北京證券交易所來(lái)了！ 八大機(jī)構(gòu)把脈投資機(jī)會(huì)

來(lái)源：新京報(bào)

北京證券交易所宣布設(shè)立，資本市場(chǎng)迎來(lái)三十年新格局。在滬深交易所于1990年相繼設(shè)立后，時(shí)隔30余年，中國(guó)大陸資本市場(chǎng)迎來(lái)又一個(gè)全國(guó)性證券交易所。

9月2日，根據(jù)官方消息，國(guó)家將繼續(xù)支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，深化新三板改革，設(shè)立“北京證券交易所”。

消息一出，立刻刷遍全網(wǎng)。誰(shuí)將成為成立新交易所最直接受益的板塊？這將帶來(lái)哪些投資機(jī)會(huì)？與券商行情直接相關(guān)證券指數(shù)基金，又要怎么投？

中金：北京證券交易所宣布設(shè)立，重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)受益領(lǐng)域

北京證券交易所的設(shè)立意味著新三板改革進(jìn)入新的歷史階段。2019年以來(lái)，新三板市場(chǎng)已經(jīng)形成了由基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層、精選層依次遞進(jìn)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。目前三層的掛牌公司分別為5988/1250/66家，總股本分別為3450/1295/108億股。按照證監(jiān)會(huì)計(jì)劃安排，本次設(shè)立的北京交易所，將總體平移精選層的各項(xiàng)基礎(chǔ)制度，堅(jiān)持北京證券交易所上市公司由創(chuàng)新層公司產(chǎn)生，維持新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層與北京證券交易所的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，并同步試點(diǎn)證券發(fā)行注冊(cè)制。本次改革意味著新三板市場(chǎng)將翻開(kāi)新的歷史篇章。

近期重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)受益領(lǐng)域。1）北京證券交易所的設(shè)立意味著資本市場(chǎng)迎來(lái)新的發(fā)展格局，我們認(rèn)為精選層升級(jí)所帶來(lái)的融資、交易等層面的變化將利好相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，重點(diǎn)關(guān)注券商及創(chuàng)投類相關(guān)板塊;2）精選層目前的掛牌企業(yè)以及未來(lái)可能由基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層升級(jí)進(jìn)入北京證券交易所的企業(yè)在交易、融資等層面有望明顯改善，并受到市場(chǎng)的較高關(guān)注;3）北京證券交易所的定位在于助力中小企業(yè)發(fā)展，尤其是專精特新企業(yè)的發(fā)展，相關(guān)企業(yè)可能受到資本市場(chǎng)的關(guān)注。

粵開(kāi)證券：設(shè)立北京證券交易所將帶來(lái)五大投資機(jī)會(huì)

9月3日，粵開(kāi)證券研究院首席市場(chǎng)分析師李興發(fā)布策略快評(píng)稱，設(shè)立北京證券交易所將帶來(lái)五大投資機(jī)會(huì)。

一是直接利好新三板企業(yè)尤其是精選層企業(yè)。設(shè)立北京證券交易所將會(huì)全面提升新三板服務(wù)中小企業(yè)的能力，新三板精選層法律地位將顯著提升，精選層公司被視同上市公司對(duì)待，投資者門(mén)檻有望進(jìn)一步降低，新三板將迎來(lái)更多增量資金。精選層企業(yè)掛牌已滿一周年，目前已有5家企業(yè)披露啟動(dòng)轉(zhuǎn)板上市公告，部分企業(yè)披露公告后股價(jià)大幅上漲，建議投資者繼續(xù)關(guān)注轉(zhuǎn)板預(yù)期較強(qiáng)的精選層公司。同時(shí)創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層企業(yè)作為北京證券交易所的后備力量，隨著未來(lái)北京證券交易所的發(fā)展壯大，也將受到更多關(guān)注。

二是利好專精特新概念板塊。北京證券交易所設(shè)立的目標(biāo)之一就是培育一批專精特新中小企業(yè)，形成創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱情高漲、合格投資者踴躍參與、中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)的良性市場(chǎng)生態(tài)。專精特新企業(yè)作為近期政策支持重點(diǎn)和市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)，具備核心業(yè)務(wù)相對(duì)集中、盈利水平橫向領(lǐng)先、現(xiàn)金流健康和研發(fā)驅(qū)動(dòng)力較強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)，建議關(guān)注專精特新中的“配套專家”和“單打冠軍”標(biāo)的。

