勞動(dòng)合同、保險(xiǎn)覆蓋與家庭金融市場(chǎng)參與

吳衛(wèi)星 王睿 趙夢(mèng)露

摘 要：充分就業(yè)是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要目標(biāo)之一。從微觀層面來(lái)說(shuō)，簽訂長(zhǎng)期勞動(dòng)合同能使居民獲得穩(wěn)定的收入和福利保障，從而可能對(duì)家庭投資決策產(chǎn)生影響。本文使用2017年中國(guó)家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)（CHFS）和2018年中國(guó)家庭追蹤調(diào)查數(shù)據(jù)（CFPS）利用Probit模型，研究了勞動(dòng)合同以及不同類型的勞動(dòng)合同對(duì)家庭金融市場(chǎng)參與的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)期勞動(dòng)合同能夠顯著促進(jìn)家庭金融市場(chǎng)參與。異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)期勞動(dòng)合同顯著促進(jìn)了低學(xué)歷家庭和城鎮(zhèn)家庭的金融市場(chǎng)參與，同時(shí)促進(jìn)了高收入家庭和低收入家庭金融市場(chǎng)參與。機(jī)制分析表明，擁有長(zhǎng)期勞動(dòng)合同的居民保險(xiǎn)覆蓋較高，使得居民在養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)、工傷和生育等方面的保障更加充分，從而降低家庭的背景風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)家庭金融市場(chǎng)參與。異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)期勞動(dòng)合同顯著促進(jìn)了低學(xué)歷家庭和城鎮(zhèn)家庭的金融市場(chǎng)參與，同時(shí)促進(jìn)了高收入家庭和低收入家庭金融市場(chǎng)參與。本文的分析為保險(xiǎn)市場(chǎng)差異化發(fā)展提供了理論依據(jù)。

關(guān)鍵詞：勞動(dòng)合同;保險(xiǎn)覆蓋;家庭金融市場(chǎng)參與;背景風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F832.5? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1000-176X（2022）04-0083-09

一、問(wèn)題的提出

充分就業(yè)是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要目標(biāo)之一。近年來(lái)，國(guó)際沖突不斷加劇，自然災(zāi)害頻頻發(fā)生，為保障經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展，國(guó)家提出了一系列經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)對(duì)外部沖擊。2018年7月，在中美貿(mào)易摩擦不斷升溫的背景下，中共中央政治局會(huì)議提出“六穩(wěn)”方針，把穩(wěn)就業(yè)作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)的基本目標(biāo)。與此同時(shí)，國(guó)家發(fā)展改革委聯(lián)合教育部、科技部、工業(yè)和信息化部、人力資源和社會(huì)保障部和商務(wù)部等16個(gè)部門印發(fā)了《關(guān)于大力發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)積極穩(wěn)定和促進(jìn)就業(yè)的指導(dǎo)意見》，指出就業(yè)是最大的民生，也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展最基本的支撐，并從十個(gè)方面提出重點(diǎn)任務(wù)，發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，穩(wěn)定和促進(jìn)就業(yè)，更好地保障和改善民生。2020年4月，在全球新冠肺炎疫情沖擊的背景下，中央在扎實(shí)做好“六穩(wěn)”的基礎(chǔ)之上，又提出“六?！钡男氯蝿?wù)，把保就業(yè)提高到前所未有的高度，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展，應(yīng)對(duì)疫情挑戰(zhàn)，推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、復(fù)商復(fù)市指明了方向。因此，居民就業(yè)不僅是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定的需要，同時(shí)也是保障居民美好生活的需要，對(duì)居民就業(yè)進(jìn)行研究具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。

我國(guó)的勞動(dòng)關(guān)系從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)中轉(zhuǎn)型而來(lái)，收入的穩(wěn)定性與社會(huì)福利對(duì)居民就業(yè)具有歷史性的影響。施楊[1]對(duì)我國(guó)工人就業(yè)制度的變遷進(jìn)行了系統(tǒng)性分析，認(rèn)為在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，國(guó)營(yíng)企業(yè)和集體企業(yè)職工遵循的是就業(yè)“終身制”“鐵飯碗”，醫(yī)療、養(yǎng)老等職工福利全部由集體承擔(dān)。隨著國(guó)營(yíng)企業(yè)的破產(chǎn)和勞動(dòng)制度的改革，工人的終身就業(yè)制度出現(xiàn)松動(dòng)，1986年，我國(guó)通過(guò)改革的方式首次引入勞動(dòng)合同[2]，打破了員工的終身制，對(duì)國(guó)營(yíng)企業(yè)招收的新工人一律實(shí)行勞動(dòng)合同制，勞動(dòng)合同成為了保障員工利益的重要工具。1995年1月1日，《中華人民共和國(guó)勞動(dòng)法》（簡(jiǎn)稱《勞動(dòng)法》）正式施行，規(guī)定用人單位必須與勞動(dòng)者訂立勞動(dòng)合同才能與之建立勞動(dòng)關(guān)系，從而為調(diào)整勞動(dòng)關(guān)系，保障勞動(dòng)者合法權(quán)益提供了法律基礎(chǔ)。2008年《中華人民共和國(guó)勞動(dòng)合同法》（簡(jiǎn)稱《勞動(dòng)合同法》）明確規(guī)定建立勞動(dòng)關(guān)系，應(yīng)當(dāng)訂立書面勞動(dòng)合同，勞動(dòng)合同中應(yīng)當(dāng)標(biāo)明勞動(dòng)合同期限、工作時(shí)間和休息休假、勞動(dòng)報(bào)酬及社會(huì)保險(xiǎn)等內(nèi)容條款，因此，我國(guó)勞動(dòng)關(guān)系的改革發(fā)展有其自身的獨(dú)特基因，就業(yè)穩(wěn)定性和社會(huì)福利保障可能是我國(guó)勞動(dòng)關(guān)系中非常重要的方面。李小瑛和Freeman[3]與杜鵬程等[4]在居民保險(xiǎn)參與的相關(guān)研究中也表明，勞動(dòng)合同與居民保險(xiǎn)覆蓋有密切關(guān)系。Lio[5]與Mobarak和Rosenzweig[6]認(rèn)為，購(gòu)買保險(xiǎn)能夠有效降低家庭的背景風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。

部分文獻(xiàn)還表明，居民保險(xiǎn)參與對(duì)家庭金融市場(chǎng)參與存在顯著影響，那么居民勞動(dòng)合同的簽訂與家庭金融市場(chǎng)參會(huì)之間是否存在因果關(guān)系呢？沿著這一思路出發(fā)，本文使用2017年中國(guó)家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)（CHFS）和2018年中國(guó)家庭追蹤調(diào)查數(shù)據(jù)（CFPS），通過(guò)多元回歸和工具變量的方法對(duì)居民金融市場(chǎng)參與進(jìn)行研究。，發(fā)現(xiàn)勞動(dòng)合同期限越長(zhǎng)，家庭金融市場(chǎng)參與的可能性越高，通過(guò)機(jī)制研究發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)期勞動(dòng)合同在養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)、工傷和生育等方面的保障更加充分，從而能夠降低家庭背景風(fēng)險(xiǎn)與不確定性，增加家庭金融市場(chǎng)參與。

