尋找灣區(qū)最具產(chǎn)業(yè)溫度的投資人

徐勁聰　陳培均

拐點或至，大灣區(qū)投資還看硬科技

2022年，或注定成為國內(nèi)創(chuàng)投等投資行業(yè)發(fā)生拐點性變化的一年。

以創(chuàng)投市場為例。相比2021年的火熱，進入2022年后創(chuàng)投交易熱度大幅下滑，其中消費、互聯(lián)網(wǎng)類投資熱度更是趨近冰點，不少腰部機構(gòu)傳出解散、裁員消息，甚至有投資經(jīng)理無奈轉(zhuǎn)行送起了外賣?！翱梢哉f當(dāng)前創(chuàng)投市場最可以確定的就是不確定性?！庇型顿Y人感慨道這樣的變化太快。

今年以來，加大前沿創(chuàng)新項目的金融扶持力度，強調(diào)中小企業(yè)創(chuàng)新的金融支持重要性，已成為中央及地方政府工作的重中之重。作為支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新中小企業(yè)的前沿金融力量，創(chuàng)投資本發(fā)展正沿著國家戰(zhàn)略導(dǎo)向從模式創(chuàng)新向產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新進發(fā)。

這一轉(zhuǎn)變過程中，包括創(chuàng)投在內(nèi)的投資機構(gòu)，能否懂產(chǎn)業(yè)、讓資金更好賦能產(chǎn)業(yè)發(fā)展而不是擾亂市場節(jié)奏，為創(chuàng)新項目提供更多產(chǎn)業(yè)服務(wù)，將成為下一階段投資行業(yè)發(fā)展關(guān)鍵。

基于此，2022年南都·灣財社啟動首屆“尋找灣區(qū)最具產(chǎn)業(yè)溫度投資人”活動，站在資本賦能產(chǎn)業(yè)發(fā)展，推動實際經(jīng)濟發(fā)展的角度來總結(jié)分析投資創(chuàng)新模式與行業(yè)發(fā)展趨勢。

最確定的就是不確定性

上半年，創(chuàng)投成為投資市場發(fā)展的縮影。

南都·灣財社記者基于市場數(shù)據(jù)機構(gòu)數(shù)據(jù)進行交叉分析，2022年上半年相比2021年，國內(nèi)投融資交易數(shù)量和交易金額都有明顯下滑，且2022年二季度相比一季度下滑更加明顯。

例如有機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2021年國內(nèi)每個月創(chuàng)投交易金額基本在1000億元上下，2022年二季度月均交易額下滑到500億元左右，這與市場外部因素帶給創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展影響有很大關(guān)系。

外部因素帶來的種種不確定性，即使是頭部機構(gòu)也感到頭疼。

6月30日，國內(nèi)新消費領(lǐng)域頭部投資機構(gòu)深圳天圖投資向港交所遞交招股書。因其有望成為港交所“國內(nèi)創(chuàng)投第一股”備受市場關(guān)注。

招股書中，天圖投資直言面臨許多“超出公司控制范圍”的外部風(fēng)險因素。比如全球嚴峻的金融市場及經(jīng)濟狀況，二級市場波動，消費者在經(jīng)濟衰退情況下消費意愿的波動等。天圖投資在招股書中寫道，相比當(dāng)前和過往市場狀況，“未來市場狀況可能不太有利?！?/p>

全球頭部創(chuàng)投機構(gòu)紅杉資本，也在2022年5月向其投資組合公司發(fā)出預(yù)警。紅杉列舉出了一系列不確定性關(guān)鍵因素，告誡創(chuàng)業(yè)者們不要指望經(jīng)濟快速反彈。并建議創(chuàng)始人們不要將“削減估值”視為負面因素，而應(yīng)當(dāng)作一種適應(yīng)環(huán)境的方式。

“可以說當(dāng)前創(chuàng)投市場最可以確定的就是不確定性?！痹诨仡?022年上半年創(chuàng)投市場行情時，多位頭部投資機構(gòu)負責(zé)人表達類似觀點。為此，不確定性中尋找確定性更高的投資賽道，也成為當(dāng)前創(chuàng)投機構(gòu)投資人共同的主題。

下半場還看硬科技

哪些行業(yè)賽道在2022年上半年仍保持相對堅挺，并預(yù)計熱度仍將持續(xù)？

綜合多家市場分析機構(gòu)針對二季度創(chuàng)投市場行業(yè)賽道的表現(xiàn)及下半年預(yù)期做出的報告來看，硬科技領(lǐng)域展現(xiàn)出更高的確定性，投資熱度不減。且市場認為未來3-6個月，硬科技領(lǐng)域的投資交易熱度仍能持續(xù)。

