ESG 基金市場(chǎng)覆蓋率與政策法規(guī)關(guān)系
——基于中國(guó)與澳大利亞對(duì)比研究分析

謝嘉琳

（新南威爾士大學(xué)，澳大利亞 悉尼 2052）

ESG 概念于2004 年聯(lián)合國(guó)大會(huì)首次提出，旨在通過環(huán)境、社會(huì)和治理三個(gè)維度進(jìn)一步判斷投資標(biāo)的物的綜合表現(xiàn)及評(píng)估其是否具備可持續(xù)發(fā)展可能性（Perdersen 等，2021）。此投資概念獲得國(guó)內(nèi)外投資者的認(rèn)可，體現(xiàn)了金融的可持續(xù)發(fā)展及“資本向善”的價(jià)值觀。葉國(guó)標(biāo)等（2021）及黃志鵬（2021）提出ESG 投資將是一個(gè)更大、更長(zhǎng)及更具有意義的賽道，向金融市場(chǎng)傳遞綠色發(fā)展信息，建立資本向善的價(jià)值觀。各國(guó)基金公司正捕抓全球金融綠色可持續(xù)發(fā)展浪潮，將主營(yíng)業(yè)務(wù)與ESG 概念有機(jī)結(jié)合，助益投資，促進(jìn)資本功能綠色化。受此影響，歐美國(guó)家機(jī)構(gòu)部門，例如股票交易所要求或鼓勵(lì)上市公司進(jìn)行ESG報(bào)告披露，國(guó)際金融研究機(jī)構(gòu)建立國(guó)際認(rèn)可的ESG 評(píng)分體系，推動(dòng)金融行業(yè)進(jìn)行ESG 轉(zhuǎn)型，深耕夯實(shí)金融行業(yè)營(yíng)商綠色化，透明化及規(guī)范化（李濛，2021）。此舉旨在于投資標(biāo)的物的基本面內(nèi)嵌ESG 因子，給投資者提供非經(jīng)濟(jì)維度的數(shù)據(jù)信息，除了讓企業(yè)自身約束展業(yè)行為，也讓投資者能清晰地接收到評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)以及帶動(dòng)投資行動(dòng)讓資金青睞具備ESG 標(biāo)準(zhǔn)的投資標(biāo)的物，增加ESG 基金商業(yè)博弈的籌碼及投資者的青睞。2021 年，中國(guó)政府提出“雙碳目標(biāo)”等綠色政策，在此大背景下，中國(guó)金融行業(yè)紛紛加入ESG 轉(zhuǎn)型浪潮，運(yùn)用ESG 理念整改調(diào)整營(yíng)商和投資模式推出符合ESG 標(biāo)準(zhǔn)的綠色金融產(chǎn)品，履行社會(huì)責(zé)任。與澳大利亞（以下簡(jiǎn)稱“澳洲”）ESG 基金對(duì)比，中國(guó)ESG 基金形成稍晚，但中國(guó)投資者漸漸理解和接受ESG 在金融市場(chǎng)的運(yùn)用和其產(chǎn)物。雖然中國(guó)ESG 基金在數(shù)量上和澳洲ESG 基金旗鼓相當(dāng)，甚至趕超，但中國(guó)ESG 基金支數(shù)在基金市場(chǎng)的覆蓋率僅為2%，不及澳洲ESG 基金在澳洲金融市場(chǎng)的33%覆蓋率率（Rainmaker Information，2021）。本文意在探索ESG 基金市場(chǎng)覆蓋率與政策因素要求的關(guān)聯(lián)，以中澳ESG 基金市場(chǎng)覆蓋率為對(duì)比參照物，在學(xué)術(shù)研究上提供提高ESG 金融產(chǎn)品數(shù)量及市場(chǎng)覆蓋率的參考，探索ESG 基金市場(chǎng)覆蓋率與政府政策要求的關(guān)系，為中國(guó)ESG基金發(fā)行及發(fā)展提出建設(shè)性建議，深耕金融行業(yè)ESG 發(fā)展，引導(dǎo)資本向善，培養(yǎng)良性循環(huán)的投資土壤，從而推動(dòng)社會(huì)共贏。

