金融開放條件下銀行財富管理風(fēng)險防范研究

曾之明 陳姣瑛 伍劍超

（湖南工商大學(xué)，湖南 長沙 410205）

一、研究背景及意義

隨著改革開放的不斷深入，我國高凈值人群和家庭的數(shù)量不斷增多，財富規(guī)模日益壯大，財富管理需求也逐漸增加。我國金融市場擴(kuò)大開放不斷取得新的進(jìn)展，財富管理行業(yè)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和財富創(chuàng)造等方面，我國為全世界提供了中國方案和中國經(jīng)驗。2021年我國GDP已達(dá)到114.4萬億元，穩(wěn)居全球第二大經(jīng)濟(jì)體，截至2021年末，我國富裕家庭的總財富規(guī)模已達(dá)160萬億元，而隨著經(jīng)濟(jì)社會的進(jìn)一步發(fā)展，城市化持續(xù)推進(jìn)，我國的人均收入水平和人均財富仍然具備巨大的提升空間，財富市場潛力巨大。2020年底，中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開，會議強(qiáng)調(diào)要提高對外開放的水平，深化對外開放的層次，為“十四五”新發(fā)展階段開好頭。這不僅僅是對新發(fā)展理念貫徹執(zhí)行的必然要求，同時也為新時代我國有序推進(jìn)金融開放指明了方向。

與此同時，銀行作為我國社會經(jīng)濟(jì)和金融體系中不可或缺的一環(huán)，占有極為重要的地位，我國金融擴(kuò)大開放也就意味著銀行業(yè)的對外開放。隨著金融開放程度不斷推進(jìn)，國外資本和外資銀行大量地涌入國內(nèi)，將會直接壓縮我國銀行的生存發(fā)展空間，這無疑也給銀行財富管理帶來風(fēng)險。目前，國內(nèi)學(xué)界研究金融開放下銀行財富管理風(fēng)險防范的背景仍大多停留于中國加入WTO 后的一段時間，而隨著近些年我國進(jìn)一步深化擴(kuò)大金融開放，尤其在2020年4月1日金融市場擴(kuò)大開放之后，原先的指標(biāo)體系和數(shù)據(jù)來源已缺乏時效性，針對金融擴(kuò)大開放背景下我國銀行財富管理風(fēng)險防范開展研究十分必要。

二、我國銀行財富管理發(fā)展概況

（一）我國銀行財富管理發(fā)展現(xiàn)狀

1.規(guī)模不斷擴(kuò)大，客戶不斷增加。自改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，居民財富不斷增長，隨之快速擴(kuò)增的還有銀行的財富管理規(guī)模和財富管理客戶數(shù)量。近兩年來，四大國有商業(yè)銀行所管理的財富規(guī)?？焖僭鲩L，每年的增長率高達(dá)20%，現(xiàn)有的財富管理規(guī)模均破萬億元。由此可見，現(xiàn)階段我國的財富管理規(guī)模和客戶數(shù)量都相當(dāng)可觀，可以預(yù)見，我國銀行財富管理在未來會有很大的發(fā)展空間。

2.產(chǎn)品單一，財富管理僅以收益率作為主要指標(biāo)。當(dāng)前我國商業(yè)銀行獲取財富管理資金的途徑較少。目前，各個銀行從客戶處獲取財富管理資金的途徑主要是向客戶銷售理財產(chǎn)品和向顧客提供各項權(quán)益。在理財產(chǎn)品銷售方面，因為監(jiān)管的嚴(yán)格和限制，銀行為客戶所提供的財富管理產(chǎn)品基本上集中于一些短期定存領(lǐng)域，衡量其財富管理能力的主要指標(biāo)是收益率。財富管理的實質(zhì)本應(yīng)該是在充分考慮客戶的實際情況下，通過優(yōu)化資產(chǎn)的配置來完成財富的增長，最終實現(xiàn)客戶的理財目標(biāo)。僅將收益率作為衡量財富管理的主要指標(biāo)，這無疑違背了財富管理的本質(zhì)和初衷。

3.中產(chǎn)階級崛起，商業(yè)銀行對各類客戶的重視程度有所提高。近年來，隨著全民理財觀念的興起，越來越多的中產(chǎn)階級家庭樹立了財富管理的觀念，越來越多的商業(yè)銀行意識到，財富管理若僅服務(wù)于一些高凈值客戶是不夠的，雖然這些中產(chǎn)階級客戶所能帶來的收益不及高凈值客戶所能帶來的收益，但也是不能忽視的群體。因此，為拓展各類客戶，銀行的財富管理廣開大門。

