• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    關于企業(yè)融資風險管理的分析和思考

    2022-05-10 17:24:41朱啟忠
    管理學家 2022年6期
    關鍵詞:市場環(huán)境風險管理融資

    朱啟忠

    [摘 要]風險貫穿于企業(yè)經(jīng)營管理的各個事項中,是客觀存在的,只能進行識別和規(guī)避,但是不能從根本上避免。隨著市場環(huán)境的日益復雜,企業(yè)在融資的過程中迫切需要降低風險,實現(xiàn)經(jīng)濟利潤最大化。融資風險管理結合現(xiàn)階段經(jīng)濟形勢特點,充分考慮企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略目標,降低了融資成本,提升了融資的效率,迎合了企業(yè)發(fā)展的需求,也為企業(yè)運營戰(zhàn)略的實施做好了準備。本次研究的內(nèi)容以企業(yè)融資風險管理為基本出發(fā)點,梳理了企業(yè)融資現(xiàn)狀,接著引出了融資風險管理思路,最后提出了融資風險管理的相關策略。

    [關鍵詞]市場環(huán)境;融資;風險管理

    中圖分類號: F272 文獻標識碼:A 文章編號:1674-1722(2022)06-0034-03

    企業(yè)在經(jīng)濟高速發(fā)展的環(huán)境下,已經(jīng)擺脫了靠自有資金進行發(fā)展的模式,更多的企業(yè)開始選擇借助外部資金的方式來推動企業(yè)的發(fā)展和擴張,融資已成為大部分企業(yè)在經(jīng)濟新形勢下的首選方式。為保證融資可以實現(xiàn)企業(yè)發(fā)展目標,必須對融資行為進行合理的判斷,這對于企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營而言意義重大。下面將圍繞企業(yè)融資情況進行深入探究。

    (一)企業(yè)融資環(huán)境

    企業(yè)必須分析融資風險,通過對證券市場與信貸市場的環(huán)境進行分析,發(fā)現(xiàn)其具備以下特點。

    1.偏重于重點行業(yè)與關鍵領域

    國家在對企業(yè)實施融資政策的過程中,為了推動國家經(jīng)濟發(fā)展,信貸市場需要明確當下的重點關注對象,如服務業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、科技創(chuàng)新業(yè)的經(jīng)濟建設、關鍵領域均會對我國經(jīng)濟市場發(fā)展形成良好的導向[1]。

    2.關注西部發(fā)展

    我國推進現(xiàn)代化建設期間必須著重關注區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展不平衡的問題,這也是當下經(jīng)濟領域必須解決的發(fā)展難題之一。為了進一步緩解區(qū)域經(jīng)濟差異過大的問題,帶動全國經(jīng)濟發(fā)展,必須關注西部地區(qū)的發(fā)展情況。國家為改善西部地區(qū)的經(jīng)濟環(huán)境,提出了一系列相關政策,加強對小微企業(yè)資金的扶持力度[2]。

    3.傾向小微企業(yè)

    銀監(jiān)會在2011年出臺了《小企業(yè)劃型標準規(guī)定》。文件中明確關于中小企業(yè)的類型、判斷標準,對市場不同規(guī)模的企業(yè)進行合理劃分,小微企業(yè)是金融服務的重點關注對象,應該在當下解決小微企業(yè)在發(fā)展階段存在的融資難、資金不足等問題。

    幫助小微企業(yè)發(fā)展,解決小微企業(yè)在運營階段出現(xiàn)的問題,通過扶持小微企業(yè)帶動整體生產(chǎn)發(fā)展,為更多群體提供就業(yè)機會。在之后發(fā)布的支持商業(yè)銀行改革小微企業(yè)的文件中,提出了商業(yè)銀行需要關注當前小微企業(yè)的發(fā)展形勢,并提出商業(yè)銀行需要優(yōu)先給予小微企業(yè)貸款的政策。相關政策的提出對小微企業(yè)的發(fā)展非常關鍵。

    (二)證券市場環(huán)境

    在經(jīng)濟高速發(fā)展下,我國證券市場表現(xiàn)出一片繁榮的景象,證券市場的發(fā)展會影響企業(yè)在投融資方面的舉動,下面將對證券市場的發(fā)展情況進行分析。

    1.新三板證券市場

    新三板市場自2013年改革后,曾在2015年和2016年發(fā)展到頂峰,掛牌企業(yè)達到了1萬多家。但隨之也暴露出各種問題,如掛牌企業(yè)質(zhì)量差、交易流動性低、企業(yè)轉板機制不靈活等各類問題,使公眾對新三板逐漸失去了信心。因此,國家證監(jiān)委積極推進改革,先后推出了券商做市商制度和精選分層制度。做市商是證券公司和符合條件的非券商機構,使用自有資金參與新三板交易,持有新三板掛牌公司股票,通過自營買賣差價獲得收益。

