基于雙創(chuàng)視角的數(shù)字普惠金融促進(jìn)鄉(xiāng)村振興路徑與機(jī)制研究

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(1.天津財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，天津 300222;2.天津市金融科技與風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)驗(yàn)室，天津 300222;3.天津仁愛學(xué)院 管理系，天津 301636)

一、引言

普惠金融是指能有效和全方位為社會所有階層和群體提供服務(wù)的金融體系，其初衷意在強(qiáng)調(diào)通過金融基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善，提高金融服務(wù)的可得性，實(shí)現(xiàn)以較低成本向社會各類經(jīng)濟(jì)主體，尤其是欠發(fā)達(dá)地區(qū)和社會低收入者提供較為便捷的金融服務(wù)。數(shù)字普惠金融是普惠金融的數(shù)字化階段，它基于大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)、移動信息技術(shù)等數(shù)字技術(shù)為傳統(tǒng)普惠金融難以觸及的客戶提供金融服務(wù)，從而降低金融服務(wù)產(chǎn)品的成本，擴(kuò)大金融服務(wù)的可得性、覆蓋率和滿意度[1]。由于其低成本、覆蓋廣和速度快的特點(diǎn)，對農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了明顯的助推效應(yīng)[2]，成為鄉(xiāng)村振興發(fā)展中不可或缺的力量。

自黨的十九大報(bào)告將鄉(xiāng)村振興提升至戰(zhàn)略高度后，中共中央、國務(wù)院連續(xù)發(fā)布中央一號文件為全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興指明方向。特別是2021年發(fā)布了《中共中央國務(wù)院關(guān)于全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興加快農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化的意見》，提出要“發(fā)展農(nóng)村數(shù)字普惠金融”，用數(shù)字普惠金融助力鄉(xiāng)村振興。

此后，學(xué)者們就數(shù)字普惠金融對鄉(xiāng)村振興發(fā)展的影響進(jìn)行了探究。傅秋子和黃益平(2018)[3]從農(nóng)村金融需求的角度進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)

數(shù)字金融水平的提升減少了農(nóng)村生產(chǎn)性正規(guī)信貸需求概率，增加了農(nóng)村消費(fèi)性正規(guī)信貸需求概率。其他學(xué)者就數(shù)字普惠金融對農(nóng)戶的影響進(jìn)行了探討，發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融能夠有效緩解農(nóng)戶的金融排斥[4]、提高農(nóng)民的非農(nóng)收入[5]、降低農(nóng)戶脆弱性[6]?？梢钥闯?，數(shù)字普惠金融對“三農(nóng)”具有重要的影響。創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新活動可以加速農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對于實(shí)施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略具有重要意義。遺憾的是，少有學(xué)者從創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)新雙重視角對數(shù)字普惠金融對鄉(xiāng)村振興的影響展開研究。

鑒于此，本文基于創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)新雙重視角，探究數(shù)字普惠金融對于鄉(xiāng)村振興發(fā)展的影響。考慮到數(shù)字普惠金融的特性，本文進(jìn)一步對數(shù)字普惠金融指數(shù)的三個維度和金融業(yè)務(wù)類型進(jìn)行了異質(zhì)性分析。同樣，由于創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)新活動離不開市場環(huán)境與人力資本，本文進(jìn)一步對市場化水平和農(nóng)村人力資本水平進(jìn)行了異質(zhì)性分析。最后，本文考察了數(shù)字普惠金融對不同發(fā)展水平鄉(xiāng)村的影響，證明其包容性與普惠性的特征。

本文可能的邊際貢獻(xiàn)在于：第一，從創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新的視角，探討了數(shù)字普惠金融對鄉(xiāng)村振興發(fā)展起促進(jìn)作用的影響機(jī)制和實(shí)現(xiàn)路徑，對數(shù)字普惠金融領(lǐng)域研究作了補(bǔ)充；第二，挖掘數(shù)字普惠金融對鄉(xiāng)村振興影響的其他因素，從指數(shù)維度、金融業(yè)務(wù)類型、市場化水平和人力資本水平等方面進(jìn)行異質(zhì)性分析，豐富了有關(guān)鄉(xiāng)村振興影響因素的相關(guān)研究；第三，考察了數(shù)字普惠金融對于不同發(fā)展水平鄉(xiāng)村的促進(jìn)效應(yīng)，有助于深化對數(shù)字普惠金融包容性、普惠性功能的理解。

二、文獻(xiàn)綜述

(一)數(shù)字普惠金融對鄉(xiāng)村振興發(fā)展的影響

數(shù)字普惠金融對鄉(xiāng)村振興發(fā)展的影響體現(xiàn)在宏觀和微觀兩個層面。在宏觀層面上，數(shù)字普惠金融對農(nóng)村包容性增長、產(chǎn)業(yè)升級、征信體系優(yōu)化等方面有積極的促進(jìn)作用。任碧云和李柳潁(2019)[7]認(rèn)為數(shù)字金融服務(wù)的可得性能推動農(nóng)村包容性增長。張林(2021)[8]研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融能通過提高資源配置效率促進(jìn)縣域產(chǎn)業(yè)升級。張燕和劉福臨(2018)[9]認(rèn)為借助信息技術(shù)，數(shù)字普惠金融能夠詳細(xì)而精準(zhǔn)地捕捉到農(nóng)村地區(qū)企業(yè)和個人的消費(fèi)方式、交易習(xí)慣等信息，有利于農(nóng)村征信系統(tǒng)的優(yōu)化。在微觀層面上，數(shù)字普惠金融能夠縮小收入差距、促進(jìn)農(nóng)民消費(fèi)、緩解農(nóng)民貧困。周利等(2020)[10]認(rèn)為數(shù)字普惠金融通過增加金融可得性縮小了城鄉(xiāng)收入差距。郭華等(2020)[11]認(rèn)為數(shù)字普惠金融對農(nóng)村居民消費(fèi)支出有顯著的促進(jìn)作用，其中支付業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)以及覆蓋廣度都能有效提升農(nóng)村居民消費(fèi)。黃倩等(2017)[12]認(rèn)為數(shù)字普惠金融具備邊際成本和搜尋成本低的特點(diǎn)，能緩解農(nóng)村用戶的金融排斥，使得農(nóng)村用戶能更多地受益于數(shù)字普惠金融的發(fā)展。薛瑩和胡堅(jiān)(2020)[13]研究發(fā)現(xiàn)，移動支付手段降低了市場中流通貨幣的需求量，實(shí)現(xiàn)了閑散資金的有效聚集，有利于為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供資金，加速生產(chǎn)要素在市場中的流通，從而優(yōu)化數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)布局。傅利福等(2021)[14]研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融通過財(cái)富渠道和創(chuàng)新渠道兩條傳導(dǎo)機(jī)制，對包容性增長會產(chǎn)生明顯的邊際促進(jìn)效應(yīng)。冉光和與唐滔(2021)[15]認(rèn)為數(shù)字普惠金融通過移動支付的普及，加快了資金流動速度，提高了社會總需求，進(jìn)而增加市場對勞動力的需求，以此促進(jìn)社會就業(yè)。盡管現(xiàn)有研究大部分顯示出數(shù)字普惠金融對農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展、農(nóng)民收入改善、城鄉(xiāng)收入差距縮小等方面有積極的影響，但也有研究得出了不一樣的結(jié)論。王修華和趙亞熊(2020)[16]的研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融發(fā)展在貧困戶與非貧困戶之間存在明顯的馬太效應(yīng)，而這種效應(yīng)的存在充分體現(xiàn)了金融發(fā)展過程中的不平衡、不充分，制約了我國城鄉(xiāng)融合發(fā)展和社會主義和諧社會的構(gòu)建。胡聯(lián)等(2021)[17]認(rèn)為現(xiàn)階段由于低收入家庭缺乏數(shù)字工具且難以通過數(shù)字普惠金融帶來的購買理財(cái)產(chǎn)品便捷性獲得更多的收入，導(dǎo)致數(shù)字普惠金融發(fā)展加劇了相對貧困。

