綠色信貸、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展

毛瑩　屈夢杰

摘要：經(jīng)濟綠色可持續(xù)發(fā)展是當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展的方向，文章使用2008～2019年我國31個省市的面板數(shù)據(jù)，分析綠色信貸、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的影響具有重要意義。通過采用中介效應(yīng)模型分析了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對綠色信貸與區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的影響。研究發(fā)現(xiàn)，綠色信貸的實施促進了區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展;綠色信貸實施后促進了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級;產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級在綠色信貸與區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展之間發(fā)揮了中介作用。

關(guān)鍵詞：綠色信貸;產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級;經(jīng)濟發(fā)展;中介效應(yīng)

一、引言

改革開放四十多年來，我國經(jīng)濟不斷發(fā)展。同時粗放式的經(jīng)濟發(fā)展方式對環(huán)境造成了污染，人們的環(huán)境保護意識不斷提高，迫切需要改善污染現(xiàn)狀，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，促進經(jīng)濟綠色發(fā)展?！笆奈濉币?guī)劃提出綠色發(fā)展，明確中國經(jīng)濟發(fā)展的大方向。

綠色信貸政策是經(jīng)濟綠色發(fā)展的重要組成部分，綠色信貸引導(dǎo)信貸資金流向綠色產(chǎn)業(yè)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)經(jīng)濟綠色發(fā)展。中國綠色信貸政策在不斷完善。2007年，中國人民銀行等三部門發(fā)布《關(guān)于落實環(huán)境保護政策法規(guī)防范信貸風(fēng)險的意見》，開始實施綠色信貸政策。2012年，原銀監(jiān)會發(fā)布《綠色信貸指引》，規(guī)范商業(yè)銀行的綠色信貸業(yè)務(wù)，支持綠色經(jīng)濟發(fā)展。2016年，中國人民銀行等七部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，建立健全綠色金融體系，實現(xiàn)經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展。2018年，央行印發(fā)《銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)綠色信貸業(yè)績評價方案》，來提升綠色信貸促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、經(jīng)濟綠色發(fā)展的水平。綠色信貸政策實施效果的研究是當(dāng)前的熱點問題。

關(guān)于綠色信貸、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟發(fā)展的研究分為三個方面。一是關(guān)于綠色信貸與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間關(guān)系的研究。李毓等（2020）基于中國省級面板數(shù)據(jù)采用固定效應(yīng)模型研究發(fā)現(xiàn)綠色信貸對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級具有較大的促進作用。張云輝和趙佳慧（2019）研究發(fā)現(xiàn)綠色信貸可以優(yōu)化不合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，不斷調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。黨晨鷺（2019）、邵川（2020）等研究發(fā)現(xiàn)綠色信貸促進區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。二是關(guān)于綠色信貸與經(jīng)濟發(fā)展之間關(guān)系的研究。謝婷婷和劉錦華（2019）使用動態(tài)面板GMM模型研究發(fā)現(xiàn)，綠色信貸顯著促進綠色經(jīng)濟發(fā)展。傅亞平和彭政欽（2020）研究發(fā)現(xiàn)綠色金融推動區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展。Jie Ning（2019）研究發(fā)現(xiàn)綠色金融提高經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量和水平。三是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟發(fā)展之間關(guān)系的研究。Michael Peneder（2003）研究發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化加快經(jīng)濟發(fā)展。高艷和劉金花（2021）研究發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動對區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展有重大的影響，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級可以實現(xiàn)經(jīng)濟增長。

綜上所述，大多數(shù)學(xué)者都是研究綠色信貸、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展三者中的兩者之間的關(guān)系，少有文獻(xiàn)研究三者之間的動態(tài)關(guān)系?；谝延醒芯康牟蛔悖疚膶⑷呓Y(jié)合起來考察綠色信貸的實施效果，以及分析產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級在綠色信貸促進經(jīng)濟發(fā)展中起到的中介作用。

本文的貢獻(xiàn)有以下兩點：一是將綠色信貸、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與經(jīng)濟發(fā)展三者結(jié)合起來考察，彌補已有研究只考慮其中兩者關(guān)系的片面性。二是同時采用固定效應(yīng)模型和中介效應(yīng)模型評估綠色信貸政策的有效性，豐富對綠色信貸政策效果評估的研究方法。

二、理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)

（一）綠色信貸與區(qū)域經(jīng)濟增長

綠色發(fā)展已成為中國區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的共識，應(yīng)努力促進經(jīng)濟增長，實現(xiàn)經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型。綠色信貸作為一項重要的信貸融資方式，在實現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮了重要作用。綠色信貸向環(huán)境友好企業(yè)提供信貸支持，對污染型企業(yè)限制甚至拒絕授信（陳婕和鄧學(xué)平，2020）。綠色信貸將資金投向綠色、低碳行業(yè)，產(chǎn)生資金的集聚效應(yīng)，為綠色項目提供資金，推動經(jīng)濟綠色發(fā)展（丁攀等，2021）。綠色信貸幫助治理區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展中的環(huán)境污染，提高經(jīng)濟發(fā)展的環(huán)境質(zhì)量，培育綠色產(chǎn)業(yè)，提高經(jīng)濟發(fā)展的社會效益。基于以上分析，提出假設(shè)1。

