科技型中小企業(yè)融資問題及其破解途徑

韓曉琪，宋春霞

(1.黎明化工研究設(shè)計院有限責(zé)任公司，河南 洛陽 471000; 2.華北水利水電大學(xué)，河南 鄭州 450046)

科技型企業(yè)的快速發(fā)展，極大地促進了河南省經(jīng)濟整體水平的提高?？萍夹推髽I(yè)一般是指以原創(chuàng)性技術(shù)為基礎(chǔ)、以科技成果轉(zhuǎn)化為目的的企業(yè)。通常來說，其技術(shù)資源相對充足，經(jīng)營資源(如場所、設(shè)備等)與社會資本(銀企關(guān)系等)相對有限，財務(wù)資本嚴(yán)重稀缺?？萍夹椭行∑髽I(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成與籌資需求有其特殊性，如有形資產(chǎn)比重較低、企業(yè)可抵押財產(chǎn)較少，導(dǎo)致其難以從銀行等傳統(tǒng)渠道獲得足夠融資；而科技型企業(yè)的研發(fā)投資項目風(fēng)險性強、回報周期長，難以從PE/VC 等投資機構(gòu)獲得股權(quán)資本。因此，融資難、融資貴是科技型企業(yè)發(fā)展中普遍存在的問題。近年來河南省政府建立中小企業(yè)服務(wù)平臺，科技創(chuàng)新引導(dǎo)基金，拓展資本市場板塊，大力推進“科技貸”和“科技?！睒I(yè)務(wù)，但仍無法滿足科技型中小企業(yè)的融資需求。

本文基于對科技型中小企業(yè)經(jīng)營與融資需求特殊性的分析，發(fā)現(xiàn)除了企業(yè)自身比較特殊的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致可抵押財產(chǎn)偏低、經(jīng)營風(fēng)險較高之外，創(chuàng)始人出于技術(shù)與知識資源被侵占的擔(dān)心，對控制權(quán)要求較高，也是融資效率不高的一個原因。另外，放貸機構(gòu)的風(fēng)險承擔(dān)能力和國家政策的支持程度也會影響科技型企業(yè)的融資。對此，本文從企業(yè)自身、金融機構(gòu)、市場機制與政府支持等方面，探索“融資難與融資貴”的破解途徑，對于提升科技型企業(yè)融資效率具有一定意義。

1 科技型中小企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營特征

科技型中小企業(yè)，通常指從事高新技術(shù)產(chǎn)品的研究與開發(fā)，或者提供技術(shù)含量較高的服務(wù)，科技人員占比與研發(fā)投入比重較高的小企業(yè)①。它的收益主要來自高新技術(shù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品后的生產(chǎn)和銷售，或科技服務(wù)的價值回報，人員構(gòu)成以科技人員為主。企業(yè)的研發(fā)部門舉足輕重，人員以及經(jīng)費的投入強調(diào)專業(yè)和技術(shù)，屬于知識密集型產(chǎn)業(yè)，大部分勞動密集型業(yè)務(wù)予以外包?？萍夹椭行∑髽I(yè)在資產(chǎn)構(gòu)成、發(fā)展模式、管理控制與資金需求等方面具有不同于其他企業(yè)的以下幾個特點：

1.1 資產(chǎn)規(guī)?！靶　?且“科技”性資產(chǎn)比例高

科技型中小企業(yè)的初期投入通常來自創(chuàng)始人團隊，大多以創(chuàng)新性技術(shù)成果作為核心資產(chǎn)，其總資產(chǎn)規(guī)模較小，一般不擁有大量固定資產(chǎn)，技術(shù)資源或無形資源比較豐厚。而且對于相當(dāng)一部分的科技型中小企業(yè)來說，其固定資產(chǎn)往往通過租入獲得，企業(yè)大量的資金會投入無形資產(chǎn)而不是固定資產(chǎn)。因此，科技型中小企業(yè)擁有較多的無形資產(chǎn)，如專有技術(shù)、商譽、品牌價值、專利技術(shù)等。