(二)數(shù)字普惠金融對創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新的影響

絕大多數(shù)研究結(jié)果顯示，金融支持是影響創(chuàng)業(yè)行為的重要因素。數(shù)字技術(shù)與普惠金融的結(jié)合，提升了信息的傳遞速度和交流效率，緩解了資金供求雙方的信息不對稱，有利于對創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目和創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行較為精準(zhǔn)的匹配，提高創(chuàng)業(yè)資金的配置效率[18]。數(shù)字普惠金融借助互聯(lián)網(wǎng)和移動平臺，拓寬了金融服務(wù)的覆蓋范圍，幫助不發(fā)達(dá)地區(qū)獲得便捷的金融服務(wù)，降低創(chuàng)業(yè)活動由于缺少資金支持而受到的限制[19]。數(shù)字普惠金融提供服務(wù)的邊際成本很低，能夠解決傳統(tǒng)小微金融的規(guī)模不經(jīng)濟(jì)問題[20]，讓處于“長尾”部分的低收入群體從中受益。數(shù)字經(jīng)濟(jì)紅利偏向于受教育程度較高的群體，并且有助于緩解個體創(chuàng)業(yè)的借貸約束以及社會關(guān)系資源不足的制約，能夠顯著促進(jìn)他們的創(chuàng)業(yè)決策[21]。此外，數(shù)字普惠金融還具備一定的金融教育功能，能提高教育程度較低群體的商業(yè)倫理素質(zhì)[22]，有利于創(chuàng)業(yè)活動的開展。在數(shù)字普惠金融對創(chuàng)新的影響中，從微觀層面來看，大部分文獻(xiàn)以中小企業(yè)為研究對象，認(rèn)為數(shù)字普惠金融能夠緩解企業(yè)的融資約束[23]、降低企業(yè)融資成本[24]、提高企業(yè)的創(chuàng)新意識[25]。數(shù)字普惠金融能夠改善金融要素扭曲帶來的影響，為民營企業(yè)提供了更加充分的資金支持、緩解信息不對稱，降低民營企業(yè)的委托代理成本，緩解民營企業(yè)融資約束，為企業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)造有利條件[26]，進(jìn)而促進(jìn)創(chuàng)新活動。從宏觀層面來看，數(shù)字普惠金融能夠改善區(qū)域的資源錯配[27]、刺激消費(fèi)需求[28]、促進(jìn)地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級、發(fā)揮技術(shù)創(chuàng)新機(jī)會的外溢效應(yīng)[29]、糾偏城市外部“虹吸效應(yīng)”、激發(fā)城市內(nèi)部冒險(xiǎn)精神[30]，進(jìn)而提高區(qū)域內(nèi)企業(yè)的創(chuàng)新能力。我國龐大的人口規(guī)模意味著足夠多的用戶群體，當(dāng)數(shù)字技術(shù)獲得成熟并實(shí)現(xiàn)商業(yè)化時，將引發(fā)正反饋機(jī)制，這種“蒲公英效應(yīng)”為中小企業(yè)創(chuàng)造了更好的發(fā)展條件[31]，提供了更好的創(chuàng)新機(jī)會。數(shù)字普惠金融集聚了游離在正規(guī)金融體系之外的金融資源，提高了資金流動效率，改變了傳統(tǒng)的融資方式，提高了金融服務(wù)與企業(yè)需求的契合度。數(shù)字普惠金融提供的跨時間、跨區(qū)域的資源配給能夠緩解企業(yè)資源不足問題，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新和發(fā)展[32]。

(三)創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新對鄉(xiāng)村振興發(fā)展的影響

現(xiàn)有文獻(xiàn)大部分認(rèn)為創(chuàng)業(yè)能夠?qū)︵l(xiāng)村振興起到積極的促進(jìn)作用。創(chuàng)業(yè)能夠增加就業(yè)、促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長，增加農(nóng)民收入[33]。而創(chuàng)業(yè)對農(nóng)民收入的促進(jìn)影響最終會傳導(dǎo)到他們的消費(fèi)上[34]，消費(fèi)的提升將進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)的增長。成功的創(chuàng)業(yè)具有示范效應(yīng)，對農(nóng)村地區(qū)的創(chuàng)業(yè)活力產(chǎn)生推動作用，有利于產(chǎn)生創(chuàng)業(yè)集群效應(yīng)，形成競爭優(yōu)勢，促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展[35]。而創(chuàng)新環(huán)境對創(chuàng)業(yè)績效有直接的影響，在金融體系完善的環(huán)境中，企業(yè)更容易獲得外部融資，從而提升創(chuàng)業(yè)績效[36]。

大部分文獻(xiàn)認(rèn)為創(chuàng)新是促進(jìn)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長的重要驅(qū)動力。創(chuàng)新能夠推動傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)向現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的轉(zhuǎn)換、提升現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的競爭力和持續(xù)發(fā)展能力[37]、提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率、改善農(nóng)民收入[38]、推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。區(qū)域創(chuàng)新能力能夠改善農(nóng)業(yè)生態(tài)環(huán)境，促進(jìn)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展[39]?？墒?，單方面增加創(chuàng)新投入對農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動作用是有限的，優(yōu)化創(chuàng)新資源配置比片面增加創(chuàng)新投入更為重要，通過充分發(fā)揮金融的資源配置功能，提高創(chuàng)新投入資金的配置效率[40]，才能更有效地促進(jìn)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

通過對已有相關(guān)文獻(xiàn)的回顧與梳理，不難發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融發(fā)展對鄉(xiāng)村經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了重要的影響，這也為探究兩者之間的關(guān)系提供了空間。然而已有文獻(xiàn)仍存在一些不足：一方面，現(xiàn)有文獻(xiàn)主要是在鄉(xiāng)村振興背景下就鄉(xiāng)村振興發(fā)展內(nèi)容的某一方面進(jìn)行探討，而沒有將鄉(xiāng)村振興發(fā)展作為一個綜合系統(tǒng)進(jìn)行考察；另一方面，現(xiàn)有數(shù)字普惠金融對鄉(xiāng)村振興發(fā)展影響的文獻(xiàn)中，主要著眼于數(shù)字普惠金融的非線性影響和空間溢出效應(yīng)，對于數(shù)字普惠金融主要通過何種路徑促進(jìn)鄉(xiāng)村振興發(fā)展這一問題，尚缺乏深入探討。

三、理論分析與研究假設(shè)

