上市公司財(cái)務(wù)舞弊風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與治理對(duì)策研究

熊方軍 張龍平 韓粵

【關(guān)鍵詞】 上市公司; 財(cái)務(wù)舞弊; 舞弊三角模型; 灰色關(guān)聯(lián)度模型

【中圖分類(lèi)號(hào)】 F275? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A? 【文章編號(hào)】 1004-5937（2022）03-0055-07

一、引言

2020年10月9日，國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》中明確指出要優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)和發(fā)展環(huán)境，使上市公司運(yùn)作規(guī)范性明顯提升，信息披露質(zhì)量不斷改善，突出問(wèn)題得到有效解決，可持續(xù)發(fā)展能力和整體質(zhì)量顯著提高[ 1 ]。但是近年上市公司財(cái)務(wù)舞弊事件頻發(fā)嚴(yán)重影響了我國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展，因此有必要對(duì)上市公司財(cái)務(wù)舞弊風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，并針對(duì)所識(shí)別的風(fēng)險(xiǎn)提出相關(guān)治理措施。這不僅有利于公司治理層和外部監(jiān)督機(jī)構(gòu)對(duì)公司財(cái)務(wù)舞弊行為有效地管理與監(jiān)督，而且契合我國(guó)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的要求，從而促進(jìn)金融市場(chǎng)健康、穩(wěn)定地發(fā)展。

瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假是比較典型的財(cái)務(wù)舞弊事件，引發(fā)了社會(huì)廣泛關(guān)注。本文利用舞弊三角模型與灰色關(guān)聯(lián)度模型分別對(duì)瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊誘因風(fēng)險(xiǎn)與結(jié)果風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，并針對(duì)分析得出的財(cái)務(wù)舞弊風(fēng)險(xiǎn)提出相關(guān)的治理對(duì)策。

二、瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊案例簡(jiǎn)介

瑞幸咖啡（luckin coffee Inc）于2017年6月注冊(cè)于美國(guó)的開(kāi)曼群島，注冊(cè)資本45 400美元，法定代表人（第一控股股東）為陸正耀，主要辦公地址設(shè)在福建省廈門(mén)市。瑞幸咖啡于2019年5月17日正式在美國(guó)納斯達(dá)克上市，當(dāng)時(shí)IPO發(fā)行價(jià)為17美元。瑞幸咖啡（luckin coffee

Inc）屬于連鎖餐飲業(yè)，經(jīng)營(yíng)范圍主要是網(wǎng)絡(luò)咖啡，采用新零售模式為客戶提供高便利、高品質(zhì)、高價(jià)格的咖啡及其他產(chǎn)品。

2020年2月1日，一家聞名的研究機(jī)構(gòu)渾水機(jī)構(gòu)出具一份針對(duì)瑞幸咖啡的長(zhǎng)達(dá)89頁(yè)的做空?qǐng)?bào)告，指出瑞幸咖啡從2019年第三季度開(kāi)始一直在虛構(gòu)交易，以此夸大門(mén)店業(yè)績(jī)，營(yíng)造盈利假象;2020年4月2日，瑞幸咖啡自曝財(cái)務(wù)造假22億元;2020年4月3日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊行為表示強(qiáng)烈譴責(zé)[ 2 ];2020年6月29日，瑞幸咖啡在納斯達(dá)克正式停牌并進(jìn)行退市備案，在正式停牌的前一個(gè)交易日股價(jià)大跌，給投資者造成了慘重?fù)p失。2020年9月18日，市場(chǎng)監(jiān)管總局及上海、北京市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)，對(duì)涉及瑞幸咖啡案的45家公司做出行政處罰決定，處罰金額共計(jì)6 100萬(wàn)元。

三、瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別主要從誘因風(fēng)險(xiǎn)與結(jié)果風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面來(lái)進(jìn)行。誘因風(fēng)險(xiǎn)是利用舞弊三角模型來(lái)進(jìn)行識(shí)別，結(jié)果風(fēng)險(xiǎn)是利用灰色關(guān)聯(lián)度模型來(lái)進(jìn)行識(shí)別。

