資源依附、資源動(dòng)員與創(chuàng)新型創(chuàng)業(yè)融資效率的提升
——“互聯(lián)網(wǎng)+”大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽項(xiàng)目數(shù)據(jù)的分析

劉恩培

(華中科技大學(xué) 社會(huì)學(xué)院， 湖北 武漢 430074)

一、文獻(xiàn)綜述

1.創(chuàng)業(yè)企業(yè)資源獲取的主張。對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)資源獲取的研究集中在如何集中資源，如何吸引優(yōu)質(zhì)資源，如何整合資源等議題上。企業(yè)初創(chuàng)階段，創(chuàng)新型企業(yè)面臨的經(jīng)濟(jì)資源非常有限，需要搞好資源的識(shí)別、企業(yè)資源配置以及有限的可支配資源利用[1]。風(fēng)險(xiǎn)投資者對(duì)學(xué)歷具有偏好，如果創(chuàng)業(yè)者擁有博士或者教授的頭銜，會(huì)受到投資者支持，反而有技術(shù)能力的專家受到投資者投資的概率較小[2]。創(chuàng)業(yè)者的組織出身對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)投資獲得都具有一定影響，即“名校”出身有助于提高創(chuàng)業(yè)者獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的可能性，既往工作經(jīng)歷要比畢業(yè)學(xué)校的影響更顯著[3]?？萍紕?chuàng)業(yè)公司潛在投資價(jià)值主要決定于其專利技術(shù)獲得能力和專利技術(shù)市場(chǎng)獲得成功的可能性[4]。社會(huì)網(wǎng)絡(luò)是整個(gè)創(chuàng)業(yè)過(guò)程的一個(gè)重要方面。它可使創(chuàng)業(yè)者學(xué)習(xí)相關(guān)技能，獲得關(guān)鍵性資源，也能為創(chuàng)新型企業(yè)塑造良好的創(chuàng)業(yè)氛圍。而其是否能夠有效地使創(chuàng)業(yè)者及其企業(yè)具備資源獲取能力，并選擇有效方式來(lái)獲取外部稀有資源，目前還沒(méi)有得到有效證明[5]。

2.創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的主張。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Modiglian and Mille創(chuàng)立MM定理，之后又把企業(yè)所得稅要素引入該定理中，提出新創(chuàng)企業(yè)最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)應(yīng)為100%的債務(wù)性融資，而不是發(fā)行股票融資。其后，有學(xué)者提出了平衡理論，認(rèn)為企業(yè)最優(yōu)的融資結(jié)構(gòu)應(yīng)該是在通過(guò)權(quán)衡稅收效應(yīng)與高負(fù)債率帶來(lái)的財(cái)務(wù)危機(jī)成本之后的理性決策結(jié)果。Hogan and Hutson發(fā)現(xiàn)，相對(duì)于債務(wù)型融資，科技型企業(yè)對(duì)股權(quán)型融資更加偏好，新創(chuàng)企業(yè)的不同融資決定會(huì)產(chǎn)生不同的融資效率。

現(xiàn)代契約理論認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)的選擇受到經(jīng)理人工作態(tài)度和投資者傳遞信息時(shí)效性、有效性影響。信息不對(duì)稱是影響企業(yè)融資的一個(gè)變量，如果在信息不對(duì)稱情形下，企業(yè)就會(huì)避免發(fā)行股票或者其他形式的有價(jià)證券來(lái)融資，只有信息透明時(shí)，企業(yè)會(huì)選擇用外部資金來(lái)解決企業(yè)內(nèi)部資金的不足。此外，企業(yè)融資狀況不僅要考慮企業(yè)自身財(cái)務(wù)的情形，還要將其同國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平預(yù)期、金融市場(chǎng)完善程度及公司治理結(jié)構(gòu)等因素相結(jié)合，以便做出理性的決定。有學(xué)者指出，銀行很難基于“硬”信息向企業(yè)提供交易型貸款，反而基于銀企關(guān)系的“軟”信息使融資雙方信息趨于對(duì)稱化，因而，“關(guān)系型貸款”可讓中小企業(yè)獲得銀行貸款；銀行與企業(yè)關(guān)系保持時(shí)間與信息對(duì)稱化程度呈正相關(guān)。可見(jiàn)，銀行可以與中小企業(yè)保持長(zhǎng)期接觸，并供給有價(jià)值的信息，對(duì)中小企業(yè)融資有正向推進(jìn)作用[6]。

