中國對外直接投資的出口效應研究
——基于Meta分析方法

范紅忠，劉 洋，侯 蓋

華中科技大學經(jīng)濟學院，湖北 武漢 430074

自中國“走出去”戰(zhàn)略實施以來，中國對外直接投資（outward foreign direct investment，OFDI）開始步入快速發(fā)展階段，2002—2019年中國OFDI流量年均增長率為28.2%。2012年中國OFDI存量規(guī)模首次躍居世界第三，2016年中國OFDI 流量第一次超過外商直接投資，中國從凈資本輸入國轉(zhuǎn)變?yōu)閮糍Y本輸出國。與此同時，中國出口持續(xù)增長，2002—2020年中國出口的年均增長率為11.5%，但出口增速呈下降趨勢。

隨著中國企業(yè)OFDI 的日漸活躍，中國OFDI 對出口的影響也成為重要議題。大量的實證研究得出不同的結(jié)論。部分研究認為中國OFDI對出口具有替代效應，跨國公司在海外進行投資、生產(chǎn)和銷售，可以避開貿(mào)易壁壘，節(jié)省運輸成本，進而對出口有替代效應。部分研究認為中國OFDI 對出口具有互補效應，垂直型OFDI可以帶動跨國公司從母國進口生產(chǎn)設(shè)備、中間品等，進而對母國出口有促進作用。還有部分研究認為中國OFDI 對出口的影響是不確定的。在這種情況下，如果采用傳統(tǒng)的方法對中國OFDI出口效應的實證文獻進行綜述，局限性就會凸顯出來——定性文獻綜述并不能對同一主題下不同的實證結(jié)果進行定量分析和評價，因此也無法解釋為什么同一主題有不同的實證結(jié)果。為了克服定性研究的不足，本文采用Meta分析方法對中國OFDI出口效應的實證文獻進行定量研究。

Meta 分析也稱薈萃分析、元分析、數(shù)據(jù)再分析，適合于實證研究結(jié)論不一致的問題。Meta 分析是對實證研究文獻進行定量綜述、評價的一種分析方法，通過搜集同一主題下已經(jīng)發(fā)表的實證研究文獻，用數(shù)量方法對實證結(jié)果進行系統(tǒng)性的定量分析。Stanley 等將Meta 分析引入經(jīng)濟學領(lǐng)域，目前已經(jīng)在經(jīng)濟學研究領(lǐng)域有了廣泛的應用。對于中國OFDI 的出口效應研究，目前尚未發(fā)現(xiàn)基于Meta 分析方法的定量分析。為此，本文擬從收集到的24篇主要實證研究文獻中提取159個關(guān)于OFDI出口效應的實證結(jié)果，采用Meta回歸分析方法探討中國OFDI出口效應的研究結(jié)論差異性來源。

一、理論分析與研究假設(shè)

（一）OFDI對出口的影響機制

本文借鑒已有研究的理論成果，根據(jù)OFDI的不同動機梳理OFDI對出口的影響機制。Dunning在綜合其他學者的研究基礎(chǔ)上，將跨國企業(yè)的OFDI 動機分為四類：市場尋求型、效率尋求型、資源尋求型和技術(shù)尋求型。

1.市場尋求型

市場尋求型OFDI是指跨國企業(yè)為了避免貿(mào)易摩擦、繞過貿(mào)易壁壘、降低運輸成本，將生產(chǎn)環(huán)節(jié)直接轉(zhuǎn)移到海外。一方面，跨國企業(yè)在東道國投資生產(chǎn)，并將產(chǎn)品銷售給東道國，這會使OFDI 替代母國出口；另一方面，由于生產(chǎn)的技術(shù)溢出效應，東道國企業(yè)通過生產(chǎn)獲得技術(shù)進步和國際競爭力，會和母國企業(yè)搶占其他國家（包括母國）的市場份額。因此，市場尋求型OFDI對出口有替代效應。

