國(guó)內(nèi)航空港財(cái)務(wù)戰(zhàn)略比較

張津津 晁雁鳴

摘要在全球經(jīng)濟(jì)一體化和內(nèi)陸地區(qū)發(fā)展開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)下，建設(shè)航空港區(qū)對(duì)于區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展能夠起到顯著促進(jìn)作用。本文選取成都航空港（雙流機(jī)場(chǎng)）與鄭州航空港（新鄭機(jī)場(chǎng)）作為案例，首先對(duì)國(guó)內(nèi)航空港發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行分析，再對(duì)兩家航空港的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)上的分析，了解其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況；然后根據(jù)上述內(nèi)容總結(jié)出鄭州航空港財(cái)務(wù)戰(zhàn)略上存在的問(wèn)題；最后對(duì)上述財(cái)務(wù)問(wèn)題提出解決建議，以增強(qiáng)鄭州航空港的競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)其高質(zhì)量發(fā)展。

關(guān)鍵詞 鄭州航空港；成都航空港；財(cái)務(wù)戰(zhàn)略；財(cái)務(wù)指標(biāo)

DOI： 10.19840/j.cnki.FA.2022.02.012

航空工業(yè)經(jīng)濟(jì)作為一種相對(duì)較新的當(dāng)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，具有強(qiáng)大的要素融合能力，正成為大城市未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)之一。一些發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的實(shí)踐證明，依靠機(jī)場(chǎng)發(fā)展航空樞紐經(jīng)濟(jì)和航空制造業(yè)經(jīng)濟(jì)對(duì)拉動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展和增加就業(yè)具有重要意義。

河南地處我國(guó)中原腹地，經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)于沿海地區(qū)較為滯后。在交通運(yùn)輸對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用如此大的今天，國(guó)家需要發(fā)展航空運(yùn)輸業(yè)以推動(dòng)中原崛起。河南省處于我國(guó)核心腹地，鄭州是中部地區(qū)的一個(gè)關(guān)鍵交通樞紐，且河南是人口大省，對(duì)于周邊地區(qū)的輻射作用較大，對(duì)于建設(shè)一個(gè)擁有航空、高鐵、地鐵、城鐵、普鐵、高速公路與快速路等多種交通方式的立體綜合交通樞紐具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。2013年，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)建設(shè)鄭州航空港。以“建設(shè)主體樞紐，培育大產(chǎn)業(yè)，塑造大都市”為主要發(fā)展思路，提出“著力推進(jìn)體制機(jī)制開(kāi)放與合作創(chuàng)新”，努力建設(shè)綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)。鄭州空港經(jīng)濟(jì)成為“內(nèi)陸對(duì)外開(kāi)放的重要門(mén)戶”。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的背景下，全國(guó)大中城市正在積極發(fā)展航空運(yùn)輸業(yè)，打造區(qū)位協(xié)調(diào)發(fā)展的空港經(jīng)濟(jì)，增強(qiáng)綜合發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)力。在國(guó)家提出“一帶一路”時(shí)代的背景下，河南必須建設(shè)鄭州航空港區(qū)，擴(kuò)大中國(guó)內(nèi)陸的對(duì)外開(kāi)放并打造“空中絲綢之路”的重要節(jié)點(diǎn)，促進(jìn)內(nèi)陸經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

一、國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略理論

（一）國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述

1.國(guó)外文獻(xiàn)綜述

機(jī)場(chǎng)經(jīng)濟(jì)這一概念在《乘機(jī)概念》一書(shū)中被首次提出，它是指以機(jī)場(chǎng)為重點(diǎn)，全面發(fā)展航空運(yùn)輸、物流、休閑、購(gòu)物、工業(yè)發(fā)展等。整合功能的經(jīng)濟(jì)就是機(jī)場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。

泰勒科學(xué)管理理論的引入是1981年公司財(cái)務(wù)績(jī)效分析的開(kāi)始。在此期間，財(cái)務(wù)績(jī)效分析的核心是降低成本和提高收益。1995年的美國(guó)《財(cái)富》雜志根據(jù)公司的業(yè)務(wù)收入對(duì)其進(jìn)行排名，并用凈利潤(rùn)等指標(biāo)權(quán)衡其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。這為公司提供了一個(gè)明確的目標(biāo)，即努力增加收入，降低成本和增加凈利潤(rùn)。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略模型結(jié)構(gòu)中與財(cái)務(wù)管理相關(guān)的規(guī)定可以很好地應(yīng)用于戰(zhàn)略管理，因?yàn)橐庾R(shí)到財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的凈現(xiàn)值可以通過(guò)折現(xiàn)計(jì)劃的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)流量而最大化。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略定義為企業(yè)為了配合其發(fā)展戰(zhàn)略和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的實(shí)施而必須提供的資本結(jié)構(gòu)和籌資計(jì)劃。也就是說(shuō)，企業(yè)需要確定適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)杠桿，確定最佳的資本結(jié)構(gòu)，并確定從何處獲得資金。

