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    企業(yè)多元化戰(zhàn)略下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

    2022-03-04 22:20:51馬云飛
    商場現(xiàn)代化 2022年1期
    關(guān)鍵詞:多元化戰(zhàn)略財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

    摘 要:本文通過對維維股份多元化投融資歷程的后顧,對維維股份多元化戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了比較分析。首先對維維股份從公司規(guī)模、盈利能力、償債能力三個(gè)維度對其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析;其次,在對以上數(shù)據(jù)分析后,得出了維維股份多元化戰(zhàn)略實(shí)施的動(dòng)因;最后,對其在多元化戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定性分析,并得出相關(guān)結(jié)論。

    關(guān)鍵詞:維維股份;多元化戰(zhàn)略;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

    一、前言

    多元化戰(zhàn)略往往是企業(yè)利用已有資源,運(yùn)用盈余資金和財(cái)務(wù)資源,并利用企業(yè)在某個(gè)行業(yè)或市場中的形象和品牌(聲譽(yù))來進(jìn)入另一個(gè)產(chǎn)業(yè),以此來獲取新的利益或利潤增長點(diǎn)。其中,主要包括相關(guān)多元化和非相關(guān)多元化。

    二、公司簡介

    維維集團(tuán),成立于1992年。作為一家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家級重點(diǎn)龍頭企業(yè)維維集團(tuán)是一家以“大糧食、大食品”為主的跨行業(yè)、跨地區(qū)的大型企業(yè)集團(tuán),中國10家最大食品制造企業(yè),中國企業(yè)500強(qiáng)。

    2000年,維維食品飲料股份有限公司在上交所上市,股票代碼:600300。維維從生態(tài)農(nóng)業(yè)方面積極著手,通過直接投資、參股經(jīng)營、簽訂長期合同等不同形式,建設(shè)了多個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)?;牟煌N類優(yōu)質(zhì)原料生產(chǎn)基地,包括綏化非轉(zhuǎn)基因大豆基地、佳木斯湯旺河優(yōu)質(zhì)大米基地、豫南優(yōu)質(zhì)小?;ㄉ亍ⅫS淮海優(yōu)質(zhì)小麥基地以及怡清源有機(jī)采茶葉種植基地。也就是說,維維產(chǎn)業(yè)涉足多個(gè)不同的農(nóng)業(yè)領(lǐng)域,包括農(nóng)業(yè)資源、食品、飲料、糧油、茶等。與此同時(shí),作為出身糧食的企業(yè),維維集團(tuán)形成了糧油食品全產(chǎn)業(yè)鏈,并且在物流、收儲(chǔ)、加工、貿(mào)易一體化等方面也在進(jìn)行積極的發(fā)展,并具備一定的優(yōu)勢。

    三、維維集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況

    1.公司規(guī)模

    根據(jù)資料顯示,到2019年年底,維維股份在同行業(yè)排名第49位,總資產(chǎn)合計(jì)達(dá)到83.63億元,與2018年的83.53億元相比同比沒有明顯增幅。雖然其規(guī)模和體量同行業(yè)前五的龍頭企業(yè)相比仍有很大差距,并且對比行業(yè)平均水平而言,其規(guī)模和體量都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及,因資產(chǎn)總計(jì)不高,其流通市值也處于行業(yè)較低的水平。但值得注意的是,維維股份在總計(jì)資產(chǎn)不高的情況下,其營業(yè)收入與凈利潤同行業(yè)平均水平相差較小,且在與行業(yè)中值同一水平的資產(chǎn)下較行業(yè)中值相比較的話,其營業(yè)收入和凈利潤遠(yuǎn)超行業(yè)中值水平,而凈利潤較高說明維維股份的營運(yùn)能力出色。

    2.公司的盈利能力

    維維股份于2020年4月22日晚發(fā)布2019年年報(bào),年報(bào)顯示:維維股份全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.4億元,相較于2018年的50.3億來說,基本上沒有任何同比增長;如果把時(shí)間維度拉長來看,相較于2015年38.9億的營業(yè)收入,2019年相較于2015年同比增長29.5%;從2015年到2019年來看,維維股份在2015年到2019年這五年間,營業(yè)總收入總體呈增長趨勢,但增長趨勢逐年放緩,這主要是受其主業(yè)增長緩慢,且尚未找到新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)所致。這也是維維股份進(jìn)行多元化戰(zhàn)略的重要原因之一。

