基于杜邦分析法的比亞迪經(jīng)營業(yè)績分析

孟憲寶 王紫瑤 欒慶雷

摘? 要：本文選取比亞迪公司2016—2020年的財(cái)務(wù)報(bào)表，運(yùn)用杜邦分析法通過銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)進(jìn)行經(jīng)營業(yè)績分析。分析發(fā)現(xiàn)比亞迪公司成本費(fèi)用占比過大、存貨周轉(zhuǎn)較慢、賬款收回較慢、政府補(bǔ)貼下降等使利潤大幅受損問題。針對(duì)這些薄環(huán)節(jié)提出加強(qiáng)成本費(fèi)用管控，提高企業(yè)盈利能力;加強(qiáng)資金周轉(zhuǎn)，提高運(yùn)營能力;把握未來發(fā)展趨勢合理利用政府補(bǔ)貼等一些針對(duì)性的改進(jìn)建議。

關(guān)鍵詞：杜邦分析法;比亞迪;經(jīng)營業(yè)績

一、引? 言

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國的汽車行業(yè)取得了優(yōu)秀的成果。近年來，特別是一些汽車公司在新能源方向上專注研究發(fā)展，取得了卓越佳績。其中比亞迪公司在新能源領(lǐng)域多次處于銷冠水平。近年來，比亞迪公司專注于新能源方向，銷量迅速增長，贏得了多年的銷量冠軍，但由于這取決于激烈的競爭和外部市場環(huán)境，使盈利水平和近年來的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)下降。本文針對(duì)比亞迪公司的財(cái)務(wù)狀況，運(yùn)用杜邦分析法對(duì)其進(jìn)行分析，提出改進(jìn)建議。

二、比亞迪財(cái)務(wù)分析

杜邦分析法最早是由美國發(fā)明并使用的，它是對(duì)“凈資產(chǎn)收益率”這一指標(biāo)進(jìn)行層層劃分，最終分解成“銷售凈利率”“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”和“權(quán)益乘數(shù)”，這三個(gè)指標(biāo)，主要思想是，把企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的乘積，這樣可以更加深入的分析比較企的業(yè)經(jīng)營業(yè)績。

杜邦分析法說明凈資產(chǎn)收益率被三種因素所影響：銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。銷售凈利率表示的是企業(yè)的盈利能力;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表明的是企業(yè)的營運(yùn)能力;權(quán)益乘數(shù)，也是財(cái)務(wù)杠桿，表明的是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

（一）銷售凈利率

銷售凈利率是指，企業(yè)之間實(shí)現(xiàn)凈利潤和銷售收入之間的比較，用于衡量公司銷售收入的能力，表明可以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)利潤。一般來說，銷售額的凈利率范圍為20%至30%。指標(biāo)越大，公司銷售能力越強(qiáng)，如果一個(gè)公司可以支持凈利率穩(wěn)定的持續(xù)增加，那么公司狀況良好。

根據(jù)表1的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，比亞迪公司在2016-2019年，銷售凈利率持續(xù)下降，使其對(duì)凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生了較大的影響。形成這種趨勢的原因是在此期間，比亞迪公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用和營業(yè)成本快速增加。這在一定程度上說明該公司加大了成本費(fèi)用的支出，使其成本費(fèi)用占比過大。

（二）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是調(diào)查公司資產(chǎn)效率的重要指標(biāo)，反映公司經(jīng)營期間的資產(chǎn)投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，并反映了質(zhì)量管理的效率和本公司的使用率。由于對(duì)該指標(biāo)的比較分析，它反映企業(yè)和以前的年度資產(chǎn)的運(yùn)營效率和變化，發(fā)現(xiàn)企業(yè)與類似資產(chǎn)之間的差距，并促進(jìn)了企業(yè)的生產(chǎn)潛力，積極的創(chuàng)收和改善產(chǎn)品，它還提高了使用資產(chǎn)的效率。一般來說，這個(gè)數(shù)值越高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越快，銷售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率越高。

根據(jù)表1的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，從2016-2020年，總資產(chǎn)周產(chǎn)率一直處于上上下下的波動(dòng)狀態(tài)，總體上看還是比較平穩(wěn)的，這說明在這幾年的營業(yè)過程中，收入的變化水平和平均資產(chǎn)總額的變化水平相差不大。這表明企業(yè)的銷售能力比較穩(wěn)定，但數(shù)額并沒有明顯的提高和上漲趨勢，該企業(yè)的銷售能力還有待提高;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降也影響著凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，比亞迪公司存貨周轉(zhuǎn)率下降，使應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增加，營運(yùn)能力降低。

（三）權(quán)益乘數(shù)

權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的倍數(shù)，主要表示公司的債務(wù)及衡量企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。權(quán)益乘數(shù)越大，股東對(duì)資產(chǎn)投資的份額越小，負(fù)債程度越高，導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿率越高，所面對(duì)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)越大。