（一）財(cái)務(wù)舞弊誘因風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

舞弊三角模型是比較經(jīng)典的財(cái)務(wù)舞弊誘因的分析模型，所以本文希望運(yùn)用舞弊三角模型來(lái)分析瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊誘因風(fēng)險(xiǎn)。

1.舞弊三角模型簡(jiǎn)介

舞弊三角模型是由美國(guó)社會(huì)學(xué)家和犯罪學(xué)家Donald R.Cressey博士（1953年）提出的，他研究的重點(diǎn)放在導(dǎo)致個(gè)人從事舞弊和不道德行為的情況上。舞弊三角模型是用于識(shí)別導(dǎo)致舞弊者進(jìn)行舞弊的風(fēng)險(xiǎn)因素，這些風(fēng)險(xiǎn)因素有：（1）壓力;（2）機(jī)會(huì);（3）合理化。如果沒(méi)有舞弊三角模型提到的三個(gè)要素，舞弊就不太可能發(fā)生，舞弊的嚴(yán)重程度取決于每個(gè)要素的強(qiáng)度。換句話說(shuō)就是要使個(gè)人做出不道德的決定，必須存在感知的壓力、機(jī)會(huì)和合理化行為的方式[ 3 ]。圖1列出了舞弊三角模型的因素。

Donald R.Cressey博士提出的舞弊三角模型核心內(nèi)容是壓力、機(jī)會(huì)、合理化。壓力指的是管理層或其他員工可能有動(dòng)機(jī)或面臨壓力，這為實(shí)施財(cái)務(wù)舞弊提供了動(dòng)力;機(jī)會(huì)指的是公司的現(xiàn)實(shí)狀況，如內(nèi)部控制缺乏或無(wú)效、管理層凌駕于控制之上的能力等為舞弊行為提供了預(yù)謀舞弊的機(jī)會(huì);合理化指的是那些參與財(cái)務(wù)舞弊的人能夠?qū)⒇?cái)務(wù)舞弊行為認(rèn)定是符合倫理道德規(guī)范的，他們個(gè)人擁有一種態(tài)度、性格或一套倫理價(jià)值觀，使他們能夠明知故犯，故意做出不誠(chéng)實(shí)的行為。

2.舞弊三角模型的應(yīng)用

曾經(jīng)有學(xué)者利用舞弊三角模型對(duì)“雅百特”[ 4 ]、紫鑫藥業(yè)[ 5 ]、中國(guó)高速傳媒[ 6 ]以及某中學(xué)[ 7 ]等財(cái)務(wù)舞弊案例進(jìn)行了研究。本文運(yùn)用舞弊三角模型對(duì)瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊誘因風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，以便得出瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊誘因方面的風(fēng)險(xiǎn)。

（1）壓力

在瑞幸咖啡盈利模式下主要的盈利點(diǎn)是咖啡產(chǎn)品，雖然瑞幸咖啡宣稱其提供的咖啡產(chǎn)品是高質(zhì)量、高價(jià)格與高便利，但是市場(chǎng)上存在像星巴克、Costa等多種同類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品，咖啡品質(zhì)同質(zhì)化非常嚴(yán)重，差異化太小。而瑞幸咖啡主要是通過(guò)打價(jià)格折扣來(lái)吸引客戶的，這些客戶的忠誠(chéng)度不會(huì)很高，當(dāng)瑞幸咖啡降低折扣后，這些客戶在價(jià)格相同的情況下也許會(huì)選擇像星巴克、Costa等公司的咖啡產(chǎn)品。面對(duì)外部競(jìng)爭(zhēng)的壓力，瑞幸咖啡的產(chǎn)品缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力。

（2）機(jī)會(huì)

