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    政府補(bǔ)助對(duì)新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響研究

    2022-06-08 11:25:10陳良華張莉王惠慶
    會(huì)計(jì)之友 2022年11期
    關(guān)鍵詞:新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新政府補(bǔ)助

    陳良華 張莉 王惠慶

    【摘 要】 由于新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新存在雙重外部性和研發(fā)成果外溢性特點(diǎn),需要財(cái)政補(bǔ)助來(lái)消除排他效應(yīng)的不利影響并增強(qiáng)新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新的動(dòng)力。文章以2010—2020年新能源產(chǎn)業(yè)上市公司數(shù)據(jù)為樣本,區(qū)分政府補(bǔ)助方式實(shí)證分析其對(duì)新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。研究發(fā)現(xiàn):政府補(bǔ)助可以提高新能源企業(yè)的綠色創(chuàng)新績(jī)效,不同方式的財(cái)政補(bǔ)助對(duì)綠色創(chuàng)新的激勵(lì)效果不盡相同。財(cái)政撥款、財(cái)政貼息和稅收返還三種補(bǔ)助方式中財(cái)政撥款對(duì)綠色創(chuàng)新的激勵(lì)效果最明顯,財(cái)政貼息次之。相比于金融市場(chǎng)較為發(fā)達(dá)的地區(qū),財(cái)政貼息對(duì)金融發(fā)展程度滯后地區(qū)新能源企業(yè)的綠色創(chuàng)新促進(jìn)效果更顯著,而稅收返還對(duì)高成長(zhǎng)性的新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新比低成長(zhǎng)性的新能源企業(yè)激勵(lì)作用更加顯著。

    【關(guān)鍵詞】 政府補(bǔ)助; 新能源企業(yè); 綠色創(chuàng)新; 補(bǔ)助方式

    【中圖分類(lèi)號(hào)】 F426.2? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A? 【文章編號(hào)】 1004-5937(2022)11-0150-08

    一、引言

    作為我國(guó)七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)之一的新能源產(chǎn)業(yè)具有獨(dú)特的發(fā)展優(yōu)勢(shì),可以逐步降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)傳統(tǒng)能源的依賴(lài)程度,減少能源成本和環(huán)境成本,同時(shí)它屬于資金技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè),產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng),涉及行業(yè)較多,對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上其他企業(yè)也可以產(chǎn)生較大的促進(jìn)作用。因此,新能源產(chǎn)業(yè)已成為衡量一個(gè)國(guó)家和地區(qū)綠色創(chuàng)新水平的重要標(biāo)志。世界發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)都把發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)作為促進(jìn)科技發(fā)展、改善產(chǎn)業(yè)生態(tài)的重要舉措。我國(guó)十分重視發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè),于2021年12月28日頒發(fā)了《“十四五”節(jié)能減排綜合工作方案》(國(guó)發(fā)33號(hào)),部署推動(dòng)節(jié)能減排和打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn),加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系,推進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面綠色轉(zhuǎn)型。

    綠色創(chuàng)新(Green Innovation)以能夠顯著減少環(huán)境影響和減輕環(huán)境負(fù)擔(dān)以及實(shí)現(xiàn)生態(tài)可持續(xù)發(fā)展為目標(biāo)(Klemme,2001),為新產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)程、服務(wù)及經(jīng)營(yíng)管理方法的產(chǎn)生、采用或開(kāi)發(fā)行為(Kemp和Pearson,2010)提供指導(dǎo),綠色創(chuàng)新與新能源產(chǎn)業(yè)有著天然聯(lián)系。綠色創(chuàng)新不同于一般技術(shù)創(chuàng)新,具有極強(qiáng)的技術(shù)屬性和研發(fā)創(chuàng)新的外溢性特點(diǎn)。具體表現(xiàn)為創(chuàng)新階段和擴(kuò)散階段的雙重外部性效應(yīng),這種效應(yīng)會(huì)讓社會(huì)或其他企業(yè)受益,而新能源企業(yè)卻承受更高的創(chuàng)新成本[ 1 ]。此外,綠色創(chuàng)新也具有研發(fā)創(chuàng)新外溢性特點(diǎn),表現(xiàn)為新能源企業(yè)提高綠色效率而增加社會(huì)效益,對(duì)社會(huì)來(lái)講,這是一種積極溢出效應(yīng)(楊燕,2013)。但是,上述綠色創(chuàng)新的雙重外部性效應(yīng)和研發(fā)創(chuàng)新外溢性都會(huì)抑制新能源企業(yè)投入綠色研發(fā)的積極性。因此,政府政策引導(dǎo)和政府補(bǔ)助就變得十分必要。政府補(bǔ)助是指新能源企業(yè)通過(guò)無(wú)償撥款、財(cái)政貼息、稅收返還等形式,從政府處無(wú)償取得貨幣性資產(chǎn)或非貨幣性資產(chǎn)的一種財(cái)政轉(zhuǎn)移支付(孔東民,2013)。在市場(chǎng)失靈或市場(chǎng)機(jī)制不完善的條件下,財(cái)政補(bǔ)助運(yùn)用價(jià)格補(bǔ)貼形式,緩解和抵銷(xiāo)不合理價(jià)格結(jié)構(gòu)或消除排他效應(yīng)的不利影響,對(duì)新能源企業(yè)具有積極作用(張誠(chéng),2008)??赏ㄟ^(guò)特定的方式提供新能源企業(yè)經(jīng)營(yíng)所需要的資金來(lái)降低其研發(fā)和生產(chǎn)成本,引導(dǎo)新能源企業(yè)加大綠色研發(fā)力度,實(shí)現(xiàn)綠色創(chuàng)新,從而促進(jìn)新能源行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。不過(guò),政府補(bǔ)助促進(jìn)新能源行業(yè)綠色創(chuàng)新的正向作用機(jī)制如何?無(wú)償撥款、稅收返還、財(cái)政貼息等不同類(lèi)型的財(cái)政補(bǔ)助對(duì)新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新促進(jìn)效應(yīng)的表現(xiàn)規(guī)律有何不同?此外,成長(zhǎng)性不同的新能源企業(yè)或者面臨不同融資約束環(huán)境條件下,這些變化會(huì)影響政府補(bǔ)助對(duì)綠色創(chuàng)新的敏感性嗎?這些都是值得研究的問(wèn)題。

