拿什么樣投融資托底經(jīng)濟增長

張國云

（作者系浙江省發(fā)改委巡視員、浙江省服務(wù)業(yè)聯(lián)合會會長、中國作家協(xié)會會員）

古文《增廣賢文》有句經(jīng)典的話，“君子愛財，取之有道”，這對經(jīng)濟活動中的投融資，算是作了一個精準定位。所以，我在《中國發(fā)展觀察》2020 年第1—2 期上，發(fā)了《靠什么樣的投融資行穩(wěn)致遠》一文，至今仍被“學(xué)習(xí)強國”列為熱點文章。

如今疫情肆虐已有兩個年頭，仍不知何時是盡頭，使得穩(wěn)經(jīng)濟增長成為中國乃至全球的一大問題。這時各路神仙紛紛對拉動經(jīng)濟發(fā)展“三駕馬車”的投資伸出橄欖枝，不只是懷念更多是親密。欣慰的是2021 年我國經(jīng)濟發(fā)展和疫情防控保持全球領(lǐng)先地位，據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)，初步核算，2021 年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值1143670 億元，按不變價格計算，比上年增長8.1%。在經(jīng)濟總量數(shù)據(jù)可喜可賀的背后，我們更需關(guān)注的是，從長期來看，中國經(jīng)濟正處于跨越中等收入陷阱的關(guān)鍵時期，到2035 年中國要實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值要達到中等發(fā)達國家水平，實現(xiàn)科技實力、綜合國力大幅躍升，則需要在保持經(jīng)濟一定增速的前提下，繼續(xù)深化創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)強化國家戰(zhàn)略科技力量。從短期來看，由于全球疫情持續(xù)反復(fù)，2021 年我國經(jīng)濟下行壓力持續(xù)增大，正如中央經(jīng)濟工作會議確認的，經(jīng)濟面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的“三重壓力”。

所謂需求收縮，是指社會消費品零售總額和投資同比增速，均由2021 年初的兩位數(shù)回落到個位數(shù)，兩年平均增速也都出現(xiàn)回落態(tài)勢。內(nèi)需恢復(fù)還不充分，消費和投資增勢減弱，低收入群體收入增長有所放緩，服務(wù)消費特別是接觸型消費受到疫情困擾恢復(fù)相對滯后；制造業(yè)投資雖然增速較快，但難以對沖房地產(chǎn)和基建投資增速放緩，投資增速下降成為內(nèi)需收縮的重要因素。隨著2021 年前三季度外貿(mào)出口超預(yù)期高速增長勢頭逐步減弱，2022 年外貿(mào)增速可能放緩。

所謂供給沖擊，是指美元在2020 年迄今的海量印鈔之下，無論國際還是國內(nèi)，大宗商品價格都普遍暴漲，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格漲幅從2021年1 月份的0.3%擴大至10 月份的13.5%，11月份漲幅雖有所回落，但仍處于較高水平。這勢必對中國的生產(chǎn)供應(yīng)體系產(chǎn)生較大的沖擊。實際上，前一階段的限電拉閘，就是很明顯的表現(xiàn)。供應(yīng)鏈受到外部沖擊，缺芯、缺柜等情況尚未緩解，保供穩(wěn)鏈壓力仍然較大。

所謂預(yù)期轉(zhuǎn)弱，是指自2021 年3 月份以來，無論是制造業(yè)還是非制造業(yè)，中國的PMI 指數(shù)都在一路向下。如果該指數(shù)轉(zhuǎn)弱，說明處于經(jīng)濟生產(chǎn)和服務(wù)一線的企業(yè)，對于未來的經(jīng)濟預(yù)期變差。進而中小企業(yè)受到成本和市場兩頭擠壓，生產(chǎn)經(jīng)營困難增多，市場預(yù)期不穩(wěn)，加之個別大型房企出現(xiàn)債務(wù)違約，經(jīng)濟金融領(lǐng)域風(fēng)險壓力加大。

面對“三重壓力”，中央經(jīng)濟工作會議大聲疾呼，要加大有效投資，適度超前基礎(chǔ)設(shè)施投資。這既是基于有效應(yīng)對新冠肺炎疫情沖擊、托底穩(wěn)經(jīng)濟增長的重要考量，也是強化我們既有的經(jīng)濟優(yōu)勢、壯大未來發(fā)展動能的內(nèi)在要求。

