VAR 模型的山西省金融發(fā)展與對外貿(mào)的關(guān)系

丘甜，繆志春，史磊金

(1.武夷學(xué)院 區(qū)域綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心，福建 武夷山 354300；2.武夷學(xué)院 商學(xué)院，福建 武夷山 354300)

隨著人類命運(yùn)共同體不斷深入構(gòu)建和全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，金融與對外貿(mào)易的發(fā)展已逐漸成為當(dāng)代經(jīng)濟(jì)持續(xù)向前的動力引擎。國際貿(mào)易與金融發(fā)展一同構(gòu)建全球內(nèi)部大循環(huán)大市場的形成，它們相互依存、相互交融、相互刺激。作為促進(jìn)對外貿(mào)易發(fā)展的關(guān)鍵因素，金融的均衡發(fā)展對促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)建設(shè)與發(fā)展、提高人民的生活水平有著重要意義[1]。根據(jù)2021 年山西省統(tǒng)計(jì)年鑒，2020 年山西省進(jìn)出口貿(mào)易總額為人民幣1 508.5 億元，相比去年同期上漲4.29%，占GDP 比例約為8.6%，對外貿(mào)易對山西省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。與此同時，隨著經(jīng)濟(jì)的增長，山西省內(nèi)金融業(yè)也發(fā)展勢頭良好。在金融規(guī)模方面，截止2020 年末，山西省存貸款余額總計(jì)人民幣72 447 億元，同比2019 年增幅約10.4%。如果用存貸款總額占GDP 的比重衡量金融發(fā)展水平，山西省金融發(fā)展水平從2000 年的275.31%上升到2020 年的406.19%。金融系統(tǒng)不僅能夠?yàn)槠髽I(yè)提供融資，同時也具有風(fēng)險管理、風(fēng)險分散等功能，隨著金融的發(fā)展，企業(yè)通過借助金融服務(wù)相應(yīng)的風(fēng)險管理與分散工具，推動經(jīng)濟(jì)增長，也能夠有效降低企業(yè)外貿(mào)開展中的風(fēng)險，進(jìn)而促進(jìn)區(qū)域的外貿(mào)發(fā)展。金融市場發(fā)展水平越高，人均資本量越高，從而導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)資本的積累和產(chǎn)品資本量的增加，最終導(dǎo)致國家和地區(qū)的比較優(yōu)勢和出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)的提高?；谝陨戏治?，探討山西省金融發(fā)展與對外貿(mào)易之間的關(guān)聯(lián)性，以期為山西省外貿(mào)可持續(xù)發(fā)展和金融體系改革提供一定的理論參考。

1 文獻(xiàn)綜述

學(xué)術(shù)界有諸多學(xué)者進(jìn)行金融發(fā)展和對外貿(mào)易之間關(guān)系研究。馬亞明等指出在金融發(fā)展水平較高時，對外貿(mào)易開放度在匯率制度彈性與長期經(jīng)濟(jì)增長之間存在顯著為正的中介效應(yīng)[2]；王義源指出金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)和金融效率對出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)的均具有顯著的正向效應(yīng)[3]；曾璐璐基于中國29 個省份的面板數(shù)據(jù),檢驗(yàn)金融發(fā)展水平在對外貿(mào)易促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長過程中發(fā)揮的作用,以及影響對外貿(mào)易的不同融資渠道間的相互關(guān)系,指出銀行信貸和外商直接投資作為中國金融市場的主要融資渠道,對經(jīng)濟(jì)增長和對外貿(mào)易具有明顯互動關(guān)系[4]；毛其淋等通過研究發(fā)現(xiàn)地區(qū)金融發(fā)展不僅顯著促進(jìn)企業(yè)進(jìn)口規(guī)模的擴(kuò)大,而且有利于提高企業(yè)的進(jìn)口概率,增加企業(yè)的進(jìn)口種類,并在更大程度上促進(jìn)中間品與資本品的進(jìn)口[5]；李春霄等指出金融發(fā)展對國際貿(mào)易發(fā)展有積極影響作用,金融效率和金融結(jié)構(gòu)對國際貿(mào)易發(fā)展有不同程度的支持作用,但金融規(guī)模卻對國際貿(mào)易發(fā)展水平具有抑制作用[6]；文獻(xiàn)[7-10]從貿(mào)易融資、風(fēng)險管理、資本積累等機(jī)制研究金融發(fā)展對外貿(mào)發(fā)展的影響機(jī)理，指出金融發(fā)展水平會通過產(chǎn)業(yè)資本的積累增強(qiáng)外貿(mào)過程中的比較優(yōu)勢及優(yōu)化外貿(mào)結(jié)構(gòu)，金融系統(tǒng)不僅能夠?yàn)橥赓Q(mào)企業(yè)提供融資金融服務(wù)，同時也具有風(fēng)險管理、風(fēng)險分散等功能，能夠有效緩解區(qū)域內(nèi)各種外貿(mào)公司的資金困難，是幫助各類外貿(mào)公司進(jìn)步、促進(jìn)地區(qū)外貿(mào)提升的重要基礎(chǔ)。