2.效率尋求型

效率尋求型OFDI 是指跨國企業(yè)出于生產(chǎn)成本考慮，將母國的非核心生產(chǎn)環(huán)節(jié)搬到資源更廉價、人工成本更低的東道國。一方面，跨國企業(yè)在海外生產(chǎn)會降低母國企業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)能，對母國的出口有替代作用；另一方面，企業(yè)通過OFDI資源配置得到優(yōu)化，長期來看有利于提高企業(yè)生產(chǎn)率和產(chǎn)品出口競爭力，對母國的出口有促進作用。因此，短期來看，效率尋求型OFDI對母國出口有替代效應；長期來看，效率尋求型OFDI對母國出口有互補效應。

3.資源尋求型

資源尋求型OFDI 是指跨國企業(yè)通過OFDI 獲得海外的自然資源，保證母國有充足的自然資源進行生產(chǎn)活動。一方面，跨國企業(yè)在海外獲取自然資源時需要從母國進口基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)產(chǎn)品、開采設(shè)備和加工設(shè)備，進而促進了母國的出口；另一方面，獲得的自然資源可以促進母國企業(yè)擴大生產(chǎn)，進而促進母國企業(yè)的出口。因此，資源尋求型的OFDI對母國出口有互補效應。

4.技術(shù)尋求型

技術(shù)尋求型OFDI 是指跨國企業(yè)為了獲得東道國高素質(zhì)的人力資本、先進的管理經(jīng)驗、領(lǐng)先的核心技術(shù)等優(yōu)質(zhì)資源，在東道國進行投資建廠。通過OFDI 的逆向技術(shù)溢出，母國企業(yè)的技術(shù)水平和管理能力得到提高，隨之母國企業(yè)的產(chǎn)品出口競爭力也得到提高。因此，長期來看，技術(shù)尋求型OFDI對出口有互補效應。

（二）影響中國OFDI出口效應的調(diào)節(jié)因素

1.樣本層面

（1）OFDI東道國不同。中國對發(fā)達國家OFDI主要為市場尋求型和技術(shù)尋求型。一方面，自2008年全球金融危機爆發(fā)以來，發(fā)達國家在世界經(jīng)濟秩序中的統(tǒng)治力下降，開始實施更為保守的貿(mào)易政策。為了繞開發(fā)達國家的貿(mào)易壁壘，中國企業(yè)不得不在發(fā)達國家投資生產(chǎn)，這種市場尋求型OFDI對中國企業(yè)出口有替代效應。另一方面，發(fā)達國家擁有先進的核心技術(shù)、管理經(jīng)驗、專利和品牌等資源，中國企業(yè)對發(fā)達國家投資建立研發(fā)中心、并購高技術(shù)企業(yè)，這種類型的投資為技術(shù)尋求型OFDI，對出口也有互補效應。

中國對發(fā)展中國家OFDI 主要包括市場尋求型、效率尋求型和資源尋求型。一方面，為了繞開發(fā)展中國家的貿(mào)易壁壘，中國企業(yè)在發(fā)展中國家投資生產(chǎn)，這種市場尋求型OFDI 對中國企業(yè)出口有替代效應。另一方面，很多發(fā)展中國家的土地、水電、人力等成本比中國低，出于成本考慮，中國企業(yè)會將某些生產(chǎn)環(huán)節(jié)搬到發(fā)展中國家，即為效率型OFDI，這種效率型OFDI 對出口的影響是不確定的。此外，很多發(fā)展中國家擁有豐富的自然資源，為獲得這些資源，中國企業(yè)會對這些國家進行投資，這種資源尋求型OFDI對出口有互補效應。本文據(jù)此提出以下研究假設(shè)：

H1：由于中國對發(fā)達國家與對發(fā)展中國家的OFDI 動機不一樣，故中國對發(fā)達國家與對發(fā)展中國家OFDI的出口效應存在差異。

（2）OFDI 的時間跨度不同。市場尋求型OFDI 短期和長期對出口的影響區(qū)別不明顯，資源尋求型OFDI短期和長期對出口的影響區(qū)別也不明顯；效率尋求型OFDI短期對出口有替代效應，長期對出口有互補效應；而技術(shù)尋求型OFDI短期對出口影響不大，長期對出口有互補效應。本文據(jù)此提出以下研究假設(shè)：

