企業(yè)所得稅優(yōu)惠對(duì)建立企業(yè)年金的影響實(shí)證分析
——基于上市公司企業(yè)所得稅實(shí)際稅負(fù)壓力的視角

一、問(wèn)題的提出

自上世紀(jì)90年代起，隨著人口老齡化加重和基本養(yǎng)老保險(xiǎn)負(fù)擔(dān)增大，我國(guó)為緩解老齡化帶來(lái)的不利影響和減輕基本養(yǎng)老保險(xiǎn)負(fù)擔(dān)，開(kāi)始構(gòu)建多重養(yǎng)老保障體系，企業(yè)年金進(jìn)入快速發(fā)展階段。近20年里，我國(guó)企業(yè)年金制度歷經(jīng)政策提出、試點(diǎn)探索、調(diào)整完善幾個(gè)階段，并結(jié)合我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律從繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、管理模式、投資范圍等方面逐漸形成較為規(guī)范的運(yùn)行模式。總體上企業(yè)年金的參與主體得到拓廣，這為我國(guó)深入推進(jìn)企業(yè)年金制度營(yíng)造良好環(huán)境。2018年2月我國(guó)開(kāi)始施行的《企業(yè)年金辦法》主要依靠企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策來(lái)推動(dòng)企業(yè)年金的建立，但其效果仍待檢驗(yàn)。2007年至2011年，企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策作為政府鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)展年金的外部因素起到一定的正向激勵(lì)作用，我國(guó)企業(yè)年金的參保增長(zhǎng)率由3%升至21%，發(fā)展較為迅速。但是，2011年至2019年我國(guó)企業(yè)年金的參保增長(zhǎng)率由21%降至9%左右，總體上企業(yè)年金的整體發(fā)展態(tài)勢(shì)有較大幅度減弱。

國(guó)外學(xué)者研究影響企業(yè)年金發(fā)展的相關(guān)因素時(shí)，強(qiáng)調(diào)相關(guān)稅收政策支持與企業(yè)年金發(fā)展的關(guān)聯(lián)性，發(fā)現(xiàn)合理范圍的稅收優(yōu)惠對(duì)建立企業(yè)年金可以起到一定程度的促進(jìn)作用。Horiba(2002)實(shí)證分析1980至1990年間日本企業(yè)年金數(shù)據(jù)得到稅收政策支持提高年金效率的證據(jù)。Fehr(2007)從分配和效率效應(yīng)角度分析，通過(guò)量化養(yǎng)老金稅制改革的收入，發(fā)現(xiàn)企業(yè)所得稅優(yōu)惠可以避免雙重征稅，稅法效率的提升會(huì)促進(jìn)企業(yè)年金制度的發(fā)展。William和Casey(2010)認(rèn)為稅收優(yōu)惠可以提供貨幣激勵(lì)，顯著提高離退休人員的養(yǎng)老水平，對(duì)企業(yè)年金的建立有積極作用。另外，Agnieszka和John(2015)的研究認(rèn)為，發(fā)達(dá)國(guó)家在繳費(fèi)環(huán)節(jié)和給付環(huán)節(jié)的稅法規(guī)定上設(shè)立相應(yīng)的稅收優(yōu)惠扣除項(xiàng)目，通過(guò)法律而不是臨時(shí)的稅收規(guī)定明確對(duì)企業(yè)年金的稅收優(yōu)惠，會(huì)更加有助于企業(yè)年金制度的普及。

隨著國(guó)內(nèi)社會(huì)保障制度的不斷完善與發(fā)展，企業(yè)年金開(kāi)始作為我國(guó)養(yǎng)老保障體系第二支柱的核心內(nèi)容，相應(yīng)的激勵(lì)發(fā)展政策應(yīng)運(yùn)而生，國(guó)內(nèi)學(xué)者結(jié)合我國(guó)國(guó)情，對(duì)企業(yè)年金的稅收優(yōu)惠激勵(lì)效應(yīng)方面的問(wèn)題進(jìn)行了深入討論。朱銘來(lái)和季成(2014)借助系統(tǒng)GMM實(shí)證方法論證企業(yè)所得稅優(yōu)惠對(duì)建立企業(yè)年金的促進(jìn)作用，結(jié)論表明在繳費(fèi)階段實(shí)施的稅收優(yōu)惠對(duì)積累企業(yè)年金可以起到促進(jìn)作用，這將有利于發(fā)展補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。朱銘來(lái)、于新亮和程遠(yuǎn)(2015)基于企業(yè)的財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)考慮，發(fā)現(xiàn)優(yōu)惠稅率對(duì)高水平的年金計(jì)劃有激勵(lì)作用。