一、中澳ESG 基金發(fā)展現(xiàn)狀

1.澳洲ESG 基金發(fā)展現(xiàn)狀

許多傳統(tǒng)基金經(jīng)理和投資者持錯(cuò)誤共識(shí)，利益最大化和ESG 是相互排斥，不可共存。他們不愿意將ESG 運(yùn)用至基金投資組合及基金管理中，生怕因此錯(cuò)過高回報(bào)的投資機(jī)會(huì)和辜負(fù)投資者托付他們將利潤(rùn)最大化的責(zé)任（Revelli 等，2015）。金融學(xué)術(shù)界通過大量回溯測(cè)試和研究表明， ESG 基金在投資利潤(rùn)回報(bào)也是可觀的，部分ESG 基金投資表現(xiàn)與傳統(tǒng)基金不相伯仲，還能更好地回避道德風(fēng)險(xiǎn)分化受政策影響的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（李文等，2021）。本文以中澳ESG 基金為對(duì)比參照物，研究促使兩國(guó)ESG 市場(chǎng)覆蓋率份額增加的及致使兩國(guó)ESG 基金市場(chǎng)覆蓋率差異的誘因，推動(dòng)ESG 基金或其他ESG 金融產(chǎn)品在中國(guó)的發(fā)行，提高ESG 在金融市場(chǎng)市場(chǎng)覆蓋率占比。

2001 年澳洲政府頒布并實(shí)施的《企業(yè)法案2001》及2002年的《金融服務(wù)改革法案》均要求澳洲基金公司定期披露其在勞工標(biāo)準(zhǔn)治理、環(huán)境、社會(huì)等維度的作為，從而保證基金公司管理的合法合規(guī)（Sun 等，2021； Lee 等，2021）。這兩個(gè)法案要求澳洲基金公司在日產(chǎn)管理行為中也融入ESG 元素，維護(hù)同工同酬、信息治理透明化等。2003 年，澳交所頒布的《優(yōu)秀公司治理原則和最佳實(shí)踐建議》明確了8 項(xiàng)關(guān)鍵企業(yè)監(jiān)管原則，意在提升及監(jiān)管澳洲上市公司在環(huán)境、社會(huì)及治理的表現(xiàn)，引導(dǎo)澳洲上司公司參考ESG 指標(biāo)進(jìn)行可持續(xù)轉(zhuǎn)型，規(guī)范其ESG 報(bào)告披露（Lee 等，2021； Galbreath，2013）。澳交所的舉動(dòng)給澳洲基金公司建立了壁壘， 在投資標(biāo)的物的層面提供信息供基金及投資者參考篩選剔除投資物從而搭建投資組合（Lee 等，2021）。頒布的法案允許澳洲基金采取規(guī)范篩選，正面篩選、負(fù)面剔除、可持續(xù)主題和ESG 整合方法。澳洲基金公司將ESG 元素納入投資分析、決策。澳洲基金公司根據(jù)國(guó)際認(rèn)可組織頒布ESG 評(píng)分進(jìn)行標(biāo)得物的采納和剔除，從而建立符合ESG 原則的金融產(chǎn)品。頒布法案引領(lǐng)澳洲基金公司從產(chǎn)品設(shè)計(jì)到基金管理兩線融入ESG 元素，此舉為澳洲基金公司建立了投資的護(hù)城河和增加抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的韌性。澳洲基金公司ESG 整合組合拳更利于基金抵御危機(jī)。澳洲ESG 基金的健康發(fā)展和較高市場(chǎng)覆蓋率是澳交所，澳洲政府及監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同推動(dòng)下的組合產(chǎn)物（Sun等，2021； Lee 等，2021），與政府政策成正相關(guān)關(guān)系。澳洲政府頒布法案硬性要求澳洲基金公司從產(chǎn)品設(shè)計(jì)到基金管理兩線融入ESG 元素，在源頭奠定了ESG 基金數(shù)量和市場(chǎng)份額基礎(chǔ)。

