市場化營商環(huán)境下我國企業(yè)海外市場進(jìn)入策略及稅收政策分析

王思亓

（沈陽師范大學(xué)，遼寧 沈陽 110000）

2020年1月我國《外商投資法》正式實施，該法為外商企業(yè)以及我國企業(yè)的市場經(jīng)營提供了法律制度基礎(chǔ)。近年來我國對外開放水平持續(xù)加大，并且我國營商環(huán)境正在逐步向市場化、法治化以及國際化轉(zhuǎn)型。2021年1月國務(wù)院常務(wù)會議提出優(yōu)化我國市場化營商環(huán)境的相關(guān)舉措，并進(jìn)一步深化“放管服”以提高激發(fā)市場活力，促進(jìn)經(jīng)濟的穩(wěn)步發(fā)展。在世界經(jīng)濟一體化的大環(huán)境下，我國不少公司正活躍在不同的國家，進(jìn)而形成了一個復(fù)雜交錯的貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)。現(xiàn)在世界上的“大公司”和“強公司”可以說都沒有局限于本國國土，都在國際的平臺上跨國運營。研究跨國企業(yè)海外投資行為的基石便是其開拓海外市場的動因。這動因可以說是投資行為的本質(zhì)來源，對具體跨國投資行為的分析需要在投資動因得到很好的梳理的前提下進(jìn)行。本文第一部分分析了我國企業(yè)海外市場開拓過程中的稅收政策背景，第二部分剖析了我國企業(yè)拓展海外市場的動因，第三部分探究了我國企業(yè)海外市場進(jìn)入策略。

一、我國企業(yè)海外市場開拓過程中的稅收政策背景

為了鼓勵我國企業(yè)開拓海外市場，提高企業(yè)經(jīng)營效益，我國施行了符合我國市場發(fā)展水平的稅收抵免制度。2009年我國公布了《財政部 國家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)境外所得稅收抵免有關(guān)問題的通知》（以下簡稱《通知》）。根據(jù)我國稅收抵免制度，境內(nèi)企業(yè)應(yīng)該依據(jù)《通知》第八條關(guān)于稅率的規(guī)定計算可抵免境外所得稅稅額和抵免限額。并且《通知》規(guī)定我國企業(yè)境外應(yīng)納稅所得額采用分國抵免法，即境內(nèi)企業(yè)需要按照國別分別計算相關(guān)的可抵免境外所得稅金額。隨著我國“一帶一路”倡議的實施以及我國企業(yè)境外投資日益增加，《通知》中的分國抵免法已經(jīng)難以完全適應(yīng)新的發(fā)展形勢，因此2017年我國稅務(wù)總局和財政部對我國稅收抵免制度進(jìn)行了修訂。新稅收抵免制度將分國抵免法變更為綜合抵免法，在綜合抵免法下境內(nèi)企業(yè)可以自主選擇按照國別或者不按照國別計算可抵免境外所得稅稅額。新稅收抵免制度擴大了抵免層級，進(jìn)一步提高了我國企業(yè)海外投資的政策優(yōu)惠力度并推進(jìn)了我國對外投資的發(fā)展。

二、我國企業(yè)拓展海外市場的動因

1.微觀層面動因

（1）國際創(chuàng)業(yè)理論

跨國公司的國際化行為在某種程度上還可以被看作是跨國公司內(nèi)部子公司層面的一種創(chuàng)業(yè)行為。既然是一種創(chuàng)業(yè)行為，那么其經(jīng)營好壞必定與子公司的能動性相掛鉤。而子公司能動性又不能脫離管理者的推動能力。所以用國際創(chuàng)業(yè)行為的視角去看待跨國企業(yè)海外投資行為時，還需要考慮到子公司創(chuàng)業(yè)者的能力與視野，即個人動因在其中占主導(dǎo)作用。國際創(chuàng)業(yè)理論脫離具體公司層面權(quán)衡取舍的分析，而是將個人創(chuàng)業(yè)需求和能力與海外投資（海外分公司及其業(yè)務(wù)的拓展）聯(lián)系起來，這是一種比較有意思的視角。

（2）尋求規(guī)模經(jīng)濟以及協(xié)同效應(yīng)

通過在海外投資，利用東道國的特定優(yōu)勢或者國際并購尋求短期規(guī)模報酬遞增和規(guī)模經(jīng)濟，使得企業(yè)特定成本最小化，利潤最大化。規(guī)模經(jīng)濟使得跨國企業(yè)能夠利用較少的成本實現(xiàn)超額的收益，進(jìn)而提高企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營能力以及市場競爭力。

