中國(guó)企業(yè)全球化過(guò)程中的資金管理策略探討

梁霞

（上海盛本智能科技股份有限公司，上海 200235）

一、引言

全球化過(guò)程中面臨的一個(gè)重大挑戰(zhàn)就是全球資金管理。全球化企業(yè)資金管理的復(fù)雜性與不確定性更強(qiáng)，這對(duì)企業(yè)提出了更高的要求，同時(shí)帶來(lái)了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，但是全球化企業(yè)的資金管理也有著其他企業(yè)不可比擬的巨大優(yōu)勢(shì)，全球化發(fā)展為企業(yè)的資金管理帶來(lái)了更大的選擇空間、贏得了更多的創(chuàng)新機(jī)會(huì)。由此可見(jiàn)，實(shí)現(xiàn)全球資金的有效管理不僅能夠充分利用資金，發(fā)揮資金的最大價(jià)值，而且還能有效降低企業(yè)的資金成本，使企業(yè)在確保資金流動(dòng)的前提下，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益最大化。

二、全球化企業(yè)資金管理實(shí)踐現(xiàn)狀

全球化企業(yè)財(cái)務(wù)部門(mén)的主要工作是開(kāi)展預(yù)算、融資、投資和凈營(yíng)運(yùn)資本活動(dòng)，為公司創(chuàng)造新的價(jià)值。而這些財(cái)務(wù)活動(dòng)都與企業(yè)的資金管理密不可分。例如，西門(mén)子集團(tuán)和中石油集團(tuán)是兩個(gè)比較有代表性的全球化企業(yè)，其業(yè)務(wù)范圍涉足多個(gè)領(lǐng)域。雙方都對(duì)資金實(shí)行全球集中管理，通過(guò)資金結(jié)算中心和成立專業(yè)的持牌金融機(jī)構(gòu)——集團(tuán)財(cái)務(wù)公司，對(duì)全球資金進(jìn)行集中管控，構(gòu)建了集團(tuán)化的全球資金集中管理和分層次的區(qū)域資金池相結(jié)合的管理模式，建立了全球一體化的資金管理信息系統(tǒng)，為企業(yè)提供全方位的金融服務(wù)，在全球不同的法人職能和企業(yè)內(nèi)部管理主體上，實(shí)現(xiàn)了統(tǒng)一和平衡，這些成功的資金管理案例值得我們借鑒。

三、全球資金管理的主要目標(biāo)

（一）確保全球資金安全，建立健全風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控制度，避免資產(chǎn)流失

全球化企業(yè)業(yè)務(wù)分布在全球各地，資金也在全球各國(guó)留存和收付，而由于資金具備高流動(dòng)性特點(diǎn)，其很容易滋生貪污、腐敗、挪用等問(wèn)題。如果集團(tuán)企業(yè)無(wú)法對(duì)全球資金進(jìn)行及時(shí)、有效掌控，將不能建立起有效的內(nèi)控機(jī)制，很容易出現(xiàn)資產(chǎn)流失，進(jìn)而造成損失。

想要確保全球資金安全，就需要建立有效的全球資金管理體系，并按照全球資金管理政策和制度，結(jié)合各國(guó)的實(shí)際情況，針對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，建立全面的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控機(jī)制，對(duì)資金業(yè)務(wù)全流程進(jìn)行有效管理，做到權(quán)責(zé)清晰，授權(quán)明確，有效制衡，管理嚴(yán)格，實(shí)現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)全覆蓋，從而避免資產(chǎn)流失。

（二）實(shí)現(xiàn)全球資金有效管理和有效運(yùn)營(yíng)，提高資金使用效率，加速周轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)資金流動(dòng)均衡有效

全球資金管理的主要目標(biāo)應(yīng)該是逐步實(shí)現(xiàn)資金集中管理，在滿足全球化業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)和合規(guī)的基礎(chǔ)上，在全球范圍內(nèi)合理、有效地配置資金，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)資金的全方位歸集與協(xié)調(diào)，提高資金使用效率，加快資金周轉(zhuǎn)速度，有效降低資金成本，使全球資金配置均衡有效。

