我國企業(yè)的碳金融實踐

蔡頊

“碳中和”和“碳達峰”是2020年的年度熱詞，“雙碳”目標的提出再次激活了市場機制引入后的碳排放產(chǎn)業(yè)，也使得國內(nèi)的碳金融市場行情向好。本文對近年來國內(nèi)企業(yè)在碳金融市場的實踐狀況進行了分類梳理，首先對碳市場有關的政策文件、碳市場運行的市場機制進行了概述，然后介紹了非金融機構(gòu)企業(yè)是如何參與到碳市場之中，并圍繞最重要的3個碳排放產(chǎn)品CEA、CCER和GEC展開論述，并列舉了部份典型案例;接著介紹了金融機構(gòu)是如何參與到碳市場之中，按照碳資產(chǎn)交易和碳中和相結(jié)合的金融工具展開論述，也簡單介紹了相關案例，最后對建設碳金融市場提出了相應的建議。文章從企業(yè)的視角出發(fā)，對企業(yè)參與碳金融有一定的啟發(fā)意義。

一、我國碳金融市場概述

（一）相關政策

2020年9月，習近平總書記在第75屆聯(lián)合國大會中宣布我國將努力爭取在2030年前實現(xiàn)碳達峰，2060年前實現(xiàn)碳中和;同年10月，“雙碳”目標即在十九屆五中全會上被列入“十四五”規(guī)劃。2021年10月，《中共中央 國務院關于完整準確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》發(fā)布、國務院印發(fā)了《2030年前碳達峰行動方案》。文件中提出，為實現(xiàn)在2030年非化石能源消費占比25%左右、二氧化碳排放量/GDP比2005年至少下降65%的目標，也為繼續(xù)踐行《聯(lián)合國氣候變化框架公約》和《巴黎協(xié)定》的約定，我國將規(guī)范碳排放計量核算體系，完善綠色電價制度，加快發(fā)展綠色金融工具（如綠色貸款、綠色股權(quán)、綠色債券、綠色保險、綠色基金等），進一步推動碳排放權(quán)、用能權(quán)和電力交易市場化，加強試點配套設施建設，引導企業(yè)主動承擔低碳環(huán)保的社會責任。同月中旬，國家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、生態(tài)環(huán)境部、市場監(jiān)管總局和國家能源局就聯(lián)合發(fā)布了《國家發(fā)展改革委等部門關于嚴格能效約束推動重點領域節(jié)能降碳的若干意見》，共同為節(jié)能減排建言獻策?；厮?020年12月，生態(tài)環(huán)境部為向碳金融市場提供相關法規(guī)支持發(fā)布了《碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》。2022年1月，國家發(fā)展改革委和國家能源局聯(lián)合發(fā)布了《關于完善能源綠色低碳轉(zhuǎn)型體制機制和政策措施的意見》。政策文件的支持表明，近年來，我國的降碳減排步伐不斷加快，碳金融市場建設受到了國家的重視和支持。

（二）市場機制

為了降低溫室效應降低碳排放，創(chuàng)新性地引入市場機制，在市場機制中，碳排放權(quán)的相關產(chǎn)品（CEA、CCER、GEC等）可以作為交易對象，它們被賦予了金融產(chǎn)品的屬性，可以像金融產(chǎn)品一樣在市場上交易流通。

碳排放配額的一級市場，由報備、審核、發(fā)放配額三個主要環(huán)節(jié)構(gòu)成，由生態(tài)環(huán)境部2020年12月印發(fā)的《2019-2020年全國碳排放權(quán)交易配額總量設定與分配實施方案（發(fā)電行業(yè)）》可見，被相關部門納入碳排放權(quán)配額管理的企業(yè)，需要根據(jù)自身碳排放情況向主管部門報備，主管部門會根據(jù)其實際設備和核算標準制定減排計劃并發(fā)放碳排放權(quán)配額。自愿減排項目的申請，依據(jù)國家發(fā)展與改革委員會應對氣候變化司（后屬生態(tài)環(huán)境部）2012年6月印發(fā)的《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》，要在國家主管部門登記備案，并由第三方審核機構(gòu)對項目的減排情況進行核證。綠色電力證書的核發(fā)規(guī)則是國家發(fā)展改革委、財政部和國家能源局在2017年1月印發(fā)的《綠色電力證書核發(fā)及自愿認購規(guī)則（試行）》，通過資格審核的企業(yè)向國家可再生能源信息管理中心每月申報上傳綠色發(fā)電量并根據(jù)對應的減排量獲得綠色電力證書。

