美的集團(tuán)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果分析

□文/孫嘉謠

（西安石油大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 陜西·西安）

［提要］隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，許多企業(yè)為吸引和留住優(yōu)秀人才而推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，以確保企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定地發(fā)展。本文以美的集團(tuán)為例，通過(guò)對(duì)美的股權(quán)激勵(lì)的概述和觀察近幾年的數(shù)據(jù)，進(jìn)而對(duì)其股權(quán)激勵(lì)實(shí)施結(jié)果進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)激勵(lì)實(shí)施的效果離不開(kāi)企業(yè)所處行業(yè)環(huán)境以及企業(yè)自我發(fā)展規(guī)劃。

股權(quán)激勵(lì)是公司股權(quán)或股權(quán)的收益權(quán)以某種方式授予企業(yè)的中高層管理人員和業(yè)務(wù)、技術(shù)骨干，使他們參與決策、分享收益、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而激勵(lì)員工為公司長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)的一種制度安排。對(duì)于企業(yè)來(lái)講，有效的股權(quán)激勵(lì)不但可以幫助企業(yè)降低經(jīng)營(yíng)成本，減少企業(yè)資金的流出，還可以提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，留住績(jī)效高、能力強(qiáng)的核心人才。也正因?yàn)楣蓹?quán)激勵(lì)有著如此多的積極效應(yīng)，引來(lái)了許多專家學(xué)者的關(guān)注，越來(lái)越多相關(guān)的著作出現(xiàn)在大眾的視野。大多專家學(xué)者將研究重點(diǎn)放在股權(quán)激勵(lì)的效果提升上面。而且隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)的激烈，許多企業(yè)為了吸引和留住人才紛紛出臺(tái)了股權(quán)激勵(lì)制度。美的作為家電行業(yè)的巨頭，自2014年起推出了股權(quán)激勵(lì)這一制度，希望能夠通過(guò)股權(quán)激勵(lì)充分發(fā)揮人力資源的優(yōu)勢(shì)。本文通過(guò)對(duì)其股權(quán)激勵(lì)的效果和影響進(jìn)行分析，進(jìn)而得出結(jié)論與啟示。

一、美的集團(tuán)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

美的集團(tuán)于1968年在順德成立，現(xiàn)總部位于廣東省佛山市，1980年美的正式進(jìn)入家電業(yè)，1981年注冊(cè)美的品牌。是一家集消費(fèi)電器、暖通空調(diào)、機(jī)器人與自動(dòng)化系統(tǒng)、智能供應(yīng)鏈、芯片產(chǎn)業(yè)、電梯產(chǎn)業(yè)的科技集團(tuán)。擁有中國(guó)最完整的小家電產(chǎn)品群和廚房家電產(chǎn)品群；在全球設(shè)有60多個(gè)海外分支機(jī)構(gòu)，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

2013年9月美的集團(tuán)在深交所上市，2014年1月13日美的集團(tuán)第一次推出了股票期權(quán)計(jì)劃，有效期為5年。2015年3月31日，推出了第二期股票期權(quán)計(jì)劃，有效期為5年。2016年5月26日，又推出第三期股票期權(quán)計(jì)劃，有效期為5年。2017年3月31日，公布了第四期股票期權(quán)計(jì)劃以及限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，股票期權(quán)計(jì)劃有效期縮短至4年。2018年3月31日，發(fā)布了第五期期權(quán)計(jì)劃、第二期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，期權(quán)計(jì)劃有效期延長(zhǎng)至6年。2019年先后又推出了第三期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃和第六期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，股票期權(quán)計(jì)劃有效期也為6年。2014年至2019年美的集團(tuán)共推出了六期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃和三期限制性股票。首先對(duì)2014年到2019年股權(quán)激勵(lì)方案做一個(gè)統(tǒng)計(jì)，如表1、圖1、圖2、圖3所示。（表1、圖1、圖2、圖3）