    基于以上分析,本文以我國(guó)滬深股市246家新能源行業(yè)上市公司2010—2020年數(shù)據(jù)為樣本,通過(guò)實(shí)證分析研究政府補(bǔ)助對(duì)新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響,以期進(jìn)一步豐富和深化不同情境下此類(lèi)研究成果,并為政府對(duì)新能源企業(yè)的補(bǔ)貼提供相應(yīng)政策建議。本文的創(chuàng)新之處在于:(1)基于綠色創(chuàng)新外部性和成果溢出性特點(diǎn),探索新能源行業(yè)政府補(bǔ)助與綠色創(chuàng)新績(jī)效的關(guān)系及其內(nèi)在機(jī)理;(2)根據(jù)財(cái)政撥款、財(cái)政貼息和稅收返還三種不同類(lèi)型的政府補(bǔ)助特點(diǎn),實(shí)證分析這些政府補(bǔ)助對(duì)新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新績(jī)效的影響程度和影響機(jī)制;(3)探討不同金融發(fā)展程度地區(qū)和不同成長(zhǎng)性企業(yè)情境變化下,財(cái)政貼息、稅收返還兩類(lèi)政府補(bǔ)助方式對(duì)綠色創(chuàng)新的差異化影響,以期為政策制定提供一些建議和思考。

    二、理論分析及研究假設(shè)

    (一)政府補(bǔ)助與新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新

    綠色創(chuàng)新雙重外部性和研發(fā)成果外溢性特點(diǎn)導(dǎo)致新能源企業(yè)對(duì)綠色技術(shù)的研發(fā)投資存在內(nèi)在抑制效應(yīng)(Frondel,2010)。根據(jù)政府干預(yù)理論,政府需要對(duì)“市場(chǎng)失靈”和“系統(tǒng)失靈”的綠色創(chuàng)新活動(dòng)進(jìn)行干預(yù),意味著綠色創(chuàng)新技術(shù)的培育不能簡(jiǎn)單依靠企業(yè)自身的資金支撐,還要依靠政府的財(cái)政補(bǔ)貼和政策支持。