瑞幸咖啡雖然存在外部競(jìng)爭(zhēng)的壓力，但是如果沒(méi)有財(cái)務(wù)舞弊的機(jī)會(huì)管理層是沒(méi)有辦法實(shí)施財(cái)務(wù)舞弊行為的。瑞幸咖啡管理層利用關(guān)聯(lián)公司大量虛構(gòu)銷(xiāo)售交易，這說(shuō)明瑞幸咖啡內(nèi)部控制存在重大缺陷。同時(shí)，由于公司管理層與社會(huì)公眾存在重大信息不對(duì)稱，瑞幸咖啡管理層利用這一點(diǎn)通過(guò)多渠道進(jìn)行虛假宣傳來(lái)誤導(dǎo)與欺騙社會(huì)公眾。瑞幸咖啡在美國(guó)上市，我國(guó)境內(nèi)一部分投資者因購(gòu)買(mǎi)了其股票而遭受到損失，瑞幸咖啡的資產(chǎn)主要在國(guó)內(nèi)，如果在國(guó)內(nèi)追究瑞幸咖啡的責(zé)任，也許能夠全部或部分挽回投資者的損失。但是章祥兵律師認(rèn)為現(xiàn)有《證券法》只對(duì)像瑞幸咖啡這種情況做了原則性的規(guī)定，要想追究瑞幸咖啡及其相關(guān)管理人員的責(zé)任還缺乏實(shí)際的可操作性。

（3）合理化

當(dāng)財(cái)務(wù)舞弊的壓力、機(jī)會(huì)因素滿足后，財(cái)務(wù)舞弊者還得要說(shuō)服自己實(shí)施財(cái)務(wù)舞弊才行，使財(cái)務(wù)舞弊行為合理化。在2018—2019年間，國(guó)內(nèi)公司財(cái)務(wù)造假事件屢見(jiàn)不鮮，有研究顯示，2013—2016年中國(guó)證監(jiān)會(huì)出具的413份處罰公告中就有51份涉及上市公司財(cái)務(wù)舞弊。瑞幸咖啡在財(cái)務(wù)舞弊過(guò)程中關(guān)聯(lián)方通力合作，首席運(yùn)營(yíng)官與手下員工一直在虛構(gòu)交易。

根據(jù)以上分析得出瑞幸咖啡的舞弊三角模型圖（如圖2）。

從瑞幸咖啡的舞弊三角模型圖可以看出，瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊誘因方面的風(fēng)險(xiǎn)主要有：外部競(jìng)爭(zhēng)壓力大、客戶忠誠(chéng)度下降、內(nèi)部控制缺失或無(wú)效、信息不對(duì)稱、資本市場(chǎng)法規(guī)制度不完善、管理層缺乏誠(chéng)信、財(cái)務(wù)舞弊成本較低以及資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)舞弊時(shí)有發(fā)生。

（二）財(cái)務(wù)舞弊結(jié)果風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

財(cái)務(wù)舞弊的結(jié)果可以通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表體現(xiàn)出來(lái)，財(cái)務(wù)報(bào)表中有重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目一般是能夠體現(xiàn)財(cái)務(wù)舞弊結(jié)果的，所以研究財(cái)務(wù)舞弊結(jié)果風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際就是對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表存在重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的識(shí)別。

灰色關(guān)聯(lián)度模型在財(cái)務(wù)舞弊方面的研究，主要用于財(cái)務(wù)舞弊的風(fēng)險(xiǎn)[ 8 ]、信用風(fēng)險(xiǎn)[ 9 ]以及重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)[ 10 ]的識(shí)別上。因此，本文在研究瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊結(jié)果方面的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，首先基于行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的灰色關(guān)聯(lián)度分析得出瑞幸咖啡具有重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目;其次通過(guò)對(duì)瑞幸咖啡財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目的異常波動(dòng)性進(jìn)行分析，以此來(lái)印證瑞幸咖啡的財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目存在重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)，從而得出財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目是瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊結(jié)果方面的風(fēng)險(xiǎn)。