1.2 “輕資產(chǎn)、高成長、高風(fēng)險”的經(jīng)營模式

科技型中小企業(yè)的輕資產(chǎn)運營模式體現(xiàn)為，固定資產(chǎn)投入較少，需要投入大量的人力成本和科研成本，且投入時間較長，因此需要保持較多的流動資金?？萍夹推髽I(yè)的產(chǎn)品具有較高的附加值，且存在技術(shù)壁壘，如果有充裕的資金實現(xiàn)其商業(yè)價值，會給企業(yè)帶來巨大收益，很多高科技型企業(yè)在新興行業(yè)中表現(xiàn)出非常強的擴張力。但科研創(chuàng)新轉(zhuǎn)化為技術(shù)的周期相對較長，短時間內(nèi)無法收回成本、產(chǎn)生效益，具有較高的經(jīng)營風(fēng)險，新技術(shù)的產(chǎn)生與更替也使得科技型中小企業(yè)面臨巨大的風(fēng)險與損失。

1.3 控制權(quán)比較集中

企業(yè)發(fā)展與戰(zhàn)略選擇能夠體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)者的意愿，管理比較靈活，能夠抓住市場的機遇，帶動企業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展。但是由于創(chuàng)始人一般具有技術(shù)背景，并不擅長內(nèi)部管理與資本市場運營，因此，在企業(yè)發(fā)展中會存在與規(guī)模擴張不匹配的管理機制缺失問題。

1.4 籌資與投資并重

國家相關(guān)文件規(guī)定，科技型企業(yè)的技術(shù)研發(fā)費用占企業(yè)每年銷售總收入的5%以上，研發(fā)投資的資金需求巨大。在企業(yè)的前期產(chǎn)品開發(fā)中，需要投入大量的研發(fā)資金。在持續(xù)發(fā)展階段，由于科學(xué)技術(shù)日新月異，如果不重視研發(fā)，那么企業(yè)將很難在激烈的競爭中生存下來，因此，科技型中小創(chuàng)新企業(yè)在初創(chuàng)時期與發(fā)展時期的籌資壓力都較大。

2 科技型中小企業(yè)的融資需求特征

科技型中小企業(yè)可以采取不同手段從企業(yè)內(nèi)部或外部籌集資金。內(nèi)部資金主要來自創(chuàng)始人自有資金以及經(jīng)營積累形成的資金，其中，創(chuàng)始人投入資本又稱為FFF(Founder, Family, Frieds)資本，經(jīng)營積累主要表現(xiàn)為盈余公積、未分配利潤和折舊等資金。內(nèi)部籌資不涉及高額的證券發(fā)行費用，不強制支付利息或股息，籌資比較便利且可使用時間較長。河南省的科技型中小企業(yè)超過60%通過自有資金進行維持，50%以上的企業(yè)主要資金來源于創(chuàng)始股東投入和企業(yè)利潤[1]。但是內(nèi)部資金規(guī)模有限，其積累水平取決于企業(yè)的收益狀況。由于科技型企業(yè)的收益主要來自研發(fā)產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，或者轉(zhuǎn)讓專利成果與股權(quán)，處于發(fā)展初期的科技型中小企業(yè)，資金投入巨大而回報周期較長，營業(yè)收入較少，利潤可能為負(fù)，單純依賴內(nèi)部資金會制約企業(yè)的發(fā)展速度。

外部融資渠道廣泛、籌資方式多種多樣，企業(yè)可以通過公開發(fā)行股票、債券等有價證券的形式，在資本市場向投資者直接吸收資金；也可以通過銀行、租賃公司等金融機構(gòu)開展貸款、融資租賃等間接融資活動。其中，風(fēng)險資本作為連接金融與創(chuàng)新的橋梁和紐帶，對高新技術(shù)企業(yè)的融資約束具有顯著的緩解作用[2]。總之，外部資金來源較多、規(guī)模較大，大多數(shù)科技型中小企業(yè)希望能夠通過外部融資來滿足企業(yè)發(fā)展的資金需求。

圖1 科技型企業(yè)融資方式

結(jié)合科技型企業(yè)的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)與資金需求的特殊性，其融資活動也表現(xiàn)出以下幾個特點：

2.1 資金需求規(guī)模較大、占用時間較長

由于科技型中小企業(yè)需要投入較多的人力、物力，并花費較長時間用于產(chǎn)品的研發(fā)與技術(shù)的更新，需要資金規(guī)模較大。且科技型企業(yè)只有將創(chuàng)新成果和核心技術(shù)等資源轉(zhuǎn)化為具備一定盈利空間的產(chǎn)品或服務(wù)，才能慢慢獲取回報，周期較長。