    不過(guò),關(guān)于政府補(bǔ)助對(duì)新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響,學(xué)術(shù)界還沒(méi)有形成定論,存在“促進(jìn)假說(shuō)”和“抑制假說(shuō)”兩種對(duì)立觀(guān)點(diǎn)?!按龠M(jìn)假說(shuō)”認(rèn)為,政府補(bǔ)助能夠改善市場(chǎng)失靈和促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新。Zhang等(2014)在實(shí)證研究中發(fā)現(xiàn),政府補(bǔ)助有利于綠色產(chǎn)品的銷(xiāo)售和推廣,當(dāng)企業(yè)得到政府補(bǔ)貼給予的外部融資時(shí),會(huì)提高進(jìn)行綠色創(chuàng)新的動(dòng)力;何小鋼[ 2 ]通過(guò)研究我國(guó)綠色創(chuàng)新技術(shù)的最優(yōu)規(guī)制結(jié)構(gòu)得出結(jié)論,政府提供的補(bǔ)助可以彌補(bǔ)企業(yè)在綠色創(chuàng)新上的缺陷?!耙种萍僬f(shuō)”則認(rèn)為,政府資本以補(bǔ)貼的形式進(jìn)入新能源產(chǎn)業(yè)有極強(qiáng)的委托代理性,很大程度上會(huì)引發(fā)企業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn),政府補(bǔ)貼的甄別性較弱,容易出現(xiàn)“政府補(bǔ)貼導(dǎo)致更大失靈”。Thomson等(2015)基于OECD多個(gè)國(guó)家的數(shù)據(jù),實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)助無(wú)益于企業(yè)研發(fā)投入的增加,也就無(wú)法影響企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效;李爽(2016)對(duì)近年來(lái)我國(guó)新能源上市公司進(jìn)行研究,認(rèn)為中國(guó)新能源企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效普遍增長(zhǎng)緩慢,且處于較低水平階段,政府補(bǔ)助在新能源企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)中的促進(jìn)作用尚未有效發(fā)揮。本文認(rèn)為,綠色創(chuàng)新較一般創(chuàng)新而言,雙重外部性和研發(fā)成果外溢性特點(diǎn)導(dǎo)致新能源企業(yè)對(duì)綠色技術(shù)研發(fā)投資的內(nèi)在抑制效應(yīng)。我國(guó)新能源企業(yè)存在融資約束是常態(tài),政府出于改善生態(tài)、解決能源問(wèn)題的目的給予新能源產(chǎn)業(yè)大量補(bǔ)貼,彌補(bǔ)企業(yè)綠色創(chuàng)新過(guò)程中面臨的資金緊缺,削弱研發(fā)成果的外部性,能激發(fā)新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新積極性。

    此外,如果政府補(bǔ)助有助于新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新,那么,同樣強(qiáng)度的政府補(bǔ)助對(duì)國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)哪一個(gè)更有效呢?我國(guó)非國(guó)有企業(yè)與國(guó)有企業(yè)相比,在融資約束程度、研發(fā)能力、管理水平、經(jīng)營(yíng)機(jī)制和市場(chǎng)環(huán)境及資源配置等方面都存在差異。與國(guó)有新能源企業(yè)相比,非國(guó)有新能源企業(yè)一方面存在資金緊缺程度大、研發(fā)基礎(chǔ)水平低和資源配置能力低等不利條件,另一方面又具有經(jīng)營(yíng)機(jī)制靈活、市場(chǎng)嗅覺(jué)敏銳和對(duì)政府補(bǔ)助依賴(lài)度高等特點(diǎn)。因此,國(guó)有新能源企業(yè)自身實(shí)力雄厚,融資渠道眾多,而非國(guó)有新能源企業(yè)融資難,面對(duì)政府補(bǔ)貼參與及釋放出的信號(hào)時(shí),本文認(rèn)為政府補(bǔ)貼對(duì)非國(guó)有新能源企業(yè)的綠色創(chuàng)新績(jī)效更有效?;谝陨戏治觯疚奶岢黾僭O(shè)1:

    H1a:政府補(bǔ)助可以提高新能源企業(yè)的綠色創(chuàng)新績(jī)效。

    H1b:相比于國(guó)有新能源企業(yè),政府補(bǔ)助對(duì)非國(guó)有新能源企業(yè)的綠色創(chuàng)新有更加顯著的正向影響。

    (二)政府補(bǔ)助方式與新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新

    政府補(bǔ)助存在財(cái)政撥款、財(cái)政貼息和稅收返還等多種補(bǔ)助方式,這些方式對(duì)新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新績(jī)效影響程度相同嗎?了解我國(guó)政府補(bǔ)助各類(lèi)方式對(duì)新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新績(jī)效的作用差異,有助于今后制定更有效的新能源產(chǎn)業(yè)政府補(bǔ)貼政策。

    財(cái)政撥款是指按照計(jì)劃規(guī)定的用途、數(shù)額和方向,通過(guò)既定的撥款程序撥付給各用款單位,以保證生產(chǎn)和各項(xiàng)事業(yè)計(jì)劃完成的財(cái)政資金;財(cái)政貼息是指國(guó)家財(cái)政對(duì)使用某些特定用途的銀行貸款的企業(yè),為其支付全部或部分貸款利息;稅收返還是指政府按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定采取先征后返(退)、即征即退等辦法向企業(yè)返還稅款。上述三種財(cái)政補(bǔ)助都具有無(wú)償性,不同于政府資本或政府基金投入。三種補(bǔ)助在經(jīng)濟(jì)學(xué)上的相同效應(yīng)是通過(guò)價(jià)格補(bǔ)貼方式來(lái)消除“排擠效應(yīng)”(張寶山,2020),達(dá)到以少量的財(cái)政資金帶動(dòng)社會(huì)資金來(lái)實(shí)現(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策引導(dǎo)作用。三種補(bǔ)助經(jīng)濟(jì)學(xué)上的不同效應(yīng)則表現(xiàn)為稅收返還是一種事后的財(cái)政補(bǔ)貼,需要企業(yè)有一定的資金基礎(chǔ)和盈利能力才可以享受到;而財(cái)政撥款和財(cái)政貼息則是事前補(bǔ)助,能夠直接成為項(xiàng)目運(yùn)行前企業(yè)資金的一部分,不受盈利能力等限制,更有利于基礎(chǔ)差的新能源企業(yè)。如果將財(cái)政撥款和財(cái)政貼息再做比較,財(cái)政撥款較財(cái)政貼息具有兩方面優(yōu)勢(shì):一是不受企業(yè)融資能力約束(財(cái)政貼息受限于融資能力和融資規(guī)模),二是財(cái)政撥款受惠資金可能更多。因此,本文提出假設(shè)2:

