個(gè)人養(yǎng)老金時(shí)代的信托財(cái)富管理

文/趙長(zhǎng)利 編輯/白琳

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入高質(zhì)量發(fā)展階段以及面對(duì)人口老齡化的時(shí)代命題，如何順應(yīng)趨勢(shì)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型成為各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的共識(shí)，信托公司也在憑借自身優(yōu)勢(shì)積極探索財(cái)富管理的發(fā)展方向。

個(gè)人養(yǎng)老金時(shí)代來(lái)臨 信托公司積極入局財(cái)富管理

居民財(cái)富增長(zhǎng)奠定良好的需求基礎(chǔ)。經(jīng)過(guò)改革開(kāi)放40余年的高速發(fā)展，我國(guó)居民財(cái)富實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，同時(shí)伴隨著理財(cái)意識(shí)的覺(jué)醒。2020年以來(lái)的新冠肺炎疫情提升了民眾的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，個(gè)人和家庭通過(guò)理財(cái)、保險(xiǎn)等平滑消費(fèi)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求愈加迫切。此外，通脹或?qū)⑹俏磥?lái)一段時(shí)期全球經(jīng)濟(jì)的鮮明特征，居民通過(guò)財(cái)富管理實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值的需求比以往更為強(qiáng)烈。

老齡化加速催化財(cái)富管理的變革。為了應(yīng)對(duì)人口老齡化給我國(guó)帶來(lái)的長(zhǎng)期挑戰(zhàn)，養(yǎng)老金融發(fā)展日益受到廣泛關(guān)注。國(guó)家及地方政府部門(mén)相繼出臺(tái)系列政策法規(guī)。2022年4月，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），個(gè)人養(yǎng)老金時(shí)代正式到來(lái)?！兑庖?jiàn)》明確了第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)制度框架，意味著我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金制度正式落地，并逐步培養(yǎng)居民的養(yǎng)老投資意識(shí)，提前籌劃養(yǎng)老。未來(lái)，隨著我國(guó)養(yǎng)老金融體系不斷完善，將進(jìn)一步催化養(yǎng)老相關(guān)財(cái)富管理產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與變革。

財(cái)富管理成為金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型的藍(lán)海業(yè)務(wù)。財(cái)富管理具有弱周期、資本消耗少以及大負(fù)債管理等特征，有助于金融機(jī)構(gòu)擺脫傳統(tǒng)業(yè)務(wù)依賴(lài)，加快經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型，這也是越來(lái)越多金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始布局財(cái)富管理業(yè)務(wù)的主要內(nèi)生動(dòng)力。近年來(lái)，財(cái)富管理已經(jīng)成為金融領(lǐng)域的重要藍(lán)海業(yè)務(wù)，無(wú)論是銀行、券商還是信托公司都成為財(cái)富管理的重要參與者。我國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)體量大，各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)雖有競(jìng)爭(zhēng)，但在客戶(hù)資源、品牌認(rèn)可度、專(zhuān)業(yè)能力構(gòu)成、基礎(chǔ)產(chǎn)品供給、營(yíng)業(yè)受托人資格等方面各有差異，仍有較大的合作空間。

監(jiān)管積極引導(dǎo)打開(kāi)了明晰的展業(yè)路徑?！蛾P(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》過(guò)渡期結(jié)束，自2022年已經(jīng)正式實(shí)施，將推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)加速轉(zhuǎn)型，由簡(jiǎn)單的資管產(chǎn)品銷(xiāo)售向財(cái)富管理的投顧模式轉(zhuǎn)變。財(cái)富管理的相關(guān)業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)也在不斷完善。2021年12月，中國(guó)人民銀行正式發(fā)布《金融從業(yè)規(guī)范財(cái)富管理》。2022年4月，銀保監(jiān)會(huì)頒布《關(guān)于調(diào)整信托業(yè)務(wù)分類(lèi)有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“征求意見(jiàn)稿”），財(cái)富管理受托服務(wù)信托成為資產(chǎn)服務(wù)信托項(xiàng)下四大分類(lèi)之一，監(jiān)管引導(dǎo)信托行業(yè)轉(zhuǎn)型財(cái)富管理的路徑更加明朗和細(xì)化。

