環(huán)境成本與企業(yè)績(jī)效關(guān)系：來(lái)自重污染行業(yè)上市公司的證據(jù)

郭玲玲，石 瑋

（華北水利水電大學(xué) 管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)院，河南鄭州 450046）

一、引言

在經(jīng)濟(jì)與科技高速發(fā)展的同時(shí)，人與自然的矛盾愈演愈烈?！蚌卜?、垃圾圍城、極端自然天氣災(zāi)害等環(huán)境問(wèn)題已影響到了我國(guó)人民日益增長(zhǎng)的美好生活需要，不利于國(guó)家生態(tài)文明建設(shè)［1］。為了在經(jīng)濟(jì)與環(huán)境之間取得平衡，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)是目前我們亟需考慮的問(wèn)題。黨的十九大報(bào)告、國(guó)家“十四五”規(guī)劃建議以及黨的十九屆四中全會(huì)多次強(qiáng)調(diào)綠水青山就是金山銀山，倡導(dǎo)綠色生產(chǎn)發(fā)展，構(gòu)建“政府主導(dǎo)—企業(yè)主體—社會(huì)組織—公眾參與”的環(huán)境治理體系，提升環(huán)境治理能力，將生態(tài)文明建設(shè)實(shí)現(xiàn)新進(jìn)步確立為“十四五”經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要建設(shè)目標(biāo)之一［2-3］。作為社會(huì)生產(chǎn)活動(dòng)的主要載體，企業(yè)既是環(huán)境資源消耗的主體，也是環(huán)境污染產(chǎn)生的主要源頭，其活動(dòng)對(duì)生態(tài)環(huán)境產(chǎn)生了重要影響。近年來(lái)，國(guó)家政策的大力倡導(dǎo)以及社會(huì)公眾環(huán)保意識(shí)的不斷提高，使得企業(yè)環(huán)境管理行為更加受到關(guān)注，企業(yè)生態(tài)環(huán)境保護(hù)之路任重而道遠(yuǎn)。企業(yè)若能在承擔(dān)環(huán)境責(zé)任的同時(shí)提高企業(yè)績(jī)效，將會(huì)刺激企業(yè)主動(dòng)保護(hù)環(huán)境的積極性，并形成正向循環(huán)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展。而實(shí)際上，企業(yè)往往追求自身利益最大化，由于企業(yè)因環(huán)境保護(hù)所付出的環(huán)境成本與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系并不明朗，企業(yè)沒(méi)有意識(shí)到環(huán)境成本投入所能帶來(lái)的潛在收益，容易誘發(fā)企業(yè)為降低成本或應(yīng)付政策而規(guī)避責(zé)任的環(huán)境違法行為。如北京艾爾有限公司違規(guī)排放污染物案（2021）、河南宏達(dá)利鎳業(yè)有限公司廢氣嚴(yán)重超標(biāo)排放案（2019）等環(huán)境違法事件屢次發(fā)生，以上行為不利于實(shí)現(xiàn)環(huán)保、經(jīng)濟(jì)雙贏目標(biāo)。因此，對(duì)二者關(guān)系進(jìn)行研究便具有了更大的現(xiàn)實(shí)意義。

二、文獻(xiàn)綜述

企業(yè)是生態(tài)文明建設(shè)的中堅(jiān)力量。為保護(hù)環(huán)境與實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，企業(yè)會(huì)綜合考慮國(guó)家政策、社會(huì)環(huán)境、企業(yè)戰(zhàn)略等因素，并采取一定的環(huán)境管理措施。現(xiàn)有研究指出，企業(yè)環(huán)境管理行為更強(qiáng)調(diào)企業(yè)的管理行動(dòng)，是為了實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)環(huán)境效益及經(jīng)濟(jì)效益所采取的一系列舉措［4］，包括但不限于清潔生產(chǎn)、節(jié)能降耗、三廢回收、綠色技術(shù)創(chuàng)新、污染防治等［5-9］。企業(yè)實(shí)施環(huán)境管理行為不僅有利于實(shí)現(xiàn)綠色低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展，推進(jìn)國(guó)家生態(tài)文明建設(shè)［7］，還有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。然而企業(yè)在實(shí)施時(shí)會(huì)面對(duì)來(lái)自政府、投資者、社會(huì)公眾等利益相關(guān)者的環(huán)保壓力，如何實(shí)施環(huán)境管理行為將會(huì)對(duì)企業(yè)聲譽(yù)造成直接影響，進(jìn)而影響企業(yè)整體績(jī)效［10］。傳統(tǒng)觀念認(rèn)為，企業(yè)實(shí)施環(huán)境管理行為會(huì)消耗企業(yè)大量資源，使得企業(yè)成本增加，對(duì)企業(yè)績(jī)效造成負(fù)向影響［4］。但現(xiàn)在學(xué)者們通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)實(shí)施環(huán)境管理行為可以將企業(yè)面對(duì)的環(huán)境壓力轉(zhuǎn)化為企業(yè)環(huán)境成本，可通過(guò)良好的聲譽(yù)及企業(yè)創(chuàng)新機(jī)制進(jìn)行補(bǔ)償［9］。積極良好的環(huán)境管理有利于企業(yè)優(yōu)化生產(chǎn)流程，減少能源消耗，整合資源并充分利用，激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新潛力，從而為企業(yè)帶來(lái)正向的財(cái)務(wù)回報(bào)，提升企業(yè)價(jià)值［4,11-12］。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立長(zhǎng)遠(yuǎn)的環(huán)境戰(zhàn)略目標(biāo)，避免只著眼于短期環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避及污染治理，如此才能做到環(huán)境與經(jīng)濟(jì)兩者兼顧［6］。