但相較于國(guó)外成熟的企業(yè)年金激勵(lì)機(jī)制，孫伊凡和孫健夫(2015)認(rèn)為我國(guó)自2014年才開(kāi)始大幅度調(diào)整促進(jìn)企業(yè)年金建立的相關(guān)稅收政策，這對(duì)年金的建立起到一定的促進(jìn)作用，但是該稅收政策仍需進(jìn)一步完善，單一稅收優(yōu)惠環(huán)節(jié)以及規(guī)定上限的稅收優(yōu)惠方式都制約該稅收政策的激勵(lì)效應(yīng)。汪麗萍(2015)通過(guò)定量分析，證明稅收優(yōu)惠對(duì)建立企業(yè)年金存在正向激勵(lì)效應(yīng)，并進(jìn)一步指出中國(guó)對(duì)促進(jìn)建立企業(yè)年金的稅收優(yōu)惠激勵(lì)水平不足。李榮生和朱志鋼(2016)研究認(rèn)為，我國(guó)企業(yè)年金繳費(fèi)部分的稅收優(yōu)惠比例較國(guó)際水平仍有差距，較國(guó)際上實(shí)行同類型稅收政策的其他國(guó)家優(yōu)惠比例小，應(yīng)直接提高企業(yè)所得稅優(yōu)惠比例。郭鵬(2017)認(rèn)為發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)年金高參與率的激勵(lì)機(jī)制是稅收優(yōu)惠政策結(jié)合“自動(dòng)加入”機(jī)制，我國(guó)促進(jìn)年金發(fā)展的企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策還需提高優(yōu)惠比例。蔡吉恒(2020)研究認(rèn)為我國(guó)企業(yè)所得稅優(yōu)惠對(duì)年金的建立推動(dòng)乏力，不僅需要提高優(yōu)惠幅度，還需擴(kuò)大優(yōu)惠政策的覆蓋面。

以上研究成果主要強(qiáng)調(diào)企業(yè)所得稅優(yōu)惠與年金建立的線性關(guān)系，通過(guò)理論和實(shí)證分析著重強(qiáng)調(diào)企業(yè)所得稅優(yōu)惠對(duì)促進(jìn)企業(yè)年金發(fā)展的正面意義，認(rèn)為年金的企業(yè)繳納部分按照一定的企業(yè)所得稅優(yōu)惠比例扣除，相當(dāng)于減少企業(yè)需要繳納的稅收，可使企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)的列支成本降低，從而對(duì)企業(yè)建立年金產(chǎn)生促進(jìn)作用，并進(jìn)一步推測(cè)現(xiàn)階段我國(guó)企業(yè)年金建立水平低與稅收激勵(lì)不足、稅收優(yōu)惠覆蓋面不夠有關(guān)。這為本文研究奠定良好基礎(chǔ)，但是可以改進(jìn)的空間是，對(duì)于現(xiàn)階段企業(yè)年金制度低速發(fā)展，企業(yè)所得稅優(yōu)惠的激勵(lì)能否適應(yīng)我國(guó)企業(yè)年金發(fā)展的需要等問(wèn)題探討不足。例如，現(xiàn)有研究未能充分考慮不斷擴(kuò)大促進(jìn)建立年金的企業(yè)所得稅優(yōu)惠幅度能否持續(xù)給企業(yè)帶來(lái)正向激勵(lì)作用。在當(dāng)前新冠肺炎疫情席卷全球、企業(yè)舉步維艱的現(xiàn)實(shí)背景下，相關(guān)企業(yè)所得稅優(yōu)惠為企業(yè)帶來(lái)建立年金的吸引力是否仍然有效？統(tǒng)籌考慮企業(yè)年金改革發(fā)展趨勢(shì)，有必要對(duì)這一問(wèn)題進(jìn)行進(jìn)一步討論。

1.內(nèi)生性處理

2.1 兩組臨床療效比較 觀察組治療總有效率為97.56%，對(duì)照組為62.33%，觀察組治療總有效率顯著高于對(duì)照組(χ2=7.53,P=0.01)。見(jiàn)表1。

二、理論分析與研究假說(shuō)

一方面，從管理視角出發(fā)，企業(yè)所得稅優(yōu)惠對(duì)年金的激勵(lì)更可能發(fā)生在實(shí)際所得稅率高的企業(yè)中。公司進(jìn)行避稅是作為理性經(jīng)濟(jì)人的基本要求，繳納稅款是企業(yè)真實(shí)的現(xiàn)金流出，會(huì)對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流形成約束。因此公司所需繳納的實(shí)際所得稅率過(guò)高時(shí)，企業(yè)會(huì)自發(fā)尋求可獲取的企業(yè)所得稅優(yōu)惠。通過(guò)建立企業(yè)年金以獲取企業(yè)所得稅優(yōu)惠是一條主要路徑，既能降低企業(yè)成本，又能緩解企業(yè)的融資約束問(wèn)題。根據(jù)朱銘來(lái)、于新亮和程遠(yuǎn)(2015)的實(shí)證研究，如果企業(yè)在一定工作期限內(nèi)為每位員工繳納一定數(shù)額企業(yè)年金，則企業(yè)將享受一定比例的稅收優(yōu)惠，對(duì)應(yīng)的企業(yè)所得稅稅率將由高水平降為低水平。在市場(chǎng)利率穩(wěn)定的情況下，企業(yè)的實(shí)際所得稅率越高，其享受企業(yè)所得稅優(yōu)惠幅度越大，整體建立年金的成本會(huì)越低?？傮w上對(duì)企業(yè)來(lái)講，建立企業(yè)年金可視為一種長(zhǎng)期投資，企業(yè)所得稅優(yōu)惠能夠大幅減輕企業(yè)稅負(fù)時(shí)，企業(yè)投資的積極性會(huì)提高(程靜和陶一桃，2020)。

根據(jù)上述企業(yè)年金成本模型可以得出，企業(yè)建立年金的成本越小，避稅動(dòng)機(jī)越大，則為職工建立年金的可能性就越強(qiáng)。立足企業(yè)避稅以緩解企業(yè)成本的動(dòng)機(jī)，假設(shè)企業(yè)的實(shí)際所得稅稅負(fù)較重，則當(dāng)企業(yè)稅收優(yōu)惠的幅度越大時(shí)，選擇建立年金的可能性就越高。