表1 2014～2019年股票期權(quán)激勵(lì)對(duì)象崗位分布一覽表

從表1可以看出，2014年和2015年激勵(lì)對(duì)象基本相同，2016年增加了品質(zhì)人員，2017年到2019年激勵(lì)對(duì)象相同，都加大了對(duì)品質(zhì)人員的激勵(lì)，而沒(méi)有技術(shù)人員、營(yíng)銷人員以及董事及高管。對(duì)比圖1我們可以發(fā)現(xiàn)，美的集團(tuán)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)人數(shù)和激勵(lì)規(guī)模呈先上升再回落的趨勢(shì)，在2017年達(dá)到頂峰，2018年和2019年略有回落。

圖1 美的集團(tuán)股票期權(quán)激勵(lì)人數(shù)占比統(tǒng)計(jì)圖

從圖2可以看出，自實(shí)行限制性股票激勵(lì)計(jì)劃以來(lái)每年的激勵(lì)人數(shù)和激勵(lì)規(guī)模都在上升。2017年激勵(lì)人數(shù)為140人，占員工總?cè)藬?shù)的0.14%，2018年激勵(lì)人數(shù)為344人，占員工總?cè)藬?shù)的0.30%，2019年激勵(lì)人數(shù)為451人，占員工總數(shù)的0.33%。而且從激勵(lì)對(duì)象看，這三期主要的激勵(lì)對(duì)象為經(jīng)營(yíng)單位和部門(mén)承擔(dān)主要管理責(zé)任的高層管理人員及董事會(huì)認(rèn)為對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和未來(lái)發(fā)展有直接影響的其他管理人員。限制性股票激勵(lì)是上市企業(yè)比較常用的股權(quán)激勵(lì)方案，面向中層管理者這類激勵(lì)對(duì)象，使得該激勵(lì)人群可根據(jù)激勵(lì)計(jì)劃享受到依公司年度業(yè)績(jī)變化而對(duì)應(yīng)的個(gè)人收益。通過(guò)實(shí)施限制性股票計(jì)劃會(huì)使得員工與企業(yè)的捆綁性更強(qiáng)，補(bǔ)充和完善了企業(yè)激勵(lì)機(jī)制。

圖2 2014～2019年美的集團(tuán)限制性股票激勵(lì)人數(shù)占比統(tǒng)計(jì)圖

從以上分析我們可以看出：首先，美的作為我國(guó)家電行業(yè)的巨頭，為了保持自己在家電行業(yè)的領(lǐng)先地位，需要大量科技上的創(chuàng)新，因而需要大量的研發(fā)人員，企業(yè)加大對(duì)科研人員的激勵(lì)，在一定程度上鼓勵(lì)了科研人員的創(chuàng)新積極性，加速了產(chǎn)業(yè)升級(jí)，有利于企業(yè)朝更好的方向發(fā)展。其次，美的也需要大量的制造人員來(lái)輸出產(chǎn)能，所以對(duì)制造人員的激勵(lì)也是必不可少的，加大對(duì)制造人員的激勵(lì)可以使得制造人員更加積極努力，加大企業(yè)產(chǎn)能。再次，可以發(fā)現(xiàn)美的也越來(lái)越重視品質(zhì)人員的激勵(lì)，其主要原因是企業(yè)要想樹(shù)立良好的口碑，吸引更多的消費(fèi)者。商品的品質(zhì)同樣不能忽視，提高對(duì)品質(zhì)的監(jiān)督同樣也可以促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。最后，可以發(fā)現(xiàn)美的股票期權(quán)主要針對(duì)核心技術(shù)人員，只在第一期和第二期激勵(lì)了企業(yè)的董事以及高管，后面的幾期停止了對(duì)他們的激勵(lì)，說(shuō)明美的越來(lái)越重視對(duì)企業(yè)非高管核心員工的激勵(lì)。

