財(cái)富傳承視角下的家族信托模式分析

崔紅輝

摘要：家族信托作為一種舶來品，進(jìn)入中國(guó)時(shí)間較短，各方面發(fā)展還不夠成熟。近年來，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，GDP躍居世界第二，高凈值甚至更高凈值家庭數(shù)量不斷增加。伴隨我國(guó)老齡化現(xiàn)象越來越嚴(yán)重，高凈值人群的年齡組一般在出生于20世紀(jì)50～70年代，第一代和第二代年齡層群體也遭遇著調(diào)班工作交接的局勢(shì)。財(cái)富繼承的關(guān)鍵專用工具是遺囑、商業(yè)保險(xiǎn)與家庭私募基金等。在其中，家族信托的人性化更為顯著，被繼承人能夠依據(jù)自身的意向享有定制化的繼承服務(wù)項(xiàng)目。與此同時(shí)，家族信托在財(cái)產(chǎn)防護(hù)、財(cái)產(chǎn)項(xiàng)目投資、項(xiàng)目投資范疇、特定收益人范疇、受益權(quán)限期、資金分配和分配利潤(rùn)等層面具備非常大優(yōu)點(diǎn)，并被認(rèn)為是如今財(cái)富傳承的優(yōu)選方法。經(jīng)查閱，刊期、互聯(lián)網(wǎng)等公布的數(shù)據(jù)材料詳盡論述了家族信托方式的研究現(xiàn)狀，并分析了信托公司核心、銀行業(yè)核心、信托公司-私行協(xié)作、信托公司-保險(xiǎn)公司協(xié)作四種商業(yè)運(yùn)營(yíng)模式。最后，文章對(duì)家族信托商業(yè)模式未來的發(fā)展方向提出了建議。

關(guān)鍵詞：財(cái)富傳承;家族信托;模式研究

一、家族信托模式研究現(xiàn)狀

（一）國(guó)外研究現(xiàn)狀

古羅馬帝國(guó)出現(xiàn)最早的家族信托，英國(guó)的利益制度奠定了現(xiàn)代信托的基礎(chǔ)。國(guó)外的信托制度主要圍繞家庭信托的功能、家族信托管理機(jī)構(gòu)與家族信托的模式等內(nèi)容進(jìn)行大量研究。

家族基金功能的相關(guān)研究。家族資產(chǎn)信托基金會(huì)在實(shí)現(xiàn)家族資產(chǎn)關(guān)系的傳承方面能發(fā)揮有效作用、保值資產(chǎn)增值、風(fēng)險(xiǎn)投資隔離等多個(gè)方面的重要作用（Sue Tappenden，2009）。高凈值投資者往往通過家族資產(chǎn)信托管理家族資產(chǎn)的價(jià)值并繼承財(cái)富的價(jià)值（Goodwin，2009）。 Jesse（2011）在理論上認(rèn)為，信托具有個(gè)人資產(chǎn)所有權(quán)與資產(chǎn)收益權(quán)不可分割的本質(zhì)特征，具有自身獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。家族財(cái)富信托產(chǎn)品作為重要的家族財(cái)富繼續(xù)傳承管理工具，可以有效率地保障家族整體財(cái)富的繼續(xù)傳承和同時(shí)保障家庭整體家族財(cái)產(chǎn)的使用安全性。

關(guān)于家族信托管理機(jī)構(gòu)的相關(guān)研究。David（2007）認(rèn)為大型私人銀行使用高度靈活的多渠道方法來細(xì)分高凈值客戶群，從而開發(fā)滿足其個(gè)性化需求的信托產(chǎn)品。Imoladrig等（2009）通過深入研究美國(guó)私人投資銀行的許多家族信托投資業(yè)務(wù)，發(fā)現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)日益全球化的巨大背景下，眾多私人投行高價(jià)值資產(chǎn)的客戶，通過提供多元化的家族資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分配解決方案，仍然可以快速實(shí)現(xiàn)家族財(cái)富持續(xù)傳承、個(gè)人財(cái)富持續(xù)增值的發(fā)展目標(biāo)。

關(guān)于家族信托模式的研究。構(gòu)建監(jiān)管制度的基本行為框架、初始制度結(jié)構(gòu)、實(shí)施制度目的、行為主體和制度執(zhí)行行為標(biāo)準(zhǔn)以及要達(dá)到特定的市場(chǎng)博弈均衡體系是目前進(jìn)行信托基金監(jiān)管管理制度框架設(shè)計(jì)的具體實(shí)施思路（calvert，2014）。Croskery Patrick（2015）針對(duì)企業(yè)制度工程設(shè)計(jì)失敗問題，認(rèn)為既要重點(diǎn)研究成功的失敗案例，也必須要重點(diǎn)研究那些失敗的成功案例，從而設(shè)計(jì)出科學(xué)適宜的相關(guān)制度。Coram，Bruce Talbot（2016）認(rèn)為不同法律制度和國(guó)家制度的信任模式，不能盲目照搬照抄，“拿來主義”不可取。