綜上，本文的貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一方面，使用兩大代表性數(shù)據(jù)庫(kù)CFPS和CHFS，探究了我國(guó)勞動(dòng)合同與家庭金融市場(chǎng)參與之間的關(guān)系，提出勞動(dòng)合同類型可能是家庭金融市場(chǎng)參與率低的原因，對(duì)家庭金融領(lǐng)域中金融市場(chǎng)參與的相關(guān)研究進(jìn)行了補(bǔ)充;另一方面，結(jié)合兩大數(shù)據(jù)庫(kù)，通過(guò)多種方法對(duì)影響機(jī)制進(jìn)行了較為直接的分析，發(fā)現(xiàn)居民勞動(dòng)合同類型居民保險(xiǎn)覆蓋影響家庭金融市場(chǎng)參與，有助于深入理解居民勞動(dòng)合同如何促進(jìn)了家庭金融市場(chǎng)參與，并提出可通過(guò)發(fā)展保險(xiǎn)市場(chǎng)減少居民背景風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)家庭金融市場(chǎng)參與。

二、理論分析與研究假設(shè)

金融市場(chǎng)參與是家庭金融中最為重要和核心的話題之一。Georgarakos和Pasini[7]認(rèn)為，家庭可以通過(guò)配置風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)達(dá)到有效邊界，實(shí)現(xiàn)投資收益最大化，然而大多數(shù)家庭不通過(guò)任何途徑參與金融市場(chǎng)，這種現(xiàn)象在學(xué)術(shù)界被稱為“有限參與”。李俊青等[8]指出，與其他國(guó)家相比，中國(guó)家庭的金融市場(chǎng)參與水平更低，因此，對(duì)我國(guó)家庭金融市場(chǎng)參與的研究非常重要。部分學(xué)者從勞動(dòng)合同的角度對(duì)金融市場(chǎng)投資回報(bào)率進(jìn)行研究，但是對(duì)勞動(dòng)合同與金融市場(chǎng)參與的研究較少，且不同學(xué)者的研究結(jié)論也并不一致。有學(xué)者認(rèn)為，勞動(dòng)合同簽訂會(huì)導(dǎo)致金融市場(chǎng)有限參與，如Berk和Walden[9]將勞動(dòng)合同引入新古典資產(chǎn)定價(jià)模型，研究勞動(dòng)力市場(chǎng)與金融市場(chǎng)參與之間的關(guān)系，認(rèn)為勞動(dòng)合同條款所包含的工資與福利是企業(yè)內(nèi)生性決策的結(jié)果，企業(yè)與工人之間簽訂勞動(dòng)合同時(shí)，已經(jīng)充分考慮企業(yè)的金融市場(chǎng)參與狀況，企業(yè)與工人之間的勞動(dòng)合同內(nèi)容與企業(yè)資本市場(chǎng)投資相關(guān)，因此，工人勞動(dòng)合同中的工資與保險(xiǎn)等福利保障已經(jīng)充分享受到資本市場(chǎng)多樣性風(fēng)險(xiǎn)分散的好處，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)帕累托最優(yōu)配置，工人參與金融市場(chǎng)不會(huì)為其帶來(lái)任何增量收益，工薪階層最理想的選擇是不參與金融市場(chǎng)，這意味著金融市場(chǎng)有限參與是一個(gè)有效的均衡結(jié)果。但也有學(xué)者持不同的觀點(diǎn)，如Lustig 和 Van Nieuwerburgh[10]認(rèn)為，參與金融市場(chǎng)可以分散風(fēng)險(xiǎn)，為個(gè)人提供分散化投資收益，因而具有穩(wěn)定收入和較好福利保障的家庭應(yīng)該積極參與金融市場(chǎng)。那么勞動(dòng)合同是否促進(jìn)了家庭金融市場(chǎng)參與？現(xiàn)有研究表明，勞動(dòng)合同可能會(huì)通過(guò)工作時(shí)長(zhǎng)、居民收入和保險(xiǎn)覆蓋等多種渠道影響家庭金融市場(chǎng)參與。如杜鵬程等[4]認(rèn)為，《勞動(dòng)合同法》降低了外來(lái)務(wù)工人員的工作時(shí)間。吳衛(wèi)星和尹豪[11]認(rèn)為，居民工作時(shí)長(zhǎng)會(huì)擠占其股票市場(chǎng)信息搜尋的時(shí)間，從而降低了家庭股票市場(chǎng)參與。陳祎和劉陽(yáng)陽(yáng)[12]研究發(fā)現(xiàn)，簽訂勞動(dòng)合同顯著提高了進(jìn)城務(wù)工人員的收入水平，而居民的收入往往是影響家庭風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)配置的重要因素。Gao等[13]認(rèn)為，簽訂勞動(dòng)合同，特別是長(zhǎng)期合同，在很大程度上提高了農(nóng)民工的社會(huì)保險(xiǎn)覆蓋率。從擁有短期合同或無(wú)合同轉(zhuǎn)變?yōu)閾碛虚L(zhǎng)期合同，顯著增加了獲得社會(huì)保險(xiǎn)的幾率，而失去長(zhǎng)期合同則降低了獲得社會(huì)保險(xiǎn)的可能性。陳華和楊鋮[14]發(fā)現(xiàn)，商業(yè)保險(xiǎn)作為社會(huì)保障體系中的重要支柱，可通過(guò)緩解家庭未來(lái)不確定性、改善預(yù)期消費(fèi)能力來(lái)提高家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置水平。因此，勞動(dòng)合同可能會(huì)對(duì)家庭金融市場(chǎng)參與產(chǎn)生影響，基于上述分析，筆者提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：勞動(dòng)合同，尤其是長(zhǎng)期勞動(dòng)合同有助于促進(jìn)家庭金融市場(chǎng)參與。