    H2a:依據(jù)對(duì)新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新促進(jìn)作用的顯著性程度大小,按財(cái)政撥款、財(cái)政貼息和稅收返還順序排列。

    身處金融市場(chǎng)發(fā)展程度不同地區(qū)的新能源企業(yè),財(cái)政貼息方式對(duì)綠色創(chuàng)新績(jī)效的促進(jìn)作用相同嗎?中國(guó)當(dāng)前以大銀行為主的金融體系以及金融市場(chǎng)的發(fā)展格局,使得金融發(fā)展滯后地區(qū)的新能源企業(yè)融資進(jìn)行綠色創(chuàng)新的壓力要更大(張杰,2015),這些新能源企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)融資只能依靠自身利潤(rùn)積累等渠道。在金融市場(chǎng)較為發(fā)達(dá)的地區(qū),覆蓋低碳經(jīng)濟(jì)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、生態(tài)經(jīng)濟(jì)的綠色信貸模式有較好的發(fā)展環(huán)境,新能源企業(yè)可以得到更多的綠色貸款,利息政策也更優(yōu)惠,這種情況下,政府再提供財(cái)政貼息優(yōu)惠對(duì)綠色創(chuàng)新的作用較弱。在金融發(fā)展滯后的地區(qū),銀行所提供的綠色信貸規(guī)模有限,且限制條件較多,而財(cái)政貼息類(lèi)型的政府補(bǔ)助是緩解金融發(fā)展滯后對(duì)新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新研發(fā)活動(dòng)阻礙的有效替代機(jī)制,能夠?qū)π履茉雌髽I(yè)綠色研發(fā)投入起到融資杠桿效應(yīng)。

    此外,對(duì)于實(shí)施稅收返還方式的財(cái)政補(bǔ)貼,高成長(zhǎng)性的新能源企業(yè)比低成長(zhǎng)性新能源企業(yè)對(duì)綠色創(chuàng)新的激勵(lì)效應(yīng)更顯著嗎?熊彼特認(rèn)為,進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的一個(gè)基本條件是企業(yè)擁有相當(dāng)?shù)馁Y源稟賦,而這在一定程度上依賴(lài)于企業(yè)成長(zhǎng)性。我們知道,綠色創(chuàng)新活動(dòng)本身具有相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn),若企業(yè)的成長(zhǎng)性強(qiáng),那么它的實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力就強(qiáng),對(duì)待綠色創(chuàng)新的態(tài)度將更加樂(lè)觀(guān)(伯曉丹,2019)。從成長(zhǎng)性效應(yīng)角度來(lái)考慮,同樣研發(fā)出來(lái)的技術(shù),成長(zhǎng)性好的企業(yè)更有規(guī)模生產(chǎn)效率和效益,能有效降低生產(chǎn)成本,從而改善新能源企業(yè)的組織績(jī)效。一般來(lái)講,新能源企業(yè)的成長(zhǎng)性越好,綠色創(chuàng)新轉(zhuǎn)化效率就越高,利潤(rùn)能力就越強(qiáng),企業(yè)的應(yīng)納稅所得額就越大,相應(yīng)地,稅收返還的規(guī)模也就越大。

    基于以上分析,本文提出如下假設(shè):

    H2b:在金融發(fā)展滯后的地區(qū),財(cái)政貼息對(duì)新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新的激勵(lì)效果比金融市場(chǎng)較為發(fā)達(dá)的地區(qū)更明顯。

    H2c:相比于低成長(zhǎng)性新能源企業(yè),獲得稅收返還的高成長(zhǎng)性新能源企業(yè)對(duì)綠色創(chuàng)新的激勵(lì)效應(yīng)更明顯。

    三、研究設(shè)計(jì)