（二）我國銀行財富管理發(fā)展趨勢

隨著金融開放程度進(jìn)一步擴(kuò)大，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不斷推進(jìn)，我國銀行財富管理的未來蘊(yùn)藏著巨大機(jī)遇。在經(jīng)歷過資本市場洗禮后，我國的投資人變得更加理性、成熟。在打破剛兌預(yù)期后，投資人意識到投資存在風(fēng)險，并逐步建立風(fēng)險承擔(dān)意識。在如今經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩和金融進(jìn)一步開放的大背景下，投資人更加關(guān)注于財富的長期配置和積累。同時，投資者也意識到了投資單一資產(chǎn)無法分散風(fēng)險，從而更多地尋求多元化的投資組合。除此之外，投資者在進(jìn)行投資規(guī)劃時，也趨向于選擇財富管理機(jī)構(gòu)的專業(yè)服務(wù)。

如今，我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從高速發(fā)展進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展的新階段，以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局也正在加速形成。在國外經(jīng)濟(jì)萎靡的同時，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展彰顯出強(qiáng)大的韌性和沖勁，我國銀行財富管理也呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展勢頭。相關(guān)研究報告指出，我國高凈值人士在財富管理上更加關(guān)注資產(chǎn)安全和流動性，同時也更青睞在國內(nèi)進(jìn)行理財和投資：一是因為國外疫情蔓延，對國外經(jīng)濟(jì)短時間內(nèi)無法止住頹勢的擔(dān)憂加大，二是因為中美貿(mào)易摩擦導(dǎo)致的不確定性增加。2020 年，中國是二十國集團(tuán)（G20）中唯一實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長的國家，由于金融的進(jìn)一步開放和嚴(yán)格有效的疫情防控，國外大量的金融機(jī)構(gòu)和投資者的目光也聚焦于中國，我國銀行的財富管理也將迎來光明的發(fā)展前景，銀行財富管理需要積極響應(yīng)國家政策要求，把握住發(fā)展機(jī)遇。

（三）我國銀行財富管理風(fēng)險類型

1.市場風(fēng)險。理財業(yè)務(wù)和顧問服務(wù)相關(guān)業(yè)務(wù)是我國商業(yè)銀行在財富管理上的營業(yè)收入主要來源。目前，我國商業(yè)銀行存在產(chǎn)品同質(zhì)化的現(xiàn)象，面對競爭日益激烈的理財產(chǎn)品，商業(yè)銀行的盈利方式為維持收益率采取相應(yīng)措施，其中主要的方式是在股票、外匯以及金融產(chǎn)品上的分散投資，但是不同的金融工具存在不同的價格波動，使得銀行財富管理的市場風(fēng)險日益突出。

2.信用風(fēng)險。商業(yè)銀行財富管理的信用風(fēng)險主要是信用體系的維護(hù)，商業(yè)銀行要對客戶的信用資料足夠了解，從而向其提供相應(yīng)的借款服務(wù)和理財服務(wù)。信用機(jī)制不完善和信息不對稱會造成商業(yè)銀行無法全面地了解客戶的真實信息，進(jìn)而產(chǎn)生信用風(fēng)險。

3.操作風(fēng)險。從當(dāng)前的現(xiàn)實情況來看，我國商業(yè)銀行在市場上的競爭日益白熱化，為了創(chuàng)造更高的收益率以及完成相應(yīng)的業(yè)務(wù)指標(biāo)，使得商業(yè)銀行在財富管理的業(yè)務(wù)進(jìn)程中過多地追求業(yè)務(wù)數(shù)量的突破，而忽視業(yè)務(wù)的整體質(zhì)量，可能會導(dǎo)致其中隱藏著不同程度的操作風(fēng)險。

4.監(jiān)管風(fēng)險。與世界上其他國家所采取的混業(yè)經(jīng)營相比，我國的商業(yè)銀行目前并未形成一個完整的財富管理運(yùn)行機(jī)制。從財富管理的實際價值來看，財富管理對于彌補(bǔ)產(chǎn)品單一化的空檔做出相應(yīng)的貢獻(xiàn)，但同時也造成監(jiān)管盲區(qū)，長此以往，可能會造成潛在的監(jiān)管風(fēng)險。

三、金融開放條件下銀行財富管理風(fēng)險傳導(dǎo)機(jī)理

金融開放主要通過三個途徑來影響銀行進(jìn)行財富管理，分別是市場競爭途徑、關(guān)聯(lián)溢出途徑和監(jiān)督管理途徑。

（一）市場競爭途徑

一個國家的金融開放必定會加劇國內(nèi)外各類金融機(jī)構(gòu)的激烈競爭，而這一系列競爭所帶來的挑戰(zhàn)也會對該國銀行業(yè)造成不小的沖擊。當(dāng)這個國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不夠充分時，擴(kuò)大金融開放會加劇國內(nèi)銀行與外資銀行的競爭，競爭結(jié)果往往是國內(nèi)銀行受挫失敗，原因有以下三點(diǎn)，如圖1所示。