隨著我國(guó)勞動(dòng)關(guān)系的不斷變革，居民社會(huì)保障和福利制度也隨之變化。常凱[15]指出，我國(guó)的勞動(dòng)關(guān)系以計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制為起點(diǎn)，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和勞動(dòng)制度的改革形成現(xiàn)有勞動(dòng)關(guān)系。施楊[1]指出，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，雖然我國(guó)工人規(guī)模龐大，但是工人具有免費(fèi)醫(yī)療、較低房租和食品補(bǔ)貼等高標(biāo)準(zhǔn)的員工福利保障。1982年，勞動(dòng)人事部發(fā)布《關(guān)于試行勞動(dòng)合同制的通知》，對(duì)新招收工人實(shí)行勞動(dòng)合同制。1986年，國(guó)務(wù)院通過(guò)改革正式確立勞動(dòng)合同作為我國(guó)勞動(dòng)關(guān)系的制度基礎(chǔ)。Akee等[2]認(rèn)為，引入勞動(dòng)合同，打破了員工就業(yè)的“終身制”，勞動(dòng)合同成為了維系勞動(dòng)關(guān)系、保障員工福利的重要工具，但是隨著設(shè)備陳舊、技術(shù)落后、缺乏競(jìng)爭(zhēng)力等原因，大批國(guó)有企業(yè)虧損，員工福利無(wú)法保障，甚至工資都無(wú)法按時(shí)發(fā)放，下崗后相當(dāng)部分員工找不到工作，更沒有福利保障。丁從明等[16]發(fā)現(xiàn)，在2008年《勞動(dòng)合同法》頒布以前，正式勞動(dòng)合同簽訂率普遍相對(duì)較低，尤其是農(nóng)民工、進(jìn)城務(wù)工人員以及勞務(wù)派遣員工勞動(dòng)技能低、崗位替代性高，供過(guò)于求，很難通過(guò)與用人單位討價(jià)還價(jià)來(lái)獲得相應(yīng)的薪酬、福利和社會(huì)保障。2008年《勞動(dòng)合同法》出臺(tái)，規(guī)定建立勞動(dòng)關(guān)系，應(yīng)當(dāng)訂立書面勞動(dòng)合同，勞動(dòng)合同中應(yīng)當(dāng)標(biāo)明勞動(dòng)合同期限、工作時(shí)間和休息休假、勞動(dòng)報(bào)酬、社會(huì)保險(xiǎn)繳納等內(nèi)容條款，從工資薪酬、工作強(qiáng)度和福利保障等方面加強(qiáng)對(duì)勞動(dòng)者的保護(hù)，有效保障了居民的就業(yè)福利，增加了居民就業(yè)的穩(wěn)定性。李小瑛和Freeman[3]發(fā)現(xiàn)，《勞動(dòng)合同法》的施行提高了農(nóng)民工的書面合同簽訂率，進(jìn)一步提升了農(nóng)民工的社會(huì)保險(xiǎn)覆蓋率，降低了拖欠農(nóng)民工工資的發(fā)生率。杜鵬程等[4]認(rèn)為，《勞動(dòng)合同法》降低了農(nóng)民工的工作時(shí)間，提高了農(nóng)民工各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)擁有率，對(duì)于沒有勞動(dòng)合同的農(nóng)民工，獲得社會(huì)保障的可能性很低，擁有勞動(dòng)合同的農(nóng)民工有更好的勞動(dòng)保障，長(zhǎng)期勞動(dòng)合同比短期勞動(dòng)合同的社會(huì)保障覆蓋率更高。Gallagher等[17]發(fā)現(xiàn)，《勞動(dòng)合同法》頒布后，工人簽訂勞動(dòng)合同的比例有了很大提高，同時(shí)工人社會(huì)保險(xiǎn)覆蓋率有了一定程度的增加，勞動(dòng)者提起勞動(dòng)仲裁的數(shù)量不斷上升。部分文獻(xiàn)表明，居民保險(xiǎn)能夠有效降低背景風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)家庭金融市場(chǎng)參與。Edwards[18]發(fā)現(xiàn)，背景風(fēng)險(xiǎn)越高的家庭越傾向于投資更安全的資產(chǎn)。周聰[19]認(rèn)為，家庭背景風(fēng)險(xiǎn)是影響居民金融市場(chǎng)參與的重要方面，背景風(fēng)險(xiǎn)越高，家庭金融市場(chǎng)參與率越低，但是，保險(xiǎn)能夠有效抑制背景風(fēng)險(xiǎn)與家庭金融市場(chǎng)參與之間的負(fù)向關(guān)系。周欽等[20]發(fā)現(xiàn)，購(gòu)買醫(yī)療保險(xiǎn)會(huì)顯著改變城市和農(nóng)村家庭的資產(chǎn)選擇，參保家庭更加偏好較高風(fēng)險(xiǎn)水平的資產(chǎn)。宗慶慶等[21]指出，社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)能有效地降低未來(lái)的不確定性，認(rèn)為擁有社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)會(huì)顯著提高家庭持有風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)的可能性，并增加家庭風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)投資比重。易行健等[22]發(fā)現(xiàn)，購(gòu)買商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)的居民會(huì)顯著增加對(duì)風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)投資的可能性和投資份額，社會(huì)醫(yī)療保險(xiǎn)和商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)的作用相互替代，持有社會(huì)醫(yī)療保險(xiǎn)將顯著降低商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)投資的促進(jìn)作用。由此可見，背景風(fēng)險(xiǎn)是影響家庭金融市場(chǎng)參與的重要因素，而購(gòu)買保險(xiǎn)能夠有效地降低不確定性，提高家庭金融市場(chǎng)參與。因此，長(zhǎng)期勞動(dòng)合同的簽訂有助于提高居民保險(xiǎn)覆蓋率，而居民保險(xiǎn)能夠有效促進(jìn)家庭金融市場(chǎng)參與?；谏鲜龇治?，筆者提出如下假設(shè)：

假設(shè)2：勞動(dòng)合同，尤其是長(zhǎng)期勞動(dòng)合同能夠通過(guò)增加居民保險(xiǎn)覆蓋從而降低家庭背景風(fēng)險(xiǎn)，有效促進(jìn)家庭金融市場(chǎng)參與。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源

本文所使用的核心數(shù)據(jù)主要有兩個(gè)來(lái)源：第一個(gè)來(lái)源是西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)家庭金融調(diào)查與研究中心的中國(guó)家庭金融調(diào)查（China Household Finance Survey，CHFS）2017年的數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)庫(kù)主要包含家庭金融微觀層面的信息，包括人口特征與就業(yè)、資產(chǎn)與負(fù)債、收入與消費(fèi)、社會(huì)保障與保險(xiǎn)及主觀態(tài)度等，對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)、金融行為進(jìn)行了全面細(xì)致刻畫。2017年調(diào)查數(shù)據(jù)覆蓋了全國(guó)29個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市），355個(gè)區(qū)縣，1 428個(gè)村（居）委會(huì)，樣本規(guī)模達(dá)40 011戶，追蹤訪問(wèn)2015年樣本26 824戶，數(shù)據(jù)具有全國(guó)、省級(jí)及副省級(jí)城市代表性，具體數(shù)據(jù)說(shuō)明見甘犁等[23-24]，剔除缺失數(shù)據(jù)后，剩余13 224戶有效樣本。第二個(gè)來(lái)源是北京大學(xué)中國(guó)社會(huì)科學(xué)調(diào)查中心（ISSS）的中國(guó)家庭追蹤調(diào)查（CFPS）2018年的數(shù)據(jù)[ 北京大學(xué)中國(guó)社會(huì)科學(xué)調(diào)查中心，2015，“中國(guó)家庭追蹤調(diào)查”，https：//doi.org/10.18170/DVN/45LCSO，北京大學(xué)開放研究數(shù)據(jù)平臺(tái)，V39]。CFPS重點(diǎn)關(guān)注我國(guó)居民的經(jīng)濟(jì)與非經(jīng)濟(jì)福利以及包括經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、教育成果、家庭關(guān)系與家庭動(dòng)態(tài)、人口遷移、健康等在內(nèi)的諸多研究主題，是一項(xiàng)全國(guó)性、大規(guī)模、多學(xué)科的社會(huì)跟蹤調(diào)查項(xiàng)目。CFPS樣本覆蓋25個(gè)省/市/自治區(qū)，目標(biāo)樣本規(guī)模為16 000戶，調(diào)查對(duì)象包含樣本家戶中的全部家庭成員，在剔除缺失數(shù)據(jù)后，剩余11 623個(gè)家庭樣本。

