電力工程EPC+F模式與風(fēng)險防范

盧秀鋒

【摘要】EPC+F模式已成為電力工程總承包行業(yè)的重要發(fā)展趨勢，選擇合理的融資模式，能確保融資需求并降低融資成本。文章結(jié)合EPC項目的特征及各融資方式的優(yōu)缺點，對EPC項目融資方式進行了分析與探討，同時對EPC+F模式下的風(fēng)險進行識別，并提供防范建議，以期為EPC項目融資及風(fēng)險防范提供一些參考。

【關(guān)鍵詞】EPC項目；融資模式；風(fēng)險防范

【中圖分類號】F274

電力工程EPC項目是指業(yè)主將電站、輸電線路等項目建設(shè)的全過程委托給總包方，由總包方進行工程設(shè)計、設(shè)備采購、施工建設(shè)、項目管理等，總包方對項目的安全、質(zhì)量、工期進度等全面負責(zé)，待項目達到運營條件后交付給業(yè)主。EPC+F模式是在EPC模式的基礎(chǔ)上增加了融資功能，總包方除了完成上述項目建設(shè)外，還需幫助業(yè)主解決融資來源問題。隨著電力工程市場競爭的日趨激烈，業(yè)主日益重視具有融資優(yōu)勢的總包方，總包方也不斷提高對項目融資的參與度，以融資帶動總承包項目的EPC+F模式已成為電力工程行業(yè)的一個重要發(fā)展方向。

隨著融資需求的發(fā)展，金融機構(gòu)推出了多元化的融資方式，包括商業(yè)銀行貸款、融資租賃、票據(jù)融資、應(yīng)收賬款保理、出口信貸等，各融資方式在融資效率、融資成本、適用范圍等方面差距較大。如何選擇融資模式并有效防范風(fēng)險成了EPC+F模式下財務(wù)管理的重要內(nèi)容。本文立足于EPC項目的總包方，從項目不同建設(shè)階段、不同模塊的資金需求出發(fā)，探討合理的融資模式并提出風(fēng)險防范建議。

一、EPC+F模式探討

根據(jù)融資主體的不同，可以將EPC+F模式分為兩類：一類是總包方融資建設(shè)，總包方作為融資主體，從金融機構(gòu)融資用以建設(shè)項目，建成后向業(yè)主移交，回收融資成本及項目利潤；另一類是總包方協(xié)助業(yè)主融資，業(yè)主為融資主體?？偘饺谫Y建設(shè)是EPC+F模式的主要方式，也是本文探討的重點。

（一）總包方融資建設(shè)

EPC項目在不同的建設(shè)階段，對資金的支付形式、及時性等方面的要求有所不同，項目的不同模塊對資金額的需求也有所差異，單一的融資方式難以滿足項目全過程的資金需求。結(jié)合EPC項目建設(shè)的特點，下文從融資金額、融資及時性、融資成本等角度出發(fā)，對總包方的融資模式展開探討。

1.項目前期費用融資

在總承包項目開展初期，需要啟動資金以支付勘察規(guī)劃費、施工和設(shè)備材料的預(yù)付款等，這部分費用關(guān)系到項目的開工進程，對及時性要求較高，且對支付形式也有要求，一般只接收銀行匯款。不過這部分資金的總量相對較少，項目啟動后，一般能較快從業(yè)主方收回資金，融資期限較短。綜上，建議采用商業(yè)銀行貸款方式融資。商業(yè)銀行貸款的資金來源比較穩(wěn)定，與銀行簽訂融資合同后就可以按時獲得資金，資信條件較好的總包方一般在商業(yè)銀行有充足的授信額度，貸款獲批的時間較快，能夠及時滿足項目前期的資金需要。由于這部分資金量不大、期限不長，故使用商業(yè)銀行貸款的融資成本也可控，按期還本付息的現(xiàn)金流壓力相對有限。

2.項目進度費用融資

（1）大型設(shè)備采購

在電力工程EPC項目中，有一些大型設(shè)備，如燃機、煤機、汽輪機等，這部分設(shè)備價格高昂，使用期限較長，而銀行貸款的期限一般以一年以內(nèi)的為主，且受銀行信貸政策影響，融資金額有限，因而難以滿足需要。相比之下，融資租賃是一種有效的融資方式。融資租賃的額度是根據(jù)設(shè)備的價值決定的，可有效避免融資額不足的問題，且期限長，一般能與租賃物的經(jīng)濟壽命相當(dāng)。與銀行貸款相比，融資租賃對融資主體的限制條款較少，手續(xù)相對簡單。

