“十四五”背景下企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)與防范

張露

隨著我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不斷深化，企業(yè)面臨的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力持續(xù)增加，企業(yè)并購(gòu)行為增多，尤其在十四五規(guī)劃下，通過(guò)企業(yè)并購(gòu)可以促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展，為經(jīng)濟(jì)建設(shè)注入活力和生機(jī)。但是企業(yè)在并購(gòu)中也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)要正確識(shí)別和防范風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)自身的穩(wěn)定以及可持續(xù)發(fā)展。

十四五規(guī)劃是我國(guó)全面實(shí)現(xiàn)小康社會(huì)的重要舉措，同時(shí)也是推動(dòng)行業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)建設(shè)的關(guān)鍵助推力，在十四五背景下，企業(yè)并購(gòu)行為不斷增多，并購(gòu)作為現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展經(jīng)濟(jì)和壯大規(guī)模的捷徑，其在提升經(jīng)濟(jì)價(jià)值、避免社會(huì)的動(dòng)蕩、強(qiáng)化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、資源優(yōu)化配置和成本控制中具有關(guān)鍵作用，并購(gòu)可以為企業(yè)贏得收益，但是也潛存諸多風(fēng)險(xiǎn)。在十四五規(guī)劃下，企業(yè)想要實(shí)現(xiàn)更加穩(wěn)定的發(fā)展，則要正確識(shí)別和防范風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)既定的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和發(fā)展目標(biāo)。

企業(yè)并購(gòu)包含收購(gòu)和兼并兩層意思，其中兼并主要是指兩個(gè)或者兩個(gè)以上的企業(yè)整合為一家企業(yè)，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，為優(yōu)勢(shì)企業(yè)對(duì)劣勢(shì)企業(yè)的兼并；收購(gòu)主要是指通過(guò)購(gòu)買(mǎi)資金或者股票的方式，獲得企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)和所有權(quán)，進(jìn)而對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)進(jìn)行管理和控制。并購(gòu)活動(dòng)主要包括以下類(lèi)型：

混合并購(gòu)：其主要是指在經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)方面沒(méi)有任何聯(lián)系的兩家企業(yè)直接并購(gòu)，二者不是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，也不是供應(yīng)商或者客戶，通過(guò)并購(gòu)的方式能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的擴(kuò)張，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)多元化，有助于企業(yè)分?jǐn)偨?jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)，更好的應(yīng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境變化。

橫向并購(gòu)，其主要是指同行業(yè)、同領(lǐng)域之間企業(yè)的并購(gòu)行為，兩家企業(yè)在經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品方面具有相似性，通過(guò)并購(gòu)可以提升企業(yè)的行業(yè)地位和市場(chǎng)占有率，幫助企業(yè)更好的應(yīng)對(duì)行業(yè)經(jīng)營(yíng)。橫向并購(gòu)較為簡(jiǎn)單，由于兩家企業(yè)在經(jīng)營(yíng)模式、生產(chǎn)設(shè)備、產(chǎn)品類(lèi)型以及核心技術(shù)方面存在相似處，可以快速地完成并購(gòu)活動(dòng)。

縱向并購(gòu)，其主要是指處于同一供應(yīng)鏈上的企業(yè)并購(gòu)行為，例如兩家企業(yè)在銷(xiāo)售、生產(chǎn)或者原料供應(yīng)方面存在合作關(guān)系，通過(guò)縱向并購(gòu)能夠迅速擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，完善企業(yè)的生產(chǎn)供應(yīng)鏈，進(jìn)而獲得更加豐厚的經(jīng)濟(jì)效益。

并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)包含狹義和廣義兩層含義，其中狹義的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)是指在并購(gòu)中企業(yè)遭受的損失，可能會(huì)影響企業(yè)收益，也可能造成直接虧損，最嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)致企業(yè)倒閉；廣義風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在并購(gòu)中，預(yù)期收益和實(shí)際收益的差額。

并購(gòu)屬于一個(gè)復(fù)雜和長(zhǎng)期的過(guò)程，在實(shí)施并購(gòu)中難免存在各種風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)并購(gòu)行為和企業(yè)收益帶來(lái)直接影響。而想要合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、防范風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)則要在并購(gòu)之前加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)分析，并且制定相關(guān)應(yīng)對(duì)措施，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益最大化。