    (一)樣本選擇

    本文選取滬深A(yù)股新能源上市企業(yè)2010—2020年的數(shù)據(jù)為樣本,共得到246家新能源企業(yè)的2 061個(gè)觀(guān)測(cè)值。在新能源企業(yè)選取上參考了齊紹洲等[ 3 ]的方法,首先查閱我國(guó)證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類(lèi)下的電器機(jī)械及器材制造業(yè)、電力及熱力生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)、計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、燃?xì)獾纳a(chǎn)及供應(yīng)業(yè)、水的生產(chǎn)及供應(yīng)業(yè)與汽車(chē)制造業(yè)8個(gè)行業(yè)上市公司年報(bào)中所披露的主營(yíng)業(yè)務(wù),其次將其主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及光伏發(fā)電或光電產(chǎn)品制造、風(fēng)力發(fā)電或風(fēng)電產(chǎn)品制造、生物質(zhì)發(fā)電、新能源產(chǎn)品制造以及新能源汽車(chē)領(lǐng)域的公司界定為新能源企業(yè)。數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù),剔除ST、*ST企業(yè)和關(guān)鍵數(shù)據(jù)有缺失的企業(yè)樣本,并對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行了1%和99%的雙側(cè)縮尾處理。

    (二)變量選取

    1.被解釋變量:綠色創(chuàng)新績(jī)效(GREEN)

    關(guān)于如何衡量企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效,大多數(shù)文獻(xiàn)采用專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)或?qū)@跈?quán)數(shù)來(lái)衡量。考慮到專(zhuān)利授權(quán)需要滿(mǎn)足國(guó)家相關(guān)條件,且需要經(jīng)歷一定的時(shí)間才能最終確立為企業(yè)的專(zhuān)利,在反映企業(yè)創(chuàng)新成果時(shí)具有遲滯性,故本文贊同黃魯成(2005)的做法,以專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)來(lái)代表企業(yè)當(dāng)期的創(chuàng)新成果,而綠色專(zhuān)利最能直觀(guān)衡量企業(yè)綠色創(chuàng)新活動(dòng)的產(chǎn)出(徐佳和崔靜波,2020),因此,本文以公司綠色專(zhuān)利數(shù)量來(lái)代表新能源企業(yè)的綠色創(chuàng)新績(jī)效。參考Cormier[ 4 ]、Li(2017)、Liu(2021)等的研究,筆者根據(jù)企業(yè)專(zhuān)利名稱(chēng),按照“綠色”“環(huán)?!薄肮?jié)能”“低碳”“減排”“清潔”“循環(huán)”“節(jié)約”“生態(tài)”等關(guān)鍵詞進(jìn)行搜索并確定為綠色專(zhuān)利。在此基礎(chǔ)上,定義綠色專(zhuān)利數(shù)量(GREEN)為企業(yè)的綠色創(chuàng)新績(jī)效,用來(lái)衡量新能源企業(yè)的綠色創(chuàng)新績(jī)效。

    2.解釋變量

    政府補(bǔ)助,根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表附注下政府補(bǔ)助(SUB)的金額,取對(duì)數(shù)ln(SUB+1)來(lái)表示。政府補(bǔ)助主要有三種方式:(1)財(cái)政撥款(SUB1,按照計(jì)劃規(guī)定的用途、數(shù)額和方向,通過(guò)既定的撥款程序?qū)⒇?cái)政資金撥付給各用款單位,以保證生產(chǎn)和各項(xiàng)事業(yè)計(jì)劃的完成);(2)財(cái)政貼息(SUB2,國(guó)家財(cái)政對(duì)使用某些特定用途的銀行貸款的企業(yè),為其支付全部或部分貸款利息);(3)稅收返還(SUB3,政府按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定采取先征后返/退、即征即退等辦法向企業(yè)返還的稅款)。

    3.控制變量

    考慮到公司特征會(huì)影響其投資行為(Li,2017;Chen,2018),進(jìn)而對(duì)綠色創(chuàng)新決策產(chǎn)生影響,因此,本文在國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,選取如下控制變量:企業(yè)規(guī)模(SIZE)、資產(chǎn)負(fù)債率(LEV)、獨(dú)立董事比例(IDR)、凈資產(chǎn)收益率(ROE)、固定資產(chǎn)比率(FIX)、營(yíng)運(yùn)資金比率(WC)、流動(dòng)資產(chǎn)比率(CA)。

    各變量及解釋見(jiàn)表1。

    (三)模型構(gòu)建

    為研究政府補(bǔ)助對(duì)新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新績(jī)效的影響,參考Li(2017)和Chen(2018)等的研究,本文設(shè)計(jì)以下模型用以檢驗(yàn)假設(shè)1和假設(shè)2:

    其中,GREENi,t是被解釋變量,為新能源企業(yè)的綠色創(chuàng)新績(jī)效,用企業(yè)的綠色專(zhuān)利數(shù)來(lái)度量。SUBi,t在驗(yàn)證假設(shè)1時(shí)代表企業(yè)獲得的政府補(bǔ)助總數(shù);在驗(yàn)證假設(shè)2時(shí),用SUB1i,t代表企業(yè)獲得的財(cái)政撥款,SUB2i,t代表企業(yè)獲得的財(cái)政貼息,SUB3i,t代表企業(yè)獲得的稅收返還,均為本文的解釋變量。如果λ1的系數(shù)顯著為正,表示政府補(bǔ)助的金額越大,越有利于新能源企業(yè)的綠色創(chuàng)新,其綠色創(chuàng)新績(jī)效便越高。t表示年份變量,t=2010,2011,…,2020;i表示觀(guān)測(cè)截面內(nèi)的各新能源企業(yè)代碼,i=1,2,…,246;?著i,t表示隨機(jī)誤差項(xiàng)。