這時有人會問，這個時候重提有效投資甚至適度超前基本建設(shè)投資，到底有何深意？筆者的理解，這是對于疫情下投融資問題的糾偏：

一是中國高質(zhì)量發(fā)展對投資怎么看？

依然要保持合理的投資率。在現(xiàn)代經(jīng)濟中，投資是促進增長的一個主要因素，由于投資所形成的固定資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量，在一定程度上決定了經(jīng)濟的發(fā)展速度和水平。因此，要有計劃地加速經(jīng)濟發(fā)展速度或要達到某一經(jīng)濟發(fā)展目標時，就得保持一定的投資率。當(dāng)前我國經(jīng)濟從高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，正在努力減少經(jīng)濟對投資的過度依賴，但絕不是刻意降低投資率，而是要通過擴大有效投資，提高投資效率和全要素生產(chǎn)率，推動經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量變革、效率變革、動力變革。

二是中國經(jīng)濟下行壓力對加大投資怎么辦？

必須杜絕投資強刺激。事實上，從國內(nèi)外逆周期調(diào)節(jié)經(jīng)濟運行的經(jīng)驗來看，當(dāng)經(jīng)濟增速受周期性因素影響，大幅低于預(yù)期增長目標時，才能出臺強刺激投資的政策。雖然時下經(jīng)濟下行壓力加大，但經(jīng)濟增速仍處于年初確定的預(yù)期增長目標區(qū)間，經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)。而且，我國經(jīng)濟穩(wěn)中向好、長期向好的基本趨勢沒有改變，只要保持戰(zhàn)略定力，堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，就沒有必要搞大水漫灌或投資強刺激。

時下投融資問題是左不得右不行，這個度究竟如何把握？

筆者覺得，我們盡快進入新發(fā)展階段、貫徹新發(fā)展理念、構(gòu)建新發(fā)展格局，這是由我國經(jīng)濟社會發(fā)展的理論邏輯、歷史邏輯、現(xiàn)實邏輯決定的，具體要把握好“兩個務(wù)必”：

第一個務(wù)必，就是務(wù)必要進一步提升對投融資的再認識，它是時下穩(wěn)經(jīng)濟增長的“壓艙石”“定心盤”。

穩(wěn)投資是GDP 中聯(lián)系當(dāng)前和未來的橋梁和紐帶。投資首先形成需求，然后經(jīng)過一定時間，形成生產(chǎn)能力和供給。投資既具有需求效應(yīng)，又具有供給效應(yīng)。所以，投資在調(diào)節(jié)社會總需求與總供給平衡中起著樞紐作用。

穩(wěn)投資是推動經(jīng)濟增長的關(guān)鍵力量和重要支撐。特別是在與投資相伴的物質(zhì)資本積累過程中，還常常包含著因研發(fā)、發(fā)明、創(chuàng)新等活動形成的“技術(shù)進步”，而“技術(shù)進步”正是經(jīng)濟長期增長的源泉。也就是說，沒有投資談何資本形成，更談何技術(shù)研發(fā)；沒有新增資本，談何更新替換生產(chǎn)中磨損消耗的老資本，談何擴大再生產(chǎn)，更談何發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)；沒有擴大再生產(chǎn)，談何實現(xiàn)經(jīng)濟增長和滿足人民日益增長的物質(zhì)文化需要，談何更高質(zhì)量更高水平的生產(chǎn)能力，更談何適應(yīng)人民群眾物質(zhì)產(chǎn)品消費加快升級需要。

穩(wěn)投資是穩(wěn)增長的關(guān)鍵作用和重要支點。投資不僅在長期增長中而且在短期經(jīng)濟周期中起著關(guān)鍵作用，這是因為投資是GDP 中波動最大的部分，經(jīng)濟疲弱時的產(chǎn)品和服務(wù)支出下降，通常都是投資支出減少引起的。當(dāng)前，我國經(jīng)濟長期向好的基本面沒有變化，但我國市場主體預(yù)期不穩(wěn)，尤其是民間投資信心不足問題十分突出，加之新冠肺炎疫情的沖擊和影響，更需下更大力氣做好投資工作，充分發(fā)揮投資在“穩(wěn)增長”中的關(guān)鍵作用，也為我國經(jīng)濟的長遠發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。

投資的帶動性強、關(guān)聯(lián)度高，不僅是消費的重要變量，也是供給的重要內(nèi)容，對于穩(wěn)定經(jīng)濟運行和激發(fā)內(nèi)生動力、促進轉(zhuǎn)型升級都具有重要意義，所以中央經(jīng)濟工作會議首次提出適度超前基礎(chǔ)設(shè)施投資，背后有其加快建設(shè)的邏輯。