綜上所述，學(xué)者多集中于探討傳統(tǒng)金融效率提高對對外貿(mào)易的影響及國家等層面的關(guān)系研究，而忽視區(qū)域金融發(fā)展與對外貿(mào)易的關(guān)系?，F(xiàn)有研究中，大多數(shù)學(xué)者使用金融總量指標(biāo)表示金融發(fā)展，沒有考慮金融發(fā)展結(jié)構(gòu)指標(biāo)和金融發(fā)展效率指標(biāo)，所以導(dǎo)致在衡量金融發(fā)展水平方面不是十分準(zhǔn)確，也不夠全面。考慮到金融發(fā)展與對外貿(mào)易的關(guān)系是復(fù)雜的，不同的發(fā)展階段，不同的省份發(fā)展?fàn)顩r，不同的經(jīng)濟(jì)水平，金融發(fā)展與對外貿(mào)易的關(guān)系也可能會發(fā)生變化。所以，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的背景下，有必要對二者的關(guān)系進(jìn)行更加深入細(xì)致的研究，這對于調(diào)整金融發(fā)展的思路，擴(kuò)大對外貿(mào)易具有重要意義。以國家中部崛起戰(zhàn)略的重要省份之一的山西省為例，引入對外貿(mào)易水平和金融發(fā)展水平指標(biāo)，構(gòu)建VAR 模型，研究兩者內(nèi)在聯(lián)系，實(shí)現(xiàn)其在對外經(jīng)貿(mào)合作中協(xié)同穩(wěn)定發(fā)展。

2 指標(biāo)選取與模型設(shè)定

2.2 指標(biāo)選取

金融發(fā)展水平指標(biāo)采用金融相關(guān)比率進(jìn)行衡量。金融相關(guān)比率FIR 衡量的是金融資產(chǎn)規(guī)模即:

式中:FIR 為金融相關(guān)比率，DE 為金融機(jī)構(gòu)存款總額，LO 為金融機(jī)構(gòu)貸款總額，GDP 為國內(nèi)生產(chǎn)總值。

對外貿(mào)易規(guī)模指標(biāo)采用進(jìn)出口總額進(jìn)行衡量。為消除異方差的影響，對數(shù)據(jù)進(jìn)行取自然對數(shù)處理，用SC 表示，即:

式中:SC 表示山西省外貿(mào)發(fā)展規(guī)模；IN 表示山西省進(jìn)口總額；OUT 表示山西省出口總額。選取樣本區(qū)間為2000 年至2020 年的金融與外貿(mào)相關(guān)年度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源于山西省統(tǒng)計(jì)年鑒。

2.2 模型設(shè)定

向量自回歸模型（vector autoregressive model，VAR）是針對變量無法確定外生變量時，一種新的多方程模型的分析方法，可以用于分析和預(yù)測相互聯(lián)系的多變量時間序列系統(tǒng)，分析隨機(jī)干擾項(xiàng)所探討的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的動態(tài)沖擊，解釋各種經(jīng)濟(jì)沖擊對經(jīng)濟(jì)變量的影響。VAR 模型常被用于研究變量之間的動態(tài)關(guān)系。采用向量自回歸（VAR）模型來研究金融發(fā)展與對外貿(mào)易之間的作用與動態(tài)關(guān)系。VAR(p) 模型的一般數(shù)學(xué)表達(dá)式為:

其中:yt是k 維內(nèi)生變量列向量；p 是滯后階數(shù)；T 是樣本個數(shù)。k×k 維矩陣Φ1,Φ2,…,Φp是待估計(jì)的系數(shù)矩陣。C 為常數(shù)項(xiàng)，εt是k 維擾動列向量，它們相互之間可以同期相關(guān)，但不與自己的滯后值相關(guān)且不與等式右邊的變量相關(guān)。yt=[FIRt,SCt]T，建立滯后期為p 的VAR 模型為:

