數(shù)字金融對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)行為的影響
——基于CFPS2018的經(jīng)驗(yàn)事實(shí)

李慶海， 何藝璇， 顧 賢

(南京財(cái)經(jīng)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，江蘇 南京 210023)

一、引言

數(shù)字金融是伴隨著互聯(lián)網(wǎng)興起的一種新型普惠金融形式，并在發(fā)展過程中衍生出多方面的社會(huì)經(jīng)濟(jì)價(jià)值，譬如在公平前提下提高效率、促進(jìn)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展、提升金融服務(wù)質(zhì)量和降低融資成本等。數(shù)字鄉(xiāng)村建設(shè)不僅是建設(shè)數(shù)字中國(guó)的重中之重，而且是實(shí)施鄉(xiāng)村振興的戰(zhàn)略要領(lǐng)，同時(shí)也為數(shù)字金融在農(nóng)村地區(qū)的拓展、下沉和豐富提供了巨大助力。諸多學(xué)者研究表明，數(shù)字金融發(fā)展深刻改變了中國(guó)農(nóng)村居民生產(chǎn)生活的諸多方面，這其中就包括創(chuàng)業(yè)行為。

諸多文獻(xiàn)表明，遭受融資約束是制約農(nóng)戶進(jìn)行創(chuàng)業(yè)的重要因素，抑制農(nóng)戶從潛在創(chuàng)業(yè)者向真實(shí)創(chuàng)業(yè)者轉(zhuǎn)變(Cai et al.，2018[1]；謝絢麗等，2018[2])。近年來，經(jīng)過深耕和不斷調(diào)整，數(shù)字金融已經(jīng)逐漸適應(yīng)農(nóng)村地區(qū)的新需求、新場(chǎng)景和新方式，可以有效降低金融服務(wù)成本、提高滲透性和增強(qiáng)金融服務(wù)可用性，已成為農(nóng)戶滿足資金需求的重要渠道(何婧和李慶海，2019[3]；張正平和黃帆帆，2021[4])。諸多學(xué)者研究表明，數(shù)字金融發(fā)展及其不同維度，總體而言對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)具有促進(jìn)作用(謝文武等，2020[5]；馮大威等，2020[6]；岳中剛和黃雨桐，2021[7]；宋帥和李夢(mèng)，2021[8])，少量文獻(xiàn)考察了這一影響的非線性特征或者門檻效應(yīng)特征(陶云清等，2021[9]；羅新雨和張林，2021[10])。

有關(guān)數(shù)字金融對(duì)包括農(nóng)戶在內(nèi)的家庭創(chuàng)業(yè)影響的文獻(xiàn)中，對(duì)于數(shù)字金融發(fā)展水平的測(cè)度，主要分為兩類：一類是考察宏觀層面的數(shù)字金融發(fā)展水平對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)的影響，這一類文獻(xiàn)大多基于“北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)”中的省級(jí)或者市級(jí)層面進(jìn)行分析(謝絢麗等，2018[2]；謝文武等，2020[5]；馮大威等，2020[6]；張林和溫濤，2020[11]；岳中剛和黃雨桐，2021[7]；馮永琦和蔡嘉慧，2021[12])，僅有少量文獻(xiàn)使用縣級(jí)層面指數(shù)考察對(duì)居民就業(yè)(包括創(chuàng)業(yè)型自雇傭)的影響(尹志超等，2021)[13]。這一類研究數(shù)據(jù)是北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心基于支付寶大數(shù)據(jù)計(jì)算得到的，具有較好的全國(guó)代表性和權(quán)威性；但對(duì)于廣大農(nóng)村地區(qū)而言，縣域數(shù)字金融發(fā)展水平的影響對(duì)農(nóng)戶可能更加具體和有針對(duì)性，而基于省市級(jí)別層面的結(jié)果可能不夠準(zhǔn)確和科學(xué)。另一類是考察微觀視角下的數(shù)字普惠金融使用對(duì)農(nóng)村居民創(chuàng)業(yè)的影響，例如何婧和李慶海(2019)[3]通過農(nóng)戶對(duì)數(shù)字理財(cái)、數(shù)字信貸、數(shù)字支付等數(shù)字產(chǎn)品的使用情況來測(cè)度農(nóng)戶數(shù)字金融使用水平，類似的參見張兵和盛洋虹(2021)[14]、宋帥和李夢(mèng)(2021)[8]等文獻(xiàn)。這一方法通過具體詢問農(nóng)戶的數(shù)字金融使用行為、習(xí)慣或者經(jīng)歷等進(jìn)行測(cè)度，但無法考察地區(qū)數(shù)字金融發(fā)展水平的影響，又因成本限制等原因難以獲得具有全國(guó)代表性的樣本。

有關(guān)數(shù)字金融對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)影響的異質(zhì)性研究，學(xué)者們從諸多方面進(jìn)行了探索。一些從宏觀層面進(jìn)行考察，譬如地域特征(謝文武等，2020[5]；張林和溫濤，2020[11]；岳中剛和黃雨桐，2021[7]；馮永琦和蔡嘉慧，2021[12])、城鎮(zhèn)化水平(謝絢麗等，2018)[2]、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(張正平和黃帆帆，2021)[4]、政府干預(yù)程度(陶云清等，2021)[9]等方面，取得了豐碩的研究成果。一些從微觀層面進(jìn)行考察，譬如不同創(chuàng)業(yè)類型(馮大威等，2020[6]；張正平和黃帆帆，2021[4]；張兵和盛洋虹，2021[14])、是否弱勢(shì)群體(何婧和李慶海，2019)[3]、年齡異質(zhì)性(張正平和黃帆帆，2021)[4]、金融知識(shí)水平高低(張兵和盛洋虹，2021[14]；尹志超等，2021[13])等方面，考察角度更加細(xì)微深入。對(duì)于數(shù)字金融對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)行為影響的作用機(jī)制，學(xué)者們大多從緩解信貸約束(何婧和李慶海，2019[3]；岳中剛和黃雨桐，2021[7]；張正平和黃帆帆，2021[4])、改變風(fēng)險(xiǎn)偏好(張兵和盛洋虹，2021)[14]、降低創(chuàng)業(yè)成本(岳中剛和黃雨桐，2021)[7]、提升社會(huì)信任(何婧和李慶海，2019)[3]、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)(張林和溫濤，2020)[11]、提升技術(shù)創(chuàng)新水平(馮永琦和蔡嘉慧，2021)[12]等角度進(jìn)行研究。

