主動制服“灰犀牛”

鈕文新

黨的十八大以來，防范和化解重大風險一直是各級政府的重要工作之一，而歷次中央經(jīng)濟工作會議也將防范化解重大風險列在重要位置。

在所有重大風險中，金融風險當屬重中之重，黨的十九大報告明確提出：健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。2022年4月29日，習近平總書記主持中共中央政治局會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作，會議強調(diào)：各級領導干部在工作中要有“時時放心不下”的責任感，擔當作為，求真務實，防止各類“黑天鵝”“灰犀?！笔录l(fā)生。

毫無疑問，在如今的國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢下，面對可能的“黑天鵝”和“灰犀?！笔录?，“時時放心不下”的責任感特別重要。其中，化解或制服“灰犀牛”是重中之重，而化解或制服“灰犀牛”才是最好、最有效的防范。

對金融而言，所謂“灰犀牛”的含義可以理解為：明擺在那里、隨時都可能爆發(fā)的風險。針對這類風險，我們應該“擔當作為，求真務實”，把化解或制服風險放在重要位置。

我們觀察到，金融主管部門也希望主動治理，比如，有意壓制債務杠桿率的增長，但從實際看，可能收效有限。所以，治理“灰犀牛”需要解放思想，發(fā)揮中國特色的制度優(yōu)勢，避免被市場原教旨主義的理論約束。

地方政府債務過高，一定程度上已滯澀中國經(jīng)濟健康增長，這可謂是擺在金融管理者面前的“灰犀?！保袥]有辦法治理？當然有，詳見2022年3月31日《中國經(jīng)濟周刊》刊發(fā)的《如何破解30萬億地方債，央行可以這樣干》一文。其中所提出的方法借用了現(xiàn)代貨幣理論的部分合理內(nèi)核，同時也借用美國2019年以前應對金融危機的合理作為。希望金融監(jiān)管層能夠集思廣益，以更加務實的態(tài)度，為中國經(jīng)濟高質(zhì)量健康發(fā)展松綁。

可能會有反對的觀點認為：遵從現(xiàn)代貨幣理論，采用2019年以前美國應對金融危機的做法，勢必引發(fā)嚴重的通貨膨脹，并以美國確實出現(xiàn)了嚴重的通貨膨脹作為證據(jù)。

美國之所以發(fā)生嚴重通脹，不是現(xiàn)代貨幣理論的錯誤，而是2020年之后美國政府的做法大大超出了現(xiàn)代貨幣理論所能容忍的貨幣投放。

正因如此，不能用當下的惡性通脹，去否認2019年之前美國化解危機、破解高杠桿的政策。尤其是目前物價上漲絕非源于單一貨幣因素，將物價上漲全部指向通貨有失客觀，甚至可能會制約有效制服“灰犀?！钡氖帜_，貽誤制服“灰犀?！钡膽?zhàn)機。

當中國經(jīng)濟面對需求收縮、供給沖擊、預期轉(zhuǎn)弱——三重壓力之時，可能恰恰是馴服地方政府債務“灰犀?！钡淖罴褧r機。如果我們能盡快有效馴服這頭“灰犀牛”，反過來，也會有效扭轉(zhuǎn)中國經(jīng)濟面臨的三重壓力。