2.國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述

2013年3月7日，中國(guó)政府核準(zhǔn)設(shè)立“鄭州航空港經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)”。規(guī)劃面積415平方公里。定位于：國(guó)際航空物流中心、以航空經(jīng)濟(jì)為引領(lǐng)的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)基地、中國(guó)內(nèi)陸地區(qū)對(duì)外開(kāi)放重要門(mén)戶、現(xiàn)代航空都市、中國(guó)中原經(jīng)濟(jì)區(qū)核心增長(zhǎng)極。隨著鄭州航空港的建設(shè)與發(fā)展，與國(guó)內(nèi)其他幾大航空港相較之下不足便凸顯出來(lái)，越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)研究者針對(duì)鄭州航空港的發(fā)展問(wèn)題進(jìn)行探索。

鄭州航空港國(guó)家戰(zhàn)略的頒布，《鄭州航空港國(guó)家戰(zhàn)略》的出臺(tái)，為鄭州依靠要素資本積累優(yōu)勢(shì)的發(fā)展帶來(lái)了機(jī)遇[1]。鄭州機(jī)場(chǎng)經(jīng)濟(jì)綜合試驗(yàn)區(qū)自建設(shè)以來(lái)一直持續(xù)快速發(fā)展，特別是在投資、進(jìn)出口和客貨運(yùn)輸超高速增長(zhǎng)的支持下，高端制造業(yè)發(fā)展迅速，GDP增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。它對(duì)河南省的建設(shè)和發(fā)展具有深遠(yuǎn)的影響[2]。隨著中州航空和中原龍浩航空的主要運(yùn)營(yíng)基地進(jìn)入鄭州，河南本地貨運(yùn)短途航線與國(guó)外洲際長(zhǎng)途航線相互連接、互補(bǔ)的發(fā)展格局逐漸形成，將為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。發(fā)展和增強(qiáng)河南物流業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)鄭州國(guó)際航空樞紐的高質(zhì)量建設(shè)和“空中絲綢之路”航線網(wǎng)絡(luò)的拓展具有積極意義[3]。

我國(guó)大多機(jī)場(chǎng)早已建立內(nèi)部財(cái)務(wù)管理工作，但財(cái)務(wù)管控環(huán)節(jié)并不完善，依舊存在很多問(wèn)題?；诖司托枰e極了解機(jī)場(chǎng)財(cái)務(wù)管理工作概況，精準(zhǔn)發(fā)現(xiàn)機(jī)場(chǎng)財(cái)務(wù)管理工作中的現(xiàn)存問(wèn)題，以此制定改善措施，助力我國(guó)機(jī)場(chǎng)財(cái)務(wù)管理工作順利進(jìn)行[4]。不同的商業(yè)模式驅(qū)動(dòng)不同的財(cái)務(wù)策略，不同的財(cái)務(wù)策略驅(qū)動(dòng)不同的企業(yè)價(jià)值。因此，有兩種創(chuàng)造價(jià)值的途徑：設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)模型和匹配財(cái)務(wù)策略。

（二）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略理論

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是指追求均衡、有效的公司資金流動(dòng)以實(shí)現(xiàn)公司的整體戰(zhàn)略。為了增強(qiáng)公司的財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在分析內(nèi)部和外部環(huán)境因素對(duì)資本流動(dòng)影響的基礎(chǔ)上，對(duì)資本流動(dòng)進(jìn)行了總體性，長(zhǎng)期性和創(chuàng)造性的計(jì)劃。為確保企業(yè)資金均衡有效流動(dòng)，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略通過(guò)管理企業(yè)資金流向，加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)管理，提高資金運(yùn)用效率，健全資本結(jié)構(gòu)，合理分配收益以達(dá)到企業(yè)最終戰(zhàn)略目標(biāo)。該過(guò)程可分為融集資金，使用資金和分配資金，因此財(cái)務(wù)策略的內(nèi)容包括融資策略，投資策略和收益分配策略見(jiàn)表1。

