人工智能產(chǎn)業(yè)融資方式對創(chuàng)新能力的影響
——基于所有權(quán)視角的研究

蒙大斌，周玉歌

（天津商業(yè)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院，天津 300134）

近年來，隨著大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、5G 技術(shù)、人工智能等新興技術(shù)的發(fā)展，我們迎來了新一輪產(chǎn)業(yè)革命。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn)，不僅改變了我們的生產(chǎn)與生活方式，并且加速了我國經(jīng)濟增長。創(chuàng)新是發(fā)展的第一動力，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)若想實現(xiàn)快速發(fā)展，必須提升企業(yè)的創(chuàng)新能力。創(chuàng)新能力的提升必須要有充足的資金做后盾，這就要求企業(yè)合理選擇融資方式，提升資金的使用效率。

作為引領(lǐng)未來的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，我國人工智能產(chǎn)業(yè)只有不斷提高創(chuàng)新能力，才能保持其競爭優(yōu)勢。目前，我國人工智能產(chǎn)業(yè)雖然融資速度快，但融資效率低、融資驅(qū)動混亂，存在投資不足、資金短缺等問題。這對于企業(yè)通過融資來增加企業(yè)資金投入、提升創(chuàng)新能力帶來一定的挑戰(zhàn)與阻力。因此，需要深入研究各融資方式對企業(yè)創(chuàng)新能力的影響以及影響機制，加快我國人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)改造、產(chǎn)業(yè)價值鏈升級。

那么，究竟哪種融資渠道更有利于提升人工智能產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新能力？本文將結(jié)合人工智能產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新特征，基于企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)，探討內(nèi)部、股權(quán)、債權(quán)三種融資方式對創(chuàng)新能力的影響。

1 文獻綜述

胡彥斌等[1]發(fā)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新能力與融資結(jié)構(gòu)存在正相關(guān)關(guān)系。張一林等[2]發(fā)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)較難獲得債權(quán)融資。除此之外，李匯東等[3]認為內(nèi)部融資與股權(quán)融資有利于企業(yè)創(chuàng)新，孫早等[4]、陳志剛等[5]認為債權(quán)融資會抑制企業(yè)創(chuàng)新,股權(quán)融資應(yīng)成為驅(qū)動企業(yè)創(chuàng)新的主要外部資金來源。

以上學(xué)者僅研究了企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與創(chuàng)新能力的單一關(guān)系，沒有考慮企業(yè)的異質(zhì)性對兩者關(guān)系的影響。Andrew 等[6]、Merton 等[7]認為公司的創(chuàng)新活動存在個體差異，這意味著不同的公司需要不同的融資結(jié)構(gòu)，企業(yè)的融資方式受到多種因素的影響。比如：（1）企業(yè)生命周期階段。James 等[8]、顧群等[9]認為處于初期階段的公司，其創(chuàng)新資金更多依賴內(nèi)部融資與股權(quán)融資；潘海英等[10]認為在成長期和成熟期企業(yè)中，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與創(chuàng)新水平存在雙向促進作用。（2）企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)。鞠曉生[11]認為所有權(quán)性質(zhì)不同，企業(yè)所選擇的融資方式也不同。（3）企業(yè)的創(chuàng)新特征。Weinstein 等[12]、Morck 等[13]、劉穎[14]把企業(yè)的創(chuàng)新分為突破式創(chuàng)新和漸進式創(chuàng)新。突破式創(chuàng)新是完全性創(chuàng)新，一般風(fēng)險較大；漸進式創(chuàng)新屬于改造式創(chuàng)新，一般風(fēng)險較小。突破式創(chuàng)新由于風(fēng)險較大，不僅需要分散風(fēng)險，而且需要與其融資需求相適應(yīng)的金融體系；對于風(fēng)險性較小的漸進式創(chuàng)新，徐明等[15]認為采用債務(wù)融資即可。（4）外部環(huán)境特征。王任飛[16]、于曉紅等[17]認為企業(yè)在所處環(huán)境不利的情況下，采用債權(quán)融資較少，這能夠減輕債權(quán)人的壓力。（5）政策不確定性。陳夢濤等[18]認為，經(jīng)濟政策影響外部環(huán)境，由此影響企業(yè)創(chuàng)新。