3)評(píng)價(jià)危險(xiǎn)性趨勢(shì)。2017年雙面同時(shí)開(kāi)采和單面開(kāi)采時(shí)微震能量和頻次變化曲線如圖8所示，隨著開(kāi)采強(qiáng)度的降低，微震頻次和能量都呈現(xiàn)明顯降低，107 J以上危險(xiǎn)事件由雙面開(kāi)采時(shí)的月均16.5次降低至月均3.4次，沖擊地壓發(fā)生的概率大幅降低。微震對(duì)于監(jiān)測(cè)區(qū)域中長(zhǎng)期危險(xiǎn)性變化的評(píng)估一般是比較準(zhǔn)確的，可用于指導(dǎo)采礦方法與開(kāi)采順序的修改等區(qū)域沖擊地壓防治措施的設(shè)計(jì)。

另一方面，企業(yè)的外部融資成本過(guò)高時(shí)，建立年金的高成本會(huì)促使企業(yè)有較小的年金建立動(dòng)機(jī)，企業(yè)參與年金計(jì)劃的可能性越低。張東旭(2017)認(rèn)為企業(yè)將有限的資源投資于企業(yè)年金計(jì)劃，會(huì)喪失其他項(xiàng)目的未來(lái)收益機(jī)會(huì)。因此企業(yè)面臨的機(jī)會(huì)成本越高，年金的建立成本也將隨之上升，那么選擇參與企業(yè)年金計(jì)劃的可能性會(huì)下降。當(dāng)其享受的企業(yè)所得稅優(yōu)惠能夠有效降低年金建立成本、緩解融資約束時(shí)，企業(yè)設(shè)立年金的可能性越大；反之，當(dāng)其享受的企業(yè)所得稅優(yōu)惠不能減輕設(shè)立年金所需要負(fù)擔(dān)的成本并緩解融資約束時(shí)，企業(yè)設(shè)立年金的傾向性會(huì)降低。據(jù)此，本文提出假說(shuō)如下：

樣品制備的不確定度主要通過(guò)天平、量筒的不確定度傳播而導(dǎo)致，通常不是不確定度來(lái)源的主因。首次稀釋樣品量為25 g，加入到225 mL稀釋液中。主要由2個(gè)不確定度分量組成：稱量25 g樣品時(shí)電子天平相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)不確定度(u rel(稱))和量取225 mL生理鹽水時(shí)量筒相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)不確定度(u rel(量))。

假說(shuō)1：企業(yè)所得稅優(yōu)惠與建立企業(yè)年金意愿呈倒U型關(guān)系，較低的所得稅繳納促進(jìn)企業(yè)年金建立，而較高的所得稅繳納抑制企業(yè)年金建立。

假說(shuō)2：融資約束是企業(yè)所得稅優(yōu)惠影響企業(yè)建立年金的重要調(diào)節(jié)機(jī)制。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)模型構(gòu)建及變量選取

基于前文分析，本文構(gòu)建如下基準(zhǔn)回歸模型：

(1)

為了驗(yàn)證假說(shuō)2，構(gòu)建如下調(diào)節(jié)效應(yīng)模型：

(2)

實(shí)際所得稅稅率()為企業(yè)實(shí)際所得稅費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入之比，可以衡量企業(yè)所得稅實(shí)際稅負(fù)水平。一般情況下，計(jì)算實(shí)際所得稅稅率應(yīng)是企業(yè)所得稅費(fèi)用與會(huì)計(jì)稅前利潤(rùn)總額之比。當(dāng)會(huì)計(jì)利潤(rùn)虧損時(shí)，企業(yè)將會(huì)計(jì)利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整后仍需繳納企業(yè)所得稅，因此用利潤(rùn)總額作為分母計(jì)算出的結(jié)果存在賦稅核算不準(zhǔn)確的情況。本文將營(yíng)業(yè)收入作為分母，以確保計(jì)算結(jié)果的準(zhǔn)確性。企業(yè)所得稅實(shí)際稅負(fù)可以用實(shí)際所得稅稅率表示，企業(yè)年金的所得稅優(yōu)惠幅度越大則建立年金的成本會(huì)越低，建立企業(yè)年金的成本越低設(shè)立年金的意愿會(huì)越強(qiáng)。即企業(yè)所得稅優(yōu)惠對(duì)建立年金的影響可以用實(shí)際所得稅稅率對(duì)建立年金的影響反映。

本文選取的調(diào)節(jié)變量：融資成本()參照肖文和薛天航(2019)的做法，采用企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入之比衡量。企業(yè)融資成本對(duì)企業(yè)所得稅優(yōu)惠與建立年金之間的關(guān)系存在調(diào)節(jié)作用。

