企業(yè)財務風險與控制
——以B企業(yè)為例

周圓圓 汪永忠

（黑龍江八一農(nóng)墾大學，黑龍江 大慶 163319）

一、引言

隨著市場競爭日益激烈，企業(yè)潛在的財務問題逐漸顯現(xiàn)出來，財務風險的加劇可能會使得企業(yè)陷入財務危機甚至破產(chǎn)。識別財務風險并進行針對性的控制對于增強企業(yè)的內部管理水平，助力企業(yè)在激烈的市場競爭環(huán)境中保持優(yōu)勢地位，發(fā)揮著舉足輕重的作用。如果財務風險在運營管理中長期存在，卻不能對其進行有效的識別與防范，那就會使企業(yè)在發(fā)展中舉步維艱。識別財務風險并控制能有效促進企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，提升財務管理效率。下面就以B企業(yè)為例，針對公司財務風險與控制展開簡單探討。2003年B企業(yè)股份有限公司正式成立。2016年，B企業(yè)正式更名轉型后，仍舊堅持以自身品牌建設為核心，穩(wěn)步推進長期發(fā)展戰(zhàn)略計劃，重點關注在市場中的核心競爭地位。但近幾年B企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)不佳，企業(yè)面臨著一定的財務風險。

二、B企業(yè)財務風險識別

1.B企業(yè)籌資風險識別

從相關數(shù)據(jù)資料（見表1）可以看出，B企業(yè)2017年～2020年的流動比率呈現(xiàn)下降的趨勢，2017年流動比率為0.92略高于行業(yè)平均值0.9116，但從2018年起B(yǎng)企業(yè)流動比率較平均水平顯著偏低，在一定程度上企業(yè)流動比率越低，說明企業(yè)的短期償債能力越差。由此可見，B企業(yè)短期償債風險較大。B企業(yè)本身資金回收周期長，存貨比重大，容易造成存貨積壓的情況。因此，對于B企業(yè)分析速動比率反映短期償債能力較為合理。B企業(yè)的速動比率均低于行業(yè)平均水平，B企業(yè)的速動比率較低，在一定程度上說明了B企業(yè)的短期償債能力有待提高。

表1 B企業(yè)償債能力指標一覽表

從表1中可以看出，2017年～2020年的產(chǎn)權比率變化呈現(xiàn)出一種穩(wěn)定的狀態(tài)，與B企業(yè)的資產(chǎn)負債情況遙相呼應，B企業(yè)產(chǎn)權比率均在0.6浮動，比率始終低于行業(yè)平均值，說明公司的負債總額占股東權益的比例較低。這一指標反映出B企業(yè)公司的財務結構是低報酬、低風險的。產(chǎn)權比率行業(yè)均值大于1而企業(yè)明顯小于1，這說明企業(yè)的長期償債能力較好。雖然收益低，但是承擔風險小，債權人權益保障程度高。

近年來B企業(yè)籌資活動現(xiàn)金流入呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢，在2017年增長到最大值195100萬元，并在2018年取得最小值90910萬元，籌資幅度較為波動。籌資活動凈現(xiàn)金流量在2016年和2017年為正值，公司的籌資能力較強，其籌資流出金額近幾年趨于下降，主要用于償還債務、支付與籌資活動有關的現(xiàn)金。通過分析B企業(yè)在2017年～2020年期間籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入使用占比情況，發(fā)現(xiàn)其中通過借款所收到的現(xiàn)金占比高達99%。分析資金的使用情況可以得出結論， 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入其中99.85%用于償還中長期債務?；I資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額整體上呈現(xiàn)先急速上升再快速下降的趨勢，2018年～2020年籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均為負，B企業(yè)償還債務的金額較大，B企業(yè)主要通過大量借款籌集資金，每年需要支付大量現(xiàn)金去償還公司債務。

2.B企業(yè)營運風險識別

營運風險主要包括存貨風險、應收賬款風險。本文從存貨的周轉情況和應收賬款的周轉情況來識別企業(yè)營運方面存在的風險。從上述資料可以看出，B企業(yè)在2017年～2020年的應收賬款周轉率是高于行業(yè)平均水平的，2017年～2020年應收賬款周轉率呈現(xiàn)持續(xù)上升的狀態(tài)，應收賬款占用資金比較少，流動性強，可以分析出由于銷售回款不及時導致的營運風險正在消退。

