全球價(jià)值鏈視角下的發(fā)展格局：結(jié)構(gòu)、循環(huán)與效應(yīng)分析

劉志彪

加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，是對(duì)過去中國嵌入全球價(jià)值鏈進(jìn)行國際代工所形成的發(fā)展格局進(jìn)行的重大修正和戰(zhàn)略調(diào)整，其目的不是否定中國參與的產(chǎn)品內(nèi)國際分工的形態(tài)，也不是要與全球價(jià)值鏈（全球價(jià)值鏈）脫鉤，而是要把過去那種以出口導(dǎo)向?yàn)樘卣鞯碾p循環(huán)發(fā)展格局，轉(zhuǎn)化為以內(nèi)需主導(dǎo)的雙循環(huán)發(fā)展格局。本質(zhì)上是為了在新的全球化趨勢下，穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，實(shí)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)高水平的自立自強(qiáng)。這一戰(zhàn)略調(diào)整是中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的動(dòng)力機(jī)制的重大轉(zhuǎn)換和重塑，必將對(duì)中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化進(jìn)程和在全球經(jīng)濟(jì)中的新崛起產(chǎn)生重大影響。國內(nèi)現(xiàn)有文獻(xiàn)已經(jīng)注意到新發(fā)展格局下重構(gòu)全球價(jià)值鏈的內(nèi)在要求和邏輯，但是總體上對(duì)新發(fā)展格局下全球價(jià)值鏈的表現(xiàn)形態(tài)、內(nèi)在結(jié)構(gòu)、循環(huán)方式和經(jīng)濟(jì)效應(yīng)等問題缺少較為系統(tǒng)的分析[1][2][3]。形成新發(fā)展格局是我國“十四五”規(guī)劃和未來一段時(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的核心指導(dǎo)思想和基本戰(zhàn)略遵循。因此，我們不僅需要從宏觀經(jīng)濟(jì)政策的角度研究如何啟動(dòng)新發(fā)展格局的問題，而且也需要從全球價(jià)值鏈的結(jié)構(gòu)變化來分析比較新舊不同發(fā)展格局，以及不同全球價(jià)值鏈結(jié)構(gòu)下的資金流動(dòng)等問題，分析轉(zhuǎn)向新發(fā)展格局的政策著力點(diǎn)、可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)防范等問題。

一、基于中間品供需的雙循環(huán)結(jié)構(gòu)

1988年中國提出的“兩頭在外、大進(jìn)大出”的國內(nèi)國際大循環(huán)戰(zhàn)略，最初目的是為了解決引進(jìn)技術(shù)設(shè)備的外匯短缺問題。經(jīng)過后來十多年的改革開放，尤其在2001年加入WTO之后，中國才逐步嵌入了全球價(jià)值鏈，形成了出口導(dǎo)向型的發(fā)展戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)。作為這一戰(zhàn)略的微觀支撐力量，是跨國公司把中國企業(yè)納入其供應(yīng)鏈進(jìn)行國際代工，或者說，中國企業(yè)嵌入了跨國公司主導(dǎo)的全球價(jià)值鏈分工網(wǎng)絡(luò)，成為全球價(jià)值鏈上的全球競爭性供應(yīng)商。概括來看，形成出口導(dǎo)向型雙循環(huán)結(jié)構(gòu)的初始條件，除了國家層面的改革開放大趨勢外，主要有如下幾個(gè)方面。第一，國內(nèi)實(shí)施進(jìn)口替代戰(zhàn)略外匯短缺需要通過出口換取外匯、購買國外的技術(shù)、設(shè)備和重要原材料，并以國內(nèi)加工制造能力為平臺(tái)，生產(chǎn)可供出口或滿足國內(nèi)需要的產(chǎn)品。第二，資本與勞動(dòng)比價(jià)高度扭曲，勞動(dòng)力資源豐富，但資本品匱缺，需要運(yùn)用勞動(dòng)資源去交換國際資本和技術(shù)。第三，國家通過改革外匯形成機(jī)制，在很短時(shí)期內(nèi)使本幣迅速貶值，由此成為出口產(chǎn)品的重要競爭力來源。第四，中國企業(yè)與跨國公司相比，技術(shù)和技能較低，它們?cè)趪H分工序列中處于十分明顯的垂直分工序列。

上述“為外匯而出口”的自力更生、進(jìn)口替代發(fā)展模式，在20世紀(jì)90年代中后期由跨國公司發(fā)動(dòng)的全球產(chǎn)品內(nèi)分工的浪潮中，逐步演化為“為增長而出口”的參與國際分工模式。中國在全球產(chǎn)品內(nèi)分工的地位，被跨國企業(yè)界定為垂直分工序列中生產(chǎn)制造加工環(huán)節(jié)的國際供應(yīng)商。這樣，在全球產(chǎn)品內(nèi)分工的框架中，中國經(jīng)濟(jì)循環(huán)的結(jié)構(gòu)和格局，就是由下列三因素構(gòu)成。

一是這種產(chǎn)品內(nèi)分工所涉及的“投入—產(chǎn)出”“發(fā)包—接包”的循環(huán)關(guān)系，往往要跨越兩個(gè)或者兩個(gè)以上的更多的生產(chǎn)環(huán)節(jié)。如蘋果手機(jī)設(shè)計(jì)在美國蘋果公司完成，各部件由全球幾百家不同廠家生產(chǎn)后，由位于中國的富士康做整機(jī)組裝，最終銷往全球各地。顯然，這種垂直分工鏈條中跨越的生產(chǎn)環(huán)節(jié)越多，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈就越長，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)就越復(fù)雜。