信托轉(zhuǎn)型財(cái)富管理的優(yōu)勢(shì)與短板

信托與財(cái)富管理的理論起源具有很高的契合度。財(cái)富管理理論起源于西方，主要包括資產(chǎn)配置理論和生命周期理論。資產(chǎn)配置理論是通過(guò)對(duì)不同權(quán)重的投資產(chǎn)品進(jìn)行組合，達(dá)到最優(yōu)的資產(chǎn)配置，從而提高經(jīng)濟(jì)收益。生命周期理論主要研究在人的一生中，人們?nèi)绾我?guī)劃儲(chǔ)蓄和消費(fèi)。信托公司開(kāi)展的財(cái)富管理業(yè)務(wù)更符合資產(chǎn)配置理論和生命周期理論的內(nèi)涵。針對(duì)不同的高凈值群體，信托公司可利用其獨(dú)有的制度優(yōu)勢(shì)開(kāi)展財(cái)富管理，并在家族理財(cái)、遺產(chǎn)傳承、資產(chǎn)避稅、股權(quán)代持、慈善捐贈(zèng)等方面發(fā)揮其獨(dú)特作用，滿(mǎn)足高凈值客戶(hù)全生命周期的財(cái)富管理需要。

信托轉(zhuǎn)型財(cái)富管理需要發(fā)揮獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。信托公司有“金融百貨公司”之稱(chēng)，雖然參與財(cái)富管理較晚，但相較于其他金融機(jī)構(gòu)具有很多獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。一是信托公司可以進(jìn)行全方位的跨市場(chǎng)投資，其他金融機(jī)構(gòu)受監(jiān)管制度的制約存在諸多限制，比如商業(yè)銀行不能涉及股票市場(chǎng)以及實(shí)業(yè)領(lǐng)域的投資，基金公司不能涉及信貸市場(chǎng)和實(shí)業(yè)領(lǐng)域的投資等。二是信托制度在提供財(cái)產(chǎn)安全隔離、破產(chǎn)保護(hù)、代際傳承、慈善等方面具有比較優(yōu)勢(shì)，且信托具有保密性，可以保護(hù)高凈值客戶(hù)的隱私。三是信托具有功能靈活的優(yōu)勢(shì)。信托可以根據(jù)委托人自由意志和實(shí)際需要，靈活設(shè)定期限、收益分配條件和財(cái)產(chǎn)管理運(yùn)用方式等，實(shí)現(xiàn)委托人財(cái)富管理的各項(xiàng)需求。四是信托公司長(zhǎng)期服務(wù)對(duì)象是高凈值群體，積累了大量長(zhǎng)期穩(wěn)定的高凈值客戶(hù)。

信托發(fā)展財(cái)富管理需要彌補(bǔ)短板。信托公司財(cái)富管理起步較晚，在發(fā)展財(cái)富管理過(guò)程中還有不少短板。一是業(yè)務(wù)定位不清。大部分信托公司將財(cái)富管理作為“銷(xiāo)售和成本中心”，制約了信托公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。二是專(zhuān)業(yè)人才缺失。財(cái)富管理業(yè)務(wù)定位的不清使得相關(guān)人才嚴(yán)重缺失，特別是擅長(zhǎng)投資咨詢(xún)和資產(chǎn)配置的高端財(cái)富管理人才。三是財(cái)富管理工具有待豐富。大部分信托公司主要以本公司業(yè)務(wù)為導(dǎo)向進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)，難以滿(mǎn)足客戶(hù)的多樣化和定制化需求。四是投資者教育問(wèn)題任重道遠(yuǎn)。比如，剛性?xún)陡段幕钠瞥孕枰鱾€(gè)層面的共同努力。五是監(jiān)管機(jī)制有待完善。目前財(cái)富管理的監(jiān)管還未形成類(lèi)似資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的統(tǒng)一監(jiān)管體系。