2017年～2020年B企業(yè)的存貨周轉率整體上是呈現(xiàn)出一種下降的趨勢，B企業(yè)近年來的存貨周轉率均在行業(yè)平均水平之下。分析B企業(yè)近幾年的盈利情況，發(fā)現(xiàn)B企業(yè)的虧損與存貨周轉率低有密不可分的關系，B企業(yè)的產(chǎn)成品在市場上的占有情況不太樂觀。存貨周轉速度不快， 2017年的存貨周轉率為2.18達到近五年的最高值，存貨周轉率在2016年～2020年均小于3，可見B企業(yè)的存貨流動性不強。變現(xiàn)能力會影響B(tài)企業(yè)的盈利性和短期償債能力?？傮w上來說，B企業(yè)存貨周轉速度緩慢，占用資金情況嚴重，若現(xiàn)金流和生產(chǎn)經(jīng)營所需要的資金不能達到匹配的節(jié)奏，就會造成資金緊張甚至資金鏈斷裂。在2019年和2020年存貨下降幅度較大，降幅近15.7%。存貨占流動資產(chǎn)的比重整體呈現(xiàn)上升趨勢，但在2020年仍保持在66.3%以上，比重較高，說明企業(yè)流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較弱。B企業(yè)在2016年從事石墨及石墨烯研發(fā)與生產(chǎn)。2017年～2018年B企業(yè)利用資源優(yōu)勢于北京石墨烯研究院共同成立研發(fā)中心，開展石墨烯及下游應用技術的攻關和研究工作，成功投資并投產(chǎn)了年產(chǎn)100噸石墨烯項目。B企業(yè)2017年～2020年的應收賬款周轉率均高于行業(yè)平均水平，由此可見B企業(yè)實施全面轉型的決策是非常正確的。

3.B企業(yè)投資風險識別

從2017年～2020年現(xiàn)金流量中可以看出，2017年～2020年現(xiàn)金流量凈額為負值。B企業(yè)投資活動中現(xiàn)金流出明顯高于現(xiàn)金流入， 2020年現(xiàn)金流量凈額甚至達-33080萬元?，F(xiàn)金流量凈額小于零，這表明B企業(yè)采取開放式的發(fā)展戰(zhàn)略，充分利用資源優(yōu)勢，不僅投資成立研發(fā)中心，開展應用技術的攻關和研究工作。營業(yè)收入增長率從 2017年起出現(xiàn)負增長， 2019年同比增長-23.46%，遠低于行業(yè)增長速度，盈利狀況不佳。但2020年營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率又出現(xiàn)上升，說明公司成本控制方面存在一定風險。B企業(yè)投資活動主要發(fā)生在對固定資產(chǎn)的購買，這符合企業(yè)的當下的發(fā)展戰(zhàn)略，是對自有資金的一種持續(xù)積累。需要注意的是企業(yè)大規(guī)模擴張會使企業(yè)的資金處于緊張狀態(tài)，因為資源是有限的；迅速擴張會給企業(yè)在管理上帶來更大的挑戰(zhàn)，加上信息不對稱性會難以把握企業(yè)的運行，這就加大了企業(yè)運營的壓力。

三、財務風險成因分析

1.籌資風險成因分析

首先，資本結構不完善。企業(yè)在公司經(jīng)營過程中需要不斷地籌集資金投入到新的項目。負債規(guī)模的增加影響著企業(yè)的償債能力，短期償債能力變弱會直接影響盈利能力，這些最終導致利潤率不斷降低。B企業(yè)2017年～2020年，資產(chǎn)的變動不大，但負債卻在逐年增加。B企業(yè)在2017年～2020年的資產(chǎn)負債率均高于行業(yè)的平均水平，B企業(yè)試圖通過外債籌集資金利用杠桿獲得收益，但是不完善的資本結構會使得B企業(yè)面臨著巨大的償債壓力，易導致財務風險。

其次，籌資方式單一。籌資活動是B企業(yè)進行財務活動的起點。B企業(yè)最主要的籌資方式就是通過銀行進行貸款，B企業(yè)的銀行借款從 2017年～2020年占籌資比重較高，這表明B企業(yè)依賴這種單一借款的融資渠道，B企業(yè)在資金籌集方面一直是利用銀行這個間接融資渠道，申請銀行貸款用于補充生產(chǎn)經(jīng)營性的流動資金。B企業(yè)近幾年很少開展權益融資工作發(fā)行可續(xù)期公司債券，籌資方式過于單一，導致B企業(yè)的籌資成本較高，還款壓力較大，會加大B企業(yè)的還款壓力，會增加公司的籌資風險