既往研究多數(shù)從經(jīng)濟(jì)或金融角度探討企業(yè)融資。其中，關(guān)于融資效率的測(cè)量、社會(huì)網(wǎng)絡(luò)在資源獲取中的地位、關(guān)系型貸款的主張具有社會(huì)學(xué)的色彩。筆者擬沿著這一方向從社會(huì)學(xué)角度思考雙創(chuàng)企業(yè)的融資問(wèn)題。

二、理論與假設(shè)

資源依附理論關(guān)注資源獲取、融資效率與創(chuàng)業(yè)的依存關(guān)系，旨在剖析企業(yè)內(nèi)外可利用的資源其生存與發(fā)展存在哪些方面的影響。研究指出創(chuàng)新型企業(yè)自身資源擁有狀況決定著創(chuàng)新企業(yè)未來(lái)發(fā)展方向。創(chuàng)新型企業(yè)如果能創(chuàng)造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，其資源特點(diǎn)應(yīng)具備高價(jià)值性、稀有性、資源難以復(fù)制性及該資源難以取代性。資源多寡決定著創(chuàng)業(yè)企業(yè)的未來(lái)績(jī)效，如果創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資源充裕，就能有效提升創(chuàng)業(yè)績(jī)效，創(chuàng)業(yè)者要充分挖掘和整合企業(yè)內(nèi)部及外部資源，來(lái)提高融資效率。

資源動(dòng)員起初被認(rèn)為是社會(huì)運(yùn)動(dòng)發(fā)展的重要支撐條件。不同企業(yè)之間擁有的資源具有差異性，而資源不能自由流動(dòng)到各個(gè)企業(yè)之間，很多有用資源在市場(chǎng)上無(wú)法通過(guò)自由定價(jià)進(jìn)行交易，所以組織獲取和維持資源的效力至關(guān)重要。動(dòng)員是涉及承諾和如何將承諾轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)際的、可觀察的行動(dòng)的過(guò)程。麥卡錫和扎爾德認(rèn)為，社會(huì)運(yùn)動(dòng)在美國(guó)的增多并不是非理性因素導(dǎo)致，而是參與方對(duì)資源動(dòng)員的理性選擇。資源總量規(guī)模及其組織化程度對(duì)社會(huì)運(yùn)動(dòng)成功與否起到?jīng)Q定性作用，資源總量規(guī)模越大及資源組織化程度越高，社會(huì)運(yùn)動(dòng)成功概率越大。

對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)來(lái)講，資金獲取是資源動(dòng)員的目的，融資是創(chuàng)業(yè)過(guò)程中資源獲取中的一個(gè)方面。錢(qián)德勒說(shuō)：“如果有較多或者較高質(zhì)量原始的初創(chuàng)資源，那么初創(chuàng)企業(yè)就發(fā)展更快，如果企業(yè)面臨資源約束，那么初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展就會(huì)受阻?！盵7]基于此，筆者構(gòu)建如下企業(yè)融資解釋框架及假設(shè)。

1．創(chuàng)新型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資行動(dòng)受制于外部資源的約束。例如外界給予組織的認(rèn)可、中央政府支持、地方政府支持、高校支持等都會(huì)有一定的約束。內(nèi)部資源依附包括管理資源依附、信息資源依附、技術(shù)資源依附等。據(jù)此，提出假設(shè)1和假設(shè)2系列。

假設(shè)1：內(nèi)部資源依附影響融資效率。(1) 管理資源依附分別對(duì)融資的財(cái)務(wù)效率和交易效率產(chǎn)生正面效應(yīng)。(2) 信息資源依附分別對(duì)財(cái)務(wù)效率和交易效率產(chǎn)生正面效應(yīng)。(3) 技術(shù)資源依附分別對(duì)財(cái)務(wù)效率和交易效率產(chǎn)生正向效應(yīng)。

