瓦楞原紙：2021年震蕩上行 2022年謹(jǐn)慎樂觀

文 李 莉

卓創(chuàng)資訊

核心提示：2021 年瓦楞原紙市場(chǎng)價(jià)格呈“M”形走勢(shì)，紙價(jià)調(diào)整更為頻繁。2022 年供需端多空博弈，成本指引尤為關(guān)鍵，價(jià)格調(diào)整空間或在100～300 元/t。

2021 年瓦楞原紙市場(chǎng)呈“M”形走勢(shì)，其中高點(diǎn)出現(xiàn)在11 月，為4513 元/t，低點(diǎn)出現(xiàn)在年初，為3459 元/t，高低價(jià)差1054 元/t，波幅達(dá)到30.47%（見圖1）。供需博弈特征愈加明顯。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)（本文數(shù)據(jù)均來自卓創(chuàng)資訊，下同）監(jiān)測(cè)：2021 年國(guó)內(nèi)AA級(jí)120 g/m2瓦楞原紙市場(chǎng)均價(jià)在3903 元/t，同比2020年上漲626 元/t，漲幅19.10%。

圖1 2020—2021 年國(guó)內(nèi)瓦楞原紙（AA 級(jí)120 g/m2）價(jià)格走勢(shì)

2021 年瓦楞原紙市場(chǎng)走勢(shì)呈現(xiàn)“漲–降–漲–降”走勢(shì)，整體市場(chǎng)震蕩偏上運(yùn)行，紙價(jià)調(diào)整更為頻繁。影響2021 年瓦楞原紙價(jià)格的主要因素有：首先，原料供應(yīng)緊張，帶動(dòng)成本增加。進(jìn)口廢紙徹底清零，且下半年華南煤改氣、局部極端天氣、能源成本增加以及能耗雙控等共同作用，對(duì)瓦楞原紙市場(chǎng)形成較強(qiáng)支撐，紙價(jià)整體呈上行趨勢(shì)。其次，規(guī)模紙廠政策導(dǎo)向作用明顯，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格走向起到指引作用。再次，受全球公共衛(wèi)生事件反復(fù)影響，2021 年整體船運(yùn)較為緊張，且海運(yùn)費(fèi)及國(guó)外瓦楞原紙價(jià)格上漲，國(guó)內(nèi)外套利空間減少，因此進(jìn)口量較少，對(duì)國(guó)內(nèi)紙價(jià)沖擊較小。最后，2021 年是“十四五”規(guī)劃開局之年，煤改氣、碳中和、碳達(dá)峰等政策實(shí)施，亦是影響紙價(jià)走勢(shì)的重要因素。

1 瓦楞原紙市場(chǎng)供需矛盾顯現(xiàn)

從表1 可知，2021 年供應(yīng)略大于需求，瓦楞原紙價(jià)格同比漲幅明顯，而國(guó)內(nèi)消費(fèi)量窄幅下滑。2021年瓦楞原紙產(chǎn)量2187 萬t，同比增長(zhǎng)1.63%；進(jìn)口量303 萬t，同比下降23.48%；瓦楞原紙行業(yè)平均開工負(fù)荷率67%，同比提高2 個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)消費(fèi)量2455 萬t，同比下降1.37%。樣本企業(yè)庫存189 萬t，同比增長(zhǎng)18.87%。從整體基本面來看，供需矛盾顯現(xiàn)。

表1 2021 年瓦楞原紙市場(chǎng)重點(diǎn)數(shù)據(jù)對(duì)比

2 能源成本漲幅明顯 瓦楞原紙行業(yè)毛利下滑

目前瓦楞原紙生產(chǎn)的主要原料為廢舊黃紙板、玉米淀粉，輔料為煤炭、天然氣等。成本端強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，漲幅均超過10 個(gè)百分點(diǎn)，紙廠整體盈利壓力較大。從具體數(shù)據(jù)來看，國(guó)廢黃紙板方面，2021 年國(guó)廢黃板紙市場(chǎng)均價(jià)2335 元/t，同比上漲18.36%；2021 年玉米淀粉市場(chǎng)均價(jià)3456 元/t，同比上漲26.57%。煤炭Q5500全國(guó)均價(jià)835 元/t，同比上漲79.9%；天然氣全國(guó)均價(jià)4977 元/t，同比上漲55.24%。從2021 年瓦楞原紙行業(yè)盈利情況來看，行業(yè)平均盈利水平在14.56%，同比下降0.53 個(gè)百分點(diǎn)，整體來看原料價(jià)格運(yùn)行變化，或繼續(xù)擠壓紙廠盈利空間。

3 2022年瓦楞原紙供需多空博弈 紙價(jià)震蕩偏上運(yùn)行

預(yù)計(jì)2022 年瓦楞原紙市場(chǎng)供需多空博弈，紙價(jià)或震蕩偏上運(yùn)行。主要影響因素見表2。

表2 2022 年瓦楞原紙市場(chǎng)影響因素評(píng)價(jià)

2022 年是“十四五”規(guī)劃第二年，各項(xiàng)政策以及規(guī)劃逐步實(shí)施，或加速瓦楞原紙行業(yè)快速向綠色制造體系升級(jí)。從國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部數(shù)據(jù)獲悉，初步預(yù)計(jì)2022 年我國(guó)經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)5.6%左右，2022 年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能出現(xiàn)先低于預(yù)期再高于預(yù)期的局面。而瓦楞原紙作為為大宗商品服務(wù)的基礎(chǔ)產(chǎn)品，價(jià)格變動(dòng)會(huì)隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)以及大宗商品價(jià)格調(diào)整而變動(dòng)。2022 年上半年瓦楞原紙市場(chǎng)或呈現(xiàn)區(qū)間震蕩調(diào)整趨勢(shì)，漲跌幅度或在100～300 元/t，1—2 月主要受到需求疲軟以及供應(yīng)減量影響，供需博弈特征或更加明顯，但在庫存整體高位承壓下，紙廠多根據(jù)自身庫存情況窄幅調(diào)整。2 月為春節(jié)，上半月或幾無交投，下半月隨著下游開工復(fù)產(chǎn)，或存探漲可能。3 月后隨著開工及時(shí)恢復(fù)以及需求端轉(zhuǎn)淡，市場(chǎng)或出現(xiàn)回落情況，預(yù)計(jì)上半年瓦楞原紙市場(chǎng)價(jià)格以區(qū)間震蕩調(diào)整為主。下半年瓦楞原紙市場(chǎng)或震蕩偏上運(yùn)行，下半年從紙價(jià)運(yùn)行周期來看，處于消費(fèi)旺季。傳統(tǒng)節(jié)日較多，需求端支撐較強(qiáng)，但隨著國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，供應(yīng)量或呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，對(duì)紙價(jià)形成一定抑制。

綜上所述，2022 年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，壓力多來自于上半年，而下半年預(yù)期逐步向好。2022 年瓦楞原紙市場(chǎng)均價(jià)或?qū)⑤^2021 年窄幅增漲，預(yù)計(jì)2022 年國(guó)內(nèi)瓦楞原紙（AA級(jí)，120 g/m2）市場(chǎng)月均價(jià)將在3700～4000 元/t 區(qū)間震蕩運(yùn)行，全年均價(jià)3963 元/t，同比漲幅1.54%。