碳資產(chǎn)的流通市場以交易場所為中心進行流通，我國有9個交易場所可以交易CEA和CCER，分別是2008年成立的北京綠色交易所、上海環(huán)境能源交易所和天津排放權(quán)交易所，2010年掛牌的深圳排放權(quán)交易所，2011年成立的四川聯(lián)合環(huán)境交易所和重慶碳排放權(quán)交易中心，2012年掛牌的廣州碳排放權(quán)交易中心，2014年投入運行的湖北碳排放權(quán)交易中心，以及2016年開啟的海峽股權(quán)交易中心。我國可以認購GEC的交易平臺是綠證交易網(wǎng)。企業(yè)或組織可以在交易平臺開立賬戶進入交易，部分交易也會對個人開放，目前二級市場主要參與者是以能源類企業(yè)為代表的重點排放企業(yè)，如圖所示：企業(yè)1、2、3代表擁有配額的重點排放企業(yè)。企業(yè)1是碳排放量低于碳排放權(quán)配額的情況，它可以將多余的額度在交易所直接賣出;企業(yè)2是碳排放量高于碳排放權(quán)配額的情況，它可以在交易所購買所需要的配額，也可以購買需要的自愿減排量，企業(yè)1、2之間也可以直接協(xié)商交易配額;企業(yè)3是碳排放量與碳排放權(quán)配額相同的情況，可以直接向主管部門清繳履約;自愿減排量作為配額體系的補充機制，企業(yè)1、2、3都可以申請自愿減排項目，而沒有配額的非重點排放單位企業(yè)4也可以申請自愿減排項目，供給方類型和數(shù)量得到了豐富和提升，當企業(yè)1的數(shù)量不足時為市場提供流動性，目前新的自愿減排項目已經(jīng)不再審批;企業(yè)5是能源類企業(yè)，通常是企業(yè)1、2、3中的一部分，它們將綠色電力證書在認購平臺上出售;而企業(yè)6可以是任何類型的企業(yè)，個人也可以參與綠色電力證書的認購，由于缺少出售渠道目前還未形成正式的流通市場。

二、非金融機構(gòu)企業(yè)的碳金融實踐

（一）CEA

CEA的全稱為Chinese Emission Allowances，即中國的碳排放配額，與歐盟的碳排放配額EUA（European Union Allowance）的定義類似。EUA是由歐盟委員會評估核定并發(fā)放給歐盟各國的碳排放配額，歐盟的各個成員國會根據(jù)國內(nèi)企業(yè)的碳排放情況分配EUA。這一舉措最初的目的是踐行《京都議定書》（1997年）的協(xié)議內(nèi)容，為節(jié)能減排做出切實可行的舉措，企業(yè)的碳排放量不得超過所分配到的EUA。EUA會通過歐盟獨立交易登記系統(tǒng)CITL（Community Independent Transaction Log）進行注冊和交易，誕生之初EUA以場外交易為主，隨著歐盟內(nèi)部各個交易所陸續(xù)上市EUA相關衍生產(chǎn)品，EUA也擁有了更高的流動性。CEA由各省市的發(fā)展改革委員會或其他生態(tài)環(huán)境相關部門，根據(jù)域內(nèi)重點排放單位的碳排放實際情況向企業(yè)進行核發(fā)。相關企業(yè)在全國碳排放權(quán)注冊登記系統(tǒng)進行注冊和登記，與此同時，它們可以在交易所開立賬戶進行所需配額的購買和多余配額的交易，以達到每年的核定指標。主管部門會在年末對CEA進行核銷，對企業(yè)超排進行罰款處理或者相應減少次年配額的發(fā)放。

