商業(yè)銀行視角下第三支柱智能投顧研究

■文／史靜欣 陳醉

養(yǎng)老金第三支柱制度落地，激活了海量投資咨詢需求。2022 年4 月21 日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》，標(biāo)志著我國(guó)養(yǎng)老金第三支柱正式啟動(dòng)。投資者可在個(gè)人養(yǎng)老賬戶中自行選擇購買養(yǎng)老金融產(chǎn)品，海量投資顧問服務(wù)需求被激活的同時(shí)，綜合化金融服務(wù)供給也面臨著較大的挑戰(zhàn)。一方面，養(yǎng)老金融產(chǎn)品期限長(zhǎng)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，個(gè)人投資者處于信息弱勢(shì)地位，風(fēng)險(xiǎn)防范能力有限。養(yǎng)老金投資可能因?yàn)閭€(gè)人對(duì)市場(chǎng)把握不準(zhǔn)、專業(yè)知識(shí)不足、投資策略不成熟產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，需要借助專業(yè)機(jī)構(gòu)的投資顧問服務(wù)，做出更加理性的投資選擇，避免投資過程中追漲殺跌、頻繁交易、集中持有等非理性行為。另一方面，傳統(tǒng)投資顧問依賴于昂貴的人力成本，業(yè)務(wù)門檻在百萬元以上，僅能覆蓋高凈值人群。而第三支柱養(yǎng)老金賬戶投資多為日積月累的小額定投，無法達(dá)到享受投資顧問的門檻，難以支付昂貴的服務(wù)費(fèi)用。

智能投顧進(jìn)入大眾視野

第三支柱服務(wù)難題亟待化解，智能投資顧問開始進(jìn)入大眾視野。智能投資顧問又被稱為數(shù)字化投資顧問，是用虛擬機(jī)器人代替人工投資顧問，根據(jù)客戶實(shí)際情況及市場(chǎng)變化，運(yùn)用自動(dòng)化或算法等新技術(shù)，為客戶提供金融產(chǎn)品或組合配置建議的工具。近年來，智能投資顧問在我國(guó)證券、公募基金等領(lǐng)域已開展廣泛試點(diǎn)和運(yùn)用，積累了豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，伴隨著我國(guó)養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)步伐加快，又將迎來新的著力點(diǎn)及發(fā)展機(jī)遇。首先，作為金融科技與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)相融合的產(chǎn)物，智能投資顧問通過數(shù)字化、智能化資產(chǎn)配置、資產(chǎn)管理等環(huán)節(jié)，使投資顧問服務(wù)擺脫對(duì)高昂人力成本的依賴，大大降低服務(wù)成本，向客戶提供低門檻、低費(fèi)率、易獲得、標(biāo)準(zhǔn)化的普惠型理財(cái)顧問服務(wù)，為破除第三支柱投資顧問服務(wù)難題、實(shí)現(xiàn)全民理財(cái)提供了重要支撐。其次，智能投資顧問存在確定投資目標(biāo)后一段時(shí)間內(nèi)難以更改的特點(diǎn)，與養(yǎng)老金第三支柱單一清晰的養(yǎng)老儲(chǔ)備目標(biāo)、較長(zhǎng)的投資期限相適應(yīng)，兩者具有天然的契合性，使得智能投資顧問能在養(yǎng)老金第三支柱中較好地發(fā)揮作用，給客戶帶來良好的、專業(yè)的、值得信賴的服務(wù)體驗(yàn)。最后，與人工投資顧問相比，智能投資顧問提供的服務(wù)更加客觀、連續(xù)、穩(wěn)定、透明，不僅對(duì)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)的分析更全面，還因其服務(wù)的不間斷和持續(xù)性，有效降低人工投資顧問的個(gè)人影響因素，更好地貫徹落實(shí)養(yǎng)老長(zhǎng)期投資目標(biāo)。

商業(yè)銀行憑借個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶開立資質(zhì)、豐富的第三支柱產(chǎn)品體系、雄厚的數(shù)據(jù)積淀和廣泛的客戶基礎(chǔ)，有望為個(gè)人制定投資計(jì)劃提供投資顧問服務(wù)。