盡管如此，相關(guān)文獻(xiàn)仍存在以下問題留待改進(jìn)：(1)對(duì)于數(shù)字普惠金融的測(cè)度，已有文獻(xiàn)要么基于個(gè)體微觀層面測(cè)度數(shù)字金融的使用情況，但涉及維度較少，往往不具有全國(guó)代表性；要么基于省級(jí)或者市級(jí)層面進(jìn)行研究，但測(cè)度相對(duì)粗糙，無法更為準(zhǔn)確反映數(shù)字金融的影響。(2)已有文獻(xiàn)很少考察數(shù)字金融對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)行為的非線性特征，更不用說考察不同維度的非線性特征。事實(shí)上，數(shù)字金融的發(fā)展對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)的影響可能并不是單純的線性關(guān)系，可能存在著非線性關(guān)系。(3)已有文獻(xiàn)關(guān)于異質(zhì)性的考察，微觀層面往往聚焦于特定群體(譬如弱勢(shì)群體或者特殊群體)，基于宏觀層面的研究聚焦于地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平或者地理性差異等。事實(shí)上，地區(qū)創(chuàng)業(yè)氛圍的濃厚或者數(shù)字金融發(fā)展水平等方面的差異，均可能對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)產(chǎn)生差異性影響，但以往文獻(xiàn)較少涉足。(4)以往有關(guān)數(shù)字金融對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)行為的作用機(jī)制研究，往往從信貸約束、社會(huì)信任、風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度等間接角度進(jìn)行研究，上述機(jī)制不夠直接。事實(shí)上，更為直接的是數(shù)字金融如何通過創(chuàng)業(yè)意愿和創(chuàng)業(yè)能力來對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)行為產(chǎn)生作用，這是一個(gè)需要探究的問題。

使用中國(guó)家庭追蹤調(diào)查(CFPS)2018年數(shù)據(jù)，結(jié)合北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心發(fā)布的數(shù)字普惠金融指數(shù)，首先基于Probit模型以考察縣域?qū)用鏀?shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)我國(guó)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)行為的影響和異質(zhì)性，然后基于部分可觀測(cè)的Bioprobit模型對(duì)背后蘊(yùn)含的作用機(jī)制進(jìn)行檢驗(yàn)。與已有文獻(xiàn)相比，主要有以下幾個(gè)方面的創(chuàng)新：(1)采用縣域?qū)用娴臄?shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)與微觀農(nóng)戶數(shù)據(jù)相結(jié)合，所得結(jié)果更為準(zhǔn)確和可靠。(2)考察數(shù)字金融發(fā)展水平及其平方項(xiàng)對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)行為的影響，進(jìn)而考察數(shù)字金融影響的非線性特征，同時(shí)考察三個(gè)子維度(包括覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度)的非線性特征，有助于加深對(duì)這一問題的理解。(3)基于農(nóng)戶所在縣域創(chuàng)業(yè)氛圍的濃厚、數(shù)字普惠金融發(fā)展水平的高低以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的高低等進(jìn)行分析，有助于豐富異質(zhì)性方面的研究。(4)通過引入部分可觀測(cè)的Biprobit模型，直接考察數(shù)字金融如何通過影響農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)能力和創(chuàng)業(yè)意愿來對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)產(chǎn)生作用，從而更為直觀地揭示背后蘊(yùn)含的作用機(jī)制。

二、文獻(xiàn)綜述和理論假說

(一)文獻(xiàn)綜述

總體而言，針對(duì)居民創(chuàng)業(yè)行為的影響因素，相關(guān)研究可以劃分為微觀個(gè)體、中觀家庭和宏觀環(huán)境等三個(gè)層面。譬如，王春超和馮大威(2016)[15]回顧了國(guó)外有關(guān)個(gè)體自雇傭行為影響因素的相關(guān)文獻(xiàn)后認(rèn)為，已有關(guān)于宏觀層面的因素主要涉及社會(huì)氛圍、經(jīng)濟(jì)水平、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、規(guī)章制度法規(guī)或者文化差異等。針對(duì)中觀家庭層面的文獻(xiàn)近年來不斷涌現(xiàn)出來，社會(huì)資本是其中的研究重點(diǎn)，主要包括社會(huì)網(wǎng)絡(luò)或者社會(huì)關(guān)系(周敏慧等，2017[16]；蔡棟梁等，2018[17])、政治關(guān)系(張峰等，2017)[18]、社會(huì)規(guī)范(鄭馨等，2017)[19]等方面。目前，關(guān)于微觀個(gè)體方面的文獻(xiàn)最為豐富，很多文獻(xiàn)考察了年齡、性別、受教育程度、婚姻狀況、宗教信仰、金融知識(shí)、移動(dòng)支付行為和風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度等方面(王春超和馮大威，2016[15]：Yin et al.，2019[20]；Zandberg，2021[21])。

近些年來，隨著數(shù)字金融的發(fā)展，其對(duì)創(chuàng)業(yè)行為的重要性得到了學(xué)界和實(shí)務(wù)部門的普遍關(guān)注，以下主要從影響結(jié)論、異質(zhì)性和作用機(jī)制等幾個(gè)角度進(jìn)行回顧。

首先，數(shù)字金融對(duì)創(chuàng)業(yè)行為的影響。謝絢麗等(2018)[2]認(rèn)為，省級(jí)數(shù)字金融發(fā)展水平對(duì)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)具有促進(jìn)作用，其中覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字支持服務(wù)程度三個(gè)子維度均具有積極作用；何婧和李慶海(2019)[3]認(rèn)為，數(shù)字金融有助于提高農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)可能性，對(duì)于創(chuàng)業(yè)績(jī)效也具有積極影響；李建軍和李俊成(2020)[22]認(rèn)為，數(shù)字普惠金融的發(fā)展對(duì)創(chuàng)業(yè)具備明顯的增進(jìn)效應(yīng)；陶云清等(2021)[9]發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融主要通過覆蓋廣度和使用深度兩個(gè)子維度促進(jìn)了地區(qū)創(chuàng)業(yè)；鞏鑫和唐文琳(2021)[23]認(rèn)為，省級(jí)數(shù)字金融發(fā)展水平對(duì)本省創(chuàng)業(yè)活動(dòng)正向顯著，而對(duì)鄰近省份創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的空間溢出效應(yīng)不顯著；馮永琦和蔡嘉慧(2021)[12]認(rèn)為，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)我國(guó)東中西部的創(chuàng)業(yè)行為均具有積極作用；尹志超等(2021)[13]認(rèn)為，數(shù)字金融發(fā)展提高了家庭層面上的就業(yè)率，其中對(duì)創(chuàng)業(yè)型自雇傭的作用最為明顯。除此之外，還有文獻(xiàn)考察了數(shù)字金融對(duì)創(chuàng)業(yè)行為影響的門檻效應(yīng)或者非線性特征(羅新雨和張林，2021[10]；陶云清等，2021[9])，研究表明數(shù)字金融的發(fā)展，可能對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)存在門檻效應(yīng)或者非線性關(guān)系。