重點排放單位由于每年會被分配CEA，并且在相關交易所內(nèi)自動擁有交易賬戶，當不能在配額限制內(nèi)完成減排目標時，其需要通過交易購買配額;當擁有多余的配額指標時，可以通過交易獲得額外收益。在收益驅(qū)動下，企業(yè)會加快技術革新降低能耗，達到低碳綠色生產(chǎn)的目的。其他企業(yè)也可以通過在交易所開立賬戶進行CEA的交易，參與碳排放配額的二級市場。各個交易所都擁有相關的碳排放權(quán)產(chǎn)品，例如北京碳排放權(quán)BEA、天津碳排放權(quán)TJEA、廣東碳排放權(quán)配額GDEA、上海碳排放權(quán)配額SHEA以及湖北碳排放權(quán)配額HBEA。

重點排放單位主要集中于工業(yè)、交通業(yè)和建筑業(yè)，例如，在上海市生態(tài)環(huán)境局公布的列管重點排放單位中，工業(yè)企業(yè)有寶山鋼鐵股份有限公司、中國石化上海石油化工股份有限公司和巴斯夫化工有限公司等;交通業(yè)企業(yè)有中國東方航空股份有限公司、上海國際港務（集團）股份有限公司和上海機場（集團）有限公司等;建筑業(yè)企業(yè)有上海浦東新區(qū)香格里拉酒店有限公司、上海光大會展中心有限公司和上海第一八佰伴有限公司等。截至2020年，有314家企業(yè)被納入上海市生態(tài)環(huán)境局的碳排放配額管理，這些企業(yè)需要對自身的碳排放狀況進行監(jiān)測，及時向主管部門報告及清繳CEA。

其他企業(yè)要參與CEA的二級市場交易，參與方式主要是在交易所注冊成為會員，或者在有中介資質(zhì)的機構(gòu)注冊登記由其代管進行交易。目前配額交易最為活躍的是湖北碳排放權(quán)交易中心，因為企業(yè)和個人都可注冊成為交易會員并在系統(tǒng)平臺上進行CEA交易。符合條件的企業(yè)除了可以參與CEA買賣之外還可以向交易所遞交申請成為服務類會員，從事碳資產(chǎn)的托管、咨詢等服務。例如，國網(wǎng)英大碳資產(chǎn)管理（上海）公司是上海環(huán)境能源交易所的機構(gòu)會員，北京北控電信通智能科技有限公司是北京綠色交易所的經(jīng)紀會員，深圳前海中碳綜合能源科技有限公司是深圳排放權(quán)交易所的托管類會員，海油總節(jié)能減排監(jiān)測中心有限公司是天津排放權(quán)交易所的服務提供商類會員，上海置信碳資產(chǎn)管理有限公司是湖北碳排交易中心綜合類會員。目前來看，企業(yè)參與經(jīng)紀業(yè)務的門檻較高，而參與咨詢業(yè)務的門檻較低，各交易所對申請企業(yè)有不同的人員配置和資產(chǎn)要求。

