行業(yè)異質(zhì)性、東道國地區(qū)特征與跨國公司海外投資區(qū)位選擇
——基于跨國公司對日本FDI的分析

鄭 磊 祝 寧 楊學(xué)易

一、引言

跨國公司海外投資的區(qū)位選擇旨在利用東道國特征優(yōu)勢將企業(yè)特定優(yōu)勢或所有權(quán)優(yōu)勢在國際市場上最大化。以往制造業(yè)在吸引外資流入和推動全球經(jīng)濟(jì)增長方面貢獻(xiàn)突出，引發(fā)了學(xué)術(shù)界對制造業(yè)FDI的廣泛研究。隨著國際分工不斷深化和全球價(jià)值網(wǎng)絡(luò)持續(xù)向縱深發(fā)展，服務(wù)業(yè)在創(chuàng)造就業(yè)和增長財(cái)富方面的作用越來越明顯。發(fā)達(dá)國家現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的發(fā)展為本國提供了大量就業(yè)機(jī)會，參與服務(wù)活動的就業(yè)人數(shù)占各國就業(yè)崗位的50%～80%（Gonzales等，2012）。服務(wù)業(yè)在全球范圍內(nèi)迅速發(fā)展推動著諸如會計(jì)、銀行、咨詢、保險(xiǎn)等領(lǐng)域的跨國公司數(shù)量呈級數(shù)增長，學(xué)術(shù)界也開始展開對服務(wù)業(yè)跨國投資問題的探討。他們認(rèn)為行業(yè)特征差異是導(dǎo)致跨國公司對東道國服務(wù)業(yè)和制造業(yè)直接投資行為方式不同的主要原因。首先，大部分服務(wù)具有無形性，企業(yè)需要通過價(jià)值鏈下游的緊密交互活動為最終消費(fèi)者提供服務(wù)，與制造業(yè)企業(yè)相比，它需要花費(fèi)額外費(fèi)用來協(xié)調(diào)投資區(qū)位、定制化需求和文化適應(yīng)力之間的關(guān)系；其次，服務(wù)具有不可儲存性，大部分情況下其生產(chǎn)和消費(fèi)是同時(shí)同地發(fā)生，促使服務(wù)提供商按照“客戶就近”原則而非“要素就近”原則選擇投資目的地。盡管學(xué)者們對服務(wù)業(yè)FDI的現(xiàn)狀、影響因素以及動因機(jī)制等研究較為豐富，但有關(guān)服務(wù)業(yè)跨國投資區(qū)位選擇的研究仍然不足。

現(xiàn)有文獻(xiàn)存在兩大缺陷：第一，學(xué)者們對于跨國公司國際區(qū)位策略認(rèn)識差異較大。大多數(shù)有關(guān)區(qū)位策略的研究更多關(guān)注制造業(yè)，只有少數(shù)考察了服務(wù)業(yè)，這些研究鮮有直接比較在相同國家或相同制度背景下制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的跨國投資區(qū)位決策差異，因此人們?nèi)匀徊涣私庑袠I(yè)異質(zhì)性是如何影響外國投資者最終區(qū)位決策的。第二，大部分研究跨國公司區(qū)位策略的文獻(xiàn)將國家作為分析單位，忽略了具體投資地特征這一重要影響因素。在跨國公司做出最終區(qū)位決策時(shí)，投資地間的異質(zhì)性更加重要，如考察各地區(qū)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和交易執(zhí)行階段，了解政治制度和政府規(guī)章的制定差異和實(shí)施方法，認(rèn)識東道國各地區(qū)社會價(jià)值和文化傳統(tǒng)，從而提高投資成功率。

本文試圖回答兩個(gè)問題：一是跨國公司是否會對東道國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)投資制定差異化的區(qū)位策略；二是行業(yè)異質(zhì)性特征如何影響跨國公司在東道國國內(nèi)的區(qū)位決策，這些決策是否對地區(qū)特性做出響應(yīng)。為了回答這兩個(gè)問題，本文首先借鑒張誠和趙奇?zhèn)ィ?008）的研究思路，比較當(dāng)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)引進(jìn)外資時(shí)，跨國公司是否對東道國投資地的供給側(cè)和需求側(cè)做出不同反應(yīng)。然后，深入探究行業(yè)異質(zhì)性對跨國公司投資區(qū)位選擇的影響，由于每個(gè)行業(yè)下細(xì)分的子行業(yè)存在差異，將制造業(yè)按照技術(shù)水平高低分為高技術(shù)制造業(yè)和低技術(shù)制造業(yè)，服務(wù)業(yè)按照提供服務(wù)的特征分為區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)和非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)①。

二、理論框架和假設(shè)提出

本文認(rèn)為跨國公司進(jìn)行區(qū)位決策時(shí)會根據(jù)行業(yè)異質(zhì)性特征對東道國投資地做出不同選擇。在此過程中，制造業(yè)技術(shù)水平的高低和服務(wù)業(yè)中服務(wù)特性的差異可能會調(diào)節(jié)特定地區(qū)特征對跨國公司區(qū)位決策的影響。

（一）按照不同行業(yè)屬性的跨國公司投資區(qū)位選擇

跨國公司開展對外直接投資時(shí)會從潛在地區(qū)尋求不同類型的互補(bǔ)性或區(qū)位限制性的資源（Rugman，2005）。Dunning（1998）提出了跨國公司在東道國投資的四種動機(jī)，分別是尋求資源、尋求市場、尋求效率和尋求戰(zhàn)略資產(chǎn)。需要注意的是，根據(jù)所屬行業(yè)的不同，跨國公司在東道國進(jìn)行投資的動機(jī)可能不同，從而對東道國投資地?fù)碛械膮^(qū)位性資源表現(xiàn)出不同程度的偏好。