    2.科創(chuàng)板股票市場

    2019年我國推出了科技創(chuàng)業(yè)板,明確規(guī)定了允許符合科創(chuàng)板定位、尚未盈利或存在累計未彌補虧損的企業(yè)在科創(chuàng)板上市,以及允許符合相關要求的特殊股權結構企業(yè)和紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板上市。在行業(yè)方面,科創(chuàng)板主要服務于符合國家戰(zhàn)略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。重點扶持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),推動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能和制造業(yè)的深度融合,引領中高端消費,推動質(zhì)量變革、效率變革、動力變革。

    (一)融資與信息關聯(lián)

    企業(yè)的融資必須在掌握全面可靠的信息基礎上進行,在投融資階段企業(yè)還需要發(fā)現(xiàn)相應工作與信息間具備的關系。隨著我國經(jīng)濟的高速發(fā)展,市場形勢已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化,信息對于企業(yè)融資的作用不容忽視,信息也對企業(yè)開展投融資活動充滿了未知的挑戰(zhàn),企業(yè)為在瞬息萬變的市場環(huán)境中提高投融資的安全性,需要結合掌握的信息,對市場環(huán)境進行判斷,編制投融資計劃,要保證自己的經(jīng)濟利益不會受到損害,必須動態(tài)關注市場信息。

    以某投資企業(yè)為例,投資企業(yè)聘請第三方機構對該企業(yè)進行評估,根據(jù)掌握的數(shù)據(jù)分析融資企業(yè)是否具備發(fā)展?jié)摿?,掌握融資企業(yè)的實際狀況,根據(jù)掌握的信息對企業(yè)能力進行考量,以此分析投融資活動的風險,根據(jù)企業(yè)自身的風險承擔能力以及整個活動的回報率,決定是否進行投資。

    (二)融資與企業(yè)發(fā)展關聯(lián)

    融資已成為企業(yè)在發(fā)展期間頻繁進行的行為,甚至已經(jīng)成為企業(yè)戰(zhàn)略實施的重要載體,在大環(huán)境的影響下,應該確保企業(yè)制定的融資策略與自身發(fā)展相匹配,企業(yè)的融資需求應該按照企業(yè)整體戰(zhàn)略目標、競爭優(yōu)勢進行設計,企業(yè)需要綜合各類因素,編制融資計劃,確定工作目標,細分整體項目,保證發(fā)展各步驟內(nèi)容設置合理。

    (三)融資與政策實行關聯(lián)

    融資需要了解國家政策,融資活動在變化莫測的市場環(huán)境中,需要了解國家政策,確定關注要點,對市場發(fā)展形勢進行判斷,由此可以根據(jù)掌握的信息提高對活動判斷的準確性,根據(jù)掌握的信息、依托政策進行合理的設計,由此減少企業(yè)的發(fā)展成本。例如,國家將在上海打造一個“引領區(qū)”,支持浦東新區(qū)高水平改革開放,同時上海發(fā)展和改革委聯(lián)合市經(jīng)信委、科委、藥監(jiān)等16個部門發(fā)文促進上海生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。如果企業(yè)此時的發(fā)展戰(zhàn)略與政策相符,就應積極響應黨和國家的政策號召,在企業(yè)新項目落戶的選址、項目的發(fā)展方向上向政策積極靠攏,就能獲得政府的相關補貼資金和政策支持。

    (一)國內(nèi)銀行的申請

    通過銀行進行融資決策,對企業(yè)而言是較為穩(wěn)妥的資金獲取方式,缺少資金時向銀行提出貸款的申請,銀行會對企業(yè)進行風險評估,考察企業(yè)在市場中的口碑,對企業(yè)的債務償還能力進行判斷,確定貸款數(shù)額并提供融資,促使融資企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展,商業(yè)銀行在我國市場經(jīng)濟中極為穩(wěn)定,企業(yè)向銀行投資可以保證自己的利益。

    (二)信貸資金的使用

    銀行將信貸基金集中在一起,應用在國民經(jīng)濟活動中分為企業(yè)融資活動以及企業(yè)投資活動,部分企業(yè)在發(fā)展期間缺少資金則向銀行進行借款,這是信貸資金的主要去向。企業(yè)投資活動是企業(yè)為了壯大自身規(guī)模,提高自身實力,在銀行中存入資金,并且購買銀行的產(chǎn)品進行投資,這是銀行資金的主要來源。對信貸資金合理利用,可以促使市場經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。