如圖3所示，在行權(quán)價(jià)格方面，2016年最低只有21.35元，而在其他年份里價(jià)格都在30元以上，在2018年達(dá)到最高，為57.54元，可以看出美的越來(lái)越重視對(duì)員工的股權(quán)激勵(lì)。

圖3 2014～2019年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃行權(quán)價(jià)格統(tǒng)計(jì)圖

二、美的集團(tuán)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果分析

由于企業(yè)的績(jī)效受多方面影響，因此為了更好地分析股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施對(duì)美的的影響，本文使用2010～2019年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，并將其與行業(yè)水平進(jìn)行對(duì)比，從償債能力、盈利能力、發(fā)展能力三個(gè)角度進(jìn)行比率分析。

（一）償債能力。償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要標(biāo)志。本文選取了速動(dòng)比率和流動(dòng)比率來(lái)分析美的的短期償債能力。通過(guò)產(chǎn)權(quán)比率和流動(dòng)比率來(lái)分析美的的長(zhǎng)期償債能力。

從圖4可以看出，美的集團(tuán)在2010～2019年，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都呈現(xiàn)出不斷上升的趨勢(shì)，流動(dòng)比率在2010年為1.16，在2019年為1.5，而速動(dòng)比率上升較為平緩，在2010年為0.7，在2019年上升至1.28。在2010年到2015年上升較快，之后變成緩慢上升。（圖4）

圖4 2010～2019年美的集團(tuán)速動(dòng)比率與流動(dòng)比率統(tǒng)計(jì)圖

一般認(rèn)為，流動(dòng)比率維持在2左右比較合適，可以發(fā)現(xiàn)從2014年實(shí)行股權(quán)激勵(lì)后，美的在整體行業(yè)均值下降的趨勢(shì)中流動(dòng)比率仍然持續(xù)上升，足以說(shuō)明股權(quán)激勵(lì)政策起到了積極的作用。美的的速動(dòng)比率波動(dòng)較小，呈緩慢上升趨勢(shì)，一般而言速動(dòng)比率維持在1左右比較合適，可以發(fā)現(xiàn)美的在實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)之后一直維持在1.18，只有2019年略高，為1.28，說(shuō)明企業(yè)較同行有較好的短期償債能力。

從圖5可以看出，美的的資產(chǎn)負(fù)債率在2010年到2019年，變化趨勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定，只是略有下降。美的集團(tuán)在2014年實(shí)行股權(quán)激勵(lì)，可以看到2015年美的的資產(chǎn)負(fù)債率有明顯下降并且達(dá)到這9年最低值56.51%，家電行業(yè)的行業(yè)均值一直穩(wěn)定在55%左右。資產(chǎn)負(fù)債率代表著企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，可以看出美的的長(zhǎng)期償債能力高于行業(yè)水平。（圖5）

圖5 2010～2019年美的集團(tuán)產(chǎn)權(quán)比率與流動(dòng)比率統(tǒng)計(jì)圖

產(chǎn)權(quán)比率反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率越低，表明企業(yè)自有資本占總資產(chǎn)的比重越大，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。從表5可以看出，美的集團(tuán)的產(chǎn)權(quán)比率在2010年至2012年這兩年比較高，隨后在2013年跌至1.76。但在實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)之后一直穩(wěn)定在2左右。說(shuō)明股權(quán)激勵(lì)對(duì)美的起到了積極的作用，加強(qiáng)了美的的長(zhǎng)期償債能力。

（二）盈利能力。盈利能力指標(biāo)是衡量公司賺取利潤(rùn)能力的指標(biāo)，本文選取了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和銷售利潤(rùn)率來(lái)分析美的實(shí)施股權(quán)激勵(lì)前后的效果。

