歐洲綠色金融“漂綠”治理經(jīng)驗(yàn)及啟示

馬凌遠(yuǎn)　王姝晨

摘? ?要：深化綠色金融發(fā)展是我國(guó)實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的重要途徑，而歐美日等發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，“漂綠”是制約綠色金融發(fā)展的主要障礙。在政策和資本普遍向綠色金融傾斜的市場(chǎng)環(huán)境下，不斷變化衍生的“漂綠”現(xiàn)象將逐漸成為侵蝕綠色金融市場(chǎng)健康平穩(wěn)發(fā)展的“蟻穴”。歐洲作為全球率先探索綠色金融的地區(qū)，從信息披露、制度監(jiān)管和理念普及等方面對(duì)“漂綠”現(xiàn)象進(jìn)行了治理。我國(guó)可以借鑒歐洲相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)綠色金融的標(biāo)準(zhǔn)編制、信息融合、平臺(tái)搭建以及意識(shí)形態(tài)建設(shè)，防范金融“漂綠”風(fēng)險(xiǎn)，避免綠色金融資金錯(cuò)配，保障綠色金融切實(shí)賦能綠色發(fā)展和“雙碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

關(guān)鍵詞：綠色金融;“漂綠”現(xiàn)象;歐洲;經(jīng)驗(yàn);啟示

中圖分類(lèi)號(hào)：F833? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-2265（2022）02-0035-07

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2022.02.005

黨的十九屆五中全會(huì)明確提出，要“加快推動(dòng)綠色低碳發(fā)展，持續(xù)改善環(huán)境質(zhì)量，提升生態(tài)系統(tǒng)質(zhì)量和穩(wěn)定性，全面提高資源利用效率”。2020年9月，習(xí)近平總書(shū)記在第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)一般性辯論上提出中國(guó)“二氧化碳排放力爭(zhēng)于2030年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和”的目標(biāo)。發(fā)展綠色金融，能夠有效引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入綠色、環(huán)保領(lǐng)域，優(yōu)化全社會(huì)生產(chǎn)要素配置，在實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)中發(fā)揮不可或缺的支柱性作用（張曉慧，2021）[1]。然而，發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，國(guó)家為引導(dǎo)綠色發(fā)展而制定的綠色金融激勵(lì)政策會(huì)引致金融“漂綠”。金融“漂綠”是損害綠色金融健康有序發(fā)展的偽社會(huì)責(zé)任行為，一方面，會(huì)擾亂綠色資金流向，降低綠色產(chǎn)業(yè)的整合效率;另一方面，也會(huì)混淆市場(chǎng)信息，降低投資者對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)的信任，對(duì)綠色金融市場(chǎng)穩(wěn)定造成嚴(yán)重威脅。

當(dāng)前，“漂綠”現(xiàn)象在我國(guó)綠色金融市場(chǎng)鮮少披露或處于萌芽階段，應(yīng)該說(shuō)我國(guó)綠色金融面臨“漂綠”風(fēng)險(xiǎn)（陳雨露，2017）[2]。防范“漂綠”風(fēng)險(xiǎn)，保證綠色資金的正確流向是實(shí)現(xiàn)綠色金融穩(wěn)定運(yùn)行的前提，也是綠色金融賦能綠色發(fā)展的必要條件（張?jiān)篮椭軕?yīng)恒，2021）[3]。在應(yīng)對(duì)綠色金融“漂綠”方面，歐洲國(guó)家率先進(jìn)行了諸多探索，積累了一定的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。本文旨在梳理總結(jié)歐洲國(guó)家治理綠色金融“漂綠”的經(jīng)驗(yàn)做法，在此基礎(chǔ)上提出我國(guó)防范綠色金融“漂綠”風(fēng)險(xiǎn)的建議，以期為我國(guó)政府部門(mén)制定綠色金融相關(guān)政策提供決策參考。

一、綠色金融“漂綠”現(xiàn)象

“漂綠”現(xiàn)象雖然廣泛存在，但學(xué)術(shù)界對(duì)“漂綠”的定義尚未達(dá)成一致。早期學(xué)者們將“漂綠”界定為企業(yè)大肆宣揚(yáng)綠色形象卻沒(méi)有實(shí)質(zhì)行動(dòng)的營(yíng)銷(xiāo)行為（Polonsky等，1997）[4]，《牛津英語(yǔ)詞典》與綠色和平組織也曾對(duì)“漂綠”加以定義，但無(wú)論基于哪種說(shuō)法，“漂綠”都包含了“環(huán)保指向”和“欺騙意圖”的內(nèi)涵。20世紀(jì)90年代，在“綠色消費(fèi)運(yùn)動(dòng)”的影響下，消費(fèi)者越來(lái)越青睞綠色產(chǎn)品，但綠色產(chǎn)品的生產(chǎn)過(guò)程和認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)不透明，企業(yè)“漂綠”現(xiàn)象十分普遍（Lyon和Maxwell，2011）[5]，國(guó)外機(jī)構(gòu)TerraChoice調(diào)查發(fā)現(xiàn)，98%的環(huán)保產(chǎn)品存在“漂綠”嫌疑?？傮w來(lái)看，企業(yè)“漂綠”可大致歸為“傍綠”和“偽綠”兩類(lèi)，前者是指企業(yè)或產(chǎn)品有綠色成分但不達(dá)標(biāo)，其通過(guò)夸大宣傳、含糊其詞等手段讓消費(fèi)者相信其為綠色，后者是企業(yè)或產(chǎn)品與綠色無(wú)關(guān)卻對(duì)消費(fèi)者進(jìn)行欺騙的行為（李大元等，2015）[6]。一方面，“漂綠”行為會(huì)影響企業(yè)的聲譽(yù)、財(cái)務(wù)績(jī)效及股票表現(xiàn)，從而損害企業(yè)的價(jià)值（Du，2015）[7];另一方面，也會(huì)削弱環(huán)境立法的政策支持和實(shí)施，降低政策應(yīng)有的保護(hù)力和消費(fèi)者的綠色購(gòu)買(mǎi)能力（Hsu，2011）[8]。