信托行業(yè)轉(zhuǎn)型財(cái)富管理道阻且長(zhǎng)

信托轉(zhuǎn)型財(cái)富管理已形成戰(zhàn)略共識(shí)。自2013年至今，從個(gè)別信托公司率先試水，到眾多信托公司積極跟進(jìn)，信托行業(yè)在財(cái)富管理領(lǐng)域開(kāi)展了諸多有益探索。2021年發(fā)布的61份信托公司年報(bào)中，46家信托公司將財(cái)富管理寫(xiě)進(jìn)戰(zhàn)略規(guī)劃中，占比高達(dá)75%。其中，13家公司的戰(zhàn)略目標(biāo)不僅僅是要發(fā)展財(cái)富管理業(yè)務(wù)，還要打造財(cái)富管理品牌，成為專(zhuān)業(yè)的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)。多數(shù)信托公司根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略的需要對(duì)組織架構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，在專(zhuān)設(shè)財(cái)富中心、家族信托辦公室的基礎(chǔ)上，加大業(yè)務(wù)布局，強(qiáng)化內(nèi)部管理，以推動(dòng)信托公司的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型?？傮w來(lái)說(shuō)，信托行業(yè)轉(zhuǎn)型財(cái)富管理已經(jīng)基本形成戰(zhàn)略共識(shí)，轉(zhuǎn)型的積極性逐步提高，但各家公司轉(zhuǎn)型的路徑和標(biāo)準(zhǔn)各異，根據(jù)自身情況進(jìn)行前期探索是行業(yè)的基本現(xiàn)狀。

資產(chǎn)配置將發(fā)揮核心作用。信托公司傳統(tǒng)的財(cái)富管理業(yè)務(wù)是以產(chǎn)品為中心，驅(qū)動(dòng)力來(lái)自資產(chǎn)端的產(chǎn)品發(fā)行。而財(cái)富管理的核心是以客戶(hù)為中心，客戶(hù)的需求是業(yè)務(wù)的邏輯起點(diǎn)。未來(lái)，信托公司的財(cái)富管理需要從以產(chǎn)品為中心向以客戶(hù)為中心轉(zhuǎn)變，這需要從公司戰(zhàn)略層面給予支持，以管理客戶(hù)投資賬戶(hù)的思維去組織業(yè)務(wù)，放眼全市場(chǎng)去配置投資標(biāo)的，并建立完善的投研體系。與資產(chǎn)管理不同的是，以財(cái)富管理為核心的投研體系需更加注重大類(lèi)資產(chǎn)的配置與財(cái)富管理目標(biāo)的匹配，更好發(fā)揮資產(chǎn)配置的核心作用。

家族信托更好賦能財(cái)富管理。家族信托常被喻為信托業(yè)務(wù)的“明珠”，使其與財(cái)富管理相互賦能協(xié)同發(fā)展，是信托公司發(fā)展財(cái)富管理業(yè)務(wù)的獨(dú)門(mén)秘籍。2014年原銀監(jiān)會(huì)頒布的《關(guān)于信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)》就明確提出，“探索家族財(cái)富管理，為客戶(hù)量身定制資產(chǎn)管理方案”。2022年4月頒布的征求意見(jiàn)稿明確將家族信托列為財(cái)富管理受托服務(wù)信托的第一大類(lèi)。此外，家族信托架構(gòu)靈活，可以跟多種工具疊加綜合運(yùn)用，比如家族信托+保險(xiǎn)、家族信托+家族辦公室、家族信托+慈善信托等，通過(guò)這些獨(dú)特運(yùn)用方式，助力信托更好轉(zhuǎn)型財(cái)富管理，提升財(cái)富管理的服務(wù)能力。

