• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    非利息收入對我國商業(yè)銀行盈利能力影響的實證研究

    2021-12-10 03:46:42祁思遠(yuǎn)上海大學(xué)
    品牌研究 2021年33期
    關(guān)鍵詞:利息收入盈利商業(yè)銀行

    文/祁思遠(yuǎn)(上海大學(xué))

    一、引言

    隨著我國金融改革不斷推進(jìn),利率市場化程度不斷提高,貸款利率下限與存款利率上限放開,利率高低由供求關(guān)系平衡決定,各商業(yè)銀行在存貸款業(yè)務(wù)領(lǐng)域的競爭也越發(fā)激烈。與此同時,金融科技、互聯(lián)網(wǎng)金融等金融創(chuàng)新也在不斷推進(jìn)金融脫媒的步伐,壓縮著商業(yè)銀行的生存空間,迫使商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變原本以信貸為主的經(jīng)營模式,將非利息收入業(yè)務(wù)納入重點發(fā)展方向,關(guān)注自身金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的創(chuàng)新,加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。我國商業(yè)銀行的非利息收入業(yè)務(wù)從簡單的匯兌結(jié)算、手續(xù)費等業(yè)務(wù)開始,發(fā)展到承諾擔(dān)保型業(yè)務(wù)、現(xiàn)金咨詢業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù),逐步提高業(yè)務(wù)技術(shù)水平與盈利水平。

    盡管近年來我國商業(yè)銀行非利息收入占營業(yè)收入比重呈上升趨勢,商業(yè)銀行的利潤率卻依然呈下降趨勢。目前國內(nèi)對于非利息收入與商業(yè)銀行盈利能力關(guān)系的研究并未得出統(tǒng)一結(jié)論[1][2]。并且,對非利息收入也沒有明確的統(tǒng)一界定,因此,有必要根據(jù)我國商業(yè)銀行的營業(yè)特點和非利息收入發(fā)展現(xiàn)狀,就其對盈利能力的影響做進(jìn)一步實證研究,明晰兩者的潛在關(guān)系。一方面為非利息收入業(yè)務(wù)的發(fā)展方向提供參考,幫助商業(yè)銀行揚長避短,有針對性地發(fā)展非利息收入業(yè)務(wù),優(yōu)化非利息收入業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),最終提高我國商業(yè)銀行的營收能力及盈利能力。另一方面有助于相關(guān)監(jiān)管部門了解商業(yè)銀行內(nèi)部業(yè)務(wù)的實際表現(xiàn),從而制定指導(dǎo)性更強(qiáng)的相關(guān)政策。

    二、非利息收入對盈利能力的影響機(jī)理和研究假設(shè)

    本文參考大多數(shù)學(xué)者的研究,將非利息收入定義為:商業(yè)銀行總營業(yè)收入減去利息收入后剩下的部分。同時,將商業(yè)銀行的盈利能力定義為其獲取利潤實現(xiàn)資金或資本增值的能力,表現(xiàn)為一定值期內(nèi)獲利的多少和其利潤水平的高低。

    (一)非利息收入對盈利能力的影響

    從收入的角度來看,過去我國商業(yè)銀行收入結(jié)構(gòu)單一,盈利能力在利率市場化的過程中受到了極大影響。通過發(fā)展非利息收入業(yè)務(wù),滿足客戶日益增長的多元化需求,可以拓展新的收入來源,增加整體收入的多樣性,彌補(bǔ)因利率差縮小帶來的收入減少,增加銀行的盈利能力。但是,非利息收入的增多會增加銀行總體營收的波定性與不確定性[3]。雖然手續(xù)費與傭金收入以及其他業(yè)務(wù)中的保險、租賃業(yè)務(wù)收入的現(xiàn)金流相對穩(wěn)定且風(fēng)險小,但是非利息收入中的投資損益、公允價值變動損益和匯兌損益存在不確定性。當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢并不樂觀時,投資可能產(chǎn)生虧損,外部經(jīng)濟(jì)條件和政策的變化使得金融衍生工具帶來負(fù)向收益,匯率波動也會使得銀行在相關(guān)業(yè)務(wù)中出現(xiàn)虧損。因此,發(fā)展非利息收入業(yè)務(wù)在增加商業(yè)銀行收入多樣性的同時,也會增加整體營收的波動性,帶來不穩(wěn)定因素。