近年來(lái)，隨著世界各國(guó)提高對(duì)綠色低碳產(chǎn)業(yè)的支持力度，金融市場(chǎng)逐漸融合綠色發(fā)展理念衍化出新興的綠色金融市場(chǎng)。在綠色金融市場(chǎng)中，也出現(xiàn)了利用政策和資本謀取私利的“漂綠”現(xiàn)象，這使綠色金融助力低碳環(huán)保的實(shí)踐效果大打折扣，對(duì)綠色金融市場(chǎng)的穩(wěn)定高效運(yùn)行形成威脅。綠色金融市場(chǎng)中的“漂綠”行為主要有兩類(lèi)：一類(lèi)是通過(guò)尋租或包裝等方式把一般行為或產(chǎn)品打上環(huán)境友好標(biāo)簽，從而獲取綠色特權(quán)或直接利益;另一類(lèi)是利用綠色項(xiàng)目申報(bào)綠色信貸或優(yōu)惠補(bǔ)貼后，未將其投入綠色項(xiàng)目或環(huán)保行動(dòng)。

隨著綠色金融的快速發(fā)展，金融“漂綠”形式也不斷變化并日趨復(fù)雜。Lentfe等（2021）[9]將金融“漂綠”形式概括為四種：選擇性披露、空頭承諾、偽認(rèn)證以及虛假宣傳。具體而言，選擇性披露是指行為人回避或模糊負(fù)面事實(shí)，產(chǎn)生誤導(dǎo)性或過(guò)于樂(lè)觀的信息效果。例如申請(qǐng)綠色融資的汽車(chē)企業(yè)，只報(bào)告自己品牌的汽車(chē)符合某種綠色排放標(biāo)準(zhǔn)，但隱瞞生產(chǎn)過(guò)程造成的環(huán)境污染問(wèn)題。而空頭承諾是指行為人在獲得綠色融資后并沒(méi)有真正的踐行綠色投資承諾。例如光伏產(chǎn)業(yè)，由于其無(wú)污染、不受地理位置和資源等限制而受到各國(guó)政府巨額環(huán)保補(bǔ)貼，但很多光伏企業(yè)獲得補(bǔ)貼后并未加大研發(fā)和創(chuàng)新力度，對(duì)社會(huì)出售殘次光伏組件甚至無(wú)使用價(jià)值的假光伏器材，對(duì)綠色發(fā)展并無(wú)實(shí)質(zhì)貢獻(xiàn)。還有一些環(huán)境聲譽(yù)不佳的公司在發(fā)行綠色債券前，通過(guò)公開(kāi)表達(dá)對(duì)環(huán)境利好的承諾來(lái)獲得資本支持，融資結(jié)束后其承諾不了了之。偽認(rèn)證作為一種“漂綠”手段，是利用存在漏洞或已經(jīng)被棄用的證書(shū)和標(biāo)簽為自己鍍上環(huán)保光環(huán)。例如國(guó)際通用的ISO14001標(biāo)準(zhǔn)①被普遍認(rèn)為其存在評(píng)價(jià)不合理、更新不及時(shí)以及識(shí)別不充分等問(wèn)題，而聲稱(chēng)通過(guò)該標(biāo)準(zhǔn)的綠色項(xiàng)目則可能并未對(duì)環(huán)境產(chǎn)生積極影響。最后，一些綠色項(xiàng)目會(huì)利用虛假宣傳樹(shù)立與其實(shí)際不符的環(huán)保形象，以此騙取投資者青睞或政府補(bǔ)貼。例如聲稱(chēng)環(huán)保的插電式混合動(dòng)力汽車(chē)，經(jīng)過(guò)歐洲運(yùn)輸與環(huán)境組織（T&E）的測(cè)試，得出二氧化碳排放量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其廣告宣傳水平的結(jié)果，而政府已經(jīng)為此發(fā)放了數(shù)十億美元的補(bǔ)貼。

二、綠色金融“漂綠”的成因與影響

（一）綠色金融“漂綠”的成因

綠色金融“漂綠”的直接行為主體為企業(yè)，而政府、金融機(jī)構(gòu)、第三方監(jiān)管機(jī)構(gòu)等相關(guān)者也在其中扮演重要角色。大體上，“漂綠”的成因包括融資企業(yè)自身（內(nèi)因）與其所處外部環(huán)境（外因）兩個(gè)方面。