（二）CCER

CCER的全稱是Chinese Certified Emission Reductions，意指中國核證減排量，而CER是聯(lián)合國氣候變化框架公約的京都議定書中提出的清潔發(fā)展機制CDM（Clean Development Mechanism）中的重要指標之一，CER相關項目所減排的全部溫室氣體按照變暖潛力系數(shù)GWP轉(zhuǎn)換成二氧化碳后，減排的一噸二氧化碳即對應一單位核證減排量CER。CER是清潔發(fā)展機制CDM體系中配額不足的企業(yè)可以采取抵消方式，當企業(yè)的配額不足時，除了可以在二級市場購買配額外，還可以申請或者購買CER項目，根據(jù)CER項目的減排量增加碳排放量。對于CCER而言，目前我國的生態(tài)環(huán)境部應對氣候變化司已經(jīng)公布了12批方法學備案清單，常規(guī)項目有代表性的方法學包括可再生能源并網(wǎng)發(fā)電項目方法學、碳匯造林項目方法學以及垃圾填埋氣項目方法學等，小型項目有代表性的方法學包括太陽能熱水系統(tǒng)項目方法學、用戶自行發(fā)電類項目方法學以及使用LED照明系統(tǒng)替代基于化石燃料的照明項目方法學等。企業(yè)可以根據(jù)相關方法學設立CCER項目，向國家主管部門申請并登記備案，經(jīng)審核通過后CCER可以抵消一定額度的碳排放量或者在交易所上市進行交易，企業(yè)也可以在交易所購買CCER。

當企業(yè)出現(xiàn)技術創(chuàng)新或通過資源整合可以降低碳排放時，申請CCER項目可以帶來相關收益。由于制度不完善等原因，CCER項目的申請在2017年3月暫停，但是已備案的項目產(chǎn)生的CCER仍然可以繼續(xù)抵消或交易，目前天津排放權(quán)交易所的CCER月成交峰值可達9，148，806噸。如若未來制度完善，擁有相關資源的企業(yè)可以申請CCER項目，另外少數(shù)具備相關資質(zhì)的企業(yè)可以參與核查環(huán)節(jié)，申請成為CCER碳排放權(quán)交易的第三方核查機構(gòu)。CCER作為CEA的補充可以完善我國溫室氣體排放管理，為超排企業(yè)提供抵消渠道，也為擁有減排資源的企業(yè)帶來收益，對清潔發(fā)展有較大助力。

部分企業(yè)運用自有資源參與CCER項目，以盛天巴里坤三塘湖風力發(fā)電有限公司申請的盛天巴里坤三塘湖風電場一期48兆瓦風電項目為例，公司經(jīng)營風電屬于清潔能源，根據(jù)可再生能源并網(wǎng)發(fā)電項目方法學申請的CCER項目，自2015年11月備案到2017年2月的監(jiān)測窗口期，累計減排59，226噸二氧化碳當量。其他類似根據(jù)可再生能源并網(wǎng)發(fā)電項目方法學設立的CCER項目還有龍源格爾木新能源開發(fā)有限公司的格爾木四期20兆瓦并網(wǎng)光伏發(fā)電項目，2016年8月到2017年3月的監(jiān)測窗口期內(nèi)項目累計減少了22，280噸二氧化碳當量的溫室氣體排放。這些企業(yè)自身經(jīng)營的就是低碳節(jié)能的業(yè)務，申請CCER項目參與碳市場會為它們帶來額外的收益。

部分企業(yè)通過合作與資源整合參與CCER項目。以寧波安悅節(jié)能技術有限公司申請的上海大眾寧波工廠分布式光伏發(fā)電項目為例，同樣是可再生能源并網(wǎng)發(fā)電，分布式光伏利用的則是現(xiàn)有的屋頂資源，屋頂?shù)漠a(chǎn)權(quán)屬于上海大眾寧波工廠，寧波安悅節(jié)能技術有限公司具有的是分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)的經(jīng)營權(quán)，該項目2017年2月設計完成，預計每年可以減排16，968噸的二氧化碳當量。這類CCER項目需要項目的申請企業(yè)與擁有相關資源的企業(yè)進行溝通，協(xié)商分配收益，雖然沒有自有資源的情況收益高，但也由于不需要自有資源參與，且門檻較低有更多的項目機會。