假設(shè)2：外部資源依附影響融資效率。(1) 企業(yè)贏得的社會(huì)認(rèn)可對(duì)融資財(cái)務(wù)效率和交易效率都產(chǎn)生正面效應(yīng)。(2) 中央政府給予的支持對(duì)融資財(cái)務(wù)效率和交易效率都產(chǎn)生正面影響。(3) 地方政府給予的支持對(duì)融資財(cái)務(wù)效率和交易效率都產(chǎn)生正面影響。(4)高校支持對(duì)融資財(cái)務(wù)效率和交易效率都產(chǎn)生正面效用。

2.一個(gè)企業(yè)對(duì)資源種類(lèi)的依附具有可選擇性、可轉(zhuǎn)化性。創(chuàng)業(yè)中所依附、動(dòng)員的資源具有多樣性，包括人力資本、社會(huì)資本、合法性資源及金融資源等。一種資源的獲取與另一種資源的獲取相互促進(jìn)。創(chuàng)業(yè)者人力資本越豐富越有助于創(chuàng)業(yè)企業(yè)取得更好的融資效率。創(chuàng)新型創(chuàng)業(yè)本質(zhì)上就是創(chuàng)業(yè)者構(gòu)建、維護(hù)和使用社會(huì)資本的過(guò)程，在這個(gè)過(guò)程中獲取創(chuàng)業(yè)資金。據(jù)此，提出假設(shè)3系列和假設(shè)4。

假設(shè)3：資源動(dòng)員機(jī)會(huì)影響融資效率。(1) 資源動(dòng)員機(jī)會(huì)中組織獲得的合法性資源對(duì)融資財(cái)務(wù)和交易效率都產(chǎn)生正面效應(yīng)。(2) 資源動(dòng)員機(jī)會(huì)中的社會(huì)支持對(duì)財(cái)務(wù)效率和交易效率都產(chǎn)生正面效應(yīng)。

假設(shè)4：資源動(dòng)員的社會(huì)信任影響融資效率。具體說(shuō)，動(dòng)員過(guò)程中企業(yè)贏得的社會(huì)信任對(duì)財(cái)務(wù)效率和交易效率都產(chǎn)生正面效應(yīng)。

3．創(chuàng)新型創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資涉及社會(huì)網(wǎng)絡(luò)廣度、社會(huì)網(wǎng)絡(luò)深度。嵌入在社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中潛在的資源，不僅有利于創(chuàng)業(yè)者在獲取創(chuàng)業(yè)所需的創(chuàng)業(yè)資金資源，而且還有助于降低新創(chuàng)企業(yè)在運(yùn)行過(guò)程中的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及交易成本，促使創(chuàng)新型企業(yè)獲取更高創(chuàng)業(yè)效率。社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)作為社會(huì)資本的形式在資源依附和資源動(dòng)員的地位不可忽視。據(jù)此，提出假設(shè)5。

假設(shè)5：資源動(dòng)員策略影響雙創(chuàng)融資效率。(1) 社會(huì)網(wǎng)絡(luò)廣度對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)財(cái)務(wù)效率和交易效率都產(chǎn)生影響。(2) 社會(huì)網(wǎng)絡(luò)深度對(duì)雙創(chuàng)財(cái)務(wù)效率和交易效率都產(chǎn)生影響。

三、數(shù)據(jù)來(lái)源、指標(biāo)篩選與模型設(shè)計(jì)