1.灰色關(guān)聯(lián)度模型與應(yīng)用步驟

（1）灰色關(guān)聯(lián)度模型

灰色關(guān)聯(lián)度模型提出對(duì)各子系統(tǒng)進(jìn)行灰色關(guān)聯(lián)度分析的概念，意圖通過(guò)一定方法去尋求系統(tǒng)中各子系統(tǒng)（或因素）之間的數(shù)值關(guān)系。它是采用灰色關(guān)聯(lián)度來(lái)對(duì)各因素之間關(guān)系的大小、強(qiáng)弱與次序進(jìn)行描述，如果樣本數(shù)據(jù)反映出因素之間變化態(tài)勢(shì)基本一致，那么這些因素間的關(guān)聯(lián)度就大;反之，關(guān)聯(lián)度就小。灰色關(guān)聯(lián)度包括兩種關(guān)聯(lián)，一種是“局部性灰色關(guān)聯(lián)度”，另一種是“整體性灰色關(guān)聯(lián)度”。這兩種關(guān)聯(lián)度主要的差別在于局部性灰色關(guān)聯(lián)度有一固定的參考序列，而整體性灰色關(guān)聯(lián)度是時(shí)間序列中的任一序列均可為參考序列。

（2）灰色關(guān)聯(lián)度模型的應(yīng)用步驟

灰色關(guān)聯(lián)度應(yīng)用主要包括以下六個(gè)步驟：

1）建立指標(biāo)原始數(shù)據(jù)矩陣

假設(shè)有m個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，每個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)有n期數(shù)據(jù)，那么就可以構(gòu)建出一個(gè)m×n矩陣：

2）確定參考序列

在一個(gè)系統(tǒng)中反映系統(tǒng)行為特征的數(shù)據(jù)序列，稱為參考序列，其他數(shù)據(jù)序列都是比較序列。一般應(yīng)根據(jù)各指標(biāo)的實(shí)際意義，在m個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)n期數(shù)據(jù)中選擇最能體現(xiàn)所研究問(wèn)題的財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)序列作為參考序列X0。

3）數(shù)據(jù)序列無(wú)量綱化處理

數(shù)據(jù)進(jìn)行無(wú)量綱化處理的方法有閾值化法、規(guī)格化法、中心化法、標(biāo)準(zhǔn)化法、比重化法、log函數(shù)轉(zhuǎn)換法以及atan函數(shù)轉(zhuǎn)換法。這里主要介紹本文采用的規(guī)格化法，這種方法又叫極差正規(guī)化法。

4）求？駐（max）和？駐（min）

求無(wú)量綱化處理后的參考序列與比較序列的差的絕對(duì)值，然后進(jìn)一步得出差的絕對(duì)值的最大值與最小值。

5）計(jì)算關(guān)聯(lián)系數(shù)

計(jì)算關(guān)聯(lián)系數(shù)就是求差的絕對(duì)值形成的矩陣中每個(gè)數(shù)據(jù)的關(guān)聯(lián)系數(shù)，其計(jì)算公式如下：

其中？籽是分辨系數(shù)，文中取值為0.5。

6）計(jì)算關(guān)聯(lián)度

計(jì)算關(guān)聯(lián)度的值實(shí)際上就是計(jì)算各個(gè)指標(biāo)的關(guān)聯(lián)度，具體計(jì)算方法就是每個(gè)指標(biāo)各期關(guān)聯(lián)度系數(shù)的平均值，其計(jì)算公式如下：

