國(guó)際收支分析

2021年全年

銀行結(jié)售匯

銀行結(jié)售匯交易保持活躍，外匯形勢(shì)總體平穩(wěn)。2021年，銀行結(jié)匯和售匯交易合計(jì)4.9萬(wàn)億美元（見圖1），較2020年增長(zhǎng)24%，主要是由于我國(guó)疫情防控和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)保持全球領(lǐng)先地位，貨物貿(mào)易和各類投融資活動(dòng)總體保持較高活躍度。

圖1 2017年1月—2021年12月銀行代客結(jié)售匯變動(dòng)趨勢(shì)

售匯率基本穩(wěn)定，跨境融資意愿趨穩(wěn)。2021年，衡量購(gòu)匯意愿的售匯率，即客戶從銀行買匯與客戶涉外外匯支出之比為63.6%，與2020年基本持平。從外匯融資意愿看，呈現(xiàn)總體趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)。截至2021年末，境內(nèi)外匯貸款余額3554億美元，較2020年末增長(zhǎng)8.4%，其中下半年以來余額總體穩(wěn)定；進(jìn)口海外代付、遠(yuǎn)期信用證等跨境貿(mào)易外幣融資余額1322億美元，較2020年末增加116億美元，與疫情前的2019年規(guī)?；鞠喈?dāng)。

結(jié)匯率穩(wěn)中有升，外匯存款余額較快增長(zhǎng)。2021年，衡量結(jié)匯意愿的結(jié)匯率，也就是客戶向銀行賣出外匯與客戶涉外外匯收入之比為66.4%，較2020年略升1.4個(gè)百分點(diǎn)。截至2021年末，企業(yè)等市場(chǎng)主體的境內(nèi)外匯存款余額6959億美元，較2020年末增加954億美元，體現(xiàn)了企業(yè)合理安排外匯資金用途，一部分結(jié)匯，一部分以存款形式持有。

外匯套期保值比率穩(wěn)步增長(zhǎng)，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)中性意識(shí)提升。

2021年，企業(yè)利用遠(yuǎn)期、期權(quán)等外匯衍生產(chǎn)品管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)模較上年增長(zhǎng)59%，高于同期銀行結(jié)售匯增速36個(gè)百分點(diǎn)，推動(dòng)企業(yè)套保比率較上年上升4.6個(gè)百分點(diǎn)至21.7%，顯示企業(yè)匯率避險(xiǎn)意識(shí)增強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)中性經(jīng)營(yíng)理念提升。

涉外收支

銀行代客涉外收支規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。2021年，銀行代客涉外收支規(guī)模為117233億美元，較上年增長(zhǎng)35%。其中，涉外收入60399億美元，增長(zhǎng)37%；涉外支出56835億美元，增長(zhǎng)32%；涉外收支凈流入3564億美元。2021年12月，非銀行部門跨境資金流入6276億美元，環(huán)比增長(zhǎng)13%，流出5740億美元，環(huán)比增長(zhǎng)10%，規(guī)模均創(chuàng)歷史新高；凈流入537億美元，環(huán)比增長(zhǎng)62%，主要體現(xiàn)了貿(mào)易項(xiàng)下集中出口和收款等季節(jié)性因素的影響（見圖2）。

圖2 2016年1月—2021年12月銀行代客涉外收付款情況

貨物貿(mào)易凈流入增長(zhǎng)帶動(dòng)經(jīng)常賬戶收支差額由負(fù)轉(zhuǎn)正。

2021年，經(jīng)常賬戶凈流入831億美元，2020年為凈流出539億美元。海關(guān)可比口徑貨物貿(mào)易凈流入3395億美元，較2020年增長(zhǎng)超過50%，體現(xiàn)了進(jìn)出口順差保持高位的支撐作用；受其他商業(yè)服務(wù)凈流入增加和旅行支出回落共同影響，服務(wù)貿(mào)易凈流出694億美元，下降25%；初次收入和二次收入凈流出1768億美元，小幅增長(zhǎng)6%。2021年12月，經(jīng)常賬戶凈流入326億美元，其中海關(guān)可比口徑貨物貿(mào)易凈流入600億美元，服務(wù)貿(mào)易凈流出74億美元，初次收入和二次收入凈流出191億美元。