數(shù)字普惠金融作為金融與數(shù)字技術(shù)深度融合的產(chǎn)物，具有覆蓋廣、成本低、服務(wù)多元化等特征，能夠更好地發(fā)揮在包容性和普惠性方面的獨(dú)特優(yōu)勢，緩解農(nóng)村地區(qū)的金融排斥。首先，數(shù)字普惠金融突破了地理限制，進(jìn)一步拓展了金融服務(wù)的覆蓋范圍和可觸達(dá)性，提高了金融服務(wù)的便捷程度，為農(nóng)村地區(qū)獲得便捷的金融服務(wù)提供了機(jī)會。其次，結(jié)構(gòu)化的資產(chǎn)信息在農(nóng)村地區(qū)通常是不完備的，數(shù)字普惠金融能夠利用大數(shù)據(jù)分析技術(shù)重構(gòu)農(nóng)村信用評估體系，緩解農(nóng)村地區(qū)結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)不足的劣勢，有助于解決農(nóng)村地區(qū)金融服務(wù)不足的問題。再次，借助信息技術(shù)，數(shù)字普惠金融的交易成本、搜尋成本和風(fēng)險(xiǎn)評估成本都有極大降低，農(nóng)村地區(qū)的資金使用成本也隨之降低，融資約束得到緩解，金融可獲得性得到提升。第四，數(shù)字普惠金融通過提高儲蓄到投資的轉(zhuǎn)換效率，優(yōu)化資源配置，增加生產(chǎn)資源產(chǎn)出效率，推動農(nóng)村地區(qū)經(jīng)濟(jì)快速增長。此外，數(shù)字普惠金融引發(fā)了支付手段、消費(fèi)模式的變革，催生了新型商業(yè)模式，有利于農(nóng)村地區(qū)數(shù)字化水平的提高，推動農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展?；谇笆龇治?，提出以下研究假設(shè)。

H1數(shù)字普惠金融發(fā)展能夠促進(jìn)鄉(xiāng)村振興發(fā)展。

數(shù)字普惠金融能從創(chuàng)業(yè)機(jī)會、創(chuàng)業(yè)成本和創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等方面對農(nóng)村的創(chuàng)業(yè)活動產(chǎn)生影響。第一，數(shù)字普惠金融為農(nóng)村創(chuàng)業(yè)創(chuàng)造了機(jī)會。對農(nóng)村創(chuàng)業(yè)者而言，通常沒有足夠的抵押資產(chǎn)，在傳統(tǒng)金融模式下很難獲得創(chuàng)業(yè)資金，而數(shù)字普惠金融能夠利用創(chuàng)業(yè)者沉淀下來的大量行為數(shù)據(jù)進(jìn)行信用評估，降低創(chuàng)業(yè)融資的門檻，提供創(chuàng)業(yè)機(jī)會。數(shù)字技術(shù)對商業(yè)模式產(chǎn)生影響，在數(shù)字普惠金融的業(yè)務(wù)支持下，農(nóng)村淘寶、產(chǎn)地直銷等線上線下結(jié)合的新興業(yè)務(wù)得到快速發(fā)展，同時也釋放了新的商業(yè)機(jī)會，增加了創(chuàng)業(yè)機(jī)會。數(shù)字普惠金融盤活了游離于傳統(tǒng)金融之外的閑散資金，為農(nóng)民創(chuàng)業(yè)提供了必要的支持。第二，隨著農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施的完善，利用互聯(lián)網(wǎng)和移動平臺大幅降低了金融服務(wù)的交易成本和信息搜尋成本，大數(shù)據(jù)分析技術(shù)的運(yùn)用減少了對農(nóng)村創(chuàng)業(yè)活動進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估的成本。數(shù)字普惠金融運(yùn)營成本的降低有助于降低金融服務(wù)的成本，緩解農(nóng)村創(chuàng)業(yè)活動的融資約束，降低創(chuàng)業(yè)成本。第三，數(shù)字普惠金融平臺為創(chuàng)業(yè)者提供了多樣化的金融產(chǎn)品，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)具有風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的功能，增強(qiáng)農(nóng)村創(chuàng)業(yè)活動抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，降低創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。通過大數(shù)據(jù)平臺，可以使企業(yè)信用信息透明化，緩解信息不對稱帶來的風(fēng)險(xiǎn)，增加農(nóng)民對創(chuàng)業(yè)融資的信心，降低創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)機(jī)會的增加、創(chuàng)業(yè)成本和創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的降低能激發(fā)農(nóng)村創(chuàng)業(yè)活力，創(chuàng)業(yè)活動能夠創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會，增加農(nóng)村居民收入，刺激消費(fèi)，促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)，推動鄉(xiāng)村整體的振興發(fā)展?；谇笆龇治?，提出以下研究假設(shè)。

H2數(shù)字普惠金融通過提升農(nóng)村創(chuàng)業(yè)活力推動鄉(xiāng)村振興發(fā)展。

數(shù)字普惠金融通過改善創(chuàng)新要素供給和促進(jìn)外部市場需求影響創(chuàng)新活動，促進(jìn)創(chuàng)新研發(fā)投入，提高農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化水平，推動鄉(xiāng)村振興。第一，數(shù)字普惠金融能夠降低創(chuàng)新項(xiàng)目內(nèi)外部的信息不對稱程度，利用技術(shù)手段為創(chuàng)新項(xiàng)目匹配合適的資金，提高資金配置的效率，有利于創(chuàng)新投入的資金發(fā)揮更大的效用，提高創(chuàng)新活動的成功率，通過區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新的外溢效應(yīng)推動鄉(xiāng)村振興發(fā)展。第二，數(shù)字普惠金融的發(fā)展對人力資本水平提出了更高的要求，而教育是提升人力資本水平的根本途徑，數(shù)字普惠金融能為人力資本的教育提供資金上的支持，提高整體人力資本的水平，人力資本水平的提升能夠有效促進(jìn)創(chuàng)新，帶動農(nóng)業(yè)的技術(shù)進(jìn)步，推動鄉(xiāng)村振興發(fā)展。第三，數(shù)字普惠金融能夠緩解消費(fèi)者的流動性約束，產(chǎn)生多樣化的消費(fèi)需求，推動技術(shù)的變革和創(chuàng)新。創(chuàng)新活動能夠提高要素生產(chǎn)率，加快農(nóng)村地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，對農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、生態(tài)環(huán)境改善等方面產(chǎn)生積極的影響，進(jìn)而推動鄉(xiāng)村振興發(fā)展?；谇笆龇治?，提出以下研究假設(shè)。

H3數(shù)字普惠金融通過提升創(chuàng)新研發(fā)投入推動鄉(xiāng)村振興發(fā)展。

四、研究設(shè)計(jì)

(一)數(shù)據(jù)來源與模型設(shè)定

本文選取的數(shù)字普惠金融相關(guān)數(shù)據(jù)來源于《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)報(bào)告(2011—2020)》，其他各項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)來源于中國經(jīng)濟(jì)社會大數(shù)據(jù)研究平臺和國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站，部分指標(biāo)通過來源數(shù)據(jù)計(jì)算得到。由于大部分統(tǒng)計(jì)年鑒數(shù)據(jù)只更新到2019年，因此，本文的樣本期間設(shè)定為2011—2019年。在構(gòu)建鄉(xiāng)村振興發(fā)展指數(shù)時，西藏缺失數(shù)據(jù)較多，因此從樣本中剔除掉西藏，個別年份或地區(qū)缺失的數(shù)據(jù)通過插值法進(jìn)行推算。

首先，為驗(yàn)證數(shù)字普惠金融對鄉(xiāng)村振興發(fā)展的直接影響，構(gòu)建模型(1)。

RURALDi,t=β0+β1DIFIi,t+∑CTRLi,t+δi+θt+εi,t

(1)

其中，被解釋變量RURALD表示鄉(xiāng)村振興發(fā)展指數(shù)，解釋變量DIFI為數(shù)字普惠金融指數(shù)。CTRL表示控制變量，并控制了省域固定效應(yīng)δi和年份固定效應(yīng)θt，εi,t表示隨機(jī)誤差。

考慮到內(nèi)生性問題，本文還使用GMM方法進(jìn)行檢驗(yàn)，構(gòu)建了動態(tài)面板模型(2)。

RURALDi,t=γ0+γ1RURALDi,t-1+γ2DIFIi,t+∑CTRLi,t+δi+θt+εi,t

(2)