本文選取的控制變量：(1)企業(yè)規(guī)模()，計(jì)量方法為取總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)。一般情況大規(guī)模企業(yè)利用稅收優(yōu)惠政策進(jìn)行稅收籌劃的可能性更高，實(shí)施企業(yè)年金的概率更大(張東旭，2017)。(2)資產(chǎn)負(fù)債率()，計(jì)量方法為取負(fù)債合計(jì)與資產(chǎn)總計(jì)的比值。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中資產(chǎn)負(fù)債率可以直觀地反映企業(yè)的融資成本與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(趙自強(qiáng)，2018)。而企業(yè)的融資成本與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)直接關(guān)系到年金繳費(fèi)決策，融資成本以及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越低，企業(yè)建立年金的能力會(huì)越高。所以本文選取資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)衡量企業(yè)融資和經(jīng)營(yíng)狀況，資產(chǎn)負(fù)債率越高說(shuō)明企業(yè)償債能力越低，那么企業(yè)建立年金的能力就弱，建立的意愿也會(huì)下降。(3)托賓q()，這個(gè)指標(biāo)與市場(chǎng)對(duì)企業(yè)發(fā)展預(yù)期有關(guān)。如果這個(gè)指標(biāo)增加則表示企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值增加，而企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的增加意味著企業(yè)內(nèi)部的融資收益率增加。企業(yè)的相對(duì)市值上升往往對(duì)應(yīng)較高的預(yù)期收益率，建立企業(yè)年金的機(jī)會(huì)成本會(huì)相對(duì)提高，從而抑制企業(yè)建立年金制度積極性。(4)企業(yè)產(chǎn)權(quán)類型()，國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)里將披露的上市公司產(chǎn)權(quán)類型分為國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、集體企業(yè)、外資企業(yè)與極少數(shù)公眾企業(yè)，其中國(guó)有企業(yè)占比超過(guò)其他四種企業(yè)類型之和的占比?？紤]我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的特點(diǎn)，也為了便于分類觀察，本文只按照是否為國(guó)有企業(yè)(國(guó)有企業(yè)取值1，非國(guó)有企業(yè)取值0)來(lái)對(duì)企業(yè)產(chǎn)權(quán)類型進(jìn)行劃分。(5)兩值合一()，企業(yè)董事長(zhǎng)和總經(jīng)理為同一人時(shí)設(shè)定為1，否則為0。(6)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速()，計(jì)量方法為取本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加量與上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比值。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速可以反映公司的成長(zhǎng)性。企業(yè)成長(zhǎng)性對(duì)企業(yè)的實(shí)際稅收負(fù)擔(dān)會(huì)產(chǎn)生重要的影響，企業(yè)的成長(zhǎng)性越高，其實(shí)際所得稅率越高，實(shí)際稅負(fù)會(huì)對(duì)企業(yè)建立企業(yè)年金的意愿強(qiáng)度產(chǎn)生影響(張東旭和徐經(jīng)長(zhǎng)，2017)。

(二)數(shù)據(jù)來(lái)源和樣本選擇

本文使用的企業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。2016年之前，與企業(yè)年金相關(guān)的企業(yè)所得稅優(yōu)惠沒(méi)有大幅度變化，優(yōu)惠稅率基本保持不變。直到2018年施行的《企業(yè)年金辦法》，企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率提高了3個(gè)百分點(diǎn)。因此，為分析稅收優(yōu)惠的變化對(duì)建立企業(yè)年金的影響，本文選取2016—2019年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。由于上市企業(yè)對(duì)是否建立企業(yè)年金的披露沒(méi)有統(tǒng)一的匯報(bào)規(guī)范，本文對(duì)是否建立年金的企業(yè)要進(jìn)行篩選。本文借鑒于新亮、程遠(yuǎn)和胡秋陽(yáng)(2017)中關(guān)于篩查樣本的判定方法：上市企業(yè)披露的年報(bào)中“應(yīng)付職工薪酬”一欄有企業(yè)年金具體建立繳納的說(shuō)明，或者有“企業(yè)年金繳費(fèi)”“年金繳費(fèi)”“補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)”等相關(guān)賬目的表述，且科目本期的增加額大于零時(shí)，可以把這部分篩選為建立年金的企業(yè)，否則判定為未建立年金的企業(yè)。同時(shí)本文剔除了上海與深圳證券交易所A股中*ST、ST和SST的樣本企業(yè)，以及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)。實(shí)證期內(nèi)，2016年樣本中有2563家企業(yè)，有492家企業(yè)繳納企業(yè)年金，占比19.2%。2017年樣本中有3043家企業(yè)，有507家企業(yè)繳納企業(yè)年金，占比16.7%。2018年樣本中有3195家企業(yè)，有524家企業(yè)繳納企業(yè)年金，占比16.4%。2019年樣本中有3175家企業(yè)，有508家企業(yè)繳納企業(yè)年金，占比16%。變量的描述性統(tǒng)計(jì)如表1所示。

四、實(shí)證結(jié)果及分析

(一)基準(zhǔn)回歸

也應(yīng)看到，正是外來(lái)人口的不到匯入，才源源不斷地推動(dòng)著南通當(dāng)?shù)厣鐣?huì)的發(fā)展。外地人到南通后，為南通創(chuàng)造輝煌。季德勝蛇藥現(xiàn)在享譽(yù)世界，不僅是南通對(duì)外宣傳交流的一張靚麗名片，也通過(guò)這種藥物的神奇療效而有著廣泛的市場(chǎng)認(rèn)同，因而源源不斷地為南通創(chuàng)造著經(jīng)濟(jì)價(jià)值和財(cái)政收入。但季德勝卻并不是南通本土人，其出生于江蘇省宿遷市。后隨父出外謀生不斷遷移，直到后來(lái)在南通停下腳步定下根來(lái)。當(dāng)下許多南通引以為傲的名人其祖籍也并非南通本地人。

2.穩(wěn)健性檢驗(yàn)