二是兩個(gè)或者兩個(gè)以上的國家的企業(yè)，通過垂直分工形式參與全球價(jià)值鏈中各環(huán)節(jié)附加價(jià)值的生產(chǎn)活動(dòng)。顯然，這種垂直分工鏈條中參與的國家越多，產(chǎn)品內(nèi)國際分工的特征越明顯，協(xié)調(diào)國家之間的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)就越復(fù)雜。

三是在全球價(jià)值鏈分工中，作為本國的進(jìn)口投入品，有一部分甚至主要是被本國用來生產(chǎn)出口品的，即本國進(jìn)口的目的，大部分是為了出口；或本國出口價(jià)值中，含有很大一部分的進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)值。出口產(chǎn)品價(jià)值中含有的進(jìn)口投入價(jià)值量，可以成為衡量出口導(dǎo)向型雙循環(huán)水平的重要指標(biāo)。

為清晰起見，我們可以繪制如下呈現(xiàn)為垂直分工形態(tài)的全球價(jià)值鏈結(jié)構(gòu)圖①本圖參考了Kei-Mu Yi.Can Vertical Specialization Explain the Growth of World Trade?[J].Journal of Political Economy,University of Chicago Press,2003.vol.111(1),pages 52-102,February.。為簡化起見，我們假設(shè)第2個(gè)國家利用本國的資本與勞動(dòng)生產(chǎn)最終品生產(chǎn)。但是在實(shí)踐中，資本設(shè)備與中間投入品一樣，不可能都是國產(chǎn)的，而往往可能是來自進(jìn)口，或由在本國生產(chǎn)的外資企業(yè)采購。這一假設(shè)并不影響分析結(jié)論。這樣，我們就建立了一個(gè)基于中間品供需的雙循環(huán)結(jié)構(gòu)或國際國內(nèi)雙循環(huán)模式。

圖1 垂直分工形態(tài)的全球價(jià)值鏈結(jié)構(gòu)圖

對(duì)這個(gè)中間品供需的雙循環(huán)形式和結(jié)構(gòu)進(jìn)行簡單討論，可以發(fā)現(xiàn)，在一個(gè)最終品的有限的生產(chǎn)工序中，國外企業(yè)承擔(dān)的中間品工序越多，國際循環(huán)的產(chǎn)業(yè)鏈就越長，國內(nèi)企業(yè)承擔(dān)的生產(chǎn)工序就越短，該產(chǎn)業(yè)就越具有國際循環(huán)為主的特點(diǎn)，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的性質(zhì)就越接近于加工組裝平臺(tái)。這時(shí)，出口產(chǎn)品價(jià)值中，就含有很高的進(jìn)口投入價(jià)值量。相反，如果國內(nèi)企業(yè)承擔(dān)的生產(chǎn)工序越長，該產(chǎn)業(yè)就越具有國內(nèi)循環(huán)為主的特點(diǎn)，出口產(chǎn)品價(jià)值中就只含有較少的進(jìn)口投入價(jià)值量，附加值主要被國內(nèi)廠商吸取，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)就越接近于全球價(jià)值鏈“鏈主”或處于主導(dǎo)者地位。

在這個(gè)基于中間品供需的國際國內(nèi)雙循環(huán)模式中，國外企業(yè)承擔(dān)的中間品生產(chǎn)的技術(shù)含量越高，產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)和工序越重要，其“隱形冠軍”的特征就越強(qiáng)，市場勢力就越大，獲取的附加價(jià)值率相應(yīng)也越大，越容易對(duì)國內(nèi)該中間投入品使用者“卡脖子”，如隨意提價(jià)、限量供應(yīng)、斷供等；相反，如果本國擁有該產(chǎn)業(yè)各主要生產(chǎn)環(huán)節(jié)的技術(shù)能力，即具備“全產(chǎn)業(yè)鏈”功能，該產(chǎn)業(yè)的自立自強(qiáng)的程度就很高，該產(chǎn)業(yè)就越有可能形成以國內(nèi)循環(huán)為主格局。

如果因?yàn)榉N種原因（如疫情、地緣政治因素等），使這種縱向分工的全球產(chǎn)業(yè)鏈的國際循環(huán)部分受阻，那么本國進(jìn)口中間投入品的供給就面臨沖擊，勢必會(huì)導(dǎo)致本國產(chǎn)業(yè)參與國內(nèi)國際的循環(huán)受阻，本國產(chǎn)業(yè)參與國內(nèi)、國外循環(huán)的規(guī)模、速度和效益就會(huì)降低，從而不利于本國企業(yè)參與全球價(jià)值鏈分工。

由于外國中間品與國內(nèi)中間品之間，具有一定的競爭性替代關(guān)系，因此處于國內(nèi)上游的中間投入企業(yè)的技術(shù)水平提升，在增強(qiáng)了自主選擇和對(duì)外替代能力的同時(shí)，也可以增強(qiáng)國內(nèi)下游產(chǎn)業(yè)抵御外部產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)的沖擊能力。也就是說，國內(nèi)上游的中間投入企業(yè)提升技術(shù)創(chuàng)新水平，可以更好地減少對(duì)國外技術(shù)的依賴度，起到暢通國內(nèi)國際循環(huán)的作用，發(fā)揮國內(nèi)統(tǒng)一市場集聚國內(nèi)外資源的優(yōu)勢。

隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長和要素價(jià)格的不斷上升，如勞動(dòng)者收入和福利的不斷提高，土地、環(huán)境等使用成本不斷上升，國內(nèi)作為生產(chǎn)加工制造裝配的“世界工廠”地位將受到其他國家的競爭和挑戰(zhàn)，進(jìn)口國外中間品加工再出口的發(fā)展模式的規(guī)模將受到抑制。

二、以產(chǎn)品內(nèi)分工結(jié)構(gòu)界定雙循環(huán)發(fā)展格局的性質(zhì)

在現(xiàn)實(shí)中，中國經(jīng)濟(jì)參與全球價(jià)值鏈視野下國際國內(nèi)雙循環(huán)的發(fā)展格局，是由下列四種形式構(gòu)成的。

第一種形式：第一個(gè)國家的中間投入品+第二個(gè)國家的資本品和勞動(dòng)力→最終產(chǎn)品→出口外銷。這種循環(huán)的特點(diǎn)是“兩頭在外、兩種資源、兩個(gè)市場、大進(jìn)大出”，它是出口導(dǎo)向型的以國際循環(huán)為主的雙循環(huán)結(jié)構(gòu)，因?yàn)閲鴥?nèi)只是加工制造平臺(tái)，生產(chǎn)環(huán)節(jié)少、技術(shù)掌控弱，附加值率獲取低，所以出口產(chǎn)品價(jià)值中含有的進(jìn)口投入價(jià)值很高。

第二種形式：第二個(gè)國家的中間投入品+第二個(gè)國家的資本品和勞動(dòng)力→最終產(chǎn)品→出口外銷。這是出口導(dǎo)向型的以國內(nèi)循環(huán)為主的雙循環(huán)結(jié)構(gòu)，因?yàn)樯a(chǎn)環(huán)節(jié)主要在國內(nèi)完成，因此出口產(chǎn)品價(jià)值中含有的國產(chǎn)品投入價(jià)值很高。

第三種形式：第一個(gè)國家的中間投入品+第二個(gè)國家的資本品和勞動(dòng)力→最終產(chǎn)品→國內(nèi)銷售。這是內(nèi)需主導(dǎo)型的全球價(jià)值鏈結(jié)構(gòu)，國內(nèi)使用的產(chǎn)品價(jià)值中，含有一定量的進(jìn)口投入價(jià)值。但是它是不是內(nèi)需主導(dǎo)型的以國內(nèi)循環(huán)為主的雙循環(huán)結(jié)構(gòu)，則需要看國內(nèi)使用的產(chǎn)品價(jià)值中進(jìn)口投入價(jià)值的含量。如果國外企業(yè)承擔(dān)的中間品生產(chǎn)環(huán)節(jié)多、技術(shù)含量高，市場勢力大，則獲取的附加價(jià)值率相應(yīng)也越大，可能就屬于內(nèi)需主導(dǎo)型的以國際循環(huán)為主的雙循環(huán)結(jié)構(gòu)。

第四種形式：第二個(gè)國家的中間投入品+第二個(gè)國家的資本品和勞動(dòng)力→最終產(chǎn)品→國內(nèi)銷售。這是內(nèi)需主導(dǎo)型的國內(nèi)循環(huán)的國內(nèi)價(jià)值鏈（NVC）結(jié)構(gòu)，它是典型的封閉狀的單循環(huán)，基本沒有進(jìn)出口活動(dòng)。

顯然，粗略地看，過去以國際循環(huán)為主的雙循環(huán)發(fā)展格局，是上述第一種形式占據(jù)主導(dǎo)地位、而第二、三、四種形式占據(jù)次要地位的雙循環(huán)；而我們要盡快形成的以國內(nèi)循環(huán)為主的雙循環(huán)新發(fā)展格局，是上述第二、三、四種形式占據(jù)主導(dǎo)地位、而第一種形式占據(jù)次要地位的雙循環(huán)。以雙循環(huán)結(jié)構(gòu)來界定雙循環(huán)發(fā)展格局的性質(zhì)，它的主要作用是可以基于產(chǎn)業(yè)或企業(yè)來辨識(shí)雙循環(huán)的形式，從而為實(shí)證研究提出產(chǎn)業(yè)性質(zhì)的歸屬標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型提供依據(jù)。

仔細(xì)甄別，這兩種發(fā)展格局在結(jié)構(gòu)和特性上有許多的不同。

第一，擁有的比較優(yōu)勢不同。在過去的發(fā)展格局下，中國參與國際經(jīng)濟(jì)循環(huán)的比較優(yōu)勢是物廉價(jià)美的勞動(dòng)力資源，但是資本尤其是技術(shù)資本嚴(yán)重匱缺。按照國際貿(mào)易理論，此時(shí)發(fā)展勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)出口是最佳選擇。實(shí)踐中最常見的形式，就是吸引外資企業(yè)來本國承接出口代工業(yè)務(wù)。在新發(fā)展格局下，隨著持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長和人民收入的大幅度增加，一方面，各種要素的成本正在逐步上升，勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的比較優(yōu)勢逐步喪失；另一方面，國內(nèi)市場規(guī)模得到不斷成長，強(qiáng)大國內(nèi)市場逐步形成。這時(shí)在國際經(jīng)濟(jì)競爭中，國內(nèi)強(qiáng)大市場成為替代要素價(jià)格低廉的最重要的比較優(yōu)勢甚至是絕對(duì)優(yōu)勢。