（三）GEC

GEC的全稱是Green Electricity Certificate，即綠色電力證書，起源于歐洲發(fā)達國家為了低碳提出的可再生能源配額制政策RPS（Renewable Portfolio Standard），因為可再生能源的發(fā)電成本通常較高，且與不可再生能源發(fā)電收取的電價相同，導致電力公司更傾向于使用不可再生能源。所以為推動其使用清潔能源，該政策要求其必須采用一定比例的可再生能源發(fā)電，美國部分洲自20世紀90年代即開始采取強制配額制。為了更好地推動配額制的實施，相關部門根據(jù)電力公司可再生能源發(fā)電減排量向其頒發(fā)綠色電力證書REC（Renewable Energy Certificate），REC可以在市場上流通買賣，是對電力公司使用高成本發(fā)電方式的補償;此外，如果電力公司的可再生能源發(fā)電量沒有達到規(guī)定的額度，可以購買市場上流通售賣的REC進行補充。目前我國的綠色電力證書GEC由第三方機構(gòu)認證頒發(fā)，電力企業(yè)可以在相關平臺上賣出GEC獲得收益，目前我國認可的可再生能源發(fā)電方式主要為風力發(fā)電和光伏發(fā)電。GEC由于市場暫時只能進行單次認購，不過國內(nèi)企業(yè)除了可以認購GEC外，還可以申請和購買國際綠色電力證書I-REC和APX TIGR，它們可以多次認購，國際上水力發(fā)電也可以申請綠色電力證書。

電力企業(yè)申請GEC可以為其高成本的發(fā)電方式獲得補償收益，例如最早參與GEC掛牌的國內(nèi)企業(yè)有中國華電集團有限公司、中國華能集團有限公司以及中國大唐集團有限公司等。有進出口業(yè)務的企業(yè)購買GEC或其他國際綠色電力證書可以達到對方國家的低碳政策要求，截至2022年3月GEC認購平臺上累計購買綠證數(shù)量的前三位分別為蘋果采購運營管理（上海）有限公司、樂金顯示（南京）有限公司以及住友橡膠（常熟）有限公司。其他企業(yè)和組織也可以購買GEC表明自身承擔社會責任，增加品牌聲譽，例如北京2022年冬奧會和冬殘奧會組織委員會在冬殘奧會期間，一周內(nèi)就認購了4242個綠色電力證書。

三、金融機構(gòu)的碳金融實踐

（一）碳資產(chǎn)交易

因為CEA和CCER具有金融屬性可以在交易所進行交易，所以金融機構(gòu)在CEA、CCER二級市場可以承擔在證券二級市場中類似的作用，它們的參與是提高CEA、CCER流動性的重要中介環(huán)節(jié)。金融機構(gòu)可以成為碳排放權(quán)交易所的經(jīng)紀會員開展經(jīng)紀業(yè)務，需要交納會員費并與交易所簽訂相關合作協(xié)議，由交易所培訓后，向通過其開戶的投資者收取傭金或提供咨詢服務。此外，金融機構(gòu)可以為大額CEA或CCER協(xié)議轉(zhuǎn)讓的買賣雙方提供撮合服務，從中獲取服務收益。對于CEA期貨、期權(quán)等衍生品的交易情況類似。

2014年11月興業(yè)銀行與深圳排放權(quán)交易所合作，首次在網(wǎng)銀平臺向消費者提供CEA交易代理開戶服務。與交易所簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議的金融機構(gòu)很多，例如，與北京綠色交易所合作的有中國民生銀行股份有限公司總行營業(yè)部、北京銀行等，與上海環(huán)境能源交易所合作的有法國巴黎銀行（中國）有限公司、國泰君安證券股份有限公司等。