我國跨國企業(yè)實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟的重要方式是企業(yè)并購以及重組。并購重組能夠使得我國跨國企業(yè)免去新市場開拓的大額成本支出，并且能夠促進(jìn)我國跨國企業(yè)快速搭建銷售網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)而提高海外市場競爭力。同時跨國企業(yè)通過并購重組能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)務(wù)經(jīng)營的規(guī)模效益以及內(nèi)部控制的協(xié)同效益。國際并購能夠?qū)⒖鐕髽I(yè)的核心競爭優(yōu)勢與海外企業(yè)的本土競爭優(yōu)勢有機結(jié)合，進(jìn)而最大程度降低了跨國企業(yè)海外市場進(jìn)入成本，提高了跨國企業(yè)的資源利用效益。以上所言的協(xié)同效應(yīng)特指企業(yè)跨國股權(quán)并購?fù)顿Y行為。協(xié)同效應(yīng)可以通俗地理解為“1+1＞2”。股權(quán)并購行為的主導(dǎo)公司必定是會在這一并購結(jié)果后的最大受益方。從公司利益角度，尋求協(xié)同效應(yīng)其實還是專注實現(xiàn)的是公司效益最大化。

（3）實現(xiàn)創(chuàng)匯

創(chuàng)匯是指通過貿(mào)易等各種途徑取得外匯?？鐕髽I(yè)通過直接出口或間接投資出口的方式進(jìn)入海外市場，取得一定市場份額，使用非母國貨幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算，從而實現(xiàn)創(chuàng)匯。創(chuàng)匯收入對企業(yè)而言的利益主要有兩點：一是利用匯率差，將他國貨幣換算成母國貨幣使用（如使用美元進(jìn)行結(jié)算對大多數(shù)發(fā)展中國家有益）；二是直接利用外匯收入在國際金融市場或相關(guān)產(chǎn)品市場進(jìn)行投資。所以說創(chuàng)匯對于一個跨國公司而言是非常重要的，事關(guān)公司的跨國資金結(jié)算和國際市場投資。

（4）延伸產(chǎn)業(yè)門類，實現(xiàn)多樣化經(jīng)營

最初的跨國公司都是某一方面的專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴大和經(jīng)營項目的增加，單一的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)己不適應(yīng)跨國公司大規(guī)模、現(xiàn)代化大生產(chǎn)的要求。許多企業(yè)竭力尋求發(fā)展多元化，多門類的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟，希望通過多元經(jīng)營提高企業(yè)在市場的穩(wěn)固性（應(yīng)對風(fēng)險能力）。海外多樣化投資（FDI）其實是企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模的趨勢所在。暫時撇開影響FDI的國家勞動成本差異和運輸成本差異的因素，僅僅從公司層面考慮，可以說FDI是跨國公司發(fā)展的趨勢所在。無論是水平FDI還是垂直FDI，這都為母公司創(chuàng)造了進(jìn)一步發(fā)展機會。核心業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的最大制約因素便是資金。當(dāng)企業(yè)在母國市場出現(xiàn)績效下降以及市場競爭環(huán)境不利于企業(yè)發(fā)展的市場，企業(yè)便會通過海外市場開拓的方式來實現(xiàn)多樣化經(jīng)營、提高業(yè)務(wù)經(jīng)營能力。境外并購企業(yè)作為母公司的融資載體能夠提供核心業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型所需資本并為母公司提供海外市場進(jìn)入優(yōu)勢。同時境外并購企業(yè)還能夠為后階段的資本運作創(chuàng)造充足的現(xiàn)金流支持，從而支持公司發(fā)展產(chǎn)業(yè)延伸計劃。

2.宏觀層面動因

（1）國別經(jīng)濟發(fā)展程度差異

國際資本流動的一個主要趨勢為低利潤率區(qū)域流向高利潤區(qū)域。國別經(jīng)濟發(fā)展程度在跨國企業(yè)海外投資動因中也有一席之地。沒有公司會希望就在一個經(jīng)濟低迷的國家投資。巴菲特就曾言他投資的成功是搭上了美國經(jīng)濟的快車。在一個經(jīng)濟發(fā)展程度高或處在經(jīng)濟飛速發(fā)展期的國家投資的效益擁有著極大的吸引力。工資成本的差異是蘊含在國別經(jīng)濟發(fā)展程度差異之中的。工資成本會在一定程度上影響 FDI 的流動過程。低工資成本的地區(qū)往往更能吸引跨國公司的進(jìn)入。企業(yè)會選擇較低工資成本的地區(qū)進(jìn)行投資從而獲得比較競爭優(yōu)勢。中國、印度、越南等東南亞國家的FDI 投資流入量的快速增長很能說明這一點。