（2）其他設(shè)備和施工費

除了上述大型設(shè)備，電力工程EPC項目中還需要采購其他設(shè)備，如變壓器、開關(guān)柜、儀表設(shè)備等，這些設(shè)備的金額相對較小，對付款形式一般無特殊要求，適合采用一些成本較低的融資方式，如票據(jù)融資、應(yīng)付賬款保理等，從施工進度和費用管理角度看，也適合采用這些融資方式。

票據(jù)融資主要是指開具銀行承兌匯票支付款項。銀行承兌匯票開具后，付款人不需要立即付款，待票據(jù)到期后才予以支付，一般可以延遲半年至一年付款，相當(dāng)于獲得了短期融資。銀行承兌匯票的手續(xù)費很低，保證金率也低，資信條件較好的總包方甚至可以免除保證金，因此融資的綜合成本很低。電子銀行承兌匯票的推廣，提高了開具、背書的效率，提升了安全性，銀票的普及率得到了很大提高，因此銀票付款能夠被眾多設(shè)備供應(yīng)商和施工單位所接受。另外，票據(jù)融資還包括票據(jù)貼現(xiàn)融資，即將收取的銀行承兌匯票進行貼現(xiàn)，獲取融資金額。

應(yīng)付賬款保理是銀行等金融機構(gòu)為具有優(yōu)良資信水平的買方上游企業(yè)推出的融資產(chǎn)品。在此模式下，銀行占用買方（即總包方）的授信額度，為其上游企業(yè)提供融資額度，上游企業(yè)可以將融資額度直接貼現(xiàn)獲取資金，也可以背書轉(zhuǎn)讓，且可以拆分使用。應(yīng)付賬款保理的形式類似于銀行承兌匯票，但靈活性更高，且融資費用由上游企業(yè)承擔(dān)，總包方無融資成本，但與銀行承兌匯票相比，其普及率還不高。

3.確認債權(quán)后的融資

總包方在項目建設(shè)的過程中，可以根據(jù)合同約定，按照工程進度確認應(yīng)收賬款。確認債權(quán)后，如總包方仍有融資需求，可采用應(yīng)收賬款保理方式進行融資?？偘娇膳c銀行簽訂轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給銀行，由銀行為其提供融資金額，待應(yīng)收賬款到期后，由業(yè)主將資金支付給銀行，完成融資的償還流程。應(yīng)收賬款保理分為無追索權(quán)的保理和附追索權(quán)的保理，無追索權(quán)的保理，總包方可以在會計核算上終止確認應(yīng)收賬款；附追索權(quán)的保理，總包方應(yīng)當(dāng)繼續(xù)確認應(yīng)收賬款，直至最終收回。應(yīng)收賬款保理的融資成本較低，且無追索權(quán)的保理可以降低應(yīng)收賬款，優(yōu)化財務(wù)報表，但銀行為了降低自身風(fēng)險，對應(yīng)收賬款的質(zhì)量、債務(wù)人信譽、賬期等都有嚴格的要求，一般只接受附追索權(quán)的應(yīng)收賬款保理。總包方可通過購買中信保相關(guān)保險、要求業(yè)主或其股東提供擔(dān)保等方式提高應(yīng)收賬款質(zhì)量，向銀行申請無追索權(quán)保理。

在國際EPC項目中，總包方還可以采用福費廷方式融資。當(dāng)設(shè)備出口后，業(yè)主向總包方提供遠期信用證，總包方可將信用證無追索地轉(zhuǎn)讓給銀行，由銀行向總包方提供資金（見圖1）。

上述融資模式，是根據(jù)EPC項目各建設(shè)節(jié)點、各模塊內(nèi)容的特征，對融資方式進行的探索。實際工作中，還需綜合整個項目的特征及融資需求，考慮融資渠道、融資效率等因素，選擇最佳的融資方式及組合。除上述融資方式外，實際工作中還可根據(jù)需要選擇銀團貸款、ABS、項目融資、信用證融資等方式。

（二）協(xié)助業(yè)主融資

總包方利用自身在融資方面的優(yōu)勢，協(xié)助業(yè)主融資，能夠有效提高融資效率，降低融資成本，加快項目推進。在參與融資的過程中，總包方可以加深對項目的了解，提升與業(yè)主的合作關(guān)系，從而可以提高項目中標(biāo)概率，并可向業(yè)主爭取更多的項目利潤。因此，協(xié)助業(yè)主融資是總包方開拓市場的重要方式。

1.協(xié)助業(yè)主申請對外優(yōu)惠貸款

對外優(yōu)惠貸款是中國政府指定中國進出口銀行提供的具有援助性質(zhì)的中長期低息貸款。在國際工程總承包業(yè)務(wù)中，如項目符合中國政府的對外優(yōu)惠貸款條件，總包方應(yīng)積極協(xié)助業(yè)主爭?。?/p>