1.數(shù)據(jù)來(lái)源。中國(guó)“互聯(lián)網(wǎng)+”大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽分為校級(jí)、省級(jí)和國(guó)賽三級(jí)，需要逐級(jí)晉級(jí)才能走到最后階段的國(guó)賽。大賽定位于“深化高校創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育改革的重要抓手”，自2015年至2018年已連續(xù)舉辦四屆，超過(guò)200萬(wàn)人參與的大學(xué)生賽事活動(dòng)。2017年，中國(guó)高等教育學(xué)會(huì)發(fā)布的“中國(guó)高校創(chuàng)新人才培養(yǎng)暨學(xué)科競(jìng)賽評(píng)估結(jié)果”中，中國(guó)“互聯(lián)網(wǎng)+”大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽在總共19項(xiàng)競(jìng)賽中排在首位。文章數(shù)據(jù)來(lái)源于第一屆、第二屆及第三屆“互聯(lián)網(wǎng)+”大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽獲獎(jiǎng)項(xiàng)目的調(diào)查數(shù)據(jù)(見(jiàn)表1)。

表1 2015-2017年三屆“互聯(lián)網(wǎng)+”大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽獲獎(jiǎng)數(shù)

同時(shí)，筆者通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查獲得大學(xué)生雙創(chuàng)資金融資的相關(guān)數(shù)據(jù)。例如：企業(yè)所處行業(yè)、企業(yè)主要產(chǎn)品、企業(yè)主要發(fā)起者及所在學(xué)校等相關(guān)信息，從中篩選出符合本研究的大學(xué)生雙創(chuàng)企業(yè)樣本名單，采用現(xiàn)場(chǎng)訪問(wèn)(獲得318份問(wèn)卷)、電話訪問(wèn)(獲得99份問(wèn)卷)、電子郵件訪問(wèn)(獲得181份問(wèn)卷)等方式采集大學(xué)生雙創(chuàng)融資信息。共發(fā)放問(wèn)卷份598份，收回問(wèn)卷499份，回收率達(dá)到83.44%。去掉不合格問(wèn)卷9份，最終獲得有效資源依附和動(dòng)員對(duì)大學(xué)生創(chuàng)新型企業(yè)融資影響問(wèn)卷490份，有效回收率為82%。

2.指標(biāo)篩選。第一，企業(yè)融資效率的測(cè)量。經(jīng)濟(jì)學(xué)上的效率是成本與收益之間形成的一種特定關(guān)系，包括資源交易效率和資源配置效率。融資交易效率是指融資方式能以最低的成本為企業(yè)提供金融資源支持，而融資配置效率是指將稀缺資源如何在投資者之間進(jìn)行優(yōu)化配置[8]。前者是指新創(chuàng)企業(yè)能否以最快的速度獲取資金的支持，并能夠達(dá)到預(yù)期融資目標(biāo)[9]，或者說(shuō)是新創(chuàng)企業(yè)獲取資金的數(shù)量大小以及難易程度。后者也稱為資金使用效率[10]。由此，新創(chuàng)企業(yè)的融資效率可以界定為在特定宏觀環(huán)境中，新創(chuàng)企業(yè)以最低成本和最小風(fēng)險(xiǎn)來(lái)獲取資金，并運(yùn)用融入的資金為企業(yè)發(fā)展帶來(lái)收益[11]，可以建立指標(biāo)體系評(píng)價(jià)企業(yè)融資效率[12]。

基于以上觀點(diǎn)，本文把融資效率分為融資財(cái)務(wù)效率和融資交易效率，采用綜合指標(biāo)分別測(cè)量二者。本文中，融資財(cái)務(wù)效率通過(guò)三個(gè)問(wèn)題項(xiàng)進(jìn)行測(cè)量：“請(qǐng)您談?wù)勀壳捌髽I(yè)的投資收益率、利潤(rùn)率及銷(xiāo)售額增長(zhǎng)情況”，三個(gè)問(wèn)題選項(xiàng)答案都是“非常低、低、一般、高、非常高”。筆者對(duì)融資交易效率測(cè)量也通過(guò)三個(gè)問(wèn)題選項(xiàng)進(jìn)行測(cè)量?！罢?qǐng)您談?wù)勀壳捌髽I(yè)產(chǎn)品的顧客滿意度、市場(chǎng)占有率及產(chǎn)品質(zhì)量”，三個(gè)問(wèn)題選項(xiàng)答案都是“非常低、低、一般、高、非常高”(見(jiàn)表2)。