    本文借鑒陳勝藍(lán)和馬慧(2018)的做法,參考綜合開(kāi)發(fā)研究院(中國(guó)·深圳)發(fā)布的中國(guó)金融中心指數(shù),根據(jù)2009—2019年各城市金融發(fā)展綜合競(jìng)爭(zhēng)力匯總排名,確定競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)的10個(gè)城市(按所有年度得分從高到低分別為上海、北京、深圳、廣州、天津、杭州、成都、南京、重慶、蘇州),將注冊(cè)地為這些城市的新能源上市公司設(shè)為金融發(fā)展水平較高組,否則為金融發(fā)展水平較低組。同時(shí),采用企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)率反映新能源企業(yè)成長(zhǎng)性。以企業(yè)成長(zhǎng)性的中位數(shù)為標(biāo)準(zhǔn),將每年企業(yè)成長(zhǎng)性大于中位數(shù)的企業(yè)記為1,表示高成長(zhǎng)性企業(yè);將企業(yè)成長(zhǎng)性小于中位數(shù)的企業(yè)記為0,表示低成長(zhǎng)性企業(yè)[ 5 ]。分組后,結(jié)合模型(1)對(duì)假設(shè)2進(jìn)行驗(yàn)證。

    四、實(shí)證結(jié)果與分析

    (一)描述性統(tǒng)計(jì)

    本文對(duì)246家樣本企業(yè)的2 061個(gè)觀(guān)測(cè)值進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì),主要變量的統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示。246家新能源汽車(chē)企業(yè)綠色專(zhuān)利數(shù)(GREEN)的最小值為0,最大值為56,標(biāo)準(zhǔn)差為3.765,說(shuō)明在新能源行業(yè),不同企業(yè)的綠色創(chuàng)新能力有較大的差異,部分企業(yè)甚至沒(méi)有綠色專(zhuān)利,也就意味著并不是所有的新能源企業(yè)都有綠色創(chuàng)新傾向。其原因可能是企業(yè)研發(fā)側(cè)重點(diǎn)和研發(fā)水平存在較大差異。政府補(bǔ)助(SUB)的均值和中位數(shù)相差不大,標(biāo)準(zhǔn)差為2.154,說(shuō)明不同的新能源企業(yè)獲得的政府補(bǔ)助有較大差異,這可能受企業(yè)規(guī)模、股權(quán)性質(zhì)、經(jīng)營(yíng)范圍等多個(gè)因素的影響。而從政府補(bǔ)助的三種方式來(lái)看,財(cái)政撥款的規(guī)模是最大的,其次是稅收返還,規(guī)模最小的是財(cái)政貼息,這三種方式的標(biāo)準(zhǔn)差依次為2.519、5.204、7.443,說(shuō)明不同的新能源企業(yè)獲得的財(cái)政撥款、財(cái)政貼息和稅收返還差別較大,而差別最大的是稅收返還。

    (二)相關(guān)性分析及共線(xiàn)性診斷

    在進(jìn)行多元回歸分析前,為了檢驗(yàn)各個(gè)變量間的線(xiàn)性相關(guān)程度,判斷變量之間是否存在多重共線(xiàn)性,對(duì)全樣本進(jìn)行方差膨脹因子(表3)和Pearson(表4)檢驗(yàn)。通過(guò)檢驗(yàn)可知,變量中VIF的最大值小于10,且自變量間相關(guān)性系數(shù)較低,基本排除了解釋變量之間存在多重共線(xiàn)性的可能,可以進(jìn)行回歸分析。

    (三)主要回歸結(jié)果分析

    1.政府補(bǔ)助與新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新基本回歸分析

    為研究政府補(bǔ)助對(duì)新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新績(jī)效的影響,對(duì)模型(1)進(jìn)行OLS回歸,結(jié)果如表5所示。從全樣本角度看,在5%的顯著性水平下,新能源企業(yè)當(dāng)期獲得的政府補(bǔ)助與綠色創(chuàng)新績(jī)效呈顯著的正向變動(dòng)關(guān)系,表明政府當(dāng)期提供的政府補(bǔ)助對(duì)新能源企業(yè)提高綠色創(chuàng)新產(chǎn)出有很好的扶持作用,促進(jìn)了新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新績(jī)效的提升。本文借鑒郭炬等(2015)的方法將新能源企業(yè)按照產(chǎn)權(quán)性質(zhì)進(jìn)行分組,回歸結(jié)果如列(2)和列(3)所示,政府補(bǔ)助對(duì)非國(guó)有新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新績(jī)效的促進(jìn)作用比國(guó)有企業(yè)要顯著得多。這可能因?yàn)榉菄?guó)有新能源企業(yè)與國(guó)有新能源企業(yè)相比,融資約束程度更大、創(chuàng)新基礎(chǔ)薄弱,但制度靈活、反應(yīng)迅速,對(duì)政府補(bǔ)助更加敏感,假設(shè)1得到印證。