（二）變量選擇

1.被解釋變量

本文主要討論居民勞動(dòng)合同類型與家庭金融市場(chǎng)參與之間的關(guān)系，被解釋變量為家庭金融市場(chǎng)參與（Participate）。由于不同數(shù)據(jù)庫(kù)的提問(wèn)方式不同，因此，該變量在不同數(shù)據(jù)庫(kù)中所使用指標(biāo)的含義也并不完全一致。具體而言，在CHFS2017數(shù)據(jù)中，使用“您是否參與股票市場(chǎng)”作為家庭金融市場(chǎng)參與指標(biāo)，如果回答“是”為1，回答“否”為0。由于股票是家庭金融市場(chǎng)參與中最普遍的金融產(chǎn)品，因此，使用股票市場(chǎng)參與率可近似作為家庭金融市場(chǎng)參與指標(biāo);在CFPS2018中，使用“您家現(xiàn)在是否持有如股票、基金、國(guó)債、信托、外匯等金融產(chǎn)品”作為家庭金融市場(chǎng)參與指標(biāo)，如果回答“是”為1，回答“否”為0。

2.解釋變量

本文解釋變量為勞動(dòng)合同（Contract），根據(jù)“居民主要工作合同的性質(zhì)”分為無(wú)固定期限勞動(dòng)合同（固定職工）、長(zhǎng)期勞動(dòng)合同（1 年以上）、短期或臨時(shí)勞動(dòng)合同（1 年及以下）和沒有勞動(dòng)合同四種。在勞動(dòng)合同的測(cè)度上，首先根據(jù)居民是否簽訂勞動(dòng)合同將其定義為勞動(dòng)合同簽訂變量，簽訂為1，否則為0;根據(jù)勞動(dòng)合同期限的不同將其定義為勞動(dòng)合同類型變量，把無(wú)固定期限勞動(dòng)合同、長(zhǎng)期勞動(dòng)合同定義為1，將短期或臨時(shí)勞動(dòng)合同定義為0。

控制變量方面，參照吳衛(wèi)星和尹豪[24][25]、李俊青等[14]對(duì)金融市場(chǎng)參與的研究，認(rèn)為個(gè)體特征變量，和家庭特征變量對(duì)家庭金融市場(chǎng)參與具有重要影響，因此本文對(duì)戶主性別、年齡、婚姻、教育、健康、風(fēng)險(xiǎn)偏好、家庭人口、老人和小孩占比、家庭收入、家庭凈資產(chǎn)、城鄉(xiāng)分類、東中西部地區(qū)劃分進(jìn)行控制。

在工具變量的選擇上，使用家庭遷移戶口經(jīng)歷作為勞動(dòng)合同類型的工具變量進(jìn)行研究，如果對(duì)“是否有過(guò)跨區(qū)/縣遷移戶口的經(jīng)歷”回答為是則定義為1，回答為否定義為0。首先該工具變量與自變量之間滿足相關(guān)性，從表4列（3）、列（5）的結(jié)果可知遷移戶口經(jīng)歷與勞動(dòng)合同類型之間呈現(xiàn)顯著正向相關(guān)，這與已有研究相一致，就業(yè)往往與遷移戶口經(jīng)歷相關(guān)，謝勇[26]對(duì)就業(yè)穩(wěn)定性與新生代農(nóng)民工的城市融合進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)勞動(dòng)合同簽訂能顯著促進(jìn)了新生代農(nóng)民工的城市融合，提高農(nóng)民工的城市定居意愿和身份認(rèn)同。張世偉[27]認(rèn)為勞動(dòng)合同能顯著增加農(nóng)民工勞動(dòng)報(bào)酬，而勞動(dòng)報(bào)酬的增加有助于農(nóng)民工的城市定居，因此勞動(dòng)合同簽訂與居民落戶之間存在正相關(guān)。其次，遷移戶口經(jīng)歷與家庭金融市場(chǎng)參與之間并不存在直接的相關(guān)性，從樣本數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看，有戶口遷移經(jīng)歷的家庭戶主平均年齡為55.19歲，而金融市場(chǎng)參與家庭的戶主平均年齡為50.80歲，說(shuō)明戶口遷移經(jīng)歷往往發(fā)生在金融市場(chǎng)參與之前，從時(shí)間的維度來(lái)看，遷移戶口的時(shí)間往往早于家庭金融市場(chǎng)參與，且間隔年限較長(zhǎng)，因此并不存在較為直接的相關(guān)性，因而使用遷移戶口經(jīng)歷作為勞動(dòng)合同類型的工具變量具有一定的合理性。

3.控制變量

參照吳衛(wèi)星和尹豪[11-25]、何興強(qiáng)和史衛(wèi)[26]與李俊青等[8]的研究，控制如下個(gè)體特征變量和家庭特征變量：性別，戶主為男性取1，女性取0;年齡，用戶主實(shí)際年齡計(jì)算;婚姻，戶主已婚取1，未婚取0;受教育年限，用戶主受教育年限表示;健康，非常健康定義為5，不健康定義為1;家庭規(guī)模，用家庭人口數(shù)計(jì)算;老年撫養(yǎng)比，用老年人口數(shù)與勞動(dòng)年齡人口數(shù)之比表示;小孩撫養(yǎng)比，用16歲以下人口數(shù)與勞動(dòng)年齡人口數(shù)之比表示;風(fēng)險(xiǎn)偏好，如果家庭是風(fēng)險(xiǎn)偏好的定義為5，風(fēng)險(xiǎn)厭惡的定義為1，用1—5之間的數(shù)字表示[27];農(nóng)村戶口，如果戶主戶口為農(nóng)村戶口取1，如果為城鎮(zhèn)戶口取0;家庭總收入，用家庭每年的總收入計(jì)算，單位為萬(wàn)元;家庭凈資產(chǎn)，用家庭年總收入減去家庭年總支出表示，單位萬(wàn)元;地區(qū)分類，東部地區(qū)為1，中西部地區(qū)為0。

4.工具變量

參照謝勇[27]與張世偉和張娟[28]的研究，就業(yè)往往與戶口遷移相關(guān)，且戶口遷移與家庭金融市場(chǎng)參與之間并不存在直接的相關(guān)性。因此，使用戶口遷移作為勞動(dòng)合同的工具變量。對(duì)“是否有過(guò)跨區(qū)/縣遷移戶口的經(jīng)歷”回答“是”為1，回答“否”為0。

