論民營企業(yè)供應(yīng)鏈質(zhì)押融資

李林啟，張慧丹

（河南師范大學，河南 新鄉(xiāng) 453007）

改革開放40多年來，民營企業(yè)在推動發(fā)展、促進創(chuàng)新和擴大開放等方面發(fā)揮了不可替代的作用?！秲?yōu)化營商環(huán)境條例》規(guī)定，“國家鼓勵和支持金融機構(gòu)加大對民營企業(yè)、中小企業(yè)的支持力度，降低民營企業(yè)、中小企業(yè)綜合融資成本”。2019年12月4日中共中央國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于營造更好發(fā)展環(huán)境支持民營企業(yè)改革發(fā)展的意見》指出，“健全民營企業(yè)融資增信支持體系。推進依托供應(yīng)鏈的票據(jù)、訂單等動產(chǎn)質(zhì)押融資”。但是，國內(nèi)有關(guān)供應(yīng)鏈金融的研究起步較晚，國內(nèi)開展供應(yīng)鏈金融質(zhì)押融資的時間亦較短，相關(guān)研究相對較少，且現(xiàn)有研究更多的是針對一些基礎(chǔ)性的問題，供應(yīng)鏈質(zhì)押融資制度的許多內(nèi)容尚未涉及，前瞻性方面也有待加強，更是未見專門針對民營企業(yè)供應(yīng)鏈質(zhì)押融資問題的研究成果。本文對民營企業(yè)供應(yīng)鏈質(zhì)押融資問題進行研究，以期有利于拓展動產(chǎn)和權(quán)利質(zhì)押融資研究視域，豐富民營企業(yè)供應(yīng)鏈質(zhì)押融資研究內(nèi)容，從而助推擔保制度功能的發(fā)揮，開拓民營企業(yè)融資的新途徑，有利于盤活民營企業(yè)沉淀資金，解決我國民營企業(yè)融資難的問題，從而助推民營經(jīng)濟高質(zhì)量健康、良性發(fā)展，推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

一、民營企業(yè)依托供應(yīng)鏈金融發(fā)揮的特殊作用

論述民營企業(yè)供應(yīng)鏈質(zhì)押融資問題的前提需要從民營企業(yè)這個主體出發(fā)，通過分析民營企業(yè)現(xiàn)實的發(fā)展狀況，找出制約民營企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素，然后結(jié)合供應(yīng)鏈金融發(fā)展的特點及優(yōu)勢，通過比較分析，綜合考慮民營企業(yè)在依托供應(yīng)鏈金融的情況下是否能很大程度上緩解民營企業(yè)發(fā)展受到制約的問題。從當前相關(guān)的學術(shù)研究以及實踐中，我們發(fā)現(xiàn)民營企業(yè)依托供應(yīng)鏈金融確實能發(fā)揮特殊的作用，具體表現(xiàn)我們可以簡要進行論述。

首先，制約民營企業(yè)發(fā)展的因素是多重的，具體可分為內(nèi)外部兩個方面。內(nèi)部因素方面而言，民營企業(yè)存在自身規(guī)模小，資金和技術(shù)構(gòu)成偏低，缺乏有效的抵押品和擔保等問題。外部因素方面，除了要應(yīng)對市場的瞬息萬變外，包括政府的政策扶持和銀行的金融服務(wù)體制的不到位，都會是民營企業(yè)發(fā)展過程中的障礙。而究其根本原因，是民營企業(yè)承擔風險的能力不強。這是由它自身的組織結(jié)構(gòu)等特性所決定的[1]。但是，這種自身所具有的特性并不是一成不變的，可以通過其他方式的外部干預產(chǎn)生作用。而供應(yīng)鏈金融便是助力民營企業(yè)發(fā)展的重要因素。

眾所周知，在供應(yīng)鏈金融環(huán)境下，金融功能的發(fā)揮具體是指協(xié)作供應(yīng)鏈職能而非單個組織的職能[2]。也就是說，供應(yīng)鏈金融強調(diào)的是各個參與主體之間的相互聯(lián)系與制約，在這樣的一種鏈條式發(fā)展模式中，既能保持各個參與主體的獨立性，又能依托鏈上企業(yè)實現(xiàn)資源的交換。因此，這種發(fā)展模式就一定程度上彌補了民營企業(yè)因自身規(guī)模、組織結(jié)構(gòu)等原因而使其對外承擔風險能力弱的缺憾?？偟膩碚f，民營企業(yè)依托供應(yīng)鏈金融所起的特殊作用就是能降低民營企業(yè)的融資成本，可以實現(xiàn)資源共享，可以降低融資風險[3]。