    (三)積極爭取國家各種補貼

    企業(yè)在融資決策期間,需要考慮和分析國家政策,確定政策傾向,并且在市場規(guī)則下制定投融資決策,保證自身利益的同時,還可以推動市場朝規(guī)范化方向發(fā)展。國家為了扶持中小企業(yè)的發(fā)展,在每個省市都設有孵化基地,入駐孵化器的企業(yè)可以享受遠低于市場價格的房租,以及各種配套資源。

    下面以上海睿璟生物科技有限公司為例,企業(yè)從事腫瘤基因檢測的研究工作,進行相關融資活動,下面給出該企業(yè)在融資活動中控制風險的策略。

    (一)合理規(guī)劃企業(yè)資金需求,做好融資計劃

    作為一家生物科技公司,資金需求一直是企業(yè)發(fā)展首要關注的問題。上海睿璟生物科技有限公司管理層在做出融資行為前,在全局觀念下分析企業(yè)各階段發(fā)展需求,沒有貪圖眼前利益非理性冒進,不盲目擴大融資范圍,按照企業(yè)戰(zhàn)略目標與階段發(fā)展規(guī)劃編制資金需求計劃,科學配置直接融資和間接融資的比例,因此上海睿璟生物科技有限公司為腫瘤研究工作融資期間,將借入資金與自有資金比控制在1∶1,以此降低融資風險。根據(jù)項目預算和進展情況分別設定天使輪、A輪、A+輪幾個輪次的融資計劃。天使輪一般在項目立項已經(jīng)完成并啟動時就開始;A輪等到項目進行到一定的節(jié)點如已經(jīng)遞交注冊檢驗報告,或臨床實驗已經(jīng)進入三期實驗等;A+輪等到臨床實驗已經(jīng)順利完成或者已經(jīng)收到藥監(jiān)局發(fā)補批件時進行。

    (二)規(guī)范企業(yè)融資行為

    一般投資機構對企業(yè)進行投資,都需要會計師事務所和律師事務所做比較翔實的財務和法律盡調(diào)工作,但企業(yè)在接受機構投資時,卻往往疏忽了對投資機構的背景、實力等相關信息也需要做盡調(diào)。首先調(diào)查投資機構的背景,了解以往投資過的企業(yè),收集對方的工作數(shù)據(jù)分析機構的投資能力;其次,清楚投資機構的資金使用情況,比如投資機構通過發(fā)行基金融資,必須了解一期基金剩余量,是否滿足融資資金需求;再次,調(diào)查投資機構在業(yè)界的口碑。當下發(fā)現(xiàn)部分不良機構借投資名義,收集企業(yè)信息,同時將有價值的信息轉給之前投過的同行,這會對本企業(yè)產(chǎn)生一定的打擊。因此,在選擇投資機構時一定要選擇比較正規(guī)、在行業(yè)中有良好口碑的投資機構。

    (三)合理設計公司的股權構架

    上海睿璟生物科技有限公司在融資活動前,必須先梳理公司的股權架構。公司分配股權不宜過于分散,實際創(chuàng)始人最好能占比較大的控股股權。公司的實際控制人洪跟東從公司創(chuàng)立時控股90%,另一個合伙人占10%。隨著公司發(fā)展需要做一定的股權激勵,公司又設立了兩個有限合伙企業(yè),從洪跟東的股份中進行轉讓,兩個有限合伙占30%。兩個有限合伙的GP普通合伙人為洪跟東,在合伙企業(yè)中占一小部分股份,但對兩個有限合伙企業(yè)仍具有實際控制。雖然從股份結構上洪跟東的股權份額降為60%,但加上兩個有限合伙的30%的實控權,洪跟東仍是公司的絕對控股人。公司進行融資后引入了外部投資機構三家,釋放了約20%的股權,但公司稀釋后實際控制人仍占有72%的股權,這為后幾輪的融資股權釋放留有余地。