3 實(shí)證分析

3.1 數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)

VAR 模型適用的前提是要求數(shù)據(jù)平穩(wěn)。因此，在建立VAR 模型之前，需要考慮被觀察的時間序列是否平穩(wěn)。將采用ADF 的檢驗(yàn)方法檢驗(yàn)FIR、SC 的平穩(wěn)性。ADF 檢驗(yàn)結(jié)果顯示，F(xiàn)IR、SC 原序列對應(yīng)的P 值分別為0.893 9、0.021 3，在1%的顯著性水平下，不拒絕存在單位根的原假設(shè)，說明均為非平穩(wěn)序列，需要進(jìn)行差分處理。考慮到只有同階平穩(wěn)才能避免偽回歸問題，對原序列FIR、SC 進(jìn)行一階差分后得到平穩(wěn)序列，說明FIR 與SC 是一階單整序列。

表1 ADF 單位根檢驗(yàn)Table 1 ADF unit root testing

3.2 最佳滯后期的確定

滯后期的選擇是VAR 模型建立的前提，使用相關(guān)準(zhǔn)則對滯后階數(shù)進(jìn)行選擇?；诳赡苄员嚷剩↙R）、最終預(yù)測誤差(FPE)、Schwarz 準(zhǔn)則(SC)、Akaike 信息準(zhǔn)則(AIC)和Hannan-Quinn 信息準(zhǔn)則(HQ)等衡量標(biāo)準(zhǔn)，按照少數(shù)服從多數(shù)原則，選擇最優(yōu)滯后階數(shù)。

根據(jù)表2 結(jié)果可知，當(dāng)滯后階數(shù)為4 時，F(xiàn)PE、AIC、SC、HQ 的值同時達(dá)到最小。因此，選擇最優(yōu)滯后階數(shù)為4 階。

表2 VAR 最優(yōu)滯后階數(shù)Table 2 VAR optimal lag order

3.3 模型穩(wěn)定性檢驗(yàn)

模型穩(wěn)定性的判定是決定VAR 模型是否合理運(yùn)用的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。通過AR 檢驗(yàn)來確定模型的穩(wěn)定性，如果所有特征根均小于1，則模型是穩(wěn)定的。檢驗(yàn)結(jié)果如圖1 所示。結(jié)果顯示模型中所有特征根均落在單位圓內(nèi)，表明所建立的山西省金融發(fā)展與對外貿(mào)易指標(biāo)之間的VAR 模型是穩(wěn)定的。

圖1 AR 根圖Fig.1 AR root graph

3.4 協(xié)整檢驗(yàn)

根據(jù)單位根檢驗(yàn)結(jié)果可知，模型中FIR 與SC 均為I(1)序列。為進(jìn)一步驗(yàn)證變量之間是否存在長期的均衡關(guān)系，采用Johansen 協(xié)整方法進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表3 所示。結(jié)果顯示，在5%的顯著性水平下拒絕第一個原假設(shè)，F(xiàn)IR 與SC 之間至少存在一個協(xié)整方程，具有協(xié)整關(guān)系，即認(rèn)為兩組時間序列存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。

表3 協(xié)整檢驗(yàn)Tab.3 Cointegration test

3.5 格蘭杰因果檢驗(yàn)

協(xié)整檢驗(yàn)表明模型中FIR 與SC 存在長期均衡關(guān)系，但是否具有因果關(guān)系還需要進(jìn)一步分析。VAR 模型的Granger 因果檢驗(yàn)可用來分析變量之間的相互影響關(guān)系，檢驗(yàn)結(jié)果如表4 所示。從檢驗(yàn)結(jié)果看，金融發(fā)展（FIR）是對外貿(mào)易（SC）的單向格蘭杰原因，金融發(fā)展水平的變化會使對外貿(mào)易的變化產(chǎn)生影響。

表4 金融發(fā)展對外貿(mào)發(fā)展的影響Table 4 The influence of financial development on the development of foreign trade