通過梳理相關(guān)文獻發(fā)現(xiàn)：（1）現(xiàn)有的融資方式對創(chuàng)新能力的影響研究大多集中在制造業(yè)，對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的研究并不多。（2）學(xué)者們在研究時大多假定在企業(yè)同質(zhì)性前提下，從企業(yè)外在的市場特征角度，研究融資方式對創(chuàng)新能力的影響，較少考慮企業(yè)異質(zhì)性因素。基于此，本文以人工智能產(chǎn)業(yè)為例，研究企業(yè)在不同的所有權(quán)性質(zhì)下，融資方式對創(chuàng)新能力的影響，以期能夠為人工智能產(chǎn)業(yè)從融資方式角度提高創(chuàng)新能力提供借鑒。

2 作用機制與研究假設(shè)

2.1 內(nèi)部融資對企業(yè)創(chuàng)新能力的影響

Hall 等[19]提出，企業(yè)創(chuàng)新具有周期長、調(diào)整成本高、不確定性大等特點，這使企業(yè)較難獲得外部融資。基于此，內(nèi)部融資通常是自主研發(fā)投資的首選選項。首先，內(nèi)部融資成本低，約束小。Czarnitzki等[20]認為企業(yè)研發(fā)投資活動周期較長，研發(fā)期間通常需要大量資金流持續(xù)不斷的投入，這就需要企業(yè)把融資成本降到最低。其次，內(nèi)部融資風(fēng)險性小。Morton 等[21]認為負債率高的企業(yè)面臨財務(wù)風(fēng)險與破產(chǎn)風(fēng)險，而內(nèi)部融資能夠有效控制財務(wù)風(fēng)險，利于企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新。最后，王進富等[22]、劉梁煒[23]認為內(nèi)部融資可以減少信息不對稱，有利于企業(yè)創(chuàng)新。由以上分析提出假設(shè)1。

假設(shè)1：人工智能企業(yè)內(nèi)部融資與企業(yè)創(chuàng)新能力呈正相關(guān)關(guān)系。

2.2 股權(quán)融資對企業(yè)創(chuàng)新能力的影響

對于人工智能企業(yè)來說，其創(chuàng)新活動需要大量資金，股權(quán)融資能夠緩解企業(yè)創(chuàng)新的資金壓力。其主要體現(xiàn)在以下幾個方面：首先，股權(quán)融資通過改善治理結(jié)構(gòu)增加創(chuàng)新活力。陸正飛等[24]、任海云[25]認為股權(quán)融資使企業(yè)加入新股東，分散股東集中度，使股權(quán)之間相互制衡，從而改善治理結(jié)構(gòu)，增強企業(yè)的創(chuàng)新活力。其次，企業(yè)通過股權(quán)市場向投資者發(fā)送創(chuàng)新利好信號，能夠獲得更多資金，利于創(chuàng)新。蒙大斌等[26]認為企業(yè)權(quán)益融資需求越大，吸引的投資者越多，越能夠向股票市場發(fā)送創(chuàng)新利好信號，提高自己的聲譽和口碑，促進企業(yè)進行創(chuàng)新活動。最后，股權(quán)激勵也有利于企業(yè)創(chuàng)新。Fong[27]、Tien 等[28]已經(jīng)基于委托代理理論，證明了股權(quán)激勵對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的積極作用。Bulan 等[29]通過研究發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新是股權(quán)一致性對企業(yè)價值產(chǎn)生積極影響的渠道之一。雖然股權(quán)融資能夠通過以上機制促進企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)，但從其他角度看，股權(quán)融資也可能會不利于企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新。比如，Muller 等[30]認為對于年輕企業(yè)，可能需要依賴原始所有者投資，那么股權(quán)確實可能是一個制約因素，這時公司在籌集新股本時必須考慮檸檬溢價問題。除此之外，王姝等[31]、陳夢濤等[32]認為股權(quán)融資在代理成本框架下可能會在一定程度上造成控制權(quán)分離。但一般情況下，股權(quán)投資者喜歡投資風(fēng)險大、收益高的項目，注重長期價值增值，這能夠促進創(chuàng)新?；谏鲜龇治?，提出假設(shè)2。

