安踏體育用品有限公司財務(wù)報表分析

張啟園

（新疆財經(jīng)大學(xué)，烏魯木齊 830012）

一、安踏體育用品有限公司簡介

安踏體育用品有限公司成立于1991年，位于福建，是我國創(chuàng)立較早的體育用品有限公司。公司的主營業(yè)務(wù)是制造并銷售體育用品，包括服飾、鞋類及各種配飾，于2007年在港交所上市。安踏旗下有多個優(yōu)秀品牌，包括安踏、安踏兒童、FILA、FILAKIDS、DESCENTE等品牌。公司自成立以來，發(fā)展迅速，在2004—2020年間，營業(yè)收入從3.11億元增長到355.12億元，上漲了100多倍；總資產(chǎn)從2.97億元上漲到518.67億元，資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大170多倍。近年來，安踏的企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，品牌知名度不斷上升，在國內(nèi)體育用品行業(yè)中穩(wěn)居前列。

二、財務(wù)報表分析

（一）資產(chǎn)質(zhì)量分析

從安踏公司近幾年的年報得知，該公司的貨幣資金十分充足，并且從2016年至2020年呈逐年增長的趨勢，通過對比過去幾年的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，這個增長還在不斷持續(xù)。首先，由表1可看出，安踏集團(tuán)固定資產(chǎn)也是處于一個增長的狀態(tài)，這說明企業(yè)的規(guī)模在不斷擴(kuò)大。企業(yè)的現(xiàn)金流充裕，可用以擴(kuò)展市場或投資發(fā)展。其次，存貨也從2016年開始逐年增加，這說明可能是安踏庫存積壓導(dǎo)致貨物的滯銷或者是企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大而引起存貨增加。總體來看，企業(yè)的各項(xiàng)主要資產(chǎn)逐年增加且情況穩(wěn)定。

表1 安踏公司主要資產(chǎn) 單位：億元

（二）應(yīng)收賬款質(zhì)量分析

安踏從2005年開始，應(yīng)收賬款處于逐年增加的狀態(tài)，由2005年的5143.40萬元增加到2020年的37.31億元，每年都以比較緩慢的幅度在增加。安踏的應(yīng)收賬款逐年增加，應(yīng)收賬款規(guī)模擴(kuò)大，給公司帶來了更好的銷售業(yè)績，但公司收款壓力也在相應(yīng)增加。

結(jié)合表2和公司年報可以看出，雖然安踏的應(yīng)收賬款金額較高，但絕大部分為即期的應(yīng)收賬款，超過3個月賬齡的極少，說明安踏應(yīng)收賬款的質(zhì)量較高，收回的可能性較大，總體沒有異樣。安踏的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率近三年一直走高，2019年比2018年有所提升，到2020年略有下降，降幅較小。隨著應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)增加，周轉(zhuǎn)期限縮短，說明公司收回賬款的速度提升，回款能力大大加強(qiáng)，這就相應(yīng)地減少發(fā)生壞賬的風(fēng)險，有利于公司進(jìn)一步發(fā)展。綜合來看，安踏近幾年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)性比較好，資產(chǎn)的流動性較強(qiáng)，公司整體應(yīng)收賬款質(zhì)量較好。

表2 安踏公司應(yīng)收賬款情況 單位：億元

（三）營業(yè)收入及利潤質(zhì)量分析

2021年8月，安踏公開發(fā)布了2021年上半年度的財務(wù)報告，安踏在2021年上半年實(shí)現(xiàn)了228.1億元的營業(yè)收入，較2020年同期增長55.5%；實(shí)現(xiàn)凈利潤38.4億元，相比2019年增長131.6%，凈利潤和營業(yè)收入均創(chuàng)歷史新高。

由表3可以看出，2021年上半年安踏經(jīng)營利潤率比國內(nèi)幾個同行業(yè)要高，為25.9%，李寧和特步則分別為24.9%和16.5%，安踏盈利水平在同行業(yè)可以說是較好的；毛利率水平為63.2%，亦是三者之中最高的。從表格中的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，安踏整體業(yè)績狀況表現(xiàn)較好，經(jīng)營過程中取得了很好的成績。從總盈利水平來看，安踏2021年上半年的整體營業(yè)收入相當(dāng)于2.2個李寧，5.5個特步。綜上分析，安踏的營業(yè)收入質(zhì)量和利潤質(zhì)量都是較為可觀的。