2.中國(guó)ESG 基金發(fā)展現(xiàn)狀

2021 年，碳中和、碳達(dá)峰熱度不減，ESG 金融投資概念于中國(guó)金融市場(chǎng)站上風(fēng)口，根據(jù)財(cái)新智庫數(shù)據(jù)顯示，截止至2021年6 月，中國(guó)A 股市場(chǎng)ESG 投資概念相關(guān)的數(shù)量達(dá)180 只，監(jiān)管資本超320 億澳元（Responsable Investment，2018）。同期，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)記錄市場(chǎng)上有8320 只公募基金產(chǎn)品（每日經(jīng)濟(jì)新聞，2021）。就市場(chǎng)覆蓋率而言和監(jiān)管資金金額，中國(guó)ESG 基金不及澳洲的ESG 基金。與澳洲相比，中國(guó)金融體系發(fā)展較晚，ESG 理念于金融市場(chǎng)的運(yùn)用還處于起始階段，中國(guó)政府還未像澳洲政府一樣出臺(tái)法案硬性要求上市企業(yè)定期披露其在社會(huì)責(zé)任和ESG 三維度的報(bào)告。目前，中國(guó)上市企業(yè)是先行自發(fā)披露其企業(yè)社會(huì)報(bào)告，履行社會(huì)責(zé)任，推動(dòng)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展及社會(huì)共贏。中國(guó)金融機(jī)構(gòu)逐漸意識(shí)到ESG 理念的興起和ESG 基金產(chǎn)品在中國(guó)市場(chǎng)的稀缺，有意發(fā)行或在日常營(yíng)商中融入ESG 理念。興證全球基金管理有限公司于2008 年4 月30 日，發(fā)行中國(guó)首支與ESG 理念相關(guān)的公募基金——興全社會(huì)責(zé)任混合型證券投資基金，供投資者選擇，緩解市場(chǎng)供需不足的現(xiàn)象（興證全球基金，2021）。興全社會(huì)責(zé)任混合型證券投資基金，在追求投資業(yè)績(jī)同時(shí)，用行動(dòng)推動(dòng)其公司社會(huì)責(zé)任的履行，促進(jìn)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展。中科院意識(shí)到企業(yè)可持續(xù)轉(zhuǎn)型的需求，于2009年發(fā)布《中國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告編寫指南》，指導(dǎo)企業(yè)自行發(fā)布責(zé)任報(bào)告（謝安等，2019）。但中國(guó)政府及金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)至今未出臺(tái)及實(shí)施政策硬性要求A 股上市公司及基金公司披露其ESG報(bào)告。再者，國(guó)際ESG 評(píng)分機(jī)制——MSCI 并未收錄A 股市場(chǎng)所有企業(yè)并進(jìn)行ESG 三維度的評(píng)分。故在投資標(biāo)的物緯度上，中國(guó)基金ESG 投資組合選擇上有缺口需要填補(bǔ)。中國(guó)港交所比澳交所晚10 年，于2012 年開始引入ESG 話題披露指引（謝安等，2019）。經(jīng)過多年的指引和市場(chǎng)教育，港交所于2016 年開始，要求港交所上市的企業(yè)定期向投資者公示其在ESG 三維度的貢獻(xiàn)，并在2017 年和2021 年增添了額外的披露要求（謝安等，2019）。截至2022 年2 月，中國(guó)還未硬性要求A 股上市企業(yè)披露其ESG 報(bào)告。與澳洲相反，中國(guó)ESG 基金發(fā)行屬于金融行業(yè)自發(fā)行為，沒有法規(guī)的硬性要求，故市場(chǎng)覆蓋率不及澳洲高。