（二）國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀

目前，國(guó)內(nèi)對(duì)于信托制度主要圍繞家族信托的經(jīng)驗(yàn)借鑒、家族信托的模式與家族信托功能等內(nèi)容進(jìn)行研究。

關(guān)于家族信托的經(jīng)驗(yàn)借鑒研究。邱峰（2015）認(rèn)為家族信托是財(cái)富傳承的最佳途徑，并結(jié)合國(guó)外的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，提出中國(guó)家族信托發(fā)展的五大路徑。姜偉軍（2018）借鑒美日英等發(fā)達(dá)國(guó)家的稅收制度，認(rèn)為中國(guó)的家族信托的發(fā)展需要從稅收體制、稅收主體和稅種等方面進(jìn)行完善和提高。

關(guān)于家族信托的模式研究。目前，國(guó)內(nèi)對(duì)于私人家族信托的具體管理運(yùn)作以及管理模式主要可以分為由既有私人家族信托投資公司通過集體投資主導(dǎo)、私人家族投資銀行金融機(jī)構(gòu)集體主導(dǎo)以及還有家族投資信托公司與其他投資金融機(jī)構(gòu)通過直接合作投資方式集體主導(dǎo)等三種管理方式（彭宇翔，2015;吳曉然，2016）。王怡丹（2015）在信托項(xiàng)目結(jié)構(gòu)中詳細(xì)分析包括個(gè)人職業(yè)養(yǎng)老信托、子女職業(yè)養(yǎng)老社會(huì)保障信托、遺囑信托、人壽保險(xiǎn)信托等企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理模式，并指出商業(yè)銀行未來重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域。魏拴成、宋瑞敏（2016）從家族企業(yè)傳承角度，對(duì)家族信托產(chǎn)品的設(shè)計(jì)進(jìn)行詳細(xì)論證，提供可借鑒的成果。王婷婷、張歡（2015）認(rèn)為在互聯(lián)網(wǎng)背景下，信托應(yīng)該與借助互聯(lián)網(wǎng)加速發(fā)展，從六個(gè)方面設(shè)計(jì)互聯(lián)網(wǎng)家族信托模式創(chuàng)新。

關(guān)于家族信托功能的研究。王延明（2013）認(rèn)為加強(qiáng)家族資產(chǎn)信托管理是企業(yè)打破中國(guó)“富不過三代”魔咒的一個(gè)重要途徑，與此同時(shí)信托具備家族財(cái)產(chǎn)安全嚴(yán)實(shí)防護(hù)、家族財(cái)產(chǎn)財(cái)富靈便管理方法承傳、資產(chǎn)個(gè)人信息嚴(yán)苛安全性保密及其提高家族公司操縱五大作用，從而既可以保障企業(yè)基業(yè)長(zhǎng)青又可以保障后代的生活質(zhì)量。吳政（2015）認(rèn)為家族信托作為全新的財(cái)富配置工具在一定程度上可以滿足國(guó)內(nèi)高漲的多元化配置資產(chǎn)的需求，但需要完善法律法規(guī)，這樣家族信托未來將是投資領(lǐng)域的又一藍(lán)海。楊其琛，展凱莉（2018）從企業(yè)破產(chǎn)解除隔離法的角度，對(duì)比了家族信托的企業(yè)破產(chǎn)解除隔離的基本原理，家族信托企業(yè)破產(chǎn)解除隔離的一定法律效力、法律管理障礙，并從事了我國(guó)信托企業(yè)財(cái)產(chǎn)隔離登記管理制度、明確家族信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性和惡意適用的法律救助三個(gè)維度進(jìn)行詳細(xì)分析。

二、家族信托不同模式比較分析

現(xiàn)在我國(guó)家族信托業(yè)務(wù)的參與主體主要是國(guó)內(nèi)的信托機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行私人銀行部、第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和獨(dú)立家族辦公室（如表1）。他們主要開展資產(chǎn)配置、事務(wù)管理、財(cái)富傳承、保險(xiǎn)信托和公益慈善等五個(gè)方面業(yè)務(wù)工作。