(二)內(nèi)生性與穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文可能的邊際貢獻(xiàn)點(diǎn)體現(xiàn)在：第一，結(jié)合A股上市公司披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)判斷可能影響企業(yè)年金決策的因素，從企業(yè)管理角度和成本角度綜合分析企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策對(duì)促進(jìn)年金建立的激勵(lì)效應(yīng)。與以前研究只關(guān)注企業(yè)所得稅優(yōu)惠與年金建立水平的線性關(guān)系不同，本文考慮了企業(yè)作為理性經(jīng)濟(jì)人的原因，并研究了企業(yè)所得稅優(yōu)惠與年金建立水平的非線性關(guān)系。第二，本文的實(shí)證結(jié)論可為促進(jìn)年金建立、優(yōu)化相關(guān)激勵(lì)政策提供思路。雖然近年來(lái)為促進(jìn)企業(yè)建立年金，提高年金繳納環(huán)節(jié)中企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率的方式存在一定激勵(lì)效果，但總體上還是不能持續(xù)有效提高整體參保率的現(xiàn)狀說(shuō)明優(yōu)化促進(jìn)建立年金的企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策只集中在優(yōu)惠稅率的調(diào)整方面是不夠的，政府還需考慮其他方式。

通過(guò)基準(zhǔn)回歸和穩(wěn)健性檢驗(yàn)可知，實(shí)際所得稅稅率對(duì)企業(yè)年金的設(shè)立存在顯著的倒U型。但是這一發(fā)現(xiàn)是否意味著因果關(guān)系呢？影響企業(yè)年金設(shè)立的因素較多，雙向固定效應(yīng)模型雖然可以解決一部分遺漏變量問(wèn)題，但是無(wú)法排除隨時(shí)間變化又隨行業(yè)變化的變量。本文試圖通過(guò)工具變量法緩解遺漏變量產(chǎn)生的內(nèi)生性問(wèn)題，進(jìn)一步識(shí)別實(shí)際所得稅稅率對(duì)企業(yè)年金設(shè)立影響的凈效應(yīng)。

表2報(bào)告式(1)的回歸結(jié)果，其中列(1)—(2)和列(3)—(4)使用的方法分別是混合OLS和時(shí)間—行業(yè)雙向固定效應(yīng)模型。從回歸結(jié)果可知，實(shí)際所得稅率的系數(shù)均在1%的顯著性水平上為正。這表明當(dāng)企業(yè)實(shí)際所得稅稅率越高，則其借助稅收優(yōu)惠來(lái)降低企業(yè)實(shí)際稅負(fù)的可能性增強(qiáng)，為員工建立企業(yè)年金的可能性就越大，證明企業(yè)所得稅優(yōu)惠對(duì)建立企業(yè)年金存在正向激勵(lì)效應(yīng)。在企業(yè)所得稅實(shí)際稅負(fù)的壓力下，企業(yè)會(huì)因稅收優(yōu)惠刺激趨向建立企業(yè)年金。而實(shí)際所得稅率的平方回歸系數(shù)在1%水平上顯著為負(fù)，則表明實(shí)際所得稅稅率在某一個(gè)臨界值達(dá)到最大時(shí)，一旦超過(guò)臨界值，企業(yè)享受的所得稅優(yōu)惠可能存在不能降低企業(yè)成本、緩解融資約束等問(wèn)題，則企業(yè)所得稅優(yōu)惠對(duì)建立企業(yè)年金的促進(jìn)作用大大降低，這時(shí)企業(yè)享受的所得稅優(yōu)惠不能抵消設(shè)立年金所需支付的成本，企業(yè)設(shè)立年金的意愿會(huì)降低，假說(shuō)1得到驗(yàn)證。由回歸結(jié)果可知，實(shí)際所得稅稅率對(duì)建立企業(yè)年金的影響并不是簡(jiǎn)單的線性關(guān)系，而是倒U型關(guān)系。由列(3)回歸結(jié)果可計(jì)算得出，實(shí)際所得稅稅率對(duì)企業(yè)年金建立的臨界值為5.3%。即當(dāng)企業(yè)實(shí)際所得稅稅率高于5.3%時(shí)，企業(yè)所得稅優(yōu)惠幅度的提高對(duì)企業(yè)建立年金的刺激會(huì)減弱，年金的建立水平會(huì)隨著企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率的提高而降低。由列(4)可知，在使用滯后一期的實(shí)際所得稅稅率和實(shí)際所得稅稅率平方作為核心解釋變量，回歸結(jié)果與前文結(jié)論保持一致。因此，假說(shuō)1成立。

本文借鑒胡凱和吳清(2018)的做法，使用核心解釋變量滯后期值作為工具變量，這是因?yàn)闇箜?xiàng)已前定，不受當(dāng)期影響，可以解決部分內(nèi)生性問(wèn)題。結(jié)果見(jiàn)表3?；貧w結(jié)果表明，實(shí)際所得稅稅率對(duì)企業(yè)年金設(shè)立確實(shí)存在倒U型的影響。當(dāng)實(shí)際所得稅稅率低于臨界值時(shí)，企業(yè)實(shí)際所得稅稅率越高，則其借助稅收優(yōu)惠來(lái)降低企業(yè)實(shí)際稅負(fù)的可能性增強(qiáng)，企業(yè)會(huì)傾向于建立企業(yè)年金。但是當(dāng)超過(guò)臨界值后，企業(yè)建立年金的傾向會(huì)降低。