表3 2021年上半年部分中國運(yùn)動品牌市場表現(xiàn)單位：億元

三、財務(wù)比率分析

（一）盈利能力分析

本研究主要用銷售凈利率和銷售毛利率這兩個指標(biāo)來分析盈利能力。通過對比分析安踏公司年度盈利能力的指標(biāo)，綜合分析安踏的盈利水平和經(jīng)營情況。

從圖1可以看出，安踏近六年的銷售凈利率一直在20%左右，從2017年開始，稍微有所下降，但整體來看比較穩(wěn)定，說明公司的盈利能力相對不錯。而企業(yè)近年的銷售毛利率從2015年的46.61%增長到2020年的58.15%，上漲了十幾個百分點(diǎn)，與此同時，銷售凈利率略微下降。通過公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)可以看到，安踏的財務(wù)費(fèi)用2015年是-1.33億元，2020年為4.62億元，短短五年時間，上漲很多；管理費(fèi)用2015年為5.04億元，2020年上漲到21.22億元；銷售成本同樣增加迅速，從2015年的59.41億元上升到2020年的148.61億元。這些費(fèi)用及成本的增長導(dǎo)致了安踏近幾年的銷售凈利率的下降，進(jìn)而影響了安踏的盈利水平。

圖1 安踏公司盈利能力分析

（二）償債能力分析

分析企業(yè)的償債能力主要采用流動比率、速動比率和資產(chǎn)負(fù)債率這幾個比率。一般認(rèn)為，流動比率數(shù)值為2較為合理；速動比率通常認(rèn)為1較為合理；資產(chǎn)負(fù)債率為公司負(fù)債的總額與總資產(chǎn)之比，合理值約為50%。

從表4可以看出，安踏的流動比率先從2015年的2.85上升到3.43，而后到2019年又下降到1.88，到2020年又增長到2.79，近幾年的流動比率在2—4之間波動。速動比率基本上處于相對穩(wěn)定的狀態(tài)，在2.5左右，除了2019年有小幅度降低，降到1.52，大體上比較穩(wěn)定。資產(chǎn)負(fù)債率則于2015年到2018年間處于小幅度的波動狀態(tài)，2019年開始有較大幅度的增長，到2020年度達(dá)到50.21%，可以看出，安踏在2020年的資產(chǎn)負(fù)債率超過財務(wù)情況的合理值，但近幾年整體上仍低于合理水平值50%。從上面幾個財務(wù)指標(biāo)綜合來看，安踏近幾年的償債能力較強(qiáng)，且較為穩(wěn)定。

表4 安踏公司主要財務(wù)比率

（三）營運(yùn)能力分析

分析一個公司營運(yùn)能力的指標(biāo)主要有存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。一般情況下，較高的存貨周轉(zhuǎn)率，表明存貨周轉(zhuǎn)良好，庫存不積壓，銷售正常；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率則是公司能否收回賬款的體現(xiàn)；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)使用其資金取得利潤的能力，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的數(shù)值高，表明企業(yè)銷售的能力強(qiáng)，投資效益也較好。

從表5可見，安踏2016年到2020年存貨周轉(zhuǎn)率是逐年下降的，這可能是由于近幾年新興市場開拓的減少，體育運(yùn)動用品企業(yè)增加，導(dǎo)致安踏企業(yè)生產(chǎn)的商品滯銷，存貨周轉(zhuǎn)率的持續(xù)下降。2020年存貨周轉(zhuǎn)率最低，低至3.10，可能受新冠肺炎疫情的影響，導(dǎo)致銷售額減少，存貨周轉(zhuǎn)率下降。安踏應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率則處較大的波動狀態(tài)，在2018年時降至最低值7.73。近五年來，安踏總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率約為1，為合理水平，說明企業(yè)銷貨能力較強(qiáng)，企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模得到了擴(kuò)張。綜合分析，企業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)均處于合理水平，除了存貨周轉(zhuǎn)率欠佳、有待提升外，從總體來看，企業(yè)的營運(yùn)能力較強(qiáng)。

表5 安踏公司營運(yùn)能力指標(biāo)