    (四)提升企業(yè)資信等級,提升融資風險管理水平

    在上海睿璟生物科技有限公司開展融資活動的過程中,自身的資信等級也在融資過程中起到了無可替代的作用,因此,為了更好地規(guī)避融資風險,提升融資能力,上海睿璟生物科技有限公司需要從以下幾個方面入手:第一,構建完善的財務管理體系和經(jīng)營管理體系,尤其是上海睿璟生物科技有限公司的管理者,要正確認識到資信等級對于融資管理的重要意義,從全員的角度出發(fā),統(tǒng)籌全局,制定完善的規(guī)制制度,保證企業(yè)的運行效率的同時,建立財務透明機制,構建內(nèi)部良好的融資環(huán)境,減少由于內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境為融資帶來的隱藏風險;其次,在上海睿璟生物科技有限公司對外經(jīng)營的過程中,要注重誠信經(jīng)營,強化合同的履行,及時地對外披露企業(yè)的相關信息,樹立良好的公信度,為資信等級提升做好準備;最后,企業(yè)要重視合同,資信內(nèi)容管理,尤其是要針對信用類貸款等內(nèi)容的管理進行重視,減少不良記錄發(fā)生的概率,保證企業(yè)資信等級呈現(xiàn)逐漸提升的狀態(tài)中,企業(yè)的資信等級提升了,那么在進行融資的過程中更容易吸引投資者的目光,這對于融資風險管理意義重大。

    (五)提高管理力度,做好融資風險工作

    在有效規(guī)避融資風險工作的過程中,還應該積極提升財務人員的整體素養(yǎng)。上海睿璟生物科技有限公司在進行融資的過程中,多半的融資工作都是財務人員進行的,這種情況下,不僅要求財務人員具有較高的專業(yè)技能,還需要對融資風險保持較強的敏感度,能夠針對上海睿璟生物科技有限公司相關的財務數(shù)據(jù)信息的變化,通過橫向和縱向企業(yè)數(shù)據(jù)信息對比,及時發(fā)現(xiàn)融資管理中的風險因素,制定強有力的應對策略,最大限度地減少融資風險發(fā)生的可能??梢娯攧杖藛T在整個融資風險管理中起到的重要作用。所以,財務人員要針對自身的不足,不斷地進行專業(yè)技能的完善和補充,為提升融資風險能力做好準備;與此同時,單純依靠財務人員還遠遠不夠,還需要企業(yè)針對融資的內(nèi)容做好評估和預測,結合上海睿璟生物科技有限公司自身市場經(jīng)濟環(huán)境變化的特點,以及該行業(yè)在未來發(fā)展的趨勢,從實務的角度出發(fā),通過融資相關的財務指標,制定科學的、準確的融資報告,從而因地制宜,實事求是,針對可能影響融資的風險因素進行總結,制定風險預警機制,通過提高自身管理力度的手段,為上海睿璟生物科技有限公司融資風險工作保駕護航。

    綜上所述,企業(yè)融資活動在新形勢下極為活躍,企業(yè)投融資決策需要考慮市場環(huán)境、國家政策等各方面的因素,結合自身狀況來進行融資活動,保證投融資活動的合理性,規(guī)避融資活動中的風險。讓融資變成活動變成企業(yè)發(fā)展的催化器,而不是束縛企業(yè)發(fā)展的枷鎖。

    [1] 周立勇.企業(yè)投融資過程中的風險控制分析[J].市場觀察,2020(01):48.

    [2] 張君蘭.國有企業(yè)投融資風險管理問題與應對策略研究[J].經(jīng)濟管理文摘,2020(24):45-46.

    [3]孫婕.企業(yè)財務風險管理與內(nèi)部控制應對策略[J].財經(jīng)界,2020(15):157-158.

    [4]張濤.有限公司投融資管理風險及應對分析[J].中國中小企業(yè),2020(11):187-188.