1.籌資戰(zhàn)略

籌資戰(zhàn)略是根據(jù)企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)，適應(yīng)企業(yè)整體戰(zhàn)略和投資戰(zhàn)略的要求，對(duì)重大事項(xiàng)進(jìn)行長(zhǎng)期，系統(tǒng)的規(guī)劃，例如企業(yè)的籌款目標(biāo)、原則、結(jié)構(gòu)、渠道和方法。企業(yè)的資本來(lái)自根據(jù)公司自身發(fā)展目標(biāo)籌集的現(xiàn)金流量。只有通過(guò)正確的融資方式，公司才能帶動(dòng)更健康的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的資金，促進(jìn)公司的發(fā)展。企業(yè)融資的動(dòng)機(jī)是為了企業(yè)的更好發(fā)展。融資動(dòng)機(jī)的分類和融資類型見(jiàn)表2。

2.投資戰(zhàn)略

投資策略主要解決戰(zhàn)略期內(nèi)投資目標(biāo)、原則、規(guī)模和投資方法等重大問(wèn)題。它把資本投資與整體公司戰(zhàn)略緊密結(jié)合在一起，并要求公司在資本投資中很好地理解和執(zhí)行公司戰(zhàn)略。

3.收益分配戰(zhàn)略

收益分配戰(zhàn)略是指以戰(zhàn)略眼光確定企業(yè)凈利潤(rùn)留存與分配的比例，以保證企業(yè)和股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。收益分配是利用價(jià)值形式對(duì)社會(huì)剩余產(chǎn)品所進(jìn)行的分配。企業(yè)的收益分配戰(zhàn)略應(yīng)遵循既有利于股東又有利于企業(yè)的原則，收益分配戰(zhàn)略主要包括：資本收益的管理、股利分配政策等。

二、鄭州航空港和成都航空港財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析

（一）環(huán)境分析

要制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，首先要做的就是分析企業(yè)的外部環(huán)境，以便更好的實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略。本文將使用PEST宏觀環(huán)境分析法，以便深入分析鄭州航空港（鄭州新鄭國(guó)際機(jī)場(chǎng)）以及成都航空港（成都雙流國(guó)際機(jī)場(chǎng)）的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，下文將先對(duì)整個(gè)航空運(yùn)輸業(yè)的整體情況和發(fā)展情況進(jìn)行介紹。

1.航空運(yùn)輸業(yè)的PEST分析

PEST分析方法是一種通過(guò)對(duì)宏觀環(huán)境的各種綜合條件進(jìn)行分析來(lái)輔助決策的分析方法，主要是通過(guò)政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、技術(shù)進(jìn)行綜合分析。

（1）政治環(huán)境分析

2013年習(xí)總書(shū)記提出“新絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”?！耙粠б宦贰必炌ㄖ衼啞⒛蟻?、東南亞、西亞等區(qū)域，是我國(guó)消除貿(mào)易壁壘，建設(shè)自由貿(mào)易機(jī)制的新發(fā)展模式。鄭州和成都都是“一帶一路”的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)城市，鄭州航空港區(qū)是中國(guó)首個(gè)上升至國(guó)家戰(zhàn)略的航空港經(jīng)濟(jì)發(fā)展先行區(qū)，也被列入了“十三五”綱要，發(fā)展前景可觀。成都則新建了成都天府國(guó)際機(jī)場(chǎng)，將于2021年7月正式通航。成都已成為中國(guó)第三個(gè)擁有雙機(jī)場(chǎng)的城市，也即將成為“十四五”期間的熱點(diǎn)內(nèi)容。

（2）經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析

在現(xiàn)如今我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革的背景下，自2016年起我國(guó)GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）穩(wěn)步提升，如圖1所示，國(guó)民消費(fèi)水平的提高推動(dòng)了民航企業(yè)的進(jìn)步；近年來(lái)我國(guó)就業(yè)人數(shù)也在穩(wěn)步提升，因新冠肺炎疫情影響，2020年就業(yè)新增人數(shù)略有下降，但國(guó)家出臺(tái)多項(xiàng)政策助力大學(xué)生以及小微企業(yè)失業(yè)人員就業(yè)，緩解就業(yè)壓力，巨大的就業(yè)人口意味著消費(fèi)需求增加，潛在客源不斷提升，為航空運(yùn)輸業(yè)的發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。