（二）碳信貸、碳債券與碳基金

金融機構(gòu)的業(yè)務范圍隨著金融產(chǎn)品與碳資產(chǎn)的結(jié)合出現(xiàn)了擴展，銀行可以將碳資產(chǎn)結(jié)合信貸業(yè)務推出碳信貸，證券公司等可以將碳資產(chǎn)結(jié)合債券承銷碳債券，基金公司等可以將碳資產(chǎn)結(jié)合投資基金推出碳基金。碳信貸與普通信貸的不同在于抵押/質(zhì)押物變成了碳資產(chǎn)，企業(yè)可以通過將CCER或CEA資產(chǎn)抵押/質(zhì)押給銀行從而獲得貸款。中國人民銀行自2016年起對所轄24所主要銀行進行綠色信貸業(yè)績評價，碳信貸作為綠色信貸的一部分也受到了銀行的重視。碳債券與普通債券的不同在于碳債券是為減排項目融資，以CCER項目為基礎的碳債券還可以設計浮動利率與CCER的收益率掛鉤。碳債券同樣需要符合綠色債券需要遵循的標準，發(fā)行的金融機構(gòu)需要滿足中國人民銀行在2015年12月發(fā)布的關于綠色金融債券發(fā)行管理的第39號公告中的條件，項目需要符合中國人民銀行、國家發(fā)展與改革委員會和中國證券監(jiān)督管理委員會在2021年4月聯(lián)合發(fā)布的《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》。碳基金與普通基金的區(qū)別在于基金的投向是減排項目或節(jié)能公司，因為它具有公益性質(zhì)會吸引有低碳意識的個人、企業(yè)或組織投資。

國家開發(fā)銀行和上海浦發(fā)銀行承銷了國內(nèi)的第一個碳債券，它在2014年5月為中廣核風電有限公司募集到10億元，浮動利率與企業(yè)在深圳排放權(quán)交易所上市交易的5個CCER項目收益率掛鉤。2021年9月，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行第一個發(fā)行了用于森林碳匯的碳債券，所籌資金用于造林及再造林等碳匯項目。中國銀行2021年7月到2022年2月間向252個減排項目提供碳信貸，其中中廣核吉林省大安市兩家子一期100MW風電項目和利通區(qū)中核200MW光伏復合發(fā)電項目的減排量尤其顯著?！半p碳”目標提出后，基金公司也開始將目光投向碳中和項目，例如在2021年11月春華資本、紅杉中國和GIC新加坡政府投資公司，聯(lián)合對清潔能源科技企業(yè)遠景科技集團進行了戰(zhàn)略投資，金額超過10億美元。

四、結(jié)論建議

在我國碳市場誕生的十余年來，試點范圍逐漸擴大，納入碳排放管理的企業(yè)越來越多，交易場所由少變多，交易品種日趨豐富，法規(guī)體制漸漸完善，碳金融市場作為一個國家重視的新興市場未來有很大的發(fā)展空間。為了腳踏實地地實現(xiàn)“雙碳”目標，加快碳金融市場的發(fā)展，相關部門可以繼續(xù)提供法律支持，完善分配與審核方法，推廣優(yōu)秀試點的經(jīng)驗，擴大試點覆蓋范圍，對于CCER項目可以在適合的時機重新開放審批，對于GEC可以加快推動實現(xiàn)流通閉環(huán)，允許多次交易;交易所可以繼續(xù)規(guī)范交易機制，增加交易品種，統(tǒng)一規(guī)范會員管理，向發(fā)達碳金融市場學習經(jīng)驗，加大宣傳力度吸引企業(yè)進入各自平臺參與碳金融市場，找準自身定位形成良性競爭，提高服務水平，打造技術先進、與時俱進的低碳交易平臺;排碳企業(yè)可以及時學習國家最新的低碳政策規(guī)定，在低碳技術方面進行創(chuàng)新，重視相關人才的引進和培養(yǎng)，淘汰落后產(chǎn)能，主動進行碳資產(chǎn)管理，積極吸引低碳項目投資;金融機構(gòu)可以繼續(xù)維持對碳市場的關注，當好資金再分配的中介，加強對碳金融市場研究，對碳信貸、碳債券和碳基金等進一步創(chuàng)新，與交易所合作的金融機構(gòu)可以完善服務，為市場交易提供便利;其他企業(yè)也可以積極參與碳市場的投融資，為碳金融市場增加活力，為共同的綠色目標承擔起社會責任。

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作者單位：新疆財經(jīng)大學