    從成本的角度來看,商業(yè)銀行發(fā)展非利息收入降低了其單位平均成本。商業(yè)銀行在開展傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)中投入用于建設(shè)經(jīng)營網(wǎng)點,構(gòu)建銷售網(wǎng)絡(luò),形成管理經(jīng)驗的成本都可以視為固定成本。此外,在存貸款業(yè)務(wù)中獲取的客戶資源,員工專業(yè)技能經(jīng)驗和信息資源等,都可以視為非利息收入業(yè)務(wù)的先期投入,大大降低非利息收入業(yè)務(wù)的平均成本,從而降低商業(yè)銀行全部業(yè)務(wù)的平均成本,達(dá)到提高利潤的目的。比如手續(xù)費與傭金收入業(yè)務(wù),主要依托銀行現(xiàn)有的人員素養(yǎng)和運營網(wǎng)絡(luò)等,節(jié)約了一部分的成本投入[4]。但是,業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大也有可能增加商業(yè)銀行的經(jīng)營成本。一方面,發(fā)展非利息收入業(yè)務(wù)中的投資及匯兌業(yè)務(wù)部分需要商業(yè)銀行擁有一定的資金和技術(shù)基礎(chǔ),要有專業(yè)的人才去操作這一部分的業(yè)務(wù)。而我國一些中小型的股份制銀行和城商行不具備發(fā)展這些業(yè)務(wù)的條件。如果忽視自身經(jīng)營情況盲目擴(kuò)大非利息收入業(yè)務(wù),忽視了作為基礎(chǔ)的存貸業(yè)務(wù),那么不僅不會提高銀行的效益,反而會顧此失彼,拔高業(yè)務(wù)成本,使得銀行的經(jīng)營效率低下。另一方面,商業(yè)銀行內(nèi)部組織架構(gòu)隨其規(guī)模擴(kuò)大越發(fā)復(fù)雜,而非利息收入業(yè)務(wù)的展開需要充分調(diào)動銀行的人力與財力,銀行內(nèi)各個部門之間的協(xié)調(diào)與合作難度大大上升,內(nèi)部協(xié)調(diào)成本增加。業(yè)務(wù)成本與管理成本的增加使得非利息收入業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大未必有益于其利潤的增加。

    從風(fēng)險的角度來看,非利息收入業(yè)務(wù)與利息收入業(yè)務(wù)不同,不會占用大量銀行資金,有助于提升銀行資本的安全性[5]。單一業(yè)務(wù)的盈利模式使得銀行在支柱業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊時盈利能力也會受到極大影響。通過發(fā)展非利息收入業(yè)務(wù),實現(xiàn)營收的多元化,即使經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化,相關(guān)性不高的各業(yè)務(wù)之間也可以進(jìn)行風(fēng)險對沖,減少銀行遭受損失的可能,提高了銀行的風(fēng)險應(yīng)對能力。但是,非利息收入業(yè)務(wù)中的投資損益、匯兌損益、公允價值變動損益等與市場環(huán)境相關(guān)性大,都具有極高的風(fēng)險。這種風(fēng)險不僅僅是收入損失的不確定性,還包括銀行的管理風(fēng)險。新業(yè)務(wù)需要新人才與新技術(shù),人才需要時間引進(jìn)與培養(yǎng),銀行也需要時間積累管理經(jīng)驗,完善內(nèi)控制度,才能良好地把控非利息收入業(yè)務(wù)的運營[6]。

    (二)研究假設(shè)

    結(jié)合上文分析,為了探究非利息收入與銀行盈利能力之間的關(guān)系,通過結(jié)合非利息收入業(yè)務(wù)實際發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行研究,以幫助我國商業(yè)銀行更有效、更科學(xué)地發(fā)展非利息收入業(yè)務(wù),本文提出如下假設(shè):非利息收入業(yè)務(wù)占比的提升對商業(yè)銀行的盈利能力同時存在正向與負(fù)向效應(yīng),相關(guān)性取決于哪種效應(yīng)占主導(dǎo)。

    三、數(shù)據(jù)說明、模型設(shè)計與變量選取

    (一)數(shù)據(jù)選取

    本文選取了我國13家上市商業(yè)銀行作為樣本,這5家國有商業(yè)銀行、8家股份制商業(yè)銀行,2010年至2019年的年度數(shù)據(jù)均摘取自年報,一部分未直接給出的數(shù)據(jù)根據(jù)財報數(shù)據(jù)計算取得。

    (二)模型設(shè)計與變量選取

    面板數(shù)據(jù)綜合了截面數(shù)據(jù)和時間序列數(shù)據(jù)的特點,考量了變量、橫截面以及時間這三種要素,克服了截面數(shù)據(jù)和時間序列數(shù)據(jù)容易出現(xiàn)異方差和自相關(guān)等問題,更具有現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)意義。因此,本文采用面板數(shù)據(jù)模型來進(jìn)行回歸,研究我國商業(yè)銀行非利息收入占比對其盈利能力的影響。