動(dòng)機(jī)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)行為之前，需要先明確并購(gòu)動(dòng)機(jī)，基于動(dòng)機(jī)和目的開(kāi)展并購(gòu)活動(dòng)。但是如果企業(yè)在并購(gòu)之前沒(méi)有明確并購(gòu)動(dòng)機(jī)，對(duì)市場(chǎng)環(huán)境、發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)方向缺乏思考和規(guī)劃，只是受到社會(huì)輿論、好勝心以及短期利益的驅(qū)使進(jìn)行并購(gòu)，容易產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而這種風(fēng)險(xiǎn)是潛在的、難以預(yù)測(cè)的，會(huì)為企業(yè)造成巨大損失。

盲目風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)活動(dòng)關(guān)系到企業(yè)的未來(lái)發(fā)展，如果企業(yè)的并購(gòu)行為較為盲目，自我膨脹或者自我夸大，只是為了在競(jìng)爭(zhēng)中獲取優(yōu)勢(shì)，以低廉的價(jià)格開(kāi)展并購(gòu)，盲目擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，容易產(chǎn)生盲目風(fēng)險(xiǎn)。在十四五背景下，行業(yè)發(fā)展和市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了一定的變化，盲目風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生率也持續(xù)增加。

信息風(fēng)險(xiǎn)

在十四五規(guī)劃下，國(guó)家政策、行業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)環(huán)境都與以往存在差異，信息是現(xiàn)代企業(yè)獲取市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要資源，尤其在信息時(shí)代下，掌握充足的信息則意味著企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中可以“快人一步”。信息風(fēng)險(xiǎn)主要是指在開(kāi)展并購(gòu)活動(dòng)中，企業(yè)信息存在不對(duì)稱情況，包括被并購(gòu)企業(yè)的合法性、長(zhǎng)期債務(wù)、短期債務(wù)、經(jīng)營(yíng)成果、生產(chǎn)規(guī)模等，信息方面的不對(duì)稱會(huì)為企業(yè)并購(gòu)埋下諸多隱患。

法律風(fēng)險(xiǎn)

法律風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)在開(kāi)展并購(gòu)行為中，由于目標(biāo)企業(yè)的專(zhuān)利、產(chǎn)品、資產(chǎn)價(jià)值以及訴訟仲裁違反了相關(guān)法律規(guī)定，導(dǎo)致并購(gòu)企業(yè)面臨著訴訟危機(jī)。尤其在十四五規(guī)劃下，我國(guó)法律體系更加完善，法律風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生率也不斷提升。

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)在擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)中，對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行資源優(yōu)化配置、開(kāi)展科研創(chuàng)新以及改進(jìn)經(jīng)營(yíng)模式，而誘發(fā)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)企業(yè)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)既定的收益，反而由于并購(gòu)而造成經(jīng)濟(jì)損失。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)屬于企業(yè)并購(gòu)中最為常見(jiàn)也最為嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)，其貫徹于并購(gòu)活動(dòng)的整個(gè)過(guò)程中，其主要是指并購(gòu)行為對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況造成不確定性，涉及資金籌集、價(jià)格評(píng)估等融資風(fēng)險(xiǎn)，或者財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)以及流動(dòng)資金風(fēng)險(xiǎn)等。在十四五背景下，財(cái)務(wù)管理是現(xiàn)代企業(yè)贏得市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的法寶，如果由于并購(gòu)行為而誘發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展也十分不利。

制定發(fā)展戰(zhàn)略

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，并購(gòu)是現(xiàn)代企業(yè)快速發(fā)展、擴(kuò)寬經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的重要手段，從企業(yè)自身發(fā)展角度分析，并購(gòu)可以為企業(yè)贏得更大的發(fā)展空間和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但是在并購(gòu)之前，企業(yè)需要先明確發(fā)展戰(zhàn)略和并購(gòu)動(dòng)機(jī)，不能盲目實(shí)施并購(gòu)行為，如果判斷失誤則會(huì)為企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。首先，企業(yè)要先對(duì)自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力有明確的認(rèn)知，制定長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展規(guī)劃，在規(guī)劃的引領(lǐng)下合理地開(kāi)展并購(gòu)行為；其次，判斷自身的資金流、融資能力、管理模式、主營(yíng)業(yè)務(wù)、行業(yè)前景以及經(jīng)營(yíng)規(guī)模，確保并購(gòu)活動(dòng)符合自身利益；最后，企業(yè)并購(gòu)不能存在盲目和僥幸心理，基于經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下有計(jì)劃地開(kāi)展并購(gòu)。

強(qiáng)化憂患意識(shí)