圖1 市場競爭途徑傳導(dǎo)機(jī)制

第一，外資銀行由于長時間的發(fā)展，業(yè)務(wù)種類深化的程度高，在金融衍生工具的使用、金融服務(wù)的質(zhì)量以及宣傳營銷等手段上領(lǐng)先于發(fā)展程度較低的國內(nèi)商業(yè)銀行，形成明顯的競爭優(yōu)勢，從而在一些領(lǐng)域形成寡頭壟斷的地位，擠壓國內(nèi)的機(jī)構(gòu)市場。第二，外資銀行加入競爭后為了搶占市場份額，基于自身的競爭優(yōu)勢，優(yōu)質(zhì)客戶便成為這些機(jī)構(gòu)的主要客戶群體，而處于競爭劣勢的部分國內(nèi)商業(yè)銀行則可能更多地發(fā)展高風(fēng)險客戶。第三，面臨巨大競爭壓力的國內(nèi)商業(yè)銀行，為了謀求生存，可能會降低業(yè)務(wù)經(jīng)營的門檻，減少客戶篩選條件的限制，從而導(dǎo)致業(yè)務(wù)風(fēng)險的進(jìn)一步加大，進(jìn)而給本國銀行的財富管理帶來巨大的風(fēng)險。

（二）關(guān)聯(lián)溢出途徑

金融開放加強(qiáng)了國內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)的聯(lián)系，其中也包括銀行。當(dāng)國外的銀行出現(xiàn)問題，國內(nèi)的商業(yè)銀行也可能受到影響。這種外部性因素對社會和經(jīng)濟(jì)的影響又稱為溢出效應(yīng)，關(guān)聯(lián)溢出途徑機(jī)制如圖2 所示。Dennis（2009）以金融開放中的發(fā)展中國家的新興資本市場作為研究對象，發(fā)現(xiàn)這些國家在遭受金融危機(jī)時，不同的國家之間，其資本市場的價格指數(shù)有著正相關(guān)的關(guān)系。李炳炎和王小剛（2006）提出面對瞬息萬變的國際金融市場，剛進(jìn)行金融開放的國家更容易受到外國的風(fēng)險影響。同時，外國的貨幣政策也會通過聯(lián)系渠道進(jìn)而影響到國內(nèi)貨幣政策的預(yù)期實施效果。例如，1997年東南亞金融危機(jī)，便是從泰國經(jīng)濟(jì)崩潰開始，迅速蔓延至東南亞各國，對東南亞各國的經(jīng)濟(jì)和金融體系造成不可估量的破壞。又比如2008 年美國的次貸危機(jī)，因為美國商業(yè)銀行的財富管理失誤，引發(fā)全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，給全世界的經(jīng)濟(jì)都造成了嚴(yán)重且長久的損失。

圖2 關(guān)聯(lián)溢出途徑機(jī)制

（三）金融監(jiān)管途徑

金融開放是一個逐步減弱金融監(jiān)督管制、通過自由市場的機(jī)制來調(diào)節(jié)金融資本市場的過程，但是，想要完全放棄金融監(jiān)管和政府調(diào)節(jié)是不可能的，單純的自由市場機(jī)制難以實現(xiàn)最終的目的。金融市場上的個人投資者往往是信息掌握較少的一方，為了保護(hù)金融市場上最廣大的個人投資者，也為了維持整個金融市場的穩(wěn)定性，政府按照所制定的法律法規(guī)來進(jìn)行金融監(jiān)管則是不可或缺的一環(huán)（Ho &Robinson，2003），金融監(jiān)管途徑機(jī)制如圖3 所示。隨著金融領(lǐng)域的進(jìn)一步開放，整個金融市場可能會出現(xiàn)一定的問題和監(jiān)管盲區(qū)。比如，國內(nèi)的商業(yè)銀行可能在國外設(shè)置分支機(jī)構(gòu)，利用國內(nèi)和國外監(jiān)管制度的差異，將國內(nèi)的違規(guī)資本通過分支機(jī)構(gòu)向國外轉(zhuǎn)移，從而滿足國內(nèi)監(jiān)管的要求。又比如，當(dāng)金融開放進(jìn)一步擴(kuò)大時，也意味著國內(nèi)金融監(jiān)管部門的監(jiān)管盲區(qū)會增大，而當(dāng)國內(nèi)金融監(jiān)管部門處于整個金融市場的弱信息方時，其對本國和外資銀行的高風(fēng)險財富管理行為的監(jiān)管、整治難度加大，進(jìn)而可能會導(dǎo)致國內(nèi)原有的金融監(jiān)管制度失效失靈。