    在被解釋變量的選擇上,常見用于衡量商業(yè)銀行盈利能力的指標(biāo),有凈資產(chǎn)收益率ROE和總資產(chǎn)收益率ROA[7]。其中資產(chǎn)收益率ROA的局限性在于不能反映商業(yè)銀行使用資金的成本,因此本文采用凈資產(chǎn)收益率ROE來作為被解釋變量,衡量我國商業(yè)銀行的盈利能力。

    在解釋變量的選擇上,各銀行之間非利息收入規(guī)模相差較大,若采用絕對量難以反映規(guī)模差距對業(yè)務(wù)規(guī)模造成的影響,使數(shù)據(jù)失去可比性。因此本文采用非利息收入占比NIIR(NIIR=非利息收入/營業(yè)總收入)作為解釋變量,代表我國商業(yè)銀行非利息收入業(yè)務(wù)的發(fā)展水平。

    在控制變量的選擇上,本文在綜合經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)狀況等因素之后,選取資產(chǎn)規(guī)模、成本收入比、資本充足率和國內(nèi)生產(chǎn)總值作為研究的控制變量。

    構(gòu)建回歸方程如下:

    其中,ROEit表示第i家商業(yè)銀行第t年的凈資產(chǎn)收益率,NIIRit表示第i家商業(yè)銀行第t年的非利息收入占比,LNAit表示第i家商業(yè)銀行第t年總資產(chǎn)的自然對數(shù),LNGDPit表示第t年的國內(nèi)生產(chǎn)總值的自然對數(shù),CARit表示第i家商業(yè)銀行第t年的資本充足率,CIRit表示第i家商業(yè)銀行第t年的成本收入比,αi表示第i家商業(yè)銀行的個體異質(zhì)性,β0、β1、β2、β3、β4、β5表 示待估計參數(shù),εit表示隨機(jī)誤差項。

    四、回歸結(jié)果與分析

    從表1可以看出,全樣本與子樣本的模型擬合度均大于0.5,表明擬合情況較好。商業(yè)銀行非利息收入占比NIIR對銀行凈資產(chǎn)收益率ROE的影響是顯著的,存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。其中全樣本在5%水平下通過顯著性檢驗,國有商業(yè)銀行在1%水平下通過顯著性檢驗,股份制商業(yè)銀行在10%水平下通過顯著性檢驗。從影響程度上看,非利息收入占比對國有商業(yè)銀行凈資產(chǎn)收益率的負(fù)向影響大于對股份制商業(yè)銀行凈資產(chǎn)收益率的負(fù)向影響。非利息收入占比每上升1%,國有商業(yè)銀行凈資產(chǎn)收益率就會下降0.168%,而股份制商業(yè)銀行則僅下降0.0561%。

    表1 回歸結(jié)果

    非利息收入占比的增加使得商業(yè)銀行的凈資產(chǎn)收益率下降,削弱了其盈利能力,說明增加非利息收入占比對商業(yè)銀行盈利的負(fù)向效應(yīng)要強(qiáng)于正向效應(yīng),這顯然與目前商業(yè)銀行發(fā)展非利息收入業(yè)務(wù)的趨勢相悖。究其原因,一方面是因為我國商業(yè)銀行現(xiàn)階段發(fā)展非利息收入業(yè)務(wù)的規(guī)模還不夠大,對商業(yè)銀行盈利能力的貢獻(xiàn)不足。目前我國商業(yè)銀行非利息收入僅占全部收入的30%左右,對改善營收的貢獻(xiàn)非常有限。同時,非利息收入業(yè)務(wù)內(nèi)部的主要成分是手續(xù)費與傭金收入,這一部分收入與利息收入密切相關(guān),依賴于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)客戶的轉(zhuǎn)化,對存貸業(yè)務(wù)有一定依賴性。另一方面是因為非利息收入業(yè)務(wù)的管理水平與風(fēng)控水平尚不成熟。非利息收入業(yè)務(wù)相較于傳統(tǒng)業(yè)務(wù),對商業(yè)銀行提供的服務(wù)質(zhì)量要求更高,而金融服務(wù)與金融產(chǎn)品的質(zhì)量取決于商業(yè)銀行經(jīng)營管理的效率與水平。目前來看,商業(yè)銀行在轉(zhuǎn)變管理方式與完善管理機(jī)制上落后于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè),造成市場競爭力不足,降低了銀行的盈利能力。在風(fēng)險管控方面,非利息收入業(yè)務(wù)相較于利息收入業(yè)務(wù),存在更大的操作風(fēng)險、市場風(fēng)險和信用風(fēng)險,需要銀行根據(jù)相應(yīng)業(yè)務(wù)制定風(fēng)險控制制度并不斷完善,做到及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險并根據(jù)風(fēng)險發(fā)生時的情況采取措施止損。這無疑對銀行投入的人力資源與技術(shù)資源有著極高的要求。銀行出于保守的選擇,投資損益與匯兌損益等一系列業(yè)務(wù)發(fā)展程度有限,雖然規(guī)避了可能的高風(fēng)險,但也削弱了非利息收入業(yè)務(wù)對盈利能力的影響。