從圖6可以看出，美的的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率在2010年至2019年總體呈上升趨勢(shì)，而且美的的歷年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率都高于行業(yè)平均水平。從2010年的5.43增加到2019年的10.62，從圖中可以發(fā)現(xiàn)美的的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率只是在2017年稍有回落，降到了8.94，但又在2018年之后呈平穩(wěn)上升的趨勢(shì)。同樣，銷售利潤(rùn)率也是呈總體上升趨勢(shì)，從2010年的5.86到2019年的9.09，只是在2017年有明顯下降，但在之后都有所回升。這些都反映出美的獲取利潤(rùn)的能力在實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)之后有著較好的表現(xiàn)。（圖6）

圖6 2010～2019年美的集團(tuán)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和銷售利潤(rùn)率統(tǒng)計(jì)圖

（三）發(fā)展能力。企業(yè)發(fā)展能力的核心是衡量企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)率，本文選取營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率來(lái)分析美的在進(jìn)行了股權(quán)激勵(lì)前后的效果。

從圖7可以看出，美的的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率整體呈下降趨勢(shì)，但是與行業(yè)水平呈相同趨勢(shì)。美的集團(tuán)2010年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率在67.31%，在2012年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，在2013年回升到33.10%，但是在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后可以發(fā)現(xiàn)指標(biāo)變動(dòng)較為平緩呈穩(wěn)定緩慢增長(zhǎng)。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率代表著企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的能力，從圖中的數(shù)據(jù)我們可以看出，股權(quán)激勵(lì)對(duì)美的的長(zhǎng)期發(fā)展起到了積極作用。（圖7）

凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率是指企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)比上期凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度，從圖7來(lái)看，美的的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率近9年浮動(dòng)巨大，但是可以發(fā)現(xiàn)在實(shí)行了股權(quán)激勵(lì)政策之后，在2015年到2019年波動(dòng)較為平穩(wěn)，同樣也可以說(shuō)明股權(quán)激勵(lì)起到了正向積極的作用。

圖7 2010～2019年美的集團(tuán)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率統(tǒng)計(jì)圖

三、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論。股權(quán)激勵(lì)作為企業(yè)為了激勵(lì)和留住核心人才而推行的一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展有著十分重要的意義。本文通過(guò)理論分析和美的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，得出以下結(jié)論：

一是股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施對(duì)美的集團(tuán)起到了正面積極的影響，通過(guò)比率分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)的償債能力、盈利能力、發(fā)展能力都得到了增強(qiáng)。說(shuō)明股權(quán)激勵(lì)使得美的的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)愈發(fā)穩(wěn)定，鞏固了美的在家電行業(yè)領(lǐng)頭羊的位置，也促使了企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

二是美的股權(quán)激勵(lì)政策的實(shí)施不但留住了大量核心人才，還在很大程度上促進(jìn)了員工工作的積極性，員工結(jié)構(gòu)不斷得到優(yōu)化，員工質(zhì)量也得到提高。而且更加加強(qiáng)了企業(yè)高管與核心員工的主人翁意識(shí)，更好地為公司服務(wù)，為企業(yè)創(chuàng)造更多的財(cái)富與價(jià)值。

三是股權(quán)激勵(lì)促進(jìn)了美的的科技創(chuàng)新。通過(guò)分析可以發(fā)現(xiàn)，美的股權(quán)激勵(lì)比例中研發(fā)人員占據(jù)了大部分，積極的股權(quán)激勵(lì)加大了研發(fā)人員的創(chuàng)新動(dòng)力，使他們?cè)絹?lái)越注重企業(yè)新產(chǎn)品的研發(fā)，再加上研發(fā)資金的投入，促使了企業(yè)創(chuàng)新的產(chǎn)出，更加增強(qiáng)了企業(yè)在家電行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

四是美的作為家電行業(yè)的巨頭，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)這一舉動(dòng)值得其他企業(yè)效仿和研究。在國(guó)家在十九大上號(hào)召要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的今天，無(wú)不說(shuō)明美的的這一舉措值得其他企業(yè)借鑒與學(xué)習(xí)。