圖3 金融監(jiān)管途徑機(jī)制

四、金融開放對銀行財富管理風(fēng)險影響的實證分析

通過本文的定性機(jī)理分析可知，由于我國商業(yè)銀行起步較晚、發(fā)展程度不足，金融開放必然會給我國銀行財富管理帶來一定的風(fēng)險和影響，最終，上市銀行的財務(wù)指標(biāo)變化將會體現(xiàn)出這種風(fēng)險和影響的結(jié)果。這些風(fēng)險和影響究竟有多大，需要進(jìn)一步地進(jìn)行定量分析研究。

（一）變量與數(shù)據(jù)選取和說明

1.變量選取。由于本文所需要的實證數(shù)據(jù)較多，因此，從可得性和可靠性出發(fā)，選擇上市銀行近年的財務(wù)數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)是比較客觀方便的。雖然無法全面涵蓋我國銀行的所有情況，但是因為上市銀行提供詳細(xì)財務(wù)數(shù)據(jù)，已經(jīng)具有較高的代表性，反映的問題也更具有針對性。本文選取浦發(fā)銀行、招商銀行、中國建設(shè)銀行、中國銀行、中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、平安銀行、寧波銀行、華夏銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、交通銀行、中信銀行、北京銀行、光大銀行、上海銀行等16家上市銀行2016—2020年的財務(wù)數(shù)據(jù)作為樣本，如表1所示。

表1 變量指標(biāo)描述表

2.變量說明。金融開放度指的是一個國家（或地區(qū)）的金融市場對外開放的程度。對于如何測量金融開放度，學(xué)者們采用的測度方法并不一致。我國金融開放側(cè)重的是外資在我國投資和開設(shè)金融機(jī)構(gòu)、開展金融業(yè)務(wù)和服務(wù)的方面，考慮到實際情況，本文在參考張成思等（2013）關(guān)于金融開放度變量選擇的方法后，選取外商直接投資于我國金融業(yè)的資金流量與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率作為衡量金融開放度的指標(biāo)變量。在進(jìn)行穩(wěn)定性檢驗時，本文采用另外兩個變量：一個是外商直接投資于我國金融業(yè)的資金量占外商投資我國其他行業(yè)資金量的比例；另外一個是我國外資銀行總資產(chǎn)與國內(nèi)商業(yè)銀行總資產(chǎn)的比率。外商直接投資于我國金融業(yè)的資金量占外商投資我國其他行業(yè)資金量的比例越高，說明金融業(yè)相對于其他行業(yè)的開放度也就越高，因此作為衡量金融業(yè)開放度的指標(biāo)。由于我國金融業(yè)中銀行業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位，因此我國外資銀行總資產(chǎn)與國內(nèi)商業(yè)銀行總資產(chǎn)的比率在一定程度上也代表了金融業(yè)的開放度。關(guān)于衡量金融開放度的指標(biāo)變量，根據(jù)國家統(tǒng)計局近年來發(fā)布的數(shù)據(jù)和Wind 數(shù)據(jù)庫所提供的數(shù)據(jù)，整理合并后得到表2。

表2 金融開放度衡量指標(biāo)數(shù)據(jù)表

對于反映金融開放對銀行財富管理的風(fēng)險影響的變量選擇，本文借鑒國際經(jīng)驗，再根據(jù)我國的實際情況，選擇杠桿率（GGL）作為銀行財富管理風(fēng)險的測定指標(biāo)，杠桿率是指在資產(chǎn)負(fù)債表中總資產(chǎn)與權(quán)益資本的比率，杠桿率可以衡量商業(yè)銀行的負(fù)債風(fēng)險，商業(yè)銀行的負(fù)債與財富管理密不可分，杠桿率可以衡量財富管理的風(fēng)險，銀行的杠桿率數(shù)值越大，意味著銀行承擔(dān)的風(fēng)險就越大。

由于有較多的因素會引起財富管理機(jī)構(gòu)的財務(wù)指標(biāo)變化，因此在分析金融開放對上市銀行財富管理風(fēng)險影響時，還需要引入一些控制變量。本文從個體層面和宏觀層面這兩個維度來區(qū)分控制變量。在個體層面上，本文引用的控制變量主要有凈資產(chǎn)收益率、成本收入比和存款變動率。