第二，利用的市場不同。在過去的發(fā)展格局下，之所以國家那么強(qiáng)調(diào)出口導(dǎo)向，除了早期因?yàn)橐獱幦⊥鈪R購買國外的機(jī)器設(shè)備和技術(shù)，主要是因?yàn)閲鴥?nèi)市場的現(xiàn)實(shí)容量較小、功能狹窄、難以消化國內(nèi)迅速增長的生產(chǎn)能力，而國外市場可以成為我們參與經(jīng)濟(jì)全球化競爭的有效資源。其實(shí)，這時(shí)出口導(dǎo)向并不一定要依賴統(tǒng)一的國內(nèi)市場，相反，分割的碎片化的市場可能還是激勵(lì)企業(yè)出口導(dǎo)向的現(xiàn)實(shí)因素[4][5]。在新發(fā)展格局下，隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢的變化以及國內(nèi)市場的成長，如何最大限度地挖掘和利用本國的市場潛力才是合適的經(jīng)濟(jì)政策的要義。一是可用自己的市場支撐本國的經(jīng)濟(jì)增長；二是可以在某種程度上拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長；三是可以借用自己的市場虹吸國外的高級(jí)生產(chǎn)要素，尤其是利用國外的創(chuàng)新要素加速發(fā)展中國的創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)；四是可以依托國內(nèi)市場促進(jìn)中國企業(yè)走出去，尋求外部發(fā)展資源和技術(shù)知識(shí)。

第三，實(shí)施的經(jīng)濟(jì)政策不同。在過去的發(fā)展格局下，為了充分利用自己的比較優(yōu)勢進(jìn)行出口，我們需要做的事情就是要在宏觀上形成一套鼓勵(lì)出口導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)政策體系，如降低本國匯率、壓低本國勞動(dòng)力福利待遇、出口免稅或退稅等等。在微觀上，我們要做的事情是利用政策優(yōu)惠吸引外資進(jìn)入，通過各種形式的出口加工區(qū)鼓勵(lì)各種所有制企業(yè)的出口。這時(shí)期政策的重點(diǎn)就是怎么通過政策創(chuàng)造條件形成“洼地”，大力地吸引外國物資資本。在新發(fā)展格局下，充分利用自己的比較優(yōu)勢不是為了鼓勵(lì)出口，而是以市場的力量向內(nèi)向外聚集創(chuàng)新資源發(fā)展創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)。在宏觀經(jīng)濟(jì)政策上，改進(jìn)收入分配、實(shí)施共同富裕戰(zhàn)略，千方百計(jì)擴(kuò)大內(nèi)需強(qiáng)大市場購買力，創(chuàng)建世界宜居城市吸收全球人才為我服務(wù)，等等。這時(shí)期政策的重點(diǎn)，就是怎么創(chuàng)造條件吸引外國人力資本和技術(shù)資本。

第四，控制價(jià)值鏈的鏈主不同。在過去的發(fā)展格局下，中國企業(yè)只是嵌入全球價(jià)值鏈進(jìn)行國際代工，處于治理者地位的“鏈主”是跨國公司，它們利用研發(fā)設(shè)計(jì)優(yōu)勢和網(wǎng)絡(luò)品牌優(yōu)勢向中國企業(yè)發(fā)包，并獲取高附加值。在新發(fā)展格局下，國內(nèi)巨型企業(yè)或中國跨國公司將處于價(jià)值鏈高端的治理者位置，它們根據(jù)市場需求（包括國外市場需求）或自己掌控的技術(shù)向國內(nèi)外企業(yè)發(fā)包，使全球企業(yè)成為自己的供應(yīng)商，由此形成全球供應(yīng)鏈，然后把產(chǎn)品銷往全球。顯然形成以我為主導(dǎo)的價(jià)值鏈或全球創(chuàng)新鏈，是塑造新發(fā)展格局的主要路徑。

三、雙循環(huán)發(fā)展格局下的資金循環(huán)

研究建立在雙循環(huán)結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上的資金循環(huán)過程，除了可以深化我們對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和資金流動(dòng)的理論認(rèn)識(shí)之外，還具有在新發(fā)展格局下協(xié)調(diào)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的宏觀經(jīng)濟(jì)政策含義。

（一）中國以國際循環(huán)為主的雙循環(huán)格局中的資金流動(dòng)

過去幾十年中，中國這一發(fā)展格局下的資金流動(dòng)，一直呈現(xiàn)為兩個(gè)獨(dú)立的又互相聯(lián)系的過程：一個(gè)是在處于次要地位的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)循環(huán)中，主要表現(xiàn)為“出口擴(kuò)張—房地產(chǎn)擴(kuò)張”的正反饋的循環(huán)過程；另一個(gè)是在處于主要地位國際經(jīng)濟(jì)循環(huán)中，主要表現(xiàn)為“出口國際代工—資金回流發(fā)達(dá)國家”的正反饋的循環(huán)過程。

簡單來看，在以國際循環(huán)為主的雙循環(huán)格局中的資金流動(dòng)中，其內(nèi)含的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)循環(huán)的線索可以概括為：出口與外商直接投資增加—外匯占款的大量增加—擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣的投放—推動(dòng)國內(nèi)信用的大規(guī)模擴(kuò)張—推動(dòng)了地價(jià)及房價(jià)的上漲—政府從地價(jià)上漲中獲益—政府把收益投入基建和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中—基建擴(kuò)張、房地產(chǎn)、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶動(dòng)了產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)—經(jīng)濟(jì)繁榮……

