加密資產(chǎn)：特征、風(fēng)險(xiǎn)管理與監(jiān)管

宋玉穎 劉志洋

（中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行長(zhǎng)春金融研修院，吉林長(zhǎng)春 130000；東北師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，吉林松原 138000）

加密貨幣、分布式記賬系統(tǒng)、金融科技等新詞匯使我們深入思考科技對(duì)于金融服務(wù)提供意味著什么。好的科技一定會(huì)帶來(lái)好的經(jīng)濟(jì)嗎？我們應(yīng)如何駕馭“科技”與“金融”融合所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)？對(duì)于全球中央銀行來(lái)講，數(shù)字化會(huì)給現(xiàn)存的金融基礎(chǔ)設(shè)施帶來(lái)顛覆性的沖擊嗎？正如美國(guó)科學(xué)家和未來(lái)學(xué)家Roy Amara所說(shuō)，“我們?cè)诙唐诔３８吖揽萍紟?lái)的好處，而在長(zhǎng)期常常低估科技帶來(lái)的好處”。為了保證金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力，金融機(jī)構(gòu)需要清晰認(rèn)識(shí)加密資產(chǎn)的本質(zhì)特征，評(píng)估加密資產(chǎn)給金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)于金融監(jiān)管當(dāng)局來(lái)講，思考如何建立針對(duì)加密資產(chǎn)的審慎監(jiān)管框架是一個(gè)重要問(wèn)題。傳統(tǒng)的以Basel 協(xié)議三支柱為核心的監(jiān)管框架是否合適于加密資產(chǎn)的監(jiān)管？中央銀行在加密資產(chǎn)迅速發(fā)展的大背景下需要做出哪些改變，又要堅(jiān)守哪些傳統(tǒng)？這些都是中國(guó)金融體系需要面臨的重要問(wèn)題。

一、加密資產(chǎn)的特征

對(duì)于加密資產(chǎn)（Cryptography Assets）而言，全球并沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的定義。不同的機(jī)構(gòu)出于不同的目的對(duì)加密資產(chǎn)進(jìn)行不同角度的定義。金融穩(wěn)定論壇（FSB，2019）將加密資產(chǎn)定義為“一類(lèi)特殊的私人資產(chǎn)，其價(jià)值與密碼學(xué)、分布式記賬等類(lèi)似的技術(shù)有密切關(guān)聯(lián)”。密碼貨幣、數(shù)字貨幣、虛擬貨幣、代幣等詞匯常常被用來(lái)描述加密資產(chǎn)。在不同的法律環(huán)境和監(jiān)管體制下，各國(guó)對(duì)于加密資產(chǎn)的定義也存在差異。

總體來(lái)講，加密資產(chǎn)存在一些共性的特征。首先，加密資產(chǎn)具有履行金融功能的特征。第一，履行支付和交易功能。數(shù)字貨幣具有交易和結(jié)算功能，但需要提出的是，這些數(shù)字貨幣并沒(méi)有主權(quán)國(guó)家信用背書(shū)，因此其價(jià)值存儲(chǔ)和交易手段功能存在局限性。第二，投資功能。投資者可以購(gòu)買(mǎi)加密資產(chǎn)，并通過(guò)其市場(chǎng)價(jià)格的變化獲得利潤(rùn)。第三，為投資者提供獲得其他資產(chǎn)和服務(wù)的權(quán)力。

其次，加密資產(chǎn)的價(jià)值來(lái)源與傳統(tǒng)金融資產(chǎn)很相似。加密資產(chǎn)的價(jià)值來(lái)源在于一種預(yù)期，即持有加密資產(chǎn)能夠在未來(lái)交換到其他資產(chǎn)、享受其他服務(wù)、獲取一定數(shù)量的法幣等。在穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)值機(jī)制方面，加密資產(chǎn)也需要發(fā)行者在第三方托管機(jī)構(gòu)存有穩(wěn)定支持基金來(lái)保證資產(chǎn)價(jià)值。