一般來說，銀行的凈資產(chǎn)收益率越高意味著銀行的資金使用效率越高（夏瓊等，2019），因此銀行也就能夠獲得更高的收益，進(jìn)而不需要為了追求高利潤采用高風(fēng)險的經(jīng)營策略，銀行承擔(dān)的風(fēng)險隨之下降。

成本收入比反映了銀行在獲得每一單位的收入所付出的成本，成本收入比的數(shù)值越大，意味著銀行在取得每一單位的收入所需要付出的成本就越多，相應(yīng)的盈利水平就會下降，銀行為了保持利潤不變可能選擇高風(fēng)險的策略，銀行承擔(dān)的風(fēng)險就會相應(yīng)上升。

存款總額的增加意味著商業(yè)銀行需要發(fā)放更多的貸款來償還利息，在一定程度上會增加中小企業(yè)的貸款，貸款的增加會導(dǎo)致違約概率的提高，從而銀行承擔(dān)的風(fēng)險升高（吳成頌等，2014）。

本文從宏觀層面上考慮的控制變量主要包括通貨膨脹率和GDP增長率。

通貨膨脹率的上升會在一定程度上增加國內(nèi)信貸的規(guī)模，信貸規(guī)模的擴(kuò)大，可能會導(dǎo)致銀行內(nèi)部出現(xiàn)道德風(fēng)險，從而增加銀行的風(fēng)險負(fù)擔(dān)。

GDP增長率的高低反映宏觀經(jīng)濟(jì)的景氣度高低，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)上行時，此時風(fēng)險資產(chǎn)市場的基本面風(fēng)險會降低，銀行面臨的風(fēng)險價值（VaR）約束會相對放松，從而增加銀行的負(fù)債能力，銀行會持有更多的市場型資產(chǎn)，銀行風(fēng)險承擔(dān)增加（方意和陳敏，2019）。表3 為我國2016—2020 年GDP 增長率和通貨膨脹率數(shù)據(jù)。

表3 中國近年GDP增長率與通貨膨脹率

3.描述性統(tǒng)計分析。前文已實證定量分析金融開放對我國上市銀行的風(fēng)險影響，由此計算出杠桿率和金融開放度等變量的平均值、方差等關(guān)鍵數(shù)值，具體如表4所示。

表4 變量整合統(tǒng)計表

（二）金融開放對銀行財富管理風(fēng)險影響的基準(zhǔn)模型檢驗

1.基準(zhǔn)模型設(shè)定。由于本文研究分析的時間頻率為年，因此采用面板回歸方法來對固定效應(yīng)模型進(jìn)行測定。假定面板回歸模型如公式（6）所示。

其中，Yi是銀行財富管理風(fēng)險，作為被解釋變量；KFD代表金融開放度，作為解釋變量；Con表示控制變量，反映銀行特征；αi為個體的固定效應(yīng)；εi表示誤差項。對于變量數(shù)據(jù)之間的聯(lián)系，本文采用Stata 分析軟件來進(jìn)行相關(guān)的數(shù)據(jù)分析。

2.金融開放對銀行財富管理的風(fēng)險影響。對變量進(jìn)行描述性計算統(tǒng)計之后進(jìn)行相關(guān)性、方差和回歸分析，分析結(jié)果如表5所示。

表5 金融開放度對銀行財富管理風(fēng)險的基準(zhǔn)模型表

3.實證結(jié)果分析。通過對我國金融開放度、我國上市銀行近年的財務(wù)數(shù)據(jù)，如存款變動率、成本收入比和凈利潤收益率以及我國GDP 增長率、通貨膨脹率等多個變量進(jìn)行實證分析后，發(fā)現(xiàn)金融開放度和我國銀行財富管理的風(fēng)險具有一定聯(lián)系，具體為以下三個方面。

第一，金融開放度與我國銀行財富管理風(fēng)險呈顯著的正相關(guān)。當(dāng)金融開放的程度不斷擴(kuò)大時，外國資本進(jìn)入我國銀行業(yè)，外資銀行所占的比重和市場份額增多，外資銀行和國內(nèi)銀行之間競爭加劇，為了爭取優(yōu)質(zhì)客戶，銀行之間的競爭必然帶來存款利率的上升和貸款利率的下降，使得銀行的利潤減少。此時，銀行為了保證利潤以及生存和發(fā)展空間，可能會冒險開發(fā)高風(fēng)險客戶，降低業(yè)務(wù)辦理的門檻，并采取一些高風(fēng)險的策略，進(jìn)而增加風(fēng)險。