四、結(jié)論

近年來，消費(fèi)持續(xù)升級，隨著我國居民體育基礎(chǔ)設(shè)施的完善以及民眾健康觀念的持續(xù)深入，各年齡段的消費(fèi)者對運(yùn)動鞋服的需求也不斷增長，再加上潮流元素進(jìn)軍體育用品行業(yè)，這些打破了體育鞋服傳統(tǒng)的功能性界限，體育鞋服正逐步滲入消費(fèi)者的日常生活工作中，逐漸取代了部分休閑衣物，這使得體育鞋服的需求大增。安踏的整體盈利能力良好，可以把握住發(fā)展機(jī)遇，積極推進(jìn)企業(yè)戰(zhàn)略，能為安踏實(shí)現(xiàn)發(fā)展目標(biāo)提供較好的基礎(chǔ)。但是，安踏公司近幾年的存貨周轉(zhuǎn)率逐年降低，沒有很好地利用公司內(nèi)外資源和發(fā)展戰(zhàn)略更好地制定銷售方案，使得存貨周轉(zhuǎn)性不高；另外，安踏的創(chuàng)新能力不夠，缺少自己獨(dú)特的時尚風(fēng)向標(biāo)，市場定位不夠準(zhǔn)確。從全球市場來看，全球運(yùn)動鞋相關(guān)品牌數(shù)量較多，市場競爭十分激烈，安踏具有市值增長的潛力，但是也面臨更大的挑戰(zhàn)。

五、對安踏體育用品有限公司的發(fā)展建議

（一）改善存貨管理的模式

公司要深入市場進(jìn)行調(diào)查，掌握市場產(chǎn)品流行需求的方向，提前推測消費(fèi)者的現(xiàn)時需求，通過合理的市場預(yù)測來調(diào)整產(chǎn)品生產(chǎn)量，盡可能減少現(xiàn)貨儲存數(shù)量，減少存貨積壓滯銷。公司與經(jīng)銷商合作調(diào)控，通過經(jīng)銷商，將產(chǎn)品市場情況真實(shí)且及時地反映給公司，公司以此制定下一階段生產(chǎn)周期和生產(chǎn)規(guī)模的計劃，以最大限度降低存貨積壓、產(chǎn)品貶值的風(fēng)險，提高存貨的周轉(zhuǎn)率。

（二）細(xì)化產(chǎn)品市場

產(chǎn)品的市場定位在企業(yè)發(fā)展中占有重要地位，它影響產(chǎn)品發(fā)展方向和企業(yè)未來發(fā)展趨勢，同時也決定行業(yè)內(nèi)的競爭對手。要打造公司高端品牌，必須加大資金投入，并應(yīng)用高質(zhì)量材料技術(shù)生產(chǎn)一流運(yùn)動鞋服，在一二線城市與國際品牌競爭。在中低端市場主打性價比優(yōu)勢，而在高端市場致力于打造科技性強(qiáng)、高質(zhì)量的產(chǎn)品。在不同年齡段產(chǎn)品細(xì)分方面，針對中老年消費(fèi)者主要側(cè)重于安全舒適的產(chǎn)品需求，生產(chǎn)防護(hù)性強(qiáng)的產(chǎn)品。而對于年輕人，則要緊跟時尚潮流，生產(chǎn)色彩鮮明、外觀靚麗的差異化產(chǎn)品。

（三）提高創(chuàng)新能力

創(chuàng)新是一個公司不斷前進(jìn)的動力，掌握先進(jìn)的技術(shù)才能掌握行業(yè)內(nèi)的核心競爭力。2020年中期業(yè)績報告顯示，安踏集團(tuán)內(nèi)部另一個品牌FILA(斐樂)的收益超過了安踏主品牌，這無疑給安踏帶來了壓力，這意味著主品牌被削弱。安踏應(yīng)該加大主品牌的研發(fā)資金投入，聘用國內(nèi)外頂尖設(shè)計師，借鑒國外先進(jìn)科技研發(fā)水平，并與專業(yè)運(yùn)動員和大眾體育愛好者合作，深入了解體育產(chǎn)品使用者的實(shí)際需求，創(chuàng)造專屬于安踏的主打產(chǎn)品品牌，形成企業(yè)乃至行業(yè)的核心競爭力。