這是一條具有自身邏輯的正反饋的國內(nèi)資金循環(huán)過程。如果經(jīng)濟(jì)可以繁榮下去，那么基礎(chǔ)設(shè)施和投資環(huán)境就越完善，就越能促進(jìn)出口與外商投資發(fā)展，從而帶來外匯占款的進(jìn)一步增加，使資金進(jìn)一步按照上述邏輯進(jìn)行周而復(fù)始地循環(huán)下去。這一循環(huán)線索很好地描述了在過去幾十年中，中國經(jīng)濟(jì)依靠出口、基建擴(kuò)張和房地產(chǎn)繁榮發(fā)展的軌跡和基本特征。

理解外匯占款增加所導(dǎo)致的國內(nèi)信用擴(kuò)張，為什么都流進(jìn)了土地和房地產(chǎn)市場，是理解上述國內(nèi)經(jīng)濟(jì)循環(huán)的線索的關(guān)鍵。主要原因是：一是宏觀上保持龐大外匯儲(chǔ)備的政策，對(duì)外匯使用進(jìn)行一定的管制，不鼓勵(lì)個(gè)人消費(fèi)性使用，也不鼓勵(lì)企業(yè)非生產(chǎn)性地使用；二是以美國為主的西方國家對(duì)中國進(jìn)口高技術(shù)產(chǎn)品和設(shè)備進(jìn)行各種禁止和限制，使我們的龐大的外儲(chǔ)除了購買西方石油、天然氣、民用芯片等外，并沒有更好的使用去處；三是中國企業(yè)走出去投資外國技術(shù)和資源型企業(yè)，遭遇各種現(xiàn)實(shí)的困境，因而吸收外資與對(duì)外投資之間嚴(yán)重不平衡；四是美國國債信譽(yù)優(yōu)良，流通性充分，是數(shù)量巨大的外匯的一個(gè)好的使用出路；五是國內(nèi)資本市場長期低迷，一直不是一個(gè)適合于個(gè)人的投資場所和工具，而土地以及房地產(chǎn)因其天然的性質(zhì)和特征，就自然而然地成了吸收大規(guī)模擴(kuò)張的信用的最好的“資金池”。

在以國際循環(huán)為主的雙循環(huán)格局中的資金流動(dòng)中，其內(nèi)含的國際經(jīng)濟(jì)循環(huán)的線索按照企業(yè)、消費(fèi)者和央行分類，共有三條，它們?cè)诂F(xiàn)象層面都表現(xiàn)為中國生產(chǎn)和出口、美國進(jìn)口和消費(fèi)，美國是中國超額產(chǎn)能消化的巨大市場，總之，中國的增長雖然利用了美國的市場，但是其結(jié)果都呈現(xiàn)為中國為美國資本市場融資、促進(jìn)了美國資本市場繁榮的本質(zhì)[6][7]。

首先，中國競爭性供應(yīng)商出口—美國企業(yè)獲得優(yōu)質(zhì)低價(jià)投入品—美國企業(yè)利潤增加—美國企業(yè)可分紅能力增加或可用于并購企業(yè)、回購股票的現(xiàn)金增加—美國企業(yè)股票價(jià)格上漲—加速美國資本市場上漲。

其次，中國競爭性供應(yīng)商出口優(yōu)質(zhì)低價(jià)消費(fèi)品—美國消費(fèi)者以同等貨幣可購買更多消費(fèi)品—留下貨幣可購買更多的共同基金和債券—加速美國資本市場上漲。

再次，中國供應(yīng)商更多出口、外商直接投資增加—中國外匯儲(chǔ)備增加—中國無法購買到自己所需的美國技術(shù)和設(shè)備—中國用外匯購買美國國債甚至股票—促進(jìn)美國資本市場的繁榮。

（二）中國以國內(nèi)循環(huán)為主的雙循環(huán)格局中的資金流動(dòng)

在這一資金流動(dòng)中，可以根據(jù)出口導(dǎo)向和內(nèi)需主導(dǎo)劃分為兩條線索：出口導(dǎo)向型的以國內(nèi)循環(huán)為主的資金流動(dòng)，以及以內(nèi)需主導(dǎo)型的國內(nèi)循環(huán)為主的資金流動(dòng)。其中，前一種線索的資金循環(huán)鏈條是吸收外資、出口增加—外匯占款增加—擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣投放—推動(dòng)國內(nèi)信用的擴(kuò)張—國內(nèi)企業(yè)用于擴(kuò)大再生產(chǎn)（企業(yè)用人民幣換匯進(jìn)口中間投入和機(jī)器設(shè)備；企業(yè)對(duì)外投資增加、企業(yè)用人民幣購買國產(chǎn)中間投入品、資本和勞動(dòng)力）—產(chǎn)出增加、經(jīng)濟(jì)繁榮—吸收外資、出口增加……后一種線索的資金循環(huán)鏈條是內(nèi)需規(guī)模擴(kuò)張—國家信用支撐的貨幣供應(yīng)量增加—國內(nèi)企業(yè)用于擴(kuò)大再生產(chǎn)（購買國內(nèi)外的中間投入、資本和勞動(dòng)力）—國內(nèi)需求進(jìn)一步增加……