第二，我國銀行成本收入比、存款變動率和GDP增長率與我國銀行財富管理風(fēng)險呈顯著的正相關(guān)，說明成本收入比等因素的增加會導(dǎo)致我國銀行財富管理風(fēng)險的上升。成本收入比的增加意味著銀行取得收入所要付出的成本代價增加，銀行為了保證一定的利潤，可能會冒險去采取一些高風(fēng)險策略，風(fēng)險也會相應(yīng)上升。GDP 增長率則代表著一國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平，GDP增長率越高，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度越快，該國資本市場的風(fēng)險也相對會降低，銀行會偏向于持有更多的市場型資產(chǎn)，但持有市場型資產(chǎn)不可避免面臨風(fēng)險，持有的市場型資產(chǎn)越多，風(fēng)險也會越大。存款變動率的增加意味著銀行的存款總額增加，銀行持有存款便要產(chǎn)生應(yīng)付利息，因此銀行需要發(fā)放更多的貸款來保證盈利，貸款對象中的高風(fēng)險客戶也會一定程度增多，不能及時還清貸款的違約風(fēng)險上升，不良貸款率提高也就意味著銀行財富管理的風(fēng)險上升。

第三，我國的通貨膨脹率與我國銀行財富管理風(fēng)險呈顯著的負(fù)相關(guān)，而凈利潤收益率和我國銀行財富管理風(fēng)險沒有顯著的關(guān)聯(lián)。當(dāng)一國通貨膨脹率較高時，中央銀行會采取提高法定準(zhǔn)備金率等辦法來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展。理論上，法定準(zhǔn)備金率的提高意味著銀行流動資金將會減少，在一定程度上會削減銀行的利潤，進(jìn)而提高銀行財富管理的風(fēng)險。但實證結(jié)果卻與理論預(yù)測相反，可能的原因是中央銀行在提高法定準(zhǔn)備金率的同時，頒布一些有利于銀行發(fā)展的政策方針來維持穩(wěn)定銀行的生存發(fā)展，降低銀行財富管理的風(fēng)險。

4.穩(wěn)健性檢驗。通過實證得到金融開放對銀行財富管理風(fēng)險的影響結(jié)果，為了保證實證結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性，本文通過替換解釋變量來對實證的基準(zhǔn)模型進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗，將實證中的解釋變量分別更換為外商直接投資于我國金融業(yè)的資金量占外商投資我國其他行業(yè)的資金量的比例和我國外資銀行總資產(chǎn)與國內(nèi)商業(yè)銀行總資產(chǎn)的比率，再對基準(zhǔn)模型重新進(jìn)行估計實證。從表6 中可以看出，更換解釋變量后，核心變量系數(shù)的正負(fù)號以及顯著水平同前文中使用面板回歸法所得到的實證結(jié)果基本一致，實證結(jié)果及基本分析結(jié)論具有很好的穩(wěn)健性。

表6 解釋變量替換后的基準(zhǔn)模型實證表

五、金融開放條件下加強(qiáng)銀行財富風(fēng)險管理的建議

本文從金融開放、商業(yè)銀行經(jīng)營以及宏觀經(jīng)濟(jì)這三個層面提出建議和對策，一方面有助于我國政府、監(jiān)管部門和銀行等方面進(jìn)一步加深對新時代背景下銀行財富管理風(fēng)險防范的認(rèn)識，為今后工作的方向提供一些思路；另一方面深化國內(nèi)相關(guān)研究，豐富銀行競爭與財富管理風(fēng)險防范關(guān)系的研究內(nèi)容，從而表現(xiàn)出較強(qiáng)的理論與實踐價值。

（一）金融業(yè)開放層面

本文研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)金融業(yè)開放度的增大能夠提高銀行體系的風(fēng)險承擔(dān)能力。第一，擴(kuò)大金融業(yè)對外開放要把好節(jié)奏，選擇合適的時機(jī)。金融業(yè)的開放加快了資本的流動，為金融危機(jī)傳導(dǎo)和國際游資提供了便利，影響金融業(yè)的穩(wěn)定性，所以金融業(yè)開放不能僅追求速度，而是要充分考慮我國金融業(yè)及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實際狀況和承壓能力，根據(jù)我國國情因時制宜、積極穩(wěn)妥地推進(jìn)，盯準(zhǔn)最佳時機(jī)面向世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展，最終高效實現(xiàn)金融對外開放，達(dá)到促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)增長的目的。第二，金融市場開放水平要與監(jiān)管能力相匹配。金融風(fēng)險失控的很大一部分原因是監(jiān)管不到位或者是應(yīng)對不及時導(dǎo)致的，只有持續(xù)性提升金融監(jiān)管能力，我國金融市場才可以保持安全平穩(wěn)的良好狀態(tài)。我國改革開放以來金融運(yùn)行總體平穩(wěn)，就與有效的金融監(jiān)管密不可分。未來伴隨著金融業(yè)的進(jìn)一步擴(kuò)大開放，金融監(jiān)管能力也需要同步提升，兩者之間必須相互匹配，保持動態(tài)的適應(yīng)關(guān)系。這方面的能力主要包括完善金融防火墻制度體系、系統(tǒng)性金融風(fēng)險預(yù)警能力、突發(fā)風(fēng)險的協(xié)調(diào)處理能力。金融監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)在提升銀行業(yè)的競爭效率與保持我國金融業(yè)的穩(wěn)定性之間尋找一個平衡點(diǎn)，建立切實有效的監(jiān)管制度，約束商業(yè)銀行的冒險行為，對內(nèi)提升商業(yè)銀行的經(jīng)營效率，對外強(qiáng)化金融風(fēng)險監(jiān)測，同步做好防范與應(yīng)對措施。