5.其他變量

保險(xiǎn)覆蓋方面，CFPS2018數(shù)據(jù)庫(kù)中使用了居民“主要工作提供了哪些保險(xiǎn)”，包括養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)5種，如果提供為1，否則為0;CHFS2017數(shù)據(jù)庫(kù)中包括社會(huì)養(yǎng)老、補(bǔ)充養(yǎng)老、社會(huì)醫(yī)療、商業(yè)醫(yī)療和失業(yè)保險(xiǎn)5種，如果參與為1，否則為0。使用金融覆蓋了作為家庭金融市場(chǎng)參與的工具變量。

（三）模型設(shè)定

由于被解釋變量家庭金融市場(chǎng)參與為二元變量，構(gòu)建如下Probit模型進(jìn)行檢驗(yàn)：

Pr （Participate=1）=Φ（α1+β1Contract+γ1X+ε）（1）

其中，Participate為被解釋變量，表示家庭是否參與金融市場(chǎng)，Contract表示勞動(dòng)合同簽訂或類型，X為上述一系列控制變量，包括性別、年齡、婚姻、教育、健康、家庭人口、老人和小孩占比、風(fēng)險(xiǎn)偏好、家庭收入、家庭凈資產(chǎn)以及城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)、東中西部地區(qū)劃分等，ε為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

為了進(jìn)行內(nèi)生性檢驗(yàn)，本文還使用IV-Probit模型對(duì)上述結(jié)果進(jìn)行檢驗(yàn)，一階段模型設(shè)定如下：

Contract=α2+β2Migration+γ2X+μ（2）

其中，Contract為被解釋變量，表示勞動(dòng)合同，Migration為主要解釋變量，表示戶口遷移，X為控制變量，與式（1）一致，μ為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

工具變量法二階段模型設(shè)定如下：

Pr （Participate=1）=Φ（α3+β3Contract︿+γ3X+δ）（3）

其中，Participate為被解釋變量，表示家庭金融市場(chǎng)參與，Contract︿為根據(jù)式（2）所得到的勞動(dòng)合同類型擬合值，δ為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

（四）統(tǒng)計(jì)分析與描述性統(tǒng)計(jì)

表1為不同勞動(dòng)合同類型下家庭金融市場(chǎng)參與的統(tǒng)計(jì)結(jié)果。在全樣本中，家庭金融市場(chǎng)參與率為13.309%，沒有簽訂勞動(dòng)合同的家庭占比為39.874%。無(wú)固定期限合同、長(zhǎng)期勞動(dòng)合同、短期或臨時(shí)勞動(dòng)合同、沒有簽訂勞動(dòng)合同居民的金融市場(chǎng)參與率分別為22.069%、22.064%、6.223%和4.210%，在簽訂勞動(dòng)合同的居民中，勞動(dòng)合同期限越短，家庭金融市場(chǎng)參與率越低。，這可能是由于長(zhǎng)期勞動(dòng)合同不僅能夠提供更好地收入，改善了家庭經(jīng)濟(jì)狀況，而且增加了居民的保險(xiǎn)覆蓋，減少了家庭背景風(fēng)險(xiǎn)與不確定性，從而增加其金融市場(chǎng)參與。

表2統(tǒng)計(jì)了不同勞動(dòng)合同類型下保險(xiǎn)覆蓋狀況，從中可以看出，我國(guó)的醫(yī)療保險(xiǎn)體系主要依賴于社會(huì)保險(xiǎn)，商業(yè)保險(xiǎn)的覆蓋率遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，無(wú)固定期限勞動(dòng)合同和長(zhǎng)期勞動(dòng)合同居民的保險(xiǎn)覆蓋率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于短期勞動(dòng)合同和沒有勞動(dòng)合同居民的保險(xiǎn)覆蓋率。

表3報(bào)告了主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。從中可以看出，戶主為男性的家庭占比79.345%;戶主平均年齡為55.235歲;已婚家庭占比為96.586%;戶主平均受教育年限為9.321年;健康狀況使用1—5進(jìn)行表示[28]，非常健康定義為5，不健康定義為1，健康均值為3.386，位于一般與好之間;老年撫養(yǎng)比略大于小孩撫養(yǎng)比，體現(xiàn)出我國(guó)逐步老齡化的特點(diǎn);風(fēng)險(xiǎn)偏好使用1—5之間的數(shù)字進(jìn)行表示[28]，風(fēng)險(xiǎn)偏好定義為5，風(fēng)險(xiǎn)厭惡定義為1，風(fēng)險(xiǎn)偏好均值為1.955，說(shuō)明絕大多數(shù)家庭接近風(fēng)險(xiǎn)厭惡;家庭總收入均值為8.192萬(wàn)元，家庭凈資產(chǎn)均值為101.376萬(wàn)元，存在部分家庭負(fù)債大于資產(chǎn)的情況，從收入與凈資產(chǎn)的方差來(lái)看，家庭收入與財(cái)富不平等問(wèn)題仍然較為嚴(yán)峻;地區(qū)變量方面，將東部地區(qū)定義為1，中西部地區(qū)定義為0，描述性統(tǒng)計(jì)分類均值為0.523，說(shuō)明東部地區(qū)家庭比例較高，與我國(guó)實(shí)際情況相一致。

四、 實(shí)證結(jié)果與分析

（一）基準(zhǔn)回歸分析

表4報(bào)告了勞動(dòng)合同與家庭金融市場(chǎng)參與之間的基準(zhǔn)回歸結(jié)果，列（1）和列（2）分別為勞動(dòng)合同簽訂、勞動(dòng)合同類型與家庭金融市場(chǎng)之間Probit模型回歸結(jié)果，所有系數(shù)均為邊際效應(yīng)，從中可以看出，勞動(dòng)合同簽訂對(duì)家庭金融市場(chǎng)參與有顯著正向影響，說(shuō)明簽訂勞動(dòng)合同能夠顯著提高家庭金融市場(chǎng)參與;勞動(dòng)合同類型對(duì)家庭金融市場(chǎng)參與有顯著正向影響，說(shuō)明勞動(dòng)合同期限越長(zhǎng)，家庭金融市場(chǎng)參與率越高。為了解決回歸中可能存在的潛在的內(nèi)生性問(wèn)題，同時(shí)使用IV-Probit模型對(duì)上述結(jié)果進(jìn)行檢驗(yàn)，列（3）和列（4）分別為工具變量一階段回歸結(jié)果，從中可以看出，戶口遷移對(duì)勞動(dòng)合同簽訂和勞動(dòng)合同類型有顯著正向影響，列（5）和列（6）為居民勞動(dòng)合同簽訂、勞動(dòng)合同類型對(duì)家庭金融市場(chǎng)參與工具變量回歸結(jié)果，回歸系數(shù)依然顯著為正，說(shuō)明上述結(jié)果穩(wěn)健。