H2：選取的樣本研究時段距今時間越近，越傾向于得到OFDI出口效應為正的結(jié)論。

2.變量層面

（1）解釋變量OFDI 的測量。對OFDI 的測量方法主要分兩類：一類反映當期OFDI，包括OFDI 流量、OFDI 虛擬變量（當期跨國公司有OFDI 則為1，反之則為0）；一類為OFDI 存量及其滯后項，包括OFDI存量、OFDI存量的滯后1期、OFDI存量的滯后2期以及OFDI存量的滯后3期。

OFDI存量及其滯后項反映OFDI的長期歷史積累。很多學者考慮到OFDI轉(zhuǎn)化為實際的生產(chǎn)能力需要一定的時間，認為使用OFDI 存量或者OFDI 存量的滯后項作為出口的解釋變量更合理。本文據(jù)此提出以下研究假設(shè)：

H3：與使用OFDI 存量及其滯后項作為解釋變量的研究相比，使用當期OFDI 數(shù)據(jù)作為解釋變量的實證結(jié)果更加顯著，得到正效應的結(jié)果更多。

（2）控制變量的選擇。OFDI 東道國的各個因素都可以影響雙邊貿(mào)易關(guān)系，并且這些因素有很多是不可觀測和量化的。因此，如果在模型中不添加國家個體效應，存在遺漏變量導致的偏誤。本文據(jù)此提出以下研究假設(shè)：

H4a：模型中是否添加國家個體效應的研究結(jié)果是有差異的。

H4b：模型中是否添加時間效應的研究結(jié)果是有差異的。

3.方法層面

估計方法也可能對中國OFDI 出口效應的實證結(jié)果產(chǎn)生影響。OFDI 與出口存在雙向因果關(guān)系，即OFDI 可以影響出口，出口也可以影響OFDI。因此，計量方法中如果沒有考慮內(nèi)生性問題，估計結(jié)果是有偏的?？梢詫⒐烙嫹椒ǚ譃閮深悾阂活惪紤]內(nèi)生性問題，另外一類沒有考慮內(nèi)生性問題。本文據(jù)此提出以下研究假設(shè)：

國內(nèi)隨著國際航線日益增加，為了提高服務質(zhì)量和水平，各航空公司在用人方面對應聘者的英語水平的要求也在日漸提高。而各高?？粘藢I(yè)畢業(yè)生的英語水平還不能完全滿足航空公司的用人需求。本文在分析了空乘專業(yè)英語教學現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，深入闡述了空乘專業(yè)英語教學改革的內(nèi)容及具體的實施。以期在繼承傳統(tǒng)課堂教學優(yōu)點的基礎(chǔ)上，結(jié)合高校本科人才培養(yǎng)定位，改變大學英語的教學模式，提高學生學習積極性，提升空乘專業(yè)學生的英語水平，更好地滿足航空公司用人需要。

H5：估計方法對中國OFDI出口效應的結(jié)果產(chǎn)生影響?？紤]了內(nèi)生性問題的估計方法與沒有考慮內(nèi)生性問題的估計方法的實證結(jié)果是有差異的。

二、研究設(shè)計

（一）研究方法

Meta 分析主要包括以下四步：第一，確定研究主題。一般說來Meta 分析的研究對象都是各學科領(lǐng)域中的一些實證研究結(jié)論不一致或充滿爭議的問題。第二，收集文獻。通過搜索主題、關(guān)鍵詞、篇名等在各個學術(shù)數(shù)據(jù)庫或者學術(shù)搜索引擎中收集該主題公開發(fā)表的文獻。第三，提取變量。在各個實證研究結(jié)果中提取各種統(tǒng)計量來做Meta回歸分析的效應量和自變量。其中，效應量可以是參數(shù)估計量的大小、的正負、統(tǒng)計量的大小、值的大小以及顯著性等，解釋變量則是代表文獻的估計方法特征、樣本特征、模型設(shè)計特征以及發(fā)表特征等代理變量。第四，進行Meta回歸分析。如果Meta回歸分析的結(jié)果中某個變量顯著，則說明該變量代表的研究特征會顯著地影響研究主題的實證研究結(jié)果。