（一）民營企業(yè)供應(yīng)鏈金融的發(fā)展能夠降低民營企業(yè)的融資成本

在傳統(tǒng)融資模式中，民營企業(yè)對銀行提出融資申請，銀行收到融資申請后，開始對融資企業(yè)經(jīng)營狀況進行審查，對企業(yè)的信用登記進行評估，經(jīng)過評估合格之后再進入下一階段。在整個過程中，多由銀行對相關(guān)融資條件進行審核，過程費時費力，效率低下，成本耗費較大。另外，民營企業(yè)為了能夠獲得融資，也會通過選擇較高利率的民間借貸方式來實現(xiàn)融資的便利性，但此種融資利率較高且不具有長效性，民營企業(yè)所獲利潤要預留出該項而不能循環(huán)利用，如果經(jīng)營困難，那么民營企業(yè)的發(fā)展可謂是雪上加霜。因此，傳統(tǒng)的民營企業(yè)的融資方式是存在很大弊端的。但是，在供應(yīng)鏈融資模式中，由于民營企業(yè)之間是供求關(guān)系，核心企業(yè)與鏈條中上下游的民營企業(yè)捆綁在一起，風險共擔。除此之外，第三方物流企業(yè)的介入，使得整個供應(yīng)鏈流程在監(jiān)管之下，物流信息，質(zhì)押物信息等綜合管理，充當信息的傳遞者，有效消除過去因為信息不對稱而引起的不良影響。減少不必要的成本投入，有效降低中小民營企業(yè)的融資成本[4]。

（二）民營企業(yè)供應(yīng)鏈金融的發(fā)展可以實現(xiàn)資源的共享

此處資源的共享是涉及多方面內(nèi)容的。首先基于供應(yīng)鏈中的民營企業(yè)而言，其自身所具有的動產(chǎn)、權(quán)利等一切具有財產(chǎn)價值的物都能在供應(yīng)鏈金融中發(fā)揮作用。另外，民營企業(yè)借助與核心企業(yè)的捆綁，借用核心企業(yè)的信用保證，在獲得融資并長期良好發(fā)展的基礎(chǔ)上，有助于企業(yè)增強自身的信用等級，獲得銀行等金融機構(gòu)的信任，并與之進行長期的融資合作。而對于銀行來說其發(fā)放貸款能夠獲得收益，放貸率和收益在一定情況下是成正比的。因此，通過供應(yīng)鏈中核心企業(yè)提供的擔保也會不斷擴充銀行放貸的范圍，相比于傳統(tǒng)民營企業(yè)的融資方式，此種融資不僅能夠加快銀行等金融機構(gòu)的放貸率，也會增加銀行的收入。也就是說，無論是民營企業(yè)還是銀行，其自身所具有的特性或者優(yōu)勢都能成為供應(yīng)鏈中各個民營企業(yè)發(fā)展的資源。

（三）民營企業(yè)供應(yīng)鏈金融的發(fā)展可以降低融資風險

具體來說，其實這三個作用是互相聯(lián)系的，民營企業(yè)融資成本的減少、資源的共享在多數(shù)情況下是會帶來融資風險降低的效果的。在民營企業(yè)參與到供應(yīng)鏈金融中時，核心企業(yè)和上下游的民營企業(yè)由于分工合作能建立穩(wěn)定的合作關(guān)系，產(chǎn)生大量的應(yīng)收賬款、存貨等限制資源沒有得到利用，上游可以用應(yīng)收賬款進行質(zhì)押，下游可以用預付賬款進行融資，存貨也可以作為質(zhì)押物進行融資，融資形式靈活多樣，大大提高中小民營企業(yè)的融資效率。同時，通過與核心企業(yè)、物流企業(yè)、銀行合作交流，使得實現(xiàn)資金流、物流、信息流的有效統(tǒng)一管理，提高管理效率，消除信息不對稱的不良影響，實現(xiàn)企業(yè)的資金良性循環(huán)。

二、民營企業(yè)供應(yīng)鏈質(zhì)押融資的運行模式

供應(yīng)鏈質(zhì)押融資是民營企業(yè)借助核心企業(yè)的強大實力，以自己的動產(chǎn)或權(quán)利作為質(zhì)押物向商業(yè)銀行等金融機構(gòu)融資，金融機構(gòu)依托物流企業(yè)的監(jiān)管和核心企業(yè)的擔保而發(fā)放貸款的業(yè)務(wù)模式。在這種融資模式下，通常民營企業(yè)獲得貸款時，商業(yè)銀行與核心企業(yè)需簽訂擔保合同，在民營企業(yè)無法償還貸款時，由核心企業(yè)負責償還或回購質(zhì)押動產(chǎn)。物流公司是提供質(zhì)押物的保管、價值評估、去向監(jiān)督等服務(wù)，它架設(shè)起了銀行和企業(yè)之間資金融通的橋梁，具體運作如圖1所示。供應(yīng)鏈質(zhì)押融資可分為應(yīng)收賬款質(zhì)押融資、存貨質(zhì)押融資、預付賬款質(zhì)押融資。