資本和金融賬戶交易保持活躍。2021年，資本和金融賬戶跨境收支累計(jì)4.6萬(wàn)億美元，較2020年增長(zhǎng)44%；收支順差2607億美元，直接投資和證券投資分別凈流入1428億美元和1028億美元，說明外資投資境內(nèi)市場(chǎng)和增持人民幣資產(chǎn)意愿保持穩(wěn)定。2021年12月，資本和金融賬戶凈流入197億美元，其中，受來華直接投資季節(jié)性增多影響，直接投資凈流入203億美元。

跨境人民幣近五年首次出現(xiàn)順差，外幣延續(xù)凈流入態(tài)勢(shì)。2021年，銀行代客涉外收支本幣凈流入344億美元，外幣凈流入3220億美元。銀行代客涉外收支中以外匯結(jié)算的金額為70424億美元，占銀行代客涉外收支總規(guī)模的60%；以人民幣結(jié)算的金額為46809億美元，占40%。2021年12月，本幣小幅凈流入68億美元，外幣凈流入468億美元，主要是海關(guān)進(jìn)出口順差保持高位背景下，貿(mào)易項(xiàng)下外匯凈流入增多（見圖3）。

圖3 2016年1月—2021年12月銀行代客涉外收付款幣種情況

國(guó)際收支狀況

國(guó)際收支平衡表初步數(shù)據(jù)顯示，2021年我國(guó)國(guó)際收支基本平衡。其中，經(jīng)常賬戶順差3157億美元，與同期國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）之比為1.8%，繼續(xù)處于合理均衡區(qū)間；直接投資凈流入增長(zhǎng)顯著，跨境資金雙向流動(dòng)活躍。

貨物貿(mào)易延續(xù)順差。2021年，全球經(jīng)濟(jì)整體延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，國(guó)際收支口徑的貨物貿(mào)易出口3.2萬(wàn)億美元，進(jìn)口2.7萬(wàn)億美元，順差5545億美元，較2020年增長(zhǎng)8%。

服務(wù)貿(mào)易逆差收窄。2021年，服務(wù)貿(mào)易逆差977億美元，較2020年下降33%。旅行、知識(shí)產(chǎn)權(quán)使用費(fèi)和運(yùn)輸是主要的逆差項(xiàng)目。其中，旅行逆差993億美元，下降15%，主要是全球疫情下旅游、留學(xué)等跨境人員活動(dòng)繼續(xù)受到影響；知識(shí)產(chǎn)權(quán)使用費(fèi)收入和支出均增長(zhǎng)較快，逆差352億美元，增長(zhǎng)20%，反映了我國(guó)在知識(shí)產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域的國(guó)際合作持續(xù)加深；運(yùn)輸逆差151億美元，下降60%，主要是運(yùn)輸收入增速整體快于支出。

直接投資順差增長(zhǎng)顯著。2021年，直接投資凈流入2048億美元，較2020年翻倍。其中，來華直接投資凈流入3323億美元，增長(zhǎng)56%，反映我國(guó)良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景對(duì)境外長(zhǎng)期資本的吸引力；我國(guó)對(duì)外直接投資凈流出1275億美元，增長(zhǎng)16%，顯示境內(nèi)主體海外資產(chǎn)配置平穩(wěn)有序。

展望未來，盡管外部環(huán)境存在較多不穩(wěn)定不確定因素，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力足、長(zhǎng)期向好的基本面沒有改變，有利于我國(guó)國(guó)際收支繼續(xù)保持基本平衡。

2022年1月

銀行結(jié)售匯

我國(guó)外匯市場(chǎng)保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。1月，銀行結(jié)售匯順差278億美元，較2021年12月峰值有所回落，總體仍高于2021年下半年的月均水平。綜合考慮遠(yuǎn)期結(jié)售匯、期權(quán)交易等其他供求因素，境內(nèi)外匯供求基本平衡（見圖4）。

圖4 2017年1月—2022年1月銀行代客結(jié)售匯變動(dòng)趨勢(shì)

外匯市場(chǎng)預(yù)期保持理性。1月，結(jié)匯率（客戶向銀行賣出外匯與客戶涉外外匯收入之比）和售匯率（客戶從銀行買匯與客戶涉外外匯支出之比）分別為67%和62%，同比分別略升2.4和0.2個(gè)百分點(diǎn)，與2021年月均水平基本相當(dāng)，說明市場(chǎng)主體結(jié)匯和購(gòu)匯意愿保持穩(wěn)定。