全球化企業(yè)應(yīng)該在全球資金管理的基礎(chǔ)上，重視全球化資金運(yùn)營(yíng)，使資金創(chuàng)造更大的價(jià)值，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的提升，從而促進(jìn)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，提升企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力，充分利用好全球布局帶來(lái)的紅利。

（三）確保全球資金運(yùn)營(yíng)的合法、合規(guī)

在全球經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，全球化企業(yè)應(yīng)該規(guī)范自身的經(jīng)營(yíng)和管理行為，嚴(yán)格遵守所在國(guó)的政策和法規(guī)，以免違反當(dāng)?shù)氐耐鈪R政策和金融法規(guī)。同時(shí)，使資金資產(chǎn)管理的相關(guān)制度和創(chuàng)造各類增值活動(dòng)的資金運(yùn)營(yíng)行為能在全球經(jīng)營(yíng)中得到有效貫徹和實(shí)施，達(dá)到統(tǒng)一平衡。

四、全球化企業(yè)在資金管理中面臨的挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)

（一）政治風(fēng)險(xiǎn)

一個(gè)國(guó)家突發(fā)政治事件或與其他國(guó)家的政治關(guān)系發(fā)生變化時(shí)，對(duì)全球化企業(yè)產(chǎn)生不利影響的一種可能性就是政治風(fēng)險(xiǎn)。例如，國(guó)家政治權(quán)力的更迭、戰(zhàn)爭(zhēng)、罷工、動(dòng)亂等都可能引發(fā)企業(yè)經(jīng)營(yíng)上的風(fēng)險(xiǎn)，甚至直接產(chǎn)生資金風(fēng)險(xiǎn)。

（二）政策風(fēng)險(xiǎn)

全球化企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所處的經(jīng)濟(jì)條件和經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化后，企業(yè)會(huì)出現(xiàn)實(shí)際經(jīng)濟(jì)效益與預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益相背離的風(fēng)險(xiǎn)，這樣的風(fēng)險(xiǎn)稱之為政策風(fēng)險(xiǎn)。一般情況下，政策風(fēng)險(xiǎn)主要包括波動(dòng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度以及變化的國(guó)家經(jīng)濟(jì)制度、經(jīng)濟(jì)政策與法規(guī)、產(chǎn)業(yè)政策等。與資金管理密切相關(guān)的外匯政策、金融監(jiān)管政策發(fā)生變化后，必然會(huì)對(duì)全球化企業(yè)的資金管理產(chǎn)生重要影響。

（三）匯率風(fēng)險(xiǎn)

全球化企業(yè)持有各種幣別的資產(chǎn)和負(fù)債組合，任何匯率波動(dòng)都將帶來(lái)企業(yè)資金管理上的不確定性，甚至還會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)［1］。交易風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)與折算風(fēng)險(xiǎn)均屬于匯率風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式。

企業(yè)運(yùn)用外幣進(jìn)行計(jì)價(jià)收付的交易時(shí)，外匯匯率變動(dòng)使企業(yè)遭受損失的可能性就稱之為交易風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)企業(yè)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行會(huì)計(jì)處理時(shí)，匯率變動(dòng)導(dǎo)致海外資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值變化而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)稱之為折算風(fēng)險(xiǎn)，又稱作會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

不同于一般企業(yè)，跨國(guó)公司的海外子公司或分公司所面臨的折算風(fēng)險(xiǎn)十分復(fù)雜。例如，這些公司在以東道國(guó)的貨幣入賬或編制會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)要將外幣轉(zhuǎn)換成東道國(guó)的貨幣，也就面臨著折算風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)這些企業(yè)向母公司或總公司上報(bào)會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)，又會(huì)將東道國(guó)的貨幣折算成母公司或總公司所在國(guó)的貨幣，同樣會(huì)面臨折算風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（economic risk）又稱經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（operating risk），是指意料之外的匯率波動(dòng)引起公司或企業(yè)未來(lái)一定期間的收益或現(xiàn)金流量變化的一種潛在風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)能否得到有效規(guī)避在很大程度上取決于企業(yè)預(yù)測(cè)能力的高低。預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確程度直接影響企業(yè)在生產(chǎn)、銷(xiāo)售和融資等方面的戰(zhàn)略決策。