二、中澳ESG 基金市場(chǎng)覆蓋率差異對(duì)比

1.澳洲ESG 基金覆蓋率

截至2021 年4 月，澳洲有60 家遵循ESG 投資及基金管理要求的基金公司，監(jiān)管超1.6 萬億澳元的資金，向大眾及機(jī)構(gòu)提供171 個(gè)ESG 金融產(chǎn)品選項(xiàng)，市場(chǎng)覆蓋率達(dá)到澳洲基金行業(yè)的33%（Rainmaker Information，2021）。這一增長(zhǎng)得益于金融學(xué)界提倡，政府ESG 相關(guān)法案的頒布與澳洲監(jiān)管部門的監(jiān)管執(zhí)行，三足鼎立，各司其職。更是基金管理機(jī)構(gòu)的覺醒以及投資行為的轉(zhuǎn)變?；鸸芾淼臎Q策轉(zhuǎn)變是ESG 基金從小眾投資物變成澳洲金融市場(chǎng)的主流的驅(qū)動(dòng)引擎之一，也是ESG 基金市場(chǎng)覆蓋率提高重要因素之一。澳洲ESG 基金的表現(xiàn)主要表現(xiàn)在投資透明度、基金內(nèi)部治理、ESG 報(bào)告披露、向投資者公示投資過程和，邀請(qǐng)權(quán)益相關(guān)者及機(jī)構(gòu)審核其投資表現(xiàn)與目的相符合（Rainmaker Information，2021； Responsible Investment，2018）。

研究發(fā)現(xiàn)，澳洲ESG 基金的健康發(fā)展主要受澳洲政府及金融監(jiān)管部門驅(qū)動(dòng)。自2001 年澳洲政府頒布并實(shí)施的《企業(yè)法案2001》和2002 年的《金融服務(wù)改革法案》后，澳洲越發(fā)重視澳大利亞金融服務(wù)業(yè)發(fā)展ESG 投資，頻頻出臺(tái)相關(guān)法 案（Rainmaker Information，2021； Galbreath 2013；Responsible Investment，2018）。

澳洲政府及金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)頻頻出臺(tái)與ESG 基金發(fā)展及ESG基金需遵守的相關(guān)法案，多達(dá)142 條，其中與環(huán)境相關(guān)有12 條，社會(huì)相關(guān)有66 條，治理相關(guān)有64 條。其中：環(huán)境維度，法案?jìng)?cè)重針對(duì)清潔能源、碳排放減少及生物多樣性保護(hù)；社會(huì)維度，法案?jìng)?cè)重正對(duì)同工同酬，男女平等；治理維度則側(cè)重對(duì)ESG 基金投資、管理的規(guī)范化。ESG 相關(guān)法案法規(guī)，年年更新，旨在更有效地扶持和規(guī)范ESG 基金。同時(shí)ESG 基金市場(chǎng)覆蓋率和擁護(hù)率也在增加，責(zé)任投資澳洲協(xié)會(huì)在2018 年發(fā)表的調(diào)查報(bào)告指出，2018 年持有ESG 基金的澳洲投資者，對(duì)比2017 年的42%，增長(zhǎng)了12%。同時(shí)86%的澳洲投資者寄望他們的養(yǎng)老基金及其他持有基金在運(yùn)用ESG 原則投資及在日常營(yíng)商活動(dòng)中有ESG 的表現(xiàn)作為，67%未持有ESG 基金產(chǎn)品的澳洲散戶投資者預(yù)計(jì)將在未來5 年購(gòu)買ESG 相關(guān)的基金產(chǎn)品（Curtis 等，2021）。