投資人對智能電動汽車產(chǎn)業(yè)鏈、綠色能源、儲能、智能制造、工業(yè)軟件等賽道的活躍度預(yù)期和下半年估值走勢預(yù)期相對更加樂觀。

與此相對的是，過去數(shù)年間熱門的互聯(lián)網(wǎng)、娛樂與消費零售賽道熱度下滑趨勢明顯，過半細分賽道投資熱度已經(jīng)處于整個創(chuàng)投行業(yè)末尾。

以硬科技領(lǐng)域中汽車產(chǎn)業(yè)鏈為例。南都·灣財社記者整理統(tǒng)計2021年和2022年以來公開發(fā)布的汽車產(chǎn)業(yè)鏈投融資信息可見，據(jù)不完全統(tǒng)計，2022年上半年國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)鏈共出現(xiàn)164筆投融資事件，2021年全年國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)鏈有312筆，上半年有138筆。從數(shù)據(jù)比較來看，今年上半年國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)投熱度較去年同期略有增加。平均一天就有一筆投融資交易。

一位投資人對南都·灣財社記者表示，智能電動汽車領(lǐng)域經(jīng)過前兩年政策紅利期后，更重要的是在近一年來取得了很好的市場銷售增長成績，“這可以說是對投資確定性最好的支撐之一。”進一步堅定了投資人對該領(lǐng)域的投資信心。

從區(qū)域發(fā)展的角度來看，廣東作為全國重要的智能電動汽車生產(chǎn)基地和零部件集散地，汽車芯片、電子、零部件，操作系統(tǒng)、軟件和重大裝備等都是下一階段重要的創(chuàng)新方向，在這些領(lǐng)域的突破可以大大支撐汽車產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，格外需要市場資本的金融支持。

當(dāng)前相關(guān)機構(gòu)也表現(xiàn)出熱情。

如產(chǎn)業(yè)企業(yè)投資機構(gòu)和國資機構(gòu)保持較高意愿想在下半年進一步增加出手頻率，尤其重點在智能電動汽車產(chǎn)業(yè)鏈、清潔能源與節(jié)能環(huán)保、工業(yè)智能制造等硬科技領(lǐng)域細分賽道上加大投入布局。

有投資人表示，過去十年，投資最大的收益來自互聯(lián)網(wǎng)，它改變了人們的生活方式和生產(chǎn)方式，也催生了這個時期發(fā)展最快的公司；未來十年則是科技創(chuàng)新，包括新一代信息技術(shù)、新能源、新材料、生物技術(shù)、智能制造等。

國家對此也通過設(shè)立國家中小企業(yè)發(fā)展基金、國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金等加大力度支持中小企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)創(chuàng)造，帶動社會資本“投早投小投科技”。

高門檻賽道

不過，投資人盡知硬科技好，但硬科技賽道并不是一個低門檻的投資領(lǐng)域。

有長期扎根制造業(yè)創(chuàng)新投資的投資人認為，硬科技賽道有許多“坑”要踩，當(dāng)前眾多資本盲目涌入硬科技賽道，不少機構(gòu)實際上仍在沿用“互聯(lián)網(wǎng)泡沫式”投資方法，已暴露出諸多誤區(qū)。

從2022年上半年創(chuàng)投市場行情來看，半導(dǎo)體賽道就較明顯表現(xiàn)出從泡沫回歸理性趨勢。數(shù)據(jù)上，創(chuàng)投交易熱度下降、金額有所減少，一二級市場出現(xiàn)估值倒掛。機構(gòu)調(diào)研顯示，投資人對半導(dǎo)體賽道活躍度的預(yù)期也普遍有所下滑。

一位灣區(qū)半導(dǎo)體行業(yè)從業(yè)者對南都·灣財社記者表示，2022年之前，創(chuàng)投市場很多資金投向芯片設(shè)計公司，目前國內(nèi)芯片設(shè)計公司已經(jīng)突破萬家，但是預(yù)計今年明年會開始收斂，投資評審會更加嚴格。

該從業(yè)者表示，當(dāng)前整個國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍然面臨人才不足的挑戰(zhàn)，大量新公司成立，憑借目標(biāo)市場規(guī)模獲得投資，但其中很多公司在獲得投資后不一定有充足的人才來實現(xiàn)發(fā)展目標(biāo)。在發(fā)現(xiàn)這一點后，投資機構(gòu)評審項目會變得更加嚴格。與此同時，二級市場半導(dǎo)體行業(yè)表現(xiàn)不佳，今年大部分新上市半導(dǎo)體行業(yè)企業(yè)出現(xiàn)破發(fā)，某種程度上也說明投資人對半導(dǎo)體行業(yè)的回報率有所高估。

從半導(dǎo)體賽道的例子不難看出，對于投資機構(gòu)和投資人來說，硬科技投資門檻不低。而對于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說，則需要更具產(chǎn)業(yè)溫度，懂產(chǎn)業(yè)、可以真正提供產(chǎn)業(yè)賦能的投資機構(gòu)和投資人，共同攜手推動企業(yè)成長，同時實現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動產(chǎn)業(yè)升級目標(biāo)。