最后，加密資產(chǎn)依托于現(xiàn)代信息技術(shù)的發(fā)展。第一，廣泛使用分布式記賬技術(shù)。加密資產(chǎn)需要記錄每筆交易的信息，并對(duì)每筆交易的信息進(jìn)行驗(yàn)證，因此分布式記賬系統(tǒng)是其底層技術(shù)基礎(chǔ)。在此記賬系統(tǒng)中，我們既可以把該系統(tǒng)設(shè)置為所有參與者都有權(quán)限訪問(wèn)，也可以對(duì)某一特定群體授予訪問(wèn)權(quán)限。第二，依賴(lài)密碼學(xué)。為了保證交易的真實(shí)性，使交易數(shù)據(jù)流向目標(biāo)個(gè)體，數(shù)字加密資產(chǎn)需要先進(jìn)的密碼學(xué)和數(shù)學(xué)技術(shù)進(jìn)行加密處理。第三，加密資產(chǎn)是虛擬的。顧名思義，這類(lèi)資產(chǎn)不像硬幣或者銀行支票和紙幣有物理載體，加密資產(chǎn)都是虛擬的。同時(shí)，加密資產(chǎn)都可以被傳輸、存儲(chǔ)，并進(jìn)行電子交易。第四，加密資產(chǎn)的價(jià)值也與信息技術(shù)密切相關(guān)。比如計(jì)算機(jī)計(jì)算能力、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)空間、單位時(shí)間處理交易量的能力等。

二、加密資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理

加密資產(chǎn)表現(xiàn)出高波動(dòng)性，在標(biāo)準(zhǔn)化方面也相對(duì)不成熟，發(fā)展方向缺乏一個(gè)清晰的路徑。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來(lái)講，持有加密資產(chǎn)會(huì)帶來(lái)許多風(fēng)險(xiǎn)，比如流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)（欺詐和網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)）、洗錢(qián)和恐怖主義融資風(fēng)險(xiǎn)、法律和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等。處于多種目的，金融機(jī)構(gòu)會(huì)持有加密資產(chǎn)或者參與其相關(guān)的交易活動(dòng)，從而造成直接的或者間接的風(fēng)險(xiǎn)敞口暴露。這種風(fēng)險(xiǎn)敞口暴露與資產(chǎn)類(lèi)型、各國(guó)家法律環(huán)境和監(jiān)管政策有密切關(guān)聯(lián)?？傮w來(lái)講，加密資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)影響渠道包括以下類(lèi)型：第一，直接風(fēng)險(xiǎn)敞口暴露，比如發(fā)行加密資產(chǎn)、投資于加密資產(chǎn)、擁有加密資產(chǎn)的衍生產(chǎn)品、驗(yàn)證加密資產(chǎn)的交易（“挖礦”活動(dòng)）；第二，信用風(fēng)險(xiǎn)渠道，包括為購(gòu)買(mǎi)加密資產(chǎn)的借款人融資、接受加密資產(chǎn)作為抵押產(chǎn)品、向經(jīng)營(yíng)加密資產(chǎn)的企業(yè)融資；第三，其他業(yè)務(wù)渠道，比如交易和清算加密資產(chǎn)、為加密資產(chǎn)提供第三方托管服務(wù)、對(duì)加密資產(chǎn)開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)、對(duì)加密資產(chǎn)提供保險(xiǎn)服務(wù)、利用加密資產(chǎn)底層技術(shù)進(jìn)行內(nèi)部控制管理等。

（一）風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型分析

加密資產(chǎn)給金融機(jī)構(gòu)主要帶來(lái)以下風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型：

一是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。加密資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)率非常高，如果金融機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行盯市，則有出現(xiàn)損失的可能。同時(shí)在加密資產(chǎn)進(jìn)行交易的市場(chǎng)中可能存在扭曲價(jià)格、阻礙市場(chǎng)向均衡價(jià)格收斂的因素，或者存在阻礙市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮作用的因素。在加密資產(chǎn)市場(chǎng)交易過(guò)程中，往往會(huì)出現(xiàn)一小群交易者能夠控制大量市場(chǎng)交易份額的情況（這些人往往被稱(chēng)為“藍(lán)鯨”），這些人的交易行為會(huì)影響數(shù)字加密資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格。此外，對(duì)加密貨幣交易的驗(yàn)證者的往往不被廣大投資者知曉，因此這些交易驗(yàn)證者的行為也會(huì)影響加密資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格。