（3）社會(huì)環(huán)境分析

社會(huì)環(huán)境的分析包含人口規(guī)模等。鄭州和成都都處于平原腹地，輻射人口數(shù)量較大，一定程度上降低了人力成本，并提供了巨大的客流量。作為省會(huì)城市，鄭州周邊建有鄭州大學(xué)等本科院校19所，專科院校43所；成都有四川大學(xué)等本科院校53所，?？圃盒?9所。后者存在的潛在人才數(shù)量大，有助于航空運(yùn)輸業(yè)的發(fā)展。

2.鄭州新鄭國(guó)際機(jī)場(chǎng)與成都雙流機(jī)場(chǎng)現(xiàn)狀對(duì)比

分析一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，就要先了解該企業(yè)的內(nèi)部發(fā)展?fàn)顩r，包括研究企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、股權(quán)結(jié)構(gòu)、近年業(yè)績(jī)等，對(duì)企業(yè)概況有一個(gè)基本全面的剖析，才能更好的分析財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

（1）基本環(huán)境對(duì)比（見(jiàn)表3）

（2）股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)比

1）新鄭機(jī)場(chǎng)股權(quán)結(jié)構(gòu)

河南省機(jī)場(chǎng)集團(tuán)有限公司的實(shí)際控制人為河南省人民政府財(cái)政廳，截至2018年12月31日，公司總股本為212300萬(wàn)股。

2）雙流機(jī)場(chǎng)股權(quán)結(jié)構(gòu)

由圖2可知，成都雙流國(guó)際機(jī)場(chǎng)股份有限公司實(shí)際控制人為四川省機(jī)場(chǎng)集團(tuán)有限公司，截至2018年12月31日，公司總股本約為125116萬(wàn)股，四川省機(jī)場(chǎng)集團(tuán)有限公司持有35.01%股份。

（3）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)比

1）新鄭機(jī)場(chǎng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

由表4可知，2018年公司的業(yè)務(wù)收入達(dá)到29.65億元。相比2017年凈增9.73億元，增幅為48.88%；公司凈利潤(rùn)增加至-0.32億元，較2017年同期增長(zhǎng)9.1億元，增幅為96.63%。2018年度公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速，但由于營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)幅度也較大，導(dǎo)致凈利潤(rùn)仍為負(fù)值①。根據(jù)報(bào)表數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)公司2019年?duì)I業(yè)收入將繼續(xù)增長(zhǎng)，若減少營(yíng)業(yè)成本，則凈利潤(rùn)有望增加為正值。

2）雙流機(jī)場(chǎng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

由表4可知，2018年雙流機(jī)場(chǎng)營(yíng)業(yè)總收入達(dá)到21.59億元，和2017年相比增長(zhǎng)了9.12%；凈利潤(rùn)達(dá)到1.76億元，和2017年相比增長(zhǎng)了5.84%。根據(jù)報(bào)表數(shù)據(jù)，公司收入增長(zhǎng)速度較緩，但凈利潤(rùn)整體為正值，企業(yè)仍處于健康發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

（二）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析

根據(jù)兩家公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，對(duì)其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)比率進(jìn)行分析，以便找出企業(yè)目前財(cái)務(wù)戰(zhàn)略中存在的問(wèn)題，對(duì)其進(jìn)行優(yōu)化改正，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。

1.籌資戰(zhàn)略分析

一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)優(yōu)先選擇本公司擁有的資金進(jìn)行公司運(yùn)營(yíng)，在本公司資金不足以維持的情況下才會(huì)選擇其他籌資方式。下面將通過(guò)分析企業(yè)的籌資活動(dòng)來(lái)發(fā)現(xiàn)其籌資戰(zhàn)略上存在的問(wèn)題，以便實(shí)現(xiàn)籌資成本最小化。

（1）新鄭機(jī)場(chǎng)籌資分析

由表5可知，新鄭機(jī)場(chǎng)外部籌集資金的主要方式為長(zhǎng)期借款，且近年來(lái)借款數(shù)額增加，資產(chǎn)負(fù)債率提高，說(shuō)明企業(yè)償債能力減弱，若持續(xù)增加下去無(wú)疑會(huì)給企業(yè)帶來(lái)籌資風(fēng)險(xiǎn)。為了長(zhǎng)期發(fā)展，企業(yè)需要適當(dāng)減少長(zhǎng)期借款的金額。