假設(shè)1：綠色信貸促進了區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展。

（二）綠色信貸與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向合理化的調(diào)整，綠色信貸向節(jié)能環(huán)保、清潔生產(chǎn)的企業(yè)提供優(yōu)惠利率、信貸支持，對于污染型企業(yè)限制信貸甚至拒絕授信，進而調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（錢水土等，2019）。綠色信貸促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級體現(xiàn)在：一是資本導(dǎo)向機制。綠色信貸要求資金流向環(huán)保綠色產(chǎn)業(yè)，減少能源消耗大、環(huán)境損害大的行業(yè)的資金流向，綠色產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展壯大，進而發(fā)揮綠色產(chǎn)業(yè)的規(guī)模效應(yīng)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。二是政策引導(dǎo)機制。在綠色信貸政策的引導(dǎo)下，給市場傳遞出發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)的信號，引導(dǎo)投資者投資綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)，污染產(chǎn)業(yè)獲得信貸融資的成本會提高，促使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級（陳智蓮等，2018）?；谝陨戏治?，提出假設(shè)2。

假設(shè)2：綠色信貸促進了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

（三）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級在綠色信貸與區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展之間的中介作用

綠色信貸要求商業(yè)銀行等金融機構(gòu)將企業(yè)的環(huán)境風(fēng)險與責(zé)任納入到是否放貸的考察范圍，對環(huán)境有污染的企業(yè)限制授信，會迫使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進行調(diào)整升級。綠色信貸作為發(fā)展綠色經(jīng)濟的一項重要政策，本身就向市場傳遞經(jīng)濟綠色發(fā)展的信號，引導(dǎo)投資者關(guān)注并投資綠色產(chǎn)業(yè)，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。淘汰落后、不合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，促進經(jīng)濟發(fā)展（高艷和劉金花，2021）。基于以上分析，提出假設(shè)3。

假設(shè)3：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級在綠色信貸與區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展之間發(fā)揮了中介作用。

三、研究設(shè)計

（一）樣本數(shù)據(jù)與來源

選取2008～2019年全國31個省市的面板數(shù)據(jù)，考慮到數(shù)據(jù)的獲取，不包含港澳臺地區(qū)。刪除缺失值，為避免極端值的影響，所有的連續(xù)變量進行上下1%的縮尾處理。數(shù)據(jù)來自國研網(wǎng)數(shù)據(jù)庫、《中國統(tǒng)計年鑒》及《中國銀行業(yè)社會責(zé)任報告》。

（二）模型設(shè)計

為了驗證綠色信貸對區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的促進作用，構(gòu)建以下模型：

Gdppi，t=α0+α1 Greeni，t+α2 Controlsi，t+εi，t（1）

其中，Gdpp表示區(qū)域經(jīng)濟增長，Green表示綠色信貸，Controls表示控制變量，εi，t表示隨機擾動項。

為了驗證產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對綠色信貸與區(qū)域經(jīng)濟增長之間相關(guān)性的強化作用，本文借鑒溫忠麟和葉寶娟（2014）的中介效應(yīng)檢驗方法，在模型（1）的基礎(chǔ)上設(shè)置模型（2）（3）：

Stri，t=β0+β1 Greeni，t+β2 Controlsi，t+εi，t（2）

Gdppi，t=γ0+γ1 Greeni，t+γ2 Stri，t+γ3Controlsi，t+εi，t（3）

其中，Str表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，其他變量定義與模型（1）的變量一致。模型（2）檢驗綠色信貸對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響，模型（3）檢驗在控制產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級時檢驗綠色信貸對區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的影響，系數(shù)γ1表示綠色信貸對區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的直接效應(yīng)，系數(shù)β1與γ2乘積表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的中介效應(yīng)。

中介效應(yīng)的檢驗步驟如下：首先，檢驗?zāi)Ｐ停?）中的系數(shù)α1的顯著性，顯著則表明綠色信貸對區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的作用顯著，進行下一步，否則就停止中介效應(yīng)的檢驗。其次，繼續(xù)檢驗?zāi)Ｐ停?）（3），在系數(shù)β1與系數(shù)γ2均顯著的情況下，系數(shù)γ1也顯著，表明存在部分中介效應(yīng);系數(shù)γ1不顯著，則表明存在完全中介效應(yīng)。如果系數(shù)β1與系數(shù)γ2中至少有一個系數(shù)不顯著，則采用Bootstrap方法進行分析。

（三）變量定義

被解釋變量。將區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展（Gdpp）作為被解釋變量，用地區(qū)人均國內(nèi)生產(chǎn)總值的自然對數(shù)來衡量。人均國內(nèi)生產(chǎn)總值能夠較好地反映區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平（傅亞平和彭政欽，2020）。

解釋變量。選取綠色信貸（Green）作為解釋變量，用綠色信貸余額占商業(yè)銀行貸款總額的比值衡量。

中介變量。選取產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級（Str）作為中介變量。以第二、第三產(chǎn)業(yè)之和占GDP的比重來衡量。