圖1 供應(yīng)鏈動產(chǎn)質(zhì)押融資模式圖

（一）應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式

所謂應(yīng)收賬款可以理解為當民營企業(yè)作為賣方給核心企業(yè)提供產(chǎn)品時，核心企業(yè)往往不支付現(xiàn)金，而以賒銷等方式使用民營企業(yè)的產(chǎn)品。在現(xiàn)實交易中，民營企業(yè)時常處于不想失去大的客戶又缺少資金維持生產(chǎn)活動的兩難境地。應(yīng)收賬款質(zhì)押模式[5]是以供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)和下游企業(yè)以及參與應(yīng)收帳款融資的金融機構(gòu)為主體，通過民營企業(yè)以應(yīng)收賬款作質(zhì)押，向銀行等金融機構(gòu)進行融資，以應(yīng)收賬款的回籠資金作為第一還款來源的形式而表現(xiàn)出來的一種融資模式（見圖2）。在這個過程中，民營企業(yè)可以將沒有到期的應(yīng)收賬款質(zhì)押給商業(yè)銀行來申請貸款。核心企業(yè)需要為民營企業(yè)提供擔保，即在合同規(guī)定的期限內(nèi)，民營企業(yè)如果出現(xiàn)無法償還貸款的問題，核心企業(yè)須為其承擔償還責任。

圖2 應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式

這種模式的基本運作流程是民營企業(yè)與核心企業(yè)進行交易，簽訂買賣合同，合同成立生效后由民營企業(yè)向核心企業(yè)發(fā)放貨物，核心企業(yè)向民營企業(yè)發(fā)出應(yīng)收賬款單據(jù)。民營企業(yè)用應(yīng)收賬款單據(jù)向商業(yè)銀行提出申請質(zhì)押貸款，商業(yè)銀行委托物流公司對其單據(jù)的真實性與核心企業(yè)的相關(guān)資質(zhì)、經(jīng)營狀況等進行審查，審查合格后要求核心企業(yè)提供擔保，商業(yè)銀行基于核心企業(yè)的擔保貸款給民營企業(yè)，民營企業(yè)融資后，繼續(xù)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，物流公司對其貨物進行監(jiān)管，核心企業(yè)銷售民營企業(yè)的貨物，取得資金后將預付賬款金額支付給商業(yè)銀行，應(yīng)收賬款質(zhì)押合同注銷。

供應(yīng)鏈中應(yīng)收帳款在商業(yè)銀行中的質(zhì)押融資活動使得民營企業(yè)可以及時獲得商業(yè)銀行提供的貸款，不但能加強圍繞核心企業(yè)展開的上下游民營企業(yè)的聯(lián)系，形成長期穩(wěn)定的貿(mào)易合作關(guān)系，激發(fā)供應(yīng)鏈上每個民營企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，逐步形成一個體系化、專業(yè)化的穩(wěn)固而高效的產(chǎn)業(yè)鏈，而且有利于商業(yè)銀行改善不良的集中信貸結(jié)構(gòu)，提高貸款收益率，加快民營型企業(yè)健康穩(wěn)定的發(fā)展步伐。同時，商業(yè)銀行也在低風險的情況下拓展了融資業(yè)務(wù)，提高了收益。

（二）預付賬款質(zhì)押融資模式

傳統(tǒng)的貿(mào)易中如果民營企業(yè)無資金、資金少或者因資金流轉(zhuǎn)困難無法滿足交易對方的預付款需求時，便無法獲得生產(chǎn)資料，繼續(xù)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動。這對于本身實力相對弱小的民營企業(yè)來說融資需求十分緊迫。而隨著供應(yīng)鏈金融的發(fā)展，預付賬款質(zhì)押融資模式應(yīng)運而生，它以核心企業(yè)與民營企業(yè)的真實貿(mào)易合同的存在為基礎(chǔ)，通常情況下，核心企業(yè)與民營企業(yè)具有長期的貿(mào)易合作，核心企業(yè)可是供應(yīng)商，民營企業(yè)是購買方，民營企業(yè)通過提貨單、倉單等單據(jù)將未來提貨權(quán)質(zhì)押給銀行等金融機構(gòu)，銀行在要求核心企業(yè)提供擔保并委托物流公司對貨物進行監(jiān)管后，為民營企業(yè)發(fā)放貸款（見圖3）[6]。

圖3 預付賬款質(zhì)押融資模式

預付賬款質(zhì)押融資的運作流程是首先核心企業(yè)與民營企業(yè)簽訂買賣合同，在合同生效后，民營企業(yè)享有向核心企業(yè)提取貨物的提貨權(quán)。然后民營企業(yè)基于其提貨權(quán)向商業(yè)銀行申請貸款，商業(yè)銀行通過評估與民營企業(yè)交易的核心企業(yè)的真實資信狀況等來決定是否符合融資要求。當符合要求時，商業(yè)銀行與核心企業(yè)簽訂貨物的回購或擔保協(xié)議，與此同時，商業(yè)銀行與第三方物流公司簽訂監(jiān)管協(xié)議。在民營企業(yè)獲得貸款時，核心企業(yè)將貨物發(fā)至商業(yè)銀行指定的倉庫并取得提貨單，商業(yè)銀行在收到提貨單時按照一定比例分配給民營企業(yè)提貨權(quán)。下游民營企業(yè)收到貨物后，用生產(chǎn)銷售所得的收入償還商業(yè)銀行貸款，若不能償還所有貸款，則由核心企業(yè)按照回購協(xié)議約定償還貸款或回購余貨，承擔擔保的責任。

