跨境資本流動(dòng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響分析

趙曉彤

【摘要】文章選取2011—2020年63家商業(yè)銀行年度數(shù)據(jù)構(gòu)建動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型，分析跨境資本流動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響。研究結(jié)果表明：跨境資本流動(dòng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)有顯著促進(jìn)作用，考慮跨境資本的異質(zhì)性時(shí)發(fā)現(xiàn)，資本流出和證券投資對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響更大。良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境在給銀行帶來盈利的同時(shí)，也會(huì)降低其違約風(fēng)險(xiǎn)。

【關(guān)鍵詞】跨境資本流動(dòng)；銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)；系統(tǒng)GMM方法

【中圖分類號(hào)】F032.1

一、機(jī)理分析與研究假設(shè)

跨境資本流動(dòng)提高銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的作用機(jī)理：第一，跨境資本流動(dòng)引起信貸規(guī)模急劇擴(kuò)張，助長(zhǎng)金融市場(chǎng)投機(jī)行為，引起房地產(chǎn)、證券、股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，銀行與微觀企業(yè)主體的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力會(huì)受到干擾，強(qiáng)化銀行資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)一步擴(kuò)張，銀行體系風(fēng)險(xiǎn)積聚。第二，跨境資本流動(dòng)會(huì)引起本國幣值變動(dòng)，通過貨幣錯(cuò)配效應(yīng)造成銀行凈資產(chǎn)損失。第三，跨境資本流入增加國內(nèi)貨幣供應(yīng)量，降低均衡利率水平，銀行等量貸款獲得的收入減少，在黏性收益率的影響下，銀行放寬監(jiān)管要求、投資高收益高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。

跨境資本流動(dòng)降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的作用機(jī)理：第一，跨境資本帶來的海外投資渠道提高了銀行資金配置效率，有助于分散銀行風(fēng)險(xiǎn)。 第二，跨境資本流動(dòng)引入銀行競(jìng)爭(zhēng)，帶來國外先進(jìn)的技術(shù)與管理經(jīng)驗(yàn)，促使銀行優(yōu)化經(jīng)營管理、降低經(jīng)營成本。由此提出假設(shè)：

H1a：跨境資本流動(dòng)規(guī)模增加會(huì)提高銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。

H1b：跨境資本流動(dòng)規(guī)模增加會(huì)降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。

跨境資本流入影響銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的作用機(jī)理：一方面，跨境資本流入促使銀行信貸激增，在全球流動(dòng)性以及銀行的杠桿周期的作用下，跨境資本流動(dòng)會(huì)造成發(fā)達(dá)國家和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體信貸規(guī)模的急劇擴(kuò)張，從而影響其銀行體系的穩(wěn)定性，增加銀行風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，跨境資本流入通過溢出與倒逼效應(yīng)改善東道國微觀企業(yè)的盈利能力以及銀行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平，從而降低銀行風(fēng)險(xiǎn)。由此提出假設(shè)：

H2a：跨境資本流入規(guī)模增加會(huì)提高銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。

H2b：跨境資本流入規(guī)模增加會(huì)降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。

跨境資本流出影響銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的作用機(jī)理：從宏觀層面看，跨境資本大規(guī)模撤離降低人民幣幣值與資產(chǎn)價(jià)格，泡沫破裂引發(fā)金融危機(jī)，銀行風(fēng)險(xiǎn)積聚。從微觀層面看，國際資本大規(guī)模流出造成銀行批發(fā)性融資急劇減少，提高銀行融資成本。資本流出特別是股權(quán)資本的流失帶來的資金鏈斷裂，導(dǎo)致企業(yè)與銀行經(jīng)營困難，增加違約風(fēng)險(xiǎn)。由此提出假設(shè)：

H3：跨境資本流出規(guī)模增加會(huì)提高銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。

二、模型構(gòu)建與變量選取

（一）研究樣本選取

本文選取了包括5家國有大型銀行、13家股份制銀行和45家城市商業(yè)銀行在內(nèi)的63家商業(yè)銀行的面板數(shù)據(jù)為研究樣本，時(shí)間跨度為2011—2020年。數(shù)據(jù)來源于wind數(shù)據(jù)庫與各銀行年度報(bào)告。

（二）變量選取與定義

1.被解釋變量

被解釋變量為商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)?，F(xiàn)有研究對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的衡量主要有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)法和資本充足法兩種。前者用于測(cè)度銀行的破產(chǎn)概率，常用指標(biāo)為Z值。后者側(cè)重于監(jiān)管當(dāng)局對(duì)銀行的監(jiān)管程度。本文選取Z值作為銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)代理變量。Z值計(jì)算方法如下：

其中，ROA代表資產(chǎn)回報(bào)率，σi（ ROAit）代表資產(chǎn)回報(bào)率的標(biāo)準(zhǔn)差，CARit=股東權(quán)益/總資產(chǎn)，Z值越大，銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力越高。

2.解釋變量

本文選取國際收支平衡表中金融賬戶凈值作為跨境資本流動(dòng)的代理變量，并對(duì)其進(jìn)行異質(zhì)化處理，通過區(qū)分借貸方賬戶凈值研究不同流向跨境資本對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的影響。

3.控制變量

本文分別從銀行層面與宏觀層面選取控制變量進(jìn)行模型估計(jì)，銀行層面選取銀行規(guī)模（SIZE）、非利息收入占比（NIRR）、盈利能力（NIS）、貸存比（LDRS）、成本收入比（CIR）、資本充足率（CAR）等指標(biāo)。宏觀層面選取經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（GDPGR）、通貨膨脹水平（M2GR）、金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（LNFINANCE）、人民幣實(shí)際匯率（REER）等指標(biāo)。