企業(yè)實(shí)施環(huán)境管理行為時(shí)必會(huì)付出一定成本，即環(huán)境成本。關(guān)于環(huán)境成本對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，回顧文獻(xiàn)，有關(guān)環(huán)境成本、企業(yè)績(jī)效二者關(guān)系的直接研究為數(shù)不多，且相關(guān)研究結(jié)論尚存分歧，未能統(tǒng)一。一部分學(xué)者認(rèn)為，環(huán)境成本投入可能會(huì)抑制企業(yè)績(jī)效。企業(yè)在環(huán)保壓力下，需要為環(huán)境保護(hù)付出額外成本，這會(huì)削弱企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力［13］。如遲錚研究了A 股重污染行業(yè)上市公司，發(fā)現(xiàn)其資本性環(huán)保支出與財(cái)務(wù)績(jī)效互相抑制，企業(yè)缺乏提高資本性環(huán)保支出的內(nèi)驅(qū)動(dòng)力［14］。而企業(yè)環(huán)保投入之所以難在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益，是因?yàn)槠洵h(huán)境成本高，投資周期長(zhǎng)，打壓了企業(yè)進(jìn)行環(huán)保投入的積極性［15］。另一部分學(xué)者則持相反的觀點(diǎn)，認(rèn)為環(huán)境成本投入對(duì)企業(yè)績(jī)效有促進(jìn)作用。當(dāng)企業(yè)面臨環(huán)境監(jiān)管等外部環(huán)境壓力時(shí)，履行環(huán)境社會(huì)責(zé)任，主動(dòng)減少碳排放，增加環(huán)境研發(fā)投資等，可以帶來(lái)新的競(jìng)爭(zhēng)力，提升企業(yè)聲譽(yù)，刺激創(chuàng)新和盈利能力，提高企業(yè)環(huán)境成本投入換來(lái)的財(cái)務(wù)回報(bào)并促進(jìn)企業(yè)績(jī)效，反之則可能對(duì)企業(yè)價(jià)值造成不利影響［13,16-18］。相關(guān)文獻(xiàn)中如Esfahbodi 等采集了伊朗、中國(guó)12 個(gè)行業(yè)大型工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)，認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)應(yīng)適當(dāng)增加環(huán)境成本投資，以加強(qiáng)綠色資源能力及長(zhǎng)期獲利能力，從而提升財(cái)務(wù)績(jī)效［19］。Francesca 等指出，意大利企業(yè)廢棄物管理投入（排污處理投入）對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效及發(fā)展可持續(xù)性具有正向影響［20］。李青原等發(fā)現(xiàn)重污染行業(yè)上市企業(yè)排污收費(fèi)“倒逼”企業(yè)綠色創(chuàng)新，有助于企業(yè)形成綠色競(jìng)爭(zhēng)力，并實(shí)現(xiàn)環(huán)境保護(hù)與經(jīng)濟(jì)效率雙贏［21］。此外，有學(xué)者認(rèn)為環(huán)境成本對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響需考慮時(shí)間效應(yīng)。王正軍等在實(shí)證分析煤炭業(yè)上市企業(yè)樣本后指出，環(huán)境成本的強(qiáng)化在一定程度上不僅有利于企業(yè)當(dāng)期財(cái)務(wù)績(jī)效的提高，還有助于其長(zhǎng)期價(jià)值的實(shí)現(xiàn)［22］。陶晨璐等研究發(fā)現(xiàn)，提高造紙業(yè)企業(yè)當(dāng)期內(nèi)部化環(huán)境成本會(huì)增加企業(yè)現(xiàn)金流出，并顯著抑制當(dāng)期財(cái)務(wù)績(jī)效，但長(zhǎng)期則有助于企業(yè)優(yōu)化資源利用，樹立綠色形象，促進(jìn)財(cái)務(wù)績(jī)效提升［23］。李百興等認(rèn)為，污染型企業(yè)在當(dāng)期及短期內(nèi)無(wú)法看到企業(yè)積極履行社會(huì)責(zé)任所帶來(lái)的反饋信息，其社會(huì)責(zé)任履行投入無(wú)法收回，但長(zhǎng)期來(lái)看，企業(yè)會(huì)調(diào)整自身發(fā)展戰(zhàn)略以減少社會(huì)責(zé)任履行成本，同時(shí)可能獲得意外的品牌效應(yīng)，最終對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有顯著促進(jìn)作用［24］。

通過(guò)研究上述文獻(xiàn)可以看出，學(xué)者們研究結(jié)論并不統(tǒng)一。究其原因，一是不同學(xué)者在研究企業(yè)環(huán)境管理行為時(shí)選取的衡量變量不同。學(xué)者們分別從環(huán)境績(jī)效、環(huán)境成本內(nèi)部化、排污處理投入、資本性環(huán)保支出等角度進(jìn)行研究，直接從環(huán)境成本視角研究的文獻(xiàn)較少。二是不同學(xué)者選取的研究樣本有所差異，多側(cè)重于針對(duì)某一行業(yè)大類如工業(yè)、制造業(yè)等［17］，或某一具體行業(yè)如煤炭業(yè)、造紙業(yè)等進(jìn)行研究，而綜合考慮重污染行業(yè)環(huán)境成本的文獻(xiàn)較少。本文試圖另辟角度，從環(huán)境會(huì)計(jì)中環(huán)境成本的角度入手，綜合行業(yè)考慮，選取重污染行業(yè)，進(jìn)一步對(duì)環(huán)境成本對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響進(jìn)行探究，其間還探究了企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)差異、區(qū)域差異及規(guī)模差異帶來(lái)的影響，以期豐富環(huán)境會(huì)計(jì)領(lǐng)域中環(huán)境成本相關(guān)的研究?jī)?nèi)容，拓寬環(huán)境成本研究視角，完善相關(guān)理論，為政府與企業(yè)科學(xué)制定環(huán)境管理策略提出合理性建議。

三、理論分析與研究假設(shè)

（一）環(huán)境成本對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響

隨著2014年頒布的中國(guó)新《環(huán)境保護(hù)法》等法律法規(guī)相繼實(shí)施及不斷完善，國(guó)家對(duì)環(huán)境保護(hù)、生態(tài)文明建設(shè)等愈發(fā)重視。企業(yè)為應(yīng)對(duì)環(huán)境規(guī)制，必然會(huì)采取環(huán)境管理行為，在這個(gè)過(guò)程中勢(shì)必會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的環(huán)境成本，如因技術(shù)革新和更換環(huán)保設(shè)備等所進(jìn)行的環(huán)保投資、因排污所產(chǎn)生的排污費(fèi)及因環(huán)境治理所付出的治理成本等。在政府愈加嚴(yán)格的環(huán)境規(guī)制下，企業(yè)面臨的環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)增加，尤其是重污染行業(yè)往往面臨著更高的環(huán)境保護(hù)要求。為此，企業(yè)需要實(shí)施更多的環(huán)境管理行為，并支付更高的環(huán)境成本。根據(jù)外部性理論及成本收益原則，環(huán)境是一種公共產(chǎn)品，具有典型的外部性特征，為達(dá)到環(huán)保要求，企業(yè)履行環(huán)境社會(huì)責(zé)任時(shí)所發(fā)生的環(huán)境成本投入，其直接受益者是社會(huì)公眾而非企業(yè)自身［25］。李百興等也指出，社會(huì)責(zé)任履行投入屬于企業(yè)隱性投資，在發(fā)生的當(dāng)期必然會(huì)引起企業(yè)總成本的增加，但是當(dāng)期企業(yè)未必能獲得明顯回報(bào)［24］。