三是利好創(chuàng)投板塊尤其是北京區(qū)域創(chuàng)投企業(yè)。設(shè)立北京證券交易所，是實(shí)施國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、持續(xù)培育發(fā)展新動(dòng)能的重要舉措，對(duì)于更好發(fā)揮資本市場(chǎng)功能作用、促進(jìn)科技與資本融合、支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展具有重要意義，創(chuàng)投企業(yè)作為支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的關(guān)鍵主體也將發(fā)揮重要力量。參考科創(chuàng)板設(shè)立帶動(dòng)創(chuàng)投板塊上漲，設(shè)立北京證券交易所或?qū)⒃俅螁?dòng)創(chuàng)投行情，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)創(chuàng)投企業(yè)尤其是北京區(qū)域優(yōu)質(zhì)創(chuàng)投公司投資機(jī)會(huì)。

四是利好參股新三板企業(yè)的上市公司。目前已有超過(guò)百家上市公司參股新三板企業(yè)，大部分均為財(cái)務(wù)投資，投資企業(yè)質(zhì)量較高。設(shè)立北京證券交易所有望帶來(lái)一系列新三板制度改革，包括優(yōu)化投資者門(mén)檻和公開(kāi)發(fā)行制度等，將提升新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)的估值，為參股新三板企業(yè)的A股上市公司帶來(lái)更多投資收益，提升業(yè)績(jī)水平。

五是利好資本市場(chǎng)核心參與者券商。設(shè)立北京證券交易所將帶來(lái)資本市場(chǎng)擴(kuò)容，有望帶來(lái)更多參與者，直接利好資本市場(chǎng)核心參與者券商。目前市場(chǎng)流動(dòng)性維持邊際寬松，A股成交額持續(xù)放量，兩市成交額連續(xù)第32個(gè)交易日突破一萬(wàn)億元，9月1日兩市成交金額超1.7萬(wàn)億元，再創(chuàng)年內(nèi)新高，其中滬市成交額創(chuàng)2015年7月24日以來(lái)新高。A股迎來(lái)9月開(kāi)門(mén)紅，在基本面和資金面助力下，九月指數(shù)有望迎來(lái)上行，A股“紅九月”可期。如今資本市場(chǎng)再迎重磅利好政策，市場(chǎng)熱度有望再上臺(tái)階，建議關(guān)注財(cái)富管理轉(zhuǎn)型領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)券商股投資機(jī)會(huì)。

蘇寧金融研究院：北京證券交易所要來(lái)了，證券指數(shù)基金應(yīng)該怎么投？

北交所要來(lái)了，證券指數(shù)基金怎么投？

蘇寧金融研究院認(rèn)為，首先，證券指數(shù)基金周期性極強(qiáng)，且行業(yè)Beta屬性較弱，并不適合作為一般的定投品種。其次，與場(chǎng)外交易的聯(lián)接型基金相比，場(chǎng)內(nèi)的交易費(fèi)用更低，場(chǎng)內(nèi)要比場(chǎng)外更加適合進(jìn)行交易。再次，證券指數(shù)基金長(zhǎng)期超額收益并不顯著，并不適合作為一個(gè)長(zhǎng)期持有的基金。且由于其顯著的周期性，很考驗(yàn)交易者的擇時(shí)能力，不適合一般的投資者進(jìn)行投資。最后，證券指數(shù)基金由于其周期性，要嚴(yán)格遵循“低估買(mǎi)入、高估賣(mài)出”的邏輯，當(dāng)前證券指數(shù)整體估值（PB）處在中游的水平上，并不算是一個(gè)絕佳的買(mǎi)點(diǎn)，賠率有限，需要謹(jǐn)慎投資。特別是因?yàn)椤俺闪⒈本┳C券交易所”消息而熱情高漲的投資者。否則即便買(mǎi)對(duì)了行業(yè)，選對(duì)了賽道，如果價(jià)格太貴，收益也未必理想。

天風(fēng)證券：北京證券交易所的設(shè)立有望帶來(lái)數(shù)十億相關(guān)改造營(yíng)收利好行業(yè)領(lǐng)軍

天風(fēng)證券繆欣君團(tuán)隊(duì)表示，北京證券交易所的設(shè)立，1）短期看：有望帶來(lái)數(shù)十億相關(guān)改造營(yíng)收。以龍頭廠商恒生為例，參考此前科創(chuàng)板改造金額，約有10億元相關(guān)改造營(yíng)收。2）中長(zhǎng)期看：資本市場(chǎng)改革深化利好行業(yè)領(lǐng)軍。堅(jiān)定而持續(xù)的資本市場(chǎng)改革多為單一來(lái)源采購(gòu)，有望穩(wěn)固現(xiàn)有格局;且相關(guān)改造為剛性IT支出，有望平抑市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)的影響，利好行業(yè)領(lǐng)軍。3）更高維度看：多重因素共振，金融IT板塊值得重視?；久娼嵌?，板塊受益北交所+財(cái)富管理共振;情緒角度，參考科創(chuàng)板，板塊情緒熱度有望再起。參考上輪2018年11月主席親自定調(diào)設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，引發(fā)金融IT全面行情。

