當(dāng)前形勢(shì)變化對(duì)國際大宗商品價(jià)格影響

趙公正　郭芮

今年以來，國際形勢(shì)快速變化，特別是俄烏地緣政治局勢(shì)持續(xù)緊張，導(dǎo)致外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)增多，我國穩(wěn)物價(jià)面臨新的挑戰(zhàn)。由于俄烏在能源、糧食等出口方面的重要地位，大宗商品市場(chǎng)首當(dāng)其沖，價(jià)格水平在劇烈波動(dòng)中明顯上漲。雖然沖突帶來的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可能隨著局勢(shì)的變化而變化，甚至隨著沖突結(jié)束而消失，但歐美對(duì)俄制裁短期內(nèi)不會(huì)結(jié)束，對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的影響更為長遠(yuǎn)。更長期看，在逆全球化和新冠肺炎大流行的背景下，這場(chǎng)沖突的影響更為深遠(yuǎn)。

一、俄烏是全球重要的大宗商品出口國

（一）俄是能源出口大國，出口通道對(duì)烏有依賴性

俄羅斯是全球第一大天然氣出口國、第三大煤炭和原油出口國，且主要出口到歐洲。根據(jù)BP《世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒》（2021版）的數(shù)據(jù)，2020年俄羅斯天然氣、煤炭（僅次于澳大利亞、印度尼西亞）、原油（僅次于美國、沙特阿拉伯）出口量占全球出口總量的百分比分別達(dá)到25.3%、17.8%、11.4%。其中，85%的管道氣、43%的LNG、35%的煤炭、53%的原油、54%的石油產(chǎn)品目的地為歐洲;56%的LNG、56%的煤炭、39%的煤炭進(jìn)入亞太地區(qū);13%的管道氣進(jìn)入獨(dú)聯(lián)體，21%的石油產(chǎn)品目的地為北美。

烏克蘭地處東歐最重要的通道地帶，是俄羅斯油氣輸往歐盟的主要過境國。雖然俄羅斯油氣出口通道的多元化削弱了烏克蘭的過境國地位，但目前烏克蘭天然氣通道對(duì)于俄羅斯仍然具有不可替代的作用。對(duì)于歐洲以及過境國烏克蘭本身，烏克蘭天然氣通道的重要性遠(yuǎn)大于石油通道。目前，歐洲約30%的石油、40%的天然氣依賴俄羅斯，烏克蘭在俄油氣出口中的地位直接決定了其對(duì)于歐洲的意義。具體來看，2018年歐洲進(jìn)口石油過境烏克蘭的僅占2.5%，而21.6%的歐洲進(jìn)口天然氣經(jīng)過烏克蘭。可見，烏克蘭石油通道對(duì)于歐洲作用甚微，而天然氣通道向歐洲運(yùn)輸了1/5以上的天然氣。

（二）俄烏是全球重要的農(nóng)產(chǎn)品出口國

俄羅斯和烏克蘭是世界的兩大糧倉，是全球農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的重要供應(yīng)國。根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議（UNCTAD）的數(shù)據(jù)，2020年兩國葵花籽油、小麥、大麥、菜籽、玉米出口量占全球貿(mào)易份額分別為53%、27%、23%、16%、14%。一些國家嚴(yán)重依賴俄羅斯和烏克蘭的農(nóng)產(chǎn)品。據(jù)UNCTAD數(shù)據(jù)，2020年，土耳其、中國、埃及、印度從俄烏進(jìn)口的小麥、玉米、大麥、菜籽、葵花籽油占各國同類產(chǎn)品進(jìn)口總量的比重分別為25.9%、23.0%、22.6%、13.0%。

（三）俄羅斯是全球金屬的重要供應(yīng)國

俄羅斯金屬礦產(chǎn)資源豐富，儲(chǔ)量和產(chǎn)量都居于世界前列，特別是汽車行業(yè)包括鉑族金屬在內(nèi)的主要原材料供應(yīng)國。俄羅斯是僅次于南非的世界第二大鉑族金屬生產(chǎn)國，也是僅次于智利的第二大精煉銅和銅線出口國。根據(jù)英國商品研究所（CRU）的數(shù)據(jù)，2021年俄羅斯供應(yīng)了全球35%的鈀金、10%的鉑金、6%的鋁、5%的鎳、4%的精煉銅、4%的銅礦、2%的鋅、1%的鉛。其中，鈀金和鉑金是內(nèi)燃機(jī)汽車催化轉(zhuǎn)換器的關(guān)鍵成分。由于西方國家和我國實(shí)行了最嚴(yán)格的汽車尾氣排放限制，所以催化劑中需要相當(dāng)載量的鉑族金屬，因此俄羅斯此類金屬供應(yīng)中斷對(duì)市場(chǎng)有顯著影響。同時(shí)，俄羅斯的鎳、鋅和鉛也是供應(yīng)歐洲的大國之一。

