發(fā)達(dá)國家信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具監(jiān)管創(chuàng)新及借鑒

（江蘇聯(lián)合職業(yè)技術(shù)學(xué)院 江蘇蘇州 215104）

信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具（CRM）是金融危機(jī)中系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的主要源頭，并且在金融危機(jī)之前，很多國家的信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具場外交易都不在監(jiān)管范圍內(nèi)。隨著金融市場的發(fā)展，各國都重構(gòu)了信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的監(jiān)管體系，并且開始重視信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的監(jiān)管設(shè)計(jì)，進(jìn)行監(jiān)管改革，加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具市場的自律管理。

一、發(fā)達(dá)國家CRM監(jiān)管創(chuàng)新

（一）完善CRM清算機(jī)制，建立中央對(duì)手清算機(jī)制

發(fā)達(dá)國家各市場參與者都加強(qiáng)了CRM的清算機(jī)制建設(shè)，以減少對(duì)手方的信用風(fēng)險(xiǎn)，主要內(nèi)容有壓縮交易以及加入中央對(duì)手方清算。壓縮交易主要是指多個(gè)市場參與者相互合作達(dá)成一致的安排，把他們之間的復(fù)雜交易進(jìn)行壓縮，這樣可以實(shí)現(xiàn)各主體之間的凈額結(jié)算。壓縮交易對(duì)于各參與者來說可以減少相應(yīng)的名義本金的交易量，同時(shí)也可以降低各主體的風(fēng)險(xiǎn)敞口。通過壓縮交易可以減少各主體的風(fēng)險(xiǎn)暴露，降低交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，如果交易對(duì)手違約風(fēng)險(xiǎn)增加時(shí)，CRM參與者可以通過壓縮交易來控制風(fēng)險(xiǎn)量的增加。簡單地說壓縮交易就是在參與主體交易凈額和風(fēng)險(xiǎn)敞口不變的前提下，減少CRM名義本金交易量，從而控制風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然為了保持經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和交易量的穩(wěn)定，交易壓縮前后必須保值一致的風(fēng)險(xiǎn)情況和現(xiàn)金流量，并且在具體實(shí)踐中也要考量某個(gè)具體的交易對(duì)手的風(fēng)險(xiǎn)敞口。實(shí)踐證明，各商業(yè)銀行在采取壓縮交易以后，普遍降低了商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)敞口的杠桿水平。

中央對(duì)手方交易是由中央對(duì)手方作為交易的“賣方”和“買方”，由資金實(shí)力強(qiáng)大的中央對(duì)手方介入交易，其實(shí)質(zhì)是把交易雙方的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榻灰追胶椭醒雽?duì)手方的標(biāo)準(zhǔn)信用風(fēng)險(xiǎn)。在引入中央對(duì)手方交易以后，市場交易雙方仍然在場外交易。但是在清算環(huán)節(jié)，通過交易雙方和中央對(duì)手的交易實(shí)現(xiàn)交易的多邊凈額結(jié)算，這樣使得交易方的對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)都轉(zhuǎn)移到中央對(duì)手。因此，中央對(duì)手方交易的主要特點(diǎn)在于：第一，中央對(duì)手方交易將CRM作為監(jiān)管的內(nèi)容；第二，中央對(duì)手方交易能夠降低CRM的市場風(fēng)險(xiǎn)敞口和結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)；第三，中央對(duì)手方交易從整體上簡化了交易程序，提高了效率；第四，中央對(duì)手方交易實(shí)行匿名交易，這有利于提高市場的流通性；第五，引入中央對(duì)手方交易可以防止雙邊法律協(xié)議，從而降低市場參與者的操作風(fēng)險(xiǎn)。

（二）提高了CRM交易透明性

CRM市場交易的透明度比較低的問題一直是各市場參與主體關(guān)注的焦點(diǎn)之一，也是各國衍生品監(jiān)管的主要改革目標(biāo)。為了增強(qiáng)CRM交易的市場透明度，各國監(jiān)管當(dāng)局都對(duì)CRM交易信息披露要求進(jìn)行加強(qiáng)。一方面為了實(shí)現(xiàn)信息的集中，各國采取中央清算制度；另一方面對(duì)于沒有經(jīng)過中央清算的交易，規(guī)定了交易報(bào)告制度。美國建立中央清算機(jī)制，通過交易平臺(tái)和交易信息庫發(fā)布市場敞口頭寸和交易總量的數(shù)據(jù)，并且向監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)送交易數(shù)據(jù)。2008年3月，美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)要求披露CRM交易過程的對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)，從而更能體現(xiàn)CRM對(duì)參與者財(cái)務(wù)狀況的影響。2008年10月，美國證券托管結(jié)算公司宣布每周公布各市場參與實(shí)體的CRM名義本金和凈頭寸。2010年5月，美國證券托管公司進(jìn)一步向社會(huì)公布各參與實(shí)體不同貨幣種類的CRM交易。這在一定程度上也標(biāo)志著CRM的市場透明度在增加，這有利于市場主體利用信息，減少風(fēng)險(xiǎn)。