2.2 債務(wù)比例較低

為了能夠控制企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展，創(chuàng)始團隊更愿意接受債務(wù)融資，而不是股權(quán)融資，因為股權(quán)融資容易分散控制權(quán)。但是現(xiàn)實情況卻是，因為科技型企業(yè)有形資產(chǎn)占比較低，經(jīng)營風(fēng)險較高，不能滿足債權(quán)人的抵押或質(zhì)押要求，債務(wù)融資比較為困難。成熟期之前的科技型中小企業(yè)權(quán)益性融資占的比例較高，債務(wù)融資比例較低，股權(quán)投資者的類型以機構(gòu)投資為主。

2.3 對管理與治理權(quán)要求較高

科技型中小企業(yè)在發(fā)展前期由于引入股權(quán)投資者，不得不面臨所有權(quán)分割問題，伴隨而來的控制權(quán)稀釋是創(chuàng)始人不愿意接受的。為了保持創(chuàng)始人對企業(yè)戰(zhàn)略選擇的話語權(quán)，創(chuàng)始人希望投資者一般不參與企業(yè)的經(jīng)營與管理，因此，在融資過程中普遍存在差別股權(quán)制度、創(chuàng)始人合伙制等多種保護創(chuàng)始人控制權(quán)的股權(quán)安排。

3 科技型中小企業(yè)融資存在的問題

3.1 通過資本市場進行股權(quán)融資比較困難

大多科技型中小企業(yè)是非上市公司，通過公開市場籌集社會資金的渠道受到限制。長期以來我國的資本市場發(fā)展不夠充分，雖然國內(nèi)滬深兩地從主板市場發(fā)展出了中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板乃至現(xiàn)在的科創(chuàng)板，但是對于科技型中小企業(yè)門檻仍然過高?？苿?chuàng)板降低了上市標(biāo)準(zhǔn)，增加了市場包容性，但也只針對一些發(fā)展成熟的且具有一定規(guī)模的科技型企業(yè)[3]；而且 IPO 前的費用(如會計師事務(wù)所、律師、券商和輔導(dǎo)上市的中介費用等)是一般科技型中小企業(yè)無法承受的。初創(chuàng)期的科技型中小企業(yè)只能寄希望于私募或者信貸資本。但是由于科技型中小企業(yè)的創(chuàng)始團隊成員大多為科研人員，控制權(quán)比較集中。一方面，創(chuàng)始人不希望控制權(quán)被外部股東分割;另一方面出資人也并不一定能夠接受受限的控制權(quán)，因此對于科技創(chuàng)新企業(yè)來說，外部股權(quán)融資比較困難，有時不得不以增加融資成本為代價。

3.2 債務(wù)資本不易獲得

科技型中小企業(yè)大部分是輕資產(chǎn)企業(yè)，幾乎沒有大型的固定資產(chǎn)和自有不動產(chǎn)，缺乏可擔(dān)保的資產(chǎn)，投資風(fēng)險較高，銀行貸款比較困難。對于金融機構(gòu)來說，科技型中小企業(yè)的融資標(biāo)的過小，而盡調(diào)過程卻要求和大企業(yè)一樣，再加上未來的預(yù)期收益很有限，企業(yè)破產(chǎn)率很高，金融機構(gòu)大多不愿意從事中小企業(yè)的信貸業(yè)務(wù)。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，河南省僅有不到 20%的科技型中小企業(yè)從銀行或者國家貸款等外部融資方式獲得資金，有 40%的企業(yè)沒有選擇向銀行貸款，不難看出，獲得銀行貸款很難[1]。