上面這兩種資金循環(huán)，在實(shí)踐中可能是結(jié)合在一起的。即一部分中國供應(yīng)商出口增加、吸收外資增加—中國外匯儲(chǔ)備增加—與內(nèi)需規(guī)模擴(kuò)張一起推動(dòng)信用擴(kuò)張—企業(yè)用擴(kuò)張的信用換匯進(jìn)口投入品和資本品、同時(shí)用人民幣購買國內(nèi)投入品、資本品和勞動(dòng)力進(jìn)行國內(nèi)生產(chǎn)；一部分企業(yè)用外匯進(jìn)行對(duì)外投資—主要產(chǎn)出部分內(nèi)銷、收回?cái)U(kuò)張的信用；次要產(chǎn)出部分出口、增加外匯。

在以國內(nèi)循環(huán)為主的雙循環(huán)格局中的資金流動(dòng)中，之所以會(huì)出現(xiàn)與在以國際循環(huán)為主的雙循環(huán)格局中的資金流動(dòng)中的根本性不同，是因?yàn)橛袃煞矫骊P(guān)鍵因素的不同。

一方面，隨著出口導(dǎo)向政策的改變，滿足國內(nèi)需要成為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要目標(biāo)和具體行動(dòng)，因此外匯收支不再會(huì)、也無需要保持過去那種龐大規(guī)模的盈余。一部分企業(yè)可以根據(jù)需要走向世界投資國際市場，把外匯用在利用國外技術(shù)資本、人力資本、知識(shí)資本以及自然資源上；同時(shí)外匯占款以及由此出現(xiàn)的人民幣信用擴(kuò)張，不需要去找一個(gè)龐大的資金池來消化，而是一部分變成了一些企業(yè)的進(jìn)口資金，一些變成了國內(nèi)企業(yè)為滿足內(nèi)需而購買國內(nèi)投入品、資本品和勞動(dòng)力的資金。當(dāng)然，那些以國家信用擴(kuò)張出來的貨幣資金，可能也需要資本市場的“蓄水池”功能，但是它的主要功能是為實(shí)體企業(yè)籌集發(fā)展資金。

另一方面，為什么不需要出現(xiàn)大量的美債形式的外匯儲(chǔ)備，為什么外匯占款所投放的人民幣信用不會(huì)大規(guī)模流進(jìn)房地產(chǎn)和土地的資金池？根本原因是在以國內(nèi)循環(huán)為主的雙循環(huán)格局中，徹底地?cái)[脫了過去“中國生產(chǎn)—美國消費(fèi)”的非均衡模式，中國出口不再是繼續(xù)為美國融資和推動(dòng)資本市場上漲服務(wù)，而是為了滿足國內(nèi)日益增加的差異性消費(fèi)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要，“中國生產(chǎn)—主要供中國國內(nèi)消費(fèi)”的均衡發(fā)展模式，帶來了資金循環(huán)方式的本質(zhì)不同，它是一種既依靠國際分工、又能實(shí)現(xiàn)高水平的自立自強(qiáng)的發(fā)展模式。

四、不同的雙循環(huán)發(fā)展格局形成的條件與可能的風(fēng)險(xiǎn)防范

中國雖然在1988年就已提出要搞國際經(jīng)濟(jì)大循環(huán)，但是真正實(shí)現(xiàn)是1994年匯率形成機(jī)制的改革之后。在那之后，宏觀上進(jìn)行了一些關(guān)鍵性的改革，形成了一套基于出口導(dǎo)向的政策體系，包括匯率貶值，人民幣以外匯占款抵押的形式進(jìn)行貨幣供給以穩(wěn)定幣值，財(cái)稅政策對(duì)出口的大規(guī)模的免稅、退稅，產(chǎn)業(yè)政策傾向于用優(yōu)惠地價(jià)和各種補(bǔ)貼進(jìn)行招商引資，等等。首先是1994年人民幣兌美元匯率并軌，匯率從5.8降到8.7，促進(jìn)了中國國際貿(mào)易的快速上升；其次是根據(jù)國內(nèi)剩余勞動(dòng)力的現(xiàn)狀，以壓低了國內(nèi)的勞動(dòng)力成本鼓勵(lì)企業(yè)參與出口競爭。此外，2001年中國加入WTO，打通了企業(yè)實(shí)施出口導(dǎo)向戰(zhàn)略中遇到的各種國際規(guī)則的障礙。

1994年之后形成的以國際循環(huán)為主的雙循環(huán)發(fā)展格局，極大地推動(dòng)了我國工業(yè)化和現(xiàn)代化進(jìn)程，使我國在經(jīng)濟(jì)全球化浪潮中獲得了巨大的發(fā)展紅利。但是也應(yīng)該客觀地看到，其在自我強(qiáng)化的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正反饋循環(huán)中，可能潛在地存在著兩個(gè)系統(tǒng)自身難以克服的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

一是在這個(gè)循環(huán)中，出口與房地產(chǎn)一樣，是重要的動(dòng)力性、鏈接性變量。如果它們的自我強(qiáng)化的正反饋過程遇到障礙，那么上述的循環(huán)就會(huì)遇到巨大的發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)：即“出口停滯或下降—外匯占款下降—基礎(chǔ)貨幣收縮、流動(dòng)性收緊—地價(jià)/房價(jià)下跌、房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)生困難—地方政府從出賣土地中獲得的財(cái)政收入減少、償債困難，基建資金來源縮水—與基建及房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中大量下游企業(yè)進(jìn)入蕭條—經(jīng)濟(jì)蕭條，債務(wù)問題暴露，外商直接投資減少—進(jìn)一步減少外匯占款—資本進(jìn)一步外逃、出口進(jìn)一步停滯”。在這個(gè)循環(huán)中，出口停滯導(dǎo)致的信用收縮以及地產(chǎn)價(jià)格趨跌導(dǎo)致的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈衰退，都是經(jīng)濟(jì)發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)的來源。