2.投資風險成因分析

B企業(yè)為了起到行業(yè)領頭羊的作用，不斷合并中小型企業(yè)，不斷迅速擴張。企業(yè)在原材料方面的效益慢，企業(yè)嘗試多元化的投資。傳統(tǒng)行業(yè)與其他行業(yè)具有很大的不同，如果缺乏足夠的經(jīng)驗就去跨行業(yè)的投資這些項目，對企業(yè)未來的發(fā)展存在一定的風險。因此，如果沒有控制好投資規(guī)模，沒有合體的統(tǒng)籌規(guī)劃，過度擴張，會導致公司的盈利水平不斷下降。

3.營運風險成因分析

首先，統(tǒng)籌管控流動資產(chǎn)方面。由于行業(yè)的特性，B企業(yè)的流動資金需求量較大，一旦流動資產(chǎn)出現(xiàn)問題，極易導致企業(yè)資金鏈斷裂，后續(xù)工作將無法有序進行。B企業(yè)的項目從提出到完工，具有平均周期長，流動資金回收較慢的特點，除此之外，B企業(yè)項目眾多，流動資金占用額大。雖然有明確的項目資金管控制度，但是面面俱到的確存在困難。因此，要對每一個項目的資金流向加強監(jiān)督，增強資金的統(tǒng)籌管控力度，完善內控管理制度。這在一定程度上會預防B企業(yè)在資金鏈的管理控制方面產(chǎn)生的營運風險。

其次，存貨管理效率較差。從表2可看出，公司2018年和2019年存貨周轉率都有所下降，但在2019年之后，略微上升。但是近年來的存貨周轉率指標值遠低于行業(yè)存貨周轉率均值。B企業(yè)數(shù)據(jù)的波動表明存貨管理，在一定程度上影響了企業(yè)正常的經(jīng)營發(fā)展，B企業(yè)的存貨管理情況相比同行業(yè)是不容樂觀的。由于勘測開采量遠大于實際銷售量，而實際銷售價格一直走跌，從而使企業(yè)的庫存積壓量非常大。B企業(yè)有很多的存貨產(chǎn)品積壓，去庫存壓力較大。此外，如果沒有按照實際訂單量一比一對照執(zhí)行開采勘探計劃，就會導致B企業(yè)庫存商品供過于求，導致滯銷的情況。換個角度看，大量庫存商品的積壓還會生產(chǎn)成本、人工費用、存儲租賃費、運輸費用等一系列費用，況且B企業(yè)的庫存產(chǎn)品易受地理環(huán)境和季節(jié)的影響，對于儲存環(huán)境又有極高的要求，稍有不慎很容易引發(fā)自然災害和意外事故，甚至造成不可挽回的慘重損失。B企業(yè)對存貨的管理應當加強重視。

表2 營運能力指標一覽表

4.收益分配風險成因分析

B企業(yè)應當對利潤進行合理規(guī)劃。從B企業(yè)近年來的利潤表可以分析出， 2020年B企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入267500萬元，較2019年同比下降1.85%。2020年B企業(yè)獲得凈利潤為3187萬元，較上年下降36.98%，2019年同比下降84.68%，但2020年和2019年公司的凈利潤較2018年均呈現(xiàn)下降趨勢，盈利下降幅度極大。B企業(yè)近年的凈利潤很少而且逐年下降。由于B企業(yè)在以前年度存在虧損的情況，而準則中明確說明，企業(yè)在獲取本年凈利潤后需要彌補以前年度的虧損，因此B企業(yè)在2018年和2019年一直都在彌補以前年度的虧損，無利益可以分配。不能直接發(fā)放股利。

2017年～2020年，除2017年派發(fā)現(xiàn)金股利80557529.85元，2020年分配現(xiàn)金紅利 80240369.85 元外，2018年、2019年均未進行股利分配。收益分配會間接影響企業(yè)的盈利能力，雖然2018年、2019年可供分配利潤大都用于彌補虧損或繼續(xù)投資，但是連續(xù)兩年不進行派發(fā)紅利，這會打消股東的積極性，從而間接影響企業(yè)的價值，對上市公司的影響尤為明顯，這就形成了收益分配方面的風險。