（三）推進(jìn)CRM標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)

各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)都把金融衍生產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化程度作為監(jiān)管的重要內(nèi)容之一。監(jiān)管者鼓勵(lì)市場交易者使用更加標(biāo)準(zhǔn)化的工具，這樣可以減少交易過程中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，通過減少不需要的復(fù)雜工具，降低交易的操作風(fēng)險(xiǎn)。各國推進(jìn)CRM標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)的主要措施有：第一，改革法律條文。2009年3月，國際掉期與衍生工具協(xié)會(huì)推出了《2009年ISDA信用衍生產(chǎn)品決定委員會(huì)與拍賣結(jié)算補(bǔ)充文件》以及“大爆炸協(xié)議”。規(guī)定市場參與者需簽訂大爆炸協(xié)議，按照協(xié)議市場參與者同意《2009年ISDA信用衍生產(chǎn)品決定委員會(huì)與拍賣結(jié)算補(bǔ)充文件》的相關(guān)內(nèi)容，比如推行強(qiáng)制拍賣結(jié)算制度、增加信用事件回溯日等。第二，調(diào)整產(chǎn)品交易報(bào)價(jià)方式。之前都采用年基準(zhǔn)點(diǎn)報(bào)價(jià)，調(diào)整以后，CRM按照固定票息以及前端收費(fèi)的方式進(jìn)行。新的報(bào)價(jià)方式優(yōu)點(diǎn)在于提高CRM合約的標(biāo)準(zhǔn)化程度，可以為中央對(duì)手方結(jié)算提供基礎(chǔ)，同時(shí)避免了CRM合約信用事件發(fā)生時(shí)的息差風(fēng)險(xiǎn)。

（四）防止市場操縱，保護(hù)投資者

各國都普遍重視投資者保護(hù)，防止市場操縱事件發(fā)生。美國在《2009年場外衍生品市場透明度和責(zé)任法》中授權(quán)美國商品期貨交易委員會(huì)和美國證券交易委員會(huì)對(duì)市場信息進(jìn)行收集，對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行報(bào)告。該法案要求美國商品期貨交易委員會(huì)對(duì)影響價(jià)格發(fā)現(xiàn)的CRM交易設(shè)置一定的頭寸，限制內(nèi)容包括交易者的類型、賣空交易、期權(quán)合約以及交易場所，同時(shí)對(duì)一些大型互換交易還要滿足美國商品期貨交易委員會(huì)的信息披露要求。為了保護(hù)沒有經(jīng)驗(yàn)的投資者，美國監(jiān)管當(dāng)局對(duì)個(gè)人參與互換設(shè)置了一定的限制條件，并且在《商品交易法》中認(rèn)定的交易市場進(jìn)行交易。

（五）強(qiáng)調(diào)資本金作用的發(fā)揮

《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》把微觀和宏觀審慎結(jié)合起來，建立了新的監(jiān)管模式，對(duì)商業(yè)銀行資本監(jiān)管提出了新的要求，為全球流動(dòng)性監(jiān)管提供了標(biāo)準(zhǔn)。《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》要求各商業(yè)銀行的一級(jí)資本充足率要達(dá)到6%，其中由普通股構(gòu)成的核心一級(jí)資本要達(dá)到4.5%。各國家商業(yè)銀行還應(yīng)該建立“資本防護(hù)緩沖資金”，其規(guī)模要在銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的2.5%以上。為了緩解銀行過度放貸所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，各國還可以根據(jù)各自情況提取一定的反周期緩沖資本，占總風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的比例在2.5%以內(nèi)。與此同時(shí)，《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》提出最低杠桿率3%的要求以及流動(dòng)杠桿率100%的要求。在此背景下，美國通過保守的資本金要求，對(duì)衍生品市場交易商進(jìn)行穩(wěn)健審慎監(jiān)管，特別是不通過中央清算系統(tǒng)進(jìn)行場外交易提高資本的要求。歐盟委員會(huì)和英國也提出了通過擴(kuò)大中央清算和雙邊清算間的資本差異控制市場風(fēng)險(xiǎn)。