二是在這個(gè)自我強(qiáng)化的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)循環(huán)中，可能隱藏著實(shí)物運(yùn)動(dòng)與資金運(yùn)動(dòng)的脫節(jié)從而有可能形成通脹的壓力并使經(jīng)濟(jì)循環(huán)出現(xiàn)失控的危險(xiǎn)。因此，這條資金循環(huán)線索必須為擴(kuò)張的信用尋找去處。一方面，實(shí)物大量出口了，但是擴(kuò)張的貨幣被投放在了國內(nèi)；另一方面，出口和吸引外資獲得的大量外匯，因上述原因，并沒有主要被用于進(jìn)口外國的商品和服務(wù)，沒有服務(wù)于走出去的中國企業(yè)利用國外資源，也就是并沒有成為國內(nèi)相應(yīng)的商品和服務(wù)供給，而是購買了外國的國債。結(jié)果，就必須為這些擴(kuò)張的國內(nèi)信用找到可以容納的“資金池”，否則通脹壓力就無處釋放。但是資金大量流入土地和房地產(chǎn)市場的結(jié)果，也容易導(dǎo)致以土地和房價(jià)持續(xù)上漲為特點(diǎn)的泡沫經(jīng)濟(jì)，從而給實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)造成巨大的壓力和根本性的損害。

促進(jìn)新發(fā)展格局盡快形成，既是國際國內(nèi)環(huán)境趨勢，也是我國大國經(jīng)濟(jì)特征的自然體現(xiàn)。自2008年國際金融危機(jī)后，我國高度依賴國際經(jīng)濟(jì)循環(huán)的發(fā)展進(jìn)程遇到了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。中美貿(mào)易摩擦后美國對(duì)中國的全面打壓也說明，只有形成以國內(nèi)循環(huán)為主的雙循環(huán)發(fā)展格局，才有助于我們自立自強(qiáng)地站立于世界之林。從現(xiàn)有資料看，當(dāng)今世界如美國、日本、德國、英國、法國、意大利、加拿大等G7國家和一些新興經(jīng)濟(jì)體如巴西、俄羅斯、印度等國家，其實(shí)基本上都是屬于以內(nèi)需驅(qū)動(dòng)型發(fā)展模式[8]。中國作為一個(gè)國內(nèi)市場容量巨大且增長迅速的經(jīng)濟(jì)大國，為增強(qiáng)抗擊外部沖擊的能力，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性和現(xiàn)代化水平，應(yīng)盡快實(shí)現(xiàn)國內(nèi)循環(huán)為主的雙循環(huán)發(fā)展格局。

問題的關(guān)鍵在于用一套什么樣的政策體系去促進(jìn)新發(fā)展格局盡快形成。在這方面，發(fā)達(dá)國家早期經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及后來在擴(kuò)大內(nèi)需中的政策實(shí)踐，有許多值得借鑒的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。一般認(rèn)為，促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)循環(huán)的基本的政策經(jīng)驗(yàn)主要是：要運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)政策的組合搭配，與微觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行有效結(jié)合，即動(dòng)用包括財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入政策等在內(nèi)的一系列政策組合手段，主動(dòng)調(diào)整外需與內(nèi)需、投資與消費(fèi)兩個(gè)最重要的比例關(guān)系，逐步降低經(jīng)濟(jì)的對(duì)外依存度和投資率，尤其是通過逐步提高居民消費(fèi)率，來給經(jīng)濟(jì)增長置換上來自現(xiàn)代消費(fèi)的驅(qū)動(dòng)力。為了提高居民消費(fèi)率，一要提高居民收入在GDP中所占的比重；二要增加財(cái)政支出中民生消費(fèi)、福利性支出的比例；三要根據(jù)發(fā)展水平不斷以提高最低工資水平，保障低收入群體收入在居民收入中的比例不斷上升，由此提高社會(huì)的邊際消費(fèi)傾向；四要在收入結(jié)構(gòu)中增加來自財(cái)產(chǎn)性收入的比例，財(cái)產(chǎn)性收入是收入結(jié)構(gòu)中提升彈性最大的領(lǐng)域，也是決定國家間居民收入差距的主要因素；五要增加公共支出比例，不斷完善醫(yī)療、教育、養(yǎng)老、基本住宅等社會(huì)保障體系，著力改善民生。

另外，必須強(qiáng)調(diào)，微觀經(jīng)濟(jì)政策體系在促進(jìn)新發(fā)展格局形成中將起到非常重要的、有時(shí)是決定性的作用。微觀經(jīng)濟(jì)政策的核心，是在初次分配中以法律形式調(diào)控資本收入與勞動(dòng)收入的比例，特別用法律實(shí)施對(duì)勞工的保護(hù)，不斷提高最低工資的底線，從而不斷地提高全體勞動(dòng)者的工資收入，最終形成現(xiàn)代消費(fèi)主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)成長格局。就此意義上來說，我國已經(jīng)完全到了以共同富裕目標(biāo)啟動(dòng)以勞動(dòng)者為中心的發(fā)展階段，要以勞動(dòng)者收入和福利提高、勞動(dòng)保護(hù)、勞動(dòng)者尊嚴(yán)等為主要內(nèi)容推進(jìn)發(fā)展新格局盡快形成。