根據(jù)表2可知，企業(yè)規(guī)模在1%水平下顯著，企業(yè)年金繳納水平與企業(yè)的規(guī)模因素正相關(guān)，可以推斷規(guī)模越大的企業(yè)建立并繳納企業(yè)年金的可能性越強(qiáng)。資產(chǎn)負(fù)債率在1%水平下顯著，企業(yè)的年金繳納水平與企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)，可以推斷資產(chǎn)負(fù)債率越低的企業(yè)建立年金的可能性越高。托賓q系數(shù)與企業(yè)年金密度正相關(guān)，相關(guān)估計(jì)系數(shù)不顯著，可能的原因是如果企業(yè)的發(fā)展力強(qiáng)、內(nèi)部融資收益高，企業(yè)決策者增加人力成本的積極性會(huì)升高，相應(yīng)的建立企業(yè)年金制度的意愿就會(huì)增加。當(dāng)企業(yè)為國(guó)有企業(yè)時(shí)，企業(yè)往往更傾向于增加企業(yè)年金的繳納，這可能是出于保障員工福利的考量。在其他控制變量方面，變量?jī)芍岛弦坏墓烙?jì)系數(shù)為負(fù)，可能原因是企業(yè)高管所得由人力資本與公司所有權(quán)資產(chǎn)組成，股東利益與職工利益的選擇方向會(huì)產(chǎn)生矛盾，高集中度的年金決策權(quán)會(huì)削弱企業(yè)建立年金的傾向性。變量主營(yíng)業(yè)收入增速的估計(jì)系數(shù)為負(fù)，表明成長(zhǎng)增速高的企業(yè)承擔(dān)額外福利費(fèi)用的傾向性會(huì)降低，建立年金的積極性因而降低。

考慮選取不同的指標(biāo)代表企業(yè)年金決策會(huì)出現(xiàn)不同的估量結(jié)果，本文將通過(guò)用兩種不同的方法表示企業(yè)年金決策進(jìn)行穩(wěn)定性檢驗(yàn)。首先，本文用企業(yè)年金的當(dāng)期發(fā)生額取對(duì)數(shù)替換企業(yè)年金密度。其次，本文用二元虛擬變量作被解釋變量，其中設(shè)參繳企業(yè)為1，未參繳企業(yè)為0。結(jié)果見(jiàn)表4。從穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果來(lái)看，與基礎(chǔ)回歸結(jié)果吻合，再次驗(yàn)證了本文關(guān)于稅收優(yōu)惠激勵(lì)效應(yīng)假說(shuō)的合理性。

2018年11月18日下午一點(diǎn)半，學(xué)生井然有序地排好隊(duì)，乘坐公交車，前往目的地。下午兩點(diǎn)到達(dá)后，由護(hù)理奶奶向?qū)W生介紹一些注意事項(xiàng)，并對(duì)學(xué)生的到來(lái)表示真誠(chéng)地感謝。

目前的家裝建材配送市場(chǎng)秩序很不規(guī)范，普遍存在配送時(shí)效差以及貨損率高的情況，配送成本也是一直居高不下。家裝企業(yè)必須規(guī)范其配送模式，加強(qiáng)對(duì)與配送相關(guān)的供應(yīng)商以及承運(yùn)商專業(yè)配送人員的管理，與對(duì)方建立合作伙伴關(guān)系，并且不斷地進(jìn)行優(yōu)化，提高效率和效益，在降低配送成本的同時(shí)，努力實(shí)現(xiàn)供應(yīng)商、企業(yè)、消費(fèi)者三者共贏。

(三)機(jī)制檢驗(yàn)

總體上國(guó)有企業(yè)的敏感性高于非國(guó)有企業(yè)，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)建立企業(yè)年金的執(zhí)行力度存在影響。而制造業(yè)比非制造業(yè)企業(yè)更注重職工福利問(wèn)題，可以推測(cè)企業(yè)如果有良好的融資環(huán)境且更強(qiáng)的企業(yè)盈利能力，在相關(guān)企業(yè)所得稅優(yōu)惠的推動(dòng)下，制造業(yè)企業(yè)為職工建立年金的可能性會(huì)增加。

(四)異質(zhì)性分析

考慮不同所有制與不同行業(yè)性質(zhì)的差異在稅收優(yōu)惠效應(yīng)的影響下，可能會(huì)對(duì)企業(yè)建立年金產(chǎn)生不同影響，我們將全樣本分為國(guó)有企業(yè)、非國(guó)有企業(yè)、制造業(yè)企業(yè)和非制造業(yè)企業(yè)四個(gè)子樣本，并對(duì)這些子樣本分別進(jìn)行回歸分析。根據(jù)子樣本回歸的結(jié)果(見(jiàn)表6)，發(fā)現(xiàn)不同的所有制與行業(yè)類別對(duì)企業(yè)年金密度存在較大的影響?？梢钥闯?，實(shí)際所得稅稅率對(duì)于企業(yè)年金建立的影響主要存在于國(guó)有和制造業(yè)企業(yè)，實(shí)際所得稅稅率在1%的顯著性水平下對(duì)企業(yè)年金建立產(chǎn)生正向影響，當(dāng)實(shí)際所得稅稅率高時(shí)，他們能享受的企業(yè)稅收優(yōu)惠幅度更大，稅收激勵(lì)效應(yīng)會(huì)更明顯；實(shí)際所得稅稅率對(duì)非國(guó)有企業(yè)和非制造業(yè)建立企業(yè)年金不產(chǎn)生影響，表明非國(guó)有企業(yè)與非制造業(yè)企業(yè)對(duì)企業(yè)所得稅優(yōu)惠的激勵(lì)效應(yīng)可能敏感性較弱。

本文機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表5。表5的估計(jì)結(jié)果表明，無(wú)論采用年金密度還是是否繳納年金作為被解釋變量，融資成本都顯著抑制企業(yè)年金的繳納。同時(shí)一次項(xiàng)和二次項(xiàng)的交互項(xiàng)均至少在10%的顯著性水平上顯著，說(shuō)明融資成本有效調(diào)節(jié)企業(yè)所得稅優(yōu)惠與建立企業(yè)年金之間的倒U型關(guān)系，驗(yàn)證了假說(shuō)2成立。即在企業(yè)面臨較低融資成本時(shí)，在避稅動(dòng)機(jī)下，企業(yè)所得稅優(yōu)惠能夠促進(jìn)年金制度的建立，但是如果融資成本較高，在企業(yè)現(xiàn)金流受限時(shí)，企業(yè)所得稅的稅收優(yōu)惠激勵(lì)并不能促進(jìn)企業(yè)建立年金制度。

