D公司2014~2016年營運及償債能力分析

洪潔 付青

摘要：在全球經(jīng)濟(jì)緊密合作大背景下，企業(yè)對于財務(wù)信息的需求也日漸凸顯。財務(wù)報表作為財務(wù)信息的載體，給報表使用者提供了大量財務(wù)數(shù)據(jù)。但信息使用者要具備把財務(wù)數(shù)字轉(zhuǎn)化成有用財務(wù)信息的能力，這要求信息使用要讀的懂報表。文章將從資產(chǎn)負(fù)債表上反映的數(shù)據(jù)進(jìn)行系統(tǒng)分析，根據(jù)提供的會計信息，運用專業(yè)的知識分析多個指標(biāo)，從而反映企業(yè)的各項能力。不同的角色對于同一個財務(wù)報表也有不同的關(guān)注點，對企業(yè)管理者來講，更注重對企業(yè)發(fā)展可產(chǎn)生影響的指標(biāo)。對投資者來講，更看重可反映企業(yè)資金周轉(zhuǎn)能力及回報率的指標(biāo)。可見基于財務(wù)報表進(jìn)行財務(wù)分析，對企業(yè)的生存和發(fā)展是至關(guān)重要的。文章針對D公司所提供的資產(chǎn)負(fù)債表對企業(yè)的營運能力及償債能力進(jìn)行分析，提出建議，用以幫助報表使用者更好地了解D公司的情況。

關(guān)鍵詞：財務(wù)報表分析;營運能力分析;償債能力分析

一、D公司財務(wù)簡介

D 公司屬于制藥行業(yè)，其主營業(yè)務(wù)是原料藥品的出售、藥品批發(fā)以及零售、以及生物制劑的生產(chǎn)銷售。公司的經(jīng)營范圍為：生產(chǎn)原料藥、無菌原料藥、飼料添加劑等。其銷售渠道鋪設(shè)完善，擁有強大的終端客戶，旗下東北大藥房擁有二百余家零售門店，區(qū)域綜合競爭優(yōu)勢明顯。

二、D公司營運能力、償債能力分析

表1是基于D公司2014～2016年度各合并的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行的營運能力、償債能力分析。

表1列示的該企業(yè)的合并的資產(chǎn)負(fù)債表，可以清晰看到就資產(chǎn)總額來講2016年與2015年在總額上有較大增幅，且增幅高達(dá)12.624%。資產(chǎn)總額的增長是衡量該企業(yè)的發(fā)展優(yōu)劣的一個指標(biāo)，但也不是絕對。一般來講，資產(chǎn)總額增長有可能帶給企業(yè)更多的利益但是要結(jié)合財務(wù)報表進(jìn)行切合實際的系統(tǒng)分析。表1中2015年至2016年，該企業(yè)的應(yīng)收賬款增幅高達(dá)46.985%，這對于一個企業(yè)來講是資產(chǎn)，但是應(yīng)收賬款不確定性太強該企業(yè)有可能收不回，從而造成資金鏈或生產(chǎn)線的斷裂等問題，對于收回時間太長的應(yīng)收賬款實則是企業(yè)資源的閑置，是浪費，更是潛在的危險。表1中應(yīng)收票據(jù)高達(dá)55.961%，應(yīng)收票據(jù)不僅造成資源閑置的浪費，更因為票據(jù)的時限性，可能會出現(xiàn)無法兌現(xiàn)的風(fēng)險。還有一個增幅較高需要引起注意的是存貨。如果只是單純的看資產(chǎn)總額，這個數(shù)據(jù)比較好，但是存貨的比例如此高，則表明該企業(yè)出現(xiàn)了銷售問題，可能是價格定價問題，也可能是產(chǎn)品市場定位問題，也有可能是宣傳問題等，對于以上三個會計科目，D公司應(yīng)給予注意，找出問題并解決。對于該企業(yè)的財務(wù)報表的分析不可以僅僅從增減數(shù)，增減百分比這些數(shù)字上給予考慮，還需運用流動比、速動比、營運資本、周轉(zhuǎn)率等進(jìn)行深入分析。