根據(jù)Stanley等的研究，構(gòu)建以下Meta回歸估計方程。

其中，表示樣本，表示調(diào)節(jié)變量（自變量）的個數(shù)，表示效應變量（因變量），表示調(diào)節(jié)變量（自變量），ε符合正態(tài)分布。

（二）樣本和變量選取

1.收集與篩選文獻

對于中文文獻，使用中國知網(wǎng)CNKI 檢索，在篇名、關(guān)鍵詞、主題和摘要中分別使用OFDI、對外直接投資、貿(mào)易和出口進行搜索。對于英文文獻，使用Google Scholar 搜索關(guān)鍵詞OFDI、outward foreign direct investment、China、trade和export等。

獲得初始文獻后，根據(jù)以下原則對文獻進行篩選：（1）必須是OFDI 與出口關(guān)系的實證文獻，剔除理論研究文獻、綜述類文獻和案例研究類文獻；（2）必須為OFDI 對出口的影響的實證文獻，剔除出口對OFDI 影響的實證文獻；（3）使用中國經(jīng)驗的數(shù)據(jù)，剔除采用其他國家數(shù)據(jù)的文獻；（4）因變量為出口量，剔除凈出口和出口相對值；（5）文獻必須報告相應的標準誤差或者統(tǒng)計值。經(jīng)過篩選，本文最后共選取24篇高質(zhì)量文獻，并從這24篇文獻中篩選出了159個實證結(jié)果。

2.數(shù)據(jù)整理和編碼

確定樣本文獻后，需要從樣本文獻中提取Meta回歸分析所需的數(shù)據(jù)。編碼內(nèi)容中，效應變量主要包括回歸系數(shù)、標準誤、值、的符號、顯著性和顯著性符號等，自變量主要包括期刊特征、數(shù)據(jù)起始年份、數(shù)據(jù)終止年份、數(shù)據(jù)跨度、國家類型、OFDI測算方法、估計方法和模型設(shè)定等。

3.變量的選擇和說明

基于本文的研究目的，選擇以下四個因變量：回歸系數(shù)的符號、顯著性、正顯著性和負顯著性。因變量和調(diào)節(jié)變量說明見表1。

表1 用于Meta分析的變量描述

三、Meta回歸分析

由于因變量皆為二元虛擬變量，本文使用Probit 模型進行Meta 回歸分析。OFDI 出口效應方向的Meta分析結(jié)果見表2第（1）列。其中，調(diào)節(jié)變量發(fā)達國家、OFDI流量和估計方法的系數(shù)具有不同水平的顯著性，表明這3 個變量對OFDI出口效應方向有顯著的影響。相反，起始年份、終止年份、發(fā)展中國家、個體效應、時間效應、權(quán)重6 個調(diào)節(jié)變量的系數(shù)并不顯著，表明這6 個變量對OFDI 出口效應的方向沒有顯著的影響。發(fā)達國家變量的系數(shù)為-1.592，在1%的水平上顯著，表明中國對發(fā)達國家OFDI 會降低出口效應為正的概率。OFDI 流量變量的系數(shù)為0.707，在5%的水平上顯著，表明與采用OFDI 存量及其滯后項數(shù)據(jù)相比，使用當期OFDI 數(shù)據(jù)會更顯著地提高出口效應為正的概率?！肮烙嫹椒ā弊兞康南禂?shù)為-1.053，在1%的水平上顯著，表明與不考慮內(nèi)生性的計量方法相比，使用考慮內(nèi)生性的計量方法會更顯著地降低出口效應為正的概率。