（1）實時關(guān)注中國政府最新的優(yōu)惠貸款政策、適用地區(qū)、辦理要求等，與業(yè)主進行信息共享；

（2）協(xié)助業(yè)主辦理融資相關(guān)的材料和手續(xù)，加快審批流程，提高融資效率。

2.協(xié)助業(yè)主申請出口買方信貸

出口買方信貸是本國政府為促進商品出口，鼓勵本國銀行提供的優(yōu)惠利率貸款。貸款銀行為降低風(fēng)險，會提出嚴格的條件?？偘娇蓮囊韵路矫鎱f(xié)助業(yè)主申請：

（1）積極與金融機構(gòu)聯(lián)系，配合其對項目所在國政治經(jīng)濟環(huán)境、項目盈利能力、業(yè)主資信等進行調(diào)查；

（2）投保以貸款銀行為受益人的出口信用險；

（3）與業(yè)主就預(yù)付款、付款條件等合同條款進行籌劃，以滿足貸款行的要求。

3.協(xié)助業(yè)主申請商業(yè)銀行貸款

資信條件較好的總包方一般擁有豐富的融資資源，與各大商業(yè)銀行合作關(guān)系良好。如業(yè)主需辦理商業(yè)銀行貸款，總包方便可發(fā)揮其在融資方面的優(yōu)勢，協(xié)助業(yè)主與銀行接洽、談判，尋找最佳的合作機構(gòu)。

此外，協(xié)助業(yè)主融資還包括協(xié)助業(yè)主申請融資租賃、協(xié)助業(yè)主獲得基金融資等。

二、EPC+F模式風(fēng)險及防范

（一）政治風(fēng)險

在國際業(yè)務(wù)中，大型電力EPC項目一般建設(shè)期較長，資金需求大，需要金融機構(gòu)提供長期、穩(wěn)定的融資支持。如東道國政治不穩(wěn)定，容易發(fā)生政府更替、經(jīng)濟和稅收政策頻繁變化等風(fēng)險，則會給項目的執(zhí)行及還款能力帶來不確定性，從而影響金融機構(gòu)對項目的風(fēng)險評估，增加融資的難度。

針對上述風(fēng)險，建議總包方在承接項目前，做好充分的調(diào)研工作，對東道國的政治環(huán)境、稅收政策、經(jīng)濟政策、法律政策等進行詳細考察；同時，應(yīng)盡可能向東道國政府爭取對總包方有利的條款，如項目執(zhí)行期間適用的稅收政策保持不變等，并簽訂書面協(xié)議；另外，可通過中信保辦理相應(yīng)的保險，當(dāng)發(fā)生極端政治風(fēng)險時，可以獲得相應(yīng)的保險賠償。通過上述措施，減少金融機構(gòu)對于風(fēng)險的顧慮，降低融資的難度和成本。

（二）外匯風(fēng)險

在國際EPC項目中，如東道國對外匯進行管制，則項目資金回收便會遇到困難，從而影響融資本金的及時償還；匯率波動也會給融資帶來風(fēng)險，如電力工程中的設(shè)備大多需要從國內(nèi)采購，需要以人民幣為幣種進行融資，但合同結(jié)算幣種為外幣，資金回收的期限比較長，期間匯率的變動可能會造成匯兌損失風(fēng)險。

針對外匯管制風(fēng)險，建議總包方在項目執(zhí)行前對東道國外匯政策進行研究，按照其政策要求對合同條款進行籌劃，提前準(zhǔn)備相關(guān)材料，同時與東道國外匯管理機構(gòu)進行溝通，就匯款中存在的問題進行協(xié)商，約定解決辦法，確保項目資金回收渠道暢通。針對匯率風(fēng)險，建議采取以下應(yīng)對措施：一是與業(yè)主約定，使用美元等國際通用貨幣作為結(jié)算幣種，避免使用當(dāng)?shù)貛欧N結(jié)算；二是如項目在當(dāng)?shù)赜惺┕し职蛟O(shè)備采購，盡量使用與收款貨幣相同的貨幣結(jié)算，以減少貨幣兌換業(yè)務(wù)；三是合理使用遠期結(jié)售匯等金融工具對外幣進行保值。

（三）融資失敗或不及時風(fēng)險

在承接項目初期，總包方一般已與金融機構(gòu)就融資事項達成了初步合作意向。但在具體申請融資時，金融機構(gòu)出于風(fēng)險防控目的，會對融資項目和相應(yīng)條款進行嚴格的審核，一旦其認為風(fēng)險增加時，便可能要求融資方增加擔(dān)保措施，如融資方無法滿足其要求，金融機構(gòu)便可能拒絕提供融資，從而導(dǎo)致融資失敗。