跨國公司投資制造業(yè)的主要目的是利用全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)過程的最優(yōu)分配，這種投資決策更多的是由供給側(cè)驅(qū)動的，它們傾向于在那些能提供生產(chǎn)過程所需的中間產(chǎn)品（如原材料、零部件、技術(shù)）或優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施（如運(yùn)輸和電力）的地區(qū)進(jìn)行直接投資。此外，通過落戶于具有較強(qiáng)創(chuàng)新能力的地區(qū)，企業(yè)能夠獲得更先進(jìn)的產(chǎn)品和工藝，幫助其保持市場競爭力。基于此，本文認(rèn)為，跨國公司對制造業(yè)的投資決策受東道國具體投資地的勞動力成本、基礎(chǔ)設(shè)施質(zhì)量和創(chuàng)新能力水平的影響較大。

與制造業(yè)相比，服務(wù)業(yè)利用較強(qiáng)的下游活動導(dǎo)向特點(diǎn)（如個(gè)性化定制和文化適應(yīng)）來滿足當(dāng)?shù)乜蛻舻奶囟ㄐ枨?，它對研發(fā)或產(chǎn)品生產(chǎn)等上游活動不敏感。因此，跨國公司對服務(wù)業(yè)投資更多是由需求側(cè)驅(qū)動的，新的市場機(jī)會和本地潛在客戶購買力是跨國公司尋求海外擴(kuò)張的最重要因素（Kolstad和Villanger，2008）。此外，服務(wù)的生產(chǎn)、交付和消費(fèi)是不可分割的，所以企業(yè)的地理位置與客戶活動范圍的一致性對跨國公司海外業(yè)務(wù)的成功起到至關(guān)重要的作用。服務(wù)業(yè)的這一特點(diǎn)使當(dāng)?shù)厥袌鲆?guī)模和客戶購買力成為跨國公司做出最終區(qū)位決策需要考慮的重要因素之一。據(jù)此，提出以下兩個(gè)假設(shè)。

假設(shè)1：跨國公司對東道國制造業(yè)投資地的選擇更多受當(dāng)?shù)刭Y源投入的影響。

假設(shè)2：跨國公司對東道國服務(wù)業(yè)投資地的選擇更多受當(dāng)?shù)厥袌鰸摿Φ挠绊憽?/p>

（二）按照制造業(yè)技術(shù)水平高低的跨國投資區(qū)位選擇

跨國公司在東道國經(jīng)營時(shí)，由于不熟悉新的商業(yè)環(huán)境，要承擔(dān)額外的企業(yè)成本，為抵消這種額外成本，企業(yè)需要擁有某些獨(dú)特的、難以模仿的有形或無形優(yōu)勢。投資東道國的行業(yè)不同，跨國公司凸顯的獨(dú)特優(yōu)勢不同，比如，當(dāng)跨國公司投資東道國服務(wù)業(yè)時(shí)，一般利用價(jià)值鏈下游的企業(yè)特定優(yōu)勢（如營銷技巧或分銷渠道）實(shí)現(xiàn)個(gè)性化制定和本地適應(yīng)，而當(dāng)其投資東道國制造業(yè)時(shí)，價(jià)值鏈上游活動中的企業(yè)特定優(yōu)勢（如研發(fā)和創(chuàng)新能力等優(yōu)勢）相對更加重要，跨國公司更傾向在供給端的產(chǎn)品生產(chǎn)中取得優(yōu)勢。有關(guān)創(chuàng)新的研究文獻(xiàn)認(rèn)為，企業(yè)首先必須具備基礎(chǔ)知識，才能獲得更多的新知識和新信息（何興強(qiáng)等，2014）。這意味著，相比投資低技術(shù)制造業(yè)而言，跨國公司在投資高技術(shù)制造業(yè)時(shí)，獲取先進(jìn)技術(shù)的動機(jī)更強(qiáng)。因此，本文認(rèn)為，與服務(wù)業(yè)跨國投資相比，獲取先進(jìn)技術(shù)的特定動機(jī)更可能影響制造業(yè)跨國投資區(qū)位決策。

許多基于吸收能力的研究認(rèn)為，技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)吸收先進(jìn)技術(shù)的能力更強(qiáng)（Chen等，2011），更可能將其附屬機(jī)構(gòu)或子公司建立在創(chuàng)新產(chǎn)出顯著的核心地區(qū)，依靠其已有的吸收能力來挖掘?qū)W習(xí)效益。這一論點(diǎn)符合經(jīng)濟(jì)集聚理論（Shaver和Flyer，2000）和本地化知識溢出理論（Audretsch和Lehmann，2005），這些理論強(qiáng)調(diào)企業(yè)的空間聚集和知識對集群中新加入者的區(qū)位決策影響。例如，硅谷地區(qū)之所以吸引了大量高科技公司，主要是由于該地區(qū)是高科技企業(yè)的聚集區(qū)，存在本地化知識溢出效應(yīng)。同時(shí)，創(chuàng)新性知識可能存在跨地區(qū)溢出，核心地區(qū)的較強(qiáng)創(chuàng)新能力和創(chuàng)新產(chǎn)出會外溢至相鄰地區(qū)，但這種跨區(qū)域轉(zhuǎn)移的成本通常會隨著創(chuàng)新源與接受者之間的地理距離的增加而增加，跨國公司在東道國選擇投資區(qū)位時(shí)會出于成本收益考慮在核心地區(qū)和鄰近地區(qū)之間進(jìn)行權(quán)衡。一般來說，投資高技術(shù)制造業(yè)的跨國公司都具有較強(qiáng)的吸收能力和技術(shù)優(yōu)勢，更可能對所在核心地區(qū)內(nèi)的創(chuàng)新能力做出反應(yīng)。