預付賬款質(zhì)押融資模式最常應(yīng)用于統(tǒng)一行業(yè)的整個產(chǎn)業(yè)鏈中，上游的核心企業(yè)雖然承受了回購的壓力，但是一定程度上也擴大了銷售規(guī)模和得到穩(wěn)定的下游分銷民營企業(yè)的資源，另一方面，核心企業(yè)的擔保和第三方物流公司的監(jiān)管降低了銀行的資金風險，使銀行更愿意發(fā)放貸款，也增加了銀行的收益。再說作為質(zhì)物監(jiān)管的物流公司也可從眾多的質(zhì)押監(jiān)管業(yè)務(wù)中受益。同樣也為民營企業(yè)提供了分批付款的便利條件，一定程度上解決了民營企業(yè)融資難的問題。所以，這種將商業(yè)銀行、核心企業(yè)、民營企業(yè)以及第三方物流公司結(jié)合起來的融資模式，實際上使供應(yīng)鏈上的每個參與主體都在此種模式下打造為一個利益共同體[7]。

（三）存貨質(zhì)押融資模式

此種存貨質(zhì)押適用于具有很多存貨即生產(chǎn)資料，但是缺乏資金將生產(chǎn)資料轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品的民營企業(yè)。相較于以前的存貨質(zhì)押，此種模式可理解為存貨的動態(tài)質(zhì)押。即民營企業(yè)為了獲得生產(chǎn)需要的資金，將已有的存貨質(zhì)押給商業(yè)銀行，銀行在委托具有相關(guān)資質(zhì)的物流公司對待質(zhì)押物進行評估，并且要求核心企業(yè)提供擔保后向民營企業(yè)發(fā)放貸款，之所以強調(diào)動態(tài)是民營企業(yè)在得到資金后可以在不低于與商業(yè)銀行簽訂的動產(chǎn)質(zhì)押合同約定的最低金額下使用質(zhì)押物，即民營企業(yè)不占有質(zhì)押物但具有一定范圍的使用權(quán)。這種使質(zhì)押物進行流動的方式集保全債權(quán)和投融資功能于一體，最大限度地實現(xiàn)了質(zhì)物的價值，是解決民營企業(yè)融資困難的一種有效途徑。

存貨質(zhì)押融資模式的運作流程是民營企業(yè)與核心企業(yè)訂立貿(mào)易合同，民營企業(yè)向商業(yè)銀行提出以自有存貨進行質(zhì)押向商業(yè)銀行申請貸款，商業(yè)銀行委托第三方物流公司評估民營企業(yè)待質(zhì)押存貨的價值以及核心企業(yè)的真正經(jīng)營狀況，并出具相應(yīng)的評估證明，符合銀行發(fā)放貸款要求后，商業(yè)銀行與民營企業(yè)簽訂動產(chǎn)質(zhì)押合同，與物流監(jiān)管公司簽署存貨動態(tài)質(zhì)押監(jiān)管協(xié)議并與核心企業(yè)簽訂回購或擔保協(xié)議[8]。民營企業(yè)交付貨物至指定的物流監(jiān)管公司，并附帶相關(guān)的權(quán)屬證明文件，商業(yè)銀行發(fā)放確定的貸款額度，物流監(jiān)管公司按照存貨動態(tài)質(zhì)押監(jiān)管協(xié)議的要求，對貨物進行日常的監(jiān)管，并且保證質(zhì)押物的總價值不低于合同約定的總價值，民營企業(yè)按照質(zhì)押融資合同的約定使用質(zhì)押物，如果監(jiān)管的質(zhì)押物低于最低價值，民營企業(yè)需要及時向銀行補充新的質(zhì)押物或者存入相應(yīng)保證金。融資企業(yè)存入保證金后，金融機構(gòu)向監(jiān)管企業(yè)調(diào)低庫存貨物的最低值，然后直至敞口填平，填平以后，商業(yè)銀行簽發(fā)解除全部質(zhì)押通知書，物流監(jiān)管企業(yè)終止監(jiān)管，民營企業(yè)可以提取全部的貨物（見圖4）。

圖4 存貨質(zhì)押融資模式

在存貨質(zhì)押融資模式中，相比于傳統(tǒng)的靜態(tài)的存貨質(zhì)押，民營企業(yè)質(zhì)押的存貨實現(xiàn)了一定范圍的流動性，加上第三方物流企業(yè)的中間監(jiān)管，提高了動產(chǎn)質(zhì)押的可操作性，對于民營企業(yè)來說，既得到了資金也實現(xiàn)了對質(zhì)物的充分運用[9]，提高了民營企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，有效地解決融資難的問題。同時，物流監(jiān)管公司對貨物管理與價值評估使商業(yè)銀行等金融機構(gòu)可以根據(jù)第三方物流公司的反饋更及時地了解到有關(guān)民營企業(yè)的有效信息，減少商業(yè)銀行的信貸風險。