表2 融資效率指標(biāo)、測(cè)量與編號(hào)

第二，資源依附和資源動(dòng)員的測(cè)量。資源依附強(qiáng)度是創(chuàng)新型企業(yè)組織和環(huán)境交互作用而形成的結(jié)果，是創(chuàng)業(yè)者通過(guò)自己的選擇、參與而產(chǎn)生出來(lái)的綜合評(píng)價(jià)。資源依附分為內(nèi)部資源依附和外部資源依附兩個(gè)維度，內(nèi)部資源依附包括管理資源依附、信息資源依附、技術(shù)資源依附3個(gè)綜合指標(biāo)。外部資源依附包括外界給予組織的認(rèn)可、中央政府支持、地方政府支持、高校支持4個(gè)綜合指標(biāo)。本文從資源動(dòng)員機(jī)會(huì)、資源動(dòng)員的社會(huì)信任、資源動(dòng)員策略三個(gè)維度進(jìn)行考察。其中，動(dòng)員機(jī)會(huì)測(cè)量包括合法性資源和社會(huì)支持2個(gè)綜合指標(biāo)，動(dòng)員中的社會(huì)信任采用了1個(gè)綜合指標(biāo)，動(dòng)員策略包括網(wǎng)絡(luò)廣度和網(wǎng)絡(luò)深度2個(gè)綜合指標(biāo)。

3.結(jié)構(gòu)方程模型設(shè)計(jì)。關(guān)于理論模型，基于上文理論建構(gòu)，融資效率影響的結(jié)構(gòu)路徑圖(見(jiàn)表3)。通過(guò)調(diào)研數(shù)據(jù)和結(jié)構(gòu)方程分析，找出資源依附、資源動(dòng)員與大學(xué)生雙創(chuàng)融資效率的關(guān)系。

表3 結(jié)構(gòu)方程路徑和主要路徑關(guān)系

關(guān)于實(shí)證模型，第一，方程的測(cè)量模型。對(duì)于指標(biāo)(51個(gè))與潛在變量(即14個(gè)綜合指標(biāo))之間的關(guān)系，可以寫(xiě)成如下測(cè)量方程：

x=Λxξ+δ

(公式1)

y=Λyη+ε

(公式2)

其中，x表示結(jié)構(gòu)方程中外源指標(biāo)組成的向量。y表示結(jié)構(gòu)方程中內(nèi)生指標(biāo)組成的向量。Λx表示結(jié)構(gòu)方程中外源指標(biāo)與外源潛變量之間的關(guān)系，是外源指標(biāo)在外源潛變量上的因子載荷矩陣。Λy表示結(jié)構(gòu)方程中內(nèi)生指標(biāo)與內(nèi)生潛變量之間的關(guān)系，是內(nèi)生指標(biāo)在內(nèi)生潛在變量上的因子載荷矩陣。δ表示的是結(jié)構(gòu)方程中外源指標(biāo)x的測(cè)量誤差。ε表示的是結(jié)構(gòu)方程中內(nèi)生指標(biāo)y的測(cè)量誤差。

第二，方程的結(jié)構(gòu)模型。對(duì)于潛在變量之間的關(guān)系，寫(xiě)成如下結(jié)構(gòu)方程式：

η=Bη+Γξ+ζ

(公式3)

其中，η表示的是內(nèi)生潛在變量。ξ表示的是結(jié)構(gòu)方程中外源潛在變量。B表示結(jié)構(gòu)方程中內(nèi)生潛在變量間的關(guān)系。Γ表示的是結(jié)構(gòu)方程中外源潛變量對(duì)內(nèi)生潛變量的影響。ζ表示結(jié)構(gòu)方程的殘差項(xiàng)，反映了η在方程中未被解釋的部分。

資源依附和資源動(dòng)員與創(chuàng)新型企業(yè)融資效率三者潛在變量間的關(guān)系即結(jié)構(gòu)方程模型，見(jiàn)公式3。

