范貴宇
鋼鐵是我國重要的基礎性產(chǎn)業(yè),在我國經(jīng)濟發(fā)展中占據(jù)重要位置。目前,鋼鐵行業(yè)存在無法滿足社會對高端鋼材的需求,而中低端鋼材供過于求、產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象。在鋼鐵行業(yè)“三去一補一降”任務背景下,去杠桿是行業(yè)實現(xiàn)供給側(cè)改革的有效措施。
承擔大量負債會成為企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營的負擔,阻礙鋼鐵企業(yè)的發(fā)展,而這一問題正是鋼鐵企業(yè)面臨的難題。鋼鐵企業(yè)杠桿率持續(xù)增長,會導致企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量變差,生產(chǎn)效率下降,從而使產(chǎn)品庫存增加,出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的問題,進而影響到鋼鐵企業(yè)正常經(jīng)營,使承擔的負債沒有能力償還。
一、去杠桿
在金融領域以及日常生活中,杠桿通常是指借錢辦事的意思。無論是政府、個人還是企業(yè),都存在使用杠桿的現(xiàn)象。在使用杠桿過程中,可以提高回報收益率,而虧損收益風險也會增長,在金融行業(yè)中使用杠桿的現(xiàn)象較為常見。去杠桿是指降低收益比率或者降低負債,當鋼鐵企業(yè)負債數(shù)目較多,而杠桿率明顯偏高時,鋼鐵企業(yè)將會面臨較大的財產(chǎn)風險,可能會對企業(yè)正常運營產(chǎn)生嚴重影響,這時可以采取去杠桿的方式降低負債。當鋼鐵企業(yè)不能有效降低收入比率或者負債時,可能會對鋼鐵行業(yè)市場產(chǎn)生較為惡劣影響,從而影響到整個社會以及金融市場的和諧發(fā)展,因此去杠桿在鋼鐵企業(yè)中是必須要采取的措施。
我國經(jīng)濟實體中,鋼鐵行業(yè)作為重要支柱產(chǎn)業(yè),影響到我國現(xiàn)代化建設,同時也與中國銀行征信體系和國家減稅降費體系有緊密聯(lián)系。只有保障我國鋼鐵行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展,減少鋼鐵企業(yè)出現(xiàn)大量負債的問題,才能夠確保我國征信體系和經(jīng)濟實體不受到影響。行業(yè)出現(xiàn)大量負債且沒有能力償還時,會導致鋼鐵行業(yè)在債權(quán)人和銀行中的信用下降,嚴重時會導致我國經(jīng)濟實體利率提高,中小型企業(yè)受到影響,致使其擁有良好的信用情況下不能得到利率較低的借款。這樣的情況與我國實行的扶持中小型企業(yè)和減稅降費,保障中小型企業(yè)解決融資難的目的不相符。
二、去杠桿基本方式
債轉(zhuǎn)股:該種方式作為鋼鐵企業(yè)去杠桿最有效的方式之一,鋼鐵企業(yè)可以通過債務問題轉(zhuǎn)化為權(quán)益問題,將鋼鐵企業(yè)所有者轉(zhuǎn)變?yōu)閭鶛?quán)人,以此來有效降低鋼鐵企業(yè)負債問題,使負債轉(zhuǎn)化為權(quán)益資金。采用債轉(zhuǎn)股的方式降低鋼鐵企業(yè)債務償還的壓力,同時也能夠降低了權(quán)益資金還本壓力,是鋼鐵企業(yè)最常用去杠桿措施。但采用債轉(zhuǎn)股的方式可能會出現(xiàn)債權(quán)人提出優(yōu)惠條件的問題,使用該種措施需要鋼鐵企業(yè)發(fā)展前景良好,從而讓債權(quán)人更加傾向于債轉(zhuǎn)股的措施。
