傳統(tǒng)業(yè)務(wù)煥發(fā)新機(jī)財(cái)富管理將成券商新抓手

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

當(dāng)前，A股市場(chǎng)日成交額持續(xù)超萬(wàn)億元。在此背景下，業(yè)務(wù)開(kāi)展與市場(chǎng)成交息息相關(guān)的券商行業(yè)將出現(xiàn)什么變化？

中國(guó)證券報(bào)記者日前調(diào)研了解到，近期券商凈傭金收入及兩融利息收入普遍出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，更有券商8月日均凈傭金收入與上半年日均凈傭金收入相比增長(zhǎng)超50%。

業(yè)內(nèi)人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，萬(wàn)億元成交額對(duì)券商傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、兩融業(yè)務(wù)、產(chǎn)品代銷業(yè)務(wù)均有積極推動(dòng)作用，但“以量補(bǔ)價(jià)”情形下，對(duì)券商總體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)貢獻(xiàn)有限。隨著市場(chǎng)活躍度持續(xù)提升，財(cái)富管理業(yè)務(wù)需求日益增加，有望為券商業(yè)績(jī)帶來(lái)新增量。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)“以量補(bǔ)價(jià)”

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至9月15日，滬深兩市日成交額已連續(xù)41個(gè)交易日突破1萬(wàn)億元，直逼2015年連續(xù)43個(gè)交易日成交額達(dá)萬(wàn)億元級(jí)別的歷史紀(jì)錄。

“當(dāng)前A股自由流通市值逐年提升，已突破40萬(wàn)億元。歷史上A股自由流通市值對(duì)應(yīng)的單日換手率具有均值回歸的特征，以2.57%的歷史換手率均值所計(jì)算的理論成交額已突破1萬(wàn)億元，估計(jì)1萬(wàn)億元可能是A股單日成交的新均衡水平?！敝薪鸸臼紫呗苑治鰩熗鯘h鋒稱。

在此預(yù)期下，券商行業(yè)將出現(xiàn)什么變化？中國(guó)證券報(bào)記者從多家券商獲悉，近期市場(chǎng)所呈現(xiàn)的高活躍度特點(diǎn)對(duì)其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)帶來(lái)了積極影響。

“近期兩市日成交額持續(xù)保持在萬(wàn)億元之上，這對(duì)公司的傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、兩融業(yè)務(wù)、產(chǎn)品代銷業(yè)務(wù)都有著積極影響?！睎|吳證券相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人說(shuō)，“東吳證券8月日均凈傭金收入與上半年日均凈傭金收入相比增長(zhǎng)超50%;8月兩融利息日均收入與上半年日均數(shù)據(jù)相比增長(zhǎng)超10%。”

北方某大型券商相關(guān)人士表示，近兩個(gè)月，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入明顯增加，7月日均凈傭金收入環(huán)比增逾60%。

有觀點(diǎn)稱，隨著券商傭金率的不斷下滑，市場(chǎng)高成交額對(duì)券商的利好遠(yuǎn)不如以往，“以量補(bǔ)價(jià)”現(xiàn)象較為普遍。對(duì)此，東吳證券相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，在目前券商傭金率下降的大背景下，成交量的持續(xù)放大有效地彌補(bǔ)了行業(yè)傭金率下降帶來(lái)的影響。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)創(chuàng)收作為券商創(chuàng)收的重要組成部分，活躍的市場(chǎng)能有效增加收入，拉動(dòng)公司效益。

南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝認(rèn)為，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，券商傭金率出現(xiàn)下降，成交額提升對(duì)于券商業(yè)績(jī)促進(jìn)力度不如以往。不過(guò)，成交額放大仍有助于券商自營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展。

財(cái)富管理需求日益增加

“單日萬(wàn)億元成交背景下，券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)將成為新的增量?！贝ㄘ?cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂說(shuō)。

陳靂分析稱，隨著同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈、傭金收入逐年降低，雖然兩市成交持續(xù)活躍，但傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)對(duì)券商收入貢獻(xiàn)的增量相對(duì)有限。近兩年，財(cái)富管理業(yè)務(wù)需求日益增加，各大券商加緊布局，有望為券商業(yè)績(jī)帶來(lái)新的增量。

據(jù)東吳證券相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人介紹，2021年在市場(chǎng)持續(xù)放量背景下，東吳證券持續(xù)發(fā)力公募、私募業(yè)務(wù)，代銷規(guī)模及保有規(guī)模增長(zhǎng)明顯。在傳統(tǒng)多頭策略以外，強(qiáng)化了多種量化策略產(chǎn)品的引進(jìn)，也使得機(jī)構(gòu)交易量顯著提升。在該負(fù)責(zé)人看來(lái)，2021年市場(chǎng)增量資金入場(chǎng)打破了此前以傳統(tǒng)公募資金以及北上資金為主的格局，而傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及財(cái)富管理業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型也面臨新的機(jī)遇?！霸谌特?cái)富管理業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型中，既要為客戶構(gòu)建完善的多元化產(chǎn)品體系，更要求相關(guān)人員具備為客戶進(jìn)行資產(chǎn)配置的專業(yè)化能力。”他說(shuō)。

“券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)的發(fā)展離不開(kāi)研究業(yè)務(wù)的支撐，研究能力的強(qiáng)弱將決定券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)的拓展是否順利。今年以來(lái)，各券商正在加大研究業(yè)務(wù)的投入?！标愳Z說(shuō)。

田利輝建議，券商行業(yè)要以客戶為中心優(yōu)化服務(wù)，積極開(kāi)展金融科技平臺(tái)建設(shè)，推進(jìn)交易便捷化和智能化建設(shè)。若券商能夠在移動(dòng)互聯(lián)的技術(shù)框架下，形成高度便捷智能的交易平臺(tái)，將會(huì)帶來(lái)業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)。

全年業(yè)績(jī)總體向好

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，市場(chǎng)成交持續(xù)活躍對(duì)券商而言是天然利好。田利輝預(yù)計(jì)，今年的券商業(yè)績(jī)總體向好，但分化顯著。

“市場(chǎng)活躍度持續(xù)提升，券商業(yè)績(jī)直接受益。”陳靂說(shuō)，首先，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中的傭金收入將顯著提升;其次，財(cái)富管理需求的日益增加將為券商業(yè)績(jī)提升帶來(lái)新增量;第三，多家券商旗下設(shè)有基金公司，隨著市場(chǎng)活躍度提升，券商旗下基金規(guī)模的增長(zhǎng)也將提供業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

中國(guó)證券報(bào)記者注意到，隨著市場(chǎng)成交持續(xù)活躍，券商板塊行情持續(xù)活躍。

對(duì)此，中信建投證券非銀行金融及金融科技首席分析師趙然表示，上半年，上市券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)全面開(kāi)花，收入結(jié)構(gòu)較去年同期更加均衡。但券商板塊的市凈率低于去年中樞，與其業(yè)績(jī)?nèi)匀徊煌耆ヅ洌嬖诠乐敌迯?fù)的空間。趙然建議，關(guān)注具備財(cái)富管理核心競(jìng)爭(zhēng)力的精品券商，以及在財(cái)富管理、衍生品交易、投行承銷保薦等業(yè)務(wù)領(lǐng)域集聚市場(chǎng)資源、長(zhǎng)期成長(zhǎng)性占優(yōu)的頭部券商。

在陳靂看來(lái)，券商板塊后市仍將以結(jié)構(gòu)性行情為主，可關(guān)注研究業(yè)務(wù)較強(qiáng)的券商以及旗下基金公司業(yè)務(wù)發(fā)展較好的券商。