3.3 融資成本過高

為了控制貸款風(fēng)險，銀行對中小企業(yè)的貸款業(yè)務(wù)往往會上浮利率、加收擔(dān)保費用與咨詢費用、提高保證金比率等，這直接抬高了中小企業(yè)的融資成本。中小企業(yè)的貸款利率一般比基準(zhǔn)利率上調(diào)30%左右，保證金也高達30%，放貸時伴隨的理財產(chǎn)品也提高了企業(yè)的融資費用。大多數(shù)金融機構(gòu)在發(fā)放貸款時，還會以備付利息的名義扣除部分貸款本金，實際使用的資金僅為貸款金額的 80%，這無形中又提高了融資成本，加劇了企業(yè)融資的負(fù)擔(dān)。再者，民間借貸的利率遠遠高于銀行，在銀行信貸資本不可獲得的情況下，企業(yè)要想獲得民間借貸資金往往需要付出更大的代價。

3.4 資本結(jié)構(gòu)不合理

從期限構(gòu)成來看，企業(yè)的債務(wù)又可以分為長期債務(wù)和流動負(fù)債，科技型中小企業(yè)的債務(wù)主要為流動負(fù)債，負(fù)債的形式也主要是短期借款。這是因為長期借款的資本成本較高，其次是經(jīng)營風(fēng)險大，金融機構(gòu)也不愿意承受長期融資合約隱藏的期限風(fēng)險、利率變動與違約風(fēng)險。企業(yè)的長期負(fù)債占比小于短期負(fù)債，也就是說主要依靠短期借款來運營發(fā)展長期的項目。這種債務(wù)結(jié)構(gòu)對于科技型中小企業(yè)而言是不太合理的，研發(fā)投入是一個長期的過程，其資金占用周期比較長，最好可以有長期借款的資金來源。

3.5 股權(quán)分散與控制權(quán)風(fēng)險

科技型中小企業(yè)的控制權(quán)往往比較集中，在發(fā)展初期大多掌握在創(chuàng)始人手中。相比其他企業(yè)，科技型中小企業(yè)的股權(quán)融資所帶來的股權(quán)分散與控制權(quán)轉(zhuǎn)移風(fēng)險要嚴(yán)重得多。首先，由于企業(yè)規(guī)模較小，迫切地需要連續(xù)融資，使得外部投資人很容易取得較高的股權(quán)份額，在股東中擁有較大的話語權(quán)，使原有股東控制權(quán)減弱，進而影響公司的經(jīng)營與治理決策。其次，創(chuàng)始團隊具有強烈的“家長”意識，希望企業(yè)在自己帶領(lǐng)下，發(fā)展壯大，創(chuàng)始股東不希望控制權(quán)被分散。創(chuàng)始團隊甚至為了夢想、創(chuàng)意、產(chǎn)品的實現(xiàn)，不惜犧牲短期的利潤目標(biāo)，這與股權(quán)投資者的收益要求相悖。外部股東可能通過提名董事與股東大會投票等途徑左右董事會決策，進而影響公司經(jīng)營與戰(zhàn)略選擇。這種矛盾可能導(dǎo)致控制權(quán)斗爭與轉(zhuǎn)移的風(fēng)波，如萬科集團、上海家化等不少企業(yè)在股權(quán)融資后，發(fā)生“創(chuàng)投之爭”，導(dǎo)致控制權(quán)的不穩(wěn)定局面，影響企業(yè)成長與發(fā)展。

4 科技型中小企業(yè)融資困難的原因

4.1 企業(yè)自身經(jīng)營管理不善

科技型中小企業(yè)往往因為自身經(jīng)營管理不善而導(dǎo)致自身信譽缺失，較高的經(jīng)營風(fēng)險也讓投資者猶豫不決。科技型企業(yè)經(jīng)營管理的困難主要體現(xiàn)在：第一，企業(yè)經(jīng)營以科技產(chǎn)品為主，研發(fā)周期長、投入成本高，增加了經(jīng)營風(fēng)險，企業(yè)自身規(guī)模小、風(fēng)險承擔(dān)能力有限。第二，科技型小型企業(yè)的管理人員較少，缺乏管理經(jīng)驗，往往因為經(jīng)驗不足導(dǎo)致管理不善，風(fēng)險評估與管控效率較低；第三，由于經(jīng)營問題企業(yè)未能按時歸還貸款影響了企業(yè)信譽，甚至?xí)袚?dān)相應(yīng)的法律責(zé)任，這就更加降低了企業(yè)的融資效率。