    2.政府補(bǔ)助方式與新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新回歸分析

    考慮到不同政府補(bǔ)助方式對(duì)新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新活動(dòng)激勵(lì)效果可能會(huì)有不同,本文將政府補(bǔ)助分為財(cái)政貼息、稅收返還和財(cái)政撥款三種方式分別對(duì)其進(jìn)行回歸,結(jié)果如表6所示。在5%的顯著水平下,財(cái)政撥款和財(cái)政貼息對(duì)新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新績(jī)效的促進(jìn)作用最明顯,且從系數(shù)來(lái)看,財(cái)政撥款的促進(jìn)效果是最明顯的,而稅收返還對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新績(jī)效的激勵(lì)作用只在10%的顯著性水平下起促進(jìn)作用,驗(yàn)證了假設(shè)2的判斷。

    為了尋找不同的政府補(bǔ)助方式在什么樣的環(huán)境下能發(fā)揮更大的效果,本文以金融發(fā)展程度和企業(yè)成長(zhǎng)性為情境變量做進(jìn)一步研究,結(jié)果如表7所示。對(duì)比列(1)和列(2)可知,在金融發(fā)展滯后的地區(qū),財(cái)政貼息對(duì)新能源企業(yè)的綠色創(chuàng)新具有更顯著的推動(dòng)作用;對(duì)比列(3)和列(4)可知,政府補(bǔ)助可以顯著促進(jìn)高成長(zhǎng)性新能源企業(yè)的綠色創(chuàng)新。這可能是因?yàn)槌砷L(zhǎng)性好的企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值更大,享受的稅收返還額度更高,從而增加了綠色創(chuàng)新可用的資金,證明了假設(shè)2的正確性。

    (四)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

    1.傾向得分匹配方法解決樣本偏差

    根據(jù)統(tǒng)計(jì),研究樣本中有綠色創(chuàng)新成果的企業(yè)占比為21%~22%,與沒(méi)有綠色創(chuàng)新成果的樣本相比存在一定數(shù)量偏差,這可能對(duì)研究結(jié)果產(chǎn)生影響。因此,本文用傾向得分匹配(Propensity Score Matching,PSM)來(lái)解決運(yùn)用一般回歸方法可能產(chǎn)生的內(nèi)生性問(wèn)題。PSM是一種“反事實(shí)”的推斷模型,其核心理念是找出與處理組(有綠色創(chuàng)新傾向的新能源企業(yè))特征最為相似的對(duì)照組(無(wú)綠色創(chuàng)新傾向的新能源企業(yè)),使二者僅在是否有綠色創(chuàng)新傾向(GTI)這一點(diǎn)存在差異。為了保證處理組和對(duì)照組企業(yè)之間匹配的有效性,必須選取一些能夠反映企業(yè)自身特征與屬性的相關(guān)變量進(jìn)行匹配,以達(dá)到良好的匹配效果[ 6 ]?;诖?,本文同樣選擇了企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、獨(dú)立董事比例、凈資產(chǎn)收益率、固定資產(chǎn)比率、營(yíng)運(yùn)資金比率、流動(dòng)資產(chǎn)比率作為PSM方法的協(xié)變量。PSM的方程為:

    其中,YNi表示結(jié)果變量,Xi表示用于傾向匹配的協(xié)變量。對(duì)模型(2)采用Logistic估計(jì),求出傾向得分Pi(Xi),以此為依據(jù)采用最近鄰匹配對(duì)得分相近的個(gè)體進(jìn)行匹配,得到政府補(bǔ)助對(duì)新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新績(jī)效的平均影響(ATT)。Ni為處理組的樣本個(gè)數(shù)。

    本文針對(duì)是否有綠色創(chuàng)新(GTI)運(yùn)用傾向得分匹配(PSM)方法進(jìn)行1:1配對(duì)后,數(shù)據(jù)偏差幾乎都降低到10%以下,PSM效果較好。將匹配后的287個(gè)樣本重新代入模型(1)進(jìn)行回歸,結(jié)果基本與前文結(jié)論保持一致。