進(jìn)一步，為驗(yàn)證農(nóng)村創(chuàng)業(yè)活力和創(chuàng)新研發(fā)投入的中介效應(yīng)，本文根據(jù)溫忠麟等(2004)[41]的因果逐步回歸法進(jìn)行中介檢驗(yàn)，設(shè)定如下模型

RURALDi,t=a0+a1DIFIi,t+∑CTRLi,t+δi+θt+εi,t

(3)

MVi,t=b0+b1DIFIi,t+∑CTRLi,t+δi+θt+εi,t

(4)

RURALDi,t=c0+c1DIFIi,t+c2MVi,t+∑CTRLi,t+δi+θt+εi,t

(5)

其中，MV為中介變量，分別為農(nóng)村創(chuàng)業(yè)活力(ENTR)和創(chuàng)新研發(fā)投入(INN)。

(二)變量選擇

1.被解釋變量(RURALD)

黨的十九大提出了鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，明確按照“產(chǎn)業(yè)興旺、生態(tài)宜居、鄉(xiāng)風(fēng)文明、治理有效、生活富裕”的總要求推進(jìn)鄉(xiāng)村建設(shè)的發(fā)展。本文依據(jù)鄉(xiāng)村振興發(fā)展的內(nèi)容，構(gòu)建了五個維度、24個基礎(chǔ)評價指標(biāo)的測度體系。

(1)產(chǎn)業(yè)興旺。產(chǎn)業(yè)興旺是實(shí)現(xiàn)鄉(xiāng)村振興的基本前提，也是改善鄉(xiāng)村居民生活的關(guān)鍵。實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的興旺發(fā)展，能夠帶動鄉(xiāng)村就業(yè)，增加農(nóng)村居民的收入，改善農(nóng)村居民的收入結(jié)構(gòu)；能夠提高地區(qū)土地使用率，推動地區(qū)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化水平的提升，帶動農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體和農(nóng)戶專業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化、集約化生產(chǎn)；能夠提高農(nóng)業(yè)產(chǎn)出效率，推進(jìn)綠色農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，產(chǎn)業(yè)興旺主要從工資收入占可支配收入比、單位農(nóng)林牧漁業(yè)增加值電力消耗、有效灌溉面積占耕地面積比重、畝均農(nóng)業(yè)機(jī)械動力數(shù)、單位農(nóng)業(yè)產(chǎn)值用水量等方面來衡量。

(2)生態(tài)宜居。生態(tài)宜居是鄉(xiāng)村振興的重要支撐點(diǎn)，是農(nóng)村可持續(xù)發(fā)展的重要保障。生態(tài)宜居要能夠體現(xiàn)尊重自然、順應(yīng)自然、保護(hù)自然的發(fā)展理念，要保持良好的自然環(huán)境，要有配套完善的農(nóng)村公共服務(wù)，改善農(nóng)村居民的醫(yī)療條件、教育條件、養(yǎng)老條件等，提升農(nóng)村居民的幸福感。因此，生態(tài)宜居主要從農(nóng)村人均診療次數(shù)、孕產(chǎn)婦死亡率、農(nóng)村衛(wèi)生廁所改造率、供水普及率、道路密度、養(yǎng)老保險(xiǎn)參保率等方面來衡量。

(3)鄉(xiāng)風(fēng)文明。鄉(xiāng)風(fēng)文明為鄉(xiāng)村振興發(fā)展提供了良好的人文環(huán)境，是鄉(xiāng)村振興的重要保障。實(shí)現(xiàn)鄉(xiāng)風(fēng)文明，就是要滿足農(nóng)村居民精神文化的需要，提高農(nóng)民的思想覺悟、道德水準(zhǔn)和科學(xué)文化素質(zhì)，推動農(nóng)村教育、文化、娛樂等事業(yè)的發(fā)展，弘揚(yáng)農(nóng)村傳統(tǒng)文化，提升鄉(xiāng)村文明程度，形成文明鄉(xiāng)風(fēng)、良好家風(fēng)和淳樸民風(fēng)。鄉(xiāng)風(fēng)文明主要從農(nóng)村居民平均受教育年限、人均教育文娛支出、有線廣播電視覆蓋率方面來衡量。

(4)治理有效。治理有效是推動鄉(xiāng)村振興的基礎(chǔ)，為鄉(xiāng)村振興提供了良好的秩序保障。鄉(xiāng)村治理要提高鄉(xiāng)村居民的主體意識，激發(fā)主體參與鄉(xiāng)村建設(shè)的積極性，充分發(fā)揮基層組織的作用，讓農(nóng)村公眾廣泛參與到鄉(xiāng)村治理中來；發(fā)揮社會服務(wù)組織的作用，提高對農(nóng)村弱勢居民的保障程度，推進(jìn)鄉(xiāng)村的共同富裕。治理有效主要從農(nóng)村居民最低生活保障人數(shù)、農(nóng)村居民最低生活保障平均標(biāo)準(zhǔn)、農(nóng)村與城鎮(zhèn)居民最低生活保障標(biāo)準(zhǔn)之比、農(nóng)村參加自治組織人數(shù)比等方面來衡量。

(5)生活富裕。生活富裕是鄉(xiāng)村振興的根本和首要目標(biāo)，也是實(shí)現(xiàn)共同富裕的根本要求。實(shí)現(xiàn)生活富裕，首先要提高農(nóng)村居民的收入水平，不僅僅是滿足農(nóng)村居民基本生活的需要，更要讓農(nóng)村居民經(jīng)濟(jì)寬裕，大幅提升農(nóng)村居民的生活水平和質(zhì)量；不斷降低農(nóng)村居民的恩格爾系數(shù)，提升農(nóng)村居民的消費(fèi)水平，縮小農(nóng)村和城市的差距。生活富裕主要從農(nóng)村居民人均可支配收入、農(nóng)村居民人均消費(fèi)支出、農(nóng)村居民恩格爾系數(shù)、城鎮(zhèn)化率、農(nóng)村居民與城市居民收入比、農(nóng)村居民與城市居民消費(fèi)比等方面來衡量。

本文根據(jù)鄉(xiāng)村振興的目標(biāo)要求，結(jié)合依據(jù)“五個維度”設(shè)計(jì)了評價指標(biāo)體系，具體指標(biāo)體系見表1。

表1 鄉(xiāng)村振興發(fā)展綜合評價體系

由于指標(biāo)中有正向指標(biāo)和負(fù)向指標(biāo)，在計(jì)算權(quán)重前，本文對負(fù)向指標(biāo)取倒數(shù)。在指數(shù)的測量中，指標(biāo)權(quán)重的確定非常重要，基于信息熵理論的熵值法是一種客觀賦值方法，本文采用熵值法來構(gòu)造各具體指標(biāo)的權(quán)重，其中i表示第i個地區(qū)，共m個地區(qū)，j表示第j個指標(biāo)，共n個指標(biāo)，t表示年份，共k年。

圖1 2011-2019年東、中、西部地區(qū)鄉(xiāng)村振興發(fā)展指數(shù)的平均值及標(biāo)準(zhǔn)差

第一，對指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。

(6)

第二，對指標(biāo)進(jìn)行歸一化處理。

(7)

第三，計(jì)算指標(biāo)的熵值。

(8)

第四，計(jì)算各指標(biāo)的冗余度。

Dj=1-Ej

(9)

第五，計(jì)算各項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重。

(10)

最后，根據(jù)各項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重計(jì)算鄉(xiāng)村振興發(fā)展指數(shù)。