其次，數(shù)字金融對(duì)創(chuàng)業(yè)行為影響的異質(zhì)性。一些學(xué)者從宏觀層面進(jìn)行考察。譬如，謝絢麗等(2018)[2]考察了不同城鎮(zhèn)化率省份的影響差異；謝文武等(2020)[5]認(rèn)為，數(shù)字金融對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)的影響具有區(qū)域上的差異；岳中剛和黃雨桐(2021)[7]認(rèn)為，相對(duì)于城市地區(qū)，數(shù)字金融對(duì)創(chuàng)業(yè)的促進(jìn)作用在農(nóng)村地區(qū)體現(xiàn)更為明顯；陶云清等(2021)[9]認(rèn)為，數(shù)字金融對(duì)創(chuàng)業(yè)的促進(jìn)作用，主要體現(xiàn)在那些低政府干預(yù)程度、低城鎮(zhèn)化程度或者高物質(zhì)稟賦存量的省份中。一些學(xué)者從微觀層面進(jìn)行考察，譬如何婧和李慶海(2019)[3]考察了不同創(chuàng)業(yè)類型和弱勢(shì)群體的影響，而張正平和黃帆帆(2021)[4]比較了對(duì)不同年齡、創(chuàng)業(yè)類型和受教育程度群體的差異影響；張兵和盛洋虹(2021)[14]發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融對(duì)主動(dòng)型創(chuàng)業(yè)的影響要大于生存型創(chuàng)業(yè)。

最后，數(shù)字金融對(duì)創(chuàng)業(yè)行為影響的作用機(jī)制。何婧和李慶海(2019)[3]認(rèn)為，數(shù)字金融通過緩解信貸約束、增加信息可得性和強(qiáng)化社會(huì)信任等路徑來激發(fā)農(nóng)戶的創(chuàng)業(yè)積極性以及創(chuàng)業(yè)績(jī)效；張林和溫濤(2020)[11]認(rèn)為，數(shù)字金融通過帶動(dòng)居民收入增長(zhǎng)和提升服務(wù)業(yè)發(fā)展水平來對(duì)居民創(chuàng)業(yè)產(chǎn)生促進(jìn)作用；張兵和盛洋虹(2021)[14]認(rèn)為，數(shù)字金融通過緩解信貸約束、降低創(chuàng)業(yè)成本以及提高個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)偏好等渠道，從而促進(jìn)家庭創(chuàng)業(yè)；岳中剛和黃雨桐(2021)[7]認(rèn)為，數(shù)字普惠金融通過降低創(chuàng)業(yè)成本和緩解信貸約束來促進(jìn)家庭創(chuàng)業(yè)行為的開展；馮永琦和蔡嘉慧(2021)[12]認(rèn)為，數(shù)字金融通過緩解信貸約束以及提升地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新水平等路徑，對(duì)地區(qū)創(chuàng)業(yè)水平產(chǎn)生積極影響；張正平和黃帆帆(2021)[4]認(rèn)為，數(shù)字金融通過降低融資成本來提升農(nóng)戶自雇傭水平。

綜上，相關(guān)文獻(xiàn)雖已開展了多方面研究，但對(duì)數(shù)字金融的測(cè)度相對(duì)粗糙，異質(zhì)性考察還存在較大空間，對(duì)于作用機(jī)制的研究還不夠直接。

(二)理論假說

大部分學(xué)者主要討論數(shù)字金融發(fā)展對(duì)農(nóng)戶(或居民)創(chuàng)業(yè)行為的線性影響，但關(guān)于非線性影響的研究較少。已有文獻(xiàn)表明，數(shù)字金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、區(qū)域創(chuàng)新能力等方面的影響存在非線性關(guān)系(唐文進(jìn)等，2019[24]；何宜慶和王茂川，2021[25]；張曉丹和彭耿，2021[26])。數(shù)字金融作為傳統(tǒng)金融的延伸與創(chuàng)新，其所具有的金融特性對(duì)創(chuàng)業(yè)行為的影響可能并不是單純的線性特征(陶云清等，2021)[9]。

數(shù)字金融發(fā)展對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)行為具有先促進(jìn)再抑制的倒U型關(guān)系，主要原因如下：諸多文獻(xiàn)表明，數(shù)字金融對(duì)居民創(chuàng)業(yè)具有促進(jìn)作用(謝絢麗等，2018[2]；馮大威等，2020[6])，農(nóng)戶作為居民的一部分也并不例外(謝文武等，2020[5]；岳中剛和黃雨桐，2021[7]；宋帥和李夢(mèng)，2021[8])。因此，數(shù)字金融的發(fā)展，初始可能會(huì)促進(jìn)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)。然而，相較于城鎮(zhèn)居民，農(nóng)村居民收入較低，創(chuàng)業(yè)的原始資本積累更少，在技術(shù)、信息、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等方面具有更大劣勢(shì)，因此數(shù)字金融的發(fā)展對(duì)城鎮(zhèn)居民的促進(jìn)作用往往更大(張林和溫濤，2020)[11]，甚至可能在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的背景下，對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)產(chǎn)生擠壓作用。不僅如此，數(shù)字金融本身存在潛在風(fēng)險(xiǎn)，隨著使用的廣泛和深入可能會(huì)誘發(fā)出諸多新型風(fēng)險(xiǎn)(何宏慶，2020)[27]，從而抑制農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)的積極性。綜上，數(shù)字金融發(fā)展在一開始可能會(huì)促進(jìn)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)，但伴隨著發(fā)展水平的提升，反而對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)具有抑制性。就數(shù)字金融的不同子維度而言，同樣可能存在這種非線性關(guān)系。譬如，岳中剛和黃雨桐(2021)[7]發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融的覆蓋廣度和使用深度這兩個(gè)子維度與家庭創(chuàng)業(yè)之間存在倒U型關(guān)系。據(jù)此，提出假說H1：

H1：在其他條件一定的情況下，數(shù)字金融及其子維度的發(fā)展，對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)行為的影響呈現(xiàn)倒U型關(guān)系。