三、民營企業(yè)供應(yīng)鏈質(zhì)押融資的現(xiàn)實狀況

質(zhì)押融資是銀行以融資者的自有動產(chǎn)或者權(quán)利作為質(zhì)押物，向融資人發(fā)放信貸款的業(yè)務(wù)。但是，在實際操作中銀行會面臨很大的風險，比如受市場影響，質(zhì)押物價格波動導致質(zhì)押物價值的不確定性；對質(zhì)押物的保存、監(jiān)管，質(zhì)押手續(xù)的辦理加劇銀行的成本等，太多不可控因素的存在使動產(chǎn)質(zhì)押一向不受金融機構(gòu)的青睞。供應(yīng)鏈金融是商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的一個領(lǐng)域，其以商業(yè)銀行為融資來源，依托供應(yīng)鏈上的每個企業(yè)，利用各種金融工具和技術(shù)手段，引進第三方監(jiān)管平臺和機構(gòu)參與，旨在形成一個龐大而穩(wěn)固的集資金流、商流、信息流和物流為一體的商業(yè)發(fā)展模式。我國供應(yīng)鏈的發(fā)展最早源于深圳發(fā)展銀行在廣東推出的貨物質(zhì)押業(yè)務(wù)。隨后，各大商業(yè)銀行探索出供應(yīng)鏈金融發(fā)展新模式。在供應(yīng)鏈下的質(zhì)押融資模式中，利用供應(yīng)鏈核心企業(yè)的規(guī)模和實力，能夠通過擔?；虺兄Z回購等方式解決民營企業(yè)融資擔保困難的問題，從而將金融機構(gòu)不太愿意接受的動產(chǎn)或者權(quán)利轉(zhuǎn)變?yōu)槠錁芬饨邮艿馁|(zhì)押產(chǎn)品，并以此作為質(zhì)押擔保品或反擔保品進行信貸融資。在供應(yīng)鏈質(zhì)押融資的發(fā)展中，民營企業(yè)供應(yīng)鏈動產(chǎn)質(zhì)押融資亦呈現(xiàn)一些新的發(fā)展。

（一）實現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)金融線上深度發(fā)展

在中國人民銀行等8部門出臺《關(guān)于規(guī)范發(fā)展供應(yīng)鏈金融、支持供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級的意見》的政策背景下，供應(yīng)鏈金融的發(fā)展在我國更加趨向于成熟。以中原銀行為例，其借助金融科技建立了供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)，涵蓋借助金融科技，中原銀行研發(fā)并建立了供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)，涵蓋在線保理、應(yīng)收賬款質(zhì)押、應(yīng)收賬款池質(zhì)押、預付款三方、預付款四方、汽車金融、未來貨權(quán)等十多種在線供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品。

民營企業(yè)供應(yīng)鏈質(zhì)押融資的發(fā)展體現(xiàn)在各商業(yè)銀行等金融機構(gòu)利用多種方式推動線上供應(yīng)鏈平臺和供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的發(fā)展，銀行供應(yīng)鏈金融從以商業(yè)銀行為核心的松散、低效的融資手段變?yōu)榱司酆匣ヂ?lián)網(wǎng)金融的高效、快速的多渠道融資方式，以互聯(lián)網(wǎng)改造供應(yīng)鏈金融即線上供應(yīng)鏈金融3.0，實現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)金融線上深度發(fā)展。

（二）實現(xiàn)了動產(chǎn)質(zhì)押物從靜態(tài)到動態(tài)的有效發(fā)展

在民營企業(yè)供應(yīng)鏈質(zhì)押融資中，對動產(chǎn)質(zhì)押物的存儲、監(jiān)管實現(xiàn)了動產(chǎn)質(zhì)押物從靜態(tài)到動態(tài)的有效發(fā)展。傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈動產(chǎn)質(zhì)押融資，銀行等金融機構(gòu)為了防范資金安全在向企業(yè)提供貸款時要求供應(yīng)商提供原材料，半成品、成品等作質(zhì)押，委托物流公司進行監(jiān)管，直到企業(yè)還款時才將質(zhì)押物歸還企業(yè)。此時的質(zhì)押物在銀行未收到還款時是處于靜態(tài)的，這在一定程度上會成為企業(yè)發(fā)展的障礙。在國家鼓勵創(chuàng)造良好的營商環(huán)境和鼓勵中小企業(yè)發(fā)展的時代背景下，各商業(yè)銀行創(chuàng)新性提出動態(tài)的供應(yīng)鏈下動產(chǎn)質(zhì)押融資方式，其表現(xiàn)為企業(yè)在融資時提交給銀行的質(zhì)押物在其總價值不低于約定金額的情況下可補新、出舊，品種、規(guī)格、質(zhì)量、數(shù)量等可處于不斷變化中。質(zhì)押物的流動盤活了庫存，促使民營企業(yè)的內(nèi)部資源得到有效利用，提升整個供應(yīng)鏈的靈活度和資金的流通度[10]。