4.2 銀行對中小企業(yè)貸款的限制較多

相比風(fēng)險投資機構(gòu)，銀行對資金和風(fēng)險的管控十分嚴(yán)格，對科技型企業(yè)從資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力、償債能力、風(fēng)險級別等方面，進行嚴(yán)格限制。目前，金融風(fēng)險評級制度和企業(yè)融資審查程序并沒有針對科技型中小企業(yè)的成熟做法。社會信用等級評價制度不健全、銀行等金融機構(gòu)無法做出客觀合理判斷的省份，最終會依據(jù)抵押資產(chǎn)缺乏等原因直接拒絕小企業(yè)的融資需求。從科技型企業(yè)的角度來看，擁有更廣泛的社會聯(lián)系和網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的企業(yè)，更容易獲得銀行的資金支持。然而，現(xiàn)實中的科技型中小企業(yè)的創(chuàng)始股東和管理者在金融領(lǐng)域并沒有太大的優(yōu)勢，對于銀行的融資體系也不熟悉，難以有效滿足銀行的要求。

4.3 創(chuàng)投之間的信息不對稱

企業(yè)融資約束的一個根本原因在于外部投資者與企業(yè)內(nèi)部存在嚴(yán)重的信息不對稱[4]?？萍夹推髽I(yè)的信息不對稱問題更加復(fù)雜，不僅包括財務(wù)信息的失真，技術(shù)信息的不透明對融資活動影響更大[5]。財務(wù)信息不透明主要是指，在尋求融資時，不同形式的科技型中小企業(yè)為達到放貸機構(gòu)的要求，而謊報資金流、員工總數(shù)、資產(chǎn)存量以及會計和財務(wù)等情況，甚至存在通過少報、誤報來部分規(guī)避稅收的情況。技術(shù)信息的不透明，主要是由于科技型企業(yè)擔(dān)心技術(shù)與知識資源由于過度披露而被其他企業(yè)侵占與模仿，在融資活動中刻意地限制對此類資源細節(jié)的披露。在采用知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押的融資方式時，信息不透明導(dǎo)致投融資雙方對知識產(chǎn)權(quán)的市場轉(zhuǎn)化能力與價值評估難以達成一致意見。資本市場上的逆向選擇問題將不可避免，投資者無法判斷企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力，市場上充滿無法甄別的低質(zhì)量融資者，風(fēng)險資本的投資變得更加謹(jǐn)慎與保守，創(chuàng)投市場縮減，投融資關(guān)系無法順利構(gòu)建。

4.4 政府的扶持力度不夠

為了扶持科技型中小企業(yè)的發(fā)展，我國財政部門也出臺了不少優(yōu)惠政策和資金扶持措施，比如,風(fēng)險補償專項資金、科技金融專項資金、專利補助資金項目等[6]，然而在現(xiàn)實中，由于政府扶持力度不夠，科技型企業(yè)的融資問題十分嚴(yán)重。一方面，政府對科技型企業(yè)融資所提供的資金不足；另一方面，申請使用這些資金的門檻較高、限制較多。申請政府提供的創(chuàng)新基金，需要其資產(chǎn)負(fù)債率達到70%，大多科技型企業(yè)因自身不符合政策條件和范圍、手續(xù)過于繁雜和申請成本過高等原因而得不到政府財政資金的支持。

4.5 征信擔(dān)保行業(yè)不夠成熟

科技型中小企業(yè)的資產(chǎn)主要是以知識產(chǎn)權(quán)為代表的無形資產(chǎn)，有形資產(chǎn)較為匱乏，需要專業(yè)擔(dān)保機構(gòu)的擔(dān)保服務(wù)才能獲得相應(yīng)的貸款。但事實上科技型中小企業(yè)很難獲得相應(yīng)的擔(dān)保服務(wù)。首先，需要擔(dān)保的中小企業(yè)太多，大多數(shù)擔(dān)保公司不正規(guī)、發(fā)展不完善，能力有限；其次，我國政府對擔(dān)保行業(yè)的政策支持不足，相關(guān)的征信和擔(dān)保法規(guī)尚不完善，導(dǎo)致?lián)C構(gòu)抗風(fēng)險的能力弱、實力不夠，不足以為中小企業(yè)做擔(dān)保；最后，若企業(yè)自身經(jīng)營風(fēng)險太高，即使有擔(dān)保機構(gòu)為其做擔(dān)保，銀行仍舊會拒絕放貸。