而當(dāng)跨國公司缺乏領(lǐng)先技術(shù)且吸收能力不足時(shí)，獲取東道國核心地區(qū)的先進(jìn)技術(shù)往往不是其投資的首要目標(biāo)，考慮自身特點(diǎn)和成本因素，它更有可能選擇技術(shù)相對較弱的鄰近地區(qū)作為設(shè)立附屬機(jī)構(gòu)的備選地。該論點(diǎn)也符合核心—邊緣理論和邊緣城市理論，即核心地區(qū)雖然經(jīng)濟(jì)發(fā)展好、創(chuàng)新能力強(qiáng)，但面臨著高額的勞動力成本和嚴(yán)重的交通堵塞問題，所以企業(yè)可能更偏好在邊緣地區(qū)落戶，在不減弱從核心地區(qū)獲取創(chuàng)新知識溢出的前提下盡可能把這些消極的空間外部效應(yīng)降到最低。據(jù)此，提出以下兩個(gè)假設(shè)。

假設(shè)3：跨國公司對高技術(shù)制造業(yè)的投資傾向選擇在創(chuàng)新能力較高的核心地區(qū)。

假設(shè)4：跨國公司對低技術(shù)制造業(yè)的投資傾向選擇在創(chuàng)新能力較低的鄰近地區(qū)。

（三）按照區(qū)位限制程度的服務(wù)業(yè)跨國投資區(qū)位選擇

服務(wù)業(yè)不是一個(gè)同質(zhì)化的行業(yè)，其異質(zhì)性特征會影響跨國公司對外投資。例如，一些服務(wù)需要拉近與當(dāng)?shù)乜蛻糸g關(guān)系并及時(shí)提供后續(xù)補(bǔ)充性服務(wù)（如零售、餐飲、醫(yī)院、房地產(chǎn)、維修等服務(wù)），這類黏合度高、區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)更傾向臨近客戶，將服務(wù)直接滲透到國外市場的本地客戶中去。但對于非區(qū)位限制性服務(wù)而言（如運(yùn)輸、電信、金融、保險(xiǎn)等商業(yè)服務(wù)），公司與客戶間的協(xié)同區(qū)位關(guān)系已隨著信息技術(shù)和通信技術(shù)的發(fā)展徹底改變，這類服務(wù)的鄰近性和互動性通常是通過專門的、組織間的例行程序來獲得，利用信息技術(shù)和交通便利來提高服務(wù)業(yè)的流動性，與跨國公司所處地理位置無關(guān)?？傊?，服務(wù)是否具有區(qū)位限制性可能會影響跨國公司在東道國的區(qū)位決策。

從事區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)的跨國公司，其服務(wù)產(chǎn)出地和消費(fèi)地是相同的，因此更有可能進(jìn)入城市或市區(qū)的大型市場以獲取廣泛的客戶群，與當(dāng)?shù)乜蛻艚⒕o密的鄰近關(guān)系，在保持高度交互的情況下提供定制化、適應(yīng)性的服務(wù)，從而獲取在東道國的競爭優(yōu)勢。由于在核心地區(qū)與當(dāng)?shù)乜蛻暨M(jìn)行本地化交易的黏合度高，這種區(qū)位限制性服務(wù)很難跨越地區(qū)，在零售、餐飲、醫(yī)院、房地產(chǎn)、維修服務(wù)等高區(qū)位限制性服務(wù)中，供應(yīng)商和客戶需要處于相同的核心地區(qū)。因此，提供區(qū)位限制性服務(wù)的跨國公司更有可能對核心區(qū)域內(nèi)的當(dāng)?shù)厥袌鰸摿ψ龀龇磻?yīng)（區(qū)域內(nèi)效應(yīng)）。

相比之下，投資非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)的跨國公司會避免在城市和市區(qū)大型市場高度聚集，因?yàn)檫@些服務(wù)容易在相鄰地區(qū)間傳輸，不需要供應(yīng)商和消費(fèi)者處于相同地理位置，特別是隨著批發(fā)、運(yùn)輸、電信、金融保險(xiǎn)、商業(yè)服務(wù)、咨詢、娛樂服務(wù)等非區(qū)位限制性服務(wù)在地區(qū)間流動性增強(qiáng)，服務(wù)過程中提供商與客戶之間面對面接觸機(jī)會減少。根據(jù)核心—邊緣理論和邊緣城市理論，從事非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)的跨國公司希望通過投資鄰近地區(qū)，在不損失核心地區(qū)市場潛力的情況下，盡量減少消極的空間外部效應(yīng)。因此，針對非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)的特點(diǎn)，跨國公司更有可能對鄰近地區(qū)的本地市場潛力（區(qū)域間效應(yīng)）做出反應(yīng)。據(jù)此，提出以下兩個(gè)假設(shè)。