（2）國別市場差異

一些行業(yè)如果在母國的生產(chǎn)能力過剩，導(dǎo)致母國市場趨于飽和，則開辟國外市場，利用國別市場差異，挖掘國外市場消費潛力便是一種選擇。同時一些高新技術(shù)企業(yè)在母國往往存在需求疲弱的問題，進(jìn)而阻礙了企業(yè)實現(xiàn)進(jìn)一步的發(fā)展。因此多數(shù)高新技術(shù)企業(yè)通過海外市場開拓來實現(xiàn)供需的有效匹配，從而最大化企業(yè)的經(jīng)營利潤。此外，對于看待市場的視野不應(yīng)該單單局限在產(chǎn)品市場，更應(yīng)該關(guān)注金融市場。一個成熟的高度市場化的金融市場對于投資者來說應(yīng)該是更有益的。美國金融市場就是一個高度市場化的例子。高度市場化的金融體系之中，金融業(yè)更偏向于服務(wù)業(yè)，投資更偏向于專業(yè)化的機構(gòu)投資，從而投資會有相對較小的風(fēng)險和較穩(wěn)定的回報。

我國資本市場與西方發(fā)達(dá)國家的資本市場相比起步較晚，并且金融市場還不夠成熟。因此，我國跨國企業(yè)通過海外市場開拓來尋求更加優(yōu)質(zhì)的融資機會以及多樣化的融資渠道，從而解決資金短缺與業(yè)務(wù)拓展的矛盾。國別市場差異的分析還應(yīng)該包括“產(chǎn)業(yè)集群效益”。西方國家往往具有完善的產(chǎn)業(yè)園區(qū)以孵化高新企業(yè)，在產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)跨國企業(yè)能夠獲得金融機構(gòu)、咨詢公司等必要的幫助，進(jìn)而能夠快速實現(xiàn)海外市場的覆蓋。

三、我國企業(yè)海外市場進(jìn)入策略分析

跨國企業(yè)投資進(jìn)入方式是海外投資戰(zhàn)略的重要組成部分。圖1展示了海外進(jìn)入方式的層級模型。

圖1 海外進(jìn)入方式層級模型

海外市場進(jìn)入模式（foreign market entry mode）是一種將公司的產(chǎn)品、技術(shù)、人力資源、管理資源或者其他的資源投入到一個海外國家的一種制度安排。企業(yè)海外市場進(jìn)入方式主要被劃分為兩個大部分，無股權(quán)進(jìn)入和股權(quán)進(jìn)入。股權(quán)進(jìn)入是我國企業(yè)海外市場開拓的主要方式。當(dāng)國內(nèi)行業(yè)有高增長率的時候，出口企業(yè)會比股權(quán)進(jìn)入企業(yè)有高的成長率。當(dāng)海外市場波動性大的時候，股權(quán)進(jìn)入企業(yè)會有一個高成長率。

1.外國直接投資（FDI）

FDI（Foreign Direct Investment）指跨國企業(yè)將控制的資源在海外市場進(jìn)行直接投資的方式。FDI主要包括跨國股權(quán)投資，并不涉及特許經(jīng)營權(quán)以及核心技術(shù)轉(zhuǎn)讓等方式。并購以及綠地投資 （green-field investment）是FDI股權(quán)投資的兩種主要類型。企業(yè)通過跨國并購以及綠地投資的方式在外國建立子公司以負(fù)責(zé)海外市場的開拓業(yè)務(wù)。FDI作為一種跨國直接投資的方式與間接投資的主要區(qū)別在于企業(yè)資源的直接轉(zhuǎn)移。FDI模式下跨國公司直接控制海外被投資企業(yè)的經(jīng)營決策，并且海外企業(yè)的發(fā)展計劃列入跨國企業(yè)的戰(zhàn)略方案之中。

FDI與股權(quán)投資是跨國企業(yè)在其發(fā)展階段的一個走向趨勢。其不僅是公司海外投資戰(zhàn)略的重要組成部分，也是企業(yè)進(jìn)入海外市場（包括金融市場）的立足點。但對于一個公司不同的發(fā)展階段和不同的國際環(huán)境，公司對于股權(quán)投資策略的看法又會不同。當(dāng)初步發(fā)展階段國內(nèi)市場有較高成長率的時候，跨國公司選擇出口模式會比海外股權(quán)投資有一個更高的成長收益率。而當(dāng)外國投資風(fēng)險較高（意味著投資收益也會較高）的情況下，跨國公司進(jìn)行股權(quán)投資戰(zhàn)略會有一個更高的成長收益率。之所以我國跨國公司會選擇股權(quán)投資方式進(jìn)入海外市場，是因為如合資企業(yè)和FDI這樣的擁有資源控制的股權(quán)投資進(jìn)入策略會是一個最小化海外市場風(fēng)險、有國際投資效益的可行選擇。