另外，用政策法規(guī)機(jī)制強(qiáng)烈要求澳洲金融機(jī)構(gòu)在日常管理及運(yùn)營(yíng)中融入ESG 元素，依靠ESG 三維度對(duì)基金商業(yè)活動(dòng)作出修改與調(diào)整，孕育了ESG 轉(zhuǎn)型的利好土壤。并且，澳交所及澳洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)相應(yīng)出臺(tái)政策要求澳交所上市掛牌企業(yè)及澳洲基金定期披露ESG 報(bào)告。澳洲金融大環(huán)境的聯(lián)合券作為內(nèi)驅(qū)動(dòng)，硬性要求澳洲基金從日常管理商業(yè)活動(dòng)到投資策略都需要灌輸ESG 價(jià)值，搭建了穩(wěn)固的ESG 運(yùn)用體系；政府及監(jiān)管部門組成了ESG 有效監(jiān)管機(jī)制。西方ESG 基金不止步于發(fā)行于ESG 主題基金，其基金管理及營(yíng)商也融入了ESG 因素，產(chǎn)品和管理雙線實(shí)行ESG 化，推動(dòng)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展。

就“環(huán)境友好”維度而言，澳洲政府就保護(hù)生物多樣性、氣候變化，減少碳排放等環(huán)境議題的政策立法有所增加，為平穩(wěn)過渡至低碳經(jīng)濟(jì)奠定基礎(chǔ)。再者，澳洲民間組織Australian Sustainable Finance Initiative 活躍于澳洲金融ESG 轉(zhuǎn)型中，Australian Sustainable Finance Initiative 組織治理推進(jìn)澳洲金融行ESG 投資和ESG 轉(zhuǎn)型，聯(lián)合澳洲金融行業(yè)優(yōu)秀機(jī)構(gòu)制定可持續(xù)金融發(fā)展線和里程碑，增加ESG 基金和綠色金融產(chǎn)品數(shù)量和市場(chǎng)覆蓋率是其愿景之一。紛紛施壓于澳洲金融產(chǎn)品及其管理公司，監(jiān)管其投資產(chǎn)品在碳排放減少及抗氣候變化危機(jī)的作為及貢獻(xiàn)，為共建低碳經(jīng)濟(jì)和可持續(xù)發(fā)展出力?！碍h(huán)境友好“和“環(huán)境保護(hù)”也被列入基金經(jīng)理在基金組合構(gòu)建的選擇基準(zhǔn)中，在投研調(diào)查中審視標(biāo)的物是否符合“環(huán)境友好”的標(biāo)準(zhǔn)。

就“社會(huì)責(zé)任“維度而言，澳洲政府就打造性別平等，種族平等、多元文化出臺(tái)政策法規(guī)多達(dá)66 條。澳洲政府設(shè)立Fair Work Ombudsman 機(jī)構(gòu)監(jiān)管、調(diào)查、鞏固澳洲所有行業(yè)和機(jī)構(gòu)對(duì)政策法規(guī)的執(zhí)行和維護(hù)。作為ESG 三維度之一，澳洲ESG 基金也致力推出“社會(huì)共贏”主題的相關(guān)的ESG 基金，或聯(lián)手社會(huì)機(jī)構(gòu)，利用資本，推進(jìn)社會(huì)公平和共贏。例如澳洲資產(chǎn)管理公司AustralianSuper 聯(lián)手慈善機(jī)構(gòu)，運(yùn)營(yíng)經(jīng)營(yíng)所得回饋社會(huì)，推進(jìn)社會(huì)在同工同酬、性別平等、抗氣候變化的進(jìn)程。