（六）完善交易對(duì)手的抵押安排

通過中央對(duì)手方的清算能夠?qū)灰讓?duì)手的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行非常有效地控制。在不能采取中央對(duì)手方清算的前提下，實(shí)行交易對(duì)手的抵押安排對(duì)于降低交易對(duì)手的信用風(fēng)險(xiǎn)有重要的作用。在采取交易對(duì)手抵押安排時(shí)，如果市場發(fā)生波動(dòng)，但抵押品沒有進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，這就會(huì)導(dǎo)致交易對(duì)手抵押品不能滿足市場變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)暴露。另外在抵押品的持有人破產(chǎn)時(shí)，抵押品價(jià)值變化也會(huì)對(duì)市場產(chǎn)生比較大的影響。2008年11月，美國商品期貨交易委員會(huì)開始對(duì)抵押品管理進(jìn)行改革，主要包括核對(duì)投資組合、完善抵押管理程序、抵押爭端處理三個(gè)方面。抵押品的有效使用能夠降低市場交易風(fēng)險(xiǎn)，從長遠(yuǎn)來看能夠維護(hù)CRM市場的穩(wěn)定。

（七）加強(qiáng)CRM監(jiān)管的國際合作

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，CRM市場全球化的趨勢(shì)也越來越快。在這種背景下，各種金融風(fēng)險(xiǎn)加快了在全球的蔓延速度，特別是發(fā)達(dá)國家市場的波動(dòng)對(duì)全球金融市場會(huì)造成明顯的影響。因此，對(duì)于金融市場的監(jiān)管一致性標(biāo)準(zhǔn)逐漸得到各個(gè)國家的普遍認(rèn)可。各國都普遍加強(qiáng)了CRM監(jiān)管的國際合作。美國、英國等發(fā)達(dá)國家先后提出加強(qiáng)金融衍生品市場監(jiān)管的國際合作，希望各國在資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、市場監(jiān)管、公司監(jiān)督以及危機(jī)預(yù)防等方面達(dá)成一致意見，并且希望各國能夠共享金融市場發(fā)展信息庫，實(shí)現(xiàn)信息的國際交流。

二、我國CRM監(jiān)管國際比較

（一）我國CRM監(jiān)管政策演進(jìn)

我國監(jiān)管機(jī)構(gòu)從CRM建立之初就按照巴塞爾協(xié)議的要求制定了監(jiān)管制度要求，為我國CRM市場的穩(wěn)健發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2004年2月，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)在新巴塞爾協(xié)議的基礎(chǔ)上制定了我國《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》，該辦法體現(xiàn)了巴塞爾協(xié)議三大支柱的主要思想。2007年2月，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布《中國銀行業(yè)實(shí)施新資本協(xié)議指導(dǎo)意見》，該意見明確規(guī)定我國銀行業(yè)實(shí)施新資本協(xié)議的進(jìn)程，提出了我國銀行采取“分類實(shí)施、分層推進(jìn)、分步達(dá)標(biāo)”的原則，對(duì)各商業(yè)銀行滿足新資本協(xié)議的時(shí)間都作了具體的規(guī)定。2008年9月，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)又發(fā)布了《商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋監(jiān)管資本計(jì)量指引》，該指引對(duì)商業(yè)銀行在實(shí)施新資本協(xié)議以后的信用風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)算提供了可操作的規(guī)范。2011年8月，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)出臺(tái)《商業(yè)銀行資本管理辦法》，該辦法明確了我國信用衍生品的資本緩釋作用。

（二）我國CRM監(jiān)管的國際比較

1.我國CRM監(jiān)管對(duì)新資本協(xié)議核心概念的借鑒。我國《商業(yè)銀行資本管理辦法》在制定時(shí)參照了新資本協(xié)議的相關(guān)內(nèi)容，對(duì)我國商業(yè)銀行開展資本緩釋進(jìn)行了詳細(xì)的解釋，在對(duì)合格工具認(rèn)定、工具提供者的類別、合格工具的條件以及緩釋功能的方法四個(gè)方面都借鑒了新資本協(xié)議的相關(guān)規(guī)定，對(duì)我國CRM的資本緩釋功能框架進(jìn)行設(shè)計(jì)。這為我國銀行資本管理與世界接軌提供了基礎(chǔ)，有利于我國銀行業(yè)提高風(fēng)險(xiǎn)管理的能力，提高銀行競爭力。