假設(shè)2：人工智能企業(yè)股權(quán)融資與企業(yè)創(chuàng)新能力呈正相關(guān)關(guān)系。

2.3 債權(quán)融資對企業(yè)創(chuàng)新能力的影響

作為企業(yè)另一種外部融資方式，債權(quán)融資也有利于企業(yè)創(chuàng)新能力的提升。首先，債權(quán)人的監(jiān)督治理效應(yīng)能夠減少創(chuàng)新項目的風(fēng)險。Jensen[33]認為負債作為一種信號，在現(xiàn)金流較低的公司，其研發(fā)的投資會增加尋找外部資金的機會。其次，債權(quán)融資能夠減少信息不對稱風(fēng)險。Schumpeter[34]、Levine[35]認為銀行體系能夠以低成本獲取融資者的信息、完成評估與監(jiān)督工作，這種較高的動力和效率，可以降低違約風(fēng)險。最后，債權(quán)融資的杠桿機制有利于促進企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)活動。Sheridan[36]認為公司在品牌與聲譽方面投資越高，其償債能力越強，可以獲得更多的債權(quán)融資。

但債權(quán)融資也有很多方面不利于企業(yè)創(chuàng)新能力的提升。首先，其償債壓力大，銀行等債券持有者更喜歡用可重新配置的資產(chǎn)作為貸款的擔(dān)保。其次，債權(quán)人的過度控制不利于企業(yè)創(chuàng)新。Hsu 等[37]認為債權(quán)融資的債權(quán)人利益與企業(yè)研發(fā)目的不一致，他們擔(dān)心企業(yè)管理人員和股權(quán)持有者會過度投資創(chuàng)新活動。最后，債權(quán)融資使企業(yè)面臨更多風(fēng)險。Rajan[38]認為債務(wù)人要獲得債務(wù)融資就不可避免地使債權(quán)人了解公司創(chuàng)新信息，債權(quán)人可能會把這些信息泄露給其他競爭企業(yè)，不利于其創(chuàng)新活動的順利進行?；谏鲜龇治觯岢黾僭O(shè)3。

假設(shè)3：債權(quán)融資對企業(yè)創(chuàng)新能力的影響不顯著。

2.4 企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)對融資方式與創(chuàng)新能力關(guān)系的影響

所有權(quán)性質(zhì)對融資方式與創(chuàng)新能力關(guān)系的影響主要體現(xiàn)在以下幾個方面。

第一，融資約束程度。國有企業(yè)融資約束低，其原因有兩方面，一方面在于國有企業(yè)與政府之間的產(chǎn)權(quán)聯(lián)系使國有企業(yè)擁有地方政府或者中央政府為其信用做背書，受政府主導(dǎo)容易獲得債權(quán)融資。另一方面，在我國，國有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)一般具有一定的行政級別，人情關(guān)系較為復(fù)雜，因此這種人情化決策構(gòu)成的關(guān)系網(wǎng)使得國有企業(yè)更容易從金融機構(gòu)獲得支持。而對于非國有企業(yè)來說，由于存在信貸歧視，企業(yè)獲取銀行貸款的成本較高。

第二，預(yù)算約束程度。國有企業(yè)存在預(yù)算軟約束，有政府或者國家支持，如果有虧損或者破產(chǎn)征兆，政府或者國家將提供補貼或者通過減稅等方式幫助其渡過難關(guān)，這使得國有企業(yè)投資更為大膽。而非國有企業(yè)由于缺少國家及政府支持，一旦出現(xiàn)虧損或破產(chǎn)，其生存難以為繼。