就“公司治理”維度而言，澳洲金融兩大監(jiān)管部分為推動(dòng)ESG 基金發(fā)展的主力。Australian Securities and Investment是澳大利亞金融市場(chǎng)的監(jiān)管者，2021 年8 月，其2021 年～2025年的發(fā)展計(jì)劃指出，在2021 年～2022 年期間，金融產(chǎn)品的綠色清洗和圍繞氣候風(fēng)險(xiǎn)和治理實(shí)踐的信息披露將繼續(xù)成為關(guān)注的焦點(diǎn)。澳大利亞審慎監(jiān)管局負(fù)責(zé)對(duì)銀行、保險(xiǎn)和養(yǎng)老行業(yè)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行審慎監(jiān)管。鑒于ESG 轉(zhuǎn)型，該機(jī)構(gòu)也加大對(duì)ESG 基金的審視和調(diào)查，維護(hù)ESG 理念的信心規(guī)范化和透明化。澳洲立法機(jī)構(gòu)也會(huì)就市場(chǎng)變化，更新ESG 相關(guān)法律，更好規(guī)范ESG 基金的發(fā)展和作為，減少基金冠以“ESG”等字眼“飄綠”，但在選股策略及投資組合于ESG 關(guān)聯(lián)低。

2.中國(guó)ESG 基金市場(chǎng)覆蓋率

2021 年是“十四五”的開局之年，綠色、低碳、創(chuàng)新既是中國(guó)金融發(fā)展重點(diǎn)，更是是發(fā)展機(jī)遇。沿用ESG 相關(guān)關(guān)鍵詞搜索，截至2021 年9 月，“純ESG”基金有27 只，“泛ESG”基金有超160 支。對(duì)比2020，ESG 基金數(shù)量增加一倍。2021 年ESG 基金數(shù)量在中國(guó)翻倍發(fā)展，管理資金突破2000 億元，但ESG 基金的市場(chǎng)覆蓋率約有2%（187/8340=2%）（Responsible Investment， 2018）。 GSIA 指出中國(guó)ESG 基金在證券市場(chǎng)逐漸站穩(wěn)腳跟， 取得一定成果，但與澳洲相比，中國(guó)ESG 基金市場(chǎng)覆蓋率有待提高（Global Sustainable Investment Alliance，2012）。

對(duì)比中澳ESG 基金市場(chǎng)覆蓋率差異發(fā)現(xiàn)，中國(guó)ESG 基金發(fā)行是行業(yè)自發(fā)主導(dǎo)行為，政府對(duì)發(fā)行的直接參與度較少，多為引導(dǎo)監(jiān)督。沿用總結(jié)的“ESG”搜索關(guān)鍵詞，搜索適用于ESG 基金相關(guān)的法案，除常規(guī)的《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》，有33 條與ESG 投資及ESG 基金相關(guān)政策及法案，如表1 所示。

表1 中國(guó)ESG基金相關(guān)政策及法案

與澳洲相比，相關(guān)政策法案數(shù)量較小，中國(guó)政府政策法規(guī)于ESG 基金涉及度較小，就ESG 三維度而言，主要針對(duì)環(huán)境和企業(yè)治理，社會(huì)責(zé)任的涉及度少。側(cè)重環(huán)境維度相關(guān)政策法律較多，致使68.49%的中國(guó)ESG 基金為“環(huán)境友好”相關(guān)基金（李曦子，2021）。

三、中澳ESG 基金市場(chǎng)覆蓋率差異啟示

對(duì)比發(fā)現(xiàn)，澳洲ESG 基金高市場(chǎng)覆蓋率得益于澳洲政策法規(guī)和機(jī)構(gòu)監(jiān)管的雙管齊下，2000 年年初澳洲出臺(tái)的政策法案，迫使存續(xù)的公募基金有序地進(jìn)行ESG 轉(zhuǎn)型，從原有的基金規(guī)模中增加ESG 基金的市場(chǎng)覆蓋率。后續(xù)修訂和出臺(tái)的政策法規(guī)，夯實(shí)了澳洲ESG 基金的發(fā)展和市場(chǎng)覆蓋率。中國(guó)ESG 基金近年的蓬勃發(fā)展則是中國(guó)基金公司自發(fā)相應(yīng)國(guó)家發(fā)展規(guī)劃，推動(dòng)社會(huì)共贏。以澳洲ESG 基金發(fā)展為鑒，國(guó)家政策法規(guī)、行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)及資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)三者共同合作將有效增加中國(guó)ESG 基金發(fā)行，提高中國(guó)ESG 基金市場(chǎng)覆蓋率，以下是借鑒澳洲ESG 基金健康發(fā)展總結(jié)出的建議（李曦子，2021； 孫美等，2017）。