三、數(shù)據(jù)事實(shí)與計(jì)量模型

(一)數(shù)據(jù)來源

主要的數(shù)據(jù)來源：

一是北京大學(xué)中國(guó)社會(huì)科學(xué)調(diào)查中心開展實(shí)施的中國(guó)家庭追蹤調(diào)查(CFPS)(1)具體細(xì)節(jié)請(qǐng)參閱http：//www.isss.pku.edu.cn/cfps/。該數(shù)據(jù)具有權(quán)威性和代表性，這為開展學(xué)術(shù)研究和公共政策分析奠定了良好的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。CFPS覆蓋25個(gè)省份，共計(jì)16000戶的目標(biāo)樣本，訪問對(duì)象包含樣本家戶中的所有家庭成員，選用最新公布的CFPS2018數(shù)據(jù)對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)行為進(jìn)行研究。

二是北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心公布的“北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)”(2)具體請(qǐng)參閱https：//idf.pku.edu.cn/，該數(shù)據(jù)基于覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度等三個(gè)子維度來綜合構(gòu)建數(shù)字普惠金融指標(biāo)體系，并包括省、市、縣三個(gè)層級(jí)，具體參見郭峰等(2020)[28]。

不同于以往文獻(xiàn)，將北大數(shù)字普惠金融省級(jí)層面指數(shù)與CFPS數(shù)據(jù)進(jìn)行匹配，而是從縣級(jí)層面上進(jìn)行匹配，這可以更科學(xué)和準(zhǔn)確地評(píng)估數(shù)字金融發(fā)展對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)行為的影響。鑒于主要針對(duì)農(nóng)戶進(jìn)行分析，因此僅保留戶主(3)CFPS問卷并未詢問戶主信息，此時(shí)參考相關(guān)研究，將“財(cái)務(wù)回答人”視為戶主。戶籍為農(nóng)村戶口的家庭?；诳h域?qū)用鎸?duì)兩類數(shù)據(jù)進(jìn)行清理與匹配合并，在對(duì)部分缺失關(guān)鍵變量的樣本予以清洗后，共得到7223個(gè)有效數(shù)據(jù)。

(二)變量定義

1.被解釋變量：創(chuàng)業(yè)。參照周洋和華語(yǔ)音(2017)[29]的做法，根據(jù)CFPS2018問卷中問題“過去12個(gè)月，您家是否有家庭成員從事個(gè)體經(jīng)營(yíng)或開辦私營(yíng)企業(yè)?”來構(gòu)建農(nóng)戶是否創(chuàng)業(yè)的二值虛擬變量，“是”賦值為1，“否”賦值為0。

2.解釋變量：縣域數(shù)字普惠金融指數(shù)。采用北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心發(fā)布的數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)，這一指數(shù)涵蓋省、市和縣三個(gè)層面，選用2018年縣域?qū)用嬷笖?shù)作為核心變量。此外，該指數(shù)還包括覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度三個(gè)子維度，考察數(shù)字金融各個(gè)子維度對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)的影響。

其中，覆蓋廣度主要衡量數(shù)字金融服務(wù)的覆蓋范圍，使用深度主要反映互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)的實(shí)際使用頻率等，而數(shù)字化程度傾向于衡量數(shù)字金融的便利性和高效性，具體參見郭峰等(2020)[28]。研究表明，數(shù)字金融不同維度對(duì)創(chuàng)業(yè)行為的影響存在差異，需要分開分析(謝文武等，2020[5]；陶云清等，2021[9])。

3.控制變量：個(gè)體、家庭、宏觀三個(gè)層面的相關(guān)變量。個(gè)體層面，主要有戶主的性別、年齡、婚姻狀況(4)來自于CFPS問卷中，對(duì)于婚姻狀況的回答，認(rèn)為回答“有配偶、同居”均認(rèn)為是已婚，將其賦值為1，其余賦值為0。、受教育程度、健康狀況、風(fēng)險(xiǎn)偏好(5)此處借鑒了蒼玉權(quán)和平帥(2020)[30]的做法，根據(jù)受訪者對(duì)CFPS問卷中的5個(gè)風(fēng)險(xiǎn)試驗(yàn)選擇的選項(xiàng)，得到從 0 分到 5 分這 6 個(gè)由低到高的分值，再求平均值。其中，高于平均值的定義為偏好風(fēng)險(xiǎn)，賦值為1；低于平均值的定義厭惡風(fēng)險(xiǎn)，賦值為0。等變量；家庭層面變量主要包括家庭人口數(shù)、家庭勞動(dòng)力占比、有無住房、有無耕地、社會(huì)資本、家庭總收入等變量；宏觀層面為是否位于東部地區(qū)和是否位于西部地區(qū)(以中部地區(qū)為參照組)等變量。

相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計(jì)，具體詳見表1。

表1 變量描述性統(tǒng)計(jì)

(三)計(jì)量模型

考慮到農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)選擇為0-1虛擬變量，故選取經(jīng)典的Probit模型進(jìn)行分析，具體如下：

Entrei=β0+β1DFi+β2Xi+εi

(1)

其中，因變量Entrei表示第i個(gè)家庭是否創(chuàng)業(yè)；核心變量DFi表示第i個(gè)農(nóng)戶所在縣域的數(shù)字金融發(fā)展水平，β1為其系數(shù)；Xi表示個(gè)人、家庭和地域等層面的控制變量，β2為其系數(shù)向量；β0表示常數(shù)項(xiàng)；εi為隨機(jī)誤差項(xiàng)，并服從正態(tài)分布。

由此，可以估計(jì)縣域數(shù)字金融發(fā)展水平對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)行為的影響。當(dāng)然，還可以把DF更換為覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度三個(gè)子維度進(jìn)行分析。