二是信用風(fēng)險(xiǎn)。在加密資產(chǎn)的生成方面，加密資產(chǎn)往往與算法密切相關(guān)，而算法沒(méi)有傳統(tǒng)意義上的發(fā)行個(gè)體對(duì)其進(jìn)行信用背書(shū)，因此其蘊(yùn)含的資產(chǎn)獲得權(quán)力往往得不到保障。加密資產(chǎn)代表了發(fā)行人的一個(gè)負(fù)債，因此持有加密資產(chǎn)面臨著發(fā)行人無(wú)法履約的信用風(fēng)險(xiǎn)。此外，當(dāng)商業(yè)銀行向經(jīng)營(yíng)加密資產(chǎn)的企業(yè)或者屬于加密資產(chǎn)行業(yè)生態(tài)圈的企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，如何對(duì)這些企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià)，也是商業(yè)銀行急需解決的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。當(dāng)金融機(jī)構(gòu)依托第三方獨(dú)立存管機(jī)構(gòu)持有和保存加密資產(chǎn)時(shí)，第三方機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)則成為該加密資產(chǎn)是否安全的重要影響因子。

三是操作風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)持有加密資產(chǎn)的操作風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于信息系統(tǒng)的脆弱性，具體包括網(wǎng)絡(luò)攻擊、網(wǎng)絡(luò)空間治理制度存在的問(wèn)題等，這會(huì)造成在網(wǎng)絡(luò)空間的信任度的喪失，繼而引發(fā)其他類(lèi)型的風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)。

四是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行持有加密資產(chǎn)無(wú)法轉(zhuǎn)換成法幣，或者無(wú)法在損失不大的情況下轉(zhuǎn)化為法幣，進(jìn)而遭受市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。此外，在一些國(guó)家，金融監(jiān)管當(dāng)局允許商業(yè)銀行自身發(fā)行加密資產(chǎn)，且接受加密資產(chǎn)作為儲(chǔ)蓄存款，因此當(dāng)其經(jīng)營(yíng)陷入困境時(shí)，面臨融資流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

五是法律風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于加密資產(chǎn)的法律地位的定義缺乏將金融機(jī)構(gòu)暴露在法律風(fēng)險(xiǎn)之下。在這個(gè)生態(tài)圈中，消費(fèi)者保護(hù)、數(shù)據(jù)隱私保護(hù)、資產(chǎn)安全保護(hù)、反洗錢(qián)、對(duì)抗恐怖融資、跨地區(qū)和國(guó)家的金融監(jiān)管合作等都是需要從法律層面解決的問(wèn)題，且需要各國(guó)進(jìn)行密切合作。另外，信息披露制度、價(jià)格發(fā)現(xiàn)制度、審計(jì)制度、市場(chǎng)估值驗(yàn)證制度等均需要從法律層面給予規(guī)范。

六是聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。如果金融機(jī)構(gòu)持有加密資產(chǎn)導(dǎo)致了損失，或者出現(xiàn)一些不當(dāng)行為，則聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加，同時(shí)會(huì)增加交易網(wǎng)絡(luò)的脆弱性，引發(fā)其他類(lèi)型的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)的關(guān)注點(diǎn)

金融機(jī)構(gòu)不應(yīng)被禁止參與加密資產(chǎn)的相關(guān)交易活動(dòng)，并為其提供交易服務(wù)。對(duì)于加密資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理要以金融功能為基本出發(fā)點(diǎn)，只要與傳統(tǒng)金融資產(chǎn)所履行的金融功能一樣，則其面對(duì)的監(jiān)管要求也應(yīng)與傳統(tǒng)金融資產(chǎn)一致。但金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)中應(yīng)做好以下幾個(gè)方面：