2.貨幣匯率變動對于FDI的影響

正如Jack Welch所言：最理想的狀態(tài)是，你會把你擁有的所有東西都放到貨幣和經(jīng)濟變動這條船上，跟隨其一起變動。這說的就是一種貨幣與經(jīng)濟變動的一種投機行為。FDI也逃脫不出這種一定程度的貨幣或者經(jīng)濟變動的投機。影響FDI流動的一個原因便是貨幣匯率變動。圖2展示了貨幣匯率變動對凈綠地投資的影響。綠地投資是指跨國公司等投資主體在東道國境內(nèi)依照東道國的法律設(shè)置的部分或全部資產(chǎn)所有權(quán)歸外國投資者所有的企業(yè)。其是股權(quán)進(jìn)入方式的另一種說法圖中的REER（Real Effective Exchange Rates）指實際匯率影響，且圖中的REER是被倒轉(zhuǎn)過的，所以REER的上升意味著國內(nèi)貨幣的貶值?？梢詮膱D中得出，無論是中國還是美國，凈綠地投資和REER是成反比關(guān)系。當(dāng)REER貶值的時候，凈綠地投資會增加；當(dāng)REER升值的時候，凈綠地投資會減少。原因也是易于理解的，東道國貨幣貶值減少了跨國公司的進(jìn)入成本，激勵跨國公司的進(jìn)入。

圖2 貨幣匯率變動對凈綠地投資的影響

3.股權(quán)進(jìn)入模式的最優(yōu)所有權(quán)比例選擇

進(jìn)一步更深入地分析應(yīng)該包括企業(yè)股權(quán)進(jìn)入模式的最優(yōu)所有權(quán)比例選擇?？鐕髽I(yè)市場利潤、海外市場風(fēng)險、海外政策環(huán)境等是影響企業(yè)股權(quán)進(jìn)入模式中最優(yōu)所有權(quán)比例的主要影響因子。第一，海外政策環(huán)境越寬松以及海外政策扶持計劃越有利，跨國企業(yè)的海外股權(quán)投資的最優(yōu)所有權(quán)比例就越高。第二，若跨國企業(yè)在本國的資金使用效率高于海外市場，則跨國企業(yè)股權(quán)投資的最優(yōu)所有權(quán)比例將有所降低。在第一點中可以看到一個邊際遞減效益，隨著資助比例的增加，跨國企業(yè)的股權(quán)投資的最優(yōu)所有權(quán)比例的邊際增加在減少。在第二點中可以看出，跟政府政策相聯(lián)系的還有跨國企業(yè)自身在母國市場上的資本使用效率。影響資本使用效率的一個關(guān)鍵因素是企業(yè)的資金流。流動資金和流動負(fù)債的結(jié)構(gòu)合理才可以支撐起企業(yè)的發(fā)展和對外擴張的股權(quán)投資。所以，我國企業(yè)海外投資過程中應(yīng)該綜合考慮自身資金流結(jié)構(gòu)、政府資助程度、海外產(chǎn)品市場和金融市場的波動性后選擇最優(yōu)于自身企業(yè)的所有權(quán)比例。

四、結(jié)語

在我國市場化營商環(huán)境改善以及對外開放程度擴大的背景下，尋求海外市場業(yè)務(wù)的境內(nèi)企業(yè)數(shù)量激增。我國也通過稅收抵免制度激勵我國企業(yè)進(jìn)行海外投資，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。目前，我國企業(yè)海外投資的微觀動因主要有子公司優(yōu)勢、國際創(chuàng)業(yè)、尋求規(guī)模經(jīng)濟以及協(xié)同效應(yīng)以及實現(xiàn)創(chuàng)匯等。當(dāng)下我國多數(shù)企業(yè)通過FDI這一股權(quán)進(jìn)入的方式來開拓海外市場。FDI是企業(yè)特殊經(jīng)營資源在企業(yè)內(nèi)部的國際轉(zhuǎn)移。隨著我國市場化營商環(huán)境的逐步優(yōu)化，越來越多的境內(nèi)企業(yè)將通過股權(quán)進(jìn)入的方式拓展海外業(yè)務(wù)，實現(xiàn)企業(yè)管理上的協(xié)同效益。