（2）雙流機(jī)場(chǎng)籌資分析

由表5可知，雙流機(jī)場(chǎng)外部籌集資金的方式為短期借款和長(zhǎng)期借款，且長(zhǎng)期借款占據(jù)主要部分。2018年各項(xiàng)借款均有減少，且資產(chǎn)負(fù)債率降低，說(shuō)明企業(yè)償債能力較強(qiáng)，籌資風(fēng)險(xiǎn)較低，企業(yè)處于穩(wěn)中向好的狀態(tài)。

2.投資戰(zhàn)略分析

（1）新鄭機(jī)場(chǎng)投資分析

由表6可知，新鄭機(jī)場(chǎng)的主要投資方式為直接投資和長(zhǎng)期投資，且直接投資占據(jù)主要地位，無(wú)間接投資。直接投資又分為固定資產(chǎn)投資和在建工程投資，固定資產(chǎn)投資為主導(dǎo)且數(shù)額增加，說(shuō)明企業(yè)近些年在不斷擴(kuò)張公司規(guī)模，但同時(shí)也要注意風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

（2）雙流機(jī)場(chǎng)投資分析

由表6可知，雙流機(jī)場(chǎng)的主要投資方式為直接投資和長(zhǎng)期投資。其中固定資產(chǎn)投資占據(jù)主要地位，雖略有下降但仍處于擴(kuò)張狀態(tài)。企業(yè)應(yīng)注意固定資產(chǎn)投資中收益雖高，但卻一定程度上存在風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)注意規(guī)避。

3.利潤(rùn)分配戰(zhàn)略分析

（1）新鄭機(jī)場(chǎng)利潤(rùn)分配分析

由表7可知，新鄭機(jī)場(chǎng)主要通過(guò)現(xiàn)金分紅來(lái)發(fā)放股利。值得注意的是，近些年度企業(yè)分發(fā)現(xiàn)金分紅略有增加，且留存收益率增長(zhǎng)迅速，但期末未分配利潤(rùn)降低幅度較大，說(shuō)明企業(yè)采取的是激進(jìn)型股利分配政策，可以給股東信心，但一定程度上會(huì)制約企業(yè)下一步擴(kuò)張和發(fā)展。

（2）雙流機(jī)場(chǎng)利潤(rùn)分配分析

由表7可知，雙流機(jī)場(chǎng)主要通過(guò)現(xiàn)金分紅來(lái)發(fā)放股利。企業(yè)未分配利潤(rùn)增加，留存收益率增加，但現(xiàn)金分紅降低，說(shuō)明企業(yè)將資金多用于保留盈余和擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)，較為保守的股利分配政策可以大大降低企業(yè)資金風(fēng)險(xiǎn)。

三、財(cái)務(wù)分析

財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告提供的有關(guān)數(shù)據(jù)為主要依據(jù)，采用專門(mén)的方法，判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，診察企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的利弊得失，以便進(jìn)一步的預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，為財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)預(yù)算以及財(cái)務(wù)控制提供依據(jù)。針對(duì)鄭州航空港和成都航空港的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，可以分析其本身財(cái)務(wù)戰(zhàn)略上存在的問(wèn)題，以便進(jìn)行更改修正。

（一）償債能力分析

1.短期償債能力

短期償債能力是指企業(yè)以其所擁有的流動(dòng)資產(chǎn)償還所擁有的流動(dòng)負(fù)債的能力，它反映了企業(yè)償還日常債務(wù)的能力。本文使用流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率來(lái)衡量企業(yè)的短期償債能力。

（1）新鄭機(jī)場(chǎng)

由表8可知，2017至2018年企業(yè)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率雖略有上升但仍小于1，說(shuō)明企業(yè)短期償債能力弱，資金流動(dòng)性差。

公司現(xiàn)金比率是公司流動(dòng)能力的直接指標(biāo)，但是鄭州機(jī)場(chǎng)近年來(lái)一直保持在50%以下，這仍然反映出公司在短期內(nèi)償付能力不足。因此，公司需要制定新的、更合理的財(cái)務(wù)策略以減少公司償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）雙流機(jī)場(chǎng)

由表8可知，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均小于1，且處于降低趨勢(shì)，現(xiàn)金比率也有一定幅度降低。對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金比率越高越好，各項(xiàng)指標(biāo)下降表現(xiàn)了企業(yè)償債能力較弱。故企業(yè)同樣需要制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略提高短期償債能力。

