華是科技的低成長(zhǎng)困局

嚴(yán)雪妮

華是科技（301218.SZ）是一家致力于為智慧城市行業(yè)客戶提供信息化系統(tǒng)集成及技術(shù)服務(wù)的企業(yè)。

2022年3月7日，華是科技在創(chuàng)業(yè)板上市。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)面臨挑戰(zhàn)

智慧城市源于IBM公司2008年11月提出的“智慧地球”，后在全球范圍內(nèi)逐漸傳播、擴(kuò)充和演變。一般來(lái)說(shuō)，智慧城市是把新一代信息技術(shù)充分運(yùn)用在城市各行各業(yè)，基于知識(shí)社會(huì)下一代創(chuàng)新的城市信息化高級(jí)形態(tài)，實(shí)現(xiàn)信息化、工業(yè)化與城鎮(zhèn)化深度融合，有助于緩解“大城市病”，提高城鎮(zhèn)化質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)精細(xì)化和動(dòng)態(tài)管理，并提升城市管理成效和改善市民生活質(zhì)量。

得益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)，從智慧城市相關(guān)項(xiàng)目上看，僅在中國(guó)招投標(biāo)公共服務(wù)平臺(tái)披露的中標(biāo)項(xiàng)目2019年已達(dá)22149個(gè)，較2018年增長(zhǎng)55.40%，即使受新冠疫情沖擊，2020年一季度中標(biāo)項(xiàng)目已有7985個(gè)，仍保持了不低的增速。

從智慧城市投資支出來(lái)看，根據(jù)國(guó)際數(shù)據(jù)公司International Data Corporation最新發(fā)布的《全球智慧城市支出指南》，2019年中國(guó)智慧城市技術(shù)相關(guān)投資約為228.79億美元，2020年中國(guó)市場(chǎng)支出規(guī)模將達(dá)266億美元，同比增長(zhǎng)16.26%。

從整個(gè)行業(yè)來(lái)看，智慧城市不僅僅規(guī)模巨大，且增速也并不低。

2019-2020年，華是科技營(yíng)業(yè)收入分別為4.1億元、4.68億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為4491萬(wàn)元、5235萬(wàn)元。雖然與整個(gè)行業(yè)增速保持同步，但華是科技的占比非常有限。

和已上市的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，華是科技的規(guī)模也不占優(yōu)勢(shì)。2020年，銀江技術(shù)的收入為21.38億元，凈利潤(rùn)為1.51億元;海峽創(chuàng)新分別為3.54億元、-5.94億元，恒峰信息分別為5.02億元、5910萬(wàn)元，正元智慧分別為8.26億元、2997萬(wàn)元。

而華是科技2020年的收入為4.68億元，凈利潤(rùn)為5208萬(wàn)元，其收入雖高于海峽創(chuàng)新，但與其他對(duì)手相比而還存在不同程度的差距。

由于規(guī)模存在差距，能否實(shí)現(xiàn)更快的增長(zhǎng)就變得更加重要。

數(shù)據(jù)顯示，2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.24億元，同比增長(zhǎng)12.09%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6219萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)19.41%;扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)4804萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)0.92%。

從2021年業(yè)績(jī)來(lái)看，華是科技的增長(zhǎng)依舊十分有限。

研發(fā)投入有待提升

華是科技的營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自于系統(tǒng)集成。2018-2020年及2021年上半年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為2.86 億元、4.03億元、4.61億元和2.06億元。其中，系統(tǒng)集成收入為2.51億元、3.61億元、4.19億元和1.78億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的87.77%、89.45%、90.76%和85.99%。

按領(lǐng)域來(lái)劃分，華是科技系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)主要面向智慧建筑、智慧政務(wù)、智慧民生三大領(lǐng)域。其中，智慧建筑業(yè)務(wù)主要為面向智慧辦公樓、商業(yè)綜合體等樓宇或綜合體的智能化建設(shè)，報(bào)告期內(nèi)智慧建筑業(yè)務(wù)收入分別為1.1億元、1.77億元、2.2億元和6861萬(wàn)元，占公司系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的比例分別為43.59%、49.10%、52.53%和38.65%，是公司系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的主要組成部分;其次是智慧政務(wù)，占比分別為48.1%、34.14%、27.31%、37.45%，智慧民生占比分別為8.31%、16.77%、20.16%、23.91%。

在這三大領(lǐng)域當(dāng)中，華是科技的客戶涵蓋廣泛，有政府機(jī)關(guān)、事業(yè)單位、國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)。

系統(tǒng)集成項(xiàng)目的特點(diǎn)是要高度符合客戶端需求，并且時(shí)刻跟上客戶需求的變化，能否不斷滿足客戶需求決定了客戶的持續(xù)性和忠誠(chéng)度，而如此廣泛的領(lǐng)域和客戶群體勢(shì)必會(huì)對(duì)公司的研發(fā)能力提出更高的要求。