依據(jù)利益相關(guān)者理論，企業(yè)利益相關(guān)者包括政府、股東、債權(quán)人、社會(huì)公眾等。作為資源承載者以及各利益相關(guān)者的契約集合體，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)應(yīng)當(dāng)以利益相關(guān)者的利益為重，包括其環(huán)保需求［6］。依據(jù)波特假說(shuō)，適當(dāng)?shù)沫h(huán)境規(guī)制能夠給企業(yè)帶來(lái)適當(dāng)?shù)膲毫Γ仁蛊髽I(yè)整合優(yōu)化資源，刺激企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，從而增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步提升企業(yè)績(jī)效［26］。依據(jù)聲譽(yù)理論，良好的聲譽(yù)會(huì)為企業(yè)帶來(lái)更多的社會(huì)認(rèn)可，幫助企業(yè)獲得資源支持，促進(jìn)企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)。因此企業(yè)將會(huì)更有意愿增加環(huán)境成本投入，樹立企業(yè)綠色形象，從而形成良好的企業(yè)聲譽(yù)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值［4,27-29］。依據(jù)可持續(xù)發(fā)展理論，在生態(tài)與資源承載力的雙重約束下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展應(yīng)與環(huán)境良性發(fā)展相協(xié)調(diào)［17,30-31］，企業(yè)需采取相應(yīng)的環(huán)境管理行為，提高可持續(xù)發(fā)展水平，以提升企業(yè)價(jià)值。

根據(jù)上述理論可知，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，企業(yè)主動(dòng)履行環(huán)境社會(huì)責(zé)任，積極增加環(huán)境成本投入，向利益相關(guān)者傳遞履行環(huán)境責(zé)任信息，有利于企業(yè)獲得更多支持［6,32］，并刺激企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，提高企業(yè)聲譽(yù)，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而提高企業(yè)績(jī)效，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。因此可以認(rèn)為，企業(yè)環(huán)境成本投入對(duì)企業(yè)績(jī)效有促進(jìn)作用，但其具有滯后性。據(jù)此本文提出第一個(gè)假設(shè)：

H1：環(huán)境成本對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著促進(jìn)作用，為正向影響，但該影響具有滯后性。

（二）不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下環(huán)境成本對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響

對(duì)于中國(guó)企業(yè)而言，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)企業(yè)的自我定位及發(fā)展戰(zhàn)略決策影響舉足輕重。根據(jù)最終控制方來(lái)判斷，企業(yè)可分為由國(guó)家擁有對(duì)其資本控制權(quán)或所有權(quán)的國(guó)有企業(yè)以及除此之外的非國(guó)有企業(yè)，其獲得資源的能力以及所需承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任因產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的不同而有所差異。對(duì)于不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)，政府、投資者、社會(huì)公眾等利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的看法、要求及期望值也有所不同［33］。

相較于非國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)有著國(guó)家作為資本后盾，在企業(yè)規(guī)模以及實(shí)力上更占優(yōu)勢(shì)，享有更高的社會(huì)聲譽(yù)，更容易獲得政府資源保障以及金融機(jī)構(gòu)貸款。由于國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的特殊性，其環(huán)境污染治理可能會(huì)率先受到政府管控，如國(guó)家重點(diǎn)排污監(jiān)控企業(yè)中就含有大量國(guó)有企業(yè)［34］。隨著環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的提升，國(guó)有企業(yè)更可能會(huì)在低碳、環(huán)保等方面率先響應(yīng)國(guó)家政策?；诖?，社會(huì)公眾普遍對(duì)國(guó)有企業(yè)承擔(dān)環(huán)境社會(huì)責(zé)任抱有較高的期待，利益相關(guān)者可能更看好國(guó)有企業(yè)，企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任也就有利于企業(yè)績(jī)效提高。而一旦國(guó)有企業(yè)沒(méi)有積極履行社會(huì)責(zé)任，造成了環(huán)境污染等環(huán)境損失，勢(shì)必會(huì)影響其在利益相關(guān)者心中的形象，這會(huì)導(dǎo)致投資者等利益相關(guān)者信心缺失，進(jìn)而影響企業(yè)績(jī)效。出于對(duì)國(guó)有企業(yè)聲譽(yù)的維護(hù)，政府一般會(huì)嚴(yán)加監(jiān)管，極力避免出現(xiàn)這種情況。因此，投資者等利益相關(guān)者對(duì)國(guó)有企業(yè)實(shí)施環(huán)境管理行為的信心相對(duì)穩(wěn)定，國(guó)有企業(yè)的企業(yè)績(jī)效對(duì)環(huán)境成本投入的敏感程度可能相對(duì)較小。

相較于“先天”具有政治關(guān)聯(lián)性的國(guó)有企業(yè)，非國(guó)有企業(yè)與政府之間的聯(lián)系程度不如國(guó)有企業(yè)那么緊密，屬于“后天獲得型”，即企業(yè)需要做出更多的行動(dòng)以獲得更多的政府支持。非國(guó)有企業(yè)所擁有的資源相對(duì)有限，往往面臨著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)更加關(guān)注自身的長(zhǎng)期發(fā)展［35］。因此在條件允許的范圍內(nèi)，企業(yè)主動(dòng)承擔(dān)環(huán)境責(zé)任，如增加環(huán)境成本投入，披露完整的環(huán)境信息，主動(dòng)減少排污等，若能取得一定成效，不僅可以向外界傳遞積極信號(hào)，還可能會(huì)提升社會(huì)公眾等利益相關(guān)者的期望值，甚至?xí)龉婎A(yù)期，更易獲得社會(huì)關(guān)注以及良好的社會(huì)聲譽(yù)，爭(zhēng)取政府的認(rèn)可與資源支持，大幅增加投資者等利益相關(guān)者的信心，從而給企業(yè)帶來(lái)正面反饋，提升企業(yè)績(jī)效。由此可以認(rèn)為，利益相關(guān)者對(duì)非國(guó)有企業(yè)實(shí)施環(huán)境管理行為更加敏感，非國(guó)有企業(yè)的企業(yè)績(jī)效對(duì)環(huán)境成本的敏感程度相對(duì)更大。

綜合上述分析，本文提出第二個(gè)假設(shè)：

H2：較之于國(guó)有企業(yè)，非國(guó)有企業(yè)的企業(yè)績(jī)效對(duì)環(huán)境成本投入更為敏感，即環(huán)境成本對(duì)企業(yè)績(jī)效有著更為顯著的影響。

四、研究設(shè)計(jì)