2.我國CRM監(jiān)管對(duì)新資本協(xié)議的調(diào)整。相比于新資本協(xié)議，我國《商業(yè)銀行資本管理辦法》大幅提高權(quán)重法下CRM緩釋功能標(biāo)準(zhǔn)。并且，我國《商業(yè)銀行資本管理辦法》規(guī)定，如果基礎(chǔ)資產(chǎn)作為CRM具有信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋作用，其必須采用內(nèi)部評(píng)級(jí)法；如果不采用內(nèi)部評(píng)級(jí)法，則該基礎(chǔ)資產(chǎn)只能作為抵押品進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋。因此，我國的一些證券化風(fēng)險(xiǎn)暴露就不能像新資本協(xié)議要求的那樣發(fā)揮緩釋功能。

3.我國CRM監(jiān)管比國際經(jīng)驗(yàn)更為謹(jǐn)慎。我國《商業(yè)銀行資本管理辦法》對(duì)CRM的種類、合格工具的要求，以及內(nèi)部評(píng)級(jí)法的要求等方面明顯要比新資本協(xié)議規(guī)定更為謹(jǐn)慎。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）我國CRM的種類只有信用違約互換和總收益互換。（2）我國《商業(yè)銀行資本管理辦法》在采用內(nèi)部評(píng)級(jí)法時(shí)不考慮資本緩釋作用的雙重違約影響。（3）我國《商業(yè)銀行資本管理辦法》對(duì)于一些能促進(jìn)商業(yè)銀行競爭力提高的寬松條款還沒有完全放開。

（三）我國CRM監(jiān)管政策難點(diǎn)

1.我國CRM對(duì)監(jiān)管資本要求過高。根據(jù)我國《商業(yè)銀行資本管理辦法》，我國商業(yè)銀行在權(quán)重法下，只有合格抵押品和合格保證這兩類工具才具備緩釋監(jiān)管資本的條件。在采用內(nèi)部評(píng)級(jí)法的前提下，必須按照相關(guān)規(guī)定對(duì)CRM風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)作用進(jìn)行考慮。但是由于我國目前還不具備內(nèi)部評(píng)價(jià)法的基礎(chǔ)，主要是由于我國目前評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)少、評(píng)級(jí)硬件差、評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)的市場公信力低，以及運(yùn)用內(nèi)部評(píng)級(jí)法的技術(shù)要求高、資金投入多，這就使得我國商業(yè)銀行，特別是一些中小銀行不能采用內(nèi)部評(píng)級(jí)法監(jiān)管，這在很大程度上影響了商業(yè)銀行運(yùn)用緩釋工具管理風(fēng)險(xiǎn)的效果。

2.我國對(duì)CRM概念范圍尚不明確。我國目前的CRM品種數(shù)量較少，相比于國外的信用違約互換，我國目前的CRM可以盯住標(biāo)的實(shí)體，還可以盯住單一債務(wù)，這使我國的CRM結(jié)構(gòu)更加簡單。雖然我國CRM符合合格信用衍生品的要求，但是從目前的規(guī)則來看，我國合格的信用衍生品是否包括CRM還不明確，這樣就導(dǎo)致CRM的緩釋功能還需要得到相關(guān)監(jiān)管部門的認(rèn)可。

三、完善我國CRM監(jiān)管的建議

我國CRM自推出以來，充分借鑒國際相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，引入一系列的制度安排，這對(duì)我國CRM的發(fā)展有積極的作用。但是目前我國CRM的緩釋功能仍然不能完全發(fā)揮，這在一定程度上影響了市場參與者的積極性。因此，從完善我國CRM資本緩釋功能，促進(jìn)CRM市場參與者有效轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的角度，對(duì)我國CRM發(fā)展提出建議。