從列（1）和列（2）控制變量的系數(shù)來(lái)看，戶主年齡與家庭金融市場(chǎng)參與呈現(xiàn)倒U型關(guān)系，受教育年限、風(fēng)險(xiǎn)偏好、家庭總收入、家庭凈資產(chǎn)與家庭金融市場(chǎng)參與顯著正相關(guān)，健康、家庭規(guī)模、農(nóng)村戶口、地區(qū)對(duì)家庭金融市場(chǎng)參與有顯著負(fù)向影響，說(shuō)明城市居民比農(nóng)村居民金融市場(chǎng)參與度更高，東部地區(qū)家庭金融市場(chǎng)參與率高于中西部地區(qū)家庭金融市場(chǎng)參與率。因此，假設(shè)1得證。

（二）作用機(jī)制檢驗(yàn)

簽訂勞動(dòng)合同的居民會(huì)有更高的金融市場(chǎng)參與率，那么這種結(jié)果的內(nèi)在原因是什么？從現(xiàn)有文獻(xiàn)出發(fā)，認(rèn)為可能有兩種可能的機(jī)制：第一，勞動(dòng)合同簽訂能夠顯著增加居民保險(xiǎn)覆蓋，宗慶慶等[21]認(rèn)為，居民保險(xiǎn)購(gòu)買能夠?qū)_或部分抵消家庭未來(lái)遇到不確定時(shí)的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，從而使得家庭在資產(chǎn)配置上能夠更多參與高風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)。第二，簽訂長(zhǎng)期勞動(dòng)合同的家庭收入較為穩(wěn)定，因而可能有足夠的資金參與金融市場(chǎng)。先對(duì)第一種機(jī)制進(jìn)行驗(yàn)證，在2018年CFPS問(wèn)卷部分提供了“這份工作提供哪些保險(xiǎn)”，該問(wèn)題能夠?yàn)榈谝环N機(jī)制提供較為直接的證據(jù)。表5給出了居民勞動(dòng)合同簽訂與工作提供的保險(xiǎn)之間Probit模型回歸的結(jié)果，從中可以看出，勞動(dòng)合同簽訂對(duì)居民養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)、工傷及生育保險(xiǎn)有顯著正向影響，因此，居民簽訂勞動(dòng)合同有助于提高其保險(xiǎn)覆蓋率。

表6報(bào)告了勞動(dòng)合同中規(guī)定的養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)、工傷及生育保險(xiǎn)與家庭金融市場(chǎng)參與回歸的結(jié)果，從中可以看出，工作提供的保險(xiǎn)能夠顯著促進(jìn)家庭金融市場(chǎng)參與，工作保險(xiǎn)是勞動(dòng)合同簽訂與家庭金融市場(chǎng)參與之間的重要渠道。因此，假設(shè)2得證。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果表明長(zhǎng)期勞動(dòng)合同有助于增加居民工作保險(xiǎn)覆蓋率，從而促進(jìn)家庭金融市場(chǎng)參與。為對(duì)其進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，通過(guò)更換CHFS2017年樣本對(duì)其進(jìn)行基準(zhǔn)回歸、加入交互項(xiàng)進(jìn)行回歸和中介變量回歸，對(duì)上述實(shí)證結(jié)果進(jìn)行檢驗(yàn)。使用該數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)一步檢驗(yàn)有以下三點(diǎn)優(yōu)勢(shì)：第一，由于CFPS數(shù)據(jù)庫(kù)與CHFS數(shù)據(jù)庫(kù)對(duì)家庭金融市場(chǎng)參與方面的定義不同，因此其實(shí)證結(jié)果可能會(huì)不同。第二，CFPS數(shù)據(jù)庫(kù)詢問(wèn)的是居民主要工作提供了哪些保險(xiǎn)，而CHFS數(shù)據(jù)庫(kù)中居民的保險(xiǎn)覆蓋情況是居民所擁有的全部保險(xiǎn)狀況，除了社會(huì)保險(xiǎn)外，還包括商業(yè)性保險(xiǎn)，因此更換數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行機(jī)制分析能夠驗(yàn)證本結(jié)論的異質(zhì)性和穩(wěn)健性。第三，在數(shù)據(jù)可用的情況下，替換數(shù)據(jù)與研究方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

第一，更換樣本對(duì)基準(zhǔn)回歸結(jié)果進(jìn)行分析，回歸結(jié)果與前述結(jié)果相一致。對(duì)機(jī)制檢驗(yàn)進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，對(duì)勞動(dòng)合同類型與居民社會(huì)養(yǎng)老、補(bǔ)充養(yǎng)老、社會(huì)醫(yī)療、商業(yè)醫(yī)療和失業(yè)保險(xiǎn)覆蓋進(jìn)行回歸分析，發(fā)現(xiàn)勞動(dòng)合同類型與居民各項(xiàng)保險(xiǎn)覆蓋之間存在顯著的正相關(guān)性，說(shuō)明簽訂長(zhǎng)期勞動(dòng)合同有助于增加居民保險(xiǎn)覆蓋率，將居民保險(xiǎn)覆蓋和家庭金融市場(chǎng)參與回歸后，結(jié)果依然呈現(xiàn)正相關(guān)，說(shuō)明前述機(jī)制檢驗(yàn)的穩(wěn)健性。[ 限于版面，穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果未在正文列出，留存?zhèn)渌?。]

第二，加入交互項(xiàng)回歸，驗(yàn)證結(jié)果的穩(wěn)健性，以社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)為例，擁有社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)定義為1，沒有社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)定義為0，加入勞動(dòng)合同類型變量、勞動(dòng)合同類型與社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)交叉項(xiàng)后，勞動(dòng)合同類型變量的系數(shù)表示沒有社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)樣本的回歸結(jié)果，而交叉項(xiàng)回歸系數(shù)為有社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)樣本勞動(dòng)合同類型對(duì)居民金融市場(chǎng)參與的回歸結(jié)果，回歸結(jié)果顯示，將家庭分為擁有社會(huì)養(yǎng)老和沒有社會(huì)養(yǎng)老兩種情況后，僅在有社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)的分組中顯著，因此勞動(dòng)合同類型通過(guò)社會(huì)養(yǎng)老參與促進(jìn)了家庭金融市場(chǎng)參與。對(duì)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)、商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)分組后，擁有保險(xiǎn)的家庭會(huì)有更高的金融市場(chǎng)參與率，而對(duì)于社會(huì)醫(yī)療保險(xiǎn)分組結(jié)果并不顯著，這可能是因?yàn)槲覈?guó)社會(huì)醫(yī)療普及率較高，覆蓋率超過(guò)90%，而社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)、補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)、商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)或互助、失業(yè)保險(xiǎn)的覆蓋率僅為70%、7%、8%和19%，這與前述結(jié)果中表2的統(tǒng)計(jì)結(jié)果較為相似，這說(shuō)明將保險(xiǎn)覆蓋率達(dá)到一定程度后，可能會(huì)減少勞動(dòng)合同類型不同帶來(lái)的金融市場(chǎng)參與的差異，這也為促進(jìn)我國(guó)家庭金融市場(chǎng)參與提供了可行的思路。