本系統(tǒng)使用Java語(yǔ)言進(jìn)行開(kāi)發(fā)，開(kāi)發(fā)工具是MyEclipse，服務(wù)器是Tomcat8.0，數(shù)據(jù)庫(kù)是MySQL。本系統(tǒng)在Web服務(wù)器上運(yùn)行，用戶只需使用瀏覽器訪問(wèn)網(wǎng)頁(yè)，按照界面提示操作即可，方便簡(jiǎn)單易行。

地理區(qū)位是導(dǎo)致不同企業(yè)發(fā)展差異的重要因素，處于東部地區(qū)的企業(yè)由于地理位置優(yōu)勢(shì)，往往能夠獲得更多的發(fā)展支持，為其后期發(fā)展積累豐富的資源，員工通常能夠享受許多的福利支持，因此企業(yè)所得稅優(yōu)惠對(duì)東部地區(qū)企業(yè)設(shè)立年金的正向作用較小。同時(shí)，中部地區(qū)企業(yè)建立年金受企業(yè)所得稅優(yōu)惠影響較東部地區(qū)企業(yè)更大，敏感度更高?？紤]到中部地區(qū)目前正處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“追趕階段”，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，可能更為注重對(duì)企業(yè)員工福利的投入。而實(shí)際所得稅稅率對(duì)西部地區(qū)企業(yè)建立年金的影響呈現(xiàn)倒U型，表明企業(yè)所得稅優(yōu)惠對(duì)西部企業(yè)建立年金的影響會(huì)隨著實(shí)際所得稅稅率的上升先增強(qiáng)后減弱。

綜上所述，企業(yè)所得稅優(yōu)惠對(duì)企業(yè)年金的設(shè)立在企業(yè)性質(zhì)、行業(yè)性質(zhì)、地理區(qū)位等方面均存在異質(zhì)性。

摻雜Sc3+的Nd∶LuSGG晶體具有更寬的吸收和發(fā)射譜線、小的發(fā)射截面及長(zhǎng)的熒光壽命，有利于在超短超快激光方面有所應(yīng)用．Kaminskii A.A.在1994年[39]用提拉法首次生長(zhǎng)出Nd∶Lu3Sc2Ga3O12晶體，在室溫下用激光二極管和Xe閃光燈泵浦激發(fā)出1 062.2 nm波長(zhǎng)的激光．武奎[40]利用Nd∶Lu3Sc1.5Ga3.5O12獲得了斜率效率為33%、最高的輸出功率為6.96 W的連續(xù)激光和最窄的脈沖寬度為5.1 ns、最大的脈沖能量為62.5 MJ、最高的峰值功率約為12 kW的被動(dòng)調(diào)Q脈沖激光，由于該晶體生長(zhǎng)制備的方法為浮區(qū)法，晶體的缺陷較多，其激光性能受到影響．

五、結(jié)論與政策建議

根據(jù)實(shí)證結(jié)果，現(xiàn)行企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策對(duì)企業(yè)年金計(jì)劃實(shí)施可以起到一定程度激勵(lì)作用，尤其是針對(duì)規(guī)模大、債務(wù)負(fù)擔(dān)輕、融資成本低的企業(yè)。企業(yè)實(shí)際所得稅率越高，借助企業(yè)所得稅優(yōu)惠來(lái)降低實(shí)際稅負(fù)的可能性就越強(qiáng)，為員工建立年金的可能性就越大。但在企業(yè)所得稅實(shí)際稅負(fù)的壓力下，企業(yè)所得稅優(yōu)惠對(duì)企業(yè)建立年金的激勵(lì)效應(yīng)會(huì)減弱，當(dāng)實(shí)際所得稅率超過(guò)某一個(gè)臨界值時(shí)，企業(yè)享受的所得稅優(yōu)惠可能存在不能緩解融資約束以及成本負(fù)擔(dān)的壓力等問(wèn)題，相關(guān)企業(yè)所得稅優(yōu)惠對(duì)建立年金的促進(jìn)作用就會(huì)大大降低，這時(shí)企業(yè)享受的企業(yè)所得稅優(yōu)惠不能減輕設(shè)立年金所負(fù)擔(dān)的綜合成本，其設(shè)立年金的意愿會(huì)降低。

加快農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。支持具有比較優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)建設(shè)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)精深加工項(xiàng)目，建立示范性生產(chǎn)基地，大力培育省級(jí)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化集群。鼓勵(lì)農(nóng)民專業(yè)合作社發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品加工、銷售，拓展合作領(lǐng)域和服務(wù)內(nèi)容，積極發(fā)展訂單性農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、加工、配送。

進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、行業(yè)類別以及地理區(qū)位對(duì)企業(yè)年金的稅收優(yōu)惠實(shí)施效果存在一定的影響。國(guó)有企業(yè)建立年金對(duì)企業(yè)所得稅優(yōu)惠的敏感度較高，稅收激勵(lì)對(duì)非國(guó)有企業(yè)建立年金計(jì)劃的刺激局限于自身規(guī)模大小與經(jīng)營(yíng)狀況好壞。行業(yè)分類中，制造業(yè)比非制造業(yè)對(duì)促進(jìn)年金建立的企業(yè)所得稅優(yōu)惠更敏感，稅收優(yōu)惠激勵(lì)效應(yīng)更顯著。實(shí)證結(jié)果還發(fā)現(xiàn)，中部企業(yè)較東部地區(qū)、西部地區(qū)的企業(yè)建立年金受企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策影響更顯著，這表明地理區(qū)位也是導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生差異的重要因素。