    五、結(jié)論與政策建議

    本文從成本、收入和風(fēng)險三個角度分析了非利息收入對我國商業(yè)銀行盈利能力的影響,通過面板數(shù)據(jù)回歸分析進(jìn)行研究,結(jié)果表明,對于國有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行這兩者來說,非利息收入占比的提高對盈利能力均有負(fù)面影響,并且由于回歸系數(shù)的絕對值更大,非利息收入占比的增加對國有商業(yè)銀行盈利能力的負(fù)效應(yīng)大于對股份制商業(yè)銀行盈利能力的負(fù)效應(yīng)。負(fù)效應(yīng)的主要原因在于我國商業(yè)銀行非利息收入業(yè)務(wù)發(fā)展尚不成熟,盲目擴(kuò)大非利息收入并不能提高盈利能力,反而會壓縮利息收入業(yè)務(wù)的空間。當(dāng)非利息收入業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大不再分?jǐn)偝杀?,而是致使整體員工工資與管理費用上升,其成本的增加自然抵消了收入增加的正效應(yīng)。因此,我國商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)銀行自身特點,在非利息收入的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)運用與風(fēng)險管控等方面做出相應(yīng)調(diào)整,提高發(fā)展非利息收入業(yè)務(wù)的效率與回報率,達(dá)到提高銀行盈利能力的目的。

    本文的政策建議在于:(1)優(yōu)化非利息收入業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),提高商業(yè)銀行自身的業(yè)務(wù)要求,尋求新的業(yè)務(wù)發(fā)展支點,通過非利息收入多元化實現(xiàn)范圍經(jīng)濟(jì)效益與規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益,提高銀行盈利能力。(2)防控非利息收入業(yè)務(wù)風(fēng)險,設(shè)置專門的機(jī)構(gòu)部門和風(fēng)控崗位,加強(qiáng)風(fēng)險監(jiān)測與評估識別能力,提高發(fā)現(xiàn)風(fēng)險敞口和內(nèi)部信息傳遞的效率,根據(jù)不同業(yè)務(wù)類型制定具體的風(fēng)險管理策略。同時政府要積極主動研究非利息收入業(yè)務(wù),制定相關(guān)非利息收入業(yè)務(wù)的法律法規(guī),將各類金融創(chuàng)新納入監(jiān)管范圍,規(guī)范我國商業(yè)銀行非利息收入業(yè)務(wù)行為,防范局部風(fēng)險擴(kuò)散升級,通過政策引導(dǎo)加速非利息收入業(yè)務(wù)快速發(fā)展。(3)借助互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)勢,運用大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等新興技術(shù)提高業(yè)務(wù)交易的電子化水平,匯總管理用戶信息與交易信息,根據(jù)用戶情況匹配合適的產(chǎn)品,搭建銀行自己的金融服務(wù)平臺,提供更為高效快捷的一站式金融服務(wù)。