（一）可以允許CRM在權(quán)重法下緩釋資本

從CRM監(jiān)管的國際經(jīng)驗(yàn)來看，無論是巴塞爾協(xié)議規(guī)定，還是各發(fā)達(dá)國家的實(shí)踐，都允許在標(biāo)準(zhǔn)法下緩釋資本。該標(biāo)準(zhǔn)法與我國《商業(yè)銀行資本管理辦法》中規(guī)定的權(quán)重法是一致的。從發(fā)達(dá)國家的實(shí)踐來看，標(biāo)準(zhǔn)法下緩釋資本有利于提高整個(gè)資本管理規(guī)定的完整性。而我國商業(yè)銀行為了達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，采用內(nèi)部評(píng)級(jí)法。但是由于我國市場評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)公信力比較低，這就使得我國商業(yè)銀行進(jìn)行評(píng)級(jí)時(shí)缺乏有效的國內(nèi)評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)。如果在短時(shí)間內(nèi)，允許國外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國市場，勢(shì)必引起國外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的市場尋租，增加評(píng)級(jí)成本，這也不利于商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建立。另一方面從CRM審慎監(jiān)管的方面來看，允許CRM在權(quán)重法下緩釋資本，商業(yè)銀行的買入信用保護(hù)就會(huì)自動(dòng)降低其風(fēng)險(xiǎn)的暴露，這從整體上來看也有利于商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系的穩(wěn)定。因此，從國際監(jiān)管實(shí)踐和我國的現(xiàn)實(shí)情況來看，建議允許CRM在權(quán)重法下緩釋資本。

（二）可以允許CRM作為合格衍生工具

首先，CRM是我國在國外信用違約互換的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國國情建立的更加簡單、機(jī)制更加完整的信用衍生工具。我國CRM除了具有國際信用違約互換的基本特征，還具有我國特有的保護(hù)機(jī)制，即我國CRM和某一具體債務(wù)相聯(lián)系。其次，從我國CRM總體適用性方面來看，《CRM業(yè)務(wù)指引》是在相關(guān)法律的基礎(chǔ)上建立，符合我國實(shí)際的規(guī)范性文件，這為我國CRM的合法性提供了基礎(chǔ)。這些都為我國CRM成為合格衍生工具奠定了基礎(chǔ)。

（三）可以增加CRM產(chǎn)品體系

從我國CRM發(fā)展過程來看，在CRM建立之初，就提出了“2+N”的結(jié)構(gòu)體系，即包括2個(gè)基本產(chǎn)品和N個(gè)附加產(chǎn)品。因此，在我國現(xiàn)有的信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證和信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約的基礎(chǔ)上，可以適時(shí)研究推出更加符合市場的產(chǎn)品，以滿足市場參與者的需要。另一方面，相關(guān)監(jiān)管部門應(yīng)該盡快建立CRM的標(biāo)準(zhǔn)性交易文本，這有利于提高市場交易效率，有利于參與主體有效控制交易風(fēng)險(xiǎn)。

（四）可以加強(qiáng)商業(yè)銀行管理水平建設(shè)

首先，商業(yè)銀行應(yīng)該加強(qiáng)制度建設(shè)。以巴塞爾協(xié)議關(guān)于核心資本管理的要求，我國各商業(yè)銀行應(yīng)該建立全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，從技術(shù)、組織、流程等方面加強(qiáng)商業(yè)銀行的全面風(fēng)險(xiǎn)管理。其次，要加強(qiáng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)人員培訓(xùn)。CRM涉及的業(yè)務(wù)部門多、流程多、業(yè)務(wù)復(fù)雜，這需要銀行各部門相互合作，共同完成。從商業(yè)銀行內(nèi)部管理的角度，需要對(duì)銀行各部門人員進(jìn)行培訓(xùn)，增強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理工具業(yè)務(wù)管理的團(tuán)隊(duì)合作，提高銀行業(yè)務(wù)效率。最后，要重視商業(yè)銀行業(yè)務(wù)系統(tǒng)和信息系統(tǒng)的建設(shè)。商業(yè)銀行應(yīng)該把CRM交易歸入商業(yè)銀行整體業(yè)務(wù)控制和風(fēng)險(xiǎn)控制體系，對(duì)CRM業(yè)務(wù)交易配備專門的業(yè)務(wù)系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)，加強(qiáng)市場風(fēng)險(xiǎn)管理，完善風(fēng)險(xiǎn)管理組織，提升商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的能力。

CRM市場的發(fā)展一方面能夠滿足市場參與者信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)的目的，另一方面也是落實(shí)國家關(guān)于“提高直接融資比例”的方針政策的需要，有利于從宏觀上防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融市場的穩(wěn)定。從CRM市場的發(fā)展來看，借鑒發(fā)達(dá)國家CRM市場監(jiān)管的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，能夠使我國CRM市場運(yùn)行穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)可控，促進(jìn)我國金融市場的健康發(fā)展。