（一）研究樣本與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以中國(guó)A 股重污染行業(yè)上市公司為研究主體，選取樣本期間為2013—2019年［36］。參照潘愛(ài)玲的做法［37］，根據(jù)《上市公司環(huán)保核查行業(yè)分類管理名錄》（環(huán)辦函〔2008〕373 號(hào)），將重污染行業(yè)劃分為煤炭、化工、造紙等15 個(gè)行業(yè)①。剔除ST 公司、*ST 公司、上市不滿6年的公司及主要變量數(shù)據(jù)缺失、不連貫的公司樣本，最終篩選出155 家上市公司，取得含1085 個(gè)樣本的平衡面板數(shù)據(jù)②。為增強(qiáng)數(shù)據(jù)穩(wěn)定性，本文對(duì)主要連續(xù)變量在1%及99%分位數(shù)上進(jìn)行Winsorize 縮尾處理。

（二）變量定義及說(shuō)明

1.解釋變量：環(huán)境成本

環(huán)境成本在國(guó)外研究相對(duì)較早。聯(lián)合國(guó)國(guó)際會(huì)計(jì)和報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)政府間專家工作組（ISAR）在公告中指出，環(huán)境成本為在企業(yè)活動(dòng)對(duì)環(huán)境造成不利影響時(shí)，以對(duì)環(huán)境負(fù)責(zé)為原則，企業(yè)主動(dòng)實(shí)施或被要求實(shí)施相應(yīng)環(huán)境保護(hù)措施所付出的成本，還包括企業(yè)執(zhí)行環(huán)境目標(biāo)和要求產(chǎn)生的其他成本［38］。關(guān)于環(huán)境成本的分類及核算，不同學(xué)者有不同的看法。如Sueyoshi 等在研究社會(huì)可持續(xù)發(fā)展投資戰(zhàn)略時(shí)，將環(huán)境成本的投入分為與資本資產(chǎn)相關(guān)的投入以及與生產(chǎn)活動(dòng)相關(guān)的投入［39］。Shifrin 等指出，一般環(huán)境成本可分為企業(yè)為滿足法律法規(guī)要求即運(yùn)營(yíng)合規(guī)性所付出的成本，以及因應(yīng)對(duì)環(huán)境清理、資源保護(hù)與恢復(fù)等采取措施所付出的成本［40］。謝東明等認(rèn)為，企業(yè)環(huán)境總成本是事前控制成本及事后處理?yè)p害成本的總和［41］。田冬花指出，環(huán)境成本是企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)中出于預(yù)防或應(yīng)對(duì)環(huán)境污染的目的所需支付的各項(xiàng)支出［42］?？梢钥闯?，大部分學(xué)者對(duì)環(huán)境成本的描述有著相似之處，即企業(yè)為保護(hù)環(huán)境，實(shí)施環(huán)境管理行為時(shí)所付出的成本總和。而關(guān)于環(huán)境成本核算，本文參照王立彥有關(guān)研究，將環(huán)境成本界定為因環(huán)境因素引起的相關(guān)費(fèi)用，如排污費(fèi)、綠化費(fèi)、污染治理費(fèi)及相關(guān)環(huán)保投資支出等，這部分費(fèi)用已明確由企業(yè)承擔(dān)和支付［43］。因此，本文環(huán)境成本指標(biāo)主要由企業(yè)發(fā)生的上述環(huán)保投資支出費(fèi)用總和衡量，不同企業(yè)具體科目明細(xì)有所不同。本文將對(duì)環(huán)境成本各明細(xì)數(shù)據(jù)求和后取自然對(duì)數(shù)，以保證數(shù)據(jù)量級(jí)統(tǒng)一。

2.被解釋變量：企業(yè)績(jī)效

企業(yè)績(jī)效通常是企業(yè)在一段時(shí)間內(nèi)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的反映。在以往的研究中，大部分學(xué)者采用財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)指標(biāo)來(lái)衡量企業(yè)績(jī)效，如總資產(chǎn)收益率（ROA）、每股收益（EPS）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）等，也有學(xué)者采用市場(chǎng)指標(biāo)如TOBINQ 值和經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)（EVA）等［33］。由于目前中國(guó)資本市場(chǎng)尚不成熟，價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力欠缺［44］，市場(chǎng)指標(biāo)尚不能準(zhǔn)確有效地反映企業(yè)績(jī)效，故本文參照大多數(shù)學(xué)者的做法，選擇ROA 為企業(yè)績(jī)效衡量指標(biāo)。

3.控制變量

為了控制其他可能對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生的影響，本文在控制變量的選擇上參照了已有研究成果，從企業(yè)經(jīng)營(yíng)難度、融資能力、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)成長(zhǎng)性角度入手［45］，選擇指標(biāo)如下：（1）企業(yè)規(guī)模（LNSIZE）。本文以企業(yè)規(guī)模衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)難度。一般而言，企業(yè)規(guī)模越大，其經(jīng)營(yíng)能力與環(huán)境治理能力相對(duì)越強(qiáng)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效也就越好。（2）財(cái)務(wù)杠桿（LEV）。本文以財(cái)務(wù)杠桿衡量企業(yè)的融資能力，用資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)表示。一般認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿越高，其外部融資能力越強(qiáng)，企業(yè)績(jī)效越優(yōu)。（3）產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（GOV）。本文以產(chǎn)權(quán)性質(zhì)衡量企業(yè)屬性，擬定為虛擬變量。不同性質(zhì)的企業(yè)面臨著不同的政策規(guī)定，其所能獲取的國(guó)家資源越多，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)胶?。?）獨(dú)立董事比例（ID）。本文以獨(dú)立董事比例代表企業(yè)外部監(jiān)督的強(qiáng)弱。企業(yè)獨(dú)立董事比例越高，其外部監(jiān)督力量越強(qiáng)，意味著企業(yè)管理更加規(guī)范，企業(yè)績(jī)效也就越好。（5）營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（SGROWTH）。本文以營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率衡量企業(yè)的成長(zhǎng)能力。企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率越高，表明其成長(zhǎng)能力越強(qiáng)，意味著企業(yè)有著較大的發(fā)展?jié)摿?，企業(yè)績(jī)效越好。

本文各變量定義及說(shuō)明如表1所示。

表1 變量定義表

（三）構(gòu)建模型

根據(jù)上文理論分析，企業(yè)當(dāng)期環(huán)境成本投入未必在當(dāng)期就能收回，企業(yè)環(huán)境成本投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響具有一定滯后性。據(jù)此本文將在探討當(dāng)期環(huán)境成本影響的同時(shí)，將解釋變量環(huán)境成本滯后一期，構(gòu)建模型如下：

式中各變量具體定義描述見表1，其中環(huán)境成本lnEC 的滯后項(xiàng)下文表中用L_lnEC 來(lái)表示，α0為常數(shù)項(xiàng)，α1-6為回歸系數(shù)，μ 為企業(yè)層面的個(gè)體效應(yīng)，ε 為隨機(jī)誤差。上述模型皆控制了個(gè)體固定效應(yīng)及時(shí)間固定效應(yīng)，運(yùn)用雙向固定效應(yīng)模型，基于2013—2019年的平衡面板數(shù)據(jù)，使用穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行面板回歸。