1. 外在成因。一是信息不對(duì)稱(chēng)。由于綠色融資方相對(duì)于投資方和監(jiān)管方具有相對(duì)的信息優(yōu)勢(shì)，可能會(huì)促使其通過(guò)信息造假、隱瞞等方式獲取綠色資金，進(jìn)行“事前漂綠”。二是標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一。由于綠色金融市場(chǎng)正處于成長(zhǎng)期，缺乏明確統(tǒng)一的綠色行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、綠色產(chǎn)品認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和問(wèn)責(zé)機(jī)制，造成了綠色項(xiàng)目難以認(rèn)定、“漂綠”行為難以識(shí)別更難以懲處的困境，會(huì)引發(fā)企業(yè)的機(jī)會(huì)主義行為，進(jìn)行“事后漂綠”，將綠色資金投入非綠色項(xiàng)目。三是管制壓力和社會(huì)期望。在國(guó)際社會(huì)倡導(dǎo)環(huán)境友好型經(jīng)濟(jì)的新趨勢(shì)下，綠色融資方和金融機(jī)構(gòu)受到的外部壓力尤其是管制壓力加大，部分不滿(mǎn)足綠色發(fā)展要求的融資企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)在形式上配合政策，實(shí)質(zhì)上用“漂綠”手段進(jìn)行應(yīng)對(duì)和敷衍。四是監(jiān)管缺失。國(guó)內(nèi)學(xué)者李學(xué)軍和李飛（2010）[10]認(rèn)為低成本是“漂綠”行為的直接激勵(lì)因素。一方面，綠色項(xiàng)目的環(huán)境溢價(jià)可以降低融資成本;另一方面，民眾對(duì)綠色產(chǎn)品的非理性想象讓融資方易于偽裝。反向來(lái)看，“漂綠”和“真綠”之間的利潤(rùn)差額越小，政府的懲罰越重，“漂綠”現(xiàn)象就會(huì)越少（黃中偉，2004）[11]。而現(xiàn)實(shí)情況是政府更多地設(shè)立引導(dǎo)性?xún)?yōu)惠政策促進(jìn)綠色金融發(fā)展，而相應(yīng)的監(jiān)管、處罰舉措相對(duì)滯后，導(dǎo)致綠色金融“漂綠”的收益遠(yuǎn)超成本，企業(yè)才會(huì)在“漂綠”問(wèn)題上不斷“越位”。

2. 內(nèi)在成因。一是企業(yè)逐利動(dòng)機(jī)。企業(yè)和機(jī)構(gòu)主動(dòng)推行環(huán)保項(xiàng)目源于對(duì)社會(huì)價(jià)值的追求，“漂綠”行為的根本動(dòng)機(jī)卻來(lái)自對(duì)純粹經(jīng)濟(jì)利益的追逐，這意味著企業(yè)和機(jī)構(gòu)秉持絕對(duì)利己主義原則和回避態(tài)度。而綠色產(chǎn)業(yè)本身具有成本高、利潤(rùn)低、周期長(zhǎng)的特征，經(jīng)濟(jì)利益與綠色價(jià)值相互背離（李建和竇爾翔，2020）[12]。追求利益最大化的行為主體本能地回避綠色發(fā)展，傾向“漂綠”行為。二是環(huán)保意識(shí)缺乏。盡管世界各國(guó)都在宣揚(yáng)綠色理念，提倡綠色發(fā)展，但實(shí)際上其并未被社會(huì)大眾廣泛接受。尤其是轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國(guó)家，其早期的快速發(fā)展主要得益于粗放式增長(zhǎng)模式，無(wú)論是政府還是企業(yè)都已經(jīng)習(xí)慣于將經(jīng)濟(jì)效益作為衡量發(fā)展的“標(biāo)尺”。在綠色理念提出后，其較難或不能在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變思維。因此，在綠色金融市場(chǎng)中，無(wú)論是融資方還是投資方都缺乏真正的環(huán)保意識(shí)。融資方通常將綠色信貸作為緩解其融資約束的工具，而將綠色責(zé)任看作政府或社會(huì)強(qiáng)加的壓力，缺乏綠色發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。作為投資方的金融機(jī)構(gòu)或私人投資者，也較少真正關(guān)心環(huán)保收益，更關(guān)注投資的實(shí)際利益。這些都使“漂綠”的出現(xiàn)成為必然。

（二）綠色金融“漂綠”的影響

“漂綠”現(xiàn)象的出現(xiàn)在較大程度上阻礙了綠色發(fā)展與金融創(chuàng)新的有效融合，導(dǎo)致綠色資金“錯(cuò)配”（馬駿，2017）[13]，削弱投資人對(duì)綠色項(xiàng)目的投資信心，抑制綠色金融發(fā)展?jié)摿Γ斐缮鐣?huì)整體福利水平下降（肖紅軍等，2013）[14]。具體而言，一旦融資方的“漂綠”行為敗露，負(fù)面信息在市場(chǎng)擴(kuò)散會(huì)導(dǎo)致投資人對(duì)綠色項(xiàng)目的不信任（Marquis和Toffel，2021）[15]，阻礙綠色金融的推廣。即使“漂綠”未被披露，在無(wú)法有效識(shí)別綠色項(xiàng)目的真?zhèn)螘r(shí)，投資人很可能會(huì)選擇在市場(chǎng)平均回報(bào)率附近投資，“真綠”項(xiàng)目將被逆向淘汰，綠色項(xiàng)目的質(zhì)量將不斷下降，出現(xiàn)“劣幣”驅(qū)逐“良幣”的檸檬市場(chǎng)（楊波，2014）[16]。此外，隨著綠色金融市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，綠色金融創(chuàng)新不斷迭代，金融“漂綠”的手段和途徑也會(huì)變化延伸，將會(huì)對(duì)“漂綠”的識(shí)別和防范造成更大的挑戰(zhàn)，進(jìn)而對(duì)綠色金融和低碳發(fā)展造成更大的威脅。