第三，委托代理問題和尋租機會。國有企業(yè)控制鏈結(jié)構(gòu)層級多，并且所有人“虛位”，這使得國有企業(yè)內(nèi)部人控制問題嚴重。其次，國有企業(yè)承擔(dān)更重大的社會責(zé)任，比如促進經(jīng)濟增長、增加就業(yè)等。這使得企業(yè)目標與管理層的目標不一致，進而導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部資源配置混亂或者效率低。

國有企業(yè)由于規(guī)模較大，企業(yè)現(xiàn)金流合理，政治關(guān)聯(lián)度高，外界信用評級水平高。但我國國有企業(yè)內(nèi)部管理松散、混亂，可能會使創(chuàng)新融資資金濫用，出現(xiàn)道德風(fēng)險和信息不對稱問題?；谝陨戏治觯岢黾僭O(shè)4。

假設(shè)4：相對于國有企業(yè)，非國有企業(yè)中內(nèi)部融資與股權(quán)融資對企業(yè)創(chuàng)新能力的促進作用更顯著。

3 研究設(shè)計

本文以我國人工智能上市企業(yè)為研究對象，構(gòu)建融資方式與創(chuàng)新能力關(guān)系的實證模型，檢驗基于企業(yè)所有權(quán)視角的融資方式對創(chuàng)新能力的影響。

3.1 變量設(shè)計與定義

3.1.1 被解釋變量

企業(yè)創(chuàng)新能力（Inno）。企業(yè)的創(chuàng)新能力通常用投入和產(chǎn)出來表示，由于研發(fā)創(chuàng)新的產(chǎn)出不易衡量，則本文采用投入強度（R&D 支出/總資產(chǎn)）來表示創(chuàng)新能力。

3.1.2 解釋變量

本文將重點討論以下三種融資方式：（1）內(nèi)部融資（Indo），反映企業(yè)內(nèi)部資金中可用于研發(fā)創(chuàng)新的部分，本文參考了Brown 等[39]和Cleary 等[40]的衡量標準，用經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額占總資產(chǎn)比例來表示。（2）股權(quán)融資（Equi），用股本與資本公積之和與總資產(chǎn)的比值表示。（3）債權(quán)融資（Debt），參照Covas 等[41]、吳華強等[42]的設(shè)定，本文用“短期借款+長期借款”與總資產(chǎn)的比值來表示。

3.1.3 控制變量

根據(jù)已有文獻，本文選擇以下幾個控制變量。企業(yè)規(guī)模（Size）。周黎安等[43]、聶輝華等[44]認為，企業(yè)規(guī)模不同，其創(chuàng)新能力也不同，用資產(chǎn)總額的自然對數(shù)來表示。成熟度不同的企業(yè)創(chuàng)新能力也會有差異，所以本文引入了企業(yè)年齡變量（Age）。國家政策的扶持也會影響企業(yè)的創(chuàng)新，故本文選用財政補貼的自然對數(shù)來衡量這一指標（Sub）。企業(yè)的盈利能力不同，其創(chuàng)新能力也會不同，該影響本文用銷售毛利率（Gpr）來表示。企業(yè)的管理層與董事會差異也會對企業(yè)創(chuàng)新能力造成差異，所以本文參照安同良等[45]的方法，控制了管理層持股比例（Msh）以及董事會規(guī)模（Bosize）。除此之外，本文引入企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)（國企、非國企）虛擬變量研究融資結(jié)構(gòu)對企業(yè)創(chuàng)新能力影響的中介效應(yīng)。具體變量定義如表1。

表1 變量名稱及定義

3.2 模型設(shè)計

為驗證假設(shè)1、假設(shè)2 和假設(shè)3，本文分別構(gòu)建了以下三個多元回歸模型，具體見式（1）、式（2）和式（3）。

為驗證假設(shè)4 的正確性，本文分別在式（1）、式（2）和式（3）中引入企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)虛擬變量和所有權(quán)性質(zhì)與融資方式的交互項。具體回歸方程見式（4）、式（5）和式（6）。