五、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

表2為總體樣本的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。從總體樣本來(lái)看，平均環(huán)境成本支出為2 476.38 萬(wàn)元。表中環(huán)境成本指標(biāo)lnEC 的均值為15.676，標(biāo)準(zhǔn)差為1.784；企業(yè)總資產(chǎn)收益率ROA 均值為0.034，標(biāo)準(zhǔn)差為0.065。說(shuō)明在總體樣本之間無(wú)論是企業(yè)的盈利能力還是環(huán)境成本的投入均存在著較為明顯的個(gè)體差異。其他變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果詳見表2，此處不再細(xì)述。

表2 總體樣本描述性統(tǒng)計(jì)

依據(jù)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)，本文將樣本劃分為國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)兩組，并對(duì)其分別進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析及均值差異檢驗(yàn)，結(jié)果如表3所示。由表3可以看出，二者在主要變量ROA 以及環(huán)境成本指標(biāo)上均存在顯著差異。在企業(yè)績(jī)效方面，非國(guó)有企業(yè)ROA 指標(biāo)顯著較優(yōu)，其均值為0.052，國(guó)有企業(yè)則是0.021。而在環(huán)境成本支出指標(biāo)上，國(guó)有企業(yè)平均環(huán)境成本支出為3 212.82 萬(wàn)元，表中環(huán)境成本指標(biāo)lnEC 均值為15.945；非國(guó)有企業(yè)平均環(huán)境成本支出為1 429.25 萬(wàn)元，表中指標(biāo)lnEC 均值為15.293?？梢钥闯鰢?guó)有企業(yè)環(huán)境成本投入更多。后續(xù)本文將繼續(xù)以此探究不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)影響下的企業(yè)環(huán)境成本與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的差異性。此外，本文經(jīng)過(guò)豪斯曼檢驗(yàn)，結(jié)果顯示應(yīng)選擇固定效應(yīng)模型；經(jīng)過(guò)VIF 多重共線性檢驗(yàn)，結(jié)果顯示VIF 值皆在2.0 以下，表明模型變量無(wú)嚴(yán)重多重共線性。

表3 依據(jù)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)分組描述性統(tǒng)計(jì)及T 檢驗(yàn)表

（二）相關(guān)性分析

針對(duì)主要變量，本文進(jìn)行了Pearson 相關(guān)性分析。依據(jù)表4，企業(yè)績(jī)效與當(dāng)期環(huán)境成本及滯后一期環(huán)境成本之間的大致關(guān)系皆為顯著正相關(guān)，表明在未考慮相關(guān)控制變量的情況下，環(huán)境成本投入越多，企業(yè)績(jī)效就越高，但具體關(guān)系還需在控制被解釋變量后進(jìn)一步檢驗(yàn)。

表4 相關(guān)性分析

（三）多元回歸分析

1.重污染行業(yè)上市公司環(huán)境成本對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響

本文為解決模型異方差性，使用聚類穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤對(duì)模型（1）和模型（2）進(jìn)行平衡面板回歸，結(jié)果如表5所示。表中列（1）研究的是企業(yè)當(dāng)期環(huán)境成本對(duì)當(dāng)期企業(yè)績(jī)效的影響，結(jié)果顯示，當(dāng)期環(huán)境成本與當(dāng)期企業(yè)績(jī)效之間回歸系數(shù)為正但不顯著，表明當(dāng)期環(huán)境成本對(duì)當(dāng)期企業(yè)績(jī)效無(wú)顯著影響；列（2）研究的是環(huán)境成本滯后一期對(duì)當(dāng)期企業(yè)績(jī)效的影響，可以看出，二者回歸系數(shù)為0.007，在1%的水平下顯著正相關(guān)，表明在控制其他變量的條件下，環(huán)境成本對(duì)企業(yè)績(jī)效有著促進(jìn)作用，但具有滯后性，假設(shè)H1 成立。出現(xiàn)上述結(jié)果可能的原因在于，一些具有長(zhǎng)期性質(zhì)的投資支出如環(huán)保技術(shù)更新、綠色產(chǎn)品研發(fā)等，在短期內(nèi)難以收回，無(wú)法給企業(yè)帶來(lái)“立竿見影”的效益。此外，企業(yè)從實(shí)施環(huán)境管理行為到相關(guān)環(huán)境成本信息披露，再到企業(yè)獲得認(rèn)可，都需要一定時(shí)間。企業(yè)在實(shí)施環(huán)境管理行為與增加環(huán)境成本投入之后，短時(shí)間內(nèi)可能有一部分利益相關(guān)者通過(guò)一些渠道提前獲知信息，引起小范圍關(guān)注，從而為企業(yè)帶來(lái)正面反饋信息，企業(yè)績(jī)效對(duì)此有所反應(yīng)，但反應(yīng)較小，環(huán)境成本對(duì)企業(yè)績(jī)效影響有限。但從長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，通過(guò)企業(yè)年報(bào)、社會(huì)責(zé)任報(bào)告等定期報(bào)告披露，或是媒體報(bào)道，大部分利益相關(guān)者從中獲知企業(yè)環(huán)境管理信息，企業(yè)環(huán)境成本投入得到較大范圍關(guān)注，企業(yè)為環(huán)境保護(hù)付出的努力得到大部分利益相關(guān)者的認(rèn)可，企業(yè)聲譽(yù)及企業(yè)社會(huì)形象得以提升，市場(chǎng)反應(yīng)增強(qiáng)，從而形成了“環(huán)境成本投入—環(huán)境成本信息披露—企業(yè)績(jī)效提升”的正反饋，企業(yè)績(jī)效對(duì)此反應(yīng)強(qiáng)烈。而先前的一些環(huán)保投資等也開始為企業(yè)帶來(lái)回報(bào)，因此企業(yè)環(huán)境成本對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著促進(jìn)作用，但具有一定的滯后性。

表5 環(huán)境成本對(duì)企業(yè)績(jī)效的回歸結(jié)果

2.不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)重污染行業(yè)上市公司環(huán)境成本對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響