    猜你喜歡
    利息收入盈利商業(yè)銀行
    農(nóng)村電商怎么做才能盈利
    商業(yè)銀行資金管理的探索與思考
    中國商業(yè)銀行非利息收入現(xiàn)狀及發(fā)展建議
    車市僅三成經(jīng)銷商盈利
    汽車觀察(2018年10期)2018-11-06 07:05:10
    不盈利的擴(kuò)張都是徒勞
    關(guān)于加強(qiáng)控制商業(yè)銀行不良貸款探討
    13年首次盈利,京東做對了什么?
    商周刊(2017年6期)2017-08-22 03:42:50
    國內(nèi)外銀行非利息收入業(yè)務(wù)發(fā)展的比較分析
    我國商業(yè)銀行海外并購績效的實證研究
    我國商業(yè)銀行風(fēng)險管理研究
    两性夫妻黄色片| 校园人妻丝袜中文字幕| 色精品久久人妻99蜜桃| 亚洲精品美女久久av网站| 午夜视频精品福利| www.自偷自拍.com| 亚洲第一av免费看| 国产淫语在线视频| 日本五十路高清| 久久精品国产a三级三级三级| 欧美成人午夜精品| 狂野欧美激情性bbbbbb| 91精品伊人久久大香线蕉| 男女高潮啪啪啪动态图| 国产亚洲欧美精品永久| 两人在一起打扑克的视频| 少妇人妻久久综合中文| 国产麻豆69| 老司机午夜十八禁免费视频| 亚洲伊人久久精品综合| 在线av久久热| 精品熟女少妇八av免费久了| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 欧美成狂野欧美在线观看| 国产黄频视频在线观看| 久久久久久久久久久久大奶| 国产色视频综合| 99精品久久久久人妻精品| 精品熟女少妇八av免费久了| 十分钟在线观看高清视频www| 国产亚洲欧美精品永久| 中国国产av一级| 黑人欧美特级aaaaaa片| 在线观看国产h片| av天堂久久9| 黄色a级毛片大全视频| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 欧美乱码精品一区二区三区| 男人爽女人下面视频在线观看| 少妇 在线观看| 美女国产高潮福利片在线看| 超碰97精品在线观看| 中文字幕亚洲精品专区| 国产日韩欧美在线精品| 一本一本久久a久久精品综合妖精| 尾随美女入室| 精品人妻在线不人妻| 尾随美女入室| 一二三四社区在线视频社区8| 久久国产精品大桥未久av| 久久免费观看电影| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 美女主播在线视频| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 亚洲综合色网址| 欧美精品av麻豆av| 丰满迷人的少妇在线观看| 一级毛片女人18水好多 | 国产在视频线精品| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| av在线播放精品| 美国免费a级毛片| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 婷婷色综合www| 欧美日韩精品网址| 超碰97精品在线观看| 嫩草影视91久久| 国产日韩欧美视频二区| 纯流量卡能插随身wifi吗| 欧美亚洲日本最大视频资源| 亚洲专区中文字幕在线| 一区福利在线观看| 新久久久久国产一级毛片| 18禁观看日本| 国产精品熟女久久久久浪| a级毛片黄视频| 久久久久久人人人人人| 亚洲国产成人一精品久久久| 人人妻,人人澡人人爽秒播 | 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 亚洲九九香蕉| 成年人黄色毛片网站| 大片电影免费在线观看免费| 久久热在线av| 精品久久久精品久久久| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 国产黄色视频一区二区在线观看| 飞空精品影院首页| 亚洲熟女精品中文字幕| 午夜福利乱码中文字幕| 十八禁网站网址无遮挡| 精品国产乱码久久久久久男人| 国产精品国产三级专区第一集| 国产成人av教育| √禁漫天堂资源中文www| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 又黄又粗又硬又大视频| 在线 av 中文字幕| 欧美 日韩 精品 国产| 赤兔流量卡办理| 国产亚洲欧美在线一区二区| 最近最新中文字幕大全免费视频 | 亚洲三区欧美一区| 美女视频免费永久观看网站| 亚洲伊人色综图| 欧美黄色片欧美黄色片| 精品久久久久久久毛片微露脸 | 日韩精品免费视频一区二区三区| 人体艺术视频欧美日本| 只有这里有精品99| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 9色porny在线观看| a 毛片基地| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 考比视频在线观看| 久久国产精品大桥未久av| 美女主播在线视频| 国产视频首页在线观看| 亚洲欧美一区二区三区久久| 另类精品久久| 日韩电影二区| 亚洲国产日韩一区二区| 男女高潮啪啪啪动态图| 美女福利国产在线| 亚洲欧美激情在线| 18禁观看日本| 黄片小视频在线播放| 欧美在线一区亚洲| 国产97色在线日韩免费| 9色porny在线观看| 下体分泌物呈黄色| 日本91视频免费播放| 国产三级黄色录像| 日韩av不卡免费在线播放| 日本一区二区免费在线视频| 男女边吃奶边做爰视频| 欧美精品啪啪一区二区三区 | 