假設(shè)5：跨國公司對東道國區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)投資地的選擇受核心地區(qū)市場潛力的影響大于鄰近地區(qū)。

假設(shè)6：跨國公司對東道國非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)投資地的選擇受鄰近地區(qū)市場潛力的影響大于核心地區(qū)。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）變量選取與數(shù)據(jù)來源

本文構(gòu)建了6個(gè)因變量。首先，為了比較跨國公司對制造業(yè)和服務(wù)業(yè)投資區(qū)位決策的不同，采用制造業(yè)FDI項(xiàng)目數(shù)加1的對數(shù)和服務(wù)業(yè)FDI項(xiàng)目數(shù)加1的對數(shù)作為因變量，驗(yàn)證假設(shè)1和假設(shè)2②。其次，為了比較跨國公司在高技術(shù)制造業(yè)和低技術(shù)制造業(yè)的投資區(qū)位決策，將制造業(yè)FDI項(xiàng)目分為兩個(gè)子樣本，分別采用高技術(shù)制造業(yè)FDI項(xiàng)目數(shù)加上1的對數(shù)和低技術(shù)制造業(yè)FDI項(xiàng)目數(shù)加上1的對數(shù)作為子樣本的因變量③。再次，為了對比跨國公司對不同區(qū)位特征服務(wù)業(yè)的投資區(qū)位決策，將服務(wù)業(yè)FDI項(xiàng)目分為兩個(gè)子樣本，分別用區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)FDI項(xiàng)目數(shù)加1的對數(shù)和非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)FDI項(xiàng)目數(shù)加1的對數(shù)作為因變量④。

對于解釋變量，采用了當(dāng)?shù)毓べY水平（尋求資源）、當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施發(fā)展水平（尋求效率）、當(dāng)?shù)貏?chuàng)新能力（尋求戰(zhàn)略資產(chǎn)）以及當(dāng)?shù)厥袌鲆?guī)模和購買力（尋求市場）四個(gè)變量來表示地區(qū)—時(shí)間兩個(gè)維度的四個(gè)區(qū)位特征。其中，當(dāng)?shù)毓べY水平（WAGEit）是指地區(qū)i第t年的男女雇員月平均工資；當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施發(fā)展水平（ROADit）由地區(qū)i第t年的每平方米鋪設(shè)道路總長度表示；當(dāng)?shù)貏?chuàng)新能力（PATENTit）由地區(qū)i第t年的每千人注冊專利數(shù)來衡量；當(dāng)?shù)厥袌鲆?guī)模（GRPit）由地區(qū)i第t年的地區(qū)生產(chǎn)總值表示；當(dāng)?shù)刭徺I力（TAXit）由地區(qū)i第t年地方平均稅收收入表示⑤。此外，為衡量跨國公司對某核心地區(qū)與鄰近地區(qū)的特定區(qū)位特征的反應(yīng)，加入一階連續(xù)性矩陣Wij，如果區(qū)域i和區(qū)域j彼此相鄰，則W矩陣中的單元（i,j）等于1，否則為0。當(dāng)W矩陣乘以地方區(qū)位特征的垂直矢量時(shí)，得出相鄰地區(qū)區(qū)位特征的毗鄰加權(quán)平均。

另外，在實(shí)證估算中，采用地區(qū)虛擬變量和年份虛擬變量來控制不可觀測的地區(qū)固定效應(yīng)和時(shí)間固定效應(yīng)?？紤]區(qū)位決策存在滯后性，跨國公司往往依據(jù)上一年公布的東道國各地區(qū)的最新區(qū)位特征信息來進(jìn)行判斷，因此將解釋變量取自然對數(shù)后的滯后1期用來衡量區(qū)位決策過程；由于部分年份中地區(qū)生產(chǎn)總值和稅收收入存在缺失，為保證樣本容量，采用線性插值法補(bǔ)全缺失數(shù)據(jù)。

研究中有關(guān)跨國公司對日本投資的信息主要來源于英國《金融時(shí)報(bào)》旗下的fDi Markets全球跨境綠地投資數(shù)據(jù)庫，該數(shù)據(jù)庫記錄了2003年以來各國FDI流入的項(xiàng)目數(shù)，可以確定每個(gè)FDI項(xiàng)目的具體位置和項(xiàng)目關(guān)聯(lián)企業(yè)的信息，如項(xiàng)目發(fā)生時(shí)間、母公司及子公司名稱、來源地及目的地、行業(yè)分類及活動、投資資本及員工數(shù)量等。日本各都道府縣區(qū)位特征數(shù)據(jù)來源于日本總務(wù)省統(tǒng)計(jì)局、國土交通省、海關(guān)及關(guān)稅局、各地區(qū)知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略總部網(wǎng)站。

（二）模型設(shè)定

借鑒張誠和趙奇?zhèn)ィ?008）的研究構(gòu)建模型（1），從供給側(cè)和需求側(cè)檢驗(yàn)制造業(yè)與服務(wù)業(yè)異質(zhì)性特征與跨國公司區(qū)位選擇的關(guān)系。一方面，跨國公司在進(jìn)行區(qū)位決策時(shí)不僅要考察當(dāng)?shù)刭Y源、市場等要素，也要考慮跨國公司以往的投資經(jīng)驗(yàn)、外商投資集聚等因素，靜態(tài)地估計(jì)跨國公司區(qū)位決策而忽視其動態(tài)發(fā)展過程顯然是不可取的。另一方面，跨國公司開展FDI項(xiàng)目不僅會偏好那些市場廣闊、基礎(chǔ)設(shè)施完善的地區(qū)，反過來該投資項(xiàng)目也會促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展和創(chuàng)新能力的提升。為解決潛在內(nèi)生性問題產(chǎn)生的測量偏誤，使用系統(tǒng)GMM模型估計(jì)。

