楊秀紅 趙莎莎
2021年報季結(jié)束,A股上市公司分紅方案隨之浮出水面。
根據(jù)萬得(Wind)數(shù)據(jù)統(tǒng)計,截至今年4月30日,滬深兩市約3300家上市公司發(fā)布了基于2021年報的現(xiàn)金分紅方案,預計分紅總額達1.8萬億元,占這些公司凈利潤總和的33%。
在監(jiān)管政策的鼓勵之下,近年來,選擇現(xiàn)金分紅的公司越來越多,分紅總額連續(xù)創(chuàng)下五年新高。今年4月,證監(jiān)會主席易會滿在對外講話中提到,上市公司最近三年累計現(xiàn)金分紅4.4萬億元,較之前三年增長近50%。
易會滿同時提到,上市公司質(zhì)量的提升,最終要體現(xiàn)在價值創(chuàng)造和價值分配能力上。上市公司要繼續(xù)通過現(xiàn)金分紅、股份回購等方式增強對股東的回報,提升投資者的獲得感。
在A股市場上,有一些優(yōu)秀的上市公司連年進行現(xiàn)金分紅,這些公司被市場譽為“現(xiàn)金奶?!?。2021年報落幕,哪些公司仍是“現(xiàn)金奶牛”?
《財經(jīng)》記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,A股市場2021年分紅超百億元的上市公司有28家。
其中超三分之一的公司為銀行,不僅包括工、農(nóng)、中、建、交、郵儲等國有大行,還有招商銀行、浦發(fā)銀行等股份制銀行。
除此之外,A股市場上一些明星公司也成為分紅主力軍,如中國神華、貴州茅臺、中國石化等均躋身分紅榜前十位。
從最近十年的分紅數(shù)據(jù)來看,有16家上市公司多年連續(xù)分紅且累計分紅額超千億元。
不過,2021年仍有上千家公司沒有拿出“真金白銀”回饋投資者,約占上市公司總數(shù)的30%。其中,部分公司因公司虧損或經(jīng)營狀況不佳而未分紅,也有部分公司雖然業(yè)績表現(xiàn)較好但卻沒有推出分紅方案。
這場超萬億元的紅包大派送背后,也暴露出一些問題,引發(fā)市場爭議。一些公司在經(jīng)營狀況不佳甚至虧損的情況下仍選擇高額分紅:如2021年虧損近50億元的華電國際,推出了擬分紅近25億元的預案;另一家公司藍帆醫(yī)療則因現(xiàn)金分紅大于可供分配利潤收到了監(jiān)管函。還有部分公司進行大比例現(xiàn)金分紅,被市場質(zhì)疑是否涉嫌給大股東輸送利益?
為規(guī)范上市公司大比例現(xiàn)金分紅,證監(jiān)會曾出臺相關(guān)政策。同時,證監(jiān)會還要求證券監(jiān)管機構(gòu)在日常監(jiān)管中重點關(guān)注上市公司是否存在大比例現(xiàn)金分紅情形。
從衡量上市公司投資價值的指標股息率來看,目前A股上市公司的股息率普遍不高,超90%的公司股息率未能跑贏銀行理財產(chǎn)品。
總有一些優(yōu)秀的上市公司,在自己賺錢的同時連年進行現(xiàn)金分紅,為投資者帶來真金白銀的回饋。
Wind數(shù)據(jù)顯示,截至4月30日,A股共有3291家上市公司披露基于2021年財報的現(xiàn)金分紅方案,擬分紅總額合計約為1.8萬億元。這些擬分紅的公司約占上市公司總數(shù)量的七成。
近年來,上市公司現(xiàn)金分紅總額屢創(chuàng)新高,這是繼2017年分紅總額突破萬億元以后,A股市場連續(xù)第五年分紅超萬億元。
2021年9月,在第四屆中小投資者服務論壇上,證監(jiān)會原副主席閻慶民表示,“越來越多的上市公司以‘真金白銀回報投資者,2020年上市公司現(xiàn)金分紅1.3萬億元,連續(xù)三年分紅總額突破萬億元。”
資料來源:《財經(jīng)》記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理 制表:于宗文
從行業(yè)來看,銀行依然是分紅大戶。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,在申萬31個一級行業(yè)中,銀行以5452億元的現(xiàn)金分紅額高居榜首,排名第二的是非銀金融(包括證券、保險等)行業(yè),其現(xiàn)金分紅總額為1333億元,排在第三位的是石油石化行業(yè),擬分紅1211億元;煤炭和食品飲料行業(yè)則分居第四位和第五位。
從單家公司分紅總額來看,根據(jù)2021年報公布的分紅方案,有28家上市公司分紅總額超過百億,其中有11家為上市銀行,大致占分紅百億俱樂部的三分之一。