三、歐洲綠色金融“漂綠”的治理經(jīng)驗(yàn)

在世界范圍內(nèi)，歐洲國(guó)家率先對(duì)綠色金融進(jìn)行了探索。早在1974年，聯(lián)邦德國(guó)就成立了一家專(zhuān)門(mén)為環(huán)境保護(hù)、生態(tài)業(yè)務(wù)提供融資支持的政策性銀行。2007年，歐洲投資銀行向歐盟27個(gè)成員國(guó)發(fā)行了全球首支綠色債券，推動(dòng)了綠色債券的國(guó)際化發(fā)展，也極大推動(dòng)了歐洲綠色金融發(fā)展進(jìn)程。然而，歐洲在綠色金融發(fā)展中也較早遭遇了“漂綠”現(xiàn)象，在治理金融“漂綠”方面，歐洲各國(guó)進(jìn)行了諸多有益的探索和實(shí)踐。

（一）強(qiáng)化環(huán)境信息披露，降低道德風(fēng)險(xiǎn)

1. 分類(lèi)披露的綠色信息。2020年7月12日宣布生效的《歐盟可持續(xù)金融分類(lèi)方案（EU Taxonomy）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《方案》）對(duì)具有可持續(xù)性質(zhì)的綠色活動(dòng)設(shè)置統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)并加以分類(lèi)?！斗桨浮窂沫h(huán)境目標(biāo)、可持續(xù)性標(biāo)準(zhǔn)和實(shí)施背景三個(gè)方面（見(jiàn)圖1），對(duì)“漂綠”現(xiàn)象起到了有效的防范作用。（1）項(xiàng)目方為了讓投資人相信其可持續(xù)發(fā)展?jié)摿?jīng)常做出綠色承諾，而過(guò)多的承諾和履約成本容易使綠色承諾變?yōu)椤翱疹^支票”?！斗桨浮穭t完全忽略承諾，為銀行、資產(chǎn)管理公司、投資公司、保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)制定了具體連貫的績(jī)效指標(biāo)，并提供了精確的定義、計(jì)算方法和報(bào)告要求，使其能通過(guò)事實(shí)和數(shù)據(jù)做出正確的判斷。（2）《方案》頒布前，社會(huì)責(zé)任報(bào)告按照自愿原則進(jìn)行披露，不同企業(yè)和機(jī)構(gòu)有各自不同的報(bào)告方式，監(jiān)督難度大，并且他們普遍隱藏或模糊負(fù)面信息，不透明的信息披露反而助長(zhǎng)了“漂綠”行為。《方案》對(duì)信息披露規(guī)定了統(tǒng)一的報(bào)告方向和標(biāo)準(zhǔn)，一定程度上解決了信息不透明和監(jiān)督難的問(wèn)題。（3）由于舊評(píng)價(jià)體系存在疏漏，部分項(xiàng)目被認(rèn)定符合綠色標(biāo)準(zhǔn)，卻對(duì)環(huán)境保護(hù)沒(méi)有積極影響。新的分類(lèi)方法設(shè)立六類(lèi)新環(huán)境目標(biāo)，滿(mǎn)足這些目標(biāo)的項(xiàng)目才能夠被歐盟分類(lèi)系統(tǒng)認(rèn)定為“可持續(xù)的”。詳細(xì)可依的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)可以避免因綠色邊界模糊產(chǎn)生的缺漏或重復(fù)，緩解了由規(guī)章漏洞引發(fā)的部分“漂綠”現(xiàn)象。

2. 全面覆蓋的信息披露。歐洲出臺(tái)的《可持續(xù)金融披露條例》《非財(cái)務(wù)報(bào)告指令》和《企業(yè)可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指令》覆蓋了金融市場(chǎng)大型參與主體的ESG②信息披露義務(wù)，是沒(méi)有法律強(qiáng)制性的參考條例?！犊沙掷m(xù)金融披露條例》從管理層面要求公司和機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理人員披露氣候變化風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)對(duì)環(huán)境可能造成的長(zhǎng)期影響，避免經(jīng)紀(jì)人夸大其詞吸引偏好綠色投資的群體。在產(chǎn)品層面，為了規(guī)范綠色資金的使用，《可持續(xù)金融披露條例》從風(fēng)險(xiǎn)、利好和負(fù)面影響等方面，對(duì)金融產(chǎn)品的可持續(xù)性評(píng)估給出了建議。標(biāo)注“環(huán)境友好”或“社會(huì)友好”特征的金融產(chǎn)品也需要披露額外信息進(jìn)一步確認(rèn)這些特征?！犊沙掷m(xù)金融披露條例》推動(dòng)了信息披露的可執(zhí)行性，創(chuàng)新性地從管理和產(chǎn)品兩個(gè)層面規(guī)范披露義務(wù)，增加了信息造假的技術(shù)難度和“漂綠”行為的暴露風(fēng)險(xiǎn)?！斗秦?cái)務(wù)報(bào)告指令》制定了有關(guān)環(huán)境、人權(quán)和反腐敗等方面的非財(cái)務(wù)信息披露規(guī)則，希望提高五百人以上的大型公司在綠色信息方面的透明度。具體涉及行動(dòng)目標(biāo)、內(nèi)部審查方法和過(guò)程、實(shí)施過(guò)程和結(jié)果以及政策依據(jù)等諸多維度，縮小了投資人和監(jiān)管當(dāng)局的信息缺口。由于《非財(cái)務(wù)報(bào)告指令》的適用對(duì)象只包括了以資本市場(chǎng)為導(dǎo)向的大型企業(yè)和機(jī)構(gòu)，市場(chǎng)信息經(jīng)常無(wú)法關(guān)聯(lián)或不夠詳細(xì)。歐洲財(cái)務(wù)報(bào)告咨詢(xún)小組（EFRAG）聽(tīng)取了全球多個(gè)權(quán)威機(jī)構(gòu)和組織的建議，編寫(xiě)了《企業(yè)可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指令》，在結(jié)構(gòu)、內(nèi)容和格式上都做了更加詳細(xì)和標(biāo)準(zhǔn)化的修改，把可持續(xù)性報(bào)告的范圍擴(kuò)大到所有較大的公司。據(jù)此，三項(xiàng)條例對(duì)幾乎所有可能發(fā)生“漂綠”行為的大型市場(chǎng)主體，進(jìn)行了全覆蓋的信息披露規(guī)范，加強(qiáng)了信息的市場(chǎng)化流通，降低了由于信息不對(duì)稱(chēng)產(chǎn)生的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。