盈余償還債務:這種去杠桿方式是難度最高卻最直接有效的一種方式,鋼鐵企業(yè)可以通過利用自身的盈余資金償還債務。但這種去杠桿方式會降低鋼鐵企業(yè)對經(jīng)濟市場未來發(fā)展前景的把控能力,使鋼鐵企業(yè)失去發(fā)展經(jīng)濟市場,同時使用盈余償還債務去杠桿方式,需要鋼鐵企業(yè)具備充足周轉(zhuǎn)資金以及良好的經(jīng)營狀況。
銀行降低債務利率:通過銀行降低債權(quán)償還利率的去杠桿方式,可減少鋼鐵企業(yè)償還利息的壓力,從而更好地面對企業(yè)未來發(fā)展風險,同時鋼鐵企業(yè)也能在生產(chǎn)經(jīng)營活動方面有更多的資金支配。但銀行降低債務利率的去杠桿方式需要企業(yè)與銀行、政府之間相互協(xié)調(diào),銀行方面也很難掌握降息力度。
權(quán)益融資負債償還:這種去杠桿方式與債轉(zhuǎn)股的操作原理類似,都是通過權(quán)益資金的方式達到償還債務的目的。兩者不同之處在于,權(quán)益融資負債償還去杠桿方式需要鋼鐵企業(yè)能夠從經(jīng)濟市場中籌集到大量的資金,同時也需要鋼鐵企業(yè)在經(jīng)濟市場中占據(jù)一定地位。權(quán)益融資負債償還去杠桿操作方式較為復雜,企業(yè)融資結(jié)束的時間無法準確掌握。
三、供給側(cè)改革財務績效含義
財務績效也是鋼鐵企業(yè)發(fā)展財務重要戰(zhàn)略措施,在財務戰(zhàn)略目標完成過程中對企業(yè)整體經(jīng)營效益產(chǎn)生一定影響。鋼鐵企業(yè)財務績效可以反映出企業(yè)在資金機構(gòu)管理、股東收益、成本管控、投資和融資資金來源的實際情況。在供給側(cè)改革背景下,鋼鐵行業(yè)財務績效從供給側(cè)改革需求出發(fā),制定了補短板、去庫存、降成本、去產(chǎn)能、去杠桿五項重要任務,通過分析鋼鐵企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中所有的收益情況,以鋼鐵企業(yè)有效落實供給側(cè)改革為主要目的,提高企業(yè)財務績效能力。
鋼鐵行業(yè)績效評價是以企業(yè)評價目的為基礎,設計評價規(guī)則、選擇評價方案,通過采取合理的評價方式,準確且客觀地判斷企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營期間所展開的管理活動。通過對鋼鐵企業(yè)績效作出評價,可以反映出企業(yè)的實際財務發(fā)展成果,及時發(fā)現(xiàn)財務工作中存在的缺點,并制定和提出完善的優(yōu)化和改善意見,從而為企業(yè)健康發(fā)展提供更多幫助。在供給側(cè)改革環(huán)境下采取績效評價也是鋼鐵企業(yè)完善管理方式的一種措施,是財務管理工作的重要內(nèi)容。通過對鋼鐵企業(yè)財務績效作出評價,可以充分反映出供給側(cè)改革對企業(yè)財務指標以及各項業(yè)務的影響,從而幫助企業(yè)更好地了解供給側(cè)改革發(fā)展前后企業(yè)經(jīng)濟效益。
四、鋼鐵行業(yè)選取績效指標的原則
(一)相關性原則
在選擇鋼鐵企業(yè)績效指標時,需要注意企業(yè)去杠桿前后的數(shù)據(jù)有緊密聯(lián)系,選擇的績效財務指標必須具備反映出企業(yè)過去、現(xiàn)在、將來的事件。在鋼鐵企業(yè)去杠桿時,所選取的指標也需要做出變化,為鋼鐵企業(yè)未來管理工作的完善和優(yōu)化以及去杠桿方式的評價提供更多幫助。如鋼鐵企業(yè)在選取績效財務指標過程中與去杠桿問題沒有一絲聯(lián)系,所評價出的財務績效結(jié)果也無法得到企業(yè)領導人員和投資者所認可。
(二)實用性原則