銀行業(yè)的高額分紅由來已久。僅工商銀行單家,2021年度分紅總額就達1045.34億元,這也是A股市場上唯一分紅金額超千億元的公司。
六大國有銀行分紅總規(guī)模達3822億元。除居首的工商銀行擬進行千億元分紅外,建設銀行擬現(xiàn)金分紅910億元,農(nóng)業(yè)銀行為724億元,中國銀行為651億元,交通銀行為 264億元、郵儲銀行為229億元。
除銀行外,分紅金額超百億元的公司還有“兩桶油”,即中國石油、中國石化,以及中國神華、貴州茅臺等這些持續(xù)高分紅的公司。
從每股派現(xiàn)金額看,長期穩(wěn)定分紅的貴州茅臺公布了10派216.75元(含稅)的分配方案,其每股派息額排名A股市場第一;網(wǎng)絡游戲公司吉比特排名第二,擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利160元(含稅),總分紅額占凈利潤的八成;創(chuàng)下A股最高發(fā)行價的生物試劑公司義翹神州排名第三,其每10股擬派現(xiàn)金額達100元(含稅)。
分紅超百億元的公司也多是連年進行現(xiàn)金分紅的“現(xiàn)金奶牛”。《財經(jīng)》記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,過去十年,累計分紅超千億元的上市公司有16家,除多家銀行外,還包括中國石油、中國石化、上汽集團、貴州茅臺、長江電力等。
工商銀行自2006年上市以來,每年都會進行分紅,至今已連續(xù)15次實施分紅,已分紅總額達10936億元。
貴州茅臺自2001年上市以來,也年年進行分紅,至今已實施20次分紅,累計分紅1213.5億元。
作為A股市值第一股,貴州茅臺的分紅歷年備受關(guān)注,其2021年度分紅預案顯示,公司擬分紅272億元,躋身A股市場前十名。
中國神華是煤炭行業(yè)龍頭,近年來也持續(xù)進行大手筆分紅。2021年,公司分紅總額甚至超過了凈利潤。
中國神華2020年也曾大手筆分紅。公司2020年報顯示,擬向全體股東每10股派發(fā)18.1元(含稅),合計派發(fā)現(xiàn)金紅利359.62億元。而中國神華2020年度實現(xiàn)凈利潤391.7億元,擬分紅金額約占凈利潤的91.8%。
注:統(tǒng)計日期2022年5月13日。資料來源:《財經(jīng)》記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理
在上市公司持續(xù)高額分紅的同時,一些上市公司超高比例分紅,也令市場擔憂。
現(xiàn)金分紅比例,也稱為分紅率,即上市公司披露的年度現(xiàn)金分紅總額占歸母凈利潤的百分比。
2021年擬進行現(xiàn)金分紅公司有3291家,據(jù)此統(tǒng)計,其分紅率的算數(shù)平均值為38.48%,中位數(shù)為30.48%,最大值為766.19%。相較于上年的三項數(shù)據(jù)(2020年分紅率的算數(shù)平均值為40.34%、中位數(shù)為31.04%、最大值為1027.40%),可以說2021年A股的分紅率有所下降。
一般而言,分紅較高的企業(yè),其現(xiàn)金流也穩(wěn)定,不僅是熊市中投資者的避風港,也同時是牛市中穩(wěn)健投資者不可或缺的組合選擇。2021年分紅率在100%以上的有105家,50%以上的有661家,算數(shù)平均值38.48%以上的有1066家。
然而,現(xiàn)金分紅也并非越多越好。有分析認為,超高的分紅率不一定對投資者具有強烈的吸引力。一方面,分紅率過高將大幅減少公司當前的運營資金和投資能力,影響企業(yè)估值,這一點對于初創(chuàng)型企業(yè)或者成長型企業(yè)尤為重要。另一方面,也容易給人留下“討好”大股東的印象。
2021年分紅率排名前20的上市公司,其平均分紅率為472.26%。
分紅率排在第一位的公司是上市剛兩年的奧普家居,其2021年僅實現(xiàn)歸母凈利潤3000多萬元,卻舍得拿出2.3億元做分紅。公開資料顯示,該公司大股東持股比為61.41%。4月29日分紅預案一公布,該公司的股票連續(xù)多日飄紅。
2000年上市的廣聚能源已實現(xiàn)分紅19次,累計分紅率27.18%。其披露的2021年度分紅方案顯示,公司擬以5.28億股為基數(shù),向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利7元(含稅),不以公積金轉(zhuǎn)增股本。據(jù)此計算,該公司此次擬派發(fā)現(xiàn)金紅利約3.7億元, 而公司2021年的歸母凈利潤僅有0.68億元。按照上述分紅預案,公司2021年的分紅率將為545.90%。