第一，替換數(shù)據(jù)為CHFS2017。由于CFPS是一項(xiàng)全國(guó)性、大規(guī)模、多學(xué)科的社會(huì)跟蹤調(diào)查項(xiàng)目，其調(diào)查內(nèi)容較為廣泛，對(duì)于金融市場(chǎng)參與狀況并沒有詳細(xì)劃分，只詢問(wèn)了家庭是否持有金融產(chǎn)品，這對(duì)于研究結(jié)果可能會(huì)有一定的偏差。而CHFS中居民的保險(xiǎn)除了社會(huì)保險(xiǎn)外，還覆蓋商業(yè)性保險(xiǎn)，因此，將2018年的CFPS數(shù)據(jù)替換為2017年的CHFS數(shù)據(jù)，對(duì)勞動(dòng)合同類型與社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)、補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)、社會(huì)醫(yī)療保險(xiǎn)和商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)和失業(yè)保險(xiǎn)進(jìn)行回歸分析，[養(yǎng)老保險(xiǎn)和醫(yī)療保險(xiǎn)參與還可以進(jìn)一步劃分為社會(huì)保險(xiǎn)和補(bǔ)充（商業(yè)）保險(xiǎn)。] 從中可以看出，勞動(dòng)合同類型對(duì)居民各項(xiàng)保險(xiǎn)有顯著正相向影響，說(shuō)明簽訂長(zhǎng)期勞動(dòng)合同有助于增加居民保險(xiǎn)覆蓋率，將居民保險(xiǎn)覆蓋和家庭金融市場(chǎng)參與回歸后，結(jié)果依然不變，說(shuō)明本文的基準(zhǔn)回歸結(jié)果穩(wěn)健。 [限于版面，穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果未在正文列出，留存?zhèn)渌?。]

第二，加入交互項(xiàng)。將家庭分為擁有社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)和沒有社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)兩種情況后，僅在有社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)的分組中顯著，因此，勞動(dòng)合同類型通過(guò)社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)促進(jìn)了家庭金融市場(chǎng)參與。對(duì)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)、商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)分組后，擁有保險(xiǎn)的家庭會(huì)有更高的金融市場(chǎng)參與率，而對(duì)于社會(huì)醫(yī)療保險(xiǎn)分組結(jié)果并不顯著，這可能是因?yàn)槲覈?guó)社會(huì)醫(yī)療普及率較高，覆蓋率超過(guò)90%，而社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)、補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)、商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)或互助、失業(yè)保險(xiǎn)的覆蓋率僅為70%、7%、8%和19%，這與表2的統(tǒng)計(jì)結(jié)果較為相似，說(shuō)明保險(xiǎn)覆蓋率達(dá)到一定程度后，可能會(huì)減少勞動(dòng)合同類型不同帶來(lái)的金融市場(chǎng)參與的差異，這也為促進(jìn)我國(guó)家庭金融市場(chǎng)參與提供了可行的思路。

第三，中介效應(yīng)分析。以社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)為例，將社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)變量加入到表4的基準(zhǔn)回歸后，發(fā)現(xiàn)勞動(dòng)合同類型的系數(shù)顯著減小，滿足部分中介效應(yīng)，將補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)、商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)進(jìn)行中介效應(yīng)檢驗(yàn)后，發(fā)現(xiàn)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)滿足完全中介效應(yīng)，商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)滿足部分中介效應(yīng)，而社會(huì)醫(yī)療保險(xiǎn)的系數(shù)不顯著，并且勞動(dòng)合同簽訂的系數(shù)沒有顯著降低，與上述加入交互項(xiàng)進(jìn)行回歸的結(jié)果相一致，說(shuō)明了前述結(jié)果的穩(wěn)健性。按照中介效應(yīng)回歸的顯著性及系數(shù)減小程度對(duì)各項(xiàng)保險(xiǎn)的重要性進(jìn)行排序依次為補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)、社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)、商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)，因此，提高補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)的覆蓋率有助于促進(jìn)家庭金融市場(chǎng)參與。

（四） 異質(zhì)性分析

不同類型的勞動(dòng)合同會(huì)帶來(lái)家庭金融市場(chǎng)參與的顯著差異，那么這種差異是否會(huì)隨著個(gè)人及家庭特征的不同而有所不同？勞動(dòng)合同類型是否會(huì)通過(guò)家庭收入促進(jìn)家庭金融市場(chǎng)參與？接下來(lái)使用分組的方式對(duì)勞動(dòng)合同類型與家庭金融市場(chǎng)參與進(jìn)行異質(zhì)性分析，結(jié)合現(xiàn)有文獻(xiàn)，主要從家庭收入、受教育程度和戶口三方面觀察勞動(dòng)合同類型對(duì)金融市場(chǎng)參與影響的異質(zhì)性結(jié)果。表7為居民勞動(dòng)合同類型對(duì)家庭金融市場(chǎng)參與影響分組回歸結(jié)果，列（1）和列（2）為家庭收入小于中位數(shù)（低收入）和家庭收入大于中位數(shù)（高收入）家庭樣本，從中可以看出，在高、低收入家庭中勞動(dòng)合同類型對(duì)家庭金融市場(chǎng)參與均有顯著正向影響，但似無(wú)相關(guān)檢驗(yàn)P值為0.120，拒絕原假設(shè)高收入家庭與低收入家庭之間存在明顯的異質(zhì)性，因此，拒絕勞動(dòng)合同類型通過(guò)家庭收入影響家庭金融市場(chǎng)參與機(jī)制。列（3）和列（4）為戶主教育程度為大專及以下（低學(xué)歷）和戶主教育程度為大學(xué)本科及以上（高學(xué)歷）的樣本，從中可以看出，回歸結(jié)果僅在低學(xué)歷家庭顯著，而對(duì)于高學(xué)歷家庭沒有顯著的影響，這可能由于高學(xué)歷組絕大部分家庭勞動(dòng)合同期限較長(zhǎng)，而低學(xué)歷組家庭勞動(dòng)合同期限較短所致。列（5）和列（6）為農(nóng)村戶口家庭（農(nóng)村）和城鎮(zhèn)戶口家庭（城鎮(zhèn)）樣本，從中可以看出，該效應(yīng)對(duì)于城鎮(zhèn)家庭的作用較為顯著，與易健行等[19]的研究相一致，這可能是由于農(nóng)村家庭以務(wù)農(nóng)為主，勞動(dòng)合同期限與金融市場(chǎng)參與均較低所致。