    維維股份的盈利能力如上表所示,可以看出在2015年到2019年這連續(xù)五年間其凈利潤總體呈增長趨勢,歸屬凈利潤實(shí)現(xiàn)了從2014年的55.7億到114億的近雙倍增長。維維股份每股收益變動(dòng)起伏較小,呈逐年上升趨勢。從以上的盈利能力指標(biāo)的變動(dòng)和其發(fā)展情況可以得出:維維股份獲取利潤的能力保持平穩(wěn),其品牌的市場競爭力得以保持,并有擴(kuò)大趨勢,這說明維維股份的獲利能力較強(qiáng)。同時(shí),從凈資產(chǎn)收益率、攤薄凈資產(chǎn)收益率、攤薄總資產(chǎn)收益率三方面的變動(dòng)情況來看,三指數(shù)雖然變動(dòng)幅度不大,但都在呈持續(xù)走高的趨勢。其中總資產(chǎn)收益率較為起伏,2018年相較于2017年相比有所回落,但仍高于同期銀行利率,說明企業(yè)整體資金運(yùn)作較良好。雖然維維股份的毛利率呈現(xiàn)出走低的趨勢,從2015年的32.94%下降到2019年的23.54%,這很可能是受到了成本上升的影響,但其凈利潤率在這五年間呈現(xiàn)明顯的增長趨勢,凈利潤率從2015年的-0.46%增長到2019年的0.89%。

    3.償債能力

    對比其他行業(yè)龍頭企業(yè)的流動(dòng)比率,維維股份的流動(dòng)比率為0.85,這一數(shù)據(jù)與行業(yè)其他優(yōu)秀代表公司數(shù)據(jù)相仿。通常情況下,判斷企業(yè)的償債能力,需要將企業(yè)的流動(dòng)比率和速凍比率相結(jié)合來判斷:當(dāng)流動(dòng)比率小于1且速動(dòng)比率小于0.5時(shí),說明企業(yè)的資金流動(dòng)性較差;當(dāng)流動(dòng)比率在1.5和2之間且速動(dòng)比率在0.75到1時(shí),說明企業(yè)的資金流動(dòng)性適中;當(dāng)流動(dòng)比率大于2且速動(dòng)比率小于1時(shí),說明企業(yè)整體的流動(dòng)性較好。

    因此,運(yùn)用上述的方法分析,從整體來看,其速動(dòng)比率近年來高于0.5,但相差不大,流動(dòng)比率缺小于1.5,這兩個(gè)指標(biāo)說明了維維股份的資金流動(dòng)適中,其短期償債能力尚可。

    四、維維股份多元化動(dòng)因分析

    1.主業(yè)增長后續(xù)乏力,尋找新增長點(diǎn)

    維維股份在2000年上市以后,分析了乳業(yè)市場的發(fā)展前景,戰(zhàn)略性的選擇了乳業(yè)作為企業(yè)第二產(chǎn)業(yè)。隨后,在上市年份的4月份成立了維維乳業(yè)股份有限公司,并開始了收購的步伐,在兩年時(shí)間里收購了不同地區(qū)的多家乳業(yè)公司,至此,其在乳產(chǎn)品行業(yè)的布局以初具雛形。在2002年到2005年三年間,維維乳業(yè)銷售收入取得了長足的增長,但是蒙牛和伊利的夾擊之下,完全競爭市場下的維維乳業(yè)增長趨勢放緩,且出現(xiàn)下降趨勢。伴隨著成本上升的壓力,維維乳業(yè)的經(jīng)營狀況出現(xiàn)困難。

    綜上所述,雖然維維股份在豆奶領(lǐng)域表現(xiàn)突出,品牌力強(qiáng)勁,處于行業(yè)領(lǐng)先地位,但值得關(guān)注的是,永和豆?jié){以及家用豆?jié){機(jī)的出現(xiàn)也在不同程度上對維維甚至整個(gè)豆奶行業(yè)產(chǎn)生了巨大的影響,進(jìn)一步壓縮了市場份額。加之乳業(yè)的收入下降,情況不佳,維維不得不嘗試進(jìn)入全新的領(lǐng)域,包括:茶葉、酒業(yè)、房產(chǎn)等。這一切,都是希望可以找的全新的營收增長支撐點(diǎn)。