注:股價統(tǒng)計日期為2021年12月31日收盤價。資料來源:《財經(jīng)》記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理
4月23日,藍帆醫(yī)療因未能審慎決策利潤分配方案,違反相關(guān)規(guī)定,收到深交所監(jiān)管函。深交所在監(jiān)管函中稱,藍帆醫(yī)療董事會會議審議利潤分配方案時未能審慎決策,違反了《股票上市規(guī)則(2022年修訂)》等相關(guān)規(guī)定。希望公司及全體董事、監(jiān)事、高級管理人員吸取教訓,及時整改,杜絕上述問題的再次發(fā)生。
根據(jù)《深交所股票上市規(guī)則》的規(guī)定,“上市公司利潤分配應當以母公司報表中可供分配利潤為依據(jù)。同時,為避免出現(xiàn)超分配的情況,公司應當以合并報表、母公司報表中可供分配利潤孰低的原則來確定具體的利潤分配比例?!?/p>
4月13日,藍帆醫(yī)療披露擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.00元(含稅),合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利1.01億元(含稅)。而根據(jù)公司年報顯示,2021年母公司可供分配利潤主要來源于各子公司分紅,其母公司實際可供分配利潤為-4.54億元。4月21日,藍帆醫(yī)療公告取消了原擬提交股東大會審議的利潤分配預案。
對于上市公司的分紅比例問題,證監(jiān)會于2013年11月發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第3號—上市公司現(xiàn)金分紅》,要求上市公司董事會綜合考慮發(fā)展階段、自身經(jīng)營模式、盈利水平以及是否有重大資金支出安排等因素提出現(xiàn)金分紅政策,研究和認證現(xiàn)金分紅的時機和條件,并充分聽取中小股東的意見和訴求。
關(guān)于上市公司分紅,還有一項重要指標,即股息率。它被視為衡量企業(yè)是否具有投資價值的重要標尺之一。
股息率是每股股息與股票價格之間的比率。值得注意的是,雖然A股分紅率較為可觀,但上市公司的股息率普遍不高。根據(jù)2021年12月31日收盤價計算,2021年全A股市場股息率的平均值為1.44%,最小值為0.01%。前20家股息率最高的公司算數(shù)平均值為14.63%,其中最大值為34.19%。股息率最高的前20家上市公司多分布在鋼鐵、汽車、能源和紡織服裝等行業(yè)。
股息率可以成為投資理財?shù)闹匾獏⒖贾笜?。如果以預期年化收益率為4%的銀行理財作參考,那么2021年有223家上市公司的股息率跑贏銀行理財,占所有上市公司(4807家)數(shù)量的4.64%。這意味著,近95%的上市公司的股息率未能跑贏銀行理財產(chǎn)品。
眾所周知,銀行類上市公司的股息率在各行業(yè)中排位相對較高。在2021年股息率最高的100家上市公司中,有12家銀行進入。前三家分別為:滬農(nóng)商行、交通銀行和中國銀行,其股息率分別為8.30%、7.70%、7.25%。
從2021年度A股分紅率與股息率的排行對照來看,不少上市公司的分紅率居前,股息率也較高,比如中國石化、中國神華和廣聚能源等。
以中國石化為例,公司2001年上市以來,年年分紅,累計現(xiàn)金分紅4600多億元,累計實現(xiàn)分紅率45.35%。2021年,公司取得歸母凈利潤712.08億元。中國石化打算拿出當年凈利潤的52.71%,即375.32億元用于現(xiàn)金分紅。按照2021年12月31日收盤價計算,公司股息率為10.90%,在A股市場中排名第14位。
事實上,受市場“風向”和股價變動影響,股息率的表現(xiàn)會在行業(yè)之間切換。比如,近年來白酒、新能源或抗疫等概念股受追捧,當股價被炒至高位后,分紅再多,股息率也可能并不高。比如貴州茅臺2021年擬每10股派現(xiàn)216.75元(含稅),按照去年底的收盤價測算,其股息率只有1.06%,扣稅后,則1%都不到。反而,高股息率公司都集中在2021年表現(xiàn)低迷的傳統(tǒng)行業(yè),因股價較低而分紅金額較高,這些行業(yè)內(nèi)公司的股息率則相對較高。