2.基于行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的灰色關(guān)聯(lián)度分析

Wind數(shù)據(jù)庫(kù)公布了瑞幸咖啡所在行業(yè)的財(cái)務(wù)比率主要有凈資產(chǎn)收益率ROE（%）、資產(chǎn)收益率ROA（%）、銷(xiāo)售毛利率（%）、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（%）、資產(chǎn)負(fù)債率（%）以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次），這些財(cái)務(wù)指標(biāo)都是相對(duì)指標(biāo);另外Wind數(shù)據(jù)庫(kù)還公布了瑞幸咖啡所在行業(yè)重要的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有總收入（萬(wàn)元）、凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）、總資產(chǎn)（萬(wàn)元）、總負(fù)債（萬(wàn)元）、股東權(quán)益（萬(wàn)元）以及現(xiàn)金凈流量（萬(wàn)元），這些財(cái)務(wù)指標(biāo)都是絕對(duì)指標(biāo)。本文試圖通過(guò)灰色關(guān)聯(lián)度模型來(lái)分析瑞幸咖啡對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)比率、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與行業(yè)最優(yōu)值均值的關(guān)聯(lián)度系數(shù)來(lái)找出瑞幸咖啡可能存在重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目。財(cái)務(wù)舞弊會(huì)導(dǎo)致重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)，所以對(duì)重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的識(shí)別在某種程度上也能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)舞弊風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的識(shí)別。一般來(lái)說(shuō)關(guān)聯(lián)度系數(shù)在0.5～0.6之間的財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目存在較低重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)聯(lián)度系數(shù)在0.6～0.8之間的財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目存在中等重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)聯(lián)度系數(shù)在0.8～1之間的財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目存在較高重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)。

由于凈資產(chǎn)收益率（%）、資產(chǎn)收益率（%）、銷(xiāo)售毛利率（%）、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（%）、資產(chǎn)負(fù)債率（%）以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）這些財(cái)務(wù)比率指標(biāo)大部分都小于1，而總收入、凈利潤(rùn)、總資產(chǎn)、總負(fù)債、股東權(quán)益以及現(xiàn)金凈流量這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)的絕對(duì)值至少都在幾十億以上，如果把相差如此大的指標(biāo)放在一起做灰色關(guān)聯(lián)度分析是不合理的，因?yàn)樵跓o(wú)量綱化的處理過(guò)程中，財(cái)務(wù)比率指標(biāo)相對(duì)于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)來(lái)說(shuō)太小，完全可以忽略不計(jì)。所以本文對(duì)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)分別采用灰色關(guān)聯(lián)度進(jìn)行分析。

（1）基于行業(yè)財(cái)務(wù)比率的灰色關(guān)聯(lián)度分析

行業(yè)財(cái)務(wù)比率最優(yōu)值的均值與瑞幸咖啡對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)比率的原始數(shù)據(jù)如表1所示。

以行業(yè)財(cái)務(wù)比率最優(yōu)值的均值作為參照數(shù)列，以瑞幸咖啡2019年及2018年的財(cái)務(wù)比率為比較數(shù)列，采用灰色關(guān)聯(lián)度模型進(jìn)行分析，得到瑞幸咖啡2019年及2018年各財(cái)務(wù)比率關(guān)聯(lián)度系數(shù)及瑞幸咖啡2019年及2018年的關(guān)聯(lián)度（如表2所示，結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后4位）。

灰色關(guān)聯(lián)度分析之后，瑞幸咖啡2019年與2018年財(cái)務(wù)比率相對(duì)于行業(yè)最優(yōu)值均值的關(guān)聯(lián)度分別為0.5860與0.5803，所以瑞幸咖啡2019年與2018年都存在較低重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)。從表2中可以看出資產(chǎn)收益率的關(guān)聯(lián)度系數(shù)為0.7101和0.6382，銷(xiāo)售毛利率2018年的關(guān)聯(lián)度系數(shù)為0.5620，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的關(guān)聯(lián)度系數(shù)2019年與2018年都為1，所以瑞幸咖啡的資產(chǎn)收益率存在中等的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)，銷(xiāo)售毛利率存在較低的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)，瑞幸咖啡的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率存在較高的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）基于行業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的灰色關(guān)聯(lián)度分析