根據(jù)三大地帶劃分標(biāo)準(zhǔn)，將30個省劃分為東部、中部和西部地區(qū)，圖1報(bào)告了2011—2019年三大地帶鄉(xiāng)村振興發(fā)展指數(shù)的平均值和標(biāo)準(zhǔn)差。從時間趨勢看，三大地帶的鄉(xiāng)村振興發(fā)展指數(shù)均呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢，東部地區(qū)遠(yuǎn)高于中部地區(qū)和西部地區(qū)；從地帶內(nèi)部來看，東部地區(qū)內(nèi)部差距最大，西部地區(qū)內(nèi)部差距最小，東部地區(qū)差距總體上呈上升趨勢，而中部地區(qū)和西部地區(qū)呈先降后升的趨勢。

2.解釋變量(DIFI)

北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心于2021年4月發(fā)布了《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)(2011-2020年)》，本文選擇數(shù)字普惠金融指數(shù)作為解釋變量。

3.中介變量

根據(jù)前文的分析，數(shù)字普惠金融通過促進(jìn)農(nóng)村創(chuàng)業(yè)活力和創(chuàng)新研發(fā)投入推動鄉(xiāng)村振興發(fā)展，本文以農(nóng)村創(chuàng)業(yè)活力和創(chuàng)新研發(fā)投入作為中介變量。對于農(nóng)村創(chuàng)業(yè)活力(ENTR)的測量，借鑒趙濤等(2020)[42]的思路，并根據(jù)數(shù)據(jù)的可得性，以鄉(xiāng)村私營和個體就業(yè)人數(shù)之和占農(nóng)村人口的比重作為代理變量。對創(chuàng)新研發(fā)投入(INN)的測量，以省域人均研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入作為代理變量。

4.控制變量

根據(jù)以往研究，本文選取以下控制變量：(1)開放程度(QPEN)。地區(qū)貿(mào)易的開放程度有可能會導(dǎo)致農(nóng)村人口流向城鎮(zhèn)，阻礙鄉(xiāng)村振興，但另一方面，貿(mào)易開放能增加農(nóng)村人口的收入水平，部分收入流回農(nóng)村，能刺激當(dāng)?shù)氐南M(fèi)。(2)老年人撫養(yǎng)比(OLD)。人口結(jié)構(gòu)對鄉(xiāng)村生產(chǎn)、生活以及當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展都會產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響鄉(xiāng)村的振興發(fā)展。(3)財(cái)政分權(quán)程度(FD)。財(cái)政分權(quán)賦予了地區(qū)在教育、醫(yī)療等方面財(cái)政資金分配上更多的自主權(quán)，充分發(fā)揮各地區(qū)財(cái)政在鄉(xiāng)村振興中的作用。(4)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)(IS)。地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著密切關(guān)系，能夠帶動地區(qū)就業(yè)，但也可能導(dǎo)致鄉(xiāng)村勞動力人口流失，影響農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展。(5)經(jīng)濟(jì)集聚度(ECON)。經(jīng)濟(jì)聚集程度越高，由城市向鄉(xiāng)村產(chǎn)生的外擴(kuò)效應(yīng)就越明顯，能促進(jìn)鄉(xiāng)村的振興發(fā)展。(6)財(cái)政農(nóng)林支持度(AGR)。財(cái)政對農(nóng)林的投入能夠完善農(nóng)村的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為鄉(xiāng)村振興發(fā)展提供有力的保障。(7)金融發(fā)展水平(FC)。金融發(fā)展水平對經(jīng)濟(jì)發(fā)展有重要的影響，能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長。但由于金融排斥的存在，傳統(tǒng)金融對農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展可能會產(chǎn)生不利的影響。

本文選取的主要變量及其測度方法見表2。

表2 主要變量定義表

表3列示了文中各變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。鄉(xiāng)村振興發(fā)展指數(shù)的均值為0.210 5，其標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.112 1，其他各變量的分布均在合理范圍內(nèi)。

表3 各變量描述性統(tǒng)計(jì)分析

五、實(shí)證結(jié)果與分析

(一)數(shù)字普惠金融對鄉(xiāng)村振興發(fā)展的影響

本文對模型(1)進(jìn)行回歸，檢驗(yàn)了數(shù)字普惠金融對鄉(xiāng)村振興發(fā)展的影響，為保證估計(jì)結(jié)果的穩(wěn)健性，使用了聚類穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤，回歸結(jié)果見表4列(1)和列(2)。列(1)只加入了解釋變量數(shù)字普惠金融指數(shù)(DIFI)進(jìn)行回歸，回歸系數(shù)為0.001 6，在1%統(tǒng)計(jì)水平上顯著，說明數(shù)字普惠金融指數(shù)越高，鄉(xiāng)村振興發(fā)展越好。列(2)在列(1)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加入了影響鄉(xiāng)村振興發(fā)展的其他因素，DIFI的系數(shù)降至0.001 2，但在1%統(tǒng)計(jì)水平上仍然顯著，說明考慮了其他影響因素后，數(shù)字普惠金融的發(fā)展仍然對鄉(xiāng)村振興有顯著的促進(jìn)效應(yīng)。

考慮到當(dāng)期鄉(xiāng)村振興發(fā)展水平可能會受上一期的影響產(chǎn)生內(nèi)生性問題，本文還采用動態(tài)面板模型的兩階段系統(tǒng)GMM估計(jì)方法進(jìn)行比較，回歸結(jié)果見表4列(3)。列(3)DIFI的回歸系數(shù)為0.000 1，在5%統(tǒng)計(jì)水平上顯著。在系統(tǒng)GMM估計(jì)中，AR(1)檢驗(yàn)的P值為0.012，小于5%，AR(2)檢驗(yàn)的P值為0.616，大于10%，說明二階序列自相關(guān)不顯著。同時，Sargan檢驗(yàn)對應(yīng)的P值為0.466，大于0.1，說明選擇的工具變量是合理的。

以上回歸結(jié)果說明：無論采用的是靜態(tài)面板估計(jì)方法還是動態(tài)面板估計(jì)方法，數(shù)字普惠金融對鄉(xiāng)村振興發(fā)展都具有顯著的正向促進(jìn)作用，驗(yàn)證了研究假設(shè)H1。

表4 數(shù)字普惠金融對鄉(xiāng)村振興發(fā)展的影響：基準(zhǔn)回歸

(二)數(shù)字普惠金融促進(jìn)鄉(xiāng)村振興發(fā)展的傳導(dǎo)機(jī)制——基于“雙創(chuàng)”視角

本文通過因果逐步回歸法從農(nóng)村創(chuàng)業(yè)活力和創(chuàng)新研發(fā)投入的視角，對數(shù)字普惠金融促進(jìn)鄉(xiāng)村振興發(fā)展的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行檢驗(yàn)?？紤]到Bootstrap抽樣法在檢驗(yàn)中介效應(yīng)時得到的間接效應(yīng)置信區(qū)間更精確、更合理，本文進(jìn)一步采用Bootstrap抽樣法來檢驗(yàn)農(nóng)村創(chuàng)業(yè)活力和創(chuàng)新研發(fā)投入的中介效應(yīng)。重復(fù)抽樣次數(shù)設(shè)為5 000次，置信區(qū)間設(shè)定為95%。如果間接效應(yīng)的回歸系數(shù)顯著且其95%置信區(qū)間不包括零，則證明中介效應(yīng)成立，否則認(rèn)為中介變量沒有中介作用。