智能投顧的發(fā)展方向

商業(yè)銀行應(yīng)秉承以客戶為中心的服務(wù)理念，積極參與養(yǎng)老金第三支柱智能投資顧問體系建設(shè)探索，通過嵌入個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶，拓展差異化智能投資顧問服務(wù)，不斷豐富養(yǎng)老金融產(chǎn)品體系，完善多元化投資策略，精準(zhǔn)刻畫用戶畫像，嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)水平，打造知識(shí)共享平臺(tái)，構(gòu)筑真正惠及客戶的買方投資顧問模式。

嵌入個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶，拓展多元化、普惠性的智能投資顧問服務(wù)。商業(yè)銀行為個(gè)人制定投資計(jì)劃提供投資顧問服務(wù)，可在個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶中嵌入智能投資顧問服務(wù)系統(tǒng)，探索差異化智能投資顧問服務(wù)方案及低收費(fèi)、低門檻的收費(fèi)模式，讓第三支柱養(yǎng)老金融投資顧問服務(wù)變得更普惠。例如，可向客戶提供三種不同層次的服務(wù)方案，包括由平臺(tái)提供投資建議與規(guī)劃工具，客戶自行進(jìn)行投資決策的初級(jí)方案；智能投資顧問提供投資策略推薦、精細(xì)化資產(chǎn)管理及自動(dòng)再平衡的中級(jí)方案；完全實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化投資及大類轉(zhuǎn)移配置的高級(jí)方案。在監(jiān)管允許的前提下，商業(yè)銀行可以賬戶管理費(fèi)的方式向養(yǎng)老金個(gè)人投資者收取費(fèi)用，針對(duì)初級(jí)方案采用零門檻、零費(fèi)率，中、高級(jí)方案則設(shè)置低門檻、低費(fèi)率，以起初免費(fèi)試用、免費(fèi)限時(shí)人工咨詢等特色服務(wù)吸引更多投資者參與。如監(jiān)管不允許收費(fèi)，則以增值服務(wù)的形式免費(fèi)向個(gè)人投資者提供智能投資顧問服務(wù)，助力養(yǎng)老金第三支柱業(yè)務(wù)的推廣。

開展全市場(chǎng)遴選、不斷豐富投資策略，構(gòu)筑惠及客戶的買方投資顧問模式。傳統(tǒng)投資顧問收益主要來源于銷售產(chǎn)品后從供應(yīng)方獲得的返傭，這種以銷量為導(dǎo)向的代銷模式本質(zhì)上服務(wù)于賣方利益，忽略投資者的投資體驗(yàn)和投資收益。商業(yè)銀行開展第三支柱智能投資顧問業(yè)務(wù)，如監(jiān)管允許收費(fèi)，管理費(fèi)以客戶資產(chǎn)規(guī)模為基礎(chǔ)收取，與產(chǎn)品的銷售收入脫鉤，將受托責(zé)任放在首位，致力于為客戶獲取利益。在產(chǎn)品儲(chǔ)備上，商業(yè)銀行將充分發(fā)揮自身的專業(yè)投資研究能力，聯(lián)合集團(tuán)內(nèi)子公司研發(fā)各類養(yǎng)老理財(cái)、養(yǎng)老保險(xiǎn)、養(yǎng)老目標(biāo)基金、商業(yè)養(yǎng)老金等養(yǎng)老金融產(chǎn)品，做大養(yǎng)老金融產(chǎn)品體系。依靠渠道優(yōu)勢(shì)，借力外部金融機(jī)構(gòu)支持，不斷拓展智能投資顧問平臺(tái)對(duì)接的養(yǎng)老金融產(chǎn)品，博采各類產(chǎn)品長(zhǎng)處。在產(chǎn)品選擇上，商業(yè)銀行應(yīng)在全市場(chǎng)范圍內(nèi)優(yōu)中選優(yōu)，精選養(yǎng)老金融產(chǎn)品，嚴(yán)格產(chǎn)品審核和準(zhǔn)入機(jī)制，對(duì)進(jìn)入產(chǎn)品池的養(yǎng)老金融產(chǎn)品開展分析，深入了解產(chǎn)品屬性，構(gòu)造并管理多元化的投資組合，儲(chǔ)備豐富投資策略，為客戶構(gòu)筑可靠的買方投資顧問模式。