（3）對(duì)比分析

盡管雙流機(jī)場(chǎng)的短期償債能力各項(xiàng)指標(biāo)略低，但新鄭機(jī)場(chǎng)各個(gè)指標(biāo)都比雙流機(jī)場(chǎng)低了10%到20%，新鄭機(jī)場(chǎng)的短期償債能力相對(duì)更差，鄭州航空港需要合理的改進(jìn)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

2.長(zhǎng)期償債能力分析

企業(yè)常用資金結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性以及盈利能力的大小來(lái)衡量長(zhǎng)期償債能力。下文將采用資產(chǎn)負(fù)債率，股東權(quán)益比率以及產(chǎn)權(quán)比率來(lái)判斷鄭州新鄭機(jī)場(chǎng)以及成都雙流機(jī)場(chǎng)的長(zhǎng)期償債能力。

（1）新鄭機(jī)場(chǎng)

由表9可知，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率近兩年維持在50%偏上的穩(wěn)定水平，2018年相比2017年略下降，即說(shuō)明以負(fù)債取得的資產(chǎn)數(shù)額略微下降，企業(yè)運(yùn)用外部資金的能力略差。股東權(quán)益比率2018年相較2017年略有提高，總體處于穩(wěn)定狀態(tài)，略微提升了公司抵御外部沖擊能力的水平。

企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)健的標(biāo)志體現(xiàn)于產(chǎn)權(quán)比率。2017、2018年產(chǎn)權(quán)比率略高于1，說(shuō)明企業(yè)負(fù)債比凈資產(chǎn)高；但2018年有略微下降，雖然股東資本尚不足以償還企業(yè)負(fù)債，但說(shuō)明企業(yè)在向好發(fā)展。

總體上企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力較弱，需要在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略中改正提高。

（2）雙流機(jī)場(chǎng)

雙流機(jī)場(chǎng)的各項(xiàng)指標(biāo)與新鄭機(jī)場(chǎng)變化起伏大致相同。總體來(lái)說(shuō)，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力略差，還需要調(diào)整財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

（3）對(duì)比分析

兩企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力基本處于同一水平，都尚需進(jìn)一步提高使用外部資金的能力。

（二）營(yíng)運(yùn)能力分析

（1）新鄭機(jī)場(chǎng)

從表10可以看出，2018年新鄭機(jī)場(chǎng)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較2017年增長(zhǎng)1.52，說(shuō)明公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所提高；同時(shí)，企業(yè)的庫(kù)存周轉(zhuǎn)率也更快，增加了0.84，相對(duì)而言，表明其經(jīng)營(yíng)能力也有所提高。

2018年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率僅為0.49，盡管相對(duì)于2017年有所增加，但總體周轉(zhuǎn)率相對(duì)較差，這表明公司需要增加更多流動(dòng)資金來(lái)參與周轉(zhuǎn)，這將導(dǎo)致資金浪費(fèi)。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越低，企業(yè)資產(chǎn)使用效率越低。由于企業(yè)的固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例較大，因此固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)緩慢也導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)緩慢。整體水平上企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力仍待提高。

（2）雙流機(jī)場(chǎng)

由表10可知，雙流機(jī)場(chǎng)2018年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相較于2017年略有下降，說(shuō)明企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度減慢，使其營(yíng)運(yùn)能力也有所減弱；企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率處于較高水平，即其存貨周轉(zhuǎn)速度很快，提高了企業(yè)的變現(xiàn)能力，同時(shí)加強(qiáng)了營(yíng)運(yùn)能力；流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度也相對(duì)較快，這使得企業(yè)資產(chǎn)的利用率也有所提升。

2018年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較2017年有所提高，但仍處于周轉(zhuǎn)緩慢的水平。因?yàn)槠髽I(yè)固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)水平比重大，所以固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度略低的同時(shí)也導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度緩慢。

總體來(lái)說(shuō)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力還可以。雖然存貨周轉(zhuǎn)速度較快，但是存貨占總資產(chǎn)水平較低，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度略慢導(dǎo)致企業(yè)整體營(yíng)運(yùn)能力仍有待提高。

（3）對(duì)比分析

鄭州新鄭機(jī)場(chǎng)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度相較于成都雙流機(jī)場(chǎng)還有很大提升空間，而兩家企業(yè)都需面臨的是提高固定資產(chǎn)的利用率，提高固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。