    猜你喜歡
    市場環(huán)境風險管理融資
    融資統(tǒng)計(1月10日~1月16日)
    融資統(tǒng)計(8月2日~8月8日)
    探討風險管理在呼吸機維護與維修中的應用
    融資
    融資
    房地產(chǎn)合作開發(fā)項目的風險管理
    商周刊(2018年23期)2018-11-26 01:22:28
    市場環(huán)境下廣告設計方法探究
    新形勢下電力營銷管理與供電優(yōu)質(zhì)服務工作探討
    市場環(huán)境下環(huán)境藝術設計教學的革新建議
    護理風險管理在冠狀動脈介入治療中的應用
    国产伦一二天堂av在线观看| 日韩人妻精品一区2区三区| bbb黄色大片| 国产人伦9x9x在线观看| 夜夜看夜夜爽夜夜摸 | 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 亚洲一区二区三区欧美精品| 美女 人体艺术 gogo| 中文字幕最新亚洲高清| 欧美日韩精品网址| 日本 av在线| 18禁美女被吸乳视频| 人人妻人人澡人人看| 高清在线国产一区| 激情在线观看视频在线高清| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 在线天堂中文资源库| 久久性视频一级片| 99精品在免费线老司机午夜| 嫩草影视91久久| 亚洲久久久国产精品| 久久人妻熟女aⅴ| 99在线视频只有这里精品首页| 免费av中文字幕在线| 无限看片的www在线观看| 日韩欧美国产一区二区入口| 丝袜美腿诱惑在线| 国产亚洲欧美98| 色综合婷婷激情| 午夜精品国产一区二区电影| 亚洲av成人av| 99久久国产精品久久久| 丝袜美足系列| 久久久久亚洲av毛片大全| 亚洲中文av在线| 在线观看免费日韩欧美大片| 中文字幕最新亚洲高清| 中文亚洲av片在线观看爽| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 俄罗斯特黄特色一大片| 欧美黄色淫秽网站| www日本在线高清视频| 亚洲自拍偷在线| 叶爱在线成人免费视频播放| 精品日产1卡2卡| 亚洲午夜理论影院| 欧美av亚洲av综合av国产av| 69av精品久久久久久| 精品日产1卡2卡| www日本在线高清视频| 一级a爱片免费观看的视频| 亚洲av第一区精品v没综合| 国产成人欧美在线观看| 国产精品一区二区精品视频观看| 午夜a级毛片| 免费人成视频x8x8入口观看| 在线播放国产精品三级| 欧美日韩黄片免| 天堂动漫精品| 精品国产一区二区久久| 国产成人精品久久二区二区免费| 精品人妻1区二区| 日韩视频一区二区在线观看| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| av电影中文网址| 一二三四在线观看免费中文在| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| av在线天堂中文字幕 | 水蜜桃什么品种好| 国产精品免费一区二区三区在线| 中文欧美无线码| 久久久久久久久免费视频了| 热99国产精品久久久久久7| 欧美日韩瑟瑟在线播放| 国产成人啪精品午夜网站| 精品国内亚洲2022精品成人| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 老司机靠b影院| 天天影视国产精品| 色综合站精品国产| 波多野结衣一区麻豆| 国产精品永久免费网站| 国产亚洲精品一区二区www| 黄色 视频免费看| 91成人精品电影| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 一个人观看的视频www高清免费观看 | 亚洲中文av在线| 中文字幕人妻熟女乱码| 黄色毛片三级朝国网站| 国产三级在线视频| 午夜福利在线观看吧| 搡老乐熟女国产| 久久精品91蜜桃| 十八禁网站免费在线| 99香蕉大伊视频| 成人精品一区二区免费| 色在线成人网| 麻豆av在线久日| 国产在线精品亚洲第一网站| 国产男靠女视频免费网站| 欧美日韩乱码在线| 国产精品一区二区在线不卡| 黄色 视频免费看| 视频区欧美日本亚洲| 国产麻豆69| 搡老熟女国产l中国老女人| 国产成人系列免费观看| 亚洲精华国产精华精| 91大片在线观看| 亚洲精品国产区一区二| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 久久婷婷成人综合色麻豆| 国产黄a三级三级三级人| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 真人做人爱边吃奶动态| av在线播放免费不卡| 中国美女看黄片| 国产精品一区二区免费欧美| 亚洲 国产 在线| 国产精品自产拍在线观看55亚洲| 欧美一级毛片孕妇| 久久香蕉精品热| 啦啦啦 在线观看视频| 免费不卡黄色视频| 岛国在线观看网站| 91精品三级在线观看| 国产熟女午夜一区二区三区| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看 | 麻豆国产av国片精品| 一区二区三区国产精品乱码| 国产又爽黄色视频| a级毛片在线看网站| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 久久久久久久久中文| 