（一）營運能力分析

一家企業(yè)若擁有良好的營運能力，則表示D公司的資源得到了較好的配置和優(yōu)化，該企業(yè)的生產(chǎn)運營效率較高，可以給眾多投資者這樣一個暗示：該企業(yè)的投資價值十分巨大，有非常強的投資潛力。營運能力可分為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力和獲現(xiàn)能力。

1. 周轉(zhuǎn)能力分析

反應(yīng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力的指標(biāo)有周轉(zhuǎn)率以及周轉(zhuǎn)天數(shù)兩個指標(biāo)。計算公式如下：

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=周轉(zhuǎn)額/平均資產(chǎn)

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=計算天數(shù)/資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

若對周轉(zhuǎn)能力分析，可以考慮對應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率以及固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行分析。

（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/應(yīng)收賬款平均余額

應(yīng)收賬款平均余額=（期初應(yīng)收賬款額+期末應(yīng)收帳款額）/2

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

其計算結(jié)果如表2所示。

由上述會計信息可以看出，2014～2016年該企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一直呈現(xiàn)下降趨勢，且下降趨勢明顯。這表明該企業(yè)的應(yīng)收賬款流動率持續(xù)下降，而應(yīng)收資金的不到位不僅是資金的閑置，且會使企業(yè)面臨收不回的風(fēng)險，資金的缺失不僅會影響利潤，亦會造成經(jīng)營資金無法連續(xù)周轉(zhuǎn)，導(dǎo)致資金鏈的斷裂，且需要員工針對這項很可能會不翼而飛的權(quán)益提高關(guān)注度，浪費人力。

（2）存貨周轉(zhuǎn)率。

存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)成本/平均存貨

平均存貨=（期初存貨+期末存貨）/2

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)

由上述計算公式結(jié)合列出的合并利潤表可以算出2014年、2015年、2016年的存貨周轉(zhuǎn)率分別為4.236、4.169、4，928。由上述計算結(jié)果表明，2014～2015年的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)由4.236下降至4.169，表明D公司在存貨控制方面的能力有所下降，存貨變現(xiàn)能力下降。而在2016年出現(xiàn)小幅回升，但總體存貨變現(xiàn)能力不強。存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)較低可能是出現(xiàn)銷售問題，如企業(yè)推出的產(chǎn)品有質(zhì)量問題或者不能滿足消費者需求亦或銷售渠道收到各種阻礙。但存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)高不一定能說明該企業(yè)的存貨變現(xiàn)能力強，有可能是存貨投資過少，亦或是存貨儲備不足。

（3）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/固定資產(chǎn)平均凈值

固定資產(chǎn)平均凈值=（期初固定資產(chǎn)+期末固定資產(chǎn)）/2

由上述計算結(jié)果來看，2014-2016年，該企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直呈現(xiàn)下降趨勢。而固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率本就由于每年計提的折舊導(dǎo)致后期的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率會變大，從而可以看出該企業(yè)固定資產(chǎn)投資不當(dāng)，是資產(chǎn)的浪費，需調(diào)整結(jié)構(gòu)。

（二）償債能力分析

企業(yè)若想可持續(xù)發(fā)展，需要利用完善科學(xué)的償債能力體系，能給投資者更有效的投資信息。償債能力的衡量指標(biāo)是流動比率，但流動比率是衡量公司短期債務(wù)的償還能力，即體現(xiàn)的是公司為了償債而將流動資產(chǎn)變現(xiàn)的能力。短期償債能力和長期償債能力在企業(yè)中有不同的體現(xiàn)，短期償債能力則看重短時間內(nèi)資產(chǎn)的變現(xiàn)質(zhì)量，而長期償債能力體現(xiàn)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況和企業(yè)未來發(fā)展。

1. 短期償債能力

短期償債能力指的是企業(yè)用自身流動資產(chǎn)償還自身流動負(fù)債的能力。企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素是該企業(yè)是否有支付現(xiàn)金和償還債務(wù)的能力?？梢酝ㄟ^流動比率、現(xiàn)金比率、速動比率來分析。

（1）流動比率。流動比率作為短期企業(yè)償還債務(wù)能力的指標(biāo)之一，可以衡量企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。流動比數(shù)值越大，說明企業(yè)的擔(dān)保償、償還債務(wù)的能力越好。但并不意味著流動比越高越好，因為過高的流動比值說明企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率低下。倘若這些資金不能被企業(yè)有效地利用，將會給企業(yè)帶來一定影響。其計算公式如下：