首先，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)事前做好盡職調(diào)查。在購(gòu)買(mǎi)加密資產(chǎn)或者提供相關(guān)服務(wù)時(shí)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型進(jìn)行詳細(xì)的分析，并保證金融機(jī)構(gòu)自身?yè)碛凶銐虻膶?zhuān)業(yè)能力管理這些風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)金融機(jī)構(gòu)要認(rèn)真分析加密資產(chǎn)與傳統(tǒng)金融資產(chǎn)在風(fēng)險(xiǎn)特征方面有區(qū)別的地方，并盡最大限度理解風(fēng)險(xiǎn)誘因的來(lái)龍去脈。

其次，做好信息披露工作。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)有效披露有關(guān)加密資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口暴露的詳細(xì)的、重要的相關(guān)信息，在日常財(cái)務(wù)報(bào)告中披露其參與加密資產(chǎn)交易的基本情況，報(bào)告其對(duì)加密資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理原則以及處理方法是否違反了監(jiān)管規(guī)定等。

再次，積極與監(jiān)管當(dāng)局進(jìn)行溝通。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)主動(dòng)與金融監(jiān)管當(dāng)局進(jìn)行溝通，及時(shí)報(bào)備其參與加密資產(chǎn)交易的計(jì)劃和安排，保證其對(duì)加密資產(chǎn)交易活動(dòng)所可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了行之有效的評(píng)估，并有足夠的能力來(lái)管理這些風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，對(duì)于一些規(guī)模不大，但具有系統(tǒng)重要性特點(diǎn)的加密資產(chǎn)，金融機(jī)構(gòu)要妥善的與監(jiān)管當(dāng)局溝通采用何種方法計(jì)算其監(jiān)管資本要求。一般來(lái)講，對(duì)于加密資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，不應(yīng)采取過(guò)于復(fù)雜的計(jì)量模型計(jì)算其資本充足率要求。

最后，完善自身的風(fēng)險(xiǎn)治理結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)管理框架。金融機(jī)構(gòu)董事會(huì)和高管層應(yīng)能夠及時(shí)得到有關(guān)加密資產(chǎn)交易的風(fēng)險(xiǎn)信息，在金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的日常風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告中應(yīng)包括加密資產(chǎn)交易可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)自身應(yīng)建立有效的風(fēng)險(xiǎn)管理框架應(yīng)對(duì)加密資產(chǎn)業(yè)務(wù)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。由于加密資產(chǎn)具有匿名性，監(jiān)管當(dāng)局很難對(duì)該業(yè)務(wù)進(jìn)行及時(shí)的監(jiān)督檢查，金融機(jī)構(gòu)自身的風(fēng)險(xiǎn)管理框架非常關(guān)鍵。原則來(lái)講，針對(duì)加密資產(chǎn)交易的風(fēng)險(xiǎn)管理框架應(yīng)與金融機(jī)構(gòu)整體風(fēng)險(xiǎn)管理框架進(jìn)行整合，包括與反洗錢(qián)系統(tǒng)、欺詐監(jiān)測(cè)系統(tǒng)、對(duì)抗恐怖融資系統(tǒng)進(jìn)行整合。

三、加密資產(chǎn)的監(jiān)管框架

信息技術(shù)的快速進(jìn)步改變著貨幣和支付系統(tǒng)的角色。金融科技的發(fā)展提供了更快的金融服務(wù)和支付速度，但也給監(jiān)管當(dāng)局帶來(lái)新的挑戰(zhàn)?？萍加绊懼鹑谑袌?chǎng)的服務(wù)提供，影響著金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)模式和存在角色。對(duì)于金融監(jiān)管當(dāng)局來(lái)講，不僅僅要從監(jiān)管技術(shù)上應(yīng)對(duì)科技對(duì)金融業(yè)的沖擊，更要在理念層面對(duì)科技與金融的關(guān)系進(jìn)行認(rèn)真、系統(tǒng)的思考，要客觀的認(rèn)識(shí)當(dāng)前科技對(duì)金融業(yè)整體的影響，不要妄自菲薄，全盤(pán)否認(rèn)傳統(tǒng)金融，要去粗取精，兼容并包，從社會(huì)整體福利出發(fā)設(shè)計(jì)加密資產(chǎn)的監(jiān)管框架。