（四）信用風(fēng)險(xiǎn)

全球化企業(yè)開(kāi)展的是全球業(yè)務(wù)，實(shí)行全球經(jīng)營(yíng)，出于資金流動(dòng)性和資產(chǎn)保值增值的需要，它們一般會(huì)進(jìn)行必要的資產(chǎn)配置，如債券投資、衍生品投資等，由于各國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展程度差異大，信用保護(hù)機(jī)制也千差萬(wàn)別，再加之金融市場(chǎng)存在波動(dòng)性，經(jīng)常發(fā)生交易主體違約的情況，從而造成信用風(fēng)險(xiǎn)。一般包括直接和間接違約兩種。直接違約包括債券的借貸方?jīng)]有履行還本付息的義務(wù)，或者衍生品交易的乙方不履約支付保證金等；間接違約風(fēng)險(xiǎn)包括市場(chǎng)擔(dān)心某種潛在的違約風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)，如債券價(jià)格的大幅波動(dòng)。

五、中國(guó)企業(yè)全球化征程中增強(qiáng)全球資金管理能力的建議

（一）要重視全球資金管理過(guò)程中的合法、合規(guī)管理

合法合規(guī)是全球化運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)，隨著全球監(jiān)管的協(xié)同發(fā)展，全球金融監(jiān)管信息技術(shù)的進(jìn)步，監(jiān)管信息的互聯(lián)互通速度也逐漸加快，信息不對(duì)稱的狀況得到了極大的改善，針對(duì)全球化企業(yè)的重點(diǎn)監(jiān)管趨勢(shì)日益明顯，全球化企業(yè)面臨的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)也迅速加劇［2］。

全球化企業(yè)需要高度重視合法合規(guī)開(kāi)展資金管理，要根據(jù)所在國(guó)家的政策法規(guī)和合規(guī)要求，建立合乎監(jiān)管要求的內(nèi)控體系，在制度、流程、具體操作和信息報(bào)送方面做到合法合規(guī)，以免受到監(jiān)管當(dāng)局的處罰而使企業(yè)蒙受巨大損失。

尤其是中國(guó)企業(yè)，在全球化過(guò)程中，由于缺乏相關(guān)成功經(jīng)驗(yàn)，又是在西方發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)的全球化環(huán)境中摸索前行，不能簡(jiǎn)單照搬國(guó)內(nèi)外已有的經(jīng)驗(yàn)。要在企業(yè)內(nèi)部設(shè)立專業(yè)的團(tuán)隊(duì)，研究全球政策、法規(guī)，還要樹(shù)立底線思維。要針對(duì)各個(gè)國(guó)家差異化的合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)，建立起重大風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)監(jiān)測(cè)機(jī)制。同時(shí)，積極推進(jìn)全球資金集中管理，創(chuàng)新資金管理方式，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而創(chuàng)造出更大的價(jià)值。

（二）關(guān)注企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，建立謹(jǐn)慎、高效的外匯管理機(jī)制

針對(duì)資金管理中的交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)三種外匯風(fēng)險(xiǎn)，全球化企業(yè)應(yīng)該分類施策。

交易風(fēng)險(xiǎn)是全球化企業(yè)中最常見(jiàn)、最直接的風(fēng)險(xiǎn)。全球化企業(yè)應(yīng)重視結(jié)算貨幣的選擇，優(yōu)先采用本幣進(jìn)行結(jié)算，以免結(jié)算時(shí)遭遇匯率風(fēng)險(xiǎn)。如果不能采用本幣結(jié)算，則應(yīng)該盡量采用匯率波動(dòng)小、認(rèn)可程度高、流動(dòng)性強(qiáng)的美元、歐元進(jìn)行結(jié)算。在無(wú)法采用本幣進(jìn)行結(jié)算時(shí)，要充分運(yùn)用金融期權(quán)工具實(shí)現(xiàn)避險(xiǎn)和保值。例如，通過(guò)遠(yuǎn)期外匯交易保值、遠(yuǎn)期外匯交易保值、貨幣市場(chǎng)套期等方式，減少或者規(guī)避交易風(fēng)險(xiǎn)。