2018-2020年及2021年上半年，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手海峽創(chuàng)新研發(fā)費(fèi)用分別為3203萬(wàn)元、2310萬(wàn)元、2599萬(wàn)元、670萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為6.07%、5.12%、7.35%、2.14%;銀江技術(shù)研發(fā)費(fèi)用分別為1.06億元、8866萬(wàn)元、7174萬(wàn)元、3487萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為3.46%、4.34%、3.35%、3.2%;正元智慧研發(fā)費(fèi)用分別為7039萬(wàn)元、8969萬(wàn)元、1.15億元、5334萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為12.42%、11.94%、13.99%、18.45%;恒峰信息研發(fā)費(fèi)用分別為3361萬(wàn)元、3598萬(wàn)元、2980萬(wàn)元、1220萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為6.4%、6.35%、5.93%、6.03%。

而華是科技2018-2021年上半年同期的研發(fā)費(fèi)用分別為1257萬(wàn)元、2031萬(wàn)元、2284萬(wàn)元、1252萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為4.33%、4.96%、4.88%、5.98%。

與同類上市公司相比，華是科技的研發(fā)費(fèi)用絕對(duì)金額相對(duì)較低，研發(fā)費(fèi)用率也不占優(yōu)勢(shì)。

從研發(fā)成果來(lái)看，截至2021年6月30日，銀江技術(shù)共有232項(xiàng)專利，1022項(xiàng)著作權(quán);海峽創(chuàng)新及控股子公司共擁有12項(xiàng)發(fā)明專利，34項(xiàng)實(shí)用新型專利，274項(xiàng)軟件著作權(quán);恒鋒信息共有專利30項(xiàng)，軟件著作權(quán)113項(xiàng);正元智慧共有軟件著作權(quán)534項(xiàng)，專利權(quán)54項(xiàng)。

截至招股說(shuō)明書簽署日，華是科技共有8項(xiàng)發(fā)明專利，16項(xiàng)實(shí)用新型專利，7項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利，179項(xiàng)軟件著作權(quán)。

從研發(fā)金額、研發(fā)占比和研發(fā)成果來(lái)看，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，華是科技都不占優(yōu)勢(shì)。

全國(guó)化擴(kuò)張面臨挑戰(zhàn)

華是科技自1998年在浙江成立以來(lái)，一直深耕浙江省內(nèi)市場(chǎng)。2018-2020年及2021年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自于浙江省內(nèi)項(xiàng)目，報(bào)告期內(nèi)公司完成浙江省內(nèi)項(xiàng)目所實(shí)現(xiàn)收入的比例分別為98.75%，86.87%，86.48%和80.16%。

公司銷售區(qū)域的集中度非常高，如何開(kāi)拓省外市場(chǎng)是公司面臨的主要挑戰(zhàn)之一。

相比于同行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，華是科技業(yè)務(wù)集中在單一區(qū)域的比例高出很多。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，華是科技控股股東，實(shí)際控制人為俞永方、葉建標(biāo)、章忠燦，俞永方直接持有公司23.13%股份、葉建標(biāo)直接持有公司22.34%股份，章忠燦直接持有公司15.59%股份，三人合計(jì)持有公司61.06%股份。三人于2013年12月15日簽署《一致行動(dòng)協(xié)議》，達(dá)成一致行動(dòng)關(guān)系，并分別于2020年4月13日、2021年8月25日簽署了《一致行動(dòng)協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議》以及《關(guān)于一致行動(dòng)協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議（二）》。從股權(quán)層面來(lái)看，三位決策人層面的持股比例相差并不大，單一實(shí)控人似乎并不明顯。

上市后，華是科技前五大股東為俞永方直接持有公司17.35%股份，葉建標(biāo)直接持有公司16.76%股份，章忠燦直接持有公司11.69%股份，杭州中是股權(quán)管理合伙企業(yè)持股7.03%，杭州匯是貿(mào)易合伙企業(yè)持股4.82%。

而公司前十名股東均是由自然人和杭州的企業(yè)組成，前十名股東合計(jì)持股72.23%，占據(jù)了絕大部分股權(quán)，大多數(shù)自然人均來(lái)自于公司內(nèi)部，這樣的好處是可以更好地提升企業(yè)的凝聚力強(qiáng)，但過(guò)于集中的內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)似乎不利于全國(guó)化擴(kuò)張。

從上市公司的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)看，大多已實(shí)現(xiàn)了全國(guó)化擴(kuò)張。2021年，銀江技術(shù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20億元，其中華北地區(qū)收入為3.85億元，占比19.25%;華東地區(qū)收入為9.47億元，占比47.35%;西南地區(qū)收入為3.51億元，占比17.55%。

2021年，正元智慧實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.48億元，其中華東地區(qū)占比也只為66.33%。

2020年，恒峰信息實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.02億元，其中福建省為9551萬(wàn)元，占比19.02%;其他地區(qū)收入為4.07億元，占比為80.98%。

相比于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，2018-2020年及2021年上半年，華是科技來(lái)自浙江省內(nèi)項(xiàng)目所實(shí)現(xiàn)收入的比例分別為98.75%、86.87%、86.48%和80.16%，雖然近幾年下降顯著，但截至2021年上半年，公司來(lái)自浙江省內(nèi)項(xiàng)目的占比依然高達(dá)八成以上。

由此來(lái)看，華是科技的全國(guó)化擴(kuò)張依然任重而道遠(yuǎn)。