展望未來，外部環(huán)境依然復(fù)雜多變，全球疫情演變和世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存在不穩(wěn)定不確定因素，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在通脹壓力高企下貨幣政策轉(zhuǎn)向速度可能加快。但我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)的態(tài)勢(shì)沒有改變，金融市場(chǎng)雙向開放的格局沒有改變，國(guó)際收支基本平衡的總體趨勢(shì)沒有改變，這些都將繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期和信心的作用，夯實(shí)外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)。

涉外收支

非銀行部門跨境資金保持較高規(guī)模凈流入。1月，銀行代客涉外收入5858億美元，涉外支出5274億美元。涉外收支凈流入584億美元，環(huán)比增長(zhǎng)9%，主要是因?yàn)榻鼛讉€(gè)月進(jìn)出口順差增加，帶動(dòng)貨物貿(mào)易項(xiàng)下資金凈流入增多（見圖5）。

圖5 2016年1月—2022年1月銀行代客涉外收付款情況

經(jīng)常賬戶跨境資金凈流入小幅增長(zhǎng)。1月，經(jīng)常賬戶凈流入367億美元，環(huán)比增長(zhǎng)12%。在進(jìn)出口貿(mào)易保持韌性和春節(jié)前企業(yè)集中收款等因素的共同作用下，海關(guān)可比口徑貨物貿(mào)易凈流入507億美元；服務(wù)貿(mào)易凈流出40億美元，環(huán)比收窄46%，主要是知識(shí)產(chǎn)權(quán)使用費(fèi)支出下降；初次收入和二次收入凈流出88億美元。

資本和金融賬戶凈流入環(huán)比持平。

1月，資本和金融賬戶凈流入197億美元。分項(xiàng)目看，直接投資凈流入114億美元，是資本項(xiàng)下主要資金來源渠道，外資長(zhǎng)期投資國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的意愿保持強(qiáng)勁；證券投資凈流入72億美元，其中，股票項(xiàng)下雙向投資總體均衡，債券項(xiàng)下延續(xù)凈流入態(tài)勢(shì)；其他投資凈流入11億美元。

從幣種看，本外幣凈流入一增一減。1月，涉外收付資金本幣凈流入288億美元，環(huán)比增長(zhǎng)3倍；外幣凈流入296億美元，環(huán)比下降37%，但相對(duì)仍處于較高水平。銀行代客涉外收支中以外匯結(jié)算的金額為6627億美元，占銀行代客涉外收支總規(guī)模的60%；以人民幣結(jié)算的金額為4506億美元，占銀行代客涉外收支總規(guī)模的40%（見圖6）。

圖6 2016年1月—2022年1月銀行代客涉外收付款幣種情況

人民幣匯率

人民幣匯率表現(xiàn)穩(wěn)健。1月，美元指數(shù)上漲0.6%，新興市場(chǎng)貨幣指數(shù)上升0.84%，人民幣兌美元匯率中間價(jià)小幅升值0.02%，CFETS一籃子貨幣升值0.93%。

人民幣兌美元匯率中間價(jià)和交易價(jià)總體穩(wěn)定。1月末，人民幣兌美元匯率中間價(jià)和交易價(jià)分別收?qǐng)?bào)6.3746和6.3636，較上月末分別升值0.02%和0.1%；1月交易價(jià)圍繞中間價(jià)波動(dòng)，平均日內(nèi)最大波幅0.20%，較2021年12月份的0.18%小幅上升（見圖7）。1月，人民幣兌歐元、日元和英鎊匯率中間價(jià)分別累計(jì)升值1.6%、0.3%和0.9%。

圖7 2012年匯改以來人民幣兌美元匯率中間價(jià)

期權(quán)市場(chǎng)顯示境內(nèi)外人民幣匯率預(yù)期保持平穩(wěn)。1月末，境內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)指標(biāo)（看漲美元/看跌人民幣期權(quán)與看跌美元/看漲人民幣期權(quán)的波動(dòng)率之差）分別為0.67%和1.07%，上月末分別為0.43%和1.33%（見圖8）。境內(nèi)期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)指標(biāo)小幅抬升，境外小幅回落，但整體保持平穩(wěn)，低于歷史高位，顯示匯率預(yù)期仍然較為穩(wěn)定。

圖8 2014年以來境內(nèi)外人民幣對(duì)美元期權(quán)市場(chǎng)1年期風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)指標(biāo)

國(guó)家外匯管理局國(guó)際收支司 供稿