由此可見，無論是信托機(jī)構(gòu)還是商業(yè)銀行，或是第三方機(jī)構(gòu)等國(guó)內(nèi)多家金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入家族信托市場(chǎng)，呈現(xiàn)多元化發(fā)展，主要以標(biāo)準(zhǔn)化的家族信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)為主。根據(jù)參與機(jī)構(gòu)不同，可以分為以下四種模式。

（一）信托公司主導(dǎo)模式

信托公司具備私募基金資產(chǎn)使用權(quán)和收益權(quán)分離出來的特性，在發(fā)展家族信托業(yè)務(wù)層面具備純天然優(yōu)勢(shì)，是家族信托發(fā)展中不可或缺的行為主體。除此之外，信托公司能夠與此同時(shí)參加金融市場(chǎng)、金融市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)投資。全部種類和跨銷售市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)授予信托公司設(shè)計(jì)方案家族信托商品的協(xié)調(diào)能力。銀行業(yè)、保險(xiǎn)公司、第三方財(cái)富監(jiān)督機(jī)構(gòu)在具體進(jìn)行家族信托業(yè)務(wù)時(shí)，必須與信托公司協(xié)作。

2012 年 9 月，平安信托推出了我國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)上第一支家族信托產(chǎn)品——《鴻承世家系列家族信托》。其依托借助平安集團(tuán)綜合優(yōu)勢(shì)在家族信托業(yè)務(wù)方面較為成熟，以平安信托——國(guó)內(nèi)首單家族信托為例開展介紹，便于更好地理解信托公司主導(dǎo)的家族信托模式。

以平安信托為代表的信托公司大部分都具備雄厚的企業(yè)背景和綜合的服務(wù)資源，并且在業(yè)務(wù)方面跨度較大，無論是資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)都有所涉及。作為以信托業(yè)務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的信托公司，已經(jīng)具備較為成熟的業(yè)務(wù)模式和業(yè)務(wù)流程，各級(jí)人員專業(yè)化程度較高，責(zé)任分工明確，可以保證家族信托業(yè)務(wù)流暢推進(jìn)的同時(shí)滿足高凈值客戶的定制化的需求和家族財(cái)富的傳承。

（二）商業(yè)銀行的主導(dǎo)模式

商業(yè)銀行發(fā)展家族信托有很大優(yōu)勢(shì)：一是商業(yè)銀行依賴傳統(tǒng)銀行，其高凈值客戶資源儲(chǔ)備豐富，營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)較多，大多數(shù)與顧客創(chuàng)建了長(zhǎng)期性平穩(wěn)的關(guān)聯(lián);第二，商業(yè)銀行職工綜合能力和專業(yè)技能較高，可以達(dá)到高凈值客戶的要求;第三，商業(yè)銀行產(chǎn)生了比較詳細(xì)的產(chǎn)品保障體系，可以為高凈值客戶給予人性化、一體化的金融業(yè)和非金融信息服務(wù)。

以商業(yè)銀行為關(guān)鍵核心有關(guān)家族信托層面的業(yè)務(wù)模式事實(shí)上可參考招行與外貿(mào)信托發(fā)布的產(chǎn)品。2013年，招商銀行與該機(jī)構(gòu)推出了第一單以商業(yè)銀行為核心主導(dǎo)關(guān)于家族信托方面的產(chǎn)品，其基本標(biāo)準(zhǔn)為不得少于 5000 萬元。在此業(yè)務(wù)模式中，考慮到委托人的具體情況，且其目的是為其子女今后的生活提供保障。當(dāng)其子女面對(duì)創(chuàng)業(yè)、醫(yī)療等大額消費(fèi)情況時(shí)，就能夠根據(jù)協(xié)議領(lǐng)取相應(yīng)的資金，來保證其子女的需求。

在本產(chǎn)品模式當(dāng)中，招商銀行起到信托資金管理人和家族信托理財(cái)顧問的作用，建立了相關(guān)的投資方面專業(yè)化決策委員會(huì)以及相應(yīng)的專家團(tuán)隊(duì)，可以給予委托人投資策略提供、資產(chǎn)組合選擇、產(chǎn)品組合選擇等全方位的資金管理投資服務(wù)。而信托機(jī)構(gòu)只是擔(dān)當(dāng)受托人的角色，也就是起到簡(jiǎn)單通道的作用，以達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)隔離的目的。