（三）模型設(shè)定與方法估計(jì)

為檢驗(yàn)跨境資本流動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的影響，本文將銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的時(shí)滯性考慮在內(nèi)，加入銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的上期值，構(gòu)建動(dòng)態(tài)面板模型，設(shè)定如下模型并進(jìn)行估計(jì)：

其中，RISKit為銀行i在t年的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)指數(shù)，其一階滯后變量RISKit-1表示銀行風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)性影響。CCFt為t年的跨境資本流動(dòng)凈額，Xit為銀行層面控制變量，Mt表示宏觀層面控制變量，εt是隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)?？紤]到短面板數(shù)據(jù)的局限性以及可能存在內(nèi)生性問題，本文選用系統(tǒng)GMM方法對(duì)模型進(jìn)行估計(jì)。為考察不同類型跨境資本對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響，模型（3）、（4）將跨境資本流動(dòng)分為流入、流出兩個(gè)方面，考察其對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響：

三、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）變量描述性統(tǒng)計(jì)

描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表1。Z值平均值為30.08655，整體偏大，說明商業(yè)銀行破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)總體較高，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力較低，且最大值與最小值差距顯著，說明商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為因銀行異質(zhì)性呈現(xiàn)出較大差異?？缇迟Y本流動(dòng)最大值為0.343048，最小值為-0.434462，資本流入變化區(qū)間為（-0.100977，0.563334），資本流出變化區(qū)間為（0.218021，0.67565）。

（二）基礎(chǔ)回歸分析

為保證系統(tǒng)GMM估計(jì)結(jié)果的有效性，本文采用Arellano&Bover（1995）提出的兩種檢驗(yàn)方法對(duì)工具變量和估計(jì)結(jié)果的有效性進(jìn)行鑒別。AR（2）的P值都大于0.1，說明面板模型隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)不存在二階和更高階的序列自相關(guān)，且Sargan過度識(shí)別的檢驗(yàn)結(jié)果也顯示不能拒絕工具變量有效性的零假設(shè)。模型通過了過度識(shí)別檢驗(yàn)和序列相關(guān)性檢驗(yàn)，故系統(tǒng)GMM的估計(jì)結(jié)果是有效的。

表2回歸結(jié)果表明，RISK的一階滯后項(xiàng)系數(shù)顯著為正，說明銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為存在明顯持續(xù)性?？缇迟Y本流動(dòng)與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間存在著顯著正相關(guān)關(guān)系，跨境資本流動(dòng)凈額每增加1個(gè)單位，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平提升3.40034個(gè)單位，跨境資本流動(dòng)顯著提高了銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為。當(dāng)考慮不同流向跨境資本的影響時(shí)，回歸結(jié)果表明，資本流入與資本流出都對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為發(fā)揮正向促進(jìn)作用?？缇迟Y本流入每增加1個(gè)單位，銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)增加2.142481個(gè)單位，跨境資本流出每增加1個(gè)單位，銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)增加4.371181個(gè)單位。跨境資本流入一方面帶來銀行貸款利率下降，銀行為追求黏性目標(biāo)收益率、減少監(jiān)督成本從事更高風(fēng)險(xiǎn)的投資行為。另一方面，資本流入又通過間接渠道影響國內(nèi)房地產(chǎn)、股票、證券市場(chǎng)，通過資產(chǎn)價(jià)格效應(yīng)影響銀行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，資本流入推升資產(chǎn)價(jià)格，在監(jiān)管指標(biāo)順周期性影響下，銀行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力下降，銀行風(fēng)險(xiǎn)加??；跨境資本流出則通過影響微觀企業(yè)融資結(jié)構(gòu)和經(jīng)營能力，間接影響到自己銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量下降，并在逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的雙重影響下，銀行改變自身借貸行為，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)水平不斷上升。

（三）異質(zhì)性分析

本文對(duì)跨境資本流動(dòng)進(jìn)行異質(zhì)性分析，按照國際收支平衡表“金融賬戶”下的類目，將其劃分為直接投資（FDI）、證券投資（FII）、其他投資（FOI）三類，其回歸結(jié)果如表2所示。結(jié)果表明，直接投資、證券投資、其他投資增加均會(huì)提高商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，證券投資對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的作用更加明顯。外商直接投資的增加使企業(yè)資本金擴(kuò)充，經(jīng)營效率提高，但當(dāng)資本大量外逃時(shí)企業(yè)將面臨資金鏈斷裂與股權(quán)資本流失的困局，企業(yè)無法償還債務(wù)會(huì)增加違約概率，銀行風(fēng)險(xiǎn)上升。

四、結(jié)論與政策建議

本文通過構(gòu)建包括5家國有大型商業(yè)銀行、13家股份制銀行、45家城商行在內(nèi)的63家商業(yè)銀行的動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型，運(yùn)用GMM方法研究跨境資本流動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的影響，得出如下結(jié)論：第一，跨境資本流動(dòng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)具有促進(jìn)作用。第二，從資本流向來看，跨境資本的流入、流出均會(huì)提升商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，其中，資本流出對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為作用更明顯。第三，從資本類型看，直接投資、證券投資、其他投資增加均會(huì)提高銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，證券投資對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)作用更大。

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