（三）盈利能力分析

盈利能力即企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力，下文將使用資產(chǎn)利潤(rùn)率、資本收益率、銷(xiāo)售凈利潤(rùn)以及成本費(fèi)用利用率四項(xiàng)指標(biāo)研究?jī)杉移髽I(yè)的盈利能力。

（1）新鄭機(jī)場(chǎng)

資產(chǎn)利潤(rùn)率等指標(biāo)體現(xiàn)出企業(yè)的盈利能力，故越大越好。而由表11可知，新鄭機(jī)場(chǎng)資產(chǎn)利潤(rùn)率等四項(xiàng)指標(biāo)均為負(fù)值，2018年略有提高，但仍是低水平，都說(shuō)明了企業(yè)的盈利能力有非常大的進(jìn)步空間。

（2）雙流機(jī)場(chǎng)

由表11可知，雙流機(jī)場(chǎng)各項(xiàng)指標(biāo)都處于較高水平，且總體盈利指標(biāo)有增長(zhǎng)趨勢(shì)，企業(yè)處于向好發(fā)展的階段，可以獲取更大企業(yè)利潤(rùn)。

（3）對(duì)比分析

總體來(lái)說(shuō)，新鄭機(jī)場(chǎng)的盈利水平還落后于雙流機(jī)場(chǎng)，2016年新鄭機(jī)場(chǎng)第二條跑道才建成，又是導(dǎo)致2017年盈利能力低的原因。而雙流機(jī)場(chǎng)已處于穩(wěn)健的盈利狀態(tài)，可適當(dāng)提高資產(chǎn)利潤(rùn)率以為企業(yè)獲取更大利潤(rùn)。

四、鄭州航空港財(cái)務(wù)戰(zhàn)略存在問(wèn)題及建議

前文簡(jiǎn)要介紹了鄭州航空港以及成都航空港的企業(yè)概況以及發(fā)展?fàn)顟B(tài)，又通過(guò)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)簡(jiǎn)要分析了兩家企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，下文將通過(guò)上述結(jié)論為鄭州航空港的發(fā)展總結(jié)出其財(cái)務(wù)戰(zhàn)略上存在的問(wèn)題。

（一）籌資戰(zhàn)略

1.存在問(wèn)題

資產(chǎn)負(fù)債率較高，說(shuō)明企業(yè)資金來(lái)源于股東的較少，而來(lái)源于負(fù)債的居多。長(zhǎng)期保持高負(fù)債比率，有可能導(dǎo)致現(xiàn)金流短缺的問(wèn)題；同時(shí)，企業(yè)向銀行籌資就會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題，銀行根據(jù)企業(yè)債務(wù)情況判斷是否借與企業(yè)資金，而高比例的負(fù)債會(huì)導(dǎo)致銀行更加謹(jǐn)慎地處理貸款問(wèn)題。

企業(yè)償債能力差，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金緊張，同時(shí)也意味著企業(yè)獲利能力也減弱，長(zhǎng)此以往導(dǎo)致投資者對(duì)企業(yè)失去信心，造成較為嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

新鄭機(jī)場(chǎng)外部籌資方式僅有長(zhǎng)期借款一種，但長(zhǎng)期借款時(shí)間周期長(zhǎng)，難以像短期借款一樣靈活度較高，籌資風(fēng)險(xiǎn)較大，且籌資成本較高。所以企業(yè)應(yīng)適當(dāng)增加短期借款數(shù)額，降低企業(yè)償債壓力，避免企業(yè)破產(chǎn)。

2.建議

（1）增加短期負(fù)債籌資

長(zhǎng)期籌資雖然風(fēng)險(xiǎn)較低，但企業(yè)長(zhǎng)期使用單一的籌資方式，并不是一種穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)。長(zhǎng)期負(fù)債的債權(quán)人通常要對(duì)債務(wù)人進(jìn)行全方面的財(cái)務(wù)調(diào)查，所以其耗時(shí)長(zhǎng)，不及短期負(fù)債籌資靈活性強(qiáng)。

（2）適當(dāng)減少企業(yè)整體負(fù)債金額

負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以有效降低企業(yè)加權(quán)成本，但鄭州航空港資產(chǎn)負(fù)債率處于較高水平，持續(xù)增長(zhǎng)的負(fù)債會(huì)給企業(yè)帶來(lái)壓力，使企業(yè)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)，增加企業(yè)的成本。合理建立企業(yè)的負(fù)債規(guī)模，確定合適的負(fù)債結(jié)構(gòu)，有利于企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。