3. 開(kāi)放共享的信息平臺(tái)。除制定完善信息披露規(guī)則，暢通信息渠道也有助于緩解市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱(chēng)。公開(kāi)共享的綠色信息加強(qiáng)了公眾媒體和社會(huì)成員對(duì)綠色資金的監(jiān)督，透明規(guī)范的信息平臺(tái)也能倒逼企業(yè)和機(jī)構(gòu)約束自身行為，降低“漂綠”的投機(jī)心理。

2009年，英國(guó)成立了氣候債券倡議組織（Climate Bonds Initiative，CBI），其是一家運(yùn)用債券市場(chǎng)應(yīng)對(duì)氣候變化問(wèn)題的國(guó)際非營(yíng)利機(jī)構(gòu)。CBI追蹤并展示綠色債券的發(fā)展變化，通過(guò)開(kāi)發(fā)綠色債券標(biāo)準(zhǔn)和授權(quán)評(píng)定資質(zhì)維護(hù)綠色債券市場(chǎng)的秩序，并為政府、行業(yè)及企業(yè)的低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供策略和建議。在信息的新鮮度和分享的即時(shí)性上，綠色債券發(fā)行、投資收益、行業(yè)發(fā)展和政府規(guī)劃的最新情況都以日志形式公布在網(wǎng)站首頁(yè);在信息的開(kāi)放程度上，任何人都可以在網(wǎng)頁(yè)搜尋到CBI提供的綠色債券市場(chǎng)信息，登錄首頁(yè)就可以參與數(shù)據(jù)互動(dòng)，獲取不同地區(qū)、時(shí)間和標(biāo)準(zhǔn)下的債券數(shù)據(jù)信息。

歐洲的綠色金融門(mén)戶(hù)網(wǎng)站③也設(shè)置了數(shù)據(jù)分區(qū)檢索，并在首頁(yè)刊登最新的行業(yè)消息和學(xué)者建議，成為信息公示和行業(yè)發(fā)展的導(dǎo)向平臺(tái)，為歐盟以至全球的管理者提供信息和參考;此外，歐洲投資銀行、歐洲理事會(huì)、歐洲環(huán)境署、歐洲中央銀行以及各國(guó)中央銀行的公開(kāi)信息中都存在涉及綠色金融的法令和數(shù)據(jù)。通過(guò)政府、媒體、企業(yè)和個(gè)人都可以共享的信息平臺(tái)，綠色金融的公共監(jiān)督意識(shí)和信息搜集能力得到加強(qiáng)。

4. 創(chuàng)新衍生的綠色金融工具。在綠色信貸、綠色債券以及綠色基金之外，歐洲還創(chuàng)新性地將綠色發(fā)展融入其他金融工具，既加快了傳統(tǒng)金融的轉(zhuǎn)型升級(jí)，又潛移默化地推動(dòng)社會(huì)認(rèn)知更新和進(jìn)步，對(duì)抑制金融“漂綠”現(xiàn)象起到積極作用。歐洲強(qiáng)制部分行業(yè)購(gòu)買(mǎi)綠色保險(xiǎn)，將環(huán)境成本顯性化，既減少了環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度的投資行為，又促進(jìn)了市場(chǎng)環(huán)境信息的公開(kāi)。此外，歐洲大力推進(jìn)碳期貨交易，公開(kāi)對(duì)二氧化碳進(jìn)行遠(yuǎn)期交割。利用期貨產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理功能，套期保值可以降低綠色金融投資風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而將成本穩(wěn)定在較低水平，降低出于控制未知風(fēng)險(xiǎn)而“漂綠”的心理;利用期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，可以把眾多影響價(jià)格的供求信息集中反映到碳市場(chǎng)，既增加了市場(chǎng)的信息透明度，又有助于提升碳市場(chǎng)的國(guó)際定價(jià)影響力。市場(chǎng)調(diào)節(jié)下形成的預(yù)期價(jià)格更具有權(quán)威性和真實(shí)性，可以避免價(jià)格偏離帶來(lái)的“漂綠”。

（二）加大監(jiān)管力度，壓縮“漂綠”空間

1. 細(xì)化綠色資產(chǎn)監(jiān)管過(guò)程。為了有效降低“漂綠”發(fā)生概率，歐盟委員會(huì)對(duì)資產(chǎn)管理行業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督，確保綠色產(chǎn)品特征和報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)的準(zhǔn)確性，其中歐洲綠色債券標(biāo)準(zhǔn)的適用性最強(qiáng)、影響最大。