在選擇鋼鐵企業(yè)績效指標時需要注意其實用性,選取的指標需要被領導人員以及投資者所認可或接受,對于財務績效指標的選擇需要符合科學性、實際性,有理有據(jù),可以使人輕易看懂,同時所選擇的財務績效指標也能夠為企業(yè)正常經(jīng)營提供更多保障。鋼鐵企業(yè)財務績效不僅需體現(xiàn)出去杠桿前后企業(yè)自身的財務績效能力,而且能夠為去杠桿研究學者以及其他企業(yè)提供參考依據(jù)。如果選擇的鋼鐵企業(yè)績效指標沒有應用價值或意義,所分析得出的績效評價也會失去其重要意義。
(三)重要性原則
由于去杠桿會直接影響鋼鐵企業(yè)的健康發(fā)展,因此選擇績效指標時,需選擇去杠桿前后變化情況較大的數(shù)據(jù),以便于后續(xù)分析工作的開展。若企業(yè)所選取的績效指標在去杠桿前后的變化較小,則會影響企業(yè)對財務績效實際情況的判斷,進而影響企業(yè)發(fā)展規(guī)劃和戰(zhàn)略目標的制定。
(四)全面性原則
在選擇鋼鐵企業(yè)績效指標時不僅需要全面反映出指標在去杠桿前后的財務變化情況,而且也需反映出企業(yè)去杠桿前后融資風險、發(fā)展前景、財務狀況、經(jīng)營風險等變化情況。簡單來說選擇的績效指標不能局限于對財務數(shù)據(jù)的反映,更需要在指標中找出非財務數(shù)據(jù)所呈現(xiàn)出的結(jié)果。績效指標選擇過于單一,會使評價結(jié)果缺少全面性,同時根據(jù)指標得出的結(jié)果缺乏權(quán)威性。
五、財務績效評價方法
(一)沃爾評分法
大部分企業(yè)過于注重眼前微小的利益,從而缺少對企業(yè)持續(xù)發(fā)展的考慮。利用沃爾評分法對企業(yè)產(chǎn)權(quán)比例、存貨周轉(zhuǎn)率、流動比率、應收款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)比率等指標加權(quán)過后,得出的計算結(jié)果可以更好地反映出企業(yè)財務狀況問題,從而幫助企業(yè)對短期利益進行判斷,著重于對長期利益的考慮,使企業(yè)制定的經(jīng)營策略更加科學和合理。沃爾評分法存在一定的局限性,該種方法在使用時會將所有行業(yè)歸類為一種形式,從而使企業(yè)領導人員在財務指標權(quán)重設置時極易受到各種因素的影響,在不同的管理人員計算中得出不一樣的評價結(jié)果,導致評價結(jié)果判斷不正確。
(二)杜邦分析法
杜邦分析法主要以鋼鐵企業(yè)凈資產(chǎn)收益作為評價指標,與生產(chǎn)經(jīng)營過程中的各項指標相結(jié)合,對企業(yè)盈利能力、權(quán)益回報能力等作出評價。鋼鐵企業(yè)領導人可以通過該評價方法全面判斷企業(yè)綜合實力,幫助企業(yè)領導人對內(nèi)部權(quán)益收益率有更好地了解,提高企業(yè)資產(chǎn)管理工作的效率和質(zhì)量。杜邦分析法所具有的局限性是容易忽視對長期財務狀況的分析,從而導致企業(yè)領導人員缺乏對企業(yè)長遠發(fā)展的考慮。此外,杜邦分析法對企業(yè)無形資產(chǎn)以及盈利提升價值的考慮不夠充分,從而會使分析評價結(jié)果存在一定缺陷。
(三)經(jīng)濟增加值
經(jīng)濟增加值評價方法主要是對企業(yè)股東的權(quán)益進行考慮,是對債權(quán)凈利潤和剔除股權(quán)利潤兩者之間與企業(yè)資金成本產(chǎn)生的差額進行分析。鋼鐵企業(yè)在使用經(jīng)濟增加值評價方法時,只選擇一個指標就能夠衡量出財務績效能力,判斷出企業(yè)長遠獲利能力,使企業(yè)重視對長遠利益的考慮。經(jīng)濟增加值評價方法只能夠考慮企業(yè)的利益最大化,缺乏對企業(yè)現(xiàn)實因素的考慮,如財務機制等。除此之外,經(jīng)濟增加值評價方法對指標的選擇方式單一,使評價結(jié)果具有唯一性,無法用于企業(yè)財務績效比較。
(四)因子分析法