精品少妇内射三级| 亚洲欧美精品综合一区二区三区| 999久久久国产精品视频| 国产午夜精品一二区理论片| 90打野战视频偷拍视频| 久久99精品国语久久久| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 国产亚洲欧美精品永久| 亚洲 欧美一区二区三区| 午夜91福利影院| 免费看av在线观看网站| 一个人免费看片子| 色94色欧美一区二区| 一级片免费观看大全| 成人国产av品久久久| 亚洲欧美精品综合一区二区三区| 乱人伦中国视频| 91精品三级在线观看| 这个男人来自地球电影免费观看| 99久久精品国产亚洲精品| 久久热在线av| a级毛片黄视频| 自线自在国产av| 亚洲国产精品999| 日本a在线网址| 美女主播在线视频| 亚洲精品国产色婷婷电影| 亚洲av片天天在线观看| 天堂俺去俺来也www色官网| 日本91视频免费播放| 高清视频免费观看一区二区| 黄频高清免费视频| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 亚洲中文日韩欧美视频| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 90打野战视频偷拍视频| 中文字幕人妻熟女乱码| 久久热在线av| 秋霞在线观看毛片| 国产在线观看jvid| 国产精品二区激情视频| 满18在线观看网站| 国产97色在线日韩免费| 久久精品久久精品一区二区三区| 亚洲精品第二区| 日本欧美视频一区| 黄色一级大片看看| 99香蕉大伊视频| 久久久久久久精品精品| 国产精品国产三级国产专区5o| 在线观看免费视频网站a站| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 青草久久国产| 国产成人免费观看mmmm| 男男h啪啪无遮挡| 中文字幕亚洲精品专区| kizo精华| 一级,二级,三级黄色视频| 一区二区av电影网| 制服人妻中文乱码| 美女国产高潮福利片在线看| 亚洲av在线观看美女高潮| 91精品三级在线观看| 国产精品一国产av| 中国国产av一级| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 午夜免费成人在线视频| 国产淫语在线视频| 国产亚洲精品久久久久5区| 亚洲天堂av无毛| √禁漫天堂资源中文www| 色播在线永久视频| 韩国精品一区二区三区| 高清视频免费观看一区二区| 免费人妻精品一区二区三区视频| 国产成人一区二区三区免费视频网站 | 美女高潮到喷水免费观看| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 天堂8中文在线网| 久久久久网色| 亚洲国产精品国产精品| 十八禁网站网址无遮挡| 又大又爽又粗| √禁漫天堂资源中文www| 欧美性长视频在线观看| 亚洲国产精品国产精品| 久久女婷五月综合色啪小说| 亚洲欧洲国产日韩| 中文字幕高清在线视频| 啦啦啦啦在线视频资源| 亚洲第一青青草原| 亚洲国产成人一精品久久久| videos熟女内射| 国产免费现黄频在线看| av福利片在线| 50天的宝宝边吃奶边哭怎么回事| 午夜免费鲁丝| 午夜两性在线视频| 成年动漫av网址| 久久久久久久久久久久大奶| 男女国产视频网站| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 久热这里只有精品99| 一级片免费观看大全| 国产精品欧美亚洲77777| 2021少妇久久久久久久久久久| 18禁观看日本| 国产三级黄色录像| 男人操女人黄网站| 青青草视频在线视频观看| 久久久久久久国产电影| 国产在线免费精品| 青草久久国产| 国产成人免费无遮挡视频| 热99国产精品久久久久久7| 丝袜喷水一区| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 亚洲免费av在线视频| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲 | 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 少妇 在线观看| 国产淫语在线视频| 久久99一区二区三区| 一级片'在线观看视频| 女性被躁到高潮视频| 国产精品久久久av美女十八| 交换朋友夫妻互换小说| 久久午夜综合久久蜜桃| 国产精品99久久99久久久不卡| 欧美97在线视频| 亚洲av欧美aⅴ国产| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 亚洲熟女毛片儿| 老汉色av国产亚洲站长工具| 国产成人91sexporn| 亚洲自偷自拍图片 自拍| avwww免费| 日韩人妻精品一区2区三区| 青春草亚洲视频在线观看| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 高清视频免费观看一区二区| 久久这里只有精品19| 国产老妇伦熟女老妇高清| 国产av一区二区精品久久| 中国美女看黄片| 欧美另类一区| 亚洲国产成人一精品久久久| 久久久国产精品麻豆| 欧美精品一区二区大全| 91老司机精品| 日韩中文字幕欧美一区二区 | 色视频在线一区二区三区| 97在线人人人人妻| 国产在线视频一区二区| 亚洲一码二码三码区别大吗| 国产视频首页在线观看| 纯流量卡能插随身wifi吗| 天堂中文最新版在线下载| 夫妻午夜视频| 久久国产精品影院| 精品视频人人做人人爽| 成人手机av| 亚洲av片天天在线观看| 人人妻,人人澡人人爽秒播 | 在线av久久热| 秋霞在线观看毛片| 