（二）商業(yè)銀行經(jīng)營層面

本文的研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)成本收入比和存款變動率的增加會導(dǎo)致我國銀行財富管理風(fēng)險的上升，就此提出如下建議。第一，優(yōu)化商業(yè)銀行資產(chǎn)組合配置。在應(yīng)對金融開放所帶來的風(fēng)險和沖擊時，商業(yè)銀行應(yīng)該對自身的資產(chǎn)配置進(jìn)行優(yōu)化，合理充分地運(yùn)用資產(chǎn)組合配置化解風(fēng)險、提高收益。一是資產(chǎn)配置市場化。銀行在開展財富管理業(yè)務(wù)時要充分遵循市場化原則，根據(jù)國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢以及財富市場供求狀況來調(diào)整財富業(yè)務(wù)資產(chǎn)配置比例，根據(jù)市場行情變化來調(diào)整自營財富管理業(yè)務(wù)規(guī)模及項目活動，根據(jù)行業(yè)競爭動態(tài)調(diào)整自身業(yè)務(wù)板塊以發(fā)揮業(yè)務(wù)優(yōu)勢。二是資產(chǎn)配置專業(yè)化。銀行應(yīng)逐漸從傳統(tǒng)的存貸匯基礎(chǔ)功能轉(zhuǎn)向綜合金融服務(wù)功能，專業(yè)化既包括銀行財富管理和資產(chǎn)投資的專業(yè)化、財富業(yè)務(wù)產(chǎn)品設(shè)計及財富管理服務(wù)的專業(yè)化，還包括財富管理專業(yè)人才培養(yǎng)機(jī)制及晉升渠道專業(yè)化，一方面塑造銀行機(jī)構(gòu)先進(jìn)的資產(chǎn)配置和投資專業(yè)能力，另一方面也建立起穩(wěn)定的銀行財富管理專業(yè)化人才梯隊，形成“傳幫帶”的財富管理團(tuán)隊文化。三是資產(chǎn)配置國際化。在金融開放大背景下，外資銀行大量涌入我國，國內(nèi)銀行也要積極走向國際市場，不能只著眼于國內(nèi)財富市場資源配置，還要擴(kuò)展視野不斷加大國際財富市場的資產(chǎn)配置。積極學(xué)習(xí)瑞銀、道富、摩根士丹利等國外銀行系財富管理機(jī)構(gòu)的先進(jìn)管理經(jīng)驗，引入可行的財富管理模式，主動參與和融入國際財富管理行業(yè)競爭，不斷打造我國銀行財富管理的品牌效應(yīng)和核心競爭力。第二，加強(qiáng)金融科技在銀行財富管理中的創(chuàng)新運(yùn)用?，F(xiàn)階段金融科技的發(fā)展與應(yīng)用使整個金融市場發(fā)生變化。為了更好地適應(yīng)環(huán)境變化趨勢，力爭取得競爭中的優(yōu)勢地位，商業(yè)銀行勢必要大力創(chuàng)新開放和拓展應(yīng)用金融科技。目前來看，商業(yè)銀行創(chuàng)新和運(yùn)用金融科技有三條可選途徑。第一條途徑是銀行依靠自身技術(shù)和人才資源，自行研發(fā)和應(yīng)用金融科技。第二條途徑是依靠外部，通過向金融科技公司進(jìn)行投融資、參股等方式，將金融科技公司作為銀行金融科技的創(chuàng)新研發(fā)堡壘。第三條途徑是商業(yè)銀行通過與金融科技公司達(dá)成合作來發(fā)展與應(yīng)用金融科技，主要包括購買相關(guān)的技術(shù)、達(dá)成業(yè)務(wù)或戰(zhàn)略合作等方式。第三，構(gòu)建銀行財富管理風(fēng)險預(yù)警機(jī)制。隨著金融業(yè)開放進(jìn)程的不斷推進(jìn)，大量的外資銀行進(jìn)入使國內(nèi)商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)布局方面遭受擠壓，國內(nèi)銀行為了保證利潤可能開展高風(fēng)險業(yè)務(wù)和開發(fā)高風(fēng)險客戶群，這在一定程度上提高了銀行財富管理的風(fēng)險。對此，銀行要解決的重要問題是如何建立起高效的銀行風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。如今人工智能（AI）和大數(shù)據(jù)在商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)開展中已得到廣泛應(yīng)用，為商業(yè)銀行的財富管理風(fēng)險預(yù)警提供了先進(jìn)的技術(shù)條件。銀行可以通過引入金融科技，完善分析和統(tǒng)計方法，建立智能化識別預(yù)警系統(tǒng)，提高風(fēng)險識別預(yù)警和防范效果。同時，銀行內(nèi)各部門在對核心指標(biāo)進(jìn)行統(tǒng)計和分析的時候，應(yīng)加強(qiáng)溝通和協(xié)調(diào)。