    2.使用零膨脹負(fù)二項(xiàng)回歸模型

    由描述性統(tǒng)計(jì)可知,本文被解釋變量(GREEN)的標(biāo)準(zhǔn)差大于均值,呈超離散分布,且其中零值較多,適用零膨脹負(fù)二項(xiàng)回歸(ZINB)[ 7 ],因此重新用ZINB對(duì)假設(shè)1和假設(shè)2進(jìn)行檢驗(yàn)?;貧w結(jié)果中,政府補(bǔ)助對(duì)新能源國(guó)有企業(yè)的綠色創(chuàng)新績(jī)效有抑制作用,但并不明顯;財(cái)政撥款和財(cái)政貼息在10%的顯著性水平下可以促進(jìn)新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新績(jī)效的提升,且財(cái)政撥款的促進(jìn)效果更明顯;其他與前文結(jié)果基本保持一致。

    3.滯后一期數(shù)據(jù)檢驗(yàn)

    如果當(dāng)期的解釋變量與被解釋變量存在內(nèi)生性關(guān)系,那么普遍做法是選取核心解釋變量的滯后一期來(lái)替代核心解釋變量進(jìn)行研究,而滯后一期的解釋變量可能與當(dāng)期被解釋變量之間的內(nèi)生性關(guān)系會(huì)有所緩解,因此以核心解釋變量的滯后一期作為解釋變量以緩解內(nèi)生性的影響。本文將數(shù)據(jù)滯后一期進(jìn)行回歸,結(jié)果與前文結(jié)果基本保持一致。(限于篇幅,穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果略)

    五、研究結(jié)論與政策建議

    本文對(duì)2010—2020年新能源企業(yè)進(jìn)行實(shí)證研究,探討新能源產(chǎn)業(yè)中政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。研究結(jié)果表明:(1)政府補(bǔ)助可以提高新能源企業(yè)的綠色創(chuàng)新績(jī)效,且對(duì)非國(guó)有新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新績(jī)效的促進(jìn)效果更明顯;(2)在政府補(bǔ)助的三種方式中,財(cái)政撥款對(duì)新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新的促進(jìn)作用最為明顯,其次是財(cái)政貼息,而稅收返還作為一種事后的補(bǔ)貼,通常是企業(yè)有了研發(fā)收支后才起作用,對(duì)綠色創(chuàng)新活動(dòng)的影響較弱。值得注意的是,當(dāng)新能源企業(yè)所在地區(qū)的金融發(fā)展較為滯后時(shí),財(cái)政貼息要比其他兩種補(bǔ)助方式更能促進(jìn)新能源企業(yè)的綠色創(chuàng)新。此外還發(fā)現(xiàn),在新能源行業(yè)中,稅收返還對(duì)高成長(zhǎng)性企業(yè)綠色創(chuàng)新績(jī)效的促進(jìn)效果要比低成長(zhǎng)性的企業(yè)更加顯著,其原因可能是部分企業(yè)得到補(bǔ)助后研發(fā)配套資金沒(méi)有持續(xù)跟進(jìn),研發(fā)產(chǎn)品銷(xiāo)售不理想,且相對(duì)于低成長(zhǎng)性企業(yè)而言,高成長(zhǎng)性企業(yè)的研發(fā)體系更完善。

    政府補(bǔ)助作為彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈的手段和措施,對(duì)新能源行業(yè)的發(fā)展起著不可估量的作用。因此,本文提出以下建議:(1)由于綠色創(chuàng)新的雙重外部性和研發(fā)成果的外溢性特點(diǎn),新能源企業(yè)在進(jìn)行綠色研發(fā)活動(dòng)時(shí)面臨更高的成本和更大的風(fēng)險(xiǎn),因此政府在對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的財(cái)政補(bǔ)貼方面應(yīng)更加重視,尤其重點(diǎn)關(guān)注和加大對(duì)綠色創(chuàng)新項(xiàng)目的支持。(2)由于非國(guó)有新能源企業(yè)相比國(guó)有新能源企業(yè)對(duì)政府補(bǔ)助具有較強(qiáng)的敏感度,能夠運(yùn)用靈活的企業(yè)制度及時(shí)將這筆資金用于綠色研發(fā),因此政府對(duì)非國(guó)有企業(yè)補(bǔ)助力度方面應(yīng)給予照顧。(3)考慮到三種補(bǔ)助方式對(duì)綠色創(chuàng)新的激勵(lì)效果存在不同適應(yīng)性,對(duì)重點(diǎn)扶持項(xiàng)目或企業(yè),政府應(yīng)給予財(cái)政撥款支持,以財(cái)政貼息和稅收返還手段為輔;對(duì)金融發(fā)展較為滯后地區(qū)的新能源企業(yè),各級(jí)政府可以多選擇財(cái)政貼息的補(bǔ)貼方式,支持新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新活動(dòng);對(duì)高成長(zhǎng)性的新能源企業(yè),各級(jí)政府可以選擇稅收返還方式。總之,要充分發(fā)揮三種補(bǔ)貼方式的組合激勵(lì)效果。

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