二、國際大宗商品價(jià)格短期波動(dòng)失序

自2月24日俄羅斯開展特別軍事行動(dòng)以來，因市場(chǎng)普遍擔(dān)憂大宗商品供應(yīng)前景，投機(jī)資本在期貨市場(chǎng)大肆炒作，政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)大幅上升。特別是與俄烏出口密切相關(guān)的大宗商品價(jià)格波動(dòng)更加劇烈，部分重點(diǎn)商品價(jià)格波動(dòng)完全失序。

原油作為大宗商品的龍頭，價(jià)格劇烈波動(dòng)令人瞠目。沖突發(fā)生后，國際油價(jià)連續(xù)突破每桶100美元、110美元和120美元三大整數(shù)關(guān)口，3月7日盤中一度接近每桶140美元的高位，創(chuàng)下2008年全球金融危機(jī)以來的新高，但3月9日單日跌幅超過10%，3月15日重回每噸100美元以下。沖突八周以來，已有12個(gè)交易日價(jià)格波動(dòng)幅度超過5%，而去年全年僅有6個(gè)交易日發(fā)生這種情況。

歐洲天然氣價(jià)格成為投機(jī)資本炒作的首要對(duì)象。3月7日，歐洲天然氣現(xiàn)貨價(jià)格（TTF）日間價(jià)格在大約60美元/百萬英熱到110美元/百萬英熱之間巨幅震蕩，收盤價(jià)較前一交易日上漲79%，較俄烏戰(zhàn)事前上漲204%，價(jià)格震蕩幅度歷史罕見，成為大肆炒作的典型?？傮w看，歐洲天然氣價(jià)格成為俄烏戰(zhàn)事以來能源市場(chǎng)價(jià)格振幅最大的品種，其中7個(gè)交易日價(jià)格環(huán)比漲跌幅超過20%，而去年全年僅有8個(gè)交易日達(dá)到這種幅度。4月中旬，TTF價(jià)格跌回到29美元/百萬英熱，僅比沖突前上漲5%左右。

有色金屬價(jià)格整體上行，鎳價(jià)炒作歷史罕見。倫敦銅、鋁期貨價(jià)格則分別在3月4日、7日創(chuàng)下歷史新高，分別達(dá)到每噸10674美元、3849美元。由于投機(jī)機(jī)構(gòu)對(duì)鎳期貨價(jià)格的惡意炒作，價(jià)格暴漲，成為又一個(gè)價(jià)格波動(dòng)失序的極端例子。倫敦鎳期貨在3月7—8日大漲240%，刷新倫敦金屬交易所成立145年來的價(jià)格飆升歷史紀(jì)錄。3月7日，鎳期貨價(jià)格漲到每噸55000美元，超過歷史高點(diǎn)，漲幅高達(dá)90%。3月8日，鎳價(jià)繼續(xù)狂飆，突破10萬美元關(guān)口。極端逼空事件迫使交易所暫停鎳交易，并設(shè)置漲跌停板。3月16日重啟交易至24日，前4個(gè)交易日收于跌停板，后3個(gè)交易日收于漲停板，價(jià)格完全操縱在大炒家手中。

農(nóng)產(chǎn)品方面，黑海港口貿(mào)易遭到嚴(yán)重干擾，推高小麥、玉米等糧食價(jià)格，其中小麥成為主要炒作品種。沖突爆發(fā)后的11個(gè)交易日內(nèi)，芝加哥期貨交易所小麥期貨價(jià)格10個(gè)交易日收盤價(jià)環(huán)比漲跌幅在5%至25%之間，且在3月7日達(dá)到歷史新高，較今年沖突前大漲37.5%，其中9個(gè)交易日觸及漲跌停板。4月18日，芝加哥期貨交易所玉米期貨價(jià)格達(dá)到813.25美分/蒲式耳，創(chuàng)2012年9月以來新高。

三、地緣政局推升國際大宗商品中長期價(jià)格水平

短期內(nèi)，俄烏直接出口的產(chǎn)品及其替代品以及一些金融屬性產(chǎn)品的價(jià)格仍將隨著局勢(shì)的不斷變化而變化。較長期看，地緣政局將繼續(xù)干擾國際大宗商品市場(chǎng)，特別是能源和糧食，潛在影響將進(jìn)一步顯化，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的腳步進(jìn)一步放緩?？傊?，俄烏戰(zhàn)事對(duì)供應(yīng)鏈的破壞，以及西方與俄羅斯之間制裁與反制裁的斗爭，可能對(duì)大宗商品市場(chǎng)產(chǎn)生更為長遠(yuǎn)的影響。