其中，i和t分別表示日本各都道府縣和年份，F(xiàn)DI分別表示日本制造業(yè)與服務(wù)業(yè)吸引的綠地投資項(xiàng)目數(shù)（FDIM和FDIS）。解釋變量既包含需求側(cè)變量，如市場規(guī)模和購買力，也包括供給側(cè)變量，如工資水平、創(chuàng)新能力和基礎(chǔ)設(shè)施。ui表示地區(qū)固定效應(yīng)，νt表示時(shí)間固定效應(yīng)，ζit為隨機(jī)擾動項(xiàng)。

跨國公司進(jìn)行區(qū)位選擇時(shí)會綜合考慮投資地及其周邊地區(qū)市場環(huán)境和要素成本，傳統(tǒng)研究方法大多忽視了地區(qū)間的空間相關(guān)性。因而，對空間因素的考量在一定程度上避免了傳統(tǒng)計(jì)量結(jié)果產(chǎn)生的偏誤。為此，在模型（1）的基礎(chǔ)上，設(shè)定模型（2）考察跨國公司對高技術(shù)制造業(yè)和低技術(shù)制造業(yè)的投資區(qū)位偏好。其中FDIM分別表示第t年跨國公司對地區(qū)i的高技術(shù)和低技術(shù)制造業(yè)投資項(xiàng)目數(shù)（FDIMHighTech和FDIMLowTech）。系數(shù)λ衡量的是跨國公司對日本核心地區(qū)以及鄰近地區(qū)制造業(yè)投資的區(qū)位依賴程度。系數(shù)θ衡量的是跨國公司對某一地區(qū)開展制造業(yè)投資項(xiàng)目受鄰近地區(qū)創(chuàng)新能力的影響程度。

設(shè)定模型（3）檢驗(yàn)區(qū)位限制性和非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)投資項(xiàng)目對核心地區(qū)以及鄰近地區(qū)市場潛力的敏感程度。其中，F(xiàn)DIS分別表示第t年跨國公司對地區(qū)i區(qū)位限制性和非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)投資項(xiàng)目數(shù)（FDISLocation和FDISNonlocation）。系數(shù)μ衡量的是跨國公司對日本核心地區(qū)以及鄰近地區(qū)服務(wù)業(yè)投資的區(qū)位依賴程度。系數(shù)σ1和σ2衡量的是跨國公司對某一地區(qū)開展服務(wù)業(yè)投資項(xiàng)目受鄰近地區(qū)市場規(guī)模和購買力的影響程度。

四、模型估計(jì)與結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)回歸結(jié)果

為確保估計(jì)結(jié)果有效，先使用序列相關(guān)檢驗(yàn)證實(shí)了系統(tǒng)GMM估計(jì)的殘差不存在二階序列相關(guān)，然后通過Sargan檢驗(yàn)識別了工具變量使用的有效性（表1）。

表1 跨國公司對日本制造業(yè)與服務(wù)業(yè)投資區(qū)位的回歸結(jié)果

在制造業(yè)方面，當(dāng)?shù)毓べY水平對跨國公司在日本的投資區(qū)位選擇沒有顯著影響?？鐕緦θ毡局圃鞓I(yè)投資更看重其良好的基礎(chǔ)設(shè)施、員工技能和科技實(shí)力，把日本作為高端制造業(yè)的培育地；與其他發(fā)展中國家相比，日本工資水平并無比較優(yōu)勢，跨國公司未表現(xiàn)出尋求低廉勞動力的動機(jī)?；A(chǔ)設(shè)施和創(chuàng)新能力系數(shù)顯著為正，說明跨國公司更愿意在那些基礎(chǔ)設(shè)施完善、創(chuàng)新能力較強(qiáng)的地區(qū)開展投資。從需求角度看，僅市場規(guī)模系數(shù)顯著為正，表明跨國公司對日本制造業(yè)投資不僅取決于供給側(cè)條件，還要考慮當(dāng)?shù)厥袌鲂枨蟆?/p>

在服務(wù)業(yè)方面，跨國公司受下游活動導(dǎo)向性及生產(chǎn)、消費(fèi)一致性等服務(wù)業(yè)特征影響，選擇向市場規(guī)模和購買潛力較大的地區(qū)投資，以拓展服務(wù)市場和發(fā)展空間。從供給角度看，僅創(chuàng)新能力系數(shù)顯著為正，工資水平和基礎(chǔ)設(shè)施系數(shù)均不顯著，原因在于一方面服務(wù)業(yè)投資更側(cè)重下游活動和服務(wù)質(zhì)量，對基礎(chǔ)設(shè)施和雇員工資并不敏感，但為了保持競爭優(yōu)勢仍依賴創(chuàng)新能力；另一方面服務(wù)業(yè)跨國投資通常跟隨制造業(yè)跨國投資，制造業(yè)跨國投資偏好日本創(chuàng)新能力較強(qiáng)的地區(qū)，服務(wù)業(yè)跨國投資也表現(xiàn)出相似的區(qū)位偏好。