欧美亚洲日本最大视频资源| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 色精品久久人妻99蜜桃| 国产成人av激情在线播放| 日韩精品青青久久久久久| 一级作爱视频免费观看| 99精品在免费线老司机午夜| 久久人人精品亚洲av| 高清黄色对白视频在线免费看| 国产区一区二久久| 久久香蕉精品热| 美女高潮到喷水免费观看| 99久久精品国产亚洲精品| 欧美日韩瑟瑟在线播放| 国产欧美日韩精品亚洲av| aaaaa片日本免费| 色婷婷久久久亚洲欧美| 欧美激情 高清一区二区三区| 午夜精品在线福利| 曰老女人黄片| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀| 99香蕉大伊视频| 国产成+人综合+亚洲专区| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 两性夫妻黄色片| 久久久久久久久中文| 精品一区二区三卡| 国产精品美女特级片免费视频播放器 | 亚洲一区中文字幕在线| 亚洲久久久国产精品| bbb黄色大片| 女性被躁到高潮视频| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 亚洲人成电影观看| 又黄又粗又硬又大视频| 91精品三级在线观看| 在线观看日韩欧美| 国产精品一区二区精品视频观看| 美女高潮到喷水免费观看| 99久久综合精品五月天人人| 久久久久久人人人人人| 免费搜索国产男女视频| 亚洲av成人一区二区三| 午夜福利,免费看| 久9热在线精品视频| 亚洲专区字幕在线| 国产一区二区三区综合在线观看| 成人国语在线视频| 国产精品98久久久久久宅男小说| 黄色视频不卡| √禁漫天堂资源中文www| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 亚洲精品粉嫩美女一区| 黑人猛操日本美女一级片| 亚洲一区中文字幕在线| 美女高潮到喷水免费观看| 狂野欧美激情性xxxx| 一区二区三区激情视频| 亚洲一码二码三码区别大吗| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 夜夜看夜夜爽夜夜摸 | 在线av久久热| 亚洲三区欧美一区| 黄频高清免费视频| 一级毛片女人18水好多| 黄色女人牲交| 女人精品久久久久毛片| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 亚洲第一青青草原| 亚洲一区高清亚洲精品| 999精品在线视频| 天天添夜夜摸| xxx96com| 午夜a级毛片| 免费在线观看黄色视频的| 老司机亚洲免费影院| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 久久久久国内视频| 日韩国内少妇激情av| 黄片小视频在线播放| 精品久久久久久电影网| 国产精品亚洲一级av第二区| 男女之事视频高清在线观看| 黄色毛片三级朝国网站| 日韩欧美一区视频在线观看| 在线观看免费日韩欧美大片| 亚洲av五月六月丁香网| 国产精品自产拍在线观看55亚洲| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 亚洲 国产 在线| av超薄肉色丝袜交足视频| 精品高清国产在线一区| 免费高清视频大片| 国产人伦9x9x在线观看| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 操出白浆在线播放| 午夜两性在线视频| 国产伦人伦偷精品视频| 丁香六月欧美| 99精品欧美一区二区三区四区| 黄色片一级片一级黄色片| 亚洲av五月六月丁香网| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 精品久久久久久,| 大香蕉久久成人网| 超碰成人久久| 90打野战视频偷拍视频| 国产激情欧美一区二区| 午夜免费观看网址| 国产亚洲欧美精品永久| 午夜精品国产一区二区电影| 老鸭窝网址在线观看| 中文字幕av电影在线播放| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 女警被强在线播放| 超碰97精品在线观看| 最近最新中文字幕大全免费视频| 国产成人免费无遮挡视频| av欧美777| 精品久久久久久电影网| 久久香蕉精品热| 男女之事视频高清在线观看| 9191精品国产免费久久| 五月开心婷婷网| 狂野欧美激情性xxxx| 成人av一区二区三区在线看| 高清毛片免费观看视频网站 | 美女高潮喷水抽搐中文字幕| www.熟女人妻精品国产| 亚洲欧美日韩无卡精品| 人人妻人人澡人人看| 激情在线观看视频在线高清| 香蕉丝袜av| 精品国内亚洲2022精品成人| 亚洲男人天堂网一区| 91麻豆av在线| 国产三级在线视频| 热99re8久久精品国产| 亚洲欧美激情在线| av网站免费在线观看视频| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 黄色视频不卡| av片东京热男人的天堂| 欧美乱色亚洲激情| av在线播放免费不卡| 国产黄色免费在线视频| 国产精品永久免费网站| 亚洲精品中文字幕在线视频| 在线永久观看黄色视频| 后天国语完整版免费观看| 一本综合久久免费| 午夜a级毛片| 又大又爽又粗| 久久影院123| 亚洲欧美激情在线| 国产精品 国内视频| 久久久久久免费高清国产稀缺| 久久中文字幕一级| 一区二区三区国产精品乱码| 啦啦啦 