行業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)最優(yōu)值的均值與瑞幸咖啡對(duì)應(yīng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的原始數(shù)據(jù)如表3所示。

以行業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)最優(yōu)值的均值作為參照數(shù)列，以瑞幸咖啡2019年及2018年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為比較數(shù)列，采用灰色關(guān)聯(lián)度模型進(jìn)行分析，得到瑞幸咖啡2019年及2018年各財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)度系數(shù)及瑞幸咖啡2019年及2018年的關(guān)聯(lián)度（如表4所示，結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后4位）。

灰色關(guān)聯(lián)度分析之后，瑞幸咖啡2019年與2018年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相對(duì)于行業(yè)最優(yōu)值的均值的關(guān)聯(lián)度分別為0.6657與0.6446，所以瑞幸咖啡2019年與2018年都存在中等的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)。從表4中可以看出瑞幸咖啡2019年與2018年總收入的關(guān)聯(lián)度系數(shù)分別為0.9661與0.9571，凈利潤(rùn)的關(guān)聯(lián)度系數(shù)都為0.7112，總資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)度系數(shù)都為1，股東權(quán)益2018年關(guān)聯(lián)度系數(shù)為0.5176。所以瑞幸咖啡的總收入、總資產(chǎn)存在較高的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)，凈利潤(rùn)存在中等的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)，股東權(quán)益存在較低的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)。

從行業(yè)財(cái)務(wù)比率與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)灰色關(guān)聯(lián)度分析的結(jié)果來(lái)看，雖然瑞幸咖啡2019年與2018年財(cái)務(wù)比率和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的灰色關(guān)聯(lián)度分析得到的結(jié)果不完全一致，但是不影響本文分析得到的瑞幸咖啡在2019年與2018年存在重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)論，在灰色關(guān)聯(lián)度分析中得到的關(guān)聯(lián)度系數(shù)只要超過(guò)0.5，就認(rèn)為存在重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)。造成兩種財(cái)務(wù)指標(biāo)分析得到的結(jié)果不完全一致，具體原因主要有以下三點(diǎn)：第一點(diǎn)是在灰色關(guān)聯(lián)度分析中，模型默認(rèn)各個(gè)指標(biāo)的權(quán)重是相同的;第二點(diǎn)是財(cái)務(wù)比率指標(biāo)灰色關(guān)聯(lián)度分析后得到的有重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)相對(duì)于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)灰色關(guān)聯(lián)度分析后得到有重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)要少;第三點(diǎn)是財(cái)務(wù)比率指標(biāo)灰色關(guān)聯(lián)度分析后得到存在重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的關(guān)聯(lián)度系數(shù)的和比財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)灰色關(guān)聯(lián)度分析后得到的要小。不過(guò)本文研究的重點(diǎn)并不在于評(píng)估瑞幸咖啡2019年與2018年存在的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)具體屬于哪個(gè)級(jí)別，而是識(shí)別這兩年中瑞幸咖啡哪些重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)存在重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)。

從行業(yè)財(cái)務(wù)比率與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)灰色關(guān)聯(lián)度分析的結(jié)果也能看出，瑞幸咖啡營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、總資產(chǎn)、總收入存在較高的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn);凈利潤(rùn)、資產(chǎn)收益率存在中等的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn);銷(xiāo)售毛利率與股東權(quán)益存在較低的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、資產(chǎn)收益率與銷(xiāo)售毛利率的計(jì)算公式分別為：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/全部業(yè)務(wù)收入×100%;資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/資產(chǎn)總額×100%;銷(xiāo)售毛利率=（主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)成本）/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入×100%。由于瑞幸咖啡利潤(rùn)表中的總收入與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是一樣的數(shù)據(jù)，所以瑞幸咖啡存在重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目主要是總資產(chǎn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)和股東權(quán)益。