（三）金融生態(tài)層面

第一，強(qiáng)化財富管理信息共享。面對金融全面開放，應(yīng)由金融監(jiān)管部門主導(dǎo)、政府各部門協(xié)同、金融機(jī)構(gòu)參與搭建起社會財富信息管理平臺，有關(guān)部門可以利用平臺進(jìn)行銀行機(jī)構(gòu)財富管理業(yè)務(wù)監(jiān)管，既可以防止銀行機(jī)構(gòu)財富管理業(yè)務(wù)中的惡性競爭和違規(guī)操作，也可在信息共享的涵蓋范圍內(nèi)加強(qiáng)財富市場的風(fēng)險監(jiān)測及對高風(fēng)險群體的信息跟蹤，在財富數(shù)據(jù)共享的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步幫助平臺構(gòu)建起智能化識別和預(yù)警系統(tǒng)，防范財富市場惡性事件引發(fā)的市場異常，進(jìn)而提高整個社會防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的效率。銀行金融機(jī)構(gòu)也可以通過平臺查詢財富管理所需的相關(guān)數(shù)據(jù)，及時觀測到社會財富數(shù)據(jù)或財富交易市場的異動情況。此外，進(jìn)一步發(fā)揮和完善央行征信系統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施功能，利用該征信平臺重要信息提示功能，通過對重點(diǎn)客戶的信息跟蹤、信用調(diào)查、風(fēng)險評估，不僅能讓銀行遠(yuǎn)離一些高風(fēng)險的客戶群體，也可針對重點(diǎn)客戶安排更為精細(xì)化的財富管理方案。第二，加強(qiáng)銀行財富管理經(jīng)營策略監(jiān)管。政府要及時出臺財富管理相關(guān)的規(guī)范性文件，保證相關(guān)業(yè)務(wù)的監(jiān)管到位。針對銀行混業(yè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)開展，要明確界定其業(yè)務(wù)范圍及分類，并將其納入監(jiān)管范圍；針對外資銀行的開設(shè)，通過出臺相關(guān)政策來明確外資銀行的準(zhǔn)入門檻和業(yè)務(wù)開展范圍。國內(nèi)銀行在與外資銀行進(jìn)行合作時，要建立不同角度不同層次的防火墻，提高內(nèi)部風(fēng)險控制能力，以應(yīng)對復(fù)雜多變的市場形勢，保持銀行業(yè)的健康發(fā)展。重視政策方針的時效性，結(jié)合實際的發(fā)展情況來更新監(jiān)管要求。第三，積極支持商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營。隨著外資銀行涌入我國金融市場，深入推進(jìn)我國銀行業(yè)綜合化經(jīng)營進(jìn)而提高國際競爭力的需求變得更加迫切，政府需要在此層面上提供政策支持。一是建議有關(guān)部門采取實質(zhì)性措施支持銀行機(jī)構(gòu)開展綜合化經(jīng)營，從實際出發(fā)出臺更多的規(guī)范商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營的方案和細(xì)則，在薪酬、金融創(chuàng)新和監(jiān)管審批等方面也給予有關(guān)政策支持。二是拓展商業(yè)銀行綜合化管理的深度和廣度。鼓勵商業(yè)銀行加快業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，適當(dāng)放寬商業(yè)銀行經(jīng)營業(yè)務(wù)的限制，這樣既可以在金融開放的背景下提升商業(yè)銀行的盈利能力，也可以提升我國商業(yè)銀行服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力和國際競爭力。