在线观看视频| 天堂影院成人在线观看| 啦啦啦免费观看视频1| 99久久国产精品久久久| 欧美一区二区精品小视频在线| 99国产精品一区二区蜜桃av| 日韩国内少妇激情av| 亚洲狠狠婷婷综合久久图片| 黄色毛片三级朝国网站| 他把我摸到了高潮在线观看| 午夜成年电影在线免费观看| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 日本wwww免费看| 激情视频va一区二区三区| 欧美成人性av电影在线观看| 欧美最黄视频在线播放免费 | 午夜精品久久久久久毛片777| 热99国产精品久久久久久7| 日本精品一区二区三区蜜桃| 91大片在线观看| 精品人妻在线不人妻| 在线观看日韩欧美| 麻豆久久精品国产亚洲av | 国产乱人伦免费视频| 国产有黄有色有爽视频| 国产伦一二天堂av在线观看| av在线天堂中文字幕 | 巨乳人妻的诱惑在线观看| 操出白浆在线播放| 高清欧美精品videossex| av视频免费观看在线观看| 国产色视频综合| 久久精品亚洲精品国产色婷小说| 国产午夜精品久久久久久| 丰满迷人的少妇在线观看| 午夜福利欧美成人| 久久草成人影院| 韩国精品一区二区三区| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 亚洲熟女毛片儿| 亚洲五月天丁香| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看 | 成年女人毛片免费观看观看9| 亚洲精品国产区一区二| 男人操女人黄网站| 欧美成人午夜精品| 午夜免费激情av| 亚洲色图av天堂| 久久99一区二区三区| 精品国产国语对白av| 深夜精品福利| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 另类亚洲欧美激情| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 亚洲国产精品sss在线观看 | 老熟妇乱子伦视频在线观看| 欧美成人性av电影在线观看| 国产免费男女视频| 国产亚洲精品久久久久5区| 国产熟女xx| 亚洲av电影在线进入| 免费一级毛片在线播放高清视频 | 一区二区三区精品91| 757午夜福利合集在线观看| 极品教师在线免费播放| 丝袜美足系列| 91成年电影在线观看| 日日爽夜夜爽网站| 国产成年人精品一区二区 | 欧美黑人欧美精品刺激| 欧美久久黑人一区二区| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀| 国产精品久久电影中文字幕| 久久亚洲精品不卡| 国产精品永久免费网站| 丰满的人妻完整版| 亚洲情色 制服丝袜| 男女做爰动态图高潮gif福利片 | 黄色怎么调成土黄色| 一区二区日韩欧美中文字幕| 在线播放国产精品三级| 欧美黄色片欧美黄色片| 可以在线观看毛片的网站| 精品乱码久久久久久99久播| 黄色a级毛片大全视频| 99热只有精品国产| 日韩大尺度精品在线看网址 | 这个男人来自地球电影免费观看| 国产精品国产高清国产av| 国产成人精品无人区| 亚洲一区二区三区不卡视频| 一夜夜www| 99国产精品一区二区三区| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 亚洲成人国产一区在线观看| 级片在线观看| 亚洲成人国产一区在线观看| 国产成人av激情在线播放| 成年人免费黄色播放视频| xxx96com| 十八禁网站免费在线| 久久青草综合色| 一进一出好大好爽视频| 国产在线精品亚洲第一网站| 长腿黑丝高跟| 精品国内亚洲2022精品成人| videosex国产| 精品高清国产在线一区| 91av网站免费观看| 国产精品乱码一区二三区的特点 | 少妇的丰满在线观看| 久久久国产欧美日韩av| 国产成人欧美在线观看| 男女做爰动态图高潮gif福利片 | 久久 成人 亚洲| 欧美日本中文国产一区发布| 人人澡人人妻人| 亚洲第一青青草原| 免费在线观看日本一区| 久久久久久大精品| 超碰成人久久| av超薄肉色丝袜交足视频| 又紧又爽又黄一区二区| 后天国语完整版免费观看| 三上悠亚av全集在线观看| 青草久久国产| 亚洲成人久久性| 三级毛片av免费| 亚洲自拍偷在线| 精品午夜福利视频在线观看一区| 亚洲国产精品sss在线观看 | 超碰97精品在线观看| 波多野结衣一区麻豆| 亚洲 国产 在线| 亚洲成国产人片在线观看| 美女午夜性视频免费| 成熟少妇高潮喷水视频| 欧美激情 高清一区二区三区| 久久久久精品国产欧美久久久| 精品一品国产午夜福利视频| 91麻豆av在线| 少妇被粗大的猛进出69影院| 50天的宝宝边吃奶边哭怎么回事| 日韩三级视频一区二区三区| 日韩免费高清中文字幕av| 中文字幕人妻丝袜制服| 欧美精品啪啪一区二区三区| 十八禁人妻一区二区| 亚洲成国产人片在线观看| 国产xxxxx性猛交| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 色尼玛亚洲综合影院| 深夜精品福利| 99久久精品国产亚洲精品| 嫩草影视91久久| 少妇的丰满在线观看| 午夜福利一区二区在线看| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 久久精品影院6| 中文字幕av电影在线播放| av有码第一页| 久久精品亚洲精品国产色婷小说| 满18在线观看网站| 美女国产高潮福利片在线看| a级毛片在线看网站| 