第二個務(wù)必，就是務(wù)必要進一步擴大精準投和有效投資，它是時下穩(wěn)經(jīng)濟增長的“新引擎”“硬支撐”。

擴大有效投資是促進儲蓄投資有效轉(zhuǎn)化、用好寶貴儲蓄資源的重要抓手。理論和實踐都已證明，儲蓄是后發(fā)國家實現(xiàn)經(jīng)濟騰飛的寶貴資源，也是應(yīng)對各種“黑天鵝”沖擊的緩沖資源?！笆濉币詠?，我國年均儲蓄率達44.8%，仍處于歷史較高水平，但開始逐步走低，已經(jīng)由2010 年的50.7%下降至2019 年的44.5%。

目前我國仍處于工業(yè)化和城市化階段，經(jīng)濟社會發(fā)展對投資的需求依然巨大。無論是在新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革中構(gòu)建起面向未來的現(xiàn)代化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，還是適應(yīng)人民群眾物質(zhì)產(chǎn)品消費加快升級需要，或是滿足其基本公共服務(wù)優(yōu)質(zhì)化、均等化要求，都需要抓住有利時機，通過擴大有效投資逐一實現(xiàn)。

根據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒2021》、第七次全國人口普查數(shù)據(jù)、對15 大副省級城市住戶存款數(shù)據(jù)和人均存款數(shù)據(jù)統(tǒng)計梳理發(fā)現(xiàn)，有6 個城市的人均存款超過了10 萬元。其中，杭州最高接近12 萬元。因此，用對用好老百姓節(jié)約下來的每一分錢，也是擴大有效投資的職責(zé)所在。

正因為投資一頭連著需求、一頭連著供給，投資的帶動性強、關(guān)聯(lián)度高，不僅是消費的重要變量，也是供給的重要內(nèi)容，對于穩(wěn)定經(jīng)濟運行和激發(fā)內(nèi)生動力、促進轉(zhuǎn)型升級都具有重要意義，所以中央經(jīng)濟工作會議首次提出適度超前基礎(chǔ)設(shè)施投資，背后有其加快建設(shè)的邏輯。

當(dāng)前，我國人均基礎(chǔ)設(shè)施存量僅相當(dāng)于發(fā)達國家的20%至30%，服務(wù)業(yè)增加值比重明顯低于發(fā)達國家70%左右的平均水平，高技術(shù)制造業(yè)增加值占規(guī)模以上工業(yè)比重不到15%，同發(fā)達國家相比差距明顯。只要著眼補“短板”、強弱項、提質(zhì)量，引導(dǎo)資金投向供需共同受益、具有乘數(shù)效應(yīng)的先進制造、民生建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施短板等領(lǐng)域，不論從需求還是從供給的角度看，我國投資的潛力和空間都是巨大的。本來基礎(chǔ)設(shè)施就是經(jīng)濟社會發(fā)展的重要支撐。無論是“老基建”還是“新基建”，都需要大量資金投入，需要發(fā)揮投資對優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵性作用。

一邊是“老基建”空間廣闊。經(jīng)過多年建設(shè)，我國基礎(chǔ)設(shè)施條件取得明顯改善，但中西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施還相對落后，教育等公共服務(wù)供給不足。圍繞全面建成小康社會目標與高質(zhì)量發(fā)展要求，聚焦疫情暴露出來的薄弱環(huán)節(jié)，我國傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域仍有較大空間，社會治理、公共衛(wèi)生設(shè)施、應(yīng)急能力建設(shè)等薄弱環(huán)節(jié)也亟待加強。

房地產(chǎn)業(yè)是這幾年爭議最大的，預(yù)計2022年住房市場將從整體降溫轉(zhuǎn)向分化回暖，主要是房地產(chǎn)業(yè)規(guī)模大、鏈條長、牽扯的面廣，在國民經(jīng)濟中，在全社會固定資產(chǎn)投資中，在地方財政收入中，在金融機構(gòu)貸款總額中，都占有相當(dāng)高的份額，對于經(jīng)濟金融穩(wěn)定和風(fēng)險防范具有重要的系統(tǒng)性影響。避開爭議，筆者認為未來社區(qū)投資是一個方向，它是以滿足人民對美好生活的向往為根本目的的人民社區(qū)，是圍繞社區(qū)全生活鏈服務(wù)需求，以人本化、生態(tài)化、數(shù)字化為價值導(dǎo)向，以包括未來鄰里、未來教育、未來健康等9 大場景創(chuàng)新為引領(lǐng)的新型城市功能單元。以浙江省首批24 個未來社區(qū)項目為例，總投資額就達到了2114 億元。在當(dāng)前“房住不炒”的背景下，未來社區(qū)建設(shè)的投融資模式，既能解決市場化運作的經(jīng)濟平衡性問題，又能落地9 大場景中的公益性需求。