3.6 脈沖響應(yīng)分析

脈沖響應(yīng)是描述隨機(jī)干擾項(xiàng)對內(nèi)生變量的影響軌跡，當(dāng)模型受到?jīng)_擊時，通過系統(tǒng)傳導(dǎo)對其他變量產(chǎn)生影響。在確定變量之間的因果關(guān)系之后，使用脈沖響應(yīng)函數(shù)來檢驗(yàn)隨機(jī)沖擊對內(nèi)生變量當(dāng)前值和未來值的影響，分析金融發(fā)展對外貿(mào)發(fā)展的影響作用。脈沖響應(yīng)結(jié)果如圖2 所示。根據(jù)圖2 可知，在給予金融發(fā)展（FIR）變量一個正向沖擊后，第一期外貿(mào)發(fā)展（SC）變量無明顯響應(yīng)，在第二期與第三期有明顯的正向效應(yīng)，在第四期與第五期有明顯的負(fù)向效應(yīng)，隨后不斷波動為正值，說明金融發(fā)展從后期效果來看，對外貿(mào)發(fā)展的負(fù)向作用逐漸減弱，并具有一定的正向作用。

圖2 脈沖響應(yīng)結(jié)果Fig.2 Impulse response result

進(jìn)一步對脈沖影響的累積效應(yīng)進(jìn)行分析，結(jié)果如圖3 所示?？梢钥闯?，金融發(fā)展對外貿(mào)發(fā)展的脈沖影響累積效應(yīng)總體為正向，即給予金融發(fā)展一個正向沖擊后，外貿(mào)發(fā)展會受到相應(yīng)的正向作用。

圖3 脈沖響應(yīng)累積效應(yīng)Fig.3 Cumulative effect of impulse response

4 結(jié)論與建議

4.1 結(jié)論

從實(shí)證的角度出發(fā)，運(yùn)用VAR 模型對山西省金融發(fā)展與對外貿(mào)易之間的關(guān)系進(jìn)行分析，用收集2000—2020 年的各指標(biāo)年度數(shù)據(jù)，對所建立的VAR模型進(jìn)行單位根、協(xié)整、格蘭杰因果等檢驗(yàn)，利用脈沖響應(yīng)分析外貿(mào)規(guī)模對金融發(fā)展規(guī)模的沖擊響應(yīng)，各種實(shí)證方法在結(jié)論上呈現(xiàn)出較好的一致性。

第一，單位根平穩(wěn)性檢驗(yàn)表明各指標(biāo)均為一階單整時間序列。模型的最佳滯后階數(shù)為4 階。通過模型的穩(wěn)定性檢驗(yàn)得出，所有特征根均落在單位圓內(nèi)，說明模型是穩(wěn)定的，可用于山西省金融發(fā)展指標(biāo)與對外貿(mào)易指標(biāo)的關(guān)聯(lián)分析。

第二，協(xié)整檢驗(yàn)表明山西省金融發(fā)展與對外貿(mào)易存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，山西省金融發(fā)展與對外貿(mào)易的發(fā)展趨勢具有同步性。在一定程度上，山西省金融市場體系對拉動經(jīng)濟(jì)增長、優(yōu)化資源配置、促進(jìn)對外貿(mào)易發(fā)展發(fā)揮重要作用。

第三，經(jīng)過格蘭杰因果檢驗(yàn)表明金融發(fā)展是對外貿(mào)易發(fā)展的單向格蘭杰原因，說明山西省金融發(fā)展變化將引起對外貿(mào)易發(fā)展的變化。通過脈沖響應(yīng)函數(shù)分析，就山西省整體而言，金融發(fā)展水平的變動對外貿(mào)發(fā)展短期顯現(xiàn)正向和負(fù)向沖擊交替，但長期來看產(chǎn)生一定的正向響應(yīng)，金融發(fā)展水平對外貿(mào)發(fā)展水平具有拉動作用。

4.2 建議

為進(jìn)一步推進(jìn)山西省金融與外貿(mào)協(xié)同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)良好、平穩(wěn)提升，現(xiàn)提出以下幾個方面的對策建議:

一是優(yōu)化山西省金融基建及發(fā)展環(huán)境。優(yōu)化山西省金融業(yè)服務(wù)環(huán)境，完善金融發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施，是發(fā)揮好金融發(fā)展促進(jìn)對外貿(mào)易的重中之重。要想繼續(xù)完善和發(fā)展金融發(fā)展的體系結(jié)構(gòu)，促進(jìn)頂層金融結(jié)構(gòu)進(jìn)一步發(fā)展，應(yīng)該著手實(shí)施針對山西省特殊環(huán)境的存款保險制度，同時要加快推行全國乃至全球范圍內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)評測和破產(chǎn)制度，讓山西省金融服務(wù)及產(chǎn)品變得新穎有創(chuàng)新點(diǎn)。扶持山西省內(nèi)企業(yè)的發(fā)展減免其貸款負(fù)擔(dān)，就是要加快各種金融機(jī)構(gòu)的上層建設(shè)，降低相關(guān)企業(yè)的成本投入。逐步形成一套專門針對山西省企業(yè)金融需求，體現(xiàn)金融資本促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的制度。因此，金融機(jī)構(gòu)中制度的完善與外貿(mào)企業(yè)減負(fù)相結(jié)合，將形成有利于對外貿(mào)易企業(yè)發(fā)展和實(shí)體經(jīng)濟(jì)振興的良好金融范圍氛圍。