（三）信托公司與私人銀行的合作模式

信托公司和私人銀行在這類方式下產(chǎn)生戰(zhàn)略合作關(guān)聯(lián)，在發(fā)掘客戶滿意度和設(shè)計(jì)方案產(chǎn)品架構(gòu)層面充分發(fā)揮分別優(yōu)點(diǎn)，揚(yáng)長(zhǎng)補(bǔ)短。一方面，中小銀行充分運(yùn)用本身高凈值客戶的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)生對(duì)商品的客觀性要求;另一方面，信托公司利用其完善的集團(tuán)管控工作經(jīng)驗(yàn)，為高凈值客戶給予私募基金理財(cái)規(guī)劃服務(wù)項(xiàng)目。

2013年，北京銀行開設(shè)的私人銀行與北京信托協(xié)同發(fā)售了家族信托。此種也屬于性質(zhì)單一，無法撤銷的信托。在此項(xiàng)服務(wù)中，北京信托擔(dān)任受托人的角色，北京銀行擔(dān)任資產(chǎn)管理以及理財(cái)顧問的角色，資產(chǎn)受益人則是由委托人在協(xié)議簽署時(shí)進(jìn)行指定，其受托資金的基本標(biāo)準(zhǔn)不得少于 3000 萬元，存續(xù)期則需要超過 5 年。

（四）信托公司與保險(xiǎn)公司的合作模式

信托企業(yè)與保險(xiǎn)公司協(xié)作的大家族信托方式是以保險(xiǎn)公司理賠為信托財(cái)產(chǎn)，以被保險(xiǎn)人為信托委托人，特定信托方案為保險(xiǎn)受益人。保險(xiǎn)事故產(chǎn)生時(shí)，信托企業(yè)作為保障金收益人領(lǐng)到分紅保險(xiǎn)，依照信托委托人的意向管理方法和應(yīng)用信托財(cái)產(chǎn)，并將信托財(cái)產(chǎn)的盈利交由信托收益人。

三、未來家族信托模式的改進(jìn)措施

家族信托漂洋過海進(jìn)入中國(guó)，盡管發(fā)展時(shí)間有限但也取得了突飛猛進(jìn)的進(jìn)展，雖然法律政策方面存在些許空白但隨著諸如“37號(hào)文件”等新規(guī)的出現(xiàn)，家族信托在我國(guó)發(fā)展前景愈發(fā)廣闊。加上高凈值人群的快速增長(zhǎng)，市場(chǎng)需求也日益迫切。當(dāng)下我國(guó)家族信托四種模式依舊注重理財(cái)功能，而沒有完全發(fā)揮出家族信托傳承財(cái)富治理家族這一最原始的能力。所以，除了學(xué)習(xí)國(guó)外優(yōu)秀產(chǎn)品模式，家族信托的中國(guó)化也勢(shì)在必行。

（一）多元化金融機(jī)構(gòu)與非金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合

對(duì)于我國(guó)信托市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀來講，短期內(nèi)單一的金融機(jī)構(gòu)依然無法建立如國(guó)外知名家族一樣完備的事務(wù)管理類家族辦公室和信托委員會(huì)。所以需要信托機(jī)構(gòu)憑借自身的牌照優(yōu)勢(shì)提升更加專業(yè)化的服務(wù)能力與投資能力，商業(yè)銀行依托自身的客戶資源優(yōu)勢(shì)和資產(chǎn)管理能力，律師、會(huì)計(jì)事務(wù)所發(fā)揮其專業(yè)職能提供專業(yè)化咨詢服務(wù)，多元化機(jī)構(gòu)合作，形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的聯(lián)合關(guān)系，為客戶群體提供更全面更優(yōu)質(zhì)的一站式定制化家族辦公室服務(wù)。

（二）完善相關(guān)稅收制度

有效的稅款提升是許多老外挑選家族信托作為財(cái)富傳承專用工具的關(guān)鍵緣故。現(xiàn)階段，在我國(guó)對(duì)家族信托業(yè)務(wù)和家族信托商品沒有健全的稅收法規(guī)，信托業(yè)仍選用與別的經(jīng)濟(jì)發(fā)展領(lǐng)域同樣的稅收制度。因?yàn)樾磐胸?cái)產(chǎn)自身務(wù)必具有財(cái)產(chǎn)單獨(dú)的基本準(zhǔn)則和財(cái)產(chǎn)收益權(quán)與財(cái)產(chǎn)使用權(quán)不能分離出來的本質(zhì)特征，受益人從受委托人處獲得的信托財(cái)產(chǎn)本錢和根據(jù)提升信托財(cái)產(chǎn)使用價(jià)值獲得的盈利不可在征稅范疇以內(nèi)。因而，許多海外富商選擇將資產(chǎn)、股份、房地產(chǎn)等財(cái)產(chǎn)資金投入信托財(cái)產(chǎn)，或創(chuàng)立家族信托，以保護(hù)自己財(cái)產(chǎn)的總體經(jīng)營(yíng)規(guī)模。殊不知，在我國(guó)針對(duì)家族信托業(yè)務(wù)和家族信托產(chǎn)品并沒有健全的監(jiān)督機(jī)制。因而，提議在我國(guó)以受益人為關(guān)鍵經(jīng)營(yíng)者，政府部門能夠頒布一些有關(guān)現(xiàn)行政策，防止雙向征稅的難題，讓家族信托業(yè)務(wù)在中國(guó)獲得更強(qiáng)的發(fā)展趨勢(shì)。