此外，通過比較第（2）列和第（4）列回歸結(jié)果發(fā)現(xiàn)，與服務(wù)業(yè)相比，制造業(yè)投資更多受基礎(chǔ)設(shè)施和創(chuàng)新能力等供給側(cè)因素影響，而服務(wù)業(yè)更多受市場規(guī)模和當(dāng)?shù)刭徺I力等需求側(cè)因素影響，假設(shè)1和假設(shè)2成立。

（二）制造業(yè)回歸結(jié)果

與高技術(shù)制造業(yè)相比，跨國公司對日本低技術(shù)制造業(yè)投資具有明顯的市場需求偏好。與基準(zhǔn)回歸結(jié)果相比，考慮空間因素后，創(chuàng)新能力系數(shù)有所下降，工資水平系數(shù)的顯著性提高，說明地區(qū)間的技術(shù)和知識溢出對跨國公司資源尋求型和戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求型投資有影響。如表2，高技術(shù)制造業(yè)和低技術(shù)制造業(yè)相鄰地區(qū)創(chuàng)新能力的空間效應(yīng)系數(shù)θ一負(fù)一正，且后者在5%水平下顯著，說明高技術(shù)制造業(yè)投資區(qū)位決策受核心地區(qū)創(chuàng)新能力影響較大，而低技術(shù)制造業(yè)投資區(qū)位決策受相鄰地區(qū)創(chuàng)新能力的影響較大，假設(shè)3和假設(shè)4得到驗(yàn)證。

表2 跨國公司對不同技術(shù)水平制造業(yè)投資區(qū)位的回歸結(jié)果

續(xù)表

為比較不同技術(shù)水平制造業(yè)跨國投資對地區(qū)創(chuàng)新能力的敏感程度，本文進(jìn)一步將創(chuàng)新能力的累積效應(yīng)分解為直接效應(yīng)和間接效應(yīng)（表3），其中直接效應(yīng)衡量的是本地區(qū)FDI項(xiàng)目對本地區(qū)創(chuàng)新能力的敏感程度，間接效應(yīng)衡量的是鄰近地區(qū)FDI項(xiàng)目對本地區(qū)創(chuàng)新能力的敏感程度。高技術(shù)制造業(yè)中創(chuàng)新能力的直接效應(yīng)大于間接效應(yīng)，意味著對于高技術(shù)制造業(yè)跨國投資，本地創(chuàng)新能力對本地FDI項(xiàng)目的影響大于對鄰近地區(qū)的影響。低技術(shù)制造業(yè)中創(chuàng)新能力的間接效應(yīng)顯著，意味著對于低技術(shù)制造業(yè)跨國投資，本地創(chuàng)新能力對鄰近地區(qū)FDI項(xiàng)目的影響更明顯，這可能是由于跨國公司對低技術(shù)制造業(yè)的技術(shù)水準(zhǔn)要求較低，對當(dāng)?shù)貏?chuàng)新能力的要求也不高，在選擇投資地時(shí)更注重成本把控，而鄰近地區(qū)擁有土地租金低、雇員工資低等比較優(yōu)勢，并且核心地區(qū)的外溢效應(yīng)一定程度上帶動了低技術(shù)制造業(yè)技術(shù)水平提升，有助于跨國公司在當(dāng)?shù)剡\(yùn)營。

表3 創(chuàng)新能力累積效應(yīng)分解

（三）服務(wù)業(yè)回歸結(jié)果

區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)中的市場規(guī)模和購買力系數(shù)均高于非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)，這可能是因?yàn)閰^(qū)位限制性服務(wù)業(yè)投資需要接近市場廣闊且購買能力較高的地區(qū)，這些地區(qū)市場環(huán)境更加自由、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系和金融市場更加完善，有效降低跨國公司運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。而非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)投資可以通過通信手段實(shí)現(xiàn)企業(yè)和客戶的溝通交流與服務(wù)往來，企業(yè)的發(fā)展一定程度上不再受當(dāng)?shù)厥袌龅乩砦恢孟拗?，從而使這些跨國投資可以避開租金和運(yùn)營成本較高的核心區(qū)域。如表4，區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)回歸結(jié)果中空間系數(shù)σ1和σ2為正但不顯著，表明區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)投資對日本核心地區(qū)的市場規(guī)模和購買力水平更為敏感，而對鄰近地區(qū)市場不敏感。非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)中空間系數(shù)σ1和σ2雖然為正，但僅σ2在10%水平下顯著。主要原因：一是非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)投資主要集中于金融保險(xiǎn)等行業(yè)，這類行業(yè)雖然不必在核心地區(qū)選址，但通常是跟隨跨國公司制造業(yè)資本而來，主要為母公司及當(dāng)?shù)刈庸痉?wù)；二是跨國公司對日本的投資項(xiàng)目主要集中于零售等區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)，對非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)投資較少，這種樣本分布不均可能造成非區(qū)位限制性投資對鄰近地區(qū)市場無明顯反應(yīng)，即假設(shè)5得到驗(yàn)證，假設(shè)6暫未通過驗(yàn)證。

表4 跨國公司對不同性質(zhì)服務(wù)業(yè)投資區(qū)位的回歸結(jié)果

本文進(jìn)一步將市場規(guī)模和購買力的累積效應(yīng)進(jìn)行分解，比較不同類型服務(wù)業(yè)跨國投資對核心及鄰近地區(qū)市場規(guī)模和購買力的敏感程度（表5）。區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)中的市場規(guī)模和購買力的直接效應(yīng)均大于間接效應(yīng)，說明對于區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)投資來說，市場潛力對核心地區(qū)投資的影響大于鄰近地區(qū)。非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)中的市場規(guī)模和購買力的間接效應(yīng)略大于直接效應(yīng)，說明本地市場規(guī)模和購買力水平的提升對鄰近地區(qū)非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)起到更明顯的投資推動作用。