四、實(shí)證分析結(jié)果

(一)基準(zhǔn)回歸模型

首先，考察縣域數(shù)字金融發(fā)展水平對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)行為的影響，并考察其三個(gè)子維度的影響，相關(guān)結(jié)果參見表2。從表2回歸結(jié)果(1)看，數(shù)字金融的一次項(xiàng)正向且在10%置信水平上顯著，二次項(xiàng)負(fù)向且在10%的置信水平上顯著，這就意味著縣域數(shù)字金融發(fā)展水平對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)行為的影響呈現(xiàn)倒U型關(guān)系，即數(shù)字金融發(fā)展首先會(huì)促進(jìn)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)，到達(dá)一定拐點(diǎn)后則會(huì)抑制農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)，這一結(jié)論與岳中剛和黃雨桐(2021)[7]的結(jié)論相類似。對(duì)此的解釋在于，數(shù)字金融的發(fā)展，會(huì)通過減輕農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)成本負(fù)擔(dān)、改善農(nóng)戶信貸約束或者增強(qiáng)個(gè)體的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度等，從而對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)起到刺激作用。但是，數(shù)字金融的發(fā)展不僅對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)具有裨益，對(duì)那些在資金、技術(shù)、市場(chǎng)、信息、意識(shí)或者風(fēng)險(xiǎn)承受能力等方面具有更大優(yōu)勢(shì)的城鎮(zhèn)居民的作用會(huì)更大。此時(shí)，伴隨著市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，農(nóng)戶在創(chuàng)業(yè)時(shí)處于相對(duì)劣勢(shì)地位，往往在產(chǎn)品生產(chǎn)、市場(chǎng)銷售、風(fēng)險(xiǎn)控制和信息收集整理等方面面臨更多挑戰(zhàn)，此時(shí)對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)反而產(chǎn)生抑制作用也就變得不足為奇。

表2 數(shù)字金融使用對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)行為影響的回歸結(jié)果

從控制變量上看，戶主年齡、戶主婚姻狀況、戶主受教育程度、戶主風(fēng)險(xiǎn)偏好、社會(huì)資本、家庭人口數(shù)、家庭總收入均對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)行為產(chǎn)生正向影響，且分別在5%、1%、1%、5%、1%、1%、1%的水平上顯著。這意味著戶主年齡越大、戶主已婚、戶主受教育程度更高、戶主偏好風(fēng)險(xiǎn)、擁有更多的社會(huì)資本、家庭規(guī)模越大、家庭收入越高的農(nóng)戶更傾向創(chuàng)業(yè)。而戶主年齡平方、有無耕地對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)產(chǎn)生負(fù)向影響，且均在1%的水平上顯著，這表明農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)隨著年齡的增加而增強(qiáng)，但超過轉(zhuǎn)折點(diǎn)后有所下降，最高點(diǎn)大概在40歲左右；擁有耕地的農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)率低于未擁有耕地的農(nóng)戶。此外，戶主性別、戶主健康狀況、有無住房和家庭勞動(dòng)力占比、東西部地區(qū)均對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)的影響不顯著，分別表明戶主是否男性、戶主健康狀況、有無住房、家庭勞動(dòng)力占比的高低以及是否東部、是否西部，均不會(huì)對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)產(chǎn)生顯著影響。

對(duì)于縣域數(shù)字金融發(fā)展水平的三個(gè)子維度，由結(jié)果(2-4)可知，其中覆蓋廣度的影響展現(xiàn)出倒U型關(guān)系，數(shù)字化程度的影響呈現(xiàn)U型關(guān)系，而使用深度的影響并不顯著。這意味著縣域?qū)用嫔系臄?shù)字金融覆蓋率，會(huì)對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)先促進(jìn)后起到抑制作用，其解釋與縣域數(shù)字金融發(fā)展水平的闡釋相類似，此處不再贅述；數(shù)字金融的使用便利性和效率，會(huì)對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)先起到抑制作用后產(chǎn)生促進(jìn)作用，一個(gè)可能的解釋在于農(nóng)戶生產(chǎn)生活中較難獲得寶貴的信貸資源，此時(shí)會(huì)借助這一便捷方式優(yōu)先滿足生產(chǎn)或者生活類貸款，從而對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響，而一旦滿足需求之后，自然會(huì)對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)行為產(chǎn)生激勵(lì)作用；此外，縣域?qū)用嫔鲜褂没ヂ?lián)網(wǎng)金融服務(wù)的頻率高低，并不會(huì)對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)產(chǎn)生顯著影響，這也符合人們的經(jīng)驗(yàn)直覺。此外，其他控制變量的回歸結(jié)果與結(jié)果(1)相類似，此處不再重復(fù)解釋。綜上，假說H1部分成立。

(二)穩(wěn)健性檢驗(yàn)(6)簡(jiǎn)便起見，此處僅匯報(bào)數(shù)字普惠金融總指數(shù)的估計(jì)結(jié)果，下面三個(gè)子維度的估計(jì)結(jié)果并未產(chǎn)生明顯變化。如有需求，可向作者索要。

以下選用三種方法對(duì)上述結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

穩(wěn)健性檢驗(yàn)一，更換計(jì)量模型。此時(shí)，采用Logit模型和OLS模型以替換Probit模型對(duì)方程進(jìn)行回歸，具體結(jié)果參見表3。

表3 替換模型：Logit模型與OLS模型

穩(wěn)健性檢驗(yàn)二，去除極端值。此時(shí)，將縣域數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)低于0.01分位數(shù)和高于0.99分位數(shù)的樣本予以剔除，具體結(jié)果參見表4。

表4 去除極端值

穩(wěn)健性檢驗(yàn)三，更換控制變量。此時(shí)，用家庭贍養(yǎng)比替代家庭勞動(dòng)比，將戶主受教育程度改為是否具備高中及以上學(xué)歷，家庭總收入不再取對(duì)數(shù)而是以萬元為單位，具體結(jié)果參見表5。

表5 替換控制變量

由表3至表5可知，無論是更換計(jì)量模型，去除極端值還是更換控制變量，穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果均證明，縣域數(shù)字金融發(fā)展水平及其三個(gè)子維度的相關(guān)估計(jì)結(jié)果，均未產(chǎn)生太大變化。簡(jiǎn)要而言，縣域數(shù)字金融發(fā)展水平及其覆蓋廣度、數(shù)字化程度兩個(gè)子維度的影響依然呈現(xiàn)倒U型、倒U型和U型關(guān)系，而使用深度的影響依然不顯著。綜上，本文表2中的基準(zhǔn)估計(jì)結(jié)果是穩(wěn)健的。

(三)內(nèi)生性檢驗(yàn)

在考察數(shù)字金融對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)行為的影響時(shí)，需要注意到內(nèi)生性問題的存在：首先，遺漏變量問題。盡可能引入了影響農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)行為的相關(guān)因素，但可能仍有若干重要變量沒有納入到回歸方程中。其次，測(cè)量誤差問題。目前北大數(shù)字普惠金融指數(shù)是基于支付寶大數(shù)據(jù)進(jìn)行構(gòu)建的，獲得了普遍應(yīng)用(郭峰等，2020)[28]。盡管可能在測(cè)度縣域?qū)用娴臄?shù)字普惠金融發(fā)展水平上存在一些偏誤，但鑒于支付寶在中國(guó)的廣泛使用，這一問題可能并不嚴(yán)重。最后，雙向因果關(guān)系問題。數(shù)字普惠金融的發(fā)展，可能對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)產(chǎn)生影響，反過來單個(gè)農(nóng)戶的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)累積在一起，可能會(huì)對(duì)縣域?qū)用娴臄?shù)字普惠金融發(fā)展水平產(chǎn)生一定影響。因此，檢驗(yàn)可能在一定程度上面臨內(nèi)生性問題。