中國OFDI 對出口有顯著影響的Meta回歸分析結(jié)果見表2 第（2）列。其中，調(diào)節(jié)變量終止年份、發(fā)達國家、個體效應和時間效應的系數(shù)具有不同水平的顯著性，表明這4 個變量對中國OFDI 出口效應顯著性有顯著的影響。相反，起始年份、發(fā)展中國家、OFDI流量、估計方法和權(quán)重5個變量的系數(shù)并不顯著，表明這5 個調(diào)節(jié)變量對中國OFDI 出口效應的顯著性并沒有明顯的影響。終止年份變量的系數(shù)為0.148，在5%的水平上顯著，表明樣本數(shù)據(jù)終止年份越大，中國OFDI 出口效應顯著的概率越大，但這種影響并不大。“發(fā)達國家”變量的系數(shù)為-0.674，在5%的水平上顯著，表明中國對發(fā)達國家進行OFDI會降低中國OFDI出口效應顯著的概率。個體效應變量的系數(shù)為0.913，在10%的水平上顯著，表明實證模型中加入個體效應會增加中國OFDI出口效應顯著的概率，若遺漏個體效應會扭曲實證研究結(jié)果。時間效應變量的系數(shù)為-1.501，在1%的水平上顯著，表明實證模型中加入時間效應會降低中國OFDI出口效應顯著的概率，若遺漏時間效應會扭曲實證研究結(jié)果。

表2 中國OFDI出口效應方向與顯著性的Meta回歸分析結(jié)果

中國OFDI對出口有正向顯著影響的Meta回歸分析結(jié)果見表2第（3）列。其中，調(diào)節(jié)變量終止年份、發(fā)達國家、OFDI流量、時間效應和估計方法的系數(shù)具有不同水平的顯著性，表明這5個變量對中國OFDI出口效應正顯著性結(jié)果有顯著的影響。相反，起始年份、發(fā)展中國家、個體效應和權(quán)重4個變量的系數(shù)并不顯著，表明這4 個調(diào)節(jié)變量對中國OFDI 出口效應的正顯著性并沒有明顯的影響。終止年份變量的系數(shù)為0.179，在1%的水平上顯著，表明樣本數(shù)據(jù)結(jié)束年份越大，中國OFDI出口效應正顯著的概率越大，但這種影響不很大。發(fā)達國家變量的系數(shù)為-0.926，在1%的水平上顯著，表明中國對發(fā)達國家進行OFDI會降低中國OFDI出口效應正顯著的概率。OFDI流量變量的系數(shù)為0.639，在5%的水平上顯著，表明與采用OFDI 存量及其滯后項數(shù)據(jù)相比，使用當期OFDI 數(shù)據(jù)會更顯著地提高出口效應正顯著性的概率。時間效應變量的系數(shù)為-1.524，在1%的水平上顯著，表明實證模型中加入時間效應會降低中國OFDI出口效應正顯著的概率，若遺漏時間效應會扭曲實證研究結(jié)果。估計方法變量的系數(shù)為-0.596，在5%的水平上顯著，表明與不考慮內(nèi)生性的計量方法相比，使用考慮內(nèi)生性的計量方法會更顯著地降低出口效應正顯著性的概率。

中國OFDI 對出口有負向顯著影響的Meta 回歸分析結(jié)果見表2 第（4）列。其中，調(diào)節(jié)變量OFDI 流量和估計方法的系數(shù)具有不同水平的顯著性，表明這兩個變量對中國OFDI出口效應負顯著性有顯著的影響。相反，起始年份、終止年份、發(fā)達國家、發(fā)展中國家、個體效應、時間效應和權(quán)重7 個變量的系數(shù)并不顯著，表明這7 個調(diào)節(jié)變量對中國OFDI 出口效應的負顯著性并沒有顯著的影響。OFDI 流量變量的系數(shù)為-0.898，在10%的水平上顯著，表明與采用OFDI 存量及其滯后項數(shù)據(jù)相比，使用當期OFDI 數(shù)據(jù)會降低出口效應負顯著性的概率。估計方法變量的系數(shù)為1.234，在1%的水平上顯著，表明與不考慮內(nèi)生性的計量方法相比，使用考慮內(nèi)生性的計量方法會增加出口效應負顯著性的概率。