對(duì)于現(xiàn)代企業(yè)而言，并購(gòu)是其擴(kuò)大規(guī)模、實(shí)現(xiàn)多領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)、提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵途徑，但是也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，為了避免企業(yè)盲目擴(kuò)張，企業(yè)需要樹(shù)立和強(qiáng)化憂患意識(shí)。首先，正確看待并購(gòu)中存在的各種不確定因素，衡量不確定因素可能造成的負(fù)面影響；其次，并購(gòu)企業(yè)如果行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，則要將重心置于科研創(chuàng)新中，更新生產(chǎn)設(shè)備和生產(chǎn)技術(shù)，在夯實(shí)行業(yè)地位后，有選擇地開(kāi)展并購(gòu)活動(dòng)；最后，企業(yè)要具備充足的現(xiàn)金流和備用金，由于現(xiàn)代市場(chǎng)環(huán)境變化迅速，例如國(guó)家政策、市場(chǎng)需求出現(xiàn)變化，則會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)負(fù)面影響，甚至影響并購(gòu)行為，企業(yè)只有具備充足的備用金，才能確保生產(chǎn)正常運(yùn)行。

全面收集信息

企業(yè)并購(gòu)具有復(fù)雜性、長(zhǎng)期性特點(diǎn)，在實(shí)施并購(gòu)方案中，企業(yè)基于自身利益，綜合衡量各項(xiàng)因素，對(duì)于被并購(gòu)企業(yè)而言，希望隱瞞對(duì)自身不利的信息，而披露一些有利信息，因此，在開(kāi)展并購(gòu)活動(dòng)之前，并購(gòu)企業(yè)要加強(qiáng)信息收集。首先，充分利用信息技術(shù)，組建信息收集小組，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的信息進(jìn)行全面收集，整合為系統(tǒng)性的文件，提供給企業(yè)管理層，便于制定相關(guān)決策，保證決策的合理性和科學(xué)性；其次，收集信息應(yīng)包含發(fā)展前景、市場(chǎng)價(jià)值、企業(yè)文化、經(jīng)營(yíng)成果以及財(cái)務(wù)狀況，根據(jù)信息制定以及優(yōu)化并購(gòu)策略；最后，信息收集屬于動(dòng)態(tài)過(guò)程，其貫穿于并購(gòu)過(guò)程中，企業(yè)在并購(gòu)中也要不斷地收集信息，確保信息具有實(shí)時(shí)性和價(jià)值性。

規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為企業(yè)并購(gòu)中最為常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，其容易為并購(gòu)企業(yè)帶來(lái)巨大損失，因此，企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)活動(dòng)中，要注重規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。首先，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)總值和行業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，制定以及完善評(píng)估體系，通過(guò)科學(xué)的評(píng)估規(guī)避可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；其次，對(duì)并購(gòu)所需的資金進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃，避免企業(yè)在完成并購(gòu)后出現(xiàn)資金危機(jī)，做好企業(yè)融資管理；最后，規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最為重要的舉措就是合理確定目標(biāo)企業(yè)，對(duì)企業(yè)的盈利能力開(kāi)展分析，避免企業(yè)在完成并購(gòu)后虧損。

防范法律風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前防范法律風(fēng)險(xiǎn)最為重要的措施為內(nèi)控管理，對(duì)企業(yè)的所有部門(mén)開(kāi)展監(jiān)督和控制，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在并購(gòu)中存在的管理問(wèn)題和法律問(wèn)題。同時(shí)，企業(yè)內(nèi)部所有部門(mén)要形成協(xié)同配合體系，按照國(guó)家既定的法規(guī)、法律開(kāi)展各項(xiàng)工作，從源頭控制法律風(fēng)險(xiǎn)。

總而言之，十四五規(guī)劃與社會(huì)發(fā)展、居民生活和經(jīng)濟(jì)建設(shè)密切相關(guān)，在此背景下，企業(yè)面臨的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力持續(xù)增加，并購(gòu)作為企業(yè)發(fā)展自身的重要捷徑，其有助于提升企業(yè)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)占有率，更好的應(yīng)對(duì)復(fù)雜、多變的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。但是企業(yè)并購(gòu)也潛存一定風(fēng)險(xiǎn)，其貫穿于整個(gè)并購(gòu)過(guò)程中，企業(yè)需要明確發(fā)展目標(biāo)和準(zhǔn)確定位，合理識(shí)別和防范風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益最大化。

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