對(duì)此，參考已有文獻(xiàn)做法，引入該縣域所在市距離杭州的地理距離(以公里為單位后，加1后再取對(duì)數(shù))作為工具變量(郭峰等，2017[31]；張勛等，2019[32])，進(jìn)而解決存在的內(nèi)生性問題，相關(guān)工具變量估計(jì)結(jié)果參見表6。

由表6可知，第一階段匯報(bào)了IV變量(工具變量)對(duì)數(shù)字金融的影響，發(fā)現(xiàn)系數(shù)負(fù)向顯著，即表明距離杭州地理距離越近，則數(shù)字金融發(fā)展水平越高。Wald 檢驗(yàn)值33.25，在 1%的顯著性水平上拒絕了不存在內(nèi)生性的假設(shè)，證明引入工具變量的必要性。此外，F(xiàn)檢驗(yàn)值為26.58，表明第一階段回歸是有效的，并不存在弱工具變量問題。第二階段匯報(bào)了使用IV變量后的估計(jì)結(jié)果，研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)的影響依然呈現(xiàn)倒U型關(guān)系，由此表明即使在考慮內(nèi)生性問題后，本文的基準(zhǔn)估計(jì)結(jié)果也是穩(wěn)健的。

表6 內(nèi)生性估計(jì)結(jié)果

五、進(jìn)一步分析

(一)異質(zhì)性分析

按照縣域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、創(chuàng)業(yè)氛圍以及數(shù)字金融發(fā)展水平等方面進(jìn)行異質(zhì)性分析，具體如下：

第一，以是否國(guó)家級(jí)貧困縣作為縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高低的代理變量。此時(shí)，參考2016年國(guó)務(wù)院扶貧辦公布的國(guó)家級(jí)貧困縣名單，將農(nóng)戶所在縣域按照是否國(guó)家級(jí)貧困縣劃分為兩組樣本，進(jìn)而考察縣域數(shù)字金融發(fā)展水平對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)行為的影響。

第二，根據(jù)縣域農(nóng)戶的創(chuàng)業(yè)比率來測(cè)度創(chuàng)業(yè)氛圍，即首先計(jì)算縣域?qū)用孓r(nóng)戶創(chuàng)業(yè)比例的中位數(shù)，然后將創(chuàng)業(yè)比率高于中位數(shù)的地區(qū)定義為創(chuàng)業(yè)氛圍濃厚地區(qū)，反之定義為創(chuàng)業(yè)氛圍稀薄地區(qū)，分成兩組進(jìn)行回歸。

第三，根據(jù)縣域數(shù)字金融總指數(shù)的中位數(shù)進(jìn)行分組，將高于中位數(shù)的縣域定義為數(shù)字金融發(fā)展高水平地區(qū)，低于或等于中位數(shù)的縣域定義為數(shù)字金融發(fā)展低水平地區(qū)，同樣分成兩組進(jìn)行回歸。

表7給出了不同情形下的縣域農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)比例分布。以經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平為例，對(duì)國(guó)家級(jí)貧困縣而言，此時(shí)將36個(gè)縣域按照數(shù)字金融發(fā)展水平分為低、中、高三類縣域，由表7可知，縣域農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)比例隨著數(shù)字金融發(fā)展水平呈現(xiàn)出先降低再提升的趨勢(shì)，此時(shí)有理由相信，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)貧困縣農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)總體上具有先抑制再促進(jìn)的U型關(guān)系；對(duì)非國(guó)家級(jí)貧困縣而言，此時(shí)將126個(gè)縣域同樣按照數(shù)字金融發(fā)展水平分成低、中、高三組，此時(shí)縣域農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)比例呈現(xiàn)出先提升再下降的趨勢(shì)，即數(shù)字金融發(fā)展對(duì)非貧困縣農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)總體上具有先促進(jìn)再抑制的倒U型關(guān)系。

表7 不同數(shù)字金融總指數(shù)水平下的縣域創(chuàng)業(yè)比例分布

類似的，對(duì)縣域創(chuàng)業(yè)氛圍而言，在創(chuàng)業(yè)氛圍濃厚縣域，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)具有先促進(jìn)再抑制的倒U型關(guān)系，但數(shù)值變化不大；而在創(chuàng)業(yè)氛圍稀薄縣域，對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)具有先提升后抑制的倒U型關(guān)系，數(shù)值變化相對(duì)明顯。對(duì)縣域數(shù)字金融發(fā)展水平而言，在發(fā)展水平較高縣域，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)具有先促進(jìn)再抑制的倒U型關(guān)系；而在發(fā)展水平較低縣域，對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)具有先抑制后提升的U型關(guān)系，但數(shù)值變化不大。

當(dāng)然，上述結(jié)論是在縣域?qū)用嫔系玫降?，?shù)字金融對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)行為的異質(zhì)性影響，還需要通過嚴(yán)格的計(jì)量分析進(jìn)行研究。

1.縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高低。由表8結(jié)果可以看到一個(gè)現(xiàn)象：對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低地區(qū)，數(shù)字金融的影響呈現(xiàn)U型關(guān)系，即數(shù)字金融發(fā)展首先抑制農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)，然后再起到促進(jìn)作用；對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高地區(qū)，數(shù)字金融的影響呈現(xiàn)倒U型關(guān)系，即數(shù)字金融發(fā)展首先對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)起到促進(jìn)作用，到達(dá)一定拐點(diǎn)后起到抑制作用，這也與表7中的結(jié)論相一致。