2016-2018年，比亞迪公司的權(quán)益乘數(shù)持續(xù)上升，資產(chǎn)負(fù)債率上升，利潤下降。說明比亞迪公司負(fù)債過多，容易導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿率過高，但增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)。因此，公司應(yīng)該謹(jǐn)慎注意公司的權(quán)益乘數(shù)，將其控制在合理范圍內(nèi)。

三、比亞迪公司存在的風(fēng)險(xiǎn)問題

（一）成本費(fèi)用占比過大

2016-2020年，比亞迪不斷擴(kuò)大規(guī)模增加產(chǎn)能，生產(chǎn)成本由2016年的824億元，上升到2020年的1263億元，上升幅度較大，約為53.28%。2020年的銷售費(fèi)用相比2016年，數(shù)額增加了8.6億元，但占比降低了0.8。比亞迪公司的主營業(yè)務(wù)中，其產(chǎn)品的業(yè)務(wù)成本如果有所降低，那么利潤就會(huì)升高。因此，要想提高提高企業(yè)的盈利能力，需要控制成本費(fèi)用。

（二）存貨周轉(zhuǎn)較慢

如上表3，2016-2018年存貨價(jià)值一直增加，2019年相比而言略微下降，到2020年又有所上升。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)持續(xù)增加，導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率一直下降。由于比亞迪擴(kuò)大了產(chǎn)能，庫存產(chǎn)品遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了市場的需求，營業(yè)收入并沒有增加，庫存潛力不好，周轉(zhuǎn)速度變慢，存貨占用越來越大，短期償付能力盈利能力差。根據(jù)調(diào)查，2019年第一季度，中國汽車流動(dòng)協(xié)會(huì)，發(fā)布了一項(xiàng)中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)調(diào)查，比亞迪庫存系數(shù)高達(dá)257，超出了保守的水平，這就意味著比亞迪的經(jīng)銷商，在不向廠家需求貨源的情況下，倉庫中的庫存車需要兩個(gè)多月才可以賣完，給本廠的經(jīng)營帶來很大風(fēng)險(xiǎn)，不利于資金回流。

（三）賬款收回較慢

近年來比亞迪應(yīng)收賬款增速超過營業(yè)收入的增速，與同行業(yè)相比，其在應(yīng)收賬款方面的問題更為突出。比亞迪的應(yīng)收賬款越來越多，占營業(yè)收入的比重也越來越高。根據(jù)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表得知，比亞迪應(yīng)收賬款的增長主要與新能源領(lǐng)域的數(shù)據(jù)補(bǔ)貼的緩慢相關(guān)。應(yīng)收賬款的快速增加，表示企業(yè)銷售產(chǎn)品后未能及時(shí)回款，賬面上過多的應(yīng)收賬款也表明該企業(yè)應(yīng)收賬款管理效率較差，應(yīng)收賬款的收賬費(fèi)用和壞賬損失也會(huì)隨之增加，進(jìn)而可能會(huì)影響企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的投資收益，在一定程度上給比亞迪帶來財(cái)務(wù)隱患。

在經(jīng)營活動(dòng)時(shí)發(fā)生的銷售行為，購買方會(huì)占據(jù)一定的資金。通常來說，企業(yè)必須及時(shí)收入應(yīng)收款項(xiàng)，主要是為了減少公司經(jīng)營活動(dòng)中不必要的損耗，保證公司的正常發(fā)展。從表4可以看出，相比于2016年代應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，2019年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率降低了0.53，這可能是因?yàn)槠囦N量的增長，跟消費(fèi)者的貸款比例增加也有一定關(guān)系?；蛘咭?yàn)楫a(chǎn)品滯銷，使其庫存老化而造成資金的沉滯。所以僅僅要求銷量的提升是不對(duì)的，把這個(gè)數(shù)值控制在一個(gè)合理的區(qū)域才是關(guān)鍵。

比亞迪公司表示，中國新能源汽車市場在2019年出現(xiàn)了有史以來最大幅度的補(bǔ)貼下降，由于補(bǔ)貼減少，一些地區(qū)提前調(diào)整，產(chǎn)量和銷量首次出現(xiàn)同比下降，該公司新能源汽車的銷量也較上年同期有所下降。根據(jù)表5，2019年，政府對(duì)比亞迪的補(bǔ)貼包括當(dāng)期損益共計(jì)14.8億元，主要補(bǔ)貼與汽車相關(guān)的政府補(bǔ)貼。相比之下，2018年為20.73億元人民幣。除了減少補(bǔ)貼，該公司2019年的新能源汽車銷售也受到影響，銷量同比下降7.39%，低于行業(yè)平均下降4%的水平，盡管該公司在2019年保持著銷量第一的位置。政府補(bǔ)貼在凈收入中占較大比例，這意味著比亞迪的收入嚴(yán)重依賴政府補(bǔ)貼，如果補(bǔ)貼減少，將給其的收入帶來很大壓力。