1.提高政策法規(guī)參與度

提高ESG 基金市場(chǎng)覆蓋率不應(yīng)只依靠基金公司，也需聯(lián)動(dòng)其利益相關(guān)者如政府、金融監(jiān)管部門等的參與。政府可用政策法規(guī)為載體，指引基金公司在謀求商業(yè)價(jià)值的同時(shí)，肩負(fù)推動(dòng)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的責(zé)任。ESG 投資作為我國(guó)“雙碳”目標(biāo)達(dá)成的重要金融戰(zhàn)略支撐，是完善中國(guó)特色綠色金融體系眾多環(huán)節(jié)中的重要一環(huán)，也是聯(lián)結(jié)金融行業(yè)就“雙碳”目標(biāo)達(dá)成的重要路徑之一。 我國(guó)的ESG 相關(guān)的政策法規(guī)總體上少于西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，但可以利用后發(fā)優(yōu)勢(shì)，立足于我國(guó)基本國(guó)情，制定合理、統(tǒng)一的ESG 在金融投資和營(yíng)商上相關(guān)政策法規(guī)，孕育ESG 基金健康發(fā)展的土壤（孫美等，2017）。

讓基金公司積極加入賽道，規(guī)范ESG 基金的投資組合構(gòu)建和日常營(yíng)商在“環(huán)境”、“治理”和“社會(huì)”三維度的貢獻(xiàn)質(zhì)量，提高ESG 基金市場(chǎng)覆蓋率。中國(guó)ESG 基金也將順勢(shì)而為，行使其身為權(quán)益相關(guān)者得影響力，在決策、管理、影響上融入ESG因素考核，進(jìn)一步推進(jìn)中國(guó)ESG 發(fā)展及ESG 理念在中國(guó)的廣泛運(yùn)用。

2.政府機(jī)構(gòu)監(jiān)督審視

利好政策法規(guī)出臺(tái)，也需要機(jī)構(gòu)組織以監(jiān)管者身份引導(dǎo)和規(guī)范ESG 基金發(fā)行和發(fā)展，制衡基金公司不明ESG 投資理念，盲目增加ESG 基金產(chǎn)品數(shù)。黃志鵬學(xué)者在2021 年指出中國(guó)ESG基金健康發(fā)展需要監(jiān)管體系的介入（Revelli 等， 2015； Sun 等，2021）。ESG 基金發(fā)行后，除了常規(guī)性監(jiān)管外，未有針對(duì)ESG 維度的監(jiān)管和審計(jì)。當(dāng)前中國(guó)基金還未要求披露其ESG 報(bào)告，除2009 年中科院發(fā)布《中國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告編寫指南》，指導(dǎo)企業(yè)自行發(fā)布責(zé)任報(bào)告外，還未有機(jī)構(gòu)就ESG 基金在ESG 三維度的表現(xiàn)做監(jiān)督和審核（謝安等，2019）。缺乏政府機(jī)構(gòu)的監(jiān)督審視，難以保證發(fā)行的ESG 基金履行其對(duì)投資者的承諾，考證其投資上是否遵循ESG 原則。機(jī)構(gòu)監(jiān)督和考證介入，不僅利于ESG 基金的發(fā)行，更利于ESG 基金的質(zhì)量提高。ESG 三維度質(zhì)量考核標(biāo)準(zhǔn)不像其他績(jī)效考核要素，難以標(biāo)準(zhǔn)化和量化，缺乏統(tǒng)一性和客觀性。機(jī)構(gòu)部門根據(jù)政策變動(dòng)情況定期進(jìn)行調(diào)整和監(jiān)督，制定一致的ESG 考核體系和基準(zhǔn)，通過迭代方式維護(hù)ESG相關(guān)政策法規(guī)，提高ESG 基金發(fā)展質(zhì)量和市場(chǎng)覆蓋率。政府機(jī)構(gòu)監(jiān)督考核使基金真正理解ESG 投資的理念、價(jià)值和涉及范圍，降低基金利用ESG 投資概念，漂綠基金投資和日常營(yíng)商作為。ESG 基金在監(jiān)管機(jī)構(gòu)指導(dǎo)考核下不斷完善ESG 投資框架、風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)控體系，使可持續(xù)發(fā)展議題對(duì)標(biāo)基金投資和管理（孫美等，2017）。