表8 縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高度的異質(zhì)性分析

一個(gè)可能的解釋在于，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的地區(qū)，農(nóng)戶在創(chuàng)業(yè)時(shí)可能面臨較為嚴(yán)重的資金約束，數(shù)字金融可能最開始更多地用于農(nóng)戶在基本生產(chǎn)和生活等領(lǐng)域的資金供給，此時(shí)對(duì)創(chuàng)業(yè)行為反而產(chǎn)生擠壓作用；但隨著數(shù)字金融的發(fā)展，農(nóng)戶在基本生產(chǎn)和生活領(lǐng)域的資金需求得到較好滿足后，此時(shí)農(nóng)戶才可能有余力和意愿進(jìn)行創(chuàng)業(yè)，從而對(duì)創(chuàng)業(yè)具有刺激作用。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的地區(qū)，數(shù)字金融可能一開始就用于解決農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)資金的匱乏問題，從而對(duì)創(chuàng)業(yè)起到促進(jìn)作用；但伴隨著數(shù)字金融的進(jìn)一步發(fā)展，反而可能鼓勵(lì)更多的城鎮(zhèn)居民進(jìn)行創(chuàng)業(yè)，對(duì)于資金、人才、意識(shí)或者風(fēng)險(xiǎn)承受能力等方面處于劣勢(shì)的農(nóng)戶而言，此時(shí)會(huì)面臨競(jìng)爭(zhēng)更為激烈的市場(chǎng)，反而會(huì)對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)產(chǎn)生抑制作用。

2.創(chuàng)業(yè)氛圍濃厚與否。由表9可知，對(duì)創(chuàng)業(yè)氛圍稀薄地區(qū)的農(nóng)戶，數(shù)字金融的影響同樣呈現(xiàn)倒U關(guān)系，而對(duì)于創(chuàng)業(yè)氛圍濃厚地區(qū)的農(nóng)戶，數(shù)字金融對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)行為的影響不顯著。究其原因，在創(chuàng)業(yè)氛圍濃厚的縣域，往往有利于創(chuàng)業(yè)的各種硬件基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)完善，軟性環(huán)境也對(duì)創(chuàng)業(yè)行為較為友好，此時(shí)數(shù)字金融的作用不再那么凸顯；與之相反，對(duì)于創(chuàng)業(yè)氛圍稀薄的地區(qū)，數(shù)字金融的重要性也就顯現(xiàn)出來，對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)產(chǎn)生先促進(jìn)后抑制的作用，其解釋與前文類似，此處不再贅述，這也與表7中的結(jié)論相一致。

表9 創(chuàng)業(yè)氛圍高低的異質(zhì)性分析

3.數(shù)字金融發(fā)展水平高低。表10的估計(jì)結(jié)果顯示，在數(shù)字金融發(fā)展水平較高的地區(qū)，數(shù)字金融的影響呈現(xiàn)倒U關(guān)系，而在數(shù)字金融發(fā)展水平較低的地區(qū)，數(shù)字金融的影響并不顯著。以上表明，對(duì)于數(shù)字金融發(fā)展處于較高水平的縣域，數(shù)字金融對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)的影響是先促進(jìn)后抑制，而對(duì)水平較低的縣域并無顯著影響，這與表7中的結(jié)論相吻合。究其原因，可能是數(shù)字金融需要發(fā)展到一定水平時(shí)，才能為農(nóng)戶提供更有效的金融服務(wù)與產(chǎn)品，進(jìn)而對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)行為產(chǎn)生影響，這也符合人們的經(jīng)驗(yàn)直覺，與張林和溫濤(2020)[11]的研究結(jié)果相類似。

表10 數(shù)字金融水平高低的異質(zhì)性分析

(二)作用機(jī)制研究

已有關(guān)于數(shù)字金融對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)影響的作用機(jī)制研究，主要從降低創(chuàng)業(yè)成本、緩解信貸約束、改變風(fēng)險(xiǎn)偏好或者提高社會(huì)信任等方面進(jìn)行研究。盡管相關(guān)文獻(xiàn)很好地闡釋了數(shù)字金融是如何對(duì)創(chuàng)業(yè)產(chǎn)生影響的，但主要是基于間接角度進(jìn)行檢驗(yàn)。事實(shí)上，直接考察創(chuàng)業(yè)意愿或者創(chuàng)業(yè)能力更為直觀，也能更好地揭示數(shù)字金融對(duì)創(chuàng)業(yè)行為產(chǎn)生影響的作用機(jī)制。

一般來說，農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)行為是創(chuàng)業(yè)意愿和創(chuàng)業(yè)能力共同作用下的均衡結(jié)果，因此需要基于二維視角構(gòu)建創(chuàng)業(yè)意愿和創(chuàng)業(yè)能力的聯(lián)立方程，這意味著所需要的被解釋變量應(yīng)有兩個(gè)：一是農(nóng)戶的創(chuàng)業(yè)意愿。二是農(nóng)戶的創(chuàng)業(yè)能力。此時(shí)，農(nóng)戶是否具備創(chuàng)業(yè)意愿和創(chuàng)業(yè)能力的情形均為二分類值，即農(nóng)戶有創(chuàng)業(yè)意愿時(shí)為1，反之為0；農(nóng)戶有創(chuàng)業(yè)能力時(shí)為1，反之為0。根據(jù)創(chuàng)業(yè)意愿和創(chuàng)業(yè)能力的不同情況，可以分為(1，1)、(1，0)、(0，1)和(0，0)四種組合。

令ya為農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)能力的隱含變量(Latent variable)，ya為農(nóng)戶是否擁有創(chuàng)業(yè)能力的決策變量；令yd為農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)意愿的隱含變量，yd為農(nóng)戶是否擁有創(chuàng)業(yè)意愿的決策變量；X1代表影響農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)能力的控制變量，而X2代表影響農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)意愿的控制變量。此外，假設(shè)ε1和ε2服從聯(lián)合正態(tài)分布，建立模型如下：

(2)

E[ε1]=E[ε2]=0，Var[ε1]==Var[ε2]=1，cov[ε1，ε2]=ρ

(3)

由前文可知，只有當(dāng)農(nóng)戶擁有創(chuàng)業(yè)能力(ya=1)并且存在創(chuàng)業(yè)意愿(yd=1)的情況下，才會(huì)進(jìn)行創(chuàng)業(yè)。由樣本提供的最大信息，此時(shí)只能觀測(cè)到農(nóng)戶是否創(chuàng)業(yè)，將創(chuàng)業(yè)記作y，

(4)

聯(lián)立方程(1)-(3)式就是經(jīng)典的Biprobit模型(李銳和朱喜，2007[33]；Li et al.，2013[34])，具有部分可觀察的特性(即創(chuàng)業(yè)時(shí)可以觀測(cè)到農(nóng)戶具有創(chuàng)業(yè)意愿和創(chuàng)業(yè)能力，但未創(chuàng)業(yè)時(shí)無法識(shí)別出究竟是哪種情形所致，因此具有部分可觀測(cè)性)，此模型估計(jì)采用最大似然估計(jì)，其對(duì)數(shù)似然函數(shù)如下：

(5)