根據(jù)上述分析，在現(xiàn)行稅收激勵(lì)水平下，企業(yè)的年金決策會(huì)受到其企業(yè)所得稅實(shí)際稅負(fù)、規(guī)模大小、自身經(jīng)營(yíng)狀況和融資水平等一系列因素的影響。具有較高實(shí)際所得稅稅率、較大規(guī)模和低融資成本的企業(yè)，趨向建立年金并運(yùn)營(yíng)年金賬戶的傾向性才會(huì)增強(qiáng)。盡管企業(yè)所得稅優(yōu)惠對(duì)建立年金制度可以起到一定程度的激勵(lì)作用，但持續(xù)升高優(yōu)惠稅率并不能有效緩解企業(yè)年金在我國(guó)發(fā)展的困境。換言之現(xiàn)行企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策的激勵(lì)作用只能在一定程度上緩解部分企業(yè)稅負(fù)壓力，難以從根本上成為建立年金制度的源動(dòng)力。因此，為達(dá)到促進(jìn)年金建立的目的，政府有必要對(duì)現(xiàn)行相關(guān)企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策進(jìn)行優(yōu)化和調(diào)整。為此，本文提出以下政策建議：

其次，引導(dǎo)學(xué)員制定相關(guān)的閱讀計(jì)劃，建立讀書會(huì)，鼓勵(lì)學(xué)員分享閱讀感受。舉例而言，西點(diǎn)軍校就設(shè)立有教務(wù)長(zhǎng)讀書俱樂(lè)部，目的是匯集不同的觀點(diǎn)。教務(wù)長(zhǎng)和學(xué)員一同讀書。學(xué)員在讀完一本書之后還要進(jìn)行讀書匯報(bào)。通過(guò)設(shè)立教務(wù)長(zhǎng)讀書俱樂(lè)部，西點(diǎn)軍校引導(dǎo)其學(xué)員不斷讀書，不斷讀好書，為每位學(xué)員提供了分享看法與觀點(diǎn)的平臺(tái)。我們可以效仿西點(diǎn)軍校的做法，成立世界軍事名著讀書俱樂(lè)部，精選世界軍事名著，引導(dǎo)學(xué)員同步閱讀，分享閱讀感受。

第一，改進(jìn)促進(jìn)年金建立的相關(guān)企業(yè)所得稅優(yōu)惠方式?，F(xiàn)行促進(jìn)企業(yè)建立年金的企業(yè)所得稅優(yōu)惠類型屬于稅基式減免，也就是在計(jì)算企業(yè)所得稅稅額之前通過(guò)減少計(jì)稅基礎(chǔ)來(lái)降低稅額。而稅收的優(yōu)惠方式還有稅率式減免，以及稅額式減免。不同的稅收優(yōu)惠方式效果會(huì)有不同，作用方式的影響機(jī)理也不同。稅收激勵(lì)政策的多元化與組合化更有利于直接分擔(dān)企業(yè)建立年金的成本與投資風(fēng)險(xiǎn)，可以加大企業(yè)建立年金的事后獎(jiǎng)勵(lì)以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的直接利益讓渡，從而解決企業(yè)建立年金的成本負(fù)擔(dān)問(wèn)題，讓企業(yè)建立年金的意愿更強(qiáng)。

第二，針對(duì)企業(yè)特征區(qū)別制定相關(guān)企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策。這樣可以有效地提高企業(yè)年金計(jì)劃的整體參與度。根據(jù)前文分析，規(guī)模越大以及融資成本越低的企業(yè)，建立企業(yè)年金的驅(qū)動(dòng)力也就越強(qiáng)?？紤]到中小企業(yè)自身規(guī)模受產(chǎn)權(quán)、行業(yè)和地理等因素的限制，客觀上較為沉重的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)讓中小企業(yè)在建立企業(yè)年金方面更是難以為繼。負(fù)擔(dān)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)于中小企業(yè)已產(chǎn)生較大經(jīng)濟(jì)壓力，如果要進(jìn)一步建立補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，現(xiàn)行稅收優(yōu)惠政策覆蓋的群體需調(diào)節(jié)不同規(guī)模企業(yè)的成本壓力。稅收優(yōu)惠根據(jù)不同產(chǎn)權(quán)、行業(yè)群體以及地理區(qū)位特點(diǎn)制定均衡覆蓋的稅收優(yōu)惠方案，把低收入行業(yè)群體的補(bǔ)充養(yǎng)老問(wèn)題放入制定稅收優(yōu)惠政策的考慮因素當(dāng)中。非國(guó)有企業(yè)較國(guó)有企業(yè)、低收入行業(yè)較高收入行業(yè)、以及經(jīng)濟(jì)落后的中西部地區(qū)較發(fā)達(dá)的東部地區(qū)企業(yè)享受的企業(yè)所得稅優(yōu)惠幅度應(yīng)該更大。政府需給予更富彈性的企業(yè)所得稅優(yōu)惠，切實(shí)減輕非國(guó)有企業(yè)、低收入行業(yè)和經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)企業(yè)的成本，才能有助于激勵(lì)企業(yè)建立年金。