3.基于瑞幸咖啡自身的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)分析

一個(gè)公司如里存在財(cái)務(wù)舞弊行為，會(huì)使得公司一些重要的財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目出現(xiàn)異常波動(dòng)。前文通過(guò)行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的灰色關(guān)聯(lián)度分析得出了瑞幸咖啡的總資產(chǎn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)、股東權(quán)益存在重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)。那么對(duì)瑞幸咖啡的這些財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目進(jìn)行縱向分析，異常波動(dòng)性應(yīng)該是比較大的。如果異常波動(dòng)性大，那么就代表從瑞幸咖啡財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目分析來(lái)看，這些財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目也是存在重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的。根據(jù)瑞幸咖啡總資產(chǎn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)、股東權(quán)益（只有四個(gè)季度的數(shù)據(jù)）的原始數(shù)據(jù)做折線圖（如圖3—圖8）。

從瑞幸咖啡的總資產(chǎn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)以及股東權(quán)益的折線圖可以看出，這些財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目都存在異常的波動(dòng)性，這說(shuō)明從瑞幸咖啡財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目來(lái)看，其重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)也很大，進(jìn)一步印證了瑞幸咖啡存在重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目是總資產(chǎn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)以及股東權(quán)益。一個(gè)上市公司存在重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目不一定是財(cái)務(wù)舞弊造成的，但是一個(gè)公司如果存在財(cái)務(wù)舞弊行為，一定會(huì)導(dǎo)致重要的財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目存在重大的錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)。因此，瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊結(jié)果方面的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在總資產(chǎn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)以及股東權(quán)益這些報(bào)表項(xiàng)目上。

四、瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊的治理對(duì)策研究

針對(duì)瑞幸咖啡存在的財(cái)務(wù)舞弊風(fēng)險(xiǎn)，本文提出如下治理對(duì)策。

（一）提高產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力

瑞幸咖啡的營(yíng)業(yè)開(kāi)支主要包括銷(xiāo)售、行政、一般費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、其他營(yíng)業(yè)費(fèi)用以及經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)減值損失。從瑞幸咖啡的利潤(rùn)表可以看出2018年第一季度至2019年第三季度以來(lái)營(yíng)業(yè)支出從10 848萬(wàn)元一直上升到93 405萬(wàn)元，而且各季度上升幅度都很大;但是從瑞幸咖啡2017年以來(lái)的資產(chǎn)負(fù)債表卻看到“商譽(yù)與無(wú)形資產(chǎn)”的金額是0萬(wàn)元。由此不難看出瑞幸咖啡非常重視咖啡產(chǎn)品的營(yíng)銷(xiāo)宣傳工作，并不太關(guān)心產(chǎn)品質(zhì)量的提升，沒(méi)有進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)，導(dǎo)致其咖啡產(chǎn)品缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)能力。因此，瑞幸咖啡應(yīng)當(dāng)加大產(chǎn)品的研發(fā)投入，提高產(chǎn)品質(zhì)量，才能真正留住老顧客和吸引新顧客。如果產(chǎn)品沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力，光靠營(yíng)銷(xiāo)手段吸引客戶是不長(zhǎng)久的。

（二）內(nèi)部控制制度建立、完善與有效執(zhí)行

公司作為一個(gè)整體受股東、債權(quán)人、政府相關(guān)機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、潛在投資者等利益相關(guān)者的委托管理資產(chǎn)，就有責(zé)任管理好公司的資產(chǎn)，并使公司的資產(chǎn)保值、增值。在公司中管理層對(duì)利益相關(guān)者負(fù)有直接受托經(jīng)濟(jì)責(zé)任，但利益相關(guān)者與公司管理層之間存在信息不對(duì)稱，這就使得公司管理層有責(zé)任真實(shí)地披露公司的相關(guān)信息，特別是公司的財(cái)務(wù)信息。公司的管理層要真實(shí)披露財(cái)務(wù)信息，必須要建立并完善內(nèi)部控制制度，而且要使這些內(nèi)部控制制度都得到一貫有效地執(zhí)行。