（3）嘗試其他多種渠道的籌資方式，打破單一籌資結(jié)構(gòu)

單一的融資結(jié)構(gòu)具有更大的風(fēng)險(xiǎn)和更低的利潤(rùn)水平，為了最大化企業(yè)的利益，企業(yè)需要合理確定并不斷優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)，以便科學(xué)合理地使用企業(yè)的資金。

（二）投資戰(zhàn)略

1.存在問(wèn)題

新鄭機(jī)場(chǎng)2018年對(duì)固定資產(chǎn)的投資比重高達(dá)69.47%，而雙流機(jī)場(chǎng)則更是達(dá)到96.97%，固定資產(chǎn)投資較多，會(huì)導(dǎo)致大量資金投入其中，但相應(yīng)也帶來(lái)了固定資產(chǎn)折舊、資產(chǎn)減值損失等費(fèi)用產(chǎn)生；且資產(chǎn)使用效率較低。適當(dāng)增加長(zhǎng)期投資，如長(zhǎng)期股權(quán)投資，收入相對(duì)穩(wěn)定，不易導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生；且與子公司建立密切聯(lián)系，可以分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

2.建議

（1）適當(dāng)增加長(zhǎng)期投資

短期投資雖然流動(dòng)性好，但收益性差。而長(zhǎng)期投資是企業(yè)取得投資收益，滿足人類生存和發(fā)展需要的基本前提，可以規(guī)避由短期波動(dòng)引起的對(duì)長(zhǎng)期趨勢(shì)的判斷，減少不必要的開(kāi)支。投資收益的取得主要依靠成功的長(zhǎng)期投資。

（2）建立投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制

投資項(xiàng)目存在著各種不確定的影響因素，為分析其對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益和企業(yè)經(jīng)營(yíng)可能造成的傷害，需要企業(yè)建立科學(xué)良好的投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制，對(duì)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行客觀評(píng)估和分析，從而有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

（三）利潤(rùn)分配戰(zhàn)略

1.存在的問(wèn)題

新鄭機(jī)場(chǎng)采用激進(jìn)型股利分配政策，采用現(xiàn)金分紅更會(huì)增添股東對(duì)企業(yè)的信心，但過(guò)多派發(fā)現(xiàn)金股利將會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力，致使企業(yè)償債能力下降。且派發(fā)豐厚現(xiàn)金股利但企業(yè)對(duì)外投資金額卻較少。觀察企業(yè)報(bào)表可得，公司一直存在較大數(shù)量的貨幣現(xiàn)金，卻無(wú)投資，導(dǎo)致資金的閑置。

2.建議

公司可以選擇使用剩余的股利分配策略，即計(jì)算最佳資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股本成本，首先將留存收益分配給滿足指定投資計(jì)劃所需的資本，然后分配剩余收益作為股息股東。股利分配的這種減少將有助于維持理想的資本結(jié)構(gòu)并最小化加權(quán)平均資本成本。

五、結(jié)論

本文借助鄭州航空港鄭州新鄭國(guó)際機(jī)場(chǎng)與成都航空港成都雙流國(guó)際機(jī)場(chǎng)，在其財(cái)務(wù)戰(zhàn)略上針對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，研究企業(yè)在籌資、投資以及股利分配戰(zhàn)略上存在的問(wèn)題，并提出合理適當(dāng)?shù)慕ㄗh與改進(jìn)措施，優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。通過(guò)研究鄭州航空港的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，可以得出其全局性對(duì)于一個(gè)企業(yè)的重要性。而分析企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，不能片面的只針對(duì)公司內(nèi)部研究，而是放眼整個(gè)航空運(yùn)輸業(yè)，研究企業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境，社會(huì)環(huán)境等，分析適合自身發(fā)展的戰(zhàn)略，將其與行業(yè)中優(yōu)秀的競(jìng)爭(zhēng)者互相比較，取長(zhǎng)補(bǔ)短，才能更好的制定出財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。當(dāng)然，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略并不是一次性的，在后來(lái)環(huán)境變化的浪潮中，企業(yè)也應(yīng)當(dāng)不斷根據(jù)市場(chǎng)變化，修正、優(yōu)化財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，努力將鄭州航空港建設(shè)成內(nèi)陸地區(qū)對(duì)外開(kāi)放的重要門(mén)戶。AFA

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（審稿：王遠(yuǎn)偉編輯：趙晴）