一邊是“新基建”方興未艾。習(xí)近平總書記2020 年3 月底到浙江考察時就強調(diào)，要抓住產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、數(shù)字產(chǎn)業(yè)化賦予的機遇，加快5G 網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，抓緊布局數(shù)字經(jīng)濟、生命健康、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)。疫情期間，遠程辦公、視頻會議、在線教育、數(shù)字娛樂等產(chǎn)品快速增長。進一步助力新業(yè)態(tài)、新模式的發(fā)展，也離不開投資的支持。

元宇宙2021 年一露面就引來爭議。自從扎克伯格牽頭把Facebook 改名為Meta 后，NFT市場發(fā)展加快，終于讓高端奢侈品正視起這種全新的時尚消費形式。越來越多的品牌開辟了專門的數(shù)字部門，加碼投入到這個新興的數(shù)字業(yè)務(wù)——這種急于嘗試和建立受眾的背后，或許也是害怕錯過這趟時代的快車。從互聯(lián)網(wǎng)1.0 時代，人們接觸到廣泛信息，再到互聯(lián)網(wǎng)2.0 時代，在此基礎(chǔ)上迭代出社交媒體，促進了人與人之間的聯(lián)系?，F(xiàn)在，互聯(lián)網(wǎng)3.0 時代帶來了全新的虛擬現(xiàn)實概念。在這個嶄新的數(shù)字世界中，人們不再僅僅滿足于搜索信息或者尋求相互聯(lián)系，他們希望在虛擬的世界中體驗到“真實”。

一邊是“十四五規(guī)劃”項目清單。加快推進國家規(guī)劃已明確的重大工程和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，是穩(wěn)投資的有力手段。目前，鐵路、機場、公路、水運等交通領(lǐng)域重大項目加快復(fù)工。從長期來看，通過切實加強項目儲備，儲備一批、開工一批、建設(shè)一批、竣工一批重大項目，遠近結(jié)合、梯次接續(xù)的儲備格局正在形成，投資的支撐力源源不斷。

列入規(guī)劃的項目，當(dāng)前重中之重的是要抓緊做好前期工作。因為前期工作涉及編制項目建議書、工程可行性研究、初步設(shè)計、施工圖設(shè)計、招投標等工作。項目建議書一旦批準通過后，需馬上開展項目選址工作，只有在選好址后才能開展其他各項前期工作。說明了一點，一個項目是否能夠成功立項，與前期工作有著直接的關(guān)系。

可見，投資顧名思義就是指投入資金（資本）的活動。疫情下的有效投資活動，說到底還是要圍繞“補短板、強弱項、優(yōu)結(jié)構(gòu)、增動能”找好項目，切忌大水漫灌，以精準投資促進高質(zhì)量發(fā)展，以有效投資來穩(wěn)定經(jīng)濟增長。具體來說：

從投資審改上看，2021 年底，國家發(fā)展改革委及時出臺了《關(guān)于進一步推進投資項目審批制度改革的若干意見》，明確要總結(jié)推廣地方典型經(jīng)驗。一是強化改革統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，推行浙江省持續(xù)深化投資項目審批制度改革、協(xié)同推進“標準地”“區(qū)域評估”等相關(guān)領(lǐng)域改革的創(chuàng)新做法；推廣長三角生態(tài)綠色一體化發(fā)展示范區(qū)探索跨區(qū)域項目審批管理的經(jīng)驗做法。二是持續(xù)優(yōu)化審批服務(wù)，推廣北京市、湖北省依托投資在線平臺集成優(yōu)化相關(guān)行業(yè)建設(shè)審批系統(tǒng)，深化投資審批“一網(wǎng)通辦”的有益經(jīng)驗。三是大幅壓減投資審批“編報評批”程序，推廣山西省以法治化手段規(guī)范推進企業(yè)投資項目承諾制改革，探索推進取消施工圖審查的典型經(jīng)驗。四是推進智慧監(jiān)管，推行福建省、重慶市堅持“制度+技術(shù)”，運用大數(shù)據(jù)助力投資項目審批、招標采購和建設(shè)實施“智能管”的先進經(jīng)驗。五是積極助力投資主體便利化融資，推廣河北省搭建在線“金融廣場”，破解銀企對接“最后一公里”創(chuàng)新做法。