2007年，歐洲投資銀行發(fā)行了第一支名為“氣候意識(shí)債券”的綠色債券。過(guò)去5年，歐洲綠色債券發(fā)行量估計(jì)達(dá)到2700億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為60%。自2014年以來(lái)，為了防范“漂綠”，歐洲已經(jīng)建立了幾個(gè)市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)，其中由國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)（ICMA）制定的綠色債券原則（GBP）在歐洲得到廣泛使用（見(jiàn)表1）。

隨著綠色金融不斷發(fā)展，綠色債券原則也持續(xù)更新。添加“外部審閱”原則，引入第三方組織降低審批環(huán)節(jié)的尋租機(jī)會(huì)，保障綠色資金的規(guī)范使用，提升監(jiān)管的可靠性。同時(shí)，專(zhuān)家組在“綠色”定義、綠色債券適用性、綠色戰(zhàn)略規(guī)劃以及信息披露領(lǐng)域等方面，也做了與時(shí)俱進(jìn)地拓展，把科技創(chuàng)新和金融創(chuàng)新的影響納入其中。新的監(jiān)管渠道、分層的監(jiān)管結(jié)構(gòu)和空前嚴(yán)格的監(jiān)管要求都對(duì)“漂綠”現(xiàn)象起到了震懾和預(yù)防作用。

2. 設(shè)立碳基準(zhǔn)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。綠色金融市場(chǎng)中的環(huán)保項(xiàng)目認(rèn)定、綠色貸款審批、綠色債券發(fā)行審核以及碳配額發(fā)放等環(huán)節(jié)都需要碳排放數(shù)據(jù)的支持。企業(yè)碳排放數(shù)據(jù)的質(zhì)量和透明度直接影響“漂綠”空間。歐盟統(tǒng)一的碳基準(zhǔn)監(jiān)管為市場(chǎng)管理者和投資者提供了科學(xué)客觀的參考框架。

歐盟自2018年1月1日起使用基準(zhǔn)法規(guī)為基準(zhǔn)制定者提供監(jiān)管框架。最新的“歐盟氣候過(guò)渡基準(zhǔn)”包含低碳基準(zhǔn)（low carbon benchmarks）和正碳協(xié)議基準(zhǔn)（positive carbon inpact benchmarks），各企業(yè)的負(fù)責(zé)人必須披露各自基準(zhǔn)的計(jì)算方法，并在公開(kāi)的基準(zhǔn)測(cè)算文件中提供ESG因素在每個(gè)基準(zhǔn)測(cè)試中的體現(xiàn)。

低碳基準(zhǔn)的測(cè)算由“碳足跡”“碳強(qiáng)度”“部門(mén)和活動(dòng)分配限制”“路徑誤差”“跟蹤誤差”和“部門(mén)排除”六個(gè)部分組成。碳排放量的衡量通常被稱(chēng)為“碳足跡”，根據(jù)碳排放方式的不同分為三類(lèi)，測(cè)算難度有所不同（見(jiàn)表2）。能夠被準(zhǔn)確測(cè)量的排放足跡既為低碳減排提供了可實(shí)施的依據(jù)，又以直觀的方式喚醒企業(yè)、機(jī)構(gòu)乃至個(gè)人的環(huán)保使命感。此外，“路徑誤差”在利益相關(guān)者變量中加入一個(gè)微小誤差值，觀察是否會(huì)導(dǎo)致結(jié)果顯著變動(dòng)。較高的“路徑誤差”意味著測(cè)度行為與歷史行為有顯著變化，項(xiàng)目有“漂綠”的可能性，在加強(qiáng)數(shù)據(jù)監(jiān)督的同時(shí)緩解了信息不對(duì)稱(chēng)。同時(shí)，綠色金融的目標(biāo)是助力社會(huì)可持續(xù)發(fā)展，所以減少溫室氣體排放不能簡(jiǎn)單地搞減碳競(jìng)賽。據(jù)此，低碳基準(zhǔn)測(cè)算納入“部門(mén)和活動(dòng)分配限制”，防止對(duì)氣候變化有邊際影響的部門(mén)過(guò)多，避免因?yàn)樾姓毫颉捌G”利益產(chǎn)生激進(jìn)的減排項(xiàng)目。

正碳協(xié)議基準(zhǔn)是每單位資產(chǎn)水平上節(jié)省的碳排放量。其測(cè)算較為簡(jiǎn)單，僅由“排放節(jié)約”和“部門(mén)排除”組成。“排放節(jié)約”是“碳足跡”和參考場(chǎng)景下的差值，由于參考場(chǎng)景的復(fù)雜性和多樣性，由企業(yè)對(duì)使用到的參考場(chǎng)景進(jìn)行具體描述。“碳足跡”能夠有效測(cè)算行為主體的實(shí)際碳排放量，而“排放節(jié)約”直接展示是否有助于減少以及減少了多少溫室氣體排放。從兩個(gè)方向?qū)μ寂欧诺囊?guī)范性加以監(jiān)督，能夠有效防止碳數(shù)據(jù)造假。

由此，低碳基準(zhǔn)和正碳協(xié)議基準(zhǔn)共同組成公正、翔實(shí)、可量化的測(cè)量監(jiān)管框架，為官方提供了綠色金融相關(guān)規(guī)章的可執(zhí)行基礎(chǔ)和監(jiān)管依據(jù)，將“漂綠”行為主體被約束在科學(xué)規(guī)范之內(nèi)。