二是改善山西省中小企業(yè)融資環(huán)境。在促進(jìn)外貿(mào)發(fā)展的融資時，要明確改善與提升我國山西省中小企業(yè)的金融市場環(huán)境。為適應(yīng)與服務(wù)好山西省中小企業(yè)的實(shí)際發(fā)展需要，要積極主動地推動不同類型的金融機(jī)構(gòu)和各種金融主體以山西省中小企業(yè)金融需求服務(wù)為重點(diǎn)關(guān)切，在中小企業(yè)金融服務(wù)的過程中，找準(zhǔn)自身的定位與發(fā)展方向。積極推廣本省內(nèi)各大國有銀行的信貸部門，要求在一定程度上使從事對外經(jīng)濟(jì)活動的中小微企業(yè)的信貸標(biāo)準(zhǔn)降低，使信貸審批流程簡化，提高國有銀行的工作效率。在省內(nèi)設(shè)立的地方商業(yè)銀行要不斷地、充分地發(fā)揮區(qū)域優(yōu)勢，拓展對中小微企業(yè)的金融服務(wù)產(chǎn)品和方式，加強(qiáng)對省內(nèi)從事對外貿(mào)易的中小微企業(yè)的融資。除卻在相關(guān)政策實(shí)施制定上下功夫，還可以以中小企業(yè)金融服務(wù)的發(fā)展需求為出發(fā)點(diǎn)，聯(lián)系企業(yè)的基本經(jīng)濟(jì)活動，不斷推出中小企業(yè)的金融的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，增加其被信貸機(jī)構(gòu)特別是小額的心甘情愿提供擔(dān)保的機(jī)會，增值服務(wù)也持續(xù)增多，同時從各方面讓小額信貸機(jī)構(gòu)進(jìn)入各類企業(yè)，為企業(yè)去提供能夠真正滿足自身需要，解決企業(yè)實(shí)際困難的金融服務(wù)，為不同企業(yè)提供不同的資金支持。

三是加快山西省金融創(chuàng)新并完善服務(wù)技術(shù)。金融部門與山西省政府機(jī)構(gòu)應(yīng)積極調(diào)研，從實(shí)際需求出發(fā)，開發(fā)創(chuàng)新實(shí)用的金融衍生品，為外貿(mào)企業(yè)規(guī)避外匯等風(fēng)險提供更多的金融工具。因此，山西省政府應(yīng)持續(xù)推進(jìn)金融市場和金融體制的深化改革，為金融服務(wù)的創(chuàng)新提供多種幫助，包括法律保障、營商空間和政策支持等。推進(jìn)外貿(mào)金融創(chuàng)新應(yīng)符合外貿(mào)企業(yè)的實(shí)際需要。金融業(yè)服務(wù)創(chuàng)新的驅(qū)動力一定要來自于企業(yè)的現(xiàn)實(shí)需求，力求統(tǒng)籌規(guī)劃銀行、證券、保險等金融組織間，多種經(jīng)濟(jì)活動相結(jié)合的創(chuàng)新，不斷使金融業(yè)的資源配置功能得到徹底的發(fā)揮。尤其是要加快山西省保險行業(yè)的發(fā)展與創(chuàng)新，讓更多的保險的作用在外貿(mào)企業(yè)中不斷被發(fā)現(xiàn)。與此同時，推進(jìn)支付結(jié)算體系建設(shè)與完善，改善支付結(jié)算環(huán)境與支付結(jié)算安全的維護(hù)，有效地提高權(quán)益資本效率。推進(jìn)支票、商業(yè)匯票和票據(jù)用于電子商務(wù)，擴(kuò)大山西省區(qū)域性匯兌局的范圍。加強(qiáng)對支付關(guān)鍵環(huán)節(jié)和第三方關(guān)系的管理和監(jiān)督，積極管理非金融機(jī)構(gòu)支付業(yè)務(wù)的規(guī)范發(fā)展。