    2.優(yōu)化資源配置,發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)

    在2000年左右,維維豆奶占據(jù)了中國豆奶市場70%的市場份額,并通過一系列不同方式的廣告營銷,獲得了不俗的品牌影響力,并被認(rèn)定為中國馳名商標(biāo)。也就是說,維維豆奶無論在形象、口碑等方面,都擁有了較強(qiáng)的市場竟?fàn)帩摿?。?000年上市以后,維維便帶著這些優(yōu)勢進(jìn)入了乳業(yè)市場,收購了不同地區(qū)的多家乳業(yè)公司。綜上所述,維維股份在上市之后已經(jīng)有多元化的意圖和行動(dòng),多元化可以最大程度上讓維維把品牌影響力、營銷渠道等的優(yōu)勢帶入到其他行業(yè),這樣也可以分?jǐn)偨⑵放茣r(shí)產(chǎn)生的大量成本,最大化協(xié)同效應(yīng)。

    3.分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

    受外部等不可控因素的影響,每個(gè)行業(yè)或多或少都存在一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。分散經(jīng)營一定程度上可以有效降低外部不可控因素對企業(yè)整體的影響,從而提高企業(yè)整體的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。關(guān)注維維的財(cái)務(wù)報(bào)表我們可以發(fā)現(xiàn),其每年的財(cái)務(wù)報(bào)告中也披露了成本風(fēng)險(xiǎn),作為食品加工行業(yè),維維股份需要采購大量的原材料用以產(chǎn)品制造。而原材料價(jià)格的上升會(huì)使企業(yè)承受巨大的成本壓力導(dǎo)致利潤減少。同時(shí),乳制品作為食品的一種,帶有天然的食品安全風(fēng)險(xiǎn)和存貨風(fēng)險(xiǎn),一旦風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生,對于銷量及品牌的打擊將是致命的。從維維股份選擇進(jìn)入白酒行業(yè)我們就可以看出,其是期望分散食品市場存在的存貨風(fēng)險(xiǎn)。綜上所述,多元化經(jīng)營在分散外部風(fēng)險(xiǎn)上作業(yè)明顯,可以有效中和不可控因素對企業(yè)帶來的整體沖擊。

    五、建議

    維維股份從專一化的豆奶經(jīng)營步入多元化多領(lǐng)域經(jīng)營,從外部整體來看,其所面臨的環(huán)境發(fā)生了一定程度的改變,環(huán)境的復(fù)雜化也加大了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的難度,所以在多元化轉(zhuǎn)型階段,企業(yè)需要提前預(yù)計(jì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度和即將面臨的多元化經(jīng)營環(huán)境,適當(dāng)調(diào)整企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃以來契合新環(huán)境和新問題。

    1.明確風(fēng)險(xiǎn)偏好

    風(fēng)險(xiǎn)文化是企業(yè)文化的重要組成部分。所以,企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)文化會(huì)直接或間接的影響到整個(gè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理框架的設(shè)立和構(gòu)建。因此,維維股份風(fēng)險(xiǎn)管理的第一步就是對自身風(fēng)險(xiǎn)文化進(jìn)行明確,確定好風(fēng)險(xiǎn)偏好的基調(diào)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力,這有助于企業(yè)自上而下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的搭建。需要考慮的是,風(fēng)險(xiǎn)偏好程度往往受到企業(yè)內(nèi)外部多種因素的影響,而不是單一要素所能決定的。因此,維維股份的高層管理人員需要從不同角度來看待各種影響因素,切忌憑借主觀定性判斷對影響因素進(jìn)行確定。我們可以清晰地從維維股份多元化步伐中清晰的看到,企業(yè)高級管理人員往往傾向采取激進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好策略,青睞通過短期借款來尋求多元化發(fā)展的資金,忽視了自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和錯(cuò)誤的估計(jì)了所投資企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?,做出?yīng)有的改變。因此,維維股份應(yīng)該明確自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好,慎重的進(jìn)行相關(guān)籌投資活動(dòng)。