四、針對(duì)問題提出改進(jìn)建議

（一）加強(qiáng)成本費(fèi)用管控提高企業(yè)盈利能力

首先，從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，比亞迪有一個(gè)更完整，更封閉的汽車供應(yīng)系統(tǒng)。在龐這條汽車產(chǎn)業(yè)鏈條中，許多環(huán)節(jié)比亞迪都沒有成本的優(yōu)勢，因此它可以打開產(chǎn)業(yè)鏈，讓龍頭企業(yè)在每一個(gè)環(huán)節(jié)中都參與進(jìn)來，既提高了零部件的質(zhì)量，又降低了成本。其次在成本控制方面，比亞迪可以根據(jù)企業(yè)的實(shí)際發(fā)展水平，制定一個(gè)全面具體的預(yù)算，加強(qiáng)、反饋、調(diào)整預(yù)算。加強(qiáng)對(duì)采購成本及材料消耗的控制及技術(shù)研發(fā)，以此提高生產(chǎn)力。最后，改善公司的營銷策略，比如定期回訪可以了解客戶對(duì)產(chǎn)品的使情況，聽取他們的意見，提升產(chǎn)品性能，使銷售費(fèi)用帶來更好的效益。

（二）提高對(duì)公司存貨、應(yīng)收賬款的管理水平

結(jié)合表3的存貨占比表，比亞迪公司的存貨控制不盡如人意，過去幾年的存貨周轉(zhuǎn)率減少，存貨逐年增加。存貨的表現(xiàn)不是單一的，原材料、半成品與成品都是存貨，所以企業(yè)要清楚自己的庫存是什么樣的形式，才能解決問題。如果是原材料和產(chǎn)成品，在采購計(jì)劃中要適當(dāng)采購和使用。如果是產(chǎn)成品，就要考慮企業(yè)的促銷投入是否足夠，會(huì)不會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的存貨積累，這樣才可以提升企業(yè)的經(jīng)營能力。

企業(yè)的應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率也有相應(yīng)的下降趨勢，應(yīng)收賬款的管理和存貨的的管理是互相促進(jìn)的，單一考慮其一會(huì)增加公司的風(fēng)險(xiǎn)。我們要控制短期借款規(guī)模，減少短期借款，確保對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)充分利用，流動(dòng)站不占用大量場地，有足夠的流動(dòng)資產(chǎn)償還短期債務(wù)。

（三）加強(qiáng)資金周轉(zhuǎn)提高運(yùn)營能力

目前，比亞迪在新能源汽車業(yè)務(wù)方面的信貸政策較為寬松，信貸期為1至12個(gè)月，客戶可以選擇3至24個(gè)月的分期付款。這有助于推動(dòng)新能源汽車的銷售，但盡管對(duì)比亞迪公司產(chǎn)生了積極影響，但也帶來了應(yīng)收帳款，影響了該公司的現(xiàn)金流。在新能源補(bǔ)貼政策由預(yù)付款向預(yù)付款轉(zhuǎn)變、補(bǔ)貼取消的情況下，有必要加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收帳款的管理，首先要通過調(diào)整信貸政策，加快應(yīng)收帳款的征收。這種調(diào)整應(yīng)在合理的限度內(nèi)進(jìn)行，同時(shí)調(diào)整信貸政策以加快收回應(yīng)收帳款，應(yīng)盡可能維持新能源汽車的銷售，以盡量減少損失。其次，要加強(qiáng)應(yīng)收帳款的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。最后加快資金周轉(zhuǎn)，應(yīng)與供應(yīng)商保持良好的戰(zhàn)略合作關(guān)系，減少庫存，加強(qiáng)應(yīng)收帳款控制，提前了解客戶信用狀況，避免盲目賒銷以增加銷售收入，縮短應(yīng)收帳款的收貨期，加快流通。

把握未來發(fā)展趨勢合理利用政府補(bǔ)助

新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，資金消耗量大，持續(xù)時(shí)間長，債務(wù)負(fù)擔(dān)日益加重，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。為了確保公司有足夠的資金經(jīng)營業(yè)務(wù)比亞迪公司必須設(shè)法確保短期和長期債務(wù)得到適當(dāng)核算和及時(shí)償還，利用分散融資來幫助減輕企業(yè)面臨的債務(wù)負(fù)擔(dān)，以確保資金的正常周轉(zhuǎn)，從而減少業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（六）結(jié)語

通過使用杜邦分析法對(duì)比亞迪公司的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行分析，比亞迪公司在2016-2020年，銷售凈利率持續(xù)下降，使其對(duì)凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生了較大的影響;總資產(chǎn)周產(chǎn)率一直處于上上下下的波動(dòng)狀態(tài)，總體上看還是比較平穩(wěn)的;比亞迪公司的權(quán)益乘數(shù)持續(xù)上升.通過進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)由于競爭激烈、市場飽和導(dǎo)致公司經(jīng)營利潤率和凈資產(chǎn)利潤率偏低;2018年公司股權(quán)乘數(shù)快速增大，表明企業(yè)通過過度負(fù)債等手段提高財(cái)務(wù)杠桿水平，使企業(yè)面臨較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。提出了加強(qiáng)成本費(fèi)用管控，提高對(duì)公司存貨、應(yīng)收賬款的管理水平，加強(qiáng)資金周轉(zhuǎn)，提高運(yùn)營能力等應(yīng)對(duì)措施。

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