（三）建立國(guó)民環(huán)保意識(shí)，創(chuàng)造環(huán)境友好的社會(huì)氛圍

1. 完善環(huán)境政策，強(qiáng)化社會(huì)公德。1973年歐洲理事會(huì)通過(guò)了《歐共體第一個(gè)環(huán)境行動(dòng)計(jì)劃》，此后每四年左右會(huì)更新下一個(gè)行動(dòng)計(jì)劃，迄今為止歐盟已經(jīng)通過(guò)了七個(gè)環(huán)境行動(dòng)計(jì)劃。在2013年到2020年完成的《第七個(gè)環(huán)境行動(dòng)計(jì)劃》主題是“在地球的生態(tài)極限下，生活得更好”，倡議在創(chuàng)新和循環(huán)的經(jīng)濟(jì)模式中實(shí)現(xiàn)自然資源的可持續(xù)利用，重視保護(hù)并恢復(fù)生物多樣性，增強(qiáng)社會(huì)彈性和適應(yīng)力。環(huán)境行動(dòng)計(jì)劃與歐洲每個(gè)階段的現(xiàn)實(shí)環(huán)境問(wèn)題緊密結(jié)合，既有前瞻性又有可實(shí)施性，對(duì)民眾環(huán)保理念的塑造和更新起到重要作用。

1997年，歐盟頒布了《阿姆斯特丹條約》，首次在公認(rèn)的條款中明確提出“可持續(xù)發(fā)展”的概念，并將其確定為原則與目標(biāo)。此后，提出了“更好地管理”倡議，對(duì)2002年后新頒布的法律法規(guī)以及會(huì)產(chǎn)生重大影響的原有法規(guī)議案進(jìn)行環(huán)境政策評(píng)估。在幾十年的環(huán)境保護(hù)道路上，歐盟還從細(xì)化保護(hù)領(lǐng)域入手，對(duì)生物多樣性、海洋資源、土壤資源、水資源、空氣污染、氣候變化以及廢物處理等專(zhuān)項(xiàng)領(lǐng)域出臺(tái)了一系列策略指導(dǎo)和法令，逐漸歸納出三層結(jié)構(gòu)的政策制定方法：頂層設(shè)定普適且統(tǒng)一的環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)與指標(biāo)體系，引導(dǎo)政策方針的發(fā)展方向;中間設(shè)定與環(huán)境壓力相對(duì)應(yīng)的目標(biāo)，對(duì)總目標(biāo)進(jìn)行國(guó)家或經(jīng)濟(jì)部門(mén)下的分解;底層實(shí)施前制定具體的壓力點(diǎn)應(yīng)對(duì)方案（李蕓和張明順，2015）[17]。社會(huì)公眾在逐漸健全的環(huán)境保護(hù)法環(huán)境中，逐漸認(rèn)識(shí)到環(huán)境遭受破壞的嚴(yán)峻形勢(shì)，產(chǎn)生保護(hù)環(huán)境迫在眉睫的責(zé)任理念。

2. 加強(qiáng)環(huán)境教育，融入孩童成長(zhǎng)。歐洲的環(huán)境教育始于1988年，歐共體的教育部長(zhǎng)委員會(huì)會(huì)議通過(guò)了一項(xiàng)有關(guān)環(huán)境教育的決議，明確提出要加強(qiáng)公眾的環(huán)境問(wèn)題意識(shí)和問(wèn)題解決意識(shí)。會(huì)議達(dá)成共識(shí)：環(huán)境教育應(yīng)該作為一個(gè)必不可少的部分融入每個(gè)歐洲人的成長(zhǎng)過(guò)程。隨后波蘭、西班牙、丹麥、希臘等國(guó)紛紛設(shè)立具有法律效力的國(guó)家層面的法案，環(huán)境教育正式推廣開(kāi)來(lái)（王元楣和王民，2010）[18]。例如丹麥針對(duì)義務(wù)教育階段的《公立學(xué)校法1994》指出，學(xué)校需要培養(yǎng)學(xué)生掌握管理自然和社會(huì)對(duì)生活產(chǎn)生影響的方法。大部分國(guó)家和丹麥類(lèi)似，在法律條文中只明確把環(huán)保教育納入學(xué)校課程，將環(huán)保知識(shí)理念與學(xué)科融合的具體方式和深入程度放手交給學(xué)校探索。

歐洲各國(guó)都推崇通過(guò)非政府組織和學(xué)校結(jié)合對(duì)青少年進(jìn)行潛移默化地環(huán)境保護(hù)教育。展覽館、博物館、劇院以及生態(tài)保護(hù)區(qū)都是傳達(dá)“保護(hù)自然、啟發(fā)科學(xué)、熱愛(ài)祖國(guó)”精神的生動(dòng)教育場(chǎng)地，快樂(lè)的游覽體驗(yàn)使環(huán)保理念更加深入人心。例如2011年成立的“國(guó)家公園學(xué)校”項(xiàng)目，由巴伐利亞國(guó)家森林公園聯(lián)合十幾所學(xué)校，開(kāi)發(fā)從幼兒園到高中各年齡段的生物、地理、自然和藝術(shù)課程，作為學(xué)校課程的補(bǔ)充。此外，同樣是由巴伐利亞國(guó)家森林公園開(kāi)展的“少年游俠”計(jì)劃，招募青少年以初級(jí)護(hù)林員或志愿者的身份，在國(guó)家公園內(nèi)由專(zhuān)業(yè)人士開(kāi)展一周左右的培訓(xùn)和拓展，讓他們以主人翁的姿態(tài)融入國(guó)家公園的生態(tài)保護(hù)（楊丹等，2020）[19]。