（三）實現(xiàn)了供應(yīng)鏈質(zhì)押物全方位的有效監(jiān)控

區(qū)域鏈、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展加速了民營企業(yè)供應(yīng)鏈質(zhì)押融資的發(fā)展。我們以致力于供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)定位，開拓動產(chǎn)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的蘇寧銀行在煤炭領(lǐng)域動產(chǎn)質(zhì)押融資為例。在對質(zhì)物監(jiān)管方面，利用物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)可通過手機等移動設(shè)備實現(xiàn)對煤炭實時監(jiān)控；在厘清貨物權(quán)屬方面，利用區(qū)塊鏈技術(shù)對每個貨主的煤炭權(quán)屬交易進行真實記錄，達到貨物相關(guān)權(quán)屬分明的效果。在數(shù)字化存儲防范偽造風險方面，蘇寧銀行動產(chǎn)質(zhì)押系統(tǒng)將區(qū)塊鏈防篡改技術(shù)與物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)相結(jié)合，實現(xiàn)了數(shù)據(jù)的數(shù)字化存證的存儲，保證了數(shù)據(jù)的可查詢和追溯。這種“區(qū)塊鏈+物聯(lián)網(wǎng)”技術(shù)實現(xiàn)了信息流、物流、現(xiàn)金流的結(jié)合，有效地解決了質(zhì)押監(jiān)管的問題，實現(xiàn)貨物有效監(jiān)控[11]。

（四）金融機構(gòu)避免承擔過高風險而審慎使用

民營企業(yè)供應(yīng)鏈質(zhì)押融資方面，2019年在商業(yè)銀行有貸款的、有貸款余額的民營企業(yè)的總數(shù)約為2200萬，滲透率僅為20%。民營企業(yè)的潛在融資需求達4.4萬億美元，潛在融資缺口為1.9萬億美元，缺口比重達43%，并且其絕大部分資金來源于銀行貸款，銀行在發(fā)放貸款時對民營企業(yè)的審查要求很高，致使融資難問題始終是制約民營企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素之一。根據(jù)裁判文書網(wǎng)顯示的數(shù)據(jù)表明，從2014年至今，僅以動產(chǎn)、質(zhì)押融資、合同為關(guān)鍵字共檢索出裁判文書2493份。以動產(chǎn)質(zhì)押、監(jiān)管、物流公司為關(guān)鍵詞，共搜索出裁判文書381份。如此對比便可以看出供應(yīng)鏈下質(zhì)押融資雖在政策、技術(shù)的支持下呈現(xiàn)好的發(fā)展態(tài)勢，但它確實存在很大弊端，在實踐中商業(yè)銀行等金融機構(gòu)避免承擔過高風險而審慎使用。

四、民營企業(yè)供應(yīng)鏈質(zhì)押融資存在的問題及完善措施

（一）民營企業(yè)供應(yīng)鏈質(zhì)押融資存在的問題

通過對以上供應(yīng)鏈質(zhì)押融資現(xiàn)狀和模式的分析，我們不難發(fā)現(xiàn)各種模式在實際運行中的弊端。

首先，供應(yīng)鏈質(zhì)押融資方面的登記公示制度不健全。目前雖然我國《中華人民共和國民法典》（本文簡稱《民法典》）第四百二十五條至第四百三十九條規(guī)定了動產(chǎn)質(zhì)權(quán)，第四百四十條至第四百四十六條規(guī)定了權(quán)利質(zhì)權(quán)。相關(guān)政策性文件也對供應(yīng)鏈金融市場做了一定的規(guī)范，但是供應(yīng)鏈質(zhì)押融資涉及多種參與主體，實踐中并沒有專門的法律法規(guī)對這三種模式在實際運行中出現(xiàn)的法律問題予以解決，例如在供應(yīng)鏈權(quán)利質(zhì)押融資中，我國將應(yīng)有的和現(xiàn)有的應(yīng)收賬款共同納入到權(quán)利質(zhì)權(quán)的范圍，但關(guān)于質(zhì)權(quán)實現(xiàn)方式和對第三債務(wù)人的效力等未予以規(guī)范[12]。反映在現(xiàn)實中就是面對相關(guān)糾紛的出現(xiàn)，難以催生出統(tǒng)一的裁判標準。另外，關(guān)于供應(yīng)鏈動產(chǎn)質(zhì)押融資，缺乏統(tǒng)一的動產(chǎn)質(zhì)物登記公示制度，如在存貨質(zhì)押融資中，存在著存貨動態(tài)質(zhì)押如何確定其成立要件和公示方法以及第三方物流公司作為監(jiān)管人的法律地位及責任如何分配等分歧。在沒有法律規(guī)定動產(chǎn)質(zhì)押的登記公示制度情況下，會增加融資企業(yè)重復質(zhì)押的出現(xiàn)，導致銀行利益損失，相關(guān)權(quán)利不易受到法律保護，同時也增加了供應(yīng)鏈上其他主體的風險。只有相關(guān)法律法規(guī)的不斷完善，并對其現(xiàn)存的法律問題做出闡釋，才有可能促進我國供應(yīng)鏈金融動產(chǎn)質(zhì)押融資的發(fā)展。