在實際放款時，金融機構(gòu)可能與融資方就具體的放款條件產(chǎn)生分歧，如在應(yīng)收賬款保理方式下，雙方可能對于應(yīng)收賬款債權(quán)確認條件產(chǎn)生分歧，從而導(dǎo)致放款進程延緩；金融機構(gòu)信貸政策調(diào)整也可能延遲放款進度。此外，融資模式配置不合理，也可能導(dǎo)致支付延遲，如融資方案中銀行貸款配置過少，無法滿足特定的資金需求，從而影響項目建設(shè)進程。

為避免融資失敗或不及時的風(fēng)險，建議總包方在洽談融資事項之初，就與金融機構(gòu)展開充分的溝通，明確所有的流程與材料，并通過書面形式予以確定；提前與金融機構(gòu)簽訂相關(guān)的框架協(xié)議，明確融資條件，避免其信貸政策調(diào)整可能帶來的融資變動風(fēng)險；盡量多與幾家金融機構(gòu)進行交流，拓寬融資渠道；配備專門人員辦理融資事宜，跟進融資進度，及時協(xié)調(diào)融資過程中遇到的問題；此外，總包方在設(shè)計融資方案時，應(yīng)結(jié)合項目各階段、各模塊的資金需求，合理配置融資方式的比例，盡可能確保融資資金與項目需求相匹配。

（四）融資成本過高風(fēng)險

融資成本過高，便會稀釋EPC項目的利潤，甚至可能導(dǎo)致項目虧損。因此，在承接項目前，建議總包方對項目的盈利情況進行測算，并根據(jù)盈利情況制定一個融資成本限額，所有融資模式成本均不得超過該限額。在同等條件下，選擇融資成本最低的模式。

為幫助總包方比較融資成本，本文綜合了融資過程中的各項成本，設(shè)計了融資成本分析表，如表1所示。

利息費用：這是最主要的融資成本，不同融資方式的利率差別較大，如融資租賃一般會高于銀行貸款，票據(jù)融資利率一般較低；

承諾費：部分融資方式除了利息費用外，還需承擔(dān)承諾費，對于融資總額內(nèi)未使用部分的額度，需支付一定的承諾費。

保險費用：如金融機構(gòu)要求融資方提供保險，則保險費用也應(yīng)考慮；

擔(dān)保資產(chǎn)的機會成本：如融資方式需提供擔(dān)保資產(chǎn)，需考慮擔(dān)保資產(chǎn)的機會成本；

人工成本：人工成本主要指融資申請、管理等過程中占用的人工所形成的成本，可根據(jù)融資活動占用的人工工時與單位工時工資來測算。

（五）資金回收困難風(fēng)險

EPC項目建成后，如市場需求不足，項目盈利能力下降，則可能影響項目資金的按時回收；業(yè)主自身現(xiàn)金流困難或信譽不佳，也可能會逾期支付總包方款項。

為降低資金回收風(fēng)險，建議總包方在項目前期調(diào)研時，充分評估業(yè)主資信水平、償債能力以及項目的盈利能力，在允許的條件下，可促成業(yè)主與其客戶簽訂長期銷售協(xié)議，以確保項目建成后的產(chǎn)品銷路；另外，可要求業(yè)主以相應(yīng)資產(chǎn)提供擔(dān)?；蛴善涔蓶|方提供擔(dān)保。

（六）融資協(xié)議風(fēng)險

在融資申請的過程中，金融機構(gòu)會要求融資方簽訂固定格式的融資協(xié)議，并要求融資方提供眾多蓋章的申請材料。為降低自身風(fēng)險，金融機構(gòu)可能在融資協(xié)議中對相關(guān)爭議事項做出有利于己方的約定，此外，金融機構(gòu)辦理人員可能以提高效率為由要求將未填寫完整的申請材料蓋章，如總包方風(fēng)險控制流程不規(guī)范，審核不嚴格，或急于申請融資而同意對方要求，則可能留下潛在的風(fēng)險。

針對上述情況，建議總包方在辦理融資的過程中，嚴格風(fēng)險控制流程，規(guī)定所有融資協(xié)議簽訂前，必須經(jīng)過專業(yè)的法審流程，并就協(xié)議中的苛刻條款與金融機構(gòu)協(xié)商修改；提交給金融機構(gòu)的蓋章資料應(yīng)確保填寫完整。同時，應(yīng)妥善保管融資過程中的重要資料，為今后可能存在的爭議保存證據(jù)。

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