亚洲精品美女久久av网站| 成人国产av品久久久| 精品久久久久久久毛片微露脸 | 只有这里有精品99| 一区二区三区四区激情视频| 国产日韩欧美亚洲二区| 大型av网站在线播放| 精品第一国产精品| 老司机靠b影院| 最近中文字幕2019免费版| 精品久久蜜臀av无| 国产精品免费视频内射| 十八禁网站网址无遮挡| 亚洲伊人久久精品综合| 欧美国产精品va在线观看不卡| 国产精品国产av在线观看| 国产精品一国产av| 91九色精品人成在线观看| 成年动漫av网址| 只有这里有精品99| 99久久综合免费| 国产亚洲精品第一综合不卡| 亚洲av日韩在线播放| 国产高清国产精品国产三级| 悠悠久久av| av有码第一页| 亚洲国产欧美在线一区| 亚洲专区国产一区二区| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 各种免费的搞黄视频| 午夜激情av网站| 成年人免费黄色播放视频| 亚洲精品乱久久久久久| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 国产欧美日韩精品亚洲av| 成人国语在线视频| 亚洲欧美精品综合一区二区三区| www.999成人在线观看| 桃花免费在线播放| 丝袜脚勾引网站| 一本一本久久a久久精品综合妖精| 亚洲国产av影院在线观看| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 亚洲成av片中文字幕在线观看| 麻豆国产av国片精品| 国产精品久久久久成人av| 久久亚洲国产成人精品v| 亚洲欧洲国产日韩| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 捣出白浆h1v1| 各种免费的搞黄视频| 久久久久久免费高清国产稀缺| 人体艺术视频欧美日本| 欧美精品av麻豆av| 精品亚洲成a人片在线观看| 国产精品 国内视频| 9191精品国产免费久久| 一区二区日韩欧美中文字幕| 99香蕉大伊视频| 丝袜脚勾引网站| 日本黄色日本黄色录像| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 欧美国产精品va在线观看不卡| 一二三四社区在线视频社区8| 久久久久国产一级毛片高清牌| 亚洲精品一区蜜桃| 婷婷色麻豆天堂久久| 9191精品国产免费久久| 80岁老熟妇乱子伦牲交| bbb黄色大片| 777久久人妻少妇嫩草av网站| 国产三级黄色录像| 亚洲国产中文字幕在线视频| 亚洲av成人不卡在线观看播放网 | 久久九九热精品免费| 国产精品久久久久成人av| 亚洲男人天堂网一区| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 蜜桃国产av成人99| 肉色欧美久久久久久久蜜桃| 中国国产av一级| 97在线人人人人妻| 国产精品成人在线| 超碰成人久久| 国产在线免费精品| 国产男女内射视频| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 麻豆av在线久日| 一本久久精品| 亚洲,欧美,日韩| 亚洲精品乱久久久久久| 免费在线观看影片大全网站 | 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 亚洲国产成人一精品久久久| 国产成人精品无人区| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 国产不卡av网站在线观看| 两人在一起打扑克的视频| 国产一级毛片在线| 国产精品 国内视频| netflix在线观看网站| 亚洲精品一二三| 首页视频小说图片口味搜索 | 免费高清在线观看视频在线观看| 久久 成人 亚洲| 成年动漫av网址| 99热网站在线观看| 丰满饥渴人妻一区二区三| 男女之事视频高清在线观看 | 999精品在线视频| 老鸭窝网址在线观看| 久久 成人 亚洲| 亚洲成人国产一区在线观看 | 亚洲伊人色综图| 成年人黄色毛片网站| 亚洲欧美一区二区三区国产| 波野结衣二区三区在线| 9色porny在线观看| 午夜福利视频在线观看免费| 后天国语完整版免费观看| 一级a爱视频在线免费观看| 国产一区二区激情短视频 | 国产成人av激情在线播放| 国产日韩欧美在线精品| 欧美日韩一级在线毛片| 九色亚洲精品在线播放| 国产男女超爽视频在线观看| 中文字幕最新亚洲高清| tube8黄色片| 男人操女人黄网站| 欧美国产精品va在线观看不卡| 黄色视频不卡| 久久久国产一区二区| 老司机靠b影院| 一级,二级,三级黄色视频| 中文字幕精品免费在线观看视频| 在线精品无人区一区二区三| 一本色道久久久久久精品综合| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 国产成人精品在线电影| 精品一区二区三区四区五区乱码 | 欧美av亚洲av综合av国产av| 国产成人精品久久久久久| 丁香六月欧美| av视频免费观看在线观看| 各种免费的搞黄视频| 好男人电影高清在线观看| 在线观看免费日韩欧美大片| 色婷婷久久久亚洲欧美| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 天堂8中文在线网| 成年动漫av网址| 亚洲成国产人片在线观看| 啦啦啦啦在线视频资源| a级毛片在线看网站| 99九九在线精品视频| 在线天堂中文资源库| svipshipincom国产片| 午夜福利视频在线观看免费| bbb黄色大片| 免费看av在线观看网站| 伊人亚洲综合成人网| 超碰成人久久| 色94色欧美一区二区| 