5 科技型中小企業(yè)走出融資困境的建議

5.1 技術(shù)創(chuàng)新與融資創(chuàng)新并重，提高融資能力

科技型中小企業(yè)要想解決資金問題，既要重視技術(shù)創(chuàng)新，更要重視融資活動創(chuàng)新。首先，提高技術(shù)創(chuàng)新能力，能夠更好地吸引風(fēng)險資本。企業(yè)應(yīng)進一步加強自身知識產(chǎn)權(quán)的管理，加大科研和創(chuàng)新投入，研發(fā)高質(zhì)量的知識產(chǎn)權(quán)。同時，還應(yīng)不斷提高自身的經(jīng)營管理水平，引進專業(yè)管理人才，優(yōu)化公司的管理結(jié)構(gòu)。融資創(chuàng)新方面，企業(yè)應(yīng)針對不同階段對資金的需求，采取不同融資方式，創(chuàng)新股權(quán)與控制權(quán)安排，既滿足資方要求又能保證控制權(quán)的穩(wěn)定。比如，在創(chuàng)業(yè)初期以內(nèi)源融資為主，積極引入天使資本；中期發(fā)展壯大后，可以利用股權(quán)融資引入風(fēng)險基金并積極申請公開上市；在成熟階段，企業(yè)可以擴大債務(wù)性融資來吸收資金[7]。

5.2 建設(shè)知識產(chǎn)權(quán)保護機制，提升信息透明度

技術(shù)信息不透明、價值評估缺乏依據(jù)的主要原因在于，企業(yè)擔(dān)心過度披露導(dǎo)致技術(shù)資源侵占風(fēng)險，對此，政府應(yīng)進一步完善與推行知識產(chǎn)權(quán)保護制度，在政策上加強專利保護；在《擔(dān)保法》《物權(quán)法》基礎(chǔ)上盡快制定專門的知識產(chǎn)權(quán)融資法律，對知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的評估標(biāo)準(zhǔn)、評估方法和評估制度等方面給予法律規(guī)范和保障；建設(shè)高水平、專業(yè)化的知識產(chǎn)權(quán)評估鑒定機構(gòu)，吸納財會、技術(shù)、法律、金融等專業(yè)評估人才，科學(xué)、合理、有效地評估質(zhì)押資產(chǎn)的價值[8]；建立與完善質(zhì)押融資交易平臺，簡化質(zhì)押登記程序，降低融資成本，提高融資效率。

5.3 完善社會信用體系，提升金融機構(gòu)風(fēng)險承擔(dān)能力

政府部門應(yīng)發(fā)揮牽頭作用推動社會信用體系建設(shè)，降低金融機構(gòu)投資風(fēng)險，提升金融機構(gòu)的風(fēng)險監(jiān)管技術(shù)與風(fēng)險承擔(dān)能力。

(1)構(gòu)建企業(yè)信用監(jiān)管協(xié)會， 建立企業(yè)信用檔案、統(tǒng)一企業(yè)信用評分辦法等，實現(xiàn)企業(yè)信用的全面化、客觀化評價，為商業(yè)銀行提供真實、客觀的信息，降低金融機構(gòu)的投資風(fēng)險。

(2)加快應(yīng)用新技術(shù)手段，提升金融監(jiān)管能力。通過大數(shù)據(jù)的集中、挖掘分析，對企業(yè)經(jīng)營與財務(wù)的數(shù)據(jù)進行科學(xué)分析，實現(xiàn)風(fēng)險的實時識別與預(yù)警，掃清信息不透明與風(fēng)險評估困難。

(3)政府出面建立風(fēng)險共擔(dān)機制，對銀行業(yè)金融機構(gòu)擔(dān)保貸款發(fā)生的風(fēng)險給予合理補償。近兩年來，已經(jīng)有一些地區(qū)在設(shè)立政府性擔(dān)?；鸱矫嫒〉貌簧俪晒?jīng)驗，如安徽省撥付20億元充實國有控股融資擔(dān)保機構(gòu)的國有資本金，按照銀行、政府與擔(dān)保機構(gòu)2∶4∶4的分擔(dān)比例構(gòu)建政府擔(dān)保基金；江蘇省打造創(chuàng)新信貸品牌“蘇科貸”，貸款本金損失風(fēng)險由省級、地方與銀行分別承擔(dān)10%、20%與70%[9]。