因子分析法主要是對選擇的指標降維,保留大部分數(shù)據(jù)信息時,也使企業(yè)原始變量轉(zhuǎn)變?yōu)楣惨蜃樱ㄟ^轉(zhuǎn)變的公共因素對企業(yè)財務績效進行評價。因子分析評價方法具有的優(yōu)勢是能夠保留變量信息,從而使評價結(jié)果更加準確和科學。通過因子分析評價方法對財務績效評價體現(xiàn)出以下幾個優(yōu)點:(1)可以充分反映出大部分的原始信息。(2)對指標進行降維可以降低評價指標的難度。(3)評價結(jié)果受外界因素的影響較小,通過信息技術(shù)對績效指標進行分析具有較強的客觀性。在使用因子分析評價方法時對原始信息的完整性有較高的要求,如果企業(yè)原始信息存在缺失,會導致因子分析評價方法產(chǎn)生的結(jié)果不準確。
六、鋼鐵行業(yè)績效評價指標體系
(一)盈利能力指標
盈利能力指標是企業(yè)投資者關注的重要內(nèi)容,該指標可以充分反映出企業(yè)在正常經(jīng)濟中的獲利能力。衡量鋼鐵企業(yè)獲利能力時,一般將企業(yè)凈資產(chǎn)收益當作基礎指標,通過企業(yè)營業(yè)利潤輔助評價工作的開展,結(jié)合供給側(cè)改革發(fā)展提出的補短板和降成本兩項重要任務,選擇企業(yè)成本利潤率和股權(quán)收益率作為企業(yè)盈利水平評價指標。
(二)償還能力指標
企業(yè)償還債務壓力、資產(chǎn)的優(yōu)劣、債務風險程度,都能夠作為鋼鐵企業(yè)償還指標的體現(xiàn)。鋼鐵企業(yè)債務償還能力可以作為且評價基本負債率的指標,速動比率可以作為企業(yè)修正評價指標,與企業(yè)流行率進行參照和比較,可以反映出企業(yè)存貨能力的水平。根據(jù)供給側(cè)改革發(fā)展中去杠桿、去庫存、去產(chǎn)能對企業(yè)的影響,將行業(yè)產(chǎn)能剩余、流動比率、固定資產(chǎn)比率作為評價指標,分析鋼鐵行業(yè)償還能力。
(三)運營能力指標
運營能力可以充分反映出企業(yè)正常生產(chǎn)管理工作情況,通過使用周轉(zhuǎn)率對企業(yè)運營能力進行評價。選取企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)比率指標,根據(jù)供給側(cè)改革發(fā)展,發(fā)現(xiàn)鋼鐵行業(yè)在去產(chǎn)能、去庫存兩項任務執(zhí)行過程中,會對存貨周轉(zhuǎn)率產(chǎn)生較大影響,而固定資產(chǎn)也會產(chǎn)生較大波動。將資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為企業(yè)運營能力評價指標可以更好地反映出其在供給側(cè)改革發(fā)展下運營能力產(chǎn)生的變化情況。
(四)研發(fā)能力指標
研發(fā)能力作為企業(yè)重要核心競爭能力,只有在經(jīng)濟市場轉(zhuǎn)型時期,研發(fā)出滿足市場需求的產(chǎn)品,才能夠在激烈的競爭市場中脫穎而出,占據(jù)重要地位。在鋼鐵行業(yè)發(fā)展中,缺乏先進的研發(fā)技術(shù)是企業(yè)的一大短板,在供給側(cè)改革發(fā)展下鋼鐵行業(yè)完成補短板任務中,會對其產(chǎn)品研發(fā)資金投入產(chǎn)生一定影響。
結(jié) 語
綜上所述,在供給側(cè)改革發(fā)展背景下,鋼鐵行業(yè)去杠桿工作是漫長且重要的內(nèi)容。目前,鋼鐵行業(yè)經(jīng)營過程中去杠桿率持續(xù)增加,去杠桿、去庫存、去產(chǎn)能這幾個任務是行業(yè)關注的重要問題。只有根據(jù)鋼鐵行業(yè)實際發(fā)展需求,找到在去杠桿工作中存在的問題制定針對性策略,才能解決鋼鐵行業(yè)發(fā)展中面臨難題、負債償還壓力等現(xiàn)實問題。
(作者單位:黑龍江科技大學)