四、計(jì)量分析

1.描述性統(tǒng)計(jì)。利用SPSS22.0軟件進(jìn)行效度測(cè)量，所有指標(biāo)的KMO值是0.963，并通過(guò)1%的顯著性水平檢驗(yàn)，這說(shuō)明理論模型與數(shù)據(jù)擬合較好，問(wèn)卷的結(jié)構(gòu)效度較好，表明數(shù)據(jù)的收集質(zhì)量較好?？死拾凸禂?shù)為0.979，表明所有指標(biāo)信度較高，數(shù)據(jù)可靠性較好。潛變量信度檢驗(yàn)結(jié)果是：財(cái)務(wù)效率的系數(shù)為0.905，交易效率的系數(shù)為0.835，管理資源依附系數(shù)為0.902，技術(shù)資源依附系數(shù)為0.909，中央政府支持系數(shù)為0.880，地方政府支持系數(shù)為0.915，高校支持系數(shù)為0.924，社會(huì)支持的系數(shù)為0.806，網(wǎng)絡(luò)廣度系數(shù)為0.851，網(wǎng)絡(luò)深度系數(shù)為0924，這些潛變量的系數(shù)都高于0.7，將納入結(jié)構(gòu)方程的路徑分析中。而信息資源依附系數(shù)為0.642、社會(huì)認(rèn)可系數(shù)為0.546、合法性資源系數(shù)為0.540及社會(huì)信任系數(shù)為0.689都小于0.7，因此在路徑圖中去掉這些因子。

2.結(jié)構(gòu)方程運(yùn)行結(jié)果闡釋。第一，初始模型設(shè)置。首先找出影響雙創(chuàng)的融資財(cái)務(wù)效率和交易效率兩個(gè)內(nèi)生潛變量的外生潛變量。再對(duì)問(wèn)卷中相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行歸類(lèi)分析，利用SPSS軟件建立驗(yàn)證性因子分析模型，并進(jìn)行參數(shù)估計(jì)，并不斷修正模型，確定潛變量的結(jié)構(gòu)。結(jié)構(gòu)方程模型的路徑分析如圖1所示。

圖1 初始模型結(jié)構(gòu)圖

第二，模型擬合評(píng)價(jià)。根據(jù)結(jié)構(gòu)方程模型中評(píng)價(jià)模型擬合優(yōu)劣的理論，采用以下幾個(gè)指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)模型的擬合效果。表4顯示，卡方檢驗(yàn)通過(guò)1%的顯著性水平檢驗(yàn)，說(shuō)明所設(shè)計(jì)的資源依附和資源動(dòng)員對(duì)大學(xué)生雙創(chuàng)融資效率的結(jié)構(gòu)方程模型對(duì)數(shù)據(jù)的擬合效果總體上較為理想。絕對(duì)擬合指數(shù)和相對(duì)擬合指數(shù)均體現(xiàn)出了較好的擬合優(yōu)度。因此，所構(gòu)建的結(jié)構(gòu)方程模型能夠反映出資源依附和資源動(dòng)員對(duì)融資效率的作用關(guān)系。

表4 擬合指數(shù)