金融科技提升財(cái)富管理的效率和溫度。數(shù)字化浪潮下，客戶(hù)需求更加多層次、多樣化和復(fù)雜化，借助以大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、區(qū)塊鏈等為代表的金融科技，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)能夠?yàn)榭蛻?hù)進(jìn)行更加精準(zhǔn)的畫(huà)像，提供有針對(duì)性的營(yíng)銷(xiāo)和服務(wù)方案，構(gòu)建差異化服務(wù)體系，提高客戶(hù)服務(wù)體驗(yàn)，讓財(cái)富管理更有溫度。信托公司可通過(guò)對(duì)前中后臺(tái)科技化運(yùn)用為客戶(hù)提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，將過(guò)往通過(guò)人工服務(wù)高凈值客戶(hù)的能力逐步轉(zhuǎn)化為財(cái)富客群、大眾客群服務(wù)，最終實(shí)現(xiàn)定制化、規(guī)?；推放菩?yīng)，提升財(cái)富管理的效率。未來(lái)隨著科技創(chuàng)新的持續(xù)發(fā)展，信托公司需持續(xù)深度挖掘前沿金融科技，并通過(guò)收購(gòu)、戰(zhàn)略投資金融科技、打造金融科技加速器等舉措打造體系化的開(kāi)放創(chuàng)新生態(tài)，為財(cái)富管理發(fā)展提供更好支撐。

老齡化進(jìn)程中積極體現(xiàn)信托擔(dān)當(dāng)。隨著我國(guó)老齡化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，養(yǎng)老財(cái)富管理的重要性將進(jìn)一步凸顯。信托公司應(yīng)主動(dòng)適應(yīng)新環(huán)境、順應(yīng)新形勢(shì)，從財(cái)富管理的視角滿(mǎn)足客戶(hù)的養(yǎng)老規(guī)劃，一體化滿(mǎn)足客戶(hù)“享受財(cái)富、保護(hù)財(cái)富、傳遞財(cái)富”的多元需求。在保值增值方面，根據(jù)客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，利用信托公司專(zhuān)業(yè)的資產(chǎn)配置方法，通過(guò)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品、養(yǎng)老基金、定制化的資產(chǎn)組合化管理工具等，實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值增值，滿(mǎn)足客戶(hù)養(yǎng)老的全過(guò)程需求。在財(cái)富傳承方面，提前通過(guò)家族信托、遺囑信托、保險(xiǎn)金信托等工具，做好財(cái)產(chǎn)的轉(zhuǎn)移和分配預(yù)安排，在保全自身財(cái)富的同時(shí)，避免家庭成員在財(cái)產(chǎn)的繼承過(guò)程當(dāng)中發(fā)生糾紛和爭(zhēng)議，為客戶(hù)創(chuàng)造和諧的晚年生活。此外，還可以通過(guò)設(shè)立慈善信托等方式參與和支持公益慈善活動(dòng)，升華客戶(hù)晚年精神世界。信托公司通過(guò)發(fā)揮自身獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，可在我國(guó)人口老齡化進(jìn)程中體現(xiàn)更多信托力量和信托擔(dān)當(dāng)。

財(cái)富管理市場(chǎng)目前仍是一片藍(lán)海，信托公司轉(zhuǎn)型財(cái)富管理的實(shí)踐剛剛開(kāi)始。短期看，滿(mǎn)足客戶(hù)投資需求是首要任務(wù)，信托公司需要定制符合客戶(hù)需求的資產(chǎn)配置策略并有效執(zhí)行。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，財(cái)富管理是長(zhǎng)周期服務(wù)，關(guān)鍵是培養(yǎng)客戶(hù)對(duì)信托機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期信任，并實(shí)現(xiàn)客戶(hù)服務(wù)的個(gè)性化、專(zhuān)業(yè)化和長(zhǎng)期化。未來(lái)，隨著金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的不斷推進(jìn)，監(jiān)管政策的逐步完善，老齡化進(jìn)程下的社會(huì)需求持續(xù)增長(zhǎng)，相信信托公司會(huì)在財(cái)富管理藍(lán)海中贏得一席之地。