四、發(fā)表偏倚估計

發(fā)表偏倚（publication bias）是指實證研究中，研究結(jié)果顯著的論文比研究結(jié)果不顯著的論文更容易發(fā)表，這將大大降低Meta分析的可靠性。對此，Stanley指出，可以用漏斗不對稱檢驗（funnel asymmetry tests，F(xiàn)AT）來檢測Meta分析中的發(fā)表偏倚問題。一般采用下述方程進行漏斗不對稱檢驗的估計：

其中，T表示第篇文獻第個統(tǒng)計系數(shù)的t統(tǒng)計量，/Se表示第篇文獻第個統(tǒng)計系數(shù)的標準誤差的倒數(shù)。截距項為研究發(fā)表偏倚的指標，如果在統(tǒng)計上顯著不為0，則說明Meta分析文獻存在發(fā)表偏倚問題；反之，則說明Meta 分析不存在發(fā)表偏倚問題。同時，如果符號為正，表明發(fā)表偏倚對Meta分析存在正向影響；反之，則表明發(fā)表偏倚對Meta分析存在負向影響。

本文利用式（2），使用普通最小二乘方法對中國OFDI 出口效應樣本文獻的發(fā)表偏倚問題進行了統(tǒng)計檢驗，結(jié)果表明，的系數(shù)在10%的水平上并不顯著，說明Meta 分析并不存在明顯的發(fā)表偏倚問題。這表明樣本文獻的研究者為了讓論文發(fā)表而挑選更顯著實證結(jié)果的現(xiàn)象并不嚴重。

五、結(jié)論

本文對24 篇OFDI 出口效應的文獻提取了159 個實證結(jié)果，并進行了Meta 分析。研究發(fā)現(xiàn)，中國OFDI出口效應的實證結(jié)果受到不同研究特征的影響。具體影響如下：

第一，中國OFDI出口效應方向的Meta分析結(jié)果受到發(fā)達國家、OFDI流量和估計方法3個研究特征的顯著影響。結(jié)果表明，中國對發(fā)達國家OFDI會降低出口效應為正的概率，使用當期OFDI數(shù)據(jù)比采用OFDI存量及其滯后項數(shù)據(jù)會更顯著地提高出口效應為正的概率，使用考慮內(nèi)生性的計量方法會更顯著地降低出口效應為正的概率。

第二，中國OFDI出口效應顯著性的Meta分析結(jié)果受到終止年份、發(fā)達國家、個體效應和時間效應4個研究特征的顯著影響。結(jié)果表明，樣本數(shù)據(jù)結(jié)束年份越近，中國OFDI出口效應顯著的概率越大；中國對發(fā)達國家進行OFDI 會降低中國OFDI 出口效應顯著的概率，實證模型中加入個體效應會增加中國OFDI出口效應顯著的概率，實證模型中加入時間效應會降低中國OFDI出口效應顯著的概率。

第三，中國OFDI 出口效應正向顯著性的Meta 分析結(jié)果受到終止年份、發(fā)達國家、OFDI 流量、時間效應和估計方法5個研究特征的顯著影響。結(jié)果表明，樣本數(shù)據(jù)結(jié)束年份越近，中國OFDI出口效應正顯著的概率越大；使用當期OFDI 數(shù)據(jù)會更顯著地提高出口效應正顯著性的概率，中國對發(fā)達國家進行OFDI 會降低中國OFDI 出口效應正顯著的概率，實證模型中加入時間效應會降低中國OFDI 出口效應正顯著的概率，使用考慮內(nèi)生性的計量方法會更顯著地降低出口效應正顯著性的概率。

第四，中國OFDI出口效應負顯著性的Meta分析結(jié)果受到OFDI流量和估計方法兩個研究特征的顯著影響。結(jié)果表明，使用當期OFDI 數(shù)據(jù)會更顯著地提高出口效應負顯著性的概率，使用考慮內(nèi)生性的計量方法會增加出口效應負顯著性的概率。

另外，本文使用普通最小二乘方法對中國OFDI 出口效應樣本文獻的發(fā)表偏倚問題進行了統(tǒng)計檢驗，結(jié)果發(fā)現(xiàn)樣本文獻并不存在發(fā)表偏倚問題。