（二）建議

第一，企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)時(shí)不但要結(jié)合企業(yè)自身的發(fā)展需求和發(fā)展?fàn)顩r，也要考慮外部市場(chǎng)環(huán)境的變化，根據(jù)發(fā)展變化來(lái)選擇更合適的激勵(lì)對(duì)象，這樣才能使股權(quán)激勵(lì)政策更好地為企業(yè)發(fā)展服務(wù)，促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定地發(fā)展。

第二，由于股權(quán)激勵(lì)的模式是多種多樣的，不同的模式產(chǎn)生的效果也是不同的，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況和發(fā)展需求選擇適合自身企業(yè)發(fā)展的股權(quán)激勵(lì)模式，通過(guò)對(duì)美的的研究發(fā)現(xiàn)，多種激勵(lì)模式并行的方式可以更好地發(fā)揮激勵(lì)效果，激發(fā)員工的工作熱情。

第三，企業(yè)在設(shè)置行權(quán)的績(jī)效條件時(shí)，不能只考慮企業(yè)自身的發(fā)展?fàn)顩r，要內(nèi)外部環(huán)境結(jié)合起來(lái)，與市場(chǎng)環(huán)境做對(duì)比，使其不低于同行業(yè)的水平。過(guò)低的行權(quán)績(jī)效條件不能很好地起到激勵(lì)員工的效果，所以應(yīng)當(dāng)適當(dāng)提高行權(quán)績(jī)效條件，有利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。行權(quán)的績(jī)效條件也應(yīng)該結(jié)合更多方面來(lái)考慮，以此來(lái)使得其效果達(dá)到最優(yōu)。

第四，在股權(quán)激勵(lì)方案中，可以發(fā)現(xiàn)美的集團(tuán)股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績(jī)條件設(shè)置較為寬松，企業(yè)應(yīng)該除了考慮傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)和業(yè)績(jī)考核外，還要結(jié)合多方面因素來(lái)考慮，這樣才能使得效果達(dá)到最優(yōu)。企業(yè)可以使用平衡記分卡和經(jīng)濟(jì)增加值等新型的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)。平衡記分卡從多個(gè)角度衡量企業(yè)的價(jià)值，使企業(yè)克服短期行為。經(jīng)濟(jì)增加值則結(jié)合了財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)兩個(gè)角度，以實(shí)現(xiàn)股東利益最大化。

第五，美的可以適當(dāng)延長(zhǎng)股權(quán)激勵(lì)的有效期，較長(zhǎng)的激勵(lì)期限可以在一個(gè)較長(zhǎng)的周期內(nèi)激勵(lì)員工，將激勵(lì)期限與企業(yè)發(fā)展相結(jié)合，使得公司朝更好的方向發(fā)展，避免高層管理人員的短期行為，使得員工和企業(yè)共同成長(zhǎng)，讓企業(yè)的發(fā)展更加穩(wěn)定。

四、美的集團(tuán)股權(quán)激勵(lì)的啟示

誠(chéng)然，積極的股權(quán)激勵(lì)政策會(huì)使得企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈的市場(chǎng)里走的更遠(yuǎn)，但是在制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)要充分了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)和激勵(lì)對(duì)象的內(nèi)在需求并充分溝通，既要反映企業(yè)價(jià)值觀以及人力資源戰(zhàn)略價(jià)值取向，也要反映激勵(lì)對(duì)象的內(nèi)在激勵(lì)訴求。當(dāng)然，只考慮企業(yè)自身的需求是不夠的，還要結(jié)合外部市場(chǎng)環(huán)境，根據(jù)市場(chǎng)的變化等多方面來(lái)考慮。在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)也要盡可能地做到公平公正，公平公正在一定程度上可以使得企業(yè)的效率變得更高。美的集團(tuán)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施，加快了企業(yè)科技水平的創(chuàng)新，對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)產(chǎn)生了積極的作用，更為以后的發(fā)展奠定了更扎實(shí)的基礎(chǔ)。