其次，商業(yè)銀行對供應(yīng)鏈質(zhì)押融資風險管理不足。雖然商業(yè)銀行向民營企業(yè)發(fā)放貸款以核心企業(yè)的擔保為前提，并且建立嚴密的風險評價體系看似風險分擔，但在實踐中可能存在更大的風險。一方面，在供應(yīng)鏈質(zhì)押融資中商業(yè)銀行要求核心企業(yè)、民營企業(yè)、第三方物流公司共享財務(wù)、物流信息等，但實際上供應(yīng)鏈的各個企業(yè)一般不愿意將自己可能存在商業(yè)秘密的經(jīng)營信息共享給商業(yè)銀行。那么，在此種情況下，核心企業(yè)真實的經(jīng)營狀況、動態(tài)質(zhì)物的流動信息、應(yīng)收賬款和預付賬款情況的真實性的確認以及市場對質(zhì)物價格的波動等信息的不流通，都會潛在地加劇商業(yè)銀行的融資風險[13]。另一方面，在存貨動產(chǎn)質(zhì)押融資模式中，動態(tài)質(zhì)物的權(quán)屬與流動過程中質(zhì)物的價值確定以及應(yīng)收賬款中購銷合同的真實性和核心企業(yè)支付能力的審查等都是商業(yè)銀行在進行發(fā)放貸款時所需考慮的因素。任何一方面的疏忽都會導致商業(yè)銀行處于被動地位。

最后，物流公司對質(zhì)押物的監(jiān)管存在很多弊端。在一般情況下，供應(yīng)鏈金融中的物流企業(yè)所發(fā)揮的作用是提供質(zhì)押物倉儲與監(jiān)管、協(xié)助商業(yè)銀行等金融機構(gòu)開展信用評估、對質(zhì)押物信息提供及評估以及負責質(zhì)押物擔保與處置，是實際中會存在很多問題。例如，質(zhì)押物品質(zhì)出現(xiàn)問題、物流公司所簽署的監(jiān)管、場地租賃等各類合同、協(xié)議等法律文件中存在著承擔過多責任或者責任不清的風險，就三方合作而言，實踐中銀行作為強勢方，合同協(xié)議條款特別在質(zhì)物品質(zhì)和權(quán)屬認定、倉單回購、如何定價、如何驗貨、退出機制等監(jiān)管責任方面對銀行是有利的，而物流公司面臨的風險較大。再比如，因物流公司內(nèi)部經(jīng)營管理出現(xiàn)問題，對質(zhì)物的監(jiān)管也會存在影響。

（二）民營企業(yè)供應(yīng)鏈質(zhì)押融資完善措施

首先，依據(jù)《民法典》的相關(guān)規(guī)定以及實踐運行過程，關(guān)于供應(yīng)鏈金融應(yīng)當建立統(tǒng)一的物權(quán)登記公示制度。因為盡管在供應(yīng)鏈金融中各個民營企業(yè)之間存在著聯(lián)系，但是建立統(tǒng)一的關(guān)于動產(chǎn)和權(quán)利的公示制度對于提供擔保的核心企業(yè)來說，在一定程度上能了解它關(guān)于自有動產(chǎn)或者應(yīng)收賬款等權(quán)利是否進行重復質(zhì)押的情況，以此作為是否提供擔保的依據(jù)，這能夠減輕其風險。而對于商業(yè)銀行來說，關(guān)于動產(chǎn)或者權(quán)利質(zhì)押的公示，就減輕了商業(yè)銀行對融資企業(yè)的審查成本，便于銀行開展貸款業(yè)務(wù)。以建立動產(chǎn)質(zhì)押登記公示制度為例，一方面，統(tǒng)一公示登記制度的建立能打破傳統(tǒng)質(zhì)押物信息不對稱的局面，通過動產(chǎn)質(zhì)押登陸系統(tǒng)便于查詢供應(yīng)鏈上的信息流、物流、資金流；另一方面，在供應(yīng)鏈動產(chǎn)質(zhì)押融資發(fā)展過程中，應(yīng)當對動產(chǎn)種類保持審慎態(tài)度，即以動產(chǎn)或存貨的安全性作為考量指標，可以由物聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)共同制定統(tǒng)一的規(guī)則，還要與倉儲行業(yè)的標準充分接軌，對可納入供應(yīng)鏈質(zhì)押的質(zhì)押物進行分類，其中用于質(zhì)押的動產(chǎn)應(yīng)是至少在一年以內(nèi)能夠保質(zhì)保量且易于變現(xiàn)的大宗貨物。而用于質(zhì)押的應(yīng)收賬款，預付款等本身具有債權(quán)屬性的權(quán)利質(zhì)押，要求權(quán)利本身權(quán)屬分明?？傊P(guān)于供應(yīng)鏈金融中建立關(guān)于統(tǒng)一的關(guān)于物或者權(quán)利的登記制度其本質(zhì)原因是為了減少關(guān)于圍繞權(quán)利審查在內(nèi)的所有融資風險，加快供應(yīng)鏈金融的發(fā)展。所以應(yīng)嘗試建立關(guān)于供應(yīng)鏈質(zhì)押物權(quán)屬登記公示制度，完善供應(yīng)鏈質(zhì)押的程序，進一步明確供應(yīng)鏈質(zhì)押中各參與主體的法律地位，以提高動產(chǎn)質(zhì)押的司法效率[14]。