5.4 大力發(fā)展金融科技，提升融資效率

由于科技型中小企業(yè)的社會資源匱乏，傳統(tǒng)的線下融資業(yè)務(wù)不易開展，而金融科技則利用數(shù)字技術(shù)提高金融服務(wù)覆蓋面，人們可以通過互聯(lián)網(wǎng)進行交流，這大大促進了社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的傳播，投資人和籌資企業(yè)可以通過網(wǎng)絡(luò)平臺尋找到對方。

首先，金融科技利用大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)，推動了科技金融機構(gòu)信息搜索技術(shù)的變革,使投資者能夠高效地捕捉企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)中的交易、物流等信息，改善了信息結(jié)構(gòu),優(yōu)化了信貸決策的信息環(huán)境,有效化解資金供需雙方的信任問題、降低融資成本,促進了科技型中小企業(yè)融資能力的增長[10]。

其次，數(shù)字支付系統(tǒng)可以有效補充企業(yè)信用記錄，利用支付渠道與融資渠道相互關(guān)聯(lián)的特性，增加融資渠道的可獲得性，部分緩解小企業(yè)信貸約束[11]。

最后，金融科技的發(fā)展推動了傳統(tǒng)金融機構(gòu)與融資業(yè)務(wù)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，促進了金融服務(wù)模式的創(chuàng)新，有利于金融服務(wù)市場下沉，完善針對小微企業(yè)的金融服務(wù)產(chǎn)品。

6 結(jié) 語

本文針對科技型中小企業(yè)的經(jīng)營特征，分析了其特殊的融資需求，并總結(jié)了科技型中小企業(yè)在融資時存在信貸資本獲取困難、資本結(jié)構(gòu)不合理、融資成本過高、政府支持力度不夠等問題。通過進一步分析這些問題存在的原因， 發(fā)現(xiàn)這主要是因為科技型中小企業(yè)自身經(jīng)營不善、經(jīng)營風(fēng)險過高、技術(shù)資源信息不對稱程度嚴(yán)重、無形資產(chǎn)估值不確定、可抵押財產(chǎn)較少、政府扶持力度不夠等方面的原因。針對這些原因，本文提出科技型企業(yè)的內(nèi)部管理和技術(shù)創(chuàng)新同樣重要，內(nèi)部管理制度的完善，可以降低企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險，這樣才能推動融資。因此，科技型中小企業(yè)應(yīng)首先創(chuàng)新經(jīng)營與融資方式，拓寬融資渠道，利用無形資產(chǎn)較多的特點，以企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)、專利權(quán)來進行融資。政府應(yīng)協(xié)同金融行業(yè)加快完善社會信用體系，提高企業(yè)的信息透明度，努力化解企業(yè)與放貸機構(gòu)之間信息不對稱的問題，提高企業(yè)的融資效率。政府還應(yīng)加大對企業(yè)的政策支持，從資金提供、信用服務(wù)以及融資平臺建設(shè)等方面發(fā)揮牽頭作用，構(gòu)建多方合作的、可持續(xù)的風(fēng)險共擔(dān)機制，確?？萍夹推髽I(yè)科研創(chuàng)新成果可以得到充足的資金支撐。

注 釋：

① 按照《科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金項目管理暫行辦法》規(guī)定科技型中小企業(yè)應(yīng)具備以下條件：(1)在中國境內(nèi)注冊，具有獨立企業(yè)法人資格；(2)從事高新技術(shù)產(chǎn)品的研制、開發(fā)、生產(chǎn)和服務(wù)業(yè)務(wù)；(3)企業(yè)管理層有較高經(jīng)營管理水平，有較強的市場開拓能力；(4)職工人數(shù)不超過500人，大專以上學(xué)歷的科技人員不低于30%，從事研發(fā)的科技人員不低于10%；(5)有良好的經(jīng)營業(yè)績，資產(chǎn)負(fù)債率合理；每年研發(fā)經(jīng)費不低于銷售額的5%；(6)有健全的財務(wù)管理機構(gòu)、嚴(yán)格的財務(wù)管理制度和合格的財務(wù)人員。