折算風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表賬面變動(dòng)產(chǎn)生的盈虧上，企業(yè)的財(cái)務(wù)部門(mén)要深入分析資產(chǎn)負(fù)債表科目的性質(zhì)，通過(guò)合理、合規(guī)的會(huì)計(jì)處理，減緩相關(guān)科目的風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)，如抵消資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目的折算風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整外匯凈受險(xiǎn)資產(chǎn)、平衡資產(chǎn)與負(fù)債的數(shù)額。此外，要利用衍生工具進(jìn)行保值，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效鎖定。

對(duì)于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，首先應(yīng)站在業(yè)務(wù)層面，通過(guò)多元化的方式分散風(fēng)險(xiǎn)，更應(yīng)該從全球化布局的角度提升全球的戰(zhàn)略管控能力，充分預(yù)測(cè)各個(gè)區(qū)域、各國(guó)家經(jīng)濟(jì)、金融、產(chǎn)業(yè)政策的走向和波動(dòng)，構(gòu)建科學(xué)的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)管理合作模式，制定差異化的區(qū)域經(jīng)營(yíng)模式和資金管理策略。同時(shí)，還要適度通過(guò)本土化的方式，將短期經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)換為長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)，以有效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）建立有效的全球資金集中管理體系

多數(shù)全球化企業(yè)的資金管理以集中管理模式為主，這是資金管理的規(guī)律決定的：分散的資金一方面會(huì)帶來(lái)管理上的諸多風(fēng)險(xiǎn)，另一方面無(wú)法形成規(guī)模，無(wú)法有效集中就不能進(jìn)行大規(guī)模運(yùn)營(yíng)，更無(wú)法創(chuàng)造價(jià)值。因此，全球化企業(yè)應(yīng)該順應(yīng)規(guī)律，實(shí)行全球集中管理的資金管理模式，將全球資金全部納入集團(tuán)進(jìn)行統(tǒng)一管理，采用“全球集中，區(qū)域資金池，集團(tuán)統(tǒng)一管理和區(qū)域授權(quán)分層運(yùn)營(yíng)”的方式，兼顧全球標(biāo)準(zhǔn)化和區(qū)域差異化，這既有利于實(shí)現(xiàn)全球集中、統(tǒng)一管理，又有利于避免各個(gè)國(guó)家政策法規(guī)不一致導(dǎo)致的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。具體而言，可以在管理機(jī)制和系統(tǒng)建設(shè)上實(shí)行“集中收支、集中融資、集中管理風(fēng)險(xiǎn)、集中資金理財(cái)”四集中，兼顧全球的區(qū)域性差異適度授權(quán)管理，明確責(zé)權(quán)利，實(shí)行嚴(yán)格的績(jī)效考核，獎(jiǎng)懲機(jī)制明晰。在實(shí)施手段上，要高度重視信息化建設(shè)，通過(guò)建設(shè)全球一體化的資金管理信息平臺(tái)落實(shí)全球資金集中、統(tǒng)一管理，實(shí)現(xiàn)對(duì)全球資金的實(shí)時(shí)監(jiān)控，不留死角，從而做到統(tǒng)一查詢、統(tǒng)一調(diào)撥、統(tǒng)一操作標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)一頭寸管理，適時(shí)利用全球各區(qū)域資金利率、匯率的價(jià)差，通過(guò)及時(shí)運(yùn)營(yíng)創(chuàng)造低風(fēng)險(xiǎn)收益。

（四）時(shí)刻關(guān)注政治和政策風(fēng)險(xiǎn)，緊盯全球資金鏈，重點(diǎn)關(guān)注全球資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和效率，實(shí)行有效的風(fēng)險(xiǎn)控制和績(jī)效評(píng)估