不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)意味著企業(yè)的定位不同。依據(jù)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同，對(duì)國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)兩組樣本分別進(jìn)行當(dāng)期與滯后一期的回歸，結(jié)果見表6。表中列（1）（2）為國(guó)有企業(yè)組，列（3）（4）為非國(guó)有企業(yè)組。從表6可以看出，國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)當(dāng)期環(huán)境成本對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響系數(shù)均為正，但不顯著，說(shuō)明無(wú)論企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)如何，當(dāng)期環(huán)境成本投入對(duì)當(dāng)期企業(yè)績(jī)效無(wú)顯著影響；而從滯后一期來(lái)看，兩組回歸系數(shù)均為正，且均在1%的水平下顯著，說(shuō)明環(huán)境成本對(duì)企業(yè)績(jī)效有著正向影響，但具有滯后性。從回歸系數(shù)上來(lái)看，非國(guó)有企業(yè)數(shù)值較大，說(shuō)明非國(guó)有企業(yè)環(huán)境成本支出對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響超過(guò)了國(guó)有企業(yè)，假設(shè)H2 得到支持?？赡艿脑蛟谟?，國(guó)有企業(yè)在政府背景的支持下，更容易獲得社會(huì)資源，也更容易獲得投資者青睞，但這也使得利益相關(guān)者在達(dá)到一定程度的期望值后，對(duì)國(guó)有企業(yè)承擔(dān)環(huán)境保護(hù)、環(huán)境治理等社會(huì)責(zé)任的行為感到理所應(yīng)當(dāng)，從而對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行環(huán)境成本投入時(shí)的反應(yīng)較為平淡，環(huán)境成本的促進(jìn)作用相對(duì)較小。而非國(guó)有企業(yè)不具備天然的政治關(guān)聯(lián)性，因此其更有動(dòng)機(jī)履行環(huán)境責(zé)任并表現(xiàn)出良好的環(huán)境管理行為以增強(qiáng)政企關(guān)系［46］。非國(guó)有企業(yè)往往面臨著更激烈的社會(huì)競(jìng)爭(zhēng)壓力，企業(yè)聲譽(yù)相對(duì)較低，加之企業(yè)資源有限，利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任并未抱有較高期望，因此在企業(yè)積極主動(dòng)履行環(huán)境責(zé)任后，利益相關(guān)者對(duì)其反應(yīng)較大，使得企業(yè)聲譽(yù)提高，市場(chǎng)反應(yīng)增強(qiáng)，進(jìn)一步刺激企業(yè)加大環(huán)境成本投入，整合更多的資源，從而促進(jìn)企業(yè)績(jī)效提高。因此相較之下非國(guó)有企業(yè)環(huán)境成本投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的促進(jìn)作用更為顯著。

表6 基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)分組回歸

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文針對(duì)上述模型采取了多種方式進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。首先，針對(duì)被解釋變量，本文分別將凈資產(chǎn)收益率（ROE）及每股收益（EPS）作為替代變量［32］；其次，將企業(yè)環(huán)境成本與營(yíng)業(yè)收入的比值作為解釋變量的替代變量［5］；再次，將控制變量中企業(yè)成長(zhǎng)潛力衡量指標(biāo)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率替換為凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率，或?qū)⑵髽I(yè)治理結(jié)構(gòu)衡量指標(biāo)獨(dú)立董事比例替換為第一大股東持股比例，或增加其他可能影響企業(yè)績(jī)效的變量作為控制變量，如企業(yè)年齡、前10 大股東持股比例等［28］；最后，采用PSM 傾向得分匹配法對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行處理后再進(jìn)行回歸［47］。采用上述方法分別代入模型（1）（2）進(jìn)行檢驗(yàn)，面板穩(wěn)健回歸得到的結(jié)果除系數(shù)有所差異外，結(jié)論與前文基本一致，說(shuō)明模型有較好的穩(wěn)健性。囿于篇幅，本文僅列示第一種方法下的回歸結(jié)果，詳見表7。

表7 穩(wěn)健性檢驗(yàn)回歸

（五）進(jìn)一步研究分析

1.不同地區(qū)重污染行業(yè)上市公司環(huán)境成本對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響

中國(guó)幅員遼闊，不同區(qū)域的發(fā)展定位、發(fā)展水平、承載的功能及環(huán)境規(guī)制等存在差異，企業(yè)的環(huán)境管理及環(huán)境成本投入也隨之受到影響。根據(jù)崔廣惠等的做法［15］，依據(jù)企業(yè)注冊(cè)地所在省份（自治區(qū)、直轄市），以東部、中西部對(duì)樣本進(jìn)行區(qū)域劃分③，并以此對(duì)上述模型再次進(jìn)行分組回歸。結(jié)果詳見表8，其中列（1）（2）為東部地區(qū)樣本組，列（3）（4）為中西部地區(qū)樣本組。

表8 基于企業(yè)所在區(qū)域角度的分組回歸

從表中結(jié)果來(lái)看，無(wú)論是東部地區(qū)或中西部地區(qū)，回歸結(jié)果均不顯著，說(shuō)明企業(yè)當(dāng)期環(huán)境成本投入對(duì)企業(yè)績(jī)效均無(wú)顯著影響；而從滯后一期角度來(lái)看，東部地區(qū)樣本組的結(jié)果并不顯著，中西部地區(qū)樣本組的結(jié)果在1%的水平下顯著為正，說(shuō)明較之于東部地區(qū)，中西部地區(qū)的重污染行業(yè)上市公司滯后一期環(huán)境成本對(duì)企業(yè)績(jī)效的促進(jìn)作用更大。產(chǎn)生這一結(jié)果可能的原因在于，東部地區(qū)作為全國(guó)的經(jīng)濟(jì)重心，是資源的優(yōu)先聚集區(qū)域，在環(huán)境管理方面該地區(qū)企業(yè)更容易獲得資金、技術(shù)等資源支持，環(huán)境管理模式更加成熟，利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)實(shí)施環(huán)保行為的期望值波動(dòng)不大。且根據(jù)國(guó)家“十二五”“十三五”生態(tài)環(huán)境保護(hù)規(guī)劃，東部地區(qū)需加速轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，在改善生態(tài)環(huán)境質(zhì)量方面做好“領(lǐng)頭人”；中西部地區(qū)則被要求要在生態(tài)環(huán)境資源承載能力的基礎(chǔ)上，承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，合理開發(fā)資源，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)。而若以排污費(fèi)作為簡(jiǎn)易衡量地區(qū)環(huán)境規(guī)制的指標(biāo)［21］，經(jīng)過(guò)統(tǒng)計(jì)可知，東部地區(qū)排污費(fèi)的均值高于中西部地區(qū)。綜上所述，可以認(rèn)為東部地區(qū)環(huán)境規(guī)制更加嚴(yán)格，企業(yè)面臨著更大的環(huán)境治理壓力。為了應(yīng)對(duì)環(huán)境規(guī)制，降低環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)損失，維護(hù)發(fā)達(dá)地區(qū)企業(yè)在利益相關(guān)者心中的良好形象，再加上東部地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展重心向高質(zhì)量化轉(zhuǎn)移，東部地區(qū)企業(yè)很可能在環(huán)境治理的壓力下采取消極措施應(yīng)對(duì)，如暫?；蛉∠麑?duì)環(huán)境有損害的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)等［15］，企業(yè)主動(dòng)投入環(huán)境成本的意愿可能不夠強(qiáng)烈，利益相關(guān)者對(duì)東部地區(qū)企業(yè)實(shí)施環(huán)境管理的行為也不夠敏感，如此以來(lái)企業(yè)績(jī)效對(duì)滯后一期環(huán)境成本反應(yīng)平淡可以理解。相較之下，中西部地區(qū)發(fā)展時(shí)間相對(duì)較短，尚處于尋求經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的階段，且因相比東部地區(qū)承載了更多生態(tài)環(huán)境保護(hù)的功能④，用于發(fā)展的資源相對(duì)有限，面臨的環(huán)境規(guī)制相對(duì)較弱，企業(yè)環(huán)境治理壓力相對(duì)較小。為了利用好地區(qū)發(fā)展紅利，在有限的資源里爭(zhēng)取更多利益，獲得更多來(lái)自社會(huì)及政府的認(rèn)可，中西部地區(qū)企業(yè)可能會(huì)更加積極主動(dòng)投入環(huán)境成本，實(shí)施環(huán)境管理行為。這更可能會(huì)超過(guò)投資者等利益相關(guān)者的期望值，大幅提升企業(yè)形象，增加利益相關(guān)者的信心，使得環(huán)境成本對(duì)企業(yè)績(jī)效的促進(jìn)作用更為明顯。