精品一区二区三区av网在线观看 | av福利片在线| 一边摸一边做爽爽视频免费| 久久精品国产亚洲av高清一级| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| www.999成人在线观看| 国产视频首页在线观看| 免费少妇av软件| 亚洲av男天堂| 成年av动漫网址| 亚洲美女黄色视频免费看| 妹子高潮喷水视频| 欧美激情 高清一区二区三区| 日韩中文字幕视频在线看片| 午夜免费成人在线视频| 两性夫妻黄色片| 国产视频一区二区在线看| 亚洲国产欧美一区二区综合| 热99国产精品久久久久久7| 午夜福利在线免费观看网站| 看免费av毛片| 亚洲久久久国产精品| 激情五月婷婷亚洲| h视频一区二区三区| 精品欧美一区二区三区在线| 97在线人人人人妻| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 韩国高清视频一区二区三区| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 久久青草综合色| 日日摸夜夜添夜夜爱| 色视频在线一区二区三区| 精品一区在线观看国产| 亚洲精品av麻豆狂野| 婷婷色av中文字幕| 久热这里只有精品99| 精品少妇黑人巨大在线播放| 国产黄色免费在线视频| 丰满迷人的少妇在线观看| avwww免费| 2018国产大陆天天弄谢| av线在线观看网站| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 老汉色∧v一级毛片| 欧美成狂野欧美在线观看| 亚洲五月色婷婷综合| 交换朋友夫妻互换小说| 日本欧美国产在线视频| 国产成人精品久久久久久| 老司机深夜福利视频在线观看 | www.av在线官网国产| 免费一级毛片在线播放高清视频 | 大片电影免费在线观看免费| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 一级片'在线观看视频| avwww免费| 久久久久精品国产欧美久久久 | 超碰97精品在线观看| 亚洲熟女精品中文字幕| 亚洲av综合色区一区| 又大又爽又粗| 亚洲熟女毛片儿| 在线观看免费日韩欧美大片| 亚洲精品国产区一区二| 精品国产乱码久久久久久小说| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 国产精品一国产av| 国产精品一区二区精品视频观看| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 欧美精品亚洲一区二区| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 亚洲三区欧美一区| 视频在线观看一区二区三区| 久热爱精品视频在线9| 这个男人来自地球电影免费观看| 日韩一区二区三区影片| 人成视频在线观看免费观看| 午夜91福利影院| 亚洲成人国产一区在线观看 | 一本一本久久a久久精品综合妖精| 我的亚洲天堂| 性高湖久久久久久久久免费观看| 色播在线永久视频| 国产精品av久久久久免费| 又黄又粗又硬又大视频| 最近最新中文字幕大全免费视频 | 国产在线免费精品| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 肉色欧美久久久久久久蜜桃| 成年人午夜在线观看视频| a级毛片在线看网站| 国产精品国产三级国产专区5o| 久久九九热精品免费| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 亚洲人成电影观看| 美女视频免费永久观看网站| 女警被强在线播放| 丁香六月天网| 日韩中文字幕视频在线看片| 日韩视频在线欧美| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 免费看av在线观看网站| 欧美精品一区二区免费开放| 日韩中文字幕欧美一区二区 | 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 欧美黄色淫秽网站| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 伦理电影免费视频| 精品少妇黑人巨大在线播放| 99国产精品99久久久久| 色网站视频免费| 国产片特级美女逼逼视频| 丝袜人妻中文字幕| 久久久久久免费高清国产稀缺| 69精品国产乱码久久久| 亚洲精品一区蜜桃| 777米奇影视久久| kizo精华| 一级毛片女人18水好多 | 中文字幕高清在线视频| 视频区欧美日本亚洲| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲 | tube8黄色片| 国产成人啪精品午夜网站| 人妻一区二区av| 丁香六月欧美| 久久人妻福利社区极品人妻图片 | 亚洲黑人精品在线| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 男女下面插进去视频免费观看| 欧美成人午夜精品| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 狂野欧美激情性xxxx| 午夜福利一区二区在线看| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 成人免费观看视频高清| 欧美性长视频在线观看| 丝袜人妻中文字幕| 三上悠亚av全集在线观看| 可以免费在线观看a视频的电影网站| 国产av一区二区精品久久| 50天的宝宝边吃奶边哭怎么回事| 免费高清在线观看日韩| 下体分泌物呈黄色|