表5匯報(bào)了采用因果逐步回歸法進(jìn)行中介檢驗(yàn)的結(jié)果。Panel A中，列(1)數(shù)字普惠金融的回歸系數(shù)為0.001 2，在1%水平上顯著，驗(yàn)證了數(shù)字普惠金融對鄉(xiāng)村振興發(fā)展的積極影響；列(2)數(shù)字普惠金融的回歸系數(shù)為0.004 5，在1%水平上顯著，說明數(shù)字普惠金融對農(nóng)村創(chuàng)業(yè)活力有顯著的促進(jìn)作用；列(3)將農(nóng)村創(chuàng)業(yè)活力這一中介變量放入數(shù)字普惠金融對鄉(xiāng)村振興發(fā)展影響的模型中進(jìn)行回歸，結(jié)果顯示數(shù)字普惠金融和農(nóng)村創(chuàng)業(yè)活力的回歸系數(shù)分別為0.000 7和0.116 8，且在1%統(tǒng)計(jì)水平上顯著，數(shù)字普惠金融對鄉(xiāng)村振興發(fā)展的影響系數(shù)相比列(1)有所下降，說明數(shù)字普惠金融通過提升農(nóng)村創(chuàng)業(yè)活力推動了鄉(xiāng)村振興發(fā)展，該實(shí)證結(jié)果支持了假設(shè)H2。進(jìn)一步采用Bootstrap抽樣法對農(nóng)村創(chuàng)業(yè)活力進(jìn)行中介檢驗(yàn)，結(jié)果見表6的列(1)和列(2)。列(1)顯示間接效應(yīng)的系數(shù)為0.000 5，在5%統(tǒng)計(jì)水平上顯著，列(2)顯示置信區(qū)間不包含零，說明農(nóng)村創(chuàng)業(yè)活力在數(shù)字普惠金融和鄉(xiāng)村振興發(fā)展之間的中介效應(yīng)存在，結(jié)果與前文一致，支持研究假設(shè)H2。

Panel B中，列(1)數(shù)字普惠金融的回歸系數(shù)為0.001 2，在1%水平上顯著，驗(yàn)證了數(shù)字普惠金融對鄉(xiāng)村振興發(fā)展的積極影響；列(2)數(shù)字普惠金融的回歸系數(shù)為0.001 9，在1%水平上顯著，說明數(shù)字普惠金融對創(chuàng)新研發(fā)投入有顯著的促進(jìn)作用；列(3)是將創(chuàng)新研發(fā)投入這一中介變量放入數(shù)字普惠金融對鄉(xiāng)村振興發(fā)展影響的模型中進(jìn)行回歸，結(jié)果顯示數(shù)字普惠金融和創(chuàng)新研發(fā)投入的回歸系數(shù)分別為0.000 8和0.221 9，且在1%統(tǒng)計(jì)水平上顯著，數(shù)字普惠金融對鄉(xiāng)村振興發(fā)展的回歸系數(shù)相比列(1)有所下降，說明數(shù)字普惠金融通過提高創(chuàng)新研發(fā)投入促進(jìn)了鄉(xiāng)村振興發(fā)展，該實(shí)證結(jié)果支持了假設(shè)H3。進(jìn)一步采用Bootstrap抽樣法對創(chuàng)新研發(fā)投入進(jìn)行中介檢驗(yàn)的結(jié)果見表6的列(3)和列(4)。列(3)顯示，間接效應(yīng)的系數(shù)為0.000 4，在1%統(tǒng)計(jì)水平上顯著，列(4)顯示置信區(qū)間不包含零，說明創(chuàng)新研發(fā)投入在數(shù)字普惠金融和鄉(xiāng)村振興發(fā)展之間存在中介效應(yīng)，結(jié)果與前文一致，支持研究假設(shè)H3。

(三)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了增強(qiáng)前文實(shí)證結(jié)果的可靠性，本文從以下幾個方面進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

首先，在數(shù)字普惠金融對鄉(xiāng)村振興發(fā)展影響的基準(zhǔn)回歸中，逐個加入影響鄉(xiāng)村振興發(fā)展的變量，系數(shù)的方向和顯著性沒有發(fā)生變化(1)由于篇幅原因，逐步回歸結(jié)果并未展示，如有需要，可向筆者索取。，結(jié)果和現(xiàn)有結(jié)論一致。

其次，針對內(nèi)生性問題，本文借鑒李牧辰等(2020)[43]的做法，將各省份與浙江省之間的球面距離與對應(yīng)的數(shù)字普惠金融指數(shù)相乘，以此乘積作為工具變量。數(shù)字普惠金融指數(shù)基于螞蟻金服平臺提供的數(shù)據(jù)而構(gòu)建，對于金融服務(wù)和金融產(chǎn)品的推廣起到非常重要的作用，但其發(fā)展?fàn)顩r在一定程度上受到地理空間的影響。郭峰等(2017)[44]的研究表明，距離杭州越遠(yuǎn)，數(shù)字普惠金融的發(fā)展水平相對越低，發(fā)展速度相對越慢。盡管距離對各地區(qū)發(fā)展水平會產(chǎn)生影響，但距離不會因?yàn)榈貐^(qū)發(fā)展水平的改變而發(fā)生變化，可見，各省份與浙江省的球面距離滿足工具變量的兩個條件。因此，本文將距離與對應(yīng)指數(shù)的乘積作為工具變量，進(jìn)行兩階段最小二乘法(2SLS)估計(jì)，并在回歸模型中加入了控制變量，同樣對省域和年份固定效應(yīng)進(jìn)行了控制?；貧w結(jié)果在表7列(1)中展示，Wald F的值為20.191，大于16.38(10%水平)，說明通過了弱工具變量的檢驗(yàn)，使用工具變量控制內(nèi)生性后，列(1)數(shù)字普惠金融指數(shù)的回歸系數(shù)為0.001 6，在1%統(tǒng)計(jì)水平上仍然顯著，結(jié)果和現(xiàn)有結(jié)論一致。

表5 傳導(dǎo)機(jī)制檢驗(yàn)：因果逐步回歸法

表6 傳導(dǎo)機(jī)制檢驗(yàn)：Bootstrap抽樣法

再次，關(guān)于互為因果的問題，考慮到鄉(xiāng)村振興有可能會對數(shù)字普惠金融的發(fā)展產(chǎn)生影響，而不是數(shù)字普惠金融促進(jìn)了鄉(xiāng)村的振興發(fā)展，本文用數(shù)字普惠金融的一期滯后項(xiàng)替換當(dāng)期指數(shù)，結(jié)果見表7列(2)，運(yùn)用鄉(xiāng)村振興發(fā)展指數(shù)對滯后一期的數(shù)字普惠金融指數(shù)回歸，回歸系數(shù)為0.001，系數(shù)仍然在10%統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正，結(jié)果和現(xiàn)有結(jié)論一致。

表7 數(shù)字普惠金融對鄉(xiāng)村振興發(fā)展的影響：穩(wěn)健性

最后，對于鄉(xiāng)村振興發(fā)展指數(shù)權(quán)重偏誤問題，當(dāng)用于構(gòu)建鄉(xiāng)村振興發(fā)展指數(shù)的個別基礎(chǔ)指標(biāo)的數(shù)值離散程度較大時，可能會造成指數(shù)權(quán)重的偏誤，因此，在熵權(quán)法賦值的基礎(chǔ)上，采用TOPSIS的方法重新計(jì)算了鄉(xiāng)村振興發(fā)展指數(shù)，再次檢驗(yàn)數(shù)字普惠金融與鄉(xiāng)村振興發(fā)展的關(guān)系，結(jié)果見表7列(3)，回歸系數(shù)為0.001 6，仍然在1%統(tǒng)計(jì)水平上顯著，結(jié)果與現(xiàn)有結(jié)論一致。