同時(shí)，歐盟倡議并主辦了多次環(huán)保主題的文藝競(jìng)賽和科技競(jìng)賽。類(lèi)似于歐盟青少年科學(xué)家競(jìng)賽的學(xué)科類(lèi)競(jìng)賽也逐漸加入環(huán)保元素，評(píng)審專(zhuān)家會(huì)給予具有環(huán)保效益或環(huán)保理念的作品更高的青睞。2019年歐洲成立了青少年環(huán)保峰會(huì)，首屆峰會(huì)就吸引了450名來(lái)自歐洲37個(gè)國(guó)家的環(huán)保青少年齊聚一堂。參會(huì)青年積極討論解決環(huán)境問(wèn)題的可能性措施和現(xiàn)有舉措漏洞，發(fā)揮氣候變化下的青少年力量。

四、經(jīng)驗(yàn)借鑒與啟示

（一）加速綠色金融創(chuàng)新，繁榮衍生品交易市場(chǎng)

公平、公開(kāi)、高效、競(jìng)爭(zhēng)的金融衍生品市場(chǎng)可以通過(guò)集中競(jìng)價(jià)形成具有市場(chǎng)公信力的綠色金融產(chǎn)品的價(jià)格，并能夠借助風(fēng)險(xiǎn)差異化的綠色金融產(chǎn)品激發(fā)投資者參與興趣。鼓勵(lì)綠色金融創(chuàng)新能夠加速綠色產(chǎn)品金融化，促進(jìn)社會(huì)個(gè)體間信息融合，提高信息透明度。我國(guó)綠色金融行業(yè)信息大多通過(guò)官方渠道加以規(guī)范和公示，缺少市場(chǎng)化機(jī)制發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)和信息交換功能。政府信息雖然具有較好的公信力和強(qiáng)制性，但在靈活性和及時(shí)性方面需要與市場(chǎng)化調(diào)節(jié)相輔相成，減少價(jià)值偏離進(jìn)而降低“漂綠”空間。

（二）搭建共享信息平臺(tái)，減少市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)

歐洲國(guó)家搭建的共享信息平臺(tái)優(yōu)化了市場(chǎng)信息環(huán)境，可以有效減少逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的“漂綠”行為。當(dāng)前，我國(guó)最正規(guī)的綠色信息平臺(tái)“全球綠色金融大數(shù)據(jù)平臺(tái)”由國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心建立。但該平臺(tái)的用戶(hù)定位并非個(gè)體公民，民眾與媒體公開(kāi)監(jiān)督和信息獲取受阻。浙江和廣東等省的部分城市，已經(jīng)依靠大數(shù)據(jù)和云計(jì)算建立起共享數(shù)據(jù)平臺(tái)和信用平臺(tái)，先進(jìn)的建設(shè)、運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)成熟后可推廣至全國(guó)，建立互通互聯(lián)的全覆蓋的共享數(shù)據(jù)庫(kù)。

（三）規(guī)范綠色金融市場(chǎng)制度，強(qiáng)化政府監(jiān)管力度

借鑒歐洲實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，基于中國(guó)具體情境，編制綠色評(píng)價(jià)體系和綠色指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)，讓監(jiān)管處于標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一又分類(lèi)清晰的框架之下;引入第三方組織進(jìn)行多維監(jiān)管，制約金融機(jī)構(gòu)為“漂綠”項(xiàng)目違規(guī)“站臺(tái)”，一定程度上預(yù)防綠色資金貸后挪用;實(shí)施有序監(jiān)管，前瞻性地協(xié)調(diào)布局，避免交叉混亂的多頭監(jiān)管，為保障制度落地、助力市場(chǎng)低碳轉(zhuǎn)型提供有力支持。

（四）加強(qiáng)公民環(huán)保責(zé)任教育，培育社會(huì)環(huán)保意識(shí)

綠色金融中的“漂綠”行為是責(zé)任意識(shí)回避下的短期利益最大化行為。一方面，社會(huì)環(huán)保意識(shí)的塑造能增加“漂綠”行為的曝光風(fēng)險(xiǎn);另一方面，金融活動(dòng)中的行為人作為社會(huì)成員，一旦發(fā)生主人翁意識(shí)的思想轉(zhuǎn)化，會(huì)主動(dòng)履行社會(huì)責(zé)任減少“漂綠”行為。環(huán)境保護(hù)是百年大計(jì)，綠水青山不能拔地而起。在營(yíng)造環(huán)保氛圍的同時(shí)，把環(huán)境保護(hù)納入課堂，改變新一代人的思想觀念，才能讓作為國(guó)家未來(lái)的建設(shè)者的青少年健康可持續(xù)地傳遞環(huán)保理念。

注：

①I(mǎi)SO14001標(biāo)準(zhǔn)是由國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化組織于1996年發(fā)布的環(huán)境管理體系認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，最新版本在2015年修訂。

②ESG是Environmental（環(huán)境）、Social（社會(huì)）和Governance（治理）的縮寫(xiě)，是一種關(guān)注企業(yè)非財(cái)務(wù)績(jī)效的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。

③https：//www.euractiv.com/sections/green-finance/。

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