表5 市場規(guī)模、購買力累積效應(yīng)分解

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文采用兩種方式來驗(yàn)證上述回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。第一，樣本期內(nèi)，跨國公司對日本北海道、秋田縣、山形縣、福井縣、和歌山縣、香川縣和高知縣的綠地投資項(xiàng)目數(shù)為0，即并未在這些地區(qū)開展投資。因此，去掉上述地區(qū)的樣本。此外，區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)投資具有一定的集聚性，為了降低投資分布不均帶來的影響，去掉樣本期內(nèi)該類投資少于20項(xiàng)的地區(qū)，然后對模型（1）～（3）進(jìn)行再回歸（表6、表7）。穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果顯示，投資地基礎(chǔ)設(shè)施和創(chuàng)新能力等供給側(cè)因素對日本制造業(yè)直接投資的影響較大，市場規(guī)模和購買力等需求側(cè)因素對日本服務(wù)業(yè)直接投資影響更明顯。根據(jù)異質(zhì)性特征將制造業(yè)進(jìn)行細(xì)分，發(fā)現(xiàn)跨國公司對日本高技術(shù)制造業(yè)投資更注重核心地區(qū)的創(chuàng)新能力，低技術(shù)制造業(yè)投資則對鄰近地區(qū)創(chuàng)新能力更感興趣。上述結(jié)果與基準(zhǔn)回歸結(jié)果基本一致。有一點(diǎn)不同的是，去掉上述樣本后，非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)回歸結(jié)果中鄰近地區(qū)空間系數(shù)σ2的顯著性水平由10%變?yōu)?%，側(cè)面證實(shí)了樣本分布不均可能是導(dǎo)致非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)投資對鄰近地區(qū)需求側(cè)因素不敏感的主要原因。

表6 精簡樣本后的回歸結(jié)果

表7 精簡樣本后的創(chuàng)新能力、市場規(guī)模、購買力累積效應(yīng)分解

第二，跨國公司海外投資區(qū)位決策以東道國投資地既往的經(jīng)濟(jì)特征為參考，對投資地資源、市場、政策等要素做出動態(tài)反應(yīng)，基準(zhǔn)回歸模型采用解釋變量的一階滯后來模擬其動態(tài)反應(yīng)，為進(jìn)一步檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷姆€(wěn)定性，本文放寬一階滯后假定，采用解釋變量的二階滯后來模擬跨國公司區(qū)位決策過程（表8），所得結(jié)果與基準(zhǔn)回歸結(jié)果基本一致，不再贅述。表9中高技術(shù)制造業(yè)創(chuàng)新能力的間接效應(yīng)系數(shù)由原來不顯著變?yōu)?0%水平下顯著，說明隨著時(shí)間的流逝，當(dāng)本地企業(yè)通過研發(fā)或改良生產(chǎn)環(huán)節(jié)和工藝流程獲得技術(shù)提升時(shí)，鄰近地區(qū)企業(yè)可以通過模仿、學(xué)習(xí)獲取技術(shù)外溢效應(yīng)，也可以利用自主創(chuàng)新技術(shù)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)能力和競爭水平的提高，產(chǎn)生競爭效應(yīng)。當(dāng)這種競爭效應(yīng)大于技術(shù)外溢效應(yīng)時(shí)，鄰近地區(qū)企業(yè)生存和發(fā)展空間就會受到擠壓，降低了對外資的吸引力。

表8 解釋變量二階滯后的回歸結(jié)果

表9 解釋變量二階滯后的創(chuàng)新能力、市場規(guī)模、購買力累積效應(yīng)分解

五、結(jié)論與啟示

（一）結(jié)論

本文利用fDi Markets提供的日本FDI項(xiàng)目數(shù)，分析了跨國公司對東道國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)實(shí)施不同投資區(qū)位戰(zhàn)略的原因，考察了行業(yè)異質(zhì)性和東道國地區(qū)特征對制造業(yè)和服務(wù)業(yè)投資區(qū)位決策的影響。實(shí)證結(jié)果表明，從整體上看，跨國公司對日本制造業(yè)直接投資區(qū)位決策受基礎(chǔ)設(shè)施水平和創(chuàng)新能力等供給側(cè)因素影響較大，對日本服務(wù)業(yè)直接投資的區(qū)位決策則受市場規(guī)模和購買力等需求側(cè)因素影響較大。對制造業(yè)按技術(shù)水平高低進(jìn)行分類后的回歸結(jié)果顯示，當(dāng)跨國投資對東道國各地區(qū)創(chuàng)新能力有要求時(shí)，其對高/低技術(shù)制造業(yè)的區(qū)位選擇呈現(xiàn)不對稱關(guān)系。跨國公司對日本高技術(shù)制造業(yè)直接投資的區(qū)位決策受核心地區(qū)創(chuàng)新能力的影響更大，而鄰近地區(qū)雖然與核心地區(qū)創(chuàng)新水平有一定差距，但吸收了部分核心地區(qū)的外溢技術(shù)，且在租金成本等方面存在比較優(yōu)勢，更適合作為低技術(shù)制造業(yè)投資的目的地。將服務(wù)業(yè)按照區(qū)位限制程度進(jìn)行分類后的回歸結(jié)果表明，跨國公司對日本區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)投資受核心地區(qū)市場規(guī)模和購買力影響大，非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)投資則不受鄰近地區(qū)市場影響，但調(diào)整樣本后，非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)投資則表現(xiàn)出對鄰近地區(qū)市場的興趣。兩種穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果均證實(shí)了基準(zhǔn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。