3.ESG 基金自審自治

中國(guó)ESG 基金在日常管理及商業(yè)活動(dòng)尚未完全融入ESG 理念，現(xiàn)階段大部分ESG 基金還處于ESG 投資階段，泛ESG 基金的存在居多。日常管理運(yùn)作缺乏ESG 實(shí)踐，一定程度上制約了ESG 轉(zhuǎn)型及可持續(xù)發(fā)展。長(zhǎng)遠(yuǎn)下去，不利于中國(guó)ESG 基金市場(chǎng)覆蓋率提高。理想的生態(tài)系統(tǒng)除了需要政府的政策推動(dòng)及強(qiáng)制監(jiān)管，更重要的是基金自審自制。ESG 基金不應(yīng)只是一味持有“資本向善”的愿景或打著“ESG”相關(guān)的旗號(hào)，在實(shí)際應(yīng)用中無作為。ESG 基金應(yīng)主動(dòng)自審，發(fā)現(xiàn)其在ESG 投資上的詬病進(jìn)行自治，在ESG 投資實(shí)際中融入ESG 三維度，利用ESG 理念為尋找推動(dòng)社會(huì)共贏的路徑和作為。ESG 基金應(yīng)以ESG 理念為基礎(chǔ)，不斷完善公司治理及風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)控體系，使ESG 及相關(guān)話題融入基金發(fā)展策略和管理上，加強(qiáng)基金內(nèi)外于ESG 的協(xié)同性和聯(lián)動(dòng)，多維發(fā)力、系統(tǒng)性推進(jìn)?；鸸就ㄟ^ESG 投資理念有效地先行回避對(duì)社會(huì)及自身的不良投資選項(xiàng)和道德隱患，深化其綠色金融投資和綠色管理能力的兼容性?；鸸疽原h(huán)境、社會(huì)、治理為核心，同時(shí)以經(jīng)濟(jì)、科技、人文為基石，組合拳結(jié)合，推出符合ESG 標(biāo)準(zhǔn)的綠色金融產(chǎn)品和人文溫度服務(wù)（操群等，2019）。

四、結(jié)語

ESG 理念全面融入基金投資及基金管理過程中，對(duì)金融行業(yè)全面轉(zhuǎn)型可持續(xù)發(fā)展意義重大。通過中澳ESG 基金市場(chǎng)覆蓋率對(duì)比，澳洲ESG 基金搞市場(chǎng)覆蓋率得益于澳洲政策法規(guī)和政府監(jiān)管，中國(guó)ESG 基金則是中國(guó)基金公司自發(fā)響應(yīng)政策而轉(zhuǎn)型，推動(dòng)社會(huì)共贏。中國(guó)可借鑒澳洲政府及相關(guān)部門機(jī)構(gòu)在ESG 基金發(fā)行及管理的作為，出臺(tái)ESG 相關(guān)的政策法規(guī)，聯(lián)合政府部門落實(shí)執(zhí)行，扶持和規(guī)范ESG 基金，融入“中國(guó)特色”，孕育讓ESG 金融可持續(xù)發(fā)展的土壤，提高市場(chǎng)覆蓋率，進(jìn)而在國(guó)際金融市場(chǎng)建立優(yōu)秀的形象，提高中國(guó)的軟實(shí)力和國(guó)際市場(chǎng)地位，獲取國(guó)際投資者的青睞。