（三）明確信托登記制度

參考海外優(yōu)秀大家族信托行業(yè)發(fā)展的社會(huì)經(jīng)驗(yàn)，僅有創(chuàng)建健全的信托公司登記管理制度，才可以保證大家族信托在中國(guó)的社會(huì)影響力獲得真正、充足地體現(xiàn)。但自《信托法》在中國(guó)根據(jù)至今，除第十條外，仍未發(fā)覺別的有關(guān)信托資產(chǎn)登記的填補(bǔ)或更加詳盡的法律法規(guī)，促使信托登記程序流程和信托登記管理方法行政機(jī)關(guān)自始至終欠缺確立的法律法規(guī)具體指導(dǎo)，促使在我國(guó)現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)信托資產(chǎn)登記規(guī)章制度變成一項(xiàng)宣稱性的法律法規(guī)名存實(shí)亡。因而，必須逐步完善優(yōu)化的資產(chǎn)登記管理制度的主要內(nèi)容，確立定義受托企業(yè)資產(chǎn)能夠列入的經(jīng)營(yíng)范圍，保證可以列入受托資產(chǎn)的法律法規(guī)自覺性，使信托資產(chǎn)登記管理制度真真正正充分發(fā)揮主導(dǎo)地位。根據(jù)信托大家族登記管理制度，確立信托大家族構(gòu)造中受托人與受托人的責(zé)任，維護(hù)彼此權(quán)益，使其真真正正有章可循。在我國(guó)的大家族信托才可以解決資產(chǎn)信托的拘束，使大家族信托真真正正充分發(fā)揮應(yīng)該有的功效。

（四）加強(qiáng)信托機(jī)構(gòu)專業(yè)人才培養(yǎng)

加強(qiáng)家族信托管理人才隊(duì)伍建設(shè)，重視家族信托人才培養(yǎng)，加強(qiáng)家族財(cái)富管理，是我國(guó)信托業(yè)亟待解決的人才問題。就信托管理從業(yè)者而言，學(xué)習(xí)管理家族企業(yè)，了解家族金錢和家族財(cái)富，了解家族財(cái)富的根源和途徑，把握家族智慧財(cái)富的成長(zhǎng)和發(fā)展戰(zhàn)略至關(guān)重要，其中家族企業(yè)的財(cái)富是系統(tǒng)地代代相傳的，并保持健康、謹(jǐn)慎、恭敬地、忠實(shí)地規(guī)劃和妥善管理家族財(cái)富，保護(hù)家族財(cái)富和遺產(chǎn)，需要我們以專業(yè)的人力、智慧和資本積極參與管理。切實(shí)有效地開展家族信托管理業(yè)務(wù)，應(yīng)把制度化的設(shè)計(jì)動(dòng)作作為促進(jìn)家族企業(yè)財(cái)富代際傳承和發(fā)展的有效管理工具，更好地傳承家族財(cái)富的代際傳承。建議家族信托公司采取有效措施，實(shí)施專業(yè)化人才培養(yǎng)戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃，加強(qiáng)綜合體專業(yè)人才選拔培訓(xùn)，提升專業(yè)有效管理能力。

四、結(jié)語

總的來說，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展下，中國(guó)富有的人數(shù)越來越多，其財(cái)富管理的多樣化需求也在不斷拓展，這毫無疑問給各種金融業(yè)和非金融企業(yè)帶來了挑戰(zhàn)，自然也帶來了極大的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。當(dāng)今，金融行業(yè)不斷推動(dòng)轉(zhuǎn)型發(fā)展，各種各樣的理財(cái)商品也相繼面世。在其中，家族信托作為財(cái)富管理的優(yōu)選專用工具之一，是一個(gè)朝陽產(chǎn)業(yè)，其將來的發(fā)展趨勢(shì)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模和創(chuàng)新方式勢(shì)必會(huì)獲得大多數(shù)人的青睞。

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（作者單位：華鑫國(guó)際信托有限公司）