黄色成人免费大全| 午夜精品在线福利| 国产亚洲精品第一综合不卡| 黑人猛操日本美女一级片| 国产欧美日韩一区二区三| 精品一区二区三区av网在线观看| 久久香蕉国产精品| www日本在线高清视频| 欧美成人性av电影在线观看| 丰满饥渴人妻一区二区三| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 丝袜在线中文字幕| 男人的好看免费观看在线视频 | 国产黄a三级三级三级人| 亚洲午夜理论影院| 亚洲黑人精品在线| 不卡一级毛片| 首页视频小说图片口味搜索| 精品人妻在线不人妻| 亚洲精品国产色婷婷电影| 国产一卡二卡三卡精品| 亚洲中文日韩欧美视频| 大型av网站在线播放| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 久久性视频一级片| 日韩精品青青久久久久久| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 欧美在线黄色| 制服人妻中文乱码| www.999成人在线观看| 国产精品野战在线观看 | 欧美国产精品va在线观看不卡| 久久99一区二区三区| 欧美不卡视频在线免费观看 | 一边摸一边做爽爽视频免费| 成人黄色视频免费在线看| 午夜精品国产一区二区电影| e午夜精品久久久久久久| 久久亚洲精品不卡| 一级毛片精品| 人成视频在线观看免费观看| 九色亚洲精品在线播放| 大香蕉久久成人网| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 亚洲一区高清亚洲精品| 一进一出好大好爽视频| 成人精品一区二区免费| 国产精品久久久久久人妻精品电影| 国产精品98久久久久久宅男小说| 制服诱惑二区| 婷婷精品国产亚洲av在线| √禁漫天堂资源中文www| 18禁国产床啪视频网站| 在线国产一区二区在线| 日韩av在线大香蕉| 国产精品综合久久久久久久免费 | 欧美精品一区二区免费开放| av国产精品久久久久影院| 在线观看www视频免费| 久久久久久久久中文| 国产91精品成人一区二区三区| 中文字幕人妻熟女乱码| 999精品在线视频| 亚洲精华国产精华精| 91精品国产国语对白视频| 午夜福利,免费看| 成人三级做爰电影| 久热这里只有精品99| 国产麻豆69| 男人舔女人的私密视频| 欧美色视频一区免费| 免费观看人在逋| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 91成年电影在线观看| 在线国产一区二区在线| 精品国产乱码久久久久久男人| 国产成人精品久久二区二区免费| 国产一卡二卡三卡精品| 久久国产精品人妻蜜桃| 午夜福利,免费看| 制服人妻中文乱码| 亚洲精品一区av在线观看| 黄色片一级片一级黄色片| 在线视频色国产色| 久久久国产成人精品二区 | 性色av乱码一区二区三区2| 国产精品国产高清国产av| 中国美女看黄片| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 免费在线观看亚洲国产| 国产av在哪里看| 婷婷丁香在线五月| 美女午夜性视频免费| 午夜久久久在线观看| 另类亚洲欧美激情| 欧美久久黑人一区二区| 亚洲中文av在线| 亚洲av片天天在线观看| 免费人成视频x8x8入口观看| 丰满饥渴人妻一区二区三| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 国产高清视频在线播放一区| 久久中文字幕一级| 变态另类成人亚洲欧美熟女 | 一区二区三区精品91| 妹子高潮喷水视频| 99香蕉大伊视频| 日韩成人在线观看一区二区三区| 国产亚洲欧美精品永久| 一级a爱片免费观看的视频| 久久久国产一区二区| 亚洲精品一二三| 美女福利国产在线| 叶爱在线成人免费视频播放| 亚洲色图av天堂| 两性夫妻黄色片| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 国产精品美女特级片免费视频播放器 | 老司机午夜十八禁免费视频| 国产又色又爽无遮挡免费看| 最新美女视频免费是黄的| av有码第一页| 啦啦啦在线免费观看视频4| 欧美日韩乱码在线| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 欧美精品一区二区免费开放| 老司机靠b影院| 女人被狂操c到高潮| 久久精品国产清高在天天线| 成人精品一区二区免费| 天堂中文最新版在线下载| 中文字幕精品免费在线观看视频| 男女之事视频高清在线观看| 水蜜桃什么品种好| 欧美成狂野欧美在线观看| 999久久久国产精品视频| 亚洲成国产人片在线观看| 免费在线观看完整版高清| 国产亚洲精品综合一区在线观看 | 成人手机av| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 成熟少妇高潮喷水视频| 亚洲熟妇中文字幕五十中出 | 日本免费a在线| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 中文欧美无线码| 18禁观看日本| 色婷婷av一区二区三区视频| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 一级毛片女人18水好多| 亚洲精品中文字幕一二三四区| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 国产精品久久视频播放|