國(guó)泰君安：北京證券交易所落地，利好證券IT

國(guó)君計(jì)算機(jī)團(tuán)隊(duì)表示，北京證券交易所落地，利好證券IT。證券IT的業(yè)績(jī)主要驅(qū)動(dòng)力即為證券行業(yè)的變化導(dǎo)致的系統(tǒng)升級(jí)改造。此次北京證券交易所的落地，將從兩個(gè)方面帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽?，第一是交易?guī)則的變化，第二是交易量的增長(zhǎng)帶來(lái)擴(kuò)容的需求。我們判斷，在短時(shí)間內(nèi)券商是難以獨(dú)自承擔(dān)系統(tǒng)更新的開(kāi)發(fā)工作，利好現(xiàn)有證券IT廠商。

廣發(fā)證券：北京證券交易所的設(shè)立，利好券商板塊

截至目前，新三板掛牌企業(yè)7385家，其中排名靠前的券商是開(kāi)源證券（600家）、申萬(wàn)宏源（560家）、國(guó)融證券（287家）、東吳證券（284家）、中泰證券（272家）、安信證券（266家）、長(zhǎng)江證券（259家）、東北證券（211家）、興業(yè)證券（181家）。總體上，呈現(xiàn)出中小券商占優(yōu)的格局，原因在于新三板業(yè)務(wù)收費(fèi)偏低，大型投行將業(yè)務(wù)聚焦在主板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板。

對(duì)于北交所的設(shè)立，我們認(rèn)為主要影響有：一是充分彰顯了黨中央國(guó)務(wù)院對(duì)提升直接融資比重的迫切期望，證券公司將在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中承擔(dān)更多更大的功能;二是釋放出資

本市場(chǎng)深化改革的積極信號(hào)，2019年以來(lái)，圍繞資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，開(kāi)啟了融資端和投資端改革，融資端改革包括注冊(cè)制試點(diǎn)、科創(chuàng)板設(shè)立、再融資新規(guī)等，此次北交所設(shè)立，是又一里程碑事件，而投資端改革啟動(dòng)了支持中長(zhǎng)期資金入市等政策，但總體上還有很多內(nèi)容可以期待，如基金通、開(kāi)戶通、T+0、衍生品擴(kuò)容等;三是資本市場(chǎng)重大擴(kuò)容給券商帶來(lái)更多的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，包括投行業(yè)務(wù)、一級(jí)市場(chǎng)投資業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、兩融業(yè)務(wù)等。

證券行業(yè)的兩大核心催化劑是成交量和監(jiān)管政策，前者側(cè)重提升業(yè)績(jī)，后者側(cè)重提升估值。當(dāng)前，成交量活躍與監(jiān)管創(chuàng)新共振，再有資管業(yè)務(wù)長(zhǎng)坡厚雪的助陣，堅(jiān)定看好券商板塊的投資機(jī)會(huì)。重磅事件有望推升板塊熱度，優(yōu)先建議：一是圍繞資產(chǎn)管理布局強(qiáng)勢(shì)個(gè)股，包括東方、興業(yè)等;二是圍繞投行業(yè)務(wù)強(qiáng)的券商，包括三中一華等。

開(kāi)源證券：北交所設(shè)立利好證券行業(yè)，新三板儲(chǔ)備豐富券商受益

開(kāi)源證券非銀金融首席分析師高超認(rèn)為，北交所設(shè)立，其一，新三板業(yè)務(wù)儲(chǔ)備豐富的券商將直接受益。北交所總體將平移精選層各項(xiàng)基礎(chǔ)制度，堅(jiān)持北交所上市公司由創(chuàng)新層公司產(chǎn)生，維持新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層與北交所“層層遞進(jìn)”的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。北交所設(shè)立目的在于承接新三板目前機(jī)制，加大對(duì)中小企業(yè)融資支持，未來(lái)北交所在交易機(jī)制和上市發(fā)行制度上均有望向上交所和深交所看齊，有望提升直接融資占比，同時(shí)帶來(lái)資本市場(chǎng)擴(kuò)容，利好證券行業(yè)經(jīng)紀(jì)、投行、直投等多項(xiàng)業(yè)務(wù)。精選層公司或直接登陸北交所上市，同時(shí)后續(xù)上市公司或由創(chuàng)新層公司產(chǎn)生，中信建投、申萬(wàn)宏源、中泰證券、長(zhǎng)江證券在精選層和創(chuàng)新層儲(chǔ)備豐富有望直接受益。目前市場(chǎng)成交量持續(xù)放大，大財(cái)富管理線條中期盈利高增，利潤(rùn)貢獻(xiàn)持續(xù)提升，我們繼續(xù)看好券商大財(cái)富管理主線，推薦標(biāo)的：東方證券、廣發(fā)證券、東方財(cái)富，受益標(biāo)的興業(yè)證券、中信建投、申萬(wàn)宏源、中泰證券、長(zhǎng)江證券。