從能源方面看，全球能源市場(chǎng)面臨嚴(yán)重沖擊。一是加劇全球油氣供需的緊平衡狀態(tài)。隨著戰(zhàn)事發(fā)展，西方國家對(duì)俄羅斯的制裁持續(xù)升級(jí)，歐盟首次針對(duì)俄羅斯能源實(shí)施制裁。歐盟理事會(huì)4月8日宣布對(duì)俄羅斯采取第五輪制裁，決定從8月起停止購買、進(jìn)口或轉(zhuǎn)運(yùn)產(chǎn)自俄羅斯或從俄羅斯出口的煤炭及其他固體化石燃料。對(duì)于是否制裁俄羅斯油氣，歐盟內(nèi)部存在較大分歧，未達(dá)成共識(shí)。如果歐盟克服分歧最終實(shí)施石油禁令，將對(duì)全球原油供應(yīng)再度形成巨大沖擊。當(dāng)前油氣市場(chǎng)處在一個(gè)供需緊平衡的狀態(tài)，各種突發(fā)事件，都會(huì)造成油氣價(jià)格大幅波動(dòng)。相對(duì)于石油，天然氣供應(yīng)更為緊張。去年冬季，歐洲遭遇“氣荒”，價(jià)格暴漲。當(dāng)前歐洲天然氣庫存降到了多年來的最低水平，淡季需要補(bǔ)足庫存，否則今年冬季將面臨更為高昂的價(jià)格。俄羅斯以天然氣作為反制裁的武器，要求“不友好國家”以盧布結(jié)算，否則將面臨斷供風(fēng)險(xiǎn)，供需和價(jià)格博弈風(fēng)險(xiǎn)劇增。

二是地緣政局緊張會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易流向轉(zhuǎn)變、成本增加。從目前政局演變趨勢(shì)看，俄羅斯和歐洲都將逐步減少對(duì)彼此的依賴，前者將加速“向東南看”，尋找中國、印度等能源消費(fèi)潛力更大的市場(chǎng)，后者將加大在中東、北美和澳大利亞等地區(qū)尋找油氣替代來源。歐盟宣稱，將在未來5年內(nèi)逐步擺脫對(duì)俄油氣的依賴。近期德國、法國也頻頻與中東地區(qū)油氣大國溝通，希望加大供應(yīng)。不過，政治因素導(dǎo)致的油氣貿(mào)易流向改變，經(jīng)濟(jì)性不再是第一選擇，需要基礎(chǔ)設(shè)施的支撐和龐大的資本支出，因此歐盟能否擺脫對(duì)俄油氣依賴存在較大的不確定。

三是全球特別是歐洲會(huì)進(jìn)一步加大可再生能源投資。俄烏戰(zhàn)事使國際石油公司在政治壓力下退出或暫停在俄油氣業(yè)務(wù)?？梢灶A(yù)見，全球可再生能源的投資力度將進(jìn)一步加大，特別是歐洲市場(chǎng)，客觀上會(huì)有助于實(shí)現(xiàn)“碳中和”目標(biāo)。加大對(duì)節(jié)能、儲(chǔ)能等新技術(shù)投資，可再生能源市場(chǎng)發(fā)展速度將高于預(yù)期。不過，由于光、風(fēng)等可再生能源在地理、氣候等方面的局限性，以及能源金屬、稀有金屬價(jià)格的高企，需要更大的可再生能源規(guī)模，轉(zhuǎn)型成本將更為高昂。

從農(nóng)產(chǎn)品方面看，俄烏作為全球農(nóng)業(yè)大國，沖突直接提高糧食等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，潛在影響不可低估。一是嚴(yán)重沖擊俄烏糧食生產(chǎn)和出口。俄烏不僅面臨糧食出口受阻和減產(chǎn)的問題，還都實(shí)施了糧食出口限制措施，這將危及北非、西亞和中亞等高度依賴從俄烏進(jìn)口的國家糧食供給，影響食品價(jià)格上漲。

二是影響部分國家化肥供應(yīng)。沖突以來，對(duì)全球化肥供應(yīng)具有舉足輕重的影響的俄羅斯宣布禁止出口化肥，加之經(jīng)濟(jì)制裁對(duì)俄羅斯貿(mào)易禁運(yùn)的影響，進(jìn)一步加劇全球化肥供應(yīng)緊張形勢(shì)。化肥供應(yīng)不足、價(jià)格上漲，對(duì)拉丁美洲、東歐和中亞等部分國家的糧食生產(chǎn)將產(chǎn)生嚴(yán)重影響，新年度農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)大增。