控制變量。參考已有研究的做法，選取的控制變量包括：環(huán)境規(guī)制（Envir）、金融相關(guān)率（Finan）及研發(fā)投入（Rd）。變量的定義如表1所示。

四、實證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計

從表2可知，區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的平均值為10.6378，最小值為9.1957，最大值為12.009，表明區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平之間存在較大的差異。綠色信貸的平均值為0.0867，最小值為0.0057，最大值為1.3743，表明綠色信貸的投入不夠，不同省市綠色信貸的投入數(shù)量之間存在較大差異。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的平均值為0.8954，最小值為0.6797，最大值為0.9973，表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級在區(qū)域之間的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在較大差異。

（二）回歸結(jié)果

從表3的數(shù)據(jù)可知，列（1）（2）是模型（1）的回歸結(jié)果。從列（1）可知，綠色信貸的估計系數(shù)在1%水平上顯著為正。加入控制變量后回歸，在列（2）中綠色信貸的估計系數(shù)仍然在1%水平上顯著為正，表明綠色信貸對區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展有促進作用，綠色信貸推動了區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展，假設(shè)1得到驗證。

列（3）（4）是模型（2）的回歸結(jié)果。從列（3）可知，綠色信貸對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的估計系數(shù)在1%水平上顯著為正。加入控制變量后回歸，在列（4）綠色信貸的估計系數(shù)在1%水平上顯著為正。表明綠色信貸能夠促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，這可能是因為綠色信貸引導(dǎo)資金流向綠色產(chǎn)業(yè)，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，朝著綠色產(chǎn)業(yè)的方向轉(zhuǎn)型升級。假設(shè)2得到驗證

列（5）（6）是模型（3）的回歸結(jié)果。從列（5）可知，綠色信貸的估計系數(shù)在1%水平上顯著為正，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的估計系數(shù)在1%水平上顯著為正。加入控制變量后回歸。在列（6）中綠色信貸的估計系數(shù)在1%水平上顯著為正，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的估計系數(shù)仍然在1%水平上顯著為正，表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級在綠色信貸促進區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展中起到部分中介效應(yīng)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的部分中介作用為1.4328（1.4328=0.317*4.52）。這可能是因為綠色信貸引導(dǎo)社會資金對產(chǎn)業(yè)進行調(diào)整，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理，更加能夠適應(yīng)區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展，推動區(qū)域經(jīng)濟不斷發(fā)展。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級在較大程度上強化了綠色信貸與區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展之間的相關(guān)性。假設(shè)3得到證實。

（三）穩(wěn)健性檢驗

參考李毓等（2020）的檢驗方法，在模型中加入穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤robust回歸。回歸結(jié)果如表4所示?；貧w加入robust檢驗的結(jié)果與前文結(jié)論一致。

比較表3和表4，可以發(fā)現(xiàn)，解釋變量和中介變量的顯著性水平和大小并沒有發(fā)生太大變化，只是標(biāo)準(zhǔn)誤差有細(xì)微變化，并不會影響結(jié)果的穩(wěn)健性。

此外替換被解釋變量的計算方法，用地區(qū)生產(chǎn)總值的對數(shù)來衡量區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展。結(jié)論與上文基本一致。全樣本回歸結(jié)果如表5所示。

五、結(jié)論與政策建議

通過對我國2008～2019年31個省市的面板數(shù)據(jù)進行分析，結(jié)果表明，第一，綠色信貸與區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展正相關(guān)，綠色信貸促進了區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展。第二，綠色信貸與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級正相關(guān)，綠色信貸加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。第三，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級加強了綠色信貸與區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展之間的相關(guān)性，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)起到了部分中介效應(yīng)?；谝陨戏治觯岢鲆韵陆ㄗh：

第一，加強綠色信貸對區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的促進作用。政府在制度層面上，從戰(zhàn)略高度繼續(xù)推進綠色信貸政策的實施，完善綠色信貸體系，發(fā)揮綠色信貸的激勵與約束作用，支持綠色產(chǎn)業(yè)，約束污染產(chǎn)業(yè)的信貸融資，推動經(jīng)濟綠色發(fā)展。

第二，發(fā)揮綠色信貸促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，進而促進經(jīng)濟發(fā)展的作用。綠色信貸能夠引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動經(jīng)濟綠色發(fā)展。金融機構(gòu)要加強對放款對象的環(huán)境風(fēng)險和環(huán)境責(zé)任的核查，確保綠色信貸流向綠色、環(huán)保產(chǎn)業(yè)，合理配置綠色信貸資源，推動經(jīng)濟綠色發(fā)展。

第三，發(fā)揮政府和市場的調(diào)節(jié)作用。政府要建立完善的綠色信貸實施的法律法規(guī)，規(guī)范綠色信貸的實施，企業(yè)要完善環(huán)境信息披露制度，發(fā)揮市場的調(diào)節(jié)作用，完善綠色信貸傳導(dǎo)機制，讓市場引導(dǎo)綠色信貸在產(chǎn)業(yè)之間的配置。

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（作者單位：武漢紡織大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院）