流動比=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債

（2）現(xiàn)金比率?，F(xiàn)金比率是現(xiàn)金資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值?，F(xiàn)金資產(chǎn)包括企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表中持有的貨幣資金的價值性體現(xiàn)，是速動資產(chǎn)的結(jié)算性的余額。其計算公式如下：

現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+交易性金融資產(chǎn)）/流動負(fù)債

（3）速動比率。速動比率是在流動比率的基礎(chǔ)上更謹(jǐn)慎地表征企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)，是資產(chǎn)負(fù)債表中的流動資產(chǎn)減去存貨科目余額后的金額與流動負(fù)債的比值。其計算公式如下：

速動比=（流動資產(chǎn)—存貨）/流動負(fù)債

計算結(jié)果如表3所示。

由表3可以作出以下分析：

（1）流動比率。由上述計算結(jié)果表明，該企業(yè)的速動比呈上升狀態(tài)，這說明D公司短時間內(nèi)資產(chǎn)的有效償還能力升高。

（2）現(xiàn)金比率。由上述計算結(jié)果來看，該企業(yè)的現(xiàn)金比率一直呈下降趨勢，雖然D公司償債能力在下降，但對會計指標(biāo)一般要求在0.3左右，所以D公司還是具有可以信任的償債能力。

（3）速動比率。由上述計算結(jié)果可以看出，2015年的速動比較2014年有所下降，而2016年較2015年有所上升，表明其償債能力有所回升?？偟膩碇v，D公司2014～2016年的速動比率是小于1的。速動比小于1說明D公司短期償債能力較低。不過速動比的數(shù)值與行業(yè)類型也有關(guān)系，行業(yè)不同，標(biāo)準(zhǔn)也會有差異。但是D公司的速動比值也在一定的程度上 顯示了D公司的發(fā)展水平和短期內(nèi)的支付能力。

2. 長期償債能力

公司長期償債能力主要從資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行分析。資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值，反應(yīng)在企業(yè)全部資產(chǎn)中，由債權(quán)人提供資產(chǎn)所占比重大小，體現(xiàn)債權(quán)人向企業(yè)提供信貸資金的風(fēng)險程度。

（1）資產(chǎn)負(fù)債率。該數(shù)值反應(yīng)有多少財務(wù)資本是可以被企業(yè)利用的，資產(chǎn)負(fù)債率的比值越高，說明企業(yè)償還債務(wù)的能力越低。其計算公式如下：

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額

（2）產(chǎn)權(quán)比率。產(chǎn)權(quán)比率反映債權(quán)人和公司股東之間的相對關(guān)系，計算結(jié)果如下：

產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額

計算結(jié)果如表4所示。

由表4可以作出以下分析：

（1）資產(chǎn)負(fù)債率。從表4所列示的數(shù)值可以看出，D公司近三年的資產(chǎn)負(fù)債率是大于40%的。這意味著企業(yè)資產(chǎn)使用效率較高，造成企業(yè)機會成本的降低。

（2）產(chǎn)權(quán)比率。由上述計算結(jié)果表明D公司的產(chǎn)權(quán)比率逐年上升，這表明由債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險越來越大。但對于投資者來講，只要其投資回報率大于債務(wù)利息率，那么這項比率便越高越好。因此，D公司應(yīng)該提高企業(yè)的財務(wù)盈利能力，提高綜合償債能力。

三、D公司財務(wù)報表分析的改進(jìn)建議

D公司的合并資產(chǎn)負(fù)債表來看，D公司整體規(guī)模在擴(kuò)張。但D公司產(chǎn)品積壓嚴(yán)重，公司的短期借款、應(yīng)付賬款、其他應(yīng)付款、短期流動負(fù)債等均有所增長，導(dǎo)致公司債務(wù)總額上升。且D公司的短期償債能力較差，長期償債能力一般。筆者認(rèn)為D公司應(yīng)加強產(chǎn)品銷售，促進(jìn)產(chǎn)品的流通，以提高企業(yè)的利潤和償債能力。

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（作者單位：昆明理工大學(xué)）

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