五、研究結(jié)論與政策建議

本文使用2017年中國(guó)家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)（CHFS）和2018年中國(guó)家庭追蹤調(diào)查數(shù)據(jù)（CFPS）對(duì)勞動(dòng)合同與家庭金融市場(chǎng)參與之間的關(guān)系進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)期勞動(dòng)合同能夠顯著增加家庭金融市場(chǎng)參與，簽訂長(zhǎng)期勞動(dòng)合同的居民往往有更高的保險(xiǎn)覆蓋率，在養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)、工傷和生育等方面的保障更加充分，能夠減少未來(lái)不確定事件可能帶來(lái)的損失，降低居民背景風(fēng)險(xiǎn)，并增加金融市場(chǎng)參與率。補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)在勞動(dòng)合同類型對(duì)家庭金融市場(chǎng)參與的影響中尤為重要。異質(zhì)性分析表明，勞動(dòng)合同類型對(duì)家庭金融市場(chǎng)參與在低學(xué)歷家庭和城鎮(zhèn)家庭較為顯著，而對(duì)于不同收入水平的家庭之間并沒有顯著差異，從而拒絕了勞動(dòng)合同類型通過(guò)居民收入渠道影響家庭金融市場(chǎng)參與。本文主要從居民保險(xiǎn)覆蓋的角度對(duì)勞動(dòng)合同類型與家庭金融市場(chǎng)參與之間的關(guān)系進(jìn)行了研究，但是勞動(dòng)合同類型可能還會(huì)從其他方面對(duì)家庭金融市場(chǎng)參與產(chǎn)生影響，如居民收入的穩(wěn)定性、居民職業(yè)發(fā)展的預(yù)期等，由于現(xiàn)有數(shù)據(jù)的限制與缺失，本文未能對(duì)其進(jìn)行充分研究，因此對(duì)勞動(dòng)合同類型與家庭金融市場(chǎng)參與之間的關(guān)系還需要進(jìn)一步深入研究。

根據(jù)研究結(jié)果，筆者提出以下政策建議：

第一，加強(qiáng)執(zhí)法力度。政府需要不斷根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展推動(dòng)勞動(dòng)保護(hù)法的立法與改革，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷轉(zhuǎn)型與發(fā)展，工作形式出現(xiàn)了很大變化，遠(yuǎn)程辦公，居家辦公等工作方式對(duì)勞動(dòng)保護(hù)提出了新要求與新挑戰(zhàn)，勞動(dòng)保護(hù)部門需要根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)狀況，對(duì)勞動(dòng)保護(hù)相關(guān)法律不斷進(jìn)行改革與修訂，確保及時(shí)、公正、有效地保障勞動(dòng)者的合法權(quán)益。勞動(dòng)保護(hù)部門還需要加大執(zhí)法力度，在勞動(dòng)保護(hù)執(zhí)法層進(jìn)行轉(zhuǎn)變，增加執(zhí)法有效性。表1樣本統(tǒng)計(jì)顯示，盡管《勞動(dòng)合同法》明確規(guī)定要簽訂勞動(dòng)合同，但我國(guó)仍有近40%的居民沒有簽訂勞動(dòng)合同，因此，要加強(qiáng)《勞動(dòng)合同法》的執(zhí)法力度，如勞動(dòng)部門定期檢查，對(duì)于不簽訂勞動(dòng)合同就用工的單位進(jìn)行經(jīng)濟(jì)處罰和市場(chǎng)處罰。對(duì)于低學(xué)歷的居民而言，他們往往法律意識(shí)較為薄弱，維護(hù)自身合法權(quán)益的能力和手段不足，需要對(duì)低學(xué)歷人群進(jìn)行勞動(dòng)保護(hù)法知識(shí)宣講，利用網(wǎng)絡(luò)對(duì)重點(diǎn)關(guān)注人群進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)知識(shí)培訓(xùn)，提高其維護(hù)自身權(quán)益的意識(shí)，增加其法律維權(quán)的能力。

第二，鼓勵(lì)商業(yè)保險(xiǎn)差異化競(jìng)爭(zhēng)，有重點(diǎn)有側(cè)重地發(fā)展保險(xiǎn)市場(chǎng)。政府要通過(guò)制度改革，提高社會(huì)保險(xiǎn)的覆蓋率，引入市場(chǎng)機(jī)制，不斷優(yōu)化社會(huì)保險(xiǎn)資金管理體制，保障社會(huì)保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，增加投資渠道與范圍，雇傭?qū)I(yè)投資人，增加投資收益，增強(qiáng)社會(huì)保險(xiǎn)資金的可持續(xù)性。健全法律法規(guī)和制度，為補(bǔ)充性商業(yè)保險(xiǎn)的發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境，引導(dǎo)商業(yè)保險(xiǎn)有重點(diǎn)地發(fā)展。目前我國(guó)人口步入老齡化時(shí)代，同時(shí)20世紀(jì)80年代生育高峰期人口加入勞動(dòng)力市場(chǎng)，使得養(yǎng)老和失業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)較高，因此，要鼓勵(lì)市場(chǎng)在養(yǎng)老和失業(yè)方面重點(diǎn)布局，抓住商業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展的機(jī)遇，將我國(guó)依賴社會(huì)保險(xiǎn)的單一社會(huì)保障體系逐步轉(zhuǎn)變?yōu)樯鐣?huì)保險(xiǎn)與商業(yè)保險(xiǎn)雙支柱體系。

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labor contracts，resident insurance and financial

market participation：

Empirical analysis based on micro survey data

Wu Weixing1，Wang rui 1，Zhao Menglu 2

（1.School of Banking and Finance，University of International Business and Economics，Beijing，100029，China;

2.School of Business，University of International Business and Economics，Beijing，100029，China）

Abstract：Full employment is one of the important objectives of macroeconomic policy.From the micro level，signing a long-term labor contract can enable residents to obtain stable income and welfare security，which may have an impact on family investment decisions.Using the 2017 China Household Finance survey data （chfs） and 2018 China Household tracking survey data （CFPS），this paper studies the impact of different types of labor contracts on household financial market participation，and finds that long-term labor contracts can significantly promote household financial market participation.Heterogeneity analysis found that long-term labor contracts significantly promoted the financial market participation of low educated families and urban families，and promoted the financial market participation of high-income families and low-income families.Mechanism research found that residents with long-term labor contracts have higher insurance coverage，which makes residents more fully protected in pension，medical care，unemployment，work-related injury and childbirth，thus reducing the background risk and uncertainty of families and promoting the participation of family financial market.

Key words：type of labor contract; financial market participation; insurance coverage; background risk

（責(zé)任編輯：巴紅靜）

收稿日期：2022-02-02

基金項(xiàng)目：國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金重大項(xiàng)目“中國(guó)消費(fèi)金融的發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管研究”（16ZDA033）

作者簡(jiǎn)介：吳衛(wèi)星（1974-），男，湖北荊門人，教授，博士，博士生導(dǎo)師，教育部長(zhǎng)江學(xué)者特聘教授，主要從事家庭金融和消費(fèi)金融研究。E-mail：wxwu@uibe.edu.cn

王 睿（1992-），男，山西運(yùn)城人，博士研究生，主要從事家庭金融研究。E-mail：201800210063@uibe.edu.cn

趙夢(mèng)露（1992-），女，遼寧營(yíng)口人，碩士研究生，主要從事家庭金融和金融科技研究。E-mail：202020311117@uibe.edu.cn]