4 實證結(jié)果與分析

本文采用面板固定效應(yīng)模型，在分析過程中，已對其進行了異方差、多重共線性、組內(nèi)相關(guān)性檢驗，在此不再贅述。本文涉及的所有數(shù)據(jù)均來自Wind 金融終端數(shù)據(jù)庫、巨潮資訊網(wǎng)企業(yè)年報，時間是2015—2019 年。

4.1 描述性統(tǒng)計分析

本文以Stata15.0 軟件作為研究工具，表2 為描述性統(tǒng)計分析。

表2 描述性統(tǒng)計

由表2 可以看出，我國人工智能上市企業(yè)創(chuàng)新能力水平的均值為0.045 473 4，說明目前我國人工智能產(chǎn)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新能力偏低。Inno 的最小值為0.003 2，說明部分企業(yè)創(chuàng)新能力較低，最大值為0.393 6，說明我國人工智能企業(yè)創(chuàng)新能力存在較大差異。Indo 的最小值和最大值分別為-0.137 2 和0.453 8，說明企業(yè)自身內(nèi)部資金積累差異較大，這與企業(yè)的規(guī)模、盈利能力、經(jīng)營狀況有關(guān)。股權(quán)融資和債權(quán)融資的均值分別為0.475 117 1 和0.076 739 3，股權(quán)融資的均值明顯高于債權(quán)融資，說明我國人工智能企業(yè)目前以股權(quán)融資方式籌集資金較多，債權(quán)融資方式籌集資金較少。政府補助的最小值和最大值為0.000 0 和5.173 4，兩者存在明顯差異，這主要與企業(yè)規(guī)模和所有權(quán)性質(zhì)有關(guān)。而其他變量的極差均較大，這與我國人工智能企業(yè)的個體差異性有關(guān)。

4.2 融資方式對創(chuàng)新能力的影響

企業(yè)的各種融資方式是否會影響企業(yè)的創(chuàng)新能力，實證結(jié)果如表3 所示。

表3 各融資方式對創(chuàng)新能力的影響

由表3 可以看出，模型一中內(nèi)部融資的系數(shù)為0.10，說明內(nèi)部融資有利于企業(yè)創(chuàng)新，由此假設(shè)1 得到驗證。模型二中股權(quán)融資回歸系數(shù)為0.05，說明股權(quán)融資能提升企業(yè)創(chuàng)新能力，由此假設(shè)2 得到驗證。這是因為企業(yè)通過股權(quán)融資不僅會緩解企業(yè)創(chuàng)新的資金壓力，而且股權(quán)融資帶來的新股東可以形成股權(quán)制衡，改善企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，增強企業(yè)的創(chuàng)新活力。除此之外，新股東的股權(quán)激勵也會對企業(yè)創(chuàng)新能力的提升產(chǎn)生積極影響。模型三中債權(quán)融資的回歸系數(shù)為0.00，且不顯著，說明債權(quán)融資與企業(yè)創(chuàng)新能力的提升沒有關(guān)系，由此驗證了假設(shè)3。這是因為當(dāng)企業(yè)過多的采用債權(quán)融資時，企業(yè)一方面面臨的還款壓力增大，而創(chuàng)新成果一般都是不能作為抵押的無形資產(chǎn)，這可能導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生信用違約，不利于企業(yè)創(chuàng)新。另一方面，企業(yè)債權(quán)融資越多，企業(yè)的凈利潤會隨著利息的增多而下降，企業(yè)的創(chuàng)新投入總額會減少，創(chuàng)新能力會下降。在模型一與模型二中，內(nèi)部融資的回歸系數(shù)相對于股權(quán)融資來說較大，這主要是由于我國人工智能企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額較大，使得內(nèi)部融資在提升創(chuàng)新能力方面作用顯著。