從投資主體上看，一是抓好中央預(yù)算內(nèi)投資，加強項目前期工作，加快項目審批進度，加強用地用海要素保障；二是抓好地方投資，針對地方投資增長面臨的突出問題精準施策，包括擴大地方政府專項債券發(fā)行規(guī)模，深入推進“放管服”改革等，提高地方政府的主動性和能動性；三是繼續(xù)深化改革開放，加快改善營商環(huán)境，向改革開放要動力，以此激發(fā)民間投資的積極性，扭轉(zhuǎn)一段時間以來民間投資增長乏力狀況；四是要為資本設(shè)置“紅綠燈”，支持和引導(dǎo)資本規(guī)范健康發(fā)展，毫不動搖鼓勵、支持、引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟發(fā)展。

要加強產(chǎn)權(quán)和知識產(chǎn)權(quán)保護，有效治理惡意拖欠賬款和惡意逃廢債行為，營造各類所有制企業(yè)競相發(fā)展的良好環(huán)境，加快政策落地，弘揚企業(yè)家精神，振作市場主體信心。

從投資方向上看，一是抓好應(yīng)對新冠肺炎疫情過程中暴露出的薄弱環(huán)節(jié)的有效投資，包括公共衛(wèi)生體系、物資儲備體系、通信網(wǎng)絡(luò)保障能力建設(shè)等；二是推動工業(yè)經(jīng)濟運行振作起來，更大力度支持實體經(jīng)濟發(fā)展，加大對企業(yè)特別是制造業(yè)企業(yè)、中小微企業(yè)和個體工商戶的精準支持，夯實經(jīng)濟發(fā)展根基；三是抓好國民經(jīng)濟和社會發(fā)展中存在的短板領(lǐng)域的有效投資，包括加大制造業(yè)技術(shù)改造和設(shè)備更新，加大城市交通、物流、市政基礎(chǔ)設(shè)施等投資力度，補齊農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)短板，加強自然災(zāi)害防治能力建設(shè)等；四是抓好國家規(guī)劃已明確的重大工程建設(shè)，納入國家發(fā)展規(guī)劃的重大工程項目，是落實黨中央國務(wù)院戰(zhàn)略部署、支撐規(guī)劃實施見效的關(guān)鍵抓手，在經(jīng)濟社會發(fā)展各領(lǐng)域中具有基礎(chǔ)性、關(guān)鍵性、引領(lǐng)性、戰(zhàn)略性作用，對于補齊全面小康短板、提高發(fā)展的協(xié)調(diào)性和平衡性具有十分重大意義；五是抓好新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快5G 商用步伐，加快人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

從投資政策上看，一是宏觀政策要穩(wěn)健有效。宏觀政策是穩(wěn)定經(jīng)濟的重要手段，穩(wěn)健就是要保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性。有效，就是要提高政策的針對性、操作性、管用性，抵御經(jīng)濟下行壓力，使六穩(wěn)穩(wěn)得牢、六保保得住。二是財政政策和貨幣政策要協(xié)調(diào)聯(lián)動，跨周期和逆周期宏觀政策要有機結(jié)合，內(nèi)需潛力大是我們的優(yōu)勢所在。要實施好擴大內(nèi)需戰(zhàn)略，促進消費持續(xù)恢復(fù)，積極擴大有效投資，注重在穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生的結(jié)合部分發(fā)力。要適度超前進行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，在減污、降碳、新能源、新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)集群等領(lǐng)域加大投入，既擴大短期需求，又增強長期動能。三是微觀主體對宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定具有基礎(chǔ)性作用，是政策效果的受益者和閱卷人。對小微企業(yè)和個體工商戶等等的支持政策，該延期的要延期，該作為的要作為，加大增值稅留底退稅的力度，加大科技型中小企業(yè)研發(fā)費用加計扣除政策力度，實行固定資產(chǎn)加速折舊，支持科技創(chuàng)新和工業(yè)提質(zhì)升級。要加強產(chǎn)權(quán)和知識產(chǎn)權(quán)保護，有效治理惡意拖欠賬款和惡意逃廢債行為，營造各類所有制企業(yè)競相發(fā)展的良好環(huán)境，加快政策落地，弘揚企業(yè)家精神，振作市場主體信心。

說一道萬，在世紀疫情沖擊下，百年變局加速演進，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴峻和不確定性，一定要從有效投資中激發(fā)奮進力量，不為任何風(fēng)險所懼，不為任何干擾所惑，以咬定青山不放松的執(zhí)著，以行百里者半九十的清醒，凝心聚力、振興投資，切實穩(wěn)住當(dāng)下宏觀經(jīng)濟大盤。

當(dāng)務(wù)之急，是我們必須盡快以有效投資，來托底中國經(jīng)濟增長。惟有莫問耕耘，未來才能可期。