    2.了解多元化經(jīng)營環(huán)境

    從維維股份的多次投資目標(biāo)上可以看出,其目標(biāo)對象大多是當(dāng)下一些熱度高、利潤高的行業(yè),而這些對象無法與維維股份產(chǎn)生協(xié)同作用,或者說維維股份進(jìn)入這些行業(yè)并不能為自己本身帶來任何競爭優(yōu)勢,也無法發(fā)揮本身的優(yōu)勢,投資明顯缺乏長期戰(zhàn)略布局和規(guī)劃。因此,維維股份要明確自己的戰(zhàn)略意圖,確定自己的發(fā)展規(guī)劃,在多元化投資方向的選擇上,一定要充分考慮自身所處的多元化經(jīng)營環(huán)境。維維股份需要認(rèn)識到,高熱度、高利潤的行業(yè)往往競爭者眾多,競爭激烈,如果自身沒有強(qiáng)力的優(yōu)勢,那么投資的風(fēng)險(xiǎn)是極具攀升的。同時(shí),也要明白自身的品牌優(yōu)勢所在,其主營的豆奶業(yè)務(wù)在國內(nèi)擁有不小的品牌效力,投資目標(biāo)的選擇一定要發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),優(yōu)勢最大化。維維股份的高級管理人員需要切實(shí)了解到企業(yè)所處環(huán)境的現(xiàn)狀和變化,才能更好地了解企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),才能更好地對自身風(fēng)險(xiǎn)管理體系進(jìn)行改進(jìn)。

    六、結(jié)論

    本文以維維股份的多元化發(fā)展歷程為對象,對維維股份多元化戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了縱向和橫向的比較分析。首先對維維股份從公司規(guī)模、盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力四個(gè)維度對其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析,其次、對以上數(shù)據(jù)中得出維維股份多元化戰(zhàn)略實(shí)施的動(dòng)因,并對其多元化過程進(jìn)行了簡要概述,對其在多元化戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定性分析,最后得出以下結(jié)論:

    第一,維維股份主動(dòng)進(jìn)行多元化戰(zhàn)略布局是旨在尋求新的營收增長點(diǎn),在利用自身品牌優(yōu)勢的同時(shí)期望可以增強(qiáng)企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。我們可以看到,維維股份自上市后就開始布局多元化,雖然它重點(diǎn)發(fā)展了一些相關(guān)性較強(qiáng)的多元化產(chǎn)業(yè),但同時(shí)也涉及到了諸多相關(guān)性不強(qiáng)的多元化產(chǎn)業(yè),而且這些相關(guān)性不強(qiáng)的業(yè)務(wù)大多因盈利不佳而慘淡收場。維維股份謀求多元化的戰(zhàn)略的目標(biāo)是正確的,但是我們可以清晰的看到,其在布局規(guī)劃上欠缺長遠(yuǎn)的發(fā)展策略眼光,這就導(dǎo)致維維股份在選擇目標(biāo)行業(yè)時(shí)往往只追求熱點(diǎn)行業(yè),目標(biāo)行業(yè)與企業(yè)自身并不能夠匹配,這導(dǎo)致了其多元化戰(zhàn)略節(jié)奏難以把控。

    第二,維維股份多元化戰(zhàn)略基于其實(shí)施了負(fù)債投資策略,這在舊業(yè)增長乏力的情況下,公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)慢慢累積,籌資風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)越來越大。而維維股份的投資資金來源主要為短期負(fù)債,使得企業(yè)承擔(dān)了較大的還款壓力,可能對企業(yè)現(xiàn)金流產(chǎn)生不利的影響。能源業(yè)和房地產(chǎn)等非相關(guān)業(yè)務(wù)因經(jīng)營不達(dá)預(yù)期被迫轉(zhuǎn)讓,而茶葉和酒業(yè)等產(chǎn)業(yè)也因盈利情況下降而計(jì)提了商譽(yù)減值準(zhǔn)備,而商譽(yù)減值一經(jīng)計(jì)提不得轉(zhuǎn)回。以上,我們可以推斷出,維維股份可能是通過出售資產(chǎn)來應(yīng)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)果就是:其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并不能有效管理。

    參考文獻(xiàn):

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    作者簡介:馬云飛(1996- ),男,陜西人,西安石油大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院,在讀碩士研究生

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