六、異質(zhì)性分析

(一)數(shù)字普惠金融維度異質(zhì)性

數(shù)字普惠金融指數(shù)包括了覆蓋廣度(BREADTH)、使用深度(DEPTH)和數(shù)字化程度(DIGI)三個維度，分別體現(xiàn)了數(shù)字普惠金融的可觸達(dá)性、用戶參與性和便捷性。不同維度是否會對鄉(xiāng)村振興發(fā)展產(chǎn)生不同的影響，本文進(jìn)一步進(jìn)行了探討。表8為異質(zhì)性檢驗(yàn)的結(jié)果。

列(1)顯示，數(shù)字普惠金融的覆蓋廣度對鄉(xiāng)村振興發(fā)展的影響并不顯著，說明數(shù)字普惠金融覆蓋范圍的擴(kuò)大在鄉(xiāng)村振興發(fā)展中起到的促進(jìn)作用并不明顯。一方面，覆蓋廣度僅體現(xiàn)了數(shù)字普惠金融的可觸達(dá)性，開通了數(shù)字普惠金融賬戶只是具備了享受數(shù)字金融服務(wù)的基本條件，并不能直接反映實(shí)際需求和受益程度；另一方面，農(nóng)村地區(qū)的“數(shù)字鴻溝”現(xiàn)象更加明顯，影響了數(shù)字普惠金融覆蓋廣度的拓展，這些因素都影響了覆蓋廣度對鄉(xiāng)村振興促進(jìn)作用的發(fā)揮。列(2)數(shù)字普惠金融的使用深度的回歸系數(shù)為0.000 7，在1%統(tǒng)計(jì)水平下顯著為正，說明數(shù)字普惠金融的使用深度越深，對鄉(xiāng)村振興發(fā)展的正向影響越大。數(shù)字普惠金融多元化的服務(wù)能滿足農(nóng)戶多樣化的需求，提高了資金的配置效率，農(nóng)戶對金融服務(wù)的使用程度越高，受益越大，對鄉(xiāng)村振興發(fā)展的推動越明顯。列(3)數(shù)字普惠金融的數(shù)字化程度的回歸系數(shù)為0.000 3，在1%統(tǒng)計(jì)水平下顯著為正，說明數(shù)字普惠金融的數(shù)字化程度越高，對鄉(xiāng)村振興發(fā)展的正向影響越大。數(shù)字化程度更能體現(xiàn)數(shù)字普惠金融低門檻的優(yōu)勢，幫助農(nóng)村地區(qū)獲得便捷的金融服務(wù)，減少流動性約束，促進(jìn)鄉(xiāng)村振興發(fā)展。

表8 數(shù)字普惠金融維度異質(zhì)性檢驗(yàn)

(二)金融業(yè)務(wù)異質(zhì)性分析

中國數(shù)字普惠金融目前涵蓋的金融服務(wù)類型主要有支付業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、貨幣基金業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)、信貸業(yè)務(wù)和信用業(yè)務(wù)。不同業(yè)務(wù)的參與程度可能對鄉(xiāng)村振興發(fā)展的影響不同。本文進(jìn)一步檢驗(yàn)了數(shù)字普惠金融不同類型金融業(yè)務(wù)類型對鄉(xiāng)村振興發(fā)展的影響。

表9的回歸結(jié)果顯示，除了貨幣基金業(yè)務(wù)的回歸系數(shù)不顯著外，其他的金融業(yè)務(wù)類型的回歸系數(shù)都在1%或5%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著，說明貨幣基金業(yè)務(wù)在鄉(xiāng)村振興發(fā)展中的促進(jìn)作用不明顯，而支付業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)、信貸業(yè)務(wù)和信用業(yè)務(wù)對鄉(xiāng)村振興發(fā)展均有顯著的促進(jìn)作用?？傮w來說，數(shù)字普惠金融通過多元化的金融服務(wù)增強(qiáng)農(nóng)村地區(qū)的金融可得性，支付業(yè)務(wù)能夠加快交易完成速度、提高交易便捷程度，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)能夠提高農(nóng)戶抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，投資業(yè)務(wù)有利于農(nóng)村地區(qū)資產(chǎn)的優(yōu)化配置，信貸業(yè)務(wù)可以緩解農(nóng)村地區(qū)的融資約束，而信用業(yè)務(wù)能夠提供更精準(zhǔn)的信息、降低金融服務(wù)的門檻、提高資金配置效率。貨幣基金業(yè)務(wù)對鄉(xiāng)村振興并沒有顯著的影響，可能是因?yàn)殡S著貨幣基金業(yè)務(wù)回報(bào)率的下降以及其他理財(cái)產(chǎn)品的興起，用戶對該業(yè)務(wù)的使用深度有所下降，從而影響了其對鄉(xiāng)村振興發(fā)展的促進(jìn)作用。

表9 數(shù)字普惠金融業(yè)務(wù)類型異質(zhì)性檢驗(yàn)

(三)市場化水平異質(zhì)性分析

鄉(xiāng)村振興發(fā)展與其所處的市場環(huán)境有著密切的關(guān)系。較好的市場環(huán)境意味著更高的信息透明度、更完善的監(jiān)管制度以及更有效的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)，這些都更有利于發(fā)揮數(shù)字普惠金融資源配置優(yōu)化功能，營造良好的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)氛圍，促進(jìn)鄉(xiāng)村振興發(fā)展。因此，本文進(jìn)一步研究了數(shù)字普惠金融促進(jìn)鄉(xiāng)村振興發(fā)展的市場化水平異質(zhì)性。

本文采用王小魯?shù)?2019)[45]編制的《中國分省份市場化指數(shù)報(bào)告(2018)》中的市場化總指數(shù)來衡量地區(qū)的市場化水平，由于報(bào)告數(shù)據(jù)只更新到2016年，以歷年市場化指數(shù)的平均增長幅度為基礎(chǔ)外推出2017-2019年各省份的市場化總指數(shù)，并按市場化總指數(shù)的中位數(shù)將樣本分為高市場化水平和低市場化水平兩組。運(yùn)用模型(1)進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果見表10列(1)和列(2)。在高市場化水平組，數(shù)字普惠金融的回歸系數(shù)為0.002 5，在1%統(tǒng)計(jì)水平上顯著，而在低市場化水平組，數(shù)字普惠金融的回歸系數(shù)降為0.000 3，顯著性水平也有所下降，說明數(shù)字普惠金融對鄉(xiāng)村振興發(fā)展的影響在市場化水平較高的組更加明顯，促進(jìn)效應(yīng)更大。當(dāng)?shù)貐^(qū)的市場化水平較差時，會制約技術(shù)的發(fā)展和創(chuàng)新，不利于數(shù)字普惠金融的推廣，從而削弱數(shù)字普惠金融的優(yōu)勢、弱化數(shù)字普惠金融跨地區(qū)為農(nóng)村農(nóng)戶提供資金支持的功能。而地區(qū)的市場化水平越高，越有利于發(fā)揮數(shù)字普惠金融的優(yōu)勢，促進(jìn)鄉(xiāng)村振興發(fā)展。

(四)農(nóng)村人力資本水平異質(zhì)性分析

人力資本理論認(rèn)為人力資本是推動地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要驅(qū)動力。人力資本水平較高的地區(qū)，金融消費(fèi)者的素質(zhì)更高，更容易跨越“數(shù)字鴻溝”，使用低成本、高效率、多樣化的金融服務(wù)，更能有效地發(fā)揮數(shù)字普惠金融在促進(jìn)鄉(xiāng)村振興發(fā)展中的積極作用。因此，本文進(jìn)一步探討了數(shù)字普惠金融促進(jìn)鄉(xiāng)村振興發(fā)展中的人力資本異質(zhì)性。