其二，可以提升直接融資占比，券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)迎來(lái)機(jī)遇。目前看北交所設(shè)立目的在于承接新三板目前機(jī)制，主要目的在于加大對(duì)中小企業(yè)融資支持，未來(lái)北交所在交易機(jī)制和上市發(fā)行制度上均有望向上交所和深交所看齊。此次設(shè)立北交所是資本市場(chǎng)改革的重要一步，利于完善多層次資本市場(chǎng)體系，支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，有望提升直接融資占比，同時(shí)資本市場(chǎng)擴(kuò)容下，券商經(jīng)紀(jì)、投行、直投等業(yè)務(wù)將迎來(lái)機(jī)遇。中小券商新三板業(yè)務(wù)較強(qiáng)，新三板儲(chǔ)備豐富券商有望直接受益。2021年2月以來(lái)，新三板精選層轉(zhuǎn)板上市基礎(chǔ)性制度建立，新三板公司轉(zhuǎn)板上市進(jìn)入實(shí)操階段，截至2021年9月2日，精選層掛牌企業(yè)總數(shù)66家。新三板儲(chǔ)備量豐富、業(yè)務(wù)較強(qiáng)的公司有望直接受益，目前中小券商在新三板業(yè)務(wù)方面較強(qiáng)，精選層及創(chuàng)新層掛牌家數(shù)前三的券商分別為申萬(wàn)宏源（95家）、中信建投（70家）、中泰證券（58家），精選+創(chuàng)新+基礎(chǔ)層掛牌總家數(shù)前三的券商分別為申萬(wàn)宏源（461家）、安信證券（342家）、中泰證券（286家）。

安信證券：新身份、新征程，北交所的設(shè)立標(biāo)志著新三板市場(chǎng)的質(zhì)變轉(zhuǎn)折點(diǎn)

3日，安信諸海濱團(tuán)隊(duì)表示，新身份、新征程，北交所的設(shè)立標(biāo)志著新三板市場(chǎng)的質(zhì)變轉(zhuǎn)折點(diǎn)：以現(xiàn)有的新三板精選層為基礎(chǔ)組建北京證券交易所;北京證券交易所牢牢堅(jiān)持服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場(chǎng)定位;北京證券交易所與滬深交易所、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)堅(jiān)持錯(cuò)位發(fā)展與互聯(lián)互通，發(fā)揮好轉(zhuǎn)板上市功能;北京證券交易所與新三板現(xiàn)有創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層堅(jiān)持統(tǒng)籌協(xié)調(diào)與制度聯(lián)動(dòng)，維護(hù)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)平衡。

安信諸海濱團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，短期有利于創(chuàng)新層和精選層的估值重估，長(zhǎng)期需要注重特精專新公司的成長(zhǎng)。自去年精選層開(kāi)板以來(lái)，公司數(shù)量已達(dá)66家，新三板逐漸打通“基礎(chǔ)層-創(chuàng)新層-精選層”晉升渠道。未來(lái)北交所的設(shè)立更將解決中小企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題。當(dāng)前精選層PE（TTM）均值29.13倍，中值21.75倍;做市板塊PE（TTM）均值14.99倍，中值11.56倍。相對(duì)應(yīng)滬深可比公司，短期我們認(rèn)為存在一定的修復(fù)需求。但從精選層近一年多發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，我們更強(qiáng)調(diào)北交公司的股價(jià)表現(xiàn)相對(duì)更加立足于基本面，股票價(jià)格以公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)為主，趨勢(shì)為輔。例如我們發(fā)現(xiàn)近期2021中報(bào)業(yè)績(jī)發(fā)布后，營(yíng)收環(huán)比越高，公司股價(jià)平均漲幅也越高。長(zhǎng)期來(lái)看，我們更建議關(guān)注特精專新屬性突出的公司，精選層公司當(dāng)前研發(fā)費(fèi)用率均值為6.36%，從過(guò)往轉(zhuǎn)板IPO的公司經(jīng)驗(yàn)看，新三板成功轉(zhuǎn)板公司多集中分布于機(jī)械、化工、信息技術(shù)、醫(yī)藥生物等領(lǐng)域，這些與精選層高度重合，也是需要長(zhǎng)期關(guān)注的領(lǐng)域。