（一）中央銀行如何做

中央銀行應(yīng)積極擁抱金融科技的迅速進(jìn)步，開(kāi)發(fā)新的硬件系統(tǒng)和軟件系統(tǒng)，以穩(wěn)定金融體系和宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展為出發(fā)點(diǎn)初衷進(jìn)行應(yīng)對(duì)。

首先，中央銀行要做好自身，增強(qiáng)自身支付系統(tǒng)運(yùn)行的穩(wěn)健性，不要對(duì)分布式記賬系統(tǒng)抱有太高的期望值。許多國(guó)家的中央銀行施行24/7的支付系統(tǒng)運(yùn)行模式，尤其對(duì)于零售電子商務(wù)支付系統(tǒng)。各種中央銀行已經(jīng)將科技應(yīng)用與支付系統(tǒng)緊密結(jié)合，比如可以在很短的時(shí)間內(nèi)對(duì)各地的數(shù)據(jù)中心進(jìn)行無(wú)縫銜接。此外，中央銀行無(wú)需對(duì)分布式記賬系統(tǒng)抱有過(guò)高的希望。加拿大中央銀行研究顯示，分布式記賬系統(tǒng)與當(dāng)前基于中央銀行的清算系統(tǒng)的表現(xiàn)基本一樣（Bank of Canada，2017）。而歐洲中央銀行和日本中央銀行的研究均顯示，分布式記賬系統(tǒng)處理當(dāng)前交易所消耗的時(shí)間是當(dāng)前中央銀行支付清算系統(tǒng)的三倍（European Central Bank and Bank of Japan，2018）。

其次，中央銀行要采取有效應(yīng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)攻擊的措施，保證交易更快的完成。正如全球支付清算委員會(huì)所要求，各國(guó)中央銀行的支付清算體系要在受到網(wǎng)絡(luò)攻擊后兩個(gè)小時(shí)恢復(fù)正常。此項(xiàng)要求非常高，一般的支付清算銀行，或者是分布式記賬系統(tǒng)很難滿足。因此中央銀行應(yīng)有足夠的自信推廣自己的交易清算系統(tǒng)。其24/7的支付系統(tǒng)已經(jīng)能夠保證零售支付實(shí)時(shí)到賬，有助于銀行體系的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。Brainard（2018）指出，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)一步努力，探索中央銀行支付清算系統(tǒng)如何讓支付更加迅速、安全的完成。

最后，中央銀行要善于應(yīng)用最新的科技發(fā)展成果。中央銀行要善于使用“成本收益法”分析金融創(chuàng)新給社會(huì)帶來(lái)的影響。以新加坡為例。新加坡對(duì)加密資產(chǎn)的監(jiān)管是從全社會(huì)的福利出發(fā)來(lái)進(jìn)行。其監(jiān)管當(dāng)局對(duì)每個(gè)個(gè)體或者企業(yè)實(shí)體賦予數(shù)字ID，作為唯一的標(biāo)識(shí)。這種數(shù)字標(biāo)識(shí)提高了新加坡監(jiān)管當(dāng)局發(fā)展銀行間清算、提高KYC（Know Your Customers）、發(fā)展普惠金融的能力。同時(shí)，新加坡監(jiān)管當(dāng)局最早使用監(jiān)管沙箱（Regulatory Sandboxes），使企業(yè)和監(jiān)管當(dāng)局共同探索如何在一個(gè)可控的環(huán)境下來(lái)監(jiān)管金融創(chuàng)新。此外，新加坡監(jiān)管當(dāng)局也大力推廣“監(jiān)管科技（Regutech）”在金融機(jī)構(gòu)的應(yīng)用。

（二）審慎監(jiān)管框架的建立

當(dāng)前主流金融監(jiān)管框架為以Basel協(xié)議為核心的審慎監(jiān)管框架。2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，Basel III以資本監(jiān)管和流動(dòng)性監(jiān)管為核心，同時(shí)保留了Basel II的基本框架，即最低資本要求、監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)督檢查、信息披露。本文認(rèn)為，Basel協(xié)議的框架仍適用于對(duì)加密資產(chǎn)的監(jiān)管。