第三，路徑系數(shù)的顯著性。使用結(jié)構(gòu)方程模型估計(jì)資源依附和資源動(dòng)員對(duì)雙創(chuàng)融資效率的影響。其一，內(nèi)部資源依附中，管理資源依附對(duì)財(cái)務(wù)和交易效率都產(chǎn)生正面效應(yīng)。創(chuàng)新型企業(yè)自身管理資源擁有程度對(duì)經(jīng)營(yíng)發(fā)展及市場(chǎng)占有都至關(guān)重要，故會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)效率和交易效率都產(chǎn)生積極影響。其二，外部資源依附中，高校支持對(duì)融資效率中財(cái)務(wù)效率產(chǎn)生顯著性影響，而對(duì)融資效率中的交易效率沒(méi)有產(chǎn)生顯著性效用。高校對(duì)大學(xué)生雙創(chuàng)的支持可能涉及以下幾項(xiàng)：提供實(shí)用的創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)與輔導(dǎo)政策、提供孵化平臺(tái)等政策優(yōu)惠與傾斜、為學(xué)生創(chuàng)業(yè)提供了手續(xù)辦理、為學(xué)生創(chuàng)業(yè)提供了資金支持。高校的這些創(chuàng)業(yè)支持舉措對(duì)學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資的作用體現(xiàn)在可以積極提升財(cái)務(wù)效率，而對(duì)融資的交易效率是否發(fā)揮作用從統(tǒng)計(jì)來(lái)看并不顯著。其三，中央政府和地方政府對(duì)融資效率中財(cái)務(wù)效率和交易效率都沒(méi)有產(chǎn)生顯著性的影響。相對(duì)于高校的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)支持內(nèi)容而言，中央政府的支持重在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)宏觀政策的制定、宣傳，而地方政府重在政策落實(shí)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)手續(xù)的便捷化，提供有限的創(chuàng)業(yè)資金補(bǔ)貼。其四，資源動(dòng)員機(jī)會(huì)中的社會(huì)支持對(duì)財(cái)務(wù)效率和交易效率都產(chǎn)生顯著的正面效應(yīng)。企業(yè)所在地經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平也為雙創(chuàng)鋪墊了一定的物質(zhì)基礎(chǔ)，決定了雙創(chuàng)企業(yè)可能得到的支持力度。其五，部分顯示出資源動(dòng)員策略對(duì)雙創(chuàng)企業(yè)融資效率的作用方向及力度情況。社會(huì)網(wǎng)絡(luò)廣度對(duì)創(chuàng)新型創(chuàng)業(yè)融資的企業(yè)財(cái)務(wù)效率和交易效率都沒(méi)有產(chǎn)生顯著影響，社會(huì)網(wǎng)絡(luò)深度對(duì)雙創(chuàng)融資的交易效率和財(cái)務(wù)效率都產(chǎn)生顯著正向影響。具體即為：創(chuàng)新型企業(yè)主要?jiǎng)?chuàng)始人主動(dòng)將擁有的資源與交往人群的資源匹配情況、能夠與銀行建立并保持良好的關(guān)系、能夠與投資群體建立并保持良好的關(guān)系、與其他企業(yè)和商業(yè)團(tuán)體之間保持密切聯(lián)系。需要指出，由于潛變量信息資源依附、企業(yè)贏得的社會(huì)認(rèn)可、合法性資源、社會(huì)信任的克朗巴哈系數(shù)均小于0.7，未通過(guò)信度檢驗(yàn)，導(dǎo)致在結(jié)構(gòu)方程分析中無(wú)法進(jìn)一步進(jìn)行路徑系數(shù)檢驗(yàn)，研究假設(shè)1的第2項(xiàng)、研究假設(shè)2的第1項(xiàng)、研究假設(shè)3的第1項(xiàng)、假設(shè)4的所有項(xiàng)都無(wú)法進(jìn)行檢驗(yàn)。關(guān)于信息資源依附、社會(huì)認(rèn)可、合法性資源、社會(huì)信任是否對(duì)財(cái)務(wù)效率和交易效率發(fā)揮作用，需要后續(xù)研究進(jìn)一步完善測(cè)量、提高信度檢驗(yàn)水平，以便借助結(jié)構(gòu)方程分析或路徑分析或回歸分析等揭示這些綜合指標(biāo)之間的關(guān)系。同時(shí)，測(cè)量方程顯示了融資效率測(cè)量模型的估計(jì)結(jié)果。所有測(cè)量變量對(duì)各自潛變量的測(cè)量在顯著性水平為1%標(biāo)準(zhǔn)通過(guò)驗(yàn)證。這說(shuō)明模型中測(cè)量變量對(duì)應(yīng)于各自潛變量均具有較高的測(cè)量水準(zhǔn)。