其次，利用新型信息技術(shù)，實現(xiàn)對供應(yīng)鏈質(zhì)押動產(chǎn)狀況的實時監(jiān)管。供應(yīng)鏈質(zhì)押融資顯著的特征是依靠核心企業(yè)的信用擔保來發(fā)放貸款，實踐中如果核心企業(yè)經(jīng)營不善、甚至倒閉將會直接影響商業(yè)銀行的貸款收回。所以，對核心企業(yè)的資產(chǎn)負債率、征信記錄、行業(yè)規(guī)模等內(nèi)外經(jīng)營狀況的審查是至關(guān)重要的內(nèi)容。商業(yè)銀行為了能保證其掌握信息的真實性，可以積極利用區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等新興技術(shù)使得核心企業(yè)、供應(yīng)商、金融機構(gòu)、物流企業(yè)等所有參與者都能共享各自在該供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)中的各種交易信息。這種交易信息不僅包括諸如貨物地理位置，還包括物流信息諸如資金信息、倉庫監(jiān)管信息，這些信息的及時公開與可查詢。一方面可以反饋給收款方與金融機構(gòu)，使其可以預先較直觀地了解貨物與資金的運轉(zhuǎn)狀況，提前防范風險，這種相對的可控性會增加商業(yè)銀行發(fā)放貸款的力度，帶動物流產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和促進資金的流通。另一方面，對于民營企業(yè)來說，相關(guān)信息的公開拓寬了其融資渠道，在不同的融資模式下，民營企業(yè)會傾向于選擇實力較強的核心企業(yè)進行依附，彼此容易形成穩(wěn)固的交易關(guān)系，增強供應(yīng)鏈融資模式的穩(wěn)定性。此外，商業(yè)銀行應(yīng)采取一些激勵措施，對某一已形成完整產(chǎn)業(yè)鏈，相互之間實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)集聚并以供應(yīng)鏈質(zhì)押作為融資渠道的關(guān)聯(lián)企業(yè)給予一些政策上的傾斜，以此來促進現(xiàn)實中各關(guān)聯(lián)民營企業(yè)主動去尋求長久合作伙伴，這樣一來，一定程度上也實現(xiàn)了供應(yīng)鏈質(zhì)押的相對穩(wěn)定性和高質(zhì)量?？傊滦图夹g(shù)的使用能夠幫助商業(yè)銀行實現(xiàn)對供應(yīng)鏈上各企業(yè)信息的動態(tài)監(jiān)控，一定程度上降低了信息不對稱帶來的信用問題。

最后，加強物流公司對質(zhì)押物的監(jiān)管。對于物流公司來說，質(zhì)押物出現(xiàn)損害的風險理應(yīng)由其承擔，所以物流公司為了避免承擔過高的成本，應(yīng)當提前對質(zhì)押物進行考察，對有形的質(zhì)押物，選擇質(zhì)物應(yīng)遵循質(zhì)量穩(wěn)定、便于計量、不易變現(xiàn)、性狀統(tǒng)一、價格波動小的原則。對像應(yīng)收賬款這樣的權(quán)利進行質(zhì)押時，物流公司同樣要明晰權(quán)利的權(quán)屬。對于物流合同的風險，合同中應(yīng)明確各方權(quán)利責任，特別是在質(zhì)物品質(zhì)和權(quán)屬認定、倉單回購、驗貨原則、退出機制等方面，物流公司只能承諾力所能及范圍內(nèi)的責任?；谖锪鞴緝?nèi)部管理問題，應(yīng)適當建立和完善企業(yè)資信評估體系，尤其應(yīng)建立質(zhì)物準入目錄，明晰各種質(zhì)物控制總體融資額度，通過業(yè)務(wù)培訓、風險防范培訓等活動，提高物流公司人員的風險意識。另外，在供應(yīng)鏈金融質(zhì)押業(yè)務(wù)中應(yīng)嚴格規(guī)范業(yè)務(wù)管理和現(xiàn)場操作，從程序方面杜絕因操作不規(guī)范而增加物流公司成本的現(xiàn)象。同時，要注重企業(yè)文化培訓提高員工的忠誠度，提高監(jiān)管隊伍整體水平。