資金管理的本質(zhì)是實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)金流的管理和控制，實(shí)現(xiàn)對(duì)資金“流量、流向、流速”的重點(diǎn)監(jiān)控，而現(xiàn)金流涉及企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、籌資與投資管理等多方面內(nèi)容［3］。因此，全球化企業(yè)在進(jìn)行資金管理時(shí)，應(yīng)著眼全球，綜合考量。如前文所述，當(dāng)全球化企業(yè)對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施了集中管理后，就能從戰(zhàn)略層面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理統(tǒng)籌布局，一般會(huì)在集團(tuán)內(nèi)部設(shè)立專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)，并根據(jù)各國(guó)業(yè)務(wù)情況，配置相應(yīng)的本地化風(fēng)控機(jī)制，從上到下建設(shè)相對(duì)獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，實(shí)現(xiàn)上下協(xié)同，在減少全球化帶來(lái)的信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，以全球整體視野審視系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注各業(yè)務(wù)開(kāi)展國(guó)家的政治環(huán)境和宏觀政策變化，進(jìn)而作出必要的宏觀分析和預(yù)判，督促經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)樹(shù)立底線思維，制定風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案。通盤(pán)考慮全球資金鏈，做到資產(chǎn)負(fù)債的期限和成本收益相匹配，防止資金共振風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。

另外，全球化企業(yè)還應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注全球資金流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)和效率，可以采取EVA指標(biāo)體系、平衡計(jì)分卡模型等，對(duì)資金管理展開(kāi)有效的財(cái)務(wù)控制和績(jī)效評(píng)估，要將財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)充分考慮在內(nèi)，特別要關(guān)注非財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)資金管理的影響程度。

（五）積極培養(yǎng)和引進(jìn)具備全球視野和全球化運(yùn)營(yíng)管理能力的金融管理與財(cái)務(wù)管理專業(yè)人才

全球化企業(yè)本身涉及的業(yè)務(wù)廣泛，面臨比本土經(jīng)營(yíng)企業(yè)更復(fù)雜的外部環(huán)境，同時(shí)其資金管理與自身業(yè)務(wù)和上下游產(chǎn)業(yè)鏈高度結(jié)合，與單一的金融機(jī)構(gòu)的資金管理不能等同，資金管理團(tuán)隊(duì)需要兼具產(chǎn)業(yè)理解、經(jīng)營(yíng)能力和全球化金融運(yùn)作能力。例如，西門(mén)子和中石油在實(shí)行全球資金集中管理的過(guò)程中，不但能有效控制全球資金管理風(fēng)險(xiǎn)，還能為子公司提供全方位的內(nèi)部金融服務(wù)，如內(nèi)部信貸、資金管理、內(nèi)部結(jié)算、擔(dān)保與租賃等其他傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，也能提供資產(chǎn)證券化、出口信貸、項(xiàng)目融資等全球化發(fā)展所需的資產(chǎn)管理等專業(yè)化業(yè)務(wù)，同時(shí)還能為上下游企業(yè)提供產(chǎn)業(yè)鏈的整體資金解決方案，進(jìn)而增強(qiáng)了自身作為核心企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈上的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力，在全球資金管理上實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)與收益、效益與效率的有效平衡，成了全球資金管理的典范。而這一切的背后，是一支高素質(zhì)的、具備全球化視野與較強(qiáng)運(yùn)營(yíng)能力的產(chǎn)融結(jié)合的專業(yè)人才隊(duì)伍。全球化企業(yè)應(yīng)高度重視全球化專業(yè)復(fù)合金融人才團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，在設(shè)置好防火墻、建立全面的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控機(jī)制的前提下，鼓勵(lì)創(chuàng)新，通過(guò)產(chǎn)融結(jié)合，創(chuàng)新金融服務(wù)，提升資金運(yùn)營(yíng)水平，全面提升自身的資金管理效率和效益［4］。

六、結(jié)語(yǔ)

全球化企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍廣、受?chē)?guó)內(nèi)外各種因素的影響，資金在全球流動(dòng)的安全性和效率性問(wèn)題值得高度關(guān)注。因此，全球化企業(yè)應(yīng)充分借鑒國(guó)內(nèi)外大型跨國(guó)企業(yè)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，從內(nèi)部著手加強(qiáng)對(duì)資金管理體系的建設(shè)，完善資金管理制度，結(jié)合企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，提升專業(yè)能力，不斷提升資金管理效率和水平，提升有效規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn)的能力。