五、發(fā)現(xiàn)與啟示

通過(guò)研究得到如下認(rèn)識(shí)：第一，在內(nèi)部資源依附中，管理資源依附對(duì)融資交易效率和財(cái)務(wù)效率都產(chǎn)生顯著性影響；技術(shù)資源依附只對(duì)融資交易效率產(chǎn)生顯著影響，對(duì)融資財(cái)務(wù)效率沒(méi)有顯著影響。第二，在外部資源依附中，中央政府和地方政府對(duì)融資的財(cái)務(wù)效率和交易效率都沒(méi)有產(chǎn)生顯著影響；高校支持只對(duì)融資財(cái)務(wù)效率產(chǎn)生影響，而對(duì)交易效率并沒(méi)有通過(guò)顯著性水平的檢驗(yàn)。第三，動(dòng)員機(jī)會(huì)中社會(huì)支持對(duì)融資交易效率和財(cái)務(wù)效率都有顯著的正向效應(yīng)。第四，動(dòng)員策略中，社會(huì)網(wǎng)絡(luò)廣度對(duì)融資財(cái)務(wù)效率和交易效率都沒(méi)有產(chǎn)生顯著效應(yīng)，而社會(huì)網(wǎng)絡(luò)深度對(duì)融資財(cái)務(wù)效率和交易效率都產(chǎn)生顯著影響。

以上認(rèn)識(shí)對(duì)于改善創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的融資效率會(huì)有一定的啟發(fā)。其一，快捷有效地達(dá)成融資交易需要重視、發(fā)揮關(guān)系動(dòng)員。創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)實(shí)踐中，作為創(chuàng)業(yè)主體的創(chuàng)業(yè)菜鳥(niǎo)們有技術(shù)、有產(chǎn)品，卻缺乏管理經(jīng)驗(yàn)、缺少資金。資金依附對(duì)于創(chuàng)新型創(chuàng)業(yè)者們?cè)谒y免。創(chuàng)業(yè)者們需要依存或服從資金所有者，但他們可以主動(dòng)地選擇、調(diào)整與資金擁有者的依附關(guān)系及依附程度。如何快捷有效地達(dá)成融資交易，這需要重視、發(fā)揮關(guān)系動(dòng)員。關(guān)系動(dòng)員是區(qū)別于公共行政動(dòng)員、輿論宣傳動(dòng)員的一種動(dòng)員，它們之間存在動(dòng)員渠道、途徑或手段的差異，但都是以能夠動(dòng)用社會(huì)中的人力、物力、財(cái)力等資源為目的。企業(yè)的融資離不開(kāi)創(chuàng)始人進(jìn)行資金動(dòng)員，也是需要他們構(gòu)建與創(chuàng)業(yè)融資相關(guān)的生成性關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。動(dòng)員在融資中的作用就是通過(guò)發(fā)揮創(chuàng)始人的主觀能動(dòng)性促進(jìn)投資方與自身企業(yè)達(dá)成信任關(guān)系，從而成功獲得融資；而關(guān)系在整個(gè)融資過(guò)程既起到了直接為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資金來(lái)源、降低融資交易成本的作用，也起到了通過(guò)幫助企業(yè)獲取信息、知識(shí)和能力間接幫助其成功融資的作用。其二，中央政府和地方政府需要營(yíng)造良好融資政策氛圍、提升資金支持力度。相對(duì)于高校支持的作用而言，目前中央政府和地方政府對(duì)融資的財(cái)務(wù)效率和交易效率都沒(méi)有產(chǎn)生顯著影響。本文訪談的企業(yè)案例中，所有創(chuàng)始人談到的最重要的融資來(lái)源就是風(fēng)險(xiǎn)投資，對(duì)于其他融資渠道，例如銀行提供的貸款和供應(yīng)鏈金融，學(xué)校、政府提供的補(bǔ)助資金等，起到補(bǔ)充作用但無(wú)法實(shí)質(zhì)性幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品市場(chǎng)化。因此，本文呼吁除了加大對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資金補(bǔ)助力度外，政府服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)還有其他提升空間可能。例如，動(dòng)員建立公益性創(chuàng)業(yè)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、天使投資的發(fā)展，準(zhǔn)許創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)債融資等；讓互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)融資成為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者的融資新渠道；允許可未盈利的創(chuàng)新型企業(yè)在科創(chuàng)板、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)掛牌等。