三是全球糧食面臨供應(yīng)不足風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)糧價(jià)大幅上漲。今年全球糧食生產(chǎn)供應(yīng)的不確定性增大，加之庫存水平較低，糧食價(jià)格在疫情后大幅上漲的情況下可能再次上漲。經(jīng)濟(jì)學(xué)人的報(bào)告預(yù)計(jì)，今年糧食平均價(jià)格將在2021年40%的升幅之上再漲近1/3。

四是全球糧食供給格局或?qū)⒚媾R大調(diào)整。俄羅斯、烏克蘭兩國谷物出口占全球的1/3，俄烏戰(zhàn)事不利于全球糧食供應(yīng)鏈的平衡格局，增加了對(duì)北美的依賴，不利于全球糧食供應(yīng)安全。

從更深層的影響來看，全球能源和糧食價(jià)格大幅上升將進(jìn)一步加劇通脹壓力，削弱全球經(jīng)濟(jì)增長潛力。由于沖突引發(fā)大宗商品價(jià)格再次上漲，預(yù)計(jì)通脹將維持高位，且時(shí)間更為持久。國際貨幣基金組織（IMF）4月預(yù)計(jì)，2022年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通脹率預(yù)計(jì)為5.7%，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的通脹率預(yù)計(jì)為8.6%，較1月預(yù)測(cè)值分別高出1.8個(gè)和2.7個(gè)百分點(diǎn)。俄烏戰(zhàn)事造成的經(jīng)濟(jì)損失將導(dǎo)致今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增速顯著放緩。IMF還預(yù)計(jì)，2022年和2023年全球經(jīng)濟(jì)增速均為3.6%，分別較1月預(yù)測(cè)值下調(diào)了0.8個(gè)百分點(diǎn)和0.2個(gè)百分點(diǎn)。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議（UNCTAD）表示，因俄烏戰(zhàn)事將2022年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測(cè)從去年9月的3.6%下調(diào)至2.6%。

四、思考和建議

一是加強(qiáng)價(jià)格形勢(shì)分析，正確引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，全力做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作。加強(qiáng)價(jià)格苗頭性、趨勢(shì)性、傾向性問題分析研究，準(zhǔn)確研判可能出現(xiàn)的極端情形。持續(xù)強(qiáng)化價(jià)格監(jiān)測(cè)和市場(chǎng)監(jiān)管，正確引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，及時(shí)啟動(dòng)價(jià)格干預(yù)。加強(qiáng)跨境資本監(jiān)管，謹(jǐn)防境外資本炒作。密切關(guān)注國內(nèi)大宗商品期現(xiàn)貨市場(chǎng)異常波動(dòng)，堅(jiān)決打擊惡意炒作等違法違規(guī)行為。對(duì)有可能受到?jīng)_擊的行業(yè)和商品要采取超常規(guī)應(yīng)對(duì)政策，盡最大努力保證國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和群眾生活不受俄烏戰(zhàn)事影響。

二是千方百計(jì)確保國內(nèi)糧食穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)。嚴(yán)格落實(shí)耕地保護(hù)制度，切實(shí)做好春耕備耕工作。用好儲(chǔ)備輪換和庫存拍賣等手段，確保糧食供應(yīng)穩(wěn)定。合理安排農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口，推動(dòng)進(jìn)口品種和來源多樣化。出臺(tái)鼓勵(lì)引導(dǎo)企業(yè)增加高粱、大麥等玉米替代品進(jìn)口。引導(dǎo)企業(yè)抓住時(shí)機(jī)提早鎖定大豆進(jìn)口貨源。加大鉀肥資源勘探和資源保障力度，提升國家鉀肥儲(chǔ)備規(guī)模，確保鉀肥供應(yīng)安全。

三是發(fā)揮煤炭“壓艙石”作用，確保國內(nèi)能源供應(yīng)充足、價(jià)格穩(wěn)定。全力保障煤炭現(xiàn)有產(chǎn)能穩(wěn)產(chǎn)，有效擴(kuò)大增產(chǎn)能力，增強(qiáng)煤炭供應(yīng)彈性。緊緊抓住穩(wěn)煤價(jià)這個(gè)“牛鼻子”，對(duì)沖國際能源上漲帶來的輸入性壓力，進(jìn)而穩(wěn)電價(jià)，穩(wěn)住能源價(jià)格的“基本盤”。保障油氣進(jìn)口渠道暢通穩(wěn)定，特別是自俄油氣進(jìn)口，進(jìn)一步完善多渠道能源進(jìn)口格局。完善儲(chǔ)備調(diào)節(jié)機(jī)制，增強(qiáng)運(yùn)輸配套能力和需求側(cè)調(diào)節(jié)能力。提高化石能源和新能源之間的系統(tǒng)兼容性，“先立后破” 、安全降碳。

（作者單位：國家發(fā)展改革委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心）