對(duì)中國啟動(dòng)內(nèi)需主導(dǎo)型發(fā)展而言，隨著人民幣不斷升值，我們不得不放棄低勞動(dòng)力成本優(yōu)勢，全面啟動(dòng)對(duì)勞動(dòng)力的保護(hù)和福利制度建設(shè)，把國民收入中勞動(dòng)分配的份額提高上來。顯然，在基于出口導(dǎo)向的政策體系如何向基于雙循環(huán)的新發(fā)展格局的政策體系轉(zhuǎn)型方面，還有太多的需要研究的問題和具體的策略。比如，形成新發(fā)展格局需要注意防范可能發(fā)生的各種風(fēng)險(xiǎn)，就是其中的重要問題。根據(jù)現(xiàn)有的認(rèn)識(shí)，以下幾方面是需要密切關(guān)注的可能風(fēng)險(xiǎn)，并要求采取積極的超前的措施予以應(yīng)對(duì)。

一是以國際循環(huán)為主時(shí)，我們通過低成本生產(chǎn)要素尤其是勞動(dòng)力獲得了舉世無雙的競爭優(yōu)勢，進(jìn)入雙循環(huán)新發(fā)展階段，共同富裕目標(biāo)要求我們?cè)谔嵘a(chǎn)效率的同時(shí)，調(diào)整國民收入中勞動(dòng)收入占比。但是如果工資福利等居民收入增加速度超過勞動(dòng)生產(chǎn)率，創(chuàng)新以及生產(chǎn)率增長不能消化收入分配政策調(diào)整后人工成本等的增加，在國際競爭中面對(duì)后起國家企業(yè)沒有低成本優(yōu)勢，對(duì)發(fā)達(dá)國家企業(yè)沒有技術(shù)和差異化優(yōu)勢，那么整個(gè)國家的產(chǎn)業(yè)競爭力就會(huì)不斷降低，最終將釀成國家陷入中等收入陷阱的悲劇。

二是以國際循環(huán)為主時(shí)，我們可以利用西方的市場，國內(nèi)市場完善程度并不是正常循環(huán)的必要條件，相反分割的市場有時(shí)卻是刺激出口的力量，但是轉(zhuǎn)入以國內(nèi)循環(huán)為主時(shí)，由于形成國內(nèi)強(qiáng)大市場是經(jīng)濟(jì)正常循環(huán)的基礎(chǔ)和前提，因此如果國內(nèi)市場仍然是處于行政區(qū)經(jīng)濟(jì)格局，不是一個(gè)統(tǒng)一開放競爭有序的大市場，那么不僅國內(nèi)市場無法支撐龐大的經(jīng)濟(jì)增長，而且無法以此鏈接國際市場，無法據(jù)此吸收全球創(chuàng)新資源尤其是人才技術(shù)，從而容易使雙循環(huán)發(fā)展新格局遇阻。

三是以國際循環(huán)為主時(shí)，我們可以通過引進(jìn)外資、人才、讓渡市場等方式，大膽有效地利用西方的科學(xué)技術(shù)，改造中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)以及發(fā)展中國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，但是轉(zhuǎn)入雙循環(huán)新發(fā)展格局后，如果我們不能形成以龐大內(nèi)需拉動(dòng)或推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新，或者國內(nèi)最終需求增加無助于國內(nèi)中間品技術(shù)創(chuàng)新能力提升，那么在遇到西方發(fā)達(dá)國家對(duì)我產(chǎn)業(yè)和技術(shù)實(shí)施戰(zhàn)略性封鎖和卡脖子時(shí)，我們的產(chǎn)業(yè)鏈循環(huán)就要中斷。

四是以國際循環(huán)為主時(shí)，我們通過吸收全球外資和對(duì)世界出口獲取外匯，并以外匯儲(chǔ)備為我國貨幣發(fā)行的一種重要的“錨”，這個(gè)錨，是以美元的國家信用背書的，以此發(fā)行機(jī)制穩(wěn)定人民幣幣值，帶來了幾十年經(jīng)濟(jì)的繁榮。但是轉(zhuǎn)入國內(nèi)循環(huán)為主的條件下，外匯占款的減少以及由此帶來的人民幣發(fā)行減少，必須以我國國家信用的背書形式進(jìn)行發(fā)行來彌補(bǔ)，否則經(jīng)濟(jì)會(huì)進(jìn)入通貨緊縮狀態(tài)。如果我國政府債務(wù)率因種種原因出現(xiàn)過高等不良態(tài)勢，人民幣就有可能出現(xiàn)過度發(fā)行，從而影響幣值穩(wěn)定，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重的通脹壓力。

總之，在過去經(jīng)濟(jì)運(yùn)行以國際循環(huán)為主時(shí)，我們可以通過吸收外部世界的各種資源、資本和信息，來克服國民經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)部運(yùn)行中出現(xiàn)的各種困難和障礙，即與外部進(jìn)行積極廣泛的交流，全力吸收來自外部的負(fù)熵，來克服內(nèi)部的熵增現(xiàn)象，實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)的均衡發(fā)展。但是在轉(zhuǎn)入以國內(nèi)循環(huán)為主之后，如果我們的思維陷入封閉保守，如果不愿意在擴(kuò)大內(nèi)需中堅(jiān)持開放和改革，不能把國內(nèi)市場與國際市場連接起來進(jìn)行能量的交換，那么我們極有可能陷入嚴(yán)重的內(nèi)卷，從而使國家經(jīng)濟(jì)升級(jí)停滯。這是必須超前意識(shí)到并預(yù)先采取有效的措施予以防范的重要問題。