通過有效利用ε1和ε2之間的相關(guān)性，能更準(zhǔn)確地估計(jì)這個(gè)模型，并通過二者之間的相關(guān)系數(shù)ρ以表示聯(lián)立方程(2)中創(chuàng)業(yè)能力方程和創(chuàng)業(yè)意愿方程中不可觀測(cè)因素的相互關(guān)系。事實(shí)上，由于沒有辦法完全觀察到某些被解釋變量，必然會(huì)影響對(duì)模型的有效估計(jì)，這歸因于信息的限制而必須支付的成本(Poirier，1980)[35]。為模型便于識(shí)別，此時(shí)需要滿足X1≠X2。相關(guān)估計(jì)結(jié)果參見表11。

表11 數(shù)字金融對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)影響的作用機(jī)制研究

由表11可知，數(shù)字金融對(duì)創(chuàng)業(yè)意愿的影響呈現(xiàn)倒U型關(guān)系，而對(duì)創(chuàng)業(yè)能力及其平方項(xiàng)的影響始終正向顯著，這意味著數(shù)字金融對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)意愿先促進(jìn)后抑制，而對(duì)創(chuàng)業(yè)能力始終起到促進(jìn)作用。對(duì)此的解釋如下，對(duì)創(chuàng)業(yè)意愿而言，數(shù)字金融的發(fā)展，在開始時(shí)能夠刺激農(nóng)戶產(chǎn)生創(chuàng)業(yè)的想法或者動(dòng)機(jī)，但隨著數(shù)字金融的深入發(fā)展，創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)會(huì)帶來激烈競(jìng)爭(zhēng)，農(nóng)戶的創(chuàng)業(yè)意愿自然減弱；對(duì)創(chuàng)業(yè)能力而言，數(shù)字金融通過打破橫亙?cè)谵r(nóng)戶面前的創(chuàng)業(yè)門檻，提升農(nóng)戶使用數(shù)字金融的能力、效率或者質(zhì)量，自然對(duì)創(chuàng)業(yè)能力保持正向影響。

六、結(jié)論與對(duì)策建議

將CFPS2018數(shù)據(jù)與北京大學(xué)數(shù)字普惠金融縣級(jí)指數(shù)相匹配，運(yùn)用Probit模型探究縣域數(shù)字金融發(fā)展水平對(duì)我國(guó)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)行為的影響及其異質(zhì)性，并運(yùn)用部分可觀測(cè)的Biprobit模型，直接考察數(shù)字金融對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)行為影響的作用機(jī)制。研究結(jié)論如下：

第一，縣域數(shù)字金融發(fā)展對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)行為的影響呈現(xiàn)倒U關(guān)系，即縣域數(shù)字金融發(fā)展對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)先促進(jìn)再抑制，這一結(jié)論在進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)后依然成立。

第二，就不同子維度而言，覆蓋廣度和數(shù)字化程度的影響分別呈現(xiàn)出倒U型和U型關(guān)系，而使用深度并無顯著影響。

第三，異質(zhì)性分析表明，數(shù)字金融對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)的影響，對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低地區(qū)，數(shù)字金融的影響呈現(xiàn)U型關(guān)系，而對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高地區(qū)呈現(xiàn)倒U型關(guān)系；對(duì)創(chuàng)業(yè)氛圍稀薄地區(qū)的農(nóng)戶，數(shù)字金融的影響同樣呈現(xiàn)倒U關(guān)系，而對(duì)于創(chuàng)業(yè)氛圍濃厚地區(qū)的農(nóng)戶其影響不顯著；在數(shù)字金融發(fā)展水平較高的地區(qū)，數(shù)字金融的影響呈現(xiàn)倒U關(guān)系，而在數(shù)字金融發(fā)展水平較低的地區(qū)其影響并不顯著。

第四，作用機(jī)制研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融對(duì)創(chuàng)業(yè)意愿的影響是先促進(jìn)再抑制，而對(duì)創(chuàng)業(yè)能力的影響始終呈現(xiàn)促進(jìn)作用。

根據(jù)實(shí)證結(jié)果和相關(guān)結(jié)論，提出以下對(duì)策建議：

第一，完善數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施，提高數(shù)字金融服務(wù)覆蓋率。農(nóng)村地區(qū)數(shù)字普惠金融水平較低，數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)較為落后。因此，政府應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)農(nóng)村地區(qū)的財(cái)政扶持，加快農(nóng)村地區(qū)在互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用層面的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，降低農(nóng)戶使用數(shù)字金融的成本，加強(qiáng)數(shù)字金融資源配置的進(jìn)一步轉(zhuǎn)型升級(jí)，讓數(shù)字金融帶來的福利能真正惠及農(nóng)戶，滿足農(nóng)戶的自身發(fā)展需求，從而激發(fā)農(nóng)戶的創(chuàng)業(yè)熱情。

第二，促進(jìn)數(shù)字技術(shù)與金融相關(guān)業(yè)務(wù)在深層次上進(jìn)一步融合，堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。隨著大數(shù)據(jù)技術(shù)和人工智能的迅猛發(fā)展，可以通過將數(shù)字化技術(shù)與傳統(tǒng)金融相結(jié)合來降低運(yùn)營(yíng)成本，并在此基礎(chǔ)上推動(dòng)數(shù)字金融產(chǎn)品創(chuàng)新，向著更加多元化、人性化的方向發(fā)展，拓寬服務(wù)范圍，保證其能夠滿足更為廣泛的市場(chǎng)需求。同時(shí)也要有針對(duì)性地為創(chuàng)業(yè)農(nóng)戶提供更精準(zhǔn)更快捷的服務(wù)和產(chǎn)品，滿足其資金需求。

第三，完善數(shù)字金融征信體系，加大金融監(jiān)管力度。政府要積極引導(dǎo)相關(guān)信息部門與銀行、金融機(jī)構(gòu)等深度合作，建立信息機(jī)構(gòu)間的信息共享機(jī)制，形成評(píng)估結(jié)果互認(rèn)機(jī)制，構(gòu)建更安全的交易平臺(tái)，防止違約風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，提高金融服務(wù)效率。完善農(nóng)村地區(qū)信息管理系統(tǒng)，加大農(nóng)村地區(qū)的信貸投入，促進(jìn)“三農(nóng)”融資，引導(dǎo)農(nóng)村地區(qū)金融機(jī)構(gòu)合理利用信用評(píng)估結(jié)果，提高惠農(nóng)水平。另外，鼓勵(lì)數(shù)字金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新應(yīng)當(dāng)建立在合乎法規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)數(shù)字金融的可持續(xù)發(fā)展。