資本監(jiān)管與流動(dòng)性監(jiān)管。從信用風(fēng)險(xiǎn)來(lái)講，加密資產(chǎn)不得用于抵押品，進(jìn)而作為信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具。同時(shí)要對(duì)加密資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算違約概率和違約損失率。從流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，在計(jì)算流動(dòng)性覆蓋比率和凈穩(wěn)定資金比率時(shí)，加密資產(chǎn)不應(yīng)被作為高質(zhì)量的流動(dòng)性資產(chǎn)（High-quality liquid assets，HQLA）來(lái)看待。這意味著在計(jì)算流動(dòng)性覆蓋比率時(shí)，現(xiàn)金流入方面，加密資產(chǎn)的權(quán)重為0%，而在現(xiàn)金流出方面，加密資產(chǎn)的權(quán)重為100%；在計(jì)算凈穩(wěn)定資金比率時(shí)，加密資產(chǎn)的資金需求權(quán)重設(shè)為100%，而資金提供權(quán)重設(shè)計(jì)為0%。從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)講，可以歸并為銀行賬戶的加密資產(chǎn)應(yīng)全額扣減核心一級(jí)資本，反應(yīng)出其價(jià)值高不確定性在壓力時(shí)期可能帶來(lái)的價(jià)值減少。如果加密資產(chǎn)歸并為交易賬戶，則其應(yīng)同樣受到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)提原則和信用風(fēng)險(xiǎn)交易對(duì)手估計(jì)調(diào)整的監(jiān)管，比如對(duì)Delta、Vega和曲率風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重設(shè)定為100%，不允許存在分散化效應(yīng)等。加密資產(chǎn)的剩余風(fēng)險(xiǎn)也要計(jì)提市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本。從交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，對(duì)于未來(lái)可能的潛在風(fēng)險(xiǎn)敞口，應(yīng)根據(jù)交易對(duì)手的違約概率計(jì)提50%名義價(jià)值的資本。對(duì)于加密資產(chǎn)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)不準(zhǔn)使用內(nèi)部模型法計(jì)算資本要求，而應(yīng)統(tǒng)一使用監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供的標(biāo)準(zhǔn)法。

監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)督檢查。在2019年3月，巴塞爾委員會(huì)要求，如果金融機(jī)構(gòu)對(duì)加密資產(chǎn)存在直接或者間接的風(fēng)險(xiǎn)敞口，則其需要面臨監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)督檢查，并要求金融機(jī)構(gòu)采取審慎、保守的做法來(lái)管理加密資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)要求金融機(jī)構(gòu)建立一個(gè)嚴(yán)格的評(píng)估加密資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)流程，并且具有專(zhuān)業(yè)化的評(píng)估技術(shù)。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)及時(shí)向監(jiān)管當(dāng)局報(bào)備其加密資產(chǎn)的交易狀況和交易計(jì)劃，并向監(jiān)管當(dāng)局證明，其能夠有效管理交易引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。而監(jiān)管當(dāng)局如果不滿意金融機(jī)構(gòu)的報(bào)備，則其有權(quán)力對(duì)商業(yè)銀行采取相關(guān)措施。此外監(jiān)管當(dāng)局還要對(duì)加密資產(chǎn)引發(fā)的非金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)督，比如操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等。

信息披露是指金融機(jī)構(gòu)應(yīng)盡量按季度披露與加密資產(chǎn)業(yè)務(wù)密切相關(guān)的重要信息，包括：風(fēng)險(xiǎn)敞口規(guī)模、資本充足率計(jì)算方法、會(huì)計(jì)處理原則等。

總之，對(duì)于加密資產(chǎn)的監(jiān)管，以Basel協(xié)議為核心的審慎監(jiān)管框架仍舊適用，但要與原有的框架進(jìn)行整合。監(jiān)管當(dāng)局要從金融功能的視角看待加密資產(chǎn)，對(duì)履行同樣金融功能的業(yè)務(wù)實(shí)施同樣類(lèi)型的監(jiān)管要求，才能防止監(jiān)管套利。