（二）啟示

本文對中國企業(yè)參與國際化經(jīng)營的啟示體現(xiàn)在以下幾方面：

第一，推動供給面和需求面協(xié)同發(fā)展，打造高質(zhì)量營商環(huán)境。一方面，加快發(fā)展高價(jià)值產(chǎn)業(yè)，建設(shè)關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施，進(jìn)一步提升制造業(yè)發(fā)展水平和投資便利化程度，發(fā)揮中國制造業(yè)對全球資本的虹吸效應(yīng)；另一方面，擴(kuò)大對發(fā)達(dá)國家現(xiàn)代服務(wù)業(yè)投資，增強(qiáng)學(xué)習(xí)能力，以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為依托實(shí)現(xiàn)地區(qū)購買力提升。

第二，提升區(qū)域創(chuàng)新能力，重視產(chǎn)業(yè)集群的空間溢出效應(yīng)。各地區(qū)結(jié)合自身創(chuàng)新基礎(chǔ)和本地產(chǎn)業(yè)特征，利用創(chuàng)新資源、創(chuàng)新政策等增進(jìn)創(chuàng)新研究高度，培育區(qū)域創(chuàng)新集群，以先發(fā)優(yōu)勢的領(lǐng)軍企業(yè)為紐帶，刺激高技術(shù)制造業(yè)跨國公司參與。利用創(chuàng)新性知識跨地區(qū)溢出的特點(diǎn)，抵消空間外部性的不利影響，吸引低技術(shù)制造業(yè)跨國公司進(jìn)入。

第三，積極拓展海外市場，尋找制造業(yè)增長機(jī)會。鼓勵中國高技術(shù)企業(yè)開展對外直接投資，在海外高科技集聚地設(shè)立研發(fā)中心，提高自主創(chuàng)新能力，實(shí)現(xiàn)制造業(yè)向價(jià)值鏈上游攀升。同時(shí)，推動低技術(shù)制造業(yè)走出去，既有利于消化國內(nèi)過剩產(chǎn)能，達(dá)到邊際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的目的，又為培育新市場提供空間。

第四，增強(qiáng)服務(wù)業(yè)競爭力，促進(jìn)中國服務(wù)業(yè)對外投資創(chuàng)新發(fā)展。通過提高企業(yè)技術(shù)能力、改進(jìn)服務(wù)產(chǎn)品質(zhì)量、優(yōu)化服務(wù)產(chǎn)品層次等方法提升服務(wù)企業(yè)國際競爭力。借助信息技術(shù)的發(fā)展，如數(shù)字化云平臺等實(shí)現(xiàn)服務(wù)產(chǎn)品跨地區(qū)傳輸，及時(shí)滿足消費(fèi)者個(gè)性化需求，不斷完善服務(wù)體制建設(shè)。

注釋：

①具有區(qū)位限制性的服務(wù)需要靠近客戶，而非區(qū)位限制性的服務(wù)（如咨詢和商業(yè)服務(wù)）并不需要與當(dāng)?shù)乜蛻暨B在一起，隨著信息、通信技術(shù)和交通的發(fā)展，從事非區(qū)位限制性服務(wù)的企業(yè)移動性變得更強(qiáng)。

②部分地區(qū)某些年份的FDI項(xiàng)目數(shù)為零，通過加1對計(jì)數(shù)變量進(jìn)行升序處理使取對數(shù)后的觀測值為零。

③基于研發(fā)強(qiáng)度，OECD將制造業(yè)分為高技術(shù)制造業(yè)、中高技術(shù)制造業(yè)、中低技術(shù)制造業(yè)和低技術(shù)制造業(yè)。本文將高技術(shù)制造業(yè)和中高技術(shù)制造業(yè)合并為高技術(shù)制造業(yè)，將中低技術(shù)制造業(yè)和低技術(shù)制造業(yè)合并為低技術(shù)制造業(yè)。將綠地投資項(xiàng)目所屬行業(yè)與日本標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類（2007年修訂）兩位編碼對照，高技術(shù)制造業(yè)包括化學(xué)工業(yè)、通用機(jī)械設(shè)備、電子元器件、電氣機(jī)械設(shè)備、運(yùn)輸機(jī)械設(shè)備、信息通信設(shè)備；低技術(shù)制造業(yè)包括煤、石油和天然氣、食品、紡織、木制品、家具、紙加工品、塑料制品、橡膠制品、皮毛制品、金屬。

④根據(jù)日本標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類（2007年修訂），將服務(wù)業(yè)分為非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)和區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)。其中，非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)包括批發(fā)、運(yùn)輸、電信、金融保險(xiǎn)、商業(yè)服務(wù)以及娛樂、旅游和體育相關(guān)服務(wù)；區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)指非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)以外的服務(wù)行業(yè)。

⑤本文認(rèn)為地方稅的增加與該地區(qū)當(dāng)年個(gè)人創(chuàng)收增多密切相關(guān)，它反映了個(gè)人居住條件、擁有財(cái)富和消費(fèi)情況。征收人均地方稅與該地區(qū)個(gè)人購買力高度相關(guān)。