2.不同企業(yè)規(guī)模下重污染行業(yè)上市公司環(huán)境成本對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響

不同規(guī)模的企業(yè)環(huán)境治理能力不同，企業(yè)環(huán)境成本的作用效果也存在不確定性。依據(jù)陳艷利等的做法［48］，以企業(yè)年末總資產(chǎn)自然對(duì)數(shù)的中位數(shù)為劃分標(biāo)準(zhǔn)，其上（包括中位數(shù)）為大規(guī)模企業(yè)，其下為小規(guī)模企業(yè)⑤。以此分組回歸，結(jié)果詳見表9，表中列（1）（2）為大規(guī)模企業(yè)組，列（3）（4）為小規(guī)模企業(yè)組。

從表9來(lái)看，列（1）與列（3）系數(shù)均不顯著，說(shuō)明當(dāng)期環(huán)境成本對(duì)企業(yè)績(jī)效無(wú)顯著影響。而從滯后一期來(lái)看，大規(guī)模企業(yè)組的回歸系數(shù)為正，但并不顯著；小規(guī)模企業(yè)組在10%的水平下顯著為正，說(shuō)明小規(guī)模企業(yè)滯后一期環(huán)境成本對(duì)企業(yè)績(jī)效的促進(jìn)效果更為明顯。出現(xiàn)差異可能的原因如下。首先，大規(guī)模的企業(yè)往往處于成長(zhǎng)期或持續(xù)發(fā)展期，發(fā)展時(shí)間較長(zhǎng)，環(huán)境管理行為模式更加成熟，環(huán)境治理模式也相對(duì)固定，使得環(huán)境成本投入更加“固化”。且根據(jù)規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論，企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，收入隨之增加，企業(yè)實(shí)施環(huán)境管理行為所付出的環(huán)境成本被分散開來(lái)［49］。因此在面臨相同的環(huán)境規(guī)制時(shí)，大規(guī)模企業(yè)單位收入所分?jǐn)偟沫h(huán)境成本較少，對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響也就較小。一般認(rèn)為，大規(guī)模企業(yè)聲譽(yù)較高，因此其通過(guò)投入環(huán)境成本提高企業(yè)聲譽(yù)及企業(yè)價(jià)值的空間有限［32］，使得企業(yè)績(jī)效對(duì)環(huán)境成本投入的反應(yīng)不夠明顯。相對(duì)而言，小規(guī)模企業(yè)通常處于企業(yè)初創(chuàng)期或成長(zhǎng)期，加上規(guī)模經(jīng)濟(jì)影響以及平均成本效應(yīng)的存在，企業(yè)應(yīng)對(duì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較弱，單位收入所承擔(dān)的環(huán)境成本也相對(duì)較多。經(jīng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，大規(guī)模企業(yè)組環(huán)境成本占營(yíng)業(yè)收入的比重為0.2%，而小規(guī)模企業(yè)組該項(xiàng)比例為0.4%。在此條件下，小規(guī)模企業(yè)更可能會(huì)采取積極環(huán)境管理行為以應(yīng)對(duì)環(huán)境規(guī)制，彌補(bǔ)環(huán)境成本，爭(zhēng)取來(lái)自政府、社會(huì)等利益相關(guān)者的認(rèn)可，從而提高企業(yè)聲譽(yù)，增強(qiáng)市場(chǎng)反應(yīng)，獲得盡可能多的發(fā)展資源。這也就使得小規(guī)模企業(yè)的環(huán)境成本對(duì)企業(yè)績(jī)效的促進(jìn)作用更加明顯。

表9 基于企業(yè)規(guī)模角度的分組回歸

六、結(jié)論與政策啟示

為了推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)以及實(shí)現(xiàn)環(huán)境保護(hù)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的平衡，厘清環(huán)境成本與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系就顯得尤為重要。本文基于中國(guó)A 股重污染行業(yè)上市公司2013—2019年面板數(shù)據(jù)，對(duì)環(huán)境成本對(duì)企業(yè)績(jī)效的當(dāng)期影響及滯后一期影響進(jìn)行了一系列實(shí)證研究。同時(shí)依據(jù)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)樣本進(jìn)行了分組回歸，進(jìn)一步從企業(yè)所處區(qū)域及企業(yè)規(guī)模角度進(jìn)行了深入探討。研究結(jié)果顯示：企業(yè)當(dāng)期環(huán)境成本對(duì)當(dāng)期企業(yè)績(jī)效無(wú)顯著影響，而滯后一期環(huán)境成本對(duì)企業(yè)績(jī)效有著顯著正向影響；相比國(guó)有企業(yè)，非國(guó)有企業(yè)滯后一期環(huán)境成本投入對(duì)企業(yè)績(jī)效有著更為明顯的促進(jìn)作用；相比東部地區(qū)，中西部地區(qū)結(jié)果更為顯著；相比大規(guī)模企業(yè)，小規(guī)模企業(yè)促進(jìn)效果更為明顯。基于上述結(jié)論，本文提出下列建議，以期充實(shí)環(huán)境會(huì)計(jì)領(lǐng)域相關(guān)內(nèi)容，為政府、企業(yè)環(huán)境政策的制定實(shí)施提供相關(guān)建議，為利益相關(guān)者做出有關(guān)決策提供參考。