本文以農(nóng)村15歲以上文盲比重作為衡量農(nóng)村地區(qū)人力資本水平的指標(biāo)，按照中位數(shù)將樣本分為兩組，文盲占比低的為高人力資本水平組，文盲占比高的為低人力資本水平組，回歸的結(jié)果見表10列(3)和列(4)。在高人力資本水平組，數(shù)字普惠金融的回歸系數(shù)為0.001 2，在1%統(tǒng)計(jì)水平上顯著，而在低人力資本水平組，數(shù)字普惠金融的回歸系數(shù)降為0.000 4，顯著性水平也有所下降，說明數(shù)字普惠金融對鄉(xiāng)村振興發(fā)展的促進(jìn)作用在高人力資本水平組更加明顯。居民的受教育程度越高，學(xué)習(xí)能力往往越強(qiáng)，接受新生事物的速度越快，尤其在信息“大爆炸”的時代背景下，受教育程度往往在信息獲取、信息甄別和信息利用等方面發(fā)揮著重要的作用。因此，農(nóng)村地區(qū)的人力資本水平越高，越能強(qiáng)化數(shù)字普惠金融對鄉(xiāng)村振興發(fā)展促進(jìn)作用的發(fā)揮。

表10 市場化水平和農(nóng)村人力資本水平異質(zhì)性檢驗(yàn)

表11 數(shù)字普惠金融對不同發(fā)展水平鄉(xiāng)村的影響：分位數(shù)回歸

七、拓展性研究：數(shù)字普惠金融對不同發(fā)展水平鄉(xiāng)村的影響

數(shù)字普惠金融最突出的特征是包容性和普惠性，能夠緩解農(nóng)村的金融排斥。根據(jù)“長尾理論”，處于尾部的地區(qū)和群體更能受益于數(shù)字普惠金融。因此，本文將鄉(xiāng)村振興發(fā)展綜合評價指數(shù)按照10%、25%、50%、75%和90%五個具有代表性的分位點(diǎn)劃分為5個等級，運(yùn)用模型(1)進(jìn)行分位數(shù)回歸，進(jìn)一步研究數(shù)字普惠金融對不同發(fā)展水平鄉(xiāng)村的邊際作用。

表11匯報(bào)了分位數(shù)回歸的結(jié)果，隨著分位點(diǎn)數(shù)的上升，數(shù)字普惠金融的回歸系數(shù)逐漸變小，顯著性也大致成下降趨勢，鄉(xiāng)村振興發(fā)展水平較低的地區(qū)(10%分位點(diǎn))，數(shù)字普惠金融的促進(jìn)作用更明顯，促進(jìn)效應(yīng)更大，而在鄉(xiāng)村振興發(fā)展水平較高的地區(qū)(90%分位點(diǎn))，數(shù)字普惠金融的促進(jìn)作用并不顯著。振興發(fā)展水平越低的地區(qū)通常受到的金融排斥越嚴(yán)重，因而數(shù)字普惠金融包容性和普惠性的特性更能得到體現(xiàn)。數(shù)字普惠金融對振興發(fā)展水平越低的鄉(xiāng)村促進(jìn)效應(yīng)越明顯，影響程度也越大。

八、研究結(jié)論與啟示

本文運(yùn)用2011—2019年省域面板數(shù)據(jù)對鄉(xiāng)村振興發(fā)展水平進(jìn)行了測度，并從創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新的視角，研究了數(shù)字普惠金融對鄉(xiāng)村振興發(fā)展的影響。研究發(fā)現(xiàn)：第一，數(shù)字普惠金融能夠通過激發(fā)農(nóng)村創(chuàng)業(yè)活力和提升創(chuàng)新研發(fā)投入推動鄉(xiāng)村振興發(fā)展。第二，數(shù)字普惠金融的使用深度和數(shù)字化程度對鄉(xiāng)村振興發(fā)展有顯著的促進(jìn)效應(yīng)，數(shù)字普惠金融提供的服務(wù)除了貨幣基金業(yè)務(wù)外，其余業(yè)務(wù)均對鄉(xiāng)村振興發(fā)展產(chǎn)生了積極的影響。第三，地區(qū)市場環(huán)境越好、農(nóng)村人力資本水平越高，數(shù)字普惠金融對鄉(xiāng)村振興的促進(jìn)效應(yīng)越大。第四，數(shù)字普惠金融在振興發(fā)展水平越低的鄉(xiāng)村，產(chǎn)生的促進(jìn)效應(yīng)越明顯，影響也越大。

本文的研究具有重要的理論貢獻(xiàn)和現(xiàn)實(shí)價值。首先，現(xiàn)有研究從法制、文化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等方面探討了對鄉(xiāng)村振興的影響，鮮有學(xué)者從數(shù)字普惠金融視角分析其對鄉(xiāng)村振興的影響，本文拓展了鄉(xiāng)村振興影響因素的相關(guān)研究，深化了對數(shù)字普惠金融經(jīng)濟(jì)后果的認(rèn)識。其次，本文基于雙創(chuàng)視角研究了數(shù)字普惠金融促進(jìn)鄉(xiāng)村振興發(fā)展的路徑與機(jī)制，有利于從新的視角拓展數(shù)字普惠金融領(lǐng)域的研究范疇，豐富了現(xiàn)有對鄉(xiāng)村振興發(fā)展的研究視角。再次，異質(zhì)性的研究發(fā)現(xiàn)，為數(shù)字普惠金融未來發(fā)展方向和目標(biāo)的確定提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，為完善市場環(huán)境和提高人口素質(zhì)相關(guān)政策的制定提供了現(xiàn)實(shí)參考。最后，本文的研究深化了對數(shù)字普惠金融包容性、普惠性特質(zhì)的認(rèn)識，為推動數(shù)字普惠金融在農(nóng)村的發(fā)展提供了理論依據(jù)?；诒疚牡难芯拷Y(jié)果，得到以下政策啟示：第一，持續(xù)推進(jìn)數(shù)字普惠金融的發(fā)展，拓寬數(shù)字普惠金融在農(nóng)村地區(qū)的覆蓋廣度，完善數(shù)字普惠金融各項(xiàng)業(yè)務(wù)的功能，強(qiáng)化數(shù)字普惠金融在激發(fā)創(chuàng)業(yè)活力和提升創(chuàng)新研發(fā)投入中的作用。第二，加強(qiáng)“三農(nóng)”的數(shù)字普惠金融相關(guān)信息的傳遞，保證農(nóng)戶信息獲取的及時性，建立信息反饋機(jī)制，解決農(nóng)戶的相關(guān)疑問，幫助農(nóng)戶正確解讀信息內(nèi)容。第三，完善地區(qū)的制度建設(shè)，為數(shù)字普惠金融包容性、普惠性優(yōu)勢的發(fā)揮提供有利的市場環(huán)境，優(yōu)化數(shù)字普惠金融服務(wù)鄉(xiāng)村振興發(fā)展的功能和效率。第四，注重農(nóng)村地區(qū)人力資本水平的提升，大力普及金融教育，對農(nóng)村用戶開展有針對性的培訓(xùn)，幫助農(nóng)村用戶克服對電子設(shè)備的使用障礙，縮小農(nóng)村地區(qū)的“數(shù)字鴻溝”，加強(qiáng)農(nóng)村居民的信用意識和風(fēng)險(xiǎn)意識，促進(jìn)農(nóng)村地區(qū)有效金融需求的釋放。第五，借助科技手段，構(gòu)建激勵相容的數(shù)字普惠金融監(jiān)管長效機(jī)制，平衡好金融風(fēng)險(xiǎn)與鄉(xiāng)村振興發(fā)展之間的關(guān)系。