四、控制B企業(yè)財務風險的措施與建議

1.合理控制流動資產(chǎn)的資金流向

通過分析B企業(yè)的負債情況，信用借款占總借款額的90%以上，其中長期負債和短期負債中信用借款比例巨大。信用借款是B企業(yè)憑借自己的信譽從銀行取得的借款。這種借款，B企業(yè)無須以財產(chǎn)做抵押。一般只有信譽好、規(guī)模大的公司才可能得到信用借款。銀行在對B企業(yè)的財務報表、現(xiàn)金預算等資料分析的基礎之上，長期大量的信用借款會增加企業(yè)的資產(chǎn)負債率等償債能力指標數(shù)額，信用借款附帶一些信用條件，如信用額度和補償性余額等。下一次信用借款分析之前，銀行會用這些指標作為是否借款的依據(jù)。一旦B企業(yè)在銀行的財務風險評級情況發(fā)生變化，B企業(yè)就可能無法從銀行獲得足夠的借款，這會影響B(tài)企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展。因此，B企業(yè)可以適當減少信用借款，通過增發(fā)普通股或優(yōu)先股來募集資金。擴寬融資渠道，發(fā)行有價證券，不僅可以減少借款利息支出，還可以有效追加資本，從而增加利潤。

2.調節(jié)投資收益率

2012年后行業(yè)整體發(fā)展的情況不容樂觀，企業(yè)在投資經(jīng)營過程中應當做到開源節(jié)流。雖然B企業(yè)的投資規(guī)模較大，但是投資收益率不高。根據(jù)市場的供給需求情況，有針對性地提升產(chǎn)品的質量，調整產(chǎn)品的種類。B企業(yè)可以通過市場地推的方式來提高資金的使用效率，從而增加營業(yè)收入。B企業(yè)要適當縮減投資的規(guī)模。企業(yè)應當提前做好投資風險評估方案，審慎投資，正視投資風險。例如購買固定資產(chǎn)、合并中小企業(yè)等對資金的需求量較大，投資回款慢且短期內無法見到顯著成效。在投產(chǎn)前需要占用大量資金的項目要重點關注。防范快速擴張而導致資金鏈斷裂的問題。B企業(yè)還要同步降低期間費用，注意借款利息與運輸費用等。

3.建立健全存貨的預算管理機制

合理控制企業(yè)存貨變現(xiàn)的風險是B企業(yè)的資金回收方面需要重視的關鍵點。B企業(yè)應當建立、健全、合理控制存貨的預算管理方案，防止出現(xiàn)庫存積壓或存貨短缺等問題。無論是存貨積壓還是短缺都會給企業(yè)帶來不良的影響：庫存積壓在一定程度上，會占用大量的流動性資產(chǎn)，引發(fā)資金無法變現(xiàn)的財務風險；存貨短缺則會導致企業(yè)的生產(chǎn)環(huán)節(jié)出現(xiàn)非系統(tǒng)性的停滯，造成無法按時交貨，影響企業(yè)商譽等一系列不良的后果。企業(yè)應當加強庫存管理，完善銷售部門的績效考評制度，在保證供銷平衡的情況下合理控制庫存。根據(jù)KPI的達成情況，給予適當?shù)莫剟钐岢桑钿N售人員認真工作，合理應用管理制度來推動企業(yè)良性發(fā)展。

4.制定合適的股利政策

收益分配是企業(yè)經(jīng)營活動中至關重要的環(huán)節(jié)，B企業(yè)創(chuàng)辦至今有十八年的歷史。目前企業(yè)經(jīng)營狀況穩(wěn)定但利潤總額不高，股價的波動較大，不確定的風險因素很多，企業(yè)股東與管理層之間的關系易受到收益分配制度的影響。當B企業(yè)應對市場變化時，可以實施基本股利加額外分紅的股利分配政策。企業(yè)應當根據(jù)經(jīng)營發(fā)展實際情況對資金進行統(tǒng)籌安排。企業(yè)要結合自身的發(fā)展戰(zhàn)略日標，在企業(yè)經(jīng)營狀況較好時可以增發(fā)股利，優(yōu)化資源配置。戰(zhàn)略收縮時，采取低股利分配政策。綜合制定收益分配政策，可以穩(wěn)定投資者，樹立良好的企業(yè)形象，將股利分配制度與利潤最大化相適應。