首先，企業(yè)作為環(huán)境污染的主要“制造者”應(yīng)加快綠色轉(zhuǎn)型，主動(dòng)承擔(dān)環(huán)境社會(huì)責(zé)任，尤其是重污染行業(yè)上市公司，更應(yīng)起帶頭模范作用。根據(jù)上述結(jié)論，環(huán)境成本的促進(jìn)作用具有時(shí)滯性，故企業(yè)在實(shí)施環(huán)境管理行為時(shí)應(yīng)具有前瞻性，避免盲目追求短期利益而因小失大。此外，不同性質(zhì)的企業(yè)其環(huán)境成本對(duì)企業(yè)績(jī)效的作用效果不同。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身性質(zhì)，在發(fā)展過(guò)程中審時(shí)度勢(shì)，積極響應(yīng)國(guó)家號(hào)召，重視企業(yè)環(huán)境行為管理，制定相適應(yīng)的環(huán)境策略。企業(yè)應(yīng)利用好環(huán)境成本對(duì)企業(yè)績(jī)效的促進(jìn)作用，將環(huán)境保護(hù)與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相結(jié)合，積極投入環(huán)境成本，樹立綠色形象，增強(qiáng)環(huán)境信息披露意識(shí)。這將有利于企業(yè)獲取聲譽(yù)與資源優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)綠色創(chuàng)新，獲得利益相關(guān)者的認(rèn)可，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，并獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)效益與環(huán)境效益。

其次，政府作為環(huán)境保護(hù)的牽頭人，在企業(yè)實(shí)施環(huán)境管理行為的過(guò)程中應(yīng)發(fā)揮政策指導(dǎo)及監(jiān)督作用。根據(jù)上述結(jié)論分析，企業(yè)性質(zhì)差異對(duì)環(huán)境成本與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系產(chǎn)生了影響。政府應(yīng)充分考慮企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、地區(qū)、規(guī)模等異質(zhì)性對(duì)環(huán)境成本作用效果帶來(lái)的影響，有針對(duì)性地制定、完善環(huán)保政策，加大對(duì)企業(yè)的資源支持，從而更好地發(fā)揮環(huán)境成本的促進(jìn)作用。此外，政府還應(yīng)意識(shí)到企業(yè)付出環(huán)境成本，實(shí)施環(huán)境管理行為，要獲得正面反饋是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程。在這個(gè)過(guò)程中政府應(yīng)加強(qiáng)環(huán)保宣傳，增加對(duì)企業(yè)當(dāng)期環(huán)境成本的補(bǔ)償，如增加環(huán)保補(bǔ)助，降低企業(yè)綠色信貸融資的門檻或?qū)嵭卸愂諆?yōu)惠政策，同時(shí)要持續(xù)引導(dǎo)企業(yè)形成綠色發(fā)展模式，由末端污染治理轉(zhuǎn)向前端污染預(yù)防，鼓勵(lì)企業(yè)環(huán)保創(chuàng)新，激發(fā)企業(yè)保護(hù)環(huán)境的內(nèi)生性動(dòng)力，提高其增加環(huán)境成本投入的積極性，從而提高企業(yè)績(jī)效，實(shí)現(xiàn)正向循環(huán)，真正做到經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)協(xié)同并進(jìn)。

本文研究也具有一定局限性。第一，部分企業(yè)沒(méi)有披露環(huán)境成本相關(guān)內(nèi)容的具體數(shù)據(jù)，或者企業(yè)沒(méi)有連續(xù)披露，造成了樣本數(shù)據(jù)缺失，減少了樣本量。第二，不同企業(yè)環(huán)境成本數(shù)據(jù)內(nèi)容涉及不同的明細(xì)分類，企業(yè)披露尚未有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，且部分企業(yè)未披露具體項(xiàng)目，不利于數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在一定程度上影響了回歸結(jié)果的準(zhǔn)確性。第三，本文只針對(duì)重污染行業(yè)進(jìn)行研究，對(duì)數(shù)據(jù)只進(jìn)行了滯后一期處理，未對(duì)環(huán)境成本及企業(yè)績(jī)效的影響機(jī)制做進(jìn)一步研究，在研究范圍上具有一定局限性。后續(xù)研究將針對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行完善。

注釋：

①本文所指重污染行業(yè)指的是根據(jù)中華人民共和國(guó)原環(huán)境保護(hù)部辦公廳發(fā)布的 《上市公司環(huán)保核查行業(yè)分類管理名錄》（環(huán)辦函〔2008〕373 號(hào)），參考潘愛(ài)玲等的做法，選擇電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)，非金屬礦物制品業(yè)，化學(xué)纖維制造業(yè)，有色金屬礦采選業(yè)，造紙和紙制品業(yè)，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，黑色金屬礦采選業(yè)，金屬制品業(yè)，紡織業(yè)，煤炭開采和洗選業(yè)，皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)，橡膠和塑料制品業(yè)，石油和天然氣開采業(yè)，共計(jì)16 個(gè)行業(yè)。其中因數(shù)據(jù)缺失問(wèn)題本文所用數(shù)據(jù)暫無(wú)石油和天然氣開采業(yè)數(shù)據(jù)，故合計(jì)15 個(gè)行業(yè)。其中行業(yè)劃分參考了2012年中國(guó)證監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引》。

②本文所需環(huán)境成本數(shù)據(jù)由手工搜集計(jì)算得出，主要來(lái)源于上市公司年報(bào)；其他變量數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，并與企業(yè)年報(bào)核對(duì)。

③根據(jù)崔廣惠等的做法，東部地區(qū)包括北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東、海南，中部地區(qū)包括山西、吉林、黑龍江、安徽、江西、河南、湖北、湖南、內(nèi)蒙古、廣西，西部地區(qū)包括重慶、四川、貴州、云南、西藏、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆。

④根據(jù)2020年統(tǒng)計(jì)年鑒，我國(guó)474 個(gè)國(guó)家級(jí)保護(hù)區(qū)中，有372 個(gè)分布于中西部地區(qū)，占比約78.48%；就國(guó)家級(jí)自然保護(hù)區(qū)面積而言，僅西部地區(qū)就占全國(guó)的84.98%左右，中西部地區(qū)合計(jì)約占97.28%。

⑤根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2017年發(fā)布的《統(tǒng)計(jì)上大中小微型企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)》，本文樣本企業(yè)所在行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大于等于40 000 萬(wàn)元為大型企業(yè)，大于等于2 000 萬(wàn)元而小于40 000 萬(wàn)元為中型企業(yè)。本文所選重污染行業(yè)上市企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入均在9 000 萬(wàn)元以上，皆為大中型企業(yè)，因此本文所指大小規(guī)模企業(yè)為相對(duì)概念。