不斷完善用戶畫像，鍛造“千人千面”個(gè)性化管理能力。商業(yè)銀行應(yīng)發(fā)揮在數(shù)據(jù)方面的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，綜合運(yùn)用個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶開立時(shí)收集的就業(yè)情況、年收入、婚姻狀況等基礎(chǔ)信息，問卷測(cè)評(píng)得到的預(yù)估投資金額、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等投資者自評(píng)信息，日常業(yè)務(wù)辦理中沉淀的投資者交易行為、財(cái)務(wù)狀況、消費(fèi)及借貸等歷史數(shù)據(jù)，通過大數(shù)據(jù)分析、機(jī)器學(xué)習(xí)算法等先進(jìn)技術(shù)手段，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行建模、挖掘，精準(zhǔn)識(shí)別個(gè)人投資者的收益預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)偏好、資產(chǎn)狀況、現(xiàn)金流特征及養(yǎng)老金替代目標(biāo)，詳細(xì)刻畫用戶畫像。按照個(gè)人投資者畫像，匹配最適合的養(yǎng)老儲(chǔ)蓄方案、養(yǎng)老資產(chǎn)配置方案、養(yǎng)老金領(lǐng)取方案及養(yǎng)老風(fēng)險(xiǎn)管理方案。同時(shí)，根據(jù)市場(chǎng)行情動(dòng)態(tài)變化、投資組合收益情況持續(xù)平衡資產(chǎn)分布，識(shí)別防控風(fēng)險(xiǎn)直至擇時(shí)退出獲利，為個(gè)人投資者提供稅收優(yōu)化服務(wù)，提升“千人千面”個(gè)性化管理能力。

嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)管控，確保第三支柱智能投資顧問穩(wěn)定運(yùn)行。算法是商業(yè)銀行開展第三支柱智能投資顧問業(yè)務(wù)的技術(shù)核心競(jìng)爭(zhēng)力，從海內(nèi)外實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來看，算法可能帶來投資、合規(guī)兩方面風(fēng)險(xiǎn)。一是智能投資顧問平臺(tái)算法普遍趨同，向客戶推薦相似的投資標(biāo)的及策略時(shí)，造成市場(chǎng)交易的“羊群效應(yīng)”。一旦市場(chǎng)發(fā)生劇烈震蕩，容易引發(fā)產(chǎn)品投資凈值波動(dòng)加大，甚至導(dǎo)致全市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行在設(shè)計(jì)投資產(chǎn)品算法程序時(shí)應(yīng)該更注重長(zhǎng)期收益，強(qiáng)化投資策略底層算法的多樣性。二是商業(yè)銀行在使用客戶信息數(shù)據(jù)、設(shè)計(jì)算法邏輯和運(yùn)行規(guī)則中，應(yīng)遵守相關(guān)法律法規(guī)，遠(yuǎn)離違法內(nèi)容，嚴(yán)守紅線底線，堅(jiān)決維護(hù)投資者利益，確保第三支柱智能投資顧問穩(wěn)定運(yùn)行。

做優(yōu)增值服務(wù)，打造投資者知識(shí)共享平臺(tái)。當(dāng)前我國(guó)個(gè)人投資者習(xí)慣于短線操作，偏好購買保本、保息產(chǎn)品，對(duì)商業(yè)養(yǎng)老金融產(chǎn)品的認(rèn)知度和接受度還不高，投資者風(fēng)險(xiǎn)防范能力存在較大提升空間，需要長(zhǎng)期的市場(chǎng)教育和滲透。在開展第三支柱投資顧問業(yè)務(wù)的過程中，商業(yè)銀行可打造投資者知識(shí)共享平臺(tái)，向投資者普及養(yǎng)老金融知識(shí)，發(fā)布養(yǎng)老金第三支柱政策解讀、資本市場(chǎng)分析、投資產(chǎn)品介紹，實(shí)時(shí)掌握投資信息，構(gòu)建投資者線上教育體系，逐步培育成熟的養(yǎng)老金融理念和長(zhǎng)期投資理念，引導(dǎo)個(gè)人投資者合理規(guī)劃、持續(xù)投入、長(zhǎng)期持有、長(zhǎng)期領(lǐng)取，助推國(guó)民個(gè)人養(yǎng)老財(cái)富積累?！?/p>