瑞幸咖啡管理層缺乏誠(chéng)信，凌駕內(nèi)部控制之上，通過(guò)虛構(gòu)大量的關(guān)聯(lián)方交易虛增銷(xiāo)售收入、營(yíng)業(yè)成本與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，通過(guò)虛假宣傳來(lái)吸引客戶、誤導(dǎo)消費(fèi)者。這足以證明瑞幸咖啡管理層沒(méi)有履行好“受托責(zé)任”，相關(guān)的內(nèi)部控制缺失或無(wú)效，所以瑞幸咖啡應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)內(nèi)部控制制度的建立、完善與有效執(zhí)行。

（三）收集舞弊證據(jù)，加大懲罰力度

瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊的結(jié)果最終都會(huì)通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)告體現(xiàn)出來(lái)，要想收集瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊的證據(jù)，必須結(jié)合其所處行業(yè)及自身的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行分析，找出存在重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)表項(xiàng)目，如資產(chǎn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)以及股東權(quán)益;然后根據(jù)存在重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)表項(xiàng)目進(jìn)行逆查和順查，從而找到瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊的確切證據(jù)。雖然瑞幸咖啡自曝2019年第二至第四季度存在22億元的財(cái)務(wù)舞弊，但從其報(bào)表項(xiàng)目的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)分析結(jié)果來(lái)看，瑞幸咖啡存在財(cái)務(wù)舞弊風(fēng)險(xiǎn)的會(huì)計(jì)期間不僅僅是2019年二、三、四季度，其財(cái)務(wù)舞弊期間也許涉及2018年，甚至2017年上市前后，所以在收集瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊證據(jù)時(shí)不能以瑞幸咖啡自曝的財(cái)務(wù)舞弊情況為準(zhǔn)，應(yīng)當(dāng)擴(kuò)大收集財(cái)務(wù)舞弊證據(jù)的會(huì)計(jì)期間，并對(duì)財(cái)務(wù)舞弊數(shù)據(jù)進(jìn)行重新核實(shí)。

收集到瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊的證據(jù)后，內(nèi)外部監(jiān)督機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加大對(duì)實(shí)施財(cái)務(wù)舞弊行為的主要管理人員的懲罰力度，使其財(cái)務(wù)舞弊的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)所取得的收益，這樣有利于降低瑞幸咖啡管理層財(cái)務(wù)舞弊的風(fēng)險(xiǎn)。

五、結(jié)論與啟示

（一）結(jié)論

本文運(yùn)用舞弊三角模型與灰色關(guān)聯(lián)度模型分別對(duì)瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊誘因方面與結(jié)果方面的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析。通過(guò)舞弊三角模型分析得到瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊誘因方面的風(fēng)險(xiǎn)主要有外部競(jìng)爭(zhēng)的壓力、內(nèi)部控制缺失或無(wú)效、信息不對(duì)稱、資本市場(chǎng)法規(guī)制度不完善、財(cái)務(wù)舞弊成本較低、資本市場(chǎng)環(huán)境充滿欺詐以及管理層不誠(chéng)信等，通過(guò)運(yùn)用灰色關(guān)聯(lián)度模型分析得到瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊結(jié)果方面的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在總資產(chǎn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)以及股東權(quán)益等重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)上。本文還針對(duì)瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊的風(fēng)險(xiǎn)提出相關(guān)的治理對(duì)策。

（二）啟示

通過(guò)對(duì)瑞幸咖啡經(jīng)典財(cái)務(wù)舞弊案例的研究，得出要想預(yù)防并有效地監(jiān)督一個(gè)上市公司的財(cái)務(wù)舞弊行為，可以采用舞弊三角模型與灰色關(guān)聯(lián)度模型對(duì)該上市公司財(cái)務(wù)舞弊風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，然后從公司內(nèi)部治理與外部監(jiān)督角度有針對(duì)性地采取相應(yīng)的治理對(duì)策。

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