4.3 所有權(quán)介入下融資渠道對創(chuàng)新能力的影響

由表4 的數(shù)據(jù)可以看出，在模型四中，Indo 的回歸系數(shù)為0.12，系數(shù)為正且顯著，說明對于非國有企業(yè)來說，內(nèi)部融資能夠促進企業(yè)創(chuàng)新能力的提升。而Indo×Owner 的回歸系數(shù)為-0.09，則國有企業(yè)的內(nèi)部融資Indo 的回歸系數(shù)為0.03（0.12-0.09），系數(shù)為正且顯著，說明內(nèi)部融資有利于企業(yè)創(chuàng)新。但顯然，在非國有企業(yè)中，內(nèi)部融資利于企業(yè)創(chuàng)新的作用更明顯。由此，假設(shè)4 得到驗證。在模型五中，Equi 的回歸系數(shù)為0.05，系數(shù)為正且顯著，說明在非國有企業(yè)中，股權(quán)融資能夠促進企業(yè)創(chuàng)新能力的提升。而Equi×Owner 的回歸系數(shù)為-0.03，說明在國有企業(yè)中，股權(quán)融資Equi 每增加一個單位，企業(yè)創(chuàng)新能力增加0.02（0.05-0.03）個單位，股權(quán)融資能夠促進國有企業(yè)的創(chuàng)新能力。但顯然，非國有企業(yè)中股權(quán)融資對創(chuàng)新能力的提升效果比國有企業(yè)更顯著。由此，假設(shè)4 得到驗證。在模型六中，Debt和Debt×Owner 的系數(shù)均不顯著，說明債權(quán)融資對國企和私企的創(chuàng)新能力提升都沒有影響。這主要是因為，相對于非國有企業(yè)，國有企業(yè)和政府關(guān)系密切、政治關(guān)聯(lián)度高，但我國國有企業(yè)內(nèi)部管理松散、混亂，可能會使創(chuàng)新融資資金濫用，出現(xiàn)道德風(fēng)險和信息不對稱問題。

表4 所有權(quán)介入下融資渠道對創(chuàng)新能力的影響

4.4 穩(wěn)健性檢驗

本文做了如下穩(wěn)健性檢驗：將內(nèi)部融資用（盈余公積+未分配利潤+折舊費）/總資產(chǎn)來表示，將債務(wù)融資用（短期借款+長期借款+應(yīng)付債券）/總資產(chǎn)來表示。使用這兩個數(shù)據(jù)做回歸分析，結(jié)果如表5所示，變量的系數(shù)正負號與上述一致，說明本文的回歸結(jié)果是穩(wěn)健的。

表5 穩(wěn)健性檢驗結(jié)果

5 結(jié)論與啟示

本文結(jié)合人工智能產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新特征，基于企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)，探討內(nèi)部、股權(quán)、債權(quán)三種融資方式對創(chuàng)新能力的影響。通過對人工智能企業(yè)2015—2019 年數(shù)據(jù)進行面板回歸分析發(fā)現(xiàn)：（1）人工智能產(chǎn)業(yè)內(nèi)部融資和股權(quán)融資對企業(yè)創(chuàng)新能力的提升有正向促進作用，且內(nèi)部融資的促進作用更強。（2）相對于國有企業(yè)，在非國有企業(yè)中，內(nèi)部融資和股權(quán)融資對企業(yè)創(chuàng)新能力的促進作用更顯著。（3）債權(quán)融資對人工智能企業(yè)創(chuàng)新能力的提升沒有顯著影響。

基于以上結(jié)論，本文得到如下啟示：（1）政府應(yīng)該加大力度采取各種調(diào)控措施保障經(jīng)濟的正常平穩(wěn)過渡，確保人工智能企業(yè)的經(jīng)營順利進行，以免影響企業(yè)盈利，減少創(chuàng)新的內(nèi)部資金供給。（2）我國在金融業(yè)的發(fā)展中，應(yīng)促使金融體系轉(zhuǎn)向股權(quán)融資，以便于金融市場與人工智能產(chǎn)業(yè)更好地配合，促進人工智能產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新。（3）人工智能企業(yè)尤其是國有企業(yè)應(yīng)該避免過度使用債務(wù)融資。降低政府和企業(yè)部門的杠桿率水平，國有企業(yè)與非國有企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況，合理配置外部融資結(jié)構